Ipo как компания акция: IPO: что это, как участвовать :: Новости :: РБК Инвестиции

Содержание

IPO: что это, как участвовать :: Новости :: РБК Инвестиции

Выход на биржу делает компанию известной, придает статус, а главное — открывает доступ к капиталу. Как происходит первичное размещение акций на бирже и стоит ли инвесторам вкладываться в IPO?

Фото: uforms. ru для РБК Quote

В этом тексте вы узнаете:

  1. Что такое IPO
  2. Этапы выхода компании на биржу
  3. Как участвовать в IPO
  4. Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

Что такое IPO

Каждая компания стремится привлечь капитал для развития своего бизнеса. На начальном этапе — в стадии стартапа — ей сложно привлечь банковский кредит или найти «ангела», готового вложиться в ее развитие. И тогда компания выпускает акции, которые предлагаются инвесторам. Каждый, кто купит акцию стартапа, становится его совладельцем.

Если бизнес успешен, то ему требуется дополнительный капитал на дальнейшее развитие. Конечно, можно взять кредит либо выпустить облигации  , векселя. Но самый выгодный вариант — выпустить акции для обращения на фондовой бирже. Потенциально это позволяет привлечь миллионы инвесторов и миллиардные инвестиции  .

Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Во время IPO компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги.

Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдет успешно, компания сумеет привлечь сотни тысяч, миллионы, а то и миллиарды долларов.

Этапы IPO

Компания не может просто выпустить новые акции и сразу разместить их на бирже. Перед этим ей предстоит пройти несколько этапов, в которых будут участвовать инвестиционные банки, юристы, маркетологи и многие другие специалисты. Компания должна подготовить себя к тому, что она перестанет быть частной, а будет публичной, так как на этом рынке свои правила и требования.

Для того чтобы выйти на биржу, компания должна иметь хорошую историю бизнеса и подготовить прозрачную отчетность за несколько лет. Например, разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже может только компания, предварительная стоимость которой не менее $50 млн.

После того как компания задумалась о первичном выпуске акций в обращение на бирже, начинается предварительный этап IPO.

Руководители Fiat Chrysler Automobiles и автомобильной компании Ferrari, в том числе Пьеро Феррари и Серджио Маркионне, звонят в колокол на Нью-Йоркской фондовой бирже по случаю IPO Ferrari, 21 октября 2015 года (Фото: Andrew Burton / Getty Images)

Предварительный этап

Предварительный этап — самый продолжительный, он может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет.

За это время компания должна оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления. Тогда можно просчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить и, соответственно, определить будущую капитализацию  компании.

Важно также оценить степень финансовой и информационной прозрачности. Это способствует росту доверия инвесторов к компании и повышает ее репутацию. К тому же будущий эмитент  , по правилам биржевых торгов, обязан публично предоставлять ежеквартальную финансовую отчетность.

По результатам проведенного анализа компания решает, выгодно ли ей выводить свои акции на публичные торги. Совет директоров, взвесив все за и против, должен дать заключение, выходить на IPO или нет. Если да, то компания подписывает договор с андеррайтером — и начинается следующий, подготовительный этап IPO.

Подготовительный этап

Всей подготовительной рутиной вывода акций на биржу занимается андеррайтер — как правило, это инвестиционный банк, с которым заключает договор компания.

Обычно над IPO работают несколько андеррайтеров. Кроме того, выбирается фондовая биржа  , где будут размещены акции, и брокеры.

Андеррайтер оценивает компанию и с учетом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

Затем компания вместе с андеррайтером готовят проспект эмиссии для регулирующего органа той страны, в которой пройдет IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

В проспекте содержится подробная информация о компании: данные о руководстве и акционерах, финансовая отчетность, дивидендная политика. Компания также должна объяснить, для чего она решила привлечь средства, рассказать о том, сколько акций планирует выпустить, о сроке размещения и многом другом. Если предоставленная в документе информация удовлетворяет всем требованиям регулирующего органа, то назначается дата IPO.

Помимо проспекта андеррайтер с эмитентом готовят инвестиционный меморандум — документ, который содержит данные, необходимые инвесторам для принятия решения — вкладываться в компанию или нет.

И наконец, запускается рекламная кампания — чтобы повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам. Представители компании встречаются с потенциальными инвесторами и брокерами во время поездки по крупным мировым финансовым центрам, таким как Лондон, Нью-Йорк, Гонконг или Токио. В таком «дорожном шоу», или Road Show, менеджмент раскрывает инвесторам показатели компании и данные по размещению акций. Road Show обычно длится две-три недели.

Андеррайтеры могут заключать разные договоры с эмитентами:

«Твердое обязательство» (англ. Firm commitment). В этом случае андеррайтер берет на себя большой риск, так как полностью гарантирует продажу ценных бумаг эмитента. Он сам покупает все акции, которые предлагаются для IPO, и потом перепродает их на биржу. Но сам может получить убыток, если не сможет продать их дороже, чем купил у компании. Обычно такой андеррайтинг проводится с компаниями высокого качества или с теми, которыми заинтересовались инвесторы.

«Максимальные усилия» (англ. Best efforts) — андеррайтер обязуется предпринять все возможное, чтобы продать акции, но не должен их покупать. В этом случае эмитент больше рискует. Такие сделки проводят фирмы, которые специализируются на более спекулятивных ценных бумагах новых и «несозревших» компаний.

«Резервное обязательство» (анг. Standby Commitment или Standby underwriting) — андеррайтер соглашается купить акции, которые остались после IPO и не приобрели другие инвесторы. При этом он покупает бумаги по цене подписки, которая обычно ниже рыночной.

Основатели Robinhood Байджу Бхатт и Владислав Тенев на церемонии открытия торгов на бирже NASDAQ. Онлайн-брокер Robinhood провел IPO 29 июля 2021 года (Фото: Cindy Ord / Getty Images for Robinhood)

Основной этап

Во время Road Show происходит сбор предварительных заявок на акции эмитента. Крупные инвесторы получают право покупки акций до их официального размещения. По собранным заявкам андеррайтер получает информацию о том, сколько акций инвесторы готовы купить и по какой цене. Андеррайтер, кстати, обладает преимущественным правом покупки акций до IPO с дальнейшей их перепродажей после размещения.

Если IPO компании вызывает ажиотаж, то спрос на акции может превысить предложение — это называется переподпиской книги заявок. Тогда компания вместе с андеррайтером решают, что делать. Они могут увеличить цену акций или выпустить дополнительные бумаги

Завершающий этап

Финальный этап, или листинг  , — это начало обращения ценных бумаг  на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

Как участвовать в IPO

Для того, чтобы участвовать в IPO, вам нужен брокерский счет. На нем должна быть определенная сумма денег, которую вы хотите вложить в акции. Кроме того, есть минимальная сумма, которую нужно иметь для участия — она различается от размещения к размещению, может быть как в рублях, так и в иностранной валюте. Она зависит от компании и цены ее бумаг.

Покупка бумаг крупной международной компании, которая выходит на биржу, может быть очень дорогой и не всем по карману. Помимо этого в некоторых IPO могут участвовать только квалифицированные инвесторы. Этот статус могут получить те, кто соответствует требованиям:

  1. Сумма активов от ₽6 млн. Сюда входят депозиты, акции, облигации, обезличенные металлические счета, в том числе в доверительном управлении;

  2. Обороты по сделкам на финансовых рынках за последний год от ₽6 млн. Оборот — общая сумма сделок с финансовыми инструментами и ценными бумагами, которые могли быть как прибыльными, так и убыточными. Например, вы купили акций на ₽1 млн, а потом продали их — оборот будет ₽2 млн. Кроме того, нужно проводить сделки регулярно, каждый месяц не менее одной, а каждый квартал — не менее десяти;

  3. Высшее экономическое образование, подтвержденное дипломом государственного образца. У вуза также должна быть аккредитация, которая позволяет аттестовывать в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

  4. Аттестат специалиста финансовых рынков от Банка России, а также международные сертификаты CFA, CIIA и FRM;

  5. Опыт работы в организации, которая совершала сделки с ценными бумагами или производными инструментами. Два года, если у организации есть статус квалифицированного инвестора, а в других случаях — три года. При этом вы должны работать с ценными бумагами. Если вы, например, были офис-менеджером или HR-специалистом, то «квалом» вы не станете.

Обычно розничным инвесторам более доступны IPO российских компаний. Для них обычно не нужен статус квалифицированного инвестора. Посмотреть на предстоящие размещения можно, например, в приложении брокера. Чтобы поучаствовать в IPO, нужно сделать несколько шагов. Ряд из них вы могли уже пройти, например, если у вас уже есть брокерский счет:

  1. Выбрать компанию;

  2. Изучить информацию о предстоящем размещении, даты приема заявок;

  3. Узнать, кто может участвовать в IPO — только квалифицированные инвесторы или все, в том числе «неквалы»;

  4. Открыть брокерский счет;

  5. Положить на него необходимую сумму;

  6. Подать заявку в приложении, на сайте или в офисе брокера.;

  7. В случае переподписки брокер может отклонить заявку или выполнить ее не полностью. Тогда вам нужно будет больше денег и новая заявка, если вы укладываетесь в сроки ее подачи;

  8. После того, как заявку исполнят, вам придет уведомление.

Есть такое понятие, как аллокация — это сколько процентов от числа заявок будет выполнено. Брокер вместе с андеррайтером распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким. И, конечно, в приоритете инвесторы с большим капиталом.

Так что есть вероятность, что вашу заявку не исполнят либо не выполнят полностью. Например, вы хотели купить 100 акций компании, а вам на счет зачислили 50. Деньги с вас возьмут только за те акции, которые вам достались.

Люди стоят в очереди за футболками у киоска онлайн-брокера Robinhood на Уолл-стрит в Нью-Йорке, 29 июля 2021 года. В этот день компания провела IPO (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

«РБК Инвестиции» исследовали проведенные в 2020 году IPO. Согласно полученным данным, средний рост цен в первый день торгов относительно цены размещения составил 49,7%. Исследование также показало, что чем больше объем размещения, тем меньший убыток может понести инвестор. Средний рост в первый день торгов десяти крупнейших IPO 2020 года — 54,9%.

Что касается IPO меньших размеров, то возможен значительный рост стоимости акций, но и больше шансы получить убыток. Осторожному инвестору лучше присматриваться к наиболее крупным размещениям.

По данным NASDAQ, в 2021 году в среднем в первый день торгов акции росли на 34%. Тем не менее, стоимость медианных, типичных акций увеличивалась только на 13% по сравнению с 26% в 2020 году. Кроме того, в 33,6% случаев первый торговый день акции заканчивали в минусе — ниже цены размещения.

Помните, что риски есть всегда, и никто не может гарантировать, что вы заработаете на участии в IPO. Тщательно взвешивайте свое решение и не забывайте изучать проспект эмиссии и инвестиционный меморандум, чтобы побольше узнать о компании и ее бизнесе.

Я хочу принять участие в IPO. Как это сделать?

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Что такое IPO — простыми словами

В этой статье разберем, что представляет собой процедура IPOс точки зрения частного инвестора.

Что такое IPO — простыми словами

IPO — первичное размещение акций на бирже. Как только бумаги начинают торговаться на бирже, компания получает статус публичной.

Для проведения IPO нанимаются финансовые консультанты, или андеррайтеры. Чаще всего это инвестиционные банки. Андеррайтер помогает определить цену акции, провести маркетинговую кампанию по привлечению инвесторов, собрать первичные заявки на покупку бумаг, прежде чем они станут общедоступны на бирже.

Обычно IPO проходит в четыре этапа:

  1. Предварительный. Компания готовит отчеты, оценивает финансовое положение и эффективность бизнеса. Этап может длиться несколько лет.
  2. Подготовительный. Компания выбирает андеррайтеров и биржу для размещения (листинга). Разрабатывается инвестиционный меморандум для потенциальных акционеров, подаются документы финансовому регулятору (в России это ЦБ). В случае получения одобрения на листинг запускается рекламная кампания, или роуд-шоу, — серия встреч андеррайтеров и представителей бизнеса с потенциальными инвесторами.
  3. Основной. Андеррайтер формирует так называемую книгу заявок из желающих купить акции до начала торгов на бирже. Определяется цена акции, их количество, дивидендная политика.
  4. Завершающий. Часть акций распределяется между инвесторами из книги заявок. Затем стартуют биржевые торги.

Зачем компании проводят IPO

После выхода на биржу компания становится более прозрачной для инвесторов. Она должна вовремя публиковать финансовые отчеты, рассказывать о планах на будущее, более тщательно, чем раньше, следить за своей операционной деятельностью.

Тем не менее это не отпугивает бизнес от проведения IPO по целому ряду причин. Среди них:

  • привлечение финансирования на развитие;
  • возможность для акционеров продать долю в бизнесе или полностью из него выйти;
  • повышение ликвидности капитала: публичным компаниям проще получить кредит в банке под залог акций.

Крупнейшие IPO в мире и России

В 2019 году государственная нефтяная компания Саудовской Аравии Saudi Aramco стала публичной, проведя рекордное IPO в мировой истории. Стоимость проданного пакета акций составила $25,6 млрд.

Из российских компаний самые масштабные IPO провели «Роснефть» (2006 год; привлекла $10,7 млрд) и ВТБ(2007; $8 млрд). Эти размещения еще называют «народными», поскольку они активно продвигались среди широкой аудитории. В итоге акционерами нефтяной компании стали 150 тысяч российских инвесторов, а бумаги ВТБ купили 120 тысяч человек.

Первичное размещение акций ВТБ стало одним из самых масштабных, но спустя 13 лет с момента IPO бумаги банка торгуются все еще значительно ниже цены размещения — 3,5 копейки против 13,6 копеек.

Как участвовать в IPO частному инвестору

Акции на IPO покупают обычно крупные банки или инвестиционные фонды. Но и частный инвестор может попасть в книгу заявок до начала биржевых торгов. Для этого нужно:

  1. Получить статус квалифицированного инвестора;
  2. Открыть счет у брокера, предоставляющего доступ к IPO. Не у всех есть этот сервис, а самостоятельно направить заявку андеррайтеру не получится;
  3. Пополнить счет для формирования заявки на покупку акций. Иногда минимальная сумма для участия в размещении составляет десятки тысяч долларов, но есть брокеры с входным порогом в несколько сотен долларов.

Также купить акции до начала биржевых торгов можно через управляющую компанию.

Недостатки участия в IPO

Высокие риски. Не у всех компаний акции растут после размещения на бирже.Более того, неудачные IPO проводят даже известные бренды:

  • Uber — акции упали с $45 до 33 в первый год после размещения;
  • Facebook — ценные бумаги были размещены на бирже по $38, но после начала торгов упали на 20%, а восстановились только через год.
  • Xiaomi — в 2018 году акции размещены по 17,6 гонконгских долларов. Через два года бумаги торгуются по 12,7 гонконгских доллара.

Ограничения. Участие в IPO доступно только квалифицированным инвесторам. Не все брокеры дают доступ к первичному размещению.

Нет гарантий исполнения заявки. Если на акции высокий спрос, андеррайтер может проигнорировать или частично удовлетворить заявку инвестора.

Высокие комиссионные. За право участвовать в размещении брокер заберет себе несколько процентов от суммы сделки.

Преимущества участия в IPO

Несмотря на недостатки, инвесторы охотно участвуют в первичных размещениях из-за высокой потенциальной доходности. Обычно компания выводит акции на биржу с дисконтом, чтобы стимулировать спрос на них. Поэтому в первые дни после IPO бумаги чаще дорожают, чем дешевеют. По оценке компании Renaissance Capital, в 2019 году на американском рынке прошло 159 листингов. Компании продали акций на $46,3 млрд. Средняя доходность для инвесторов от участия в IPO составила 20%.

Коротко об IPO

  • IPO — первичное размещение акций компании на бирже. Чаще всего компания размещает акции, чтобы привлечь финансирование.
  • Для участия в первичном размещении бумаг необходимо получить статус квалифицированного инвестора и открыть счет у брокера с доступом к IPO.
  • Первичное размещение — рисковый тип инвестиций, но с высокой потенциальной доходностью.

Проект Трампа и сеть для «бунтующих» трейдеров: за чьими IPO следить в 2022-м

Феномен компаний-«единорогов», возникший в последнее десятилетие, привел к массированным вливаниям денег в стартапы. Как считает аналитик по венчурным инвестициям Pitchbook Кэмерон Стэнфилл, этот бум «наконец-то достиг пика», вылившись в рекордную волну активности на рынке IPO. Отчасти из-за того, что венчурные капиталисты вложили в стартапы триллионы долларов, тенденция выхода на рынок нашумевших «единорогов», получающих заоблачные рыночные оценки, вряд ли изменится в 2022 году, полагает аналитик.

По данным консалтинговой компании EY, в 2021 году рекордное количество компаний, 2388, стали публичными и привлекли в совокупности $453 млрд — это максимальная сумма за всю историю. Американский рынок также установил рекорд по объему IPO: почти 1100 компаний из США разместили свои акции и привлекли около $260 млрд. Криптовалютная биржа Coinbase, онлайн-брокер Robinhood и конкурирующий с Tesla производитель электромобилей Rivian — это лишь несколько примеров компаний, которые способствовали буму IPO и прямых листингов.

В числе компаний, готовящихся к IPO в 2022 году, — крупнейший фонд прямых инвестиций TPG Capital, сервис доставки продуктов Instacart и социальная сеть Reddit. По словам Стэнфилла, по количеству вышедших на биржу компаний 2022 год может обновить рекорд. Но не факт, что то же произойдет с суммами, привлекаемыми компаниями. «Это сложнее предсказать», — объясняет аналитик, ссылаясь на неопределенность вокруг «мегасделок», подобных размещениям Coinbase и игровой онлайн-платформы Roblox, которая сделала выбор в пользу прямого листинга после вынужденного переноса IPO в 2020 году из-за опасений резкого роста цен после его проведения. Но если в 2022 году платежный сервис Stripe, самая дорогая частная компания США с оценкой немногим ниже $100 млрд, наконец разместит акции на бирже, то рынок IPO может ждать новый рекорд.  

Реклама на Forbes

А что будет после размещения акций? «IPO — это заманчивое предложение, которое можно сравнить с лотерейным билетом, — говорит главный эксперт по рыночной стратегии брокерской компании Ally Invest Линдси Белл. — Тем не менее тяжело сказать, какие IPO обернутся провалом, а какие — успехом». Несмотря на оживление и ажиотаж вокруг IPO множества компаний, Белл предупреждает, что новые акции зачастую несут гораздо больший риск для инвесторов, чем акции, которые торгуются давно. Например, в апреле акции криптобиржи Coinbase в первый день торгов выросли на 75%, что было отчасти связано с беспрецедентной активностью розничных инвесторов в I квартале. Однако с тех пор стоимость акций криптобиржи снизилась более чем на 45% на фоне снижения всеобщего ажиотажа и роста цен на криптовалюты.

Ориентированный на IPO ETF-фонд компании Renaissance Capital, собравший, как утверждается, акции «крупнейших, наиболее ликвидных и недавно прошедших листинг» американских компаний объемом около $700 млн вырос на 107% в 2020 году, но упал примерно на 9,5% в 2021 году. Фондовый индекс S&P 500 в свою очередь вырос на 27%, индекс Nasdaq — на 23%. «Это не новая тенденция», — говорит Белл, комментируя падение акций компаний после IPO. По словам аналитика, акции половины компаний из США, которые провели IPO с 2015 по 2019 год, спустя примерно 12 месяцев после размещения торговались ниже начальной цены.

В то же время в декабре 2021 года волатильность фондового рынка подскочила до 11-месячного максимума после того, как ФРС США допустила три повышения процентной ставки в 2022 году и полное сворачивание антикризисного выкупа облигаций к марту 2022 года в ответ на рекордную по меркам прошедших десятилетий инфляцию. По мнению Стэнфилла, повышение ставок, которое, как правило, негативно сказывается на доходах публичных компаний и стоимости их акций, — это «ключевой вопрос». Аналитик ожидает роста волатильности, которая в конечном итоге может привести к переносам некоторых IPO или в краткосрочной перспективе полностью перечеркнуть планы некоторых компаний разместиться на бирже.

Несмотря на растущие риски, множество SPAC-компаний (созданы специально для слияния с частными предприятиями, которые хотят разместить свои акции на бирже без IPO) по-прежнему активно ищут возможности заключения сделок, что, вероятно, благоприятно скажется на количестве IPO в 2022 году, отмечает Стэнфилл. В прошлом году рекордное число SPAC-компаний — 606 — помогли стартапам выйти на биржу без IPO, а сейчас готовых к этому SPAC-компаний уже насчитывается около 575 (Forbes Media в августе тоже объявил о намерении выйти на биржу в 2022 году путем объединения со SPAC-компанией). Хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) готовится ужесточить требования к раскрытию информации для подобных размещений, позволяющих значительно сэкономить время при выходе на биржу, самого объема средств в распоряжении SPAC-компаний и потенциала доходности для их инвесторов, вероятно, будет достаточно для того, чтобы поддержать рынок IPO, несмотря на сохраняющуюся неопределенность. Тем более что у большинства компаний есть не больше двух лет для заключения сделки или возврата денежных средств.

На рынке IPO ожидается еще один насыщенный год, однако пока не совсем ясно, чего именно от него ожидать — очередного бума или провалов. Ниже — список компаний, за которыми стоит следить в преддверии IPO в 2022 году.

Chime

Последняя оценка: $25 млрд после привлечения финансирования в сентябре 2021 года.

О том, что онлайн-банк Chime ведет переговоры о размещении акций в марте 2022 года с оценкой до $45 млрд, в октябре сообщил источник Forbes USA. Компания из Сан-Франциско пока не выступала с официальным заявлением об IPO, но предполагаемые сроки сходятся: в сентябре 2020 года гендиректор Chime Крис Бритт заявил, что компания «будет готова к IPO» в течение одного года. «Каждую неделю мне звонят представители как минимум двух SPAC-компаний, которые хотят узнать, не заинтересованы ли мы в быстром выходе на фондовый рынок», — рассказывал Бритт в то время. 

Discord

Последняя оценка: $15 млрд после привлечения финансирования в сентябре 2021 года.  

Хотя чат-платформа Discord пока официально не заявляла о намерении провести IPO, инвесторы ожидают потенциального выхода компании на рынок еще с апреля 2021 года, когда безрезультатно завершились ее переговоры с Microsoft о поглощении как минимум за $10 млрд. «Мы действительно получили много предложений», — заявил CNBC в мае гендиректор и основатель Discord Джейсон Ситрон. Он добавил, что это «огромная возможность» для компании и для почти 150 млн активных пользователей Discord, но о конкретных планах по продаже сервиса или выходу на рынок не сообщил.

Impossible

Последняя оценка: $4 млрд после привлечения финансирования в августе 2020 года.

Производитель растительного мяса Impossible, по неподтвержденным данным, рассчитывает на оценку в $10 млрд (Фото David Paul Morris·Bloomberg via Getty Images)

В ноябре основатель и гендиректор производителя растительного мяса Impossible Пэт Браун назвал IPO компании «неизбежным», но о возможных сроках его проведения умолчал. С момента основания в 2011 году Impossible привлекла около $1,5 млрд и, по неподтвержденным данным, рассчитывает на оценку в $10 млрд. Это сделает Impossible мощным конкурентом для производителя заменителей мяса на растительной основе Beyond Meat, который разместил акции на Nasdaq в 2019 году и сейчас стоит примерно $5 млрд.

Instacart

Последняя оценка: $39 млрд после привлечения финансирования в марте 2021 года.

Сервис доставки продуктов Instacart изначально надеялся провести IPO с оценкой в $50 млрд в 2021 году, но новый гендиректор компании Фиджи Симо отложила эти планы на 2022 год. Рынок оказался не слишком благосклонен к прямому конкуренту сервиса доставки еды DoorDash: его акции торгуются примерно на 20% дешевле по сравнению с первым днем на бирже в декабре 2020 года. За время перерыва, по задумке Симо, Instacart сможет расширить свои услуги, выйдя за пределы простой доставки. Аналитики eMarketer отмечают, что, в отличие от DoorDash, у Instacart есть козырь в рукаве — быстро растущая интегрированная рекламная платформа, которую другие компании могут использовать для продвижения своих товаров в результатах поиска в приложении сервиса.

Reddit

Последняя оценка: $10 млрд после привлечения финансирования в августе 2021 года.

15 декабря 2021 года социальная сеть Reddit подала документы на IPO в 2022 году, но не раскрыла никаких финансовых деталей и заявила, что решение об объеме привлекаемых средств пока что не принято. По неподтвержденным данным, после крупного раунда финансирования в августе интернет-форум, основанный 16 лет назад, рассчитывает на оценку в $15 млрд. Это не так много в сравнении со стоимостью конкурентов Reddit, вроде Facebook и Twitter. В 2021 году Reddit стал главной площадкой для обсуждения так называемых мемных акций, и теперь активные пользователи соцсети ждут того момента, когда ее собственные акции могут стать «мемными».

Реклама на Forbes

В 2021 году Reddit стал главной соцсетью для обсуждения так называемых мемных акций (Фото Getty Images)

Stripe

Последняя оценка: $95 млрд после привлечения финансирования в апреле 2021 года.  

Платежный сервис Stripe братьев-миллиардеров Патрика и Джона Коллисонов больше года рассуждал о возможном IPO, чтобы стимулировать рост компании за счет нового финансирования. В августе Джон Коллисон в интервью CNBC заявил, что Stripe «счастлив быть частной компанией», но позднее Bloomberg сообщил, что в сентябре представители финтех-компании обсуждали с инвестбанками возможность выхода на биржу в 2022 году, в ходе которого конкурент PayPal может приблизиться к оценке в $100 млрд. Если основатели сервиса решатся на это, то размещение акций Stripe без труда станет одним из крупнейших IPO 2022 года.

TPG Capital

Активы под управлением: $109 млрд по состоянию на декабрь 2021 года.

В конце декабря фонд прямых инвестиций TPG Capital миллиардеров Джеймса Коултера и Дэвида Бондермана объявил о намерении разместить акции на Nasdaq. Компания не раскрыла все детали сделки, но сообщила, что собирается привлечь не менее $100 млн и допускает, что эта цифра может вырасти в зависимости от интереса инвесторов. Компания, которая рассчитывает на оценку в $9,5 млрд, владеет долями в голливудском агентстве талантов CAA, медийной компании Vice Media и стриминговом сервисе Spotify. IPO компании возродит листинги частных инвестиционных фондов после массового бума сделок по выкупу акций.

Trump Media 

Последняя оценка: $2 млрд по состоянию на январь 2022 года.

Реклама на Forbes

Бывший президент США Дональд Трамп поразил инвесторов в октябре 2021 года, заявив о намерении разместить акции своей новой компании Trump Media & Technology Group на бирже через слияние со SPAC. Акции выбранной для этого SPAC-компании Digital World Acquisition Corp. взлетели больше чем на 1300% на фоне внезапного интереса розничных инвесторов. На короткое время рыночная капитализация SPAC-компании даже достигла $10 млрд, при том что в рамках анонсированной Trump Media сделки компания была оценена в $875 млн. Как только ажиотаж схлынул, акции Digital World Acquisition Corp. обвалились на 70%.

В свою очередь Trump Media, основанная в феврале 2021 года и до сих пор не выпустившая ни одного продукта, заявила о планах привлечь больше $1 млрд от инвесторов. Активность компании привлекла внимание регуляторов: в декабре Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала расследование торгов бумагами Digital World Acquisition Corp. и коммуникаций между руководством двух компаний, связанных со слиянием. Ни одной из сторон не предъявили никаких обвинений, но все же остается не совсем ясно, как расследование может повлиять на новый проект Трампа.

Перевод Полины Шеноевой

 

Что такое IPO | Акции | Академия

Первичное размещение акций на бирже, или IPO, — это первая продажа акций открытой подписки неограниченному кругу лиц. Любая компания может привлечь капитал путем выпуска акций либо долговых ценных бумаг. Если до этого фирма никогда не выпускала акции открытой подписки, то такое размещение называют IPO.

Все компании делятся на два типа: открытые (публичные) и закрытые (частные).

В частных компаниях меньше акционеров, а владельцы не обязаны разглашать подробности своего бизнеса. Почти любой может основать такую компанию: нужно только вложить немного денег, собрать необходимые документы, а затем соблюдать правила отчетности, установленные регулятором. Большая часть малых и средних предприятий — общества закрытого типа. Но и крупные компании могут быть частными. Например, IKEA — закрытое акционерное общество.

Как правило, акции частной компании невозможно купить, вы можете обратиться напрямую к владельцам, но они не обязаны ничего вам продавать. Акции публичных компаний, напротив, хотя бы частично принадлежат третьим лицам и свободно торгуются на бирже. Поэтому IPO иначе называют «выходом на биржу».

У публичных компаний тысячи акционеров, а их деятельность строго регулируется. Они обязаны созывать совет директоров и публиковать финансовую отчетность раз в квартал. В США публичные компании отчитываются перед Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В других странах существуют аналогичные правительственные органы, которые осуществляют надзор за открытыми акционерными компаниями.

С точки зрения инвестора, главное преимущество публичных компаний в том, что их акции свободно торгуются на рынке, как любой другой биржевой товар. Если у вас есть деньги, вы всегда можете их инвестировать. Даже если генеральный директор компании ненавидит вас всеми фибрами души, он не сможет помешать вам купить ее акции.

Зачем нужно IPO?

Выход на биржу позволяет компании привлечь дополнительные средства, и обычно это весьма внушительная сумма. Кроме того, размещение акций на бирже открывает перед компанией новые финансовые возможности:

  • Из-за тщательного контроля со стороны регуляторов агентства присваивают облигациям публичных компаний более высокий рейтинг.
  • Пока на рынке есть спрос, публичная компания всегда может провести дополнительный выпуск акций. Это облегчает сделки по слияниям и поглощениям, потому что в процессе всегда можно выпустить еще одну партию акций участвующих компаний.
  • Торговля на открытом рынке означает наличие ликвидных средств. Благодаря этому руководство может осуществлять программы участия служащих в прибылях компании, что, в свою очередь, помогает привлечь наиболее талантливых сотрудников.

Размещение акций на одной из ведущих мировых бирж считается весьма престижным. Раньше на IPO могли претендовать только частные компании с безупречными финансовыми показателями, и попасть на биржу было совсем не просто.

Но бум интернет-компаний все поставил с ног на голову. Отныне фирмам не нужно было демонстрировать хорошие финансовые показатели и успешную историю развития, чтобы выйти на биржу. Наоборот, IPO стали проводить владельцы небольших стартапов, которые хотели расширить свой бизнес.

В желании расшириться как таковом нет ничего плохого, но большая часть этих бизнесменов к тому моменту не зарабатывали вообще никакой прибыли и даже не планировали получать ее в обозримом будущем. Они создавали стартапы за счет венчурных инвестиций и не жалели средств, чтобы привлечь к компании достаточно внимания и вывести ее на открытый рынок прежде, чем у них закончатся деньги. Именно в таких случаях есть основания подозревать, что владельцы хотят провести IPO, просто чтобы обогатиться.

Такой подход называется стратегией ухода — когда после выхода на биржу владельцы не планируют оставаться в компании и развивать ее, чтобы приносить прибыль акционерам. Таким образом, IPO становится не новым этапом в развитии компании, а ее концом.

Как это вообще возможно? Помните: первичное размещение акций — это просто их распродажа. Здесь важно умение продавать. Если вы убедите инвесторов купить акции вашей компании, то сможете заработать на этом немало денег.

процесс IPO, его польза для компании, основателей и владельцев, а также почему у руководства компании при открытии торгов такой замученный вид / Хабр

Начало и оглавление см. в

первой части

.

С акциями разобрались, теперь снова про IPO Яндекса… А откуда акции берутся изначально, при IPO, кто источник? Сам Яндекс?

Да.

Точнее, источником может стать любой, у кого есть акции. Теоретически, основатели так или иначе уменьшают свою долю акций, а значит, как бы продают их. Практически, смысл IPO в привлечении денег в компанию, а не в карман основателям. Такое вероятнее всего оформляется как дополнительный выпуск акций (допэмиссия). Хотя никто не мешает в рамках IPO параллельно с допэмиссией и кому-то из основателей или инвесторов явно продать свою долю, полностью или частично.

Кстати, Яндекс именно так и поступил. Из привлеченных $1.43 млрд в компанию пришло чуть менее $400 млн за вычетом трат на размещение. Остальной без малого миллиард отправился напрямую акционерам.

Как же так получается, что акции продают основатели, а деньги попадают в компанию, а не им на руки?

Предположим, у Пети и Васи, начинающих стартаперов, было по пол-компании. В какой-то момент они решили, для простоты математики, что ценность всей компании выражена 10-ю акциями, а у каждого из них — по 5 акций, соответственно.
В рамках IPO они могли бы продать на бирже по 3 своих акции. Тогда у Пети осталось бы две акции, у Васи — две акции, на бирже торговалось бы 6 акций. Доля владельцев стала меньше, у каждого осталось только 20% компании.

Пока Петя и Вася вдвоем, это ещё ничего. Продадут каждый по три своих акции и на полученные деньги выпьют пива. Проблема, если кроме Пети и Васи есть ещё кучка инвесторов с ранних пред-IPO-шных фаз. С каждого акции не выпросишь, бюрократии будет куча. Да и суть IPO — не Петю с Васей пивом напоить, а деньги в компанию привлечь. В компанию, а не Пете и Васе!

Получается, что для привлечения денег в компанию (а не владельцам) на IPO продаются акции, которыми виртуально владеет сама компания, а не владельцы.

Пусть Петя с Васей решили оставить себе по 20% акций (как в предыдущем случае), но привлечь деньги в компанию. В таком случае надо сделать так, чтобы их первичные 5 акций соответствовали 20 процентам. Если 5 акций соответствуют 50 процентам, то ста процентам соответствуют 10 акций (как и было). А когда 5 акций соответствуют 20 процентам, ста процентам соответствуют 25 акций.

Лёгким движением ручки Паркер превращаем 10 акций компании (5 акций у Пети, 5 акций у Васи) в 25 акций компании (5 акций у Пети, 5 акций у Васи, 15 акций продаются на бирже). Компания довыпустила 15 акций, размыв долю хозяев с 50% до 20%. А раз эти акции выпустила компания, то она деньги с их продажи и получит. Хотя решение об этом приняли владельцы компании, то есть Петя с Васей.

Пусть какая-нибудь компания выпустила 100 акций на продажу; 100 человек купили их по цене 10$; компания заработала 1000$; через год акции подорожали и стали стоить 20$; их перепродали, но заработали уже владельцы акций. Не компания. Какая тогда выгода ей?

Хороший, ожидаемый вопрос.

А разгадка проста. Компания выпустила 100 акций на продажу и привлекла 1000 долларов.

На ровном месте.

Это не кредит, его не надо будет отдавать, тем более с процентами. Это свободные деньги, пришедшие в бизнес, с которыми можно сделать что угодно. Что будет через год — интересно в первую очередь владельцам акций, но уже не компании (хотя отдельно взятые миноритарии, обученные в Йеле, постараются заинтересовать и компанию). А прямо сейчас компания получит мощный boost в развитии.

Или, если в компанию был влит большой объём сторонних инвестиций на предыдущих фазах, инвесторы могут сейчас (или в рамках IPO, или чуть позднее) продать свои акции и, наконец, окупить инвестицию, выйти из компании.

Да, и ещё одна забавная история. Выход на биржу — это хорошая объективная оценка компании. С этого момента акции компании стали прекрасно конвертируемым имуществом с хорошей ликвидностью. Их можно заложить. Их в любой (ну, почти) момент можно продать. Можно довыпустить новых акций или перераспределить на рынок ещё немного уже существующих. С ними можно сделать много интересных экспериментов.

Например, если бизнес такой сильный, что развивается намного быстрее процентной ставки по кредитам в банке, владелец акций бизнеса с оценочной доходностью в 50% годовых может а) заложить акции в банке по 10% годовых, б) на полученные деньги купить ещё как минимум столько же (а если кредит дали на бóльшую сумму, чем стоят акции, то и больше) акций, в) через год продать их с 50%-ной прибылью, г) выплатить комиссию 10% и выкупить назад свои акции из банка, заложенные в пункте А. По сути мы описали «депозит наоборот»: берём чужие деньги (банка), зарабатываем на них, делимся частью прибыли с «вкладчиком»; только тут уже мы сами берём на себя поведение банка.

Да, если кто-то заметил, то после пункта Б у нас ещё есть как минимум столько же акций, сколько было до пункта А, поэтому пункты А и Б можно повторять в цикле, пока не надоест, или пока вы не попадёте со своей махинацией в статью Forbes 😉

А вот если сразу после выпуска акции подскочили в цене, кому тогда выгода? Кто получит основную прибыль от недооценённости акций при IPO?

Инвесторы, получившие акции по «предзаказу», цене предложения, ещё до начала торгов. И, возможно, компания, которая помогает стартапу выйти на IPO: андеррайтер (underwriter).

Упс, а кто такой «андеррайтер»? Как он помогает при IPO? И что это за «цена предложения»?

Ну смотрите, вы же не думали, что во время IPO Яндекса на бирже акциями начинает торговать главбух? Яндекс — это высокотехнологичная Интернет-ориентированная компания, они специализируются на обработке информации, а не на биржевой и финансовой деятельности. Настолько не специализируются, что сервис «Яндекс Котировки» у них еле найдёшь, а tikr.ru они так пока и не купили.

Намного лучше биржу понимают специальные инвестиционные компании и инвестбанки. У них столько опыта, что тому же Яндексу удобнее договориться с такой компанией о помощи в выходе на биржу (решении организационных вопросов, помочь расторговаться), чем разбираться в этом самостоятельно. Разделение труда, каждый делает то, что делает лучше всего: Яндекс обрабатывает информацию и приносит прибыль акционерам, инвестиционная компания помогает умения Яндекса конвертировать в большую кучу денег от IPO.

Помните картофельную биржу? На ней торгуют и частники, и фермеры, и крупные хозяйства, и повара. Но целый ряд складов с картошкой занимает группа «Картофэль от Гоги», специалисты которой рассредоточены по всему рынку, умеют громко горланить новые заявки на продажу или покупку и бесцеремонно влезать в толпу, чтобы сунуть заявку в кучу. Есть и компания «Тарасова бульба», у которой налажены прямые связи с несколькими ресторанами украинской кухни, всегда нуждающимися в картофеле. Так что если вы вырастили новый сорт картошки, вероятно имеет смысл отдать его на реализацию кому-то из крупных компаний, а не пытаться приучить к нему покупателей самому.

Так и андеррайтер. Перед началом торгов он тщательно проанализировал состояние компании и её перспективы (как деловые, так и перспективы торговли на бирже), обговорил с выходящей на IPO компанией условия начала торгов: общее количество акций и примерный диапазон цены акции, которую можно предлагать инвесторам. Теперь андеррайтер, как с писаной торбой, будет носиться с компанией, чтобы помочь ей выйти на биржу.

Едва ли не самое главное — андеррайтер помогает организовать роадшоу: поездки руководства компании по городам и весям, во время которых руководство прыгает на мотоцикле в горящий обруч и засовывает голову в пасть дельфину общается с различными крупными инвестиционными компаниями, которые потенциально могут быть заинтересованы в покупке акций на IPO и рассказывает им как про свою компанию, так и про определённые на предыдущем этапе условия начала торгов. Представьте: несколько недель подряд, в разных городах, по две встречи в день, маркер скрипит по доске, рисуя график ожидаемой прибыли, галстук сбивается на бок, противный инвестор с задней парты хихикает и плюётся в тебя бумажкой из трубочки… и только светлый образ Lamborghini Gallardo в автосалоне придаёт тебе сил справиться с этим.

В процессе подготовки к выходу составляется также книга заявок, которую потенциальные покупатели акций подписывают. Не то чтобы физически, ручкой на бумажке — это термин такой (а как, вы думали, переводится слово underwriting?). Он обозначает заказ, сколько акций и почём (внутри заранее определённого диапазона) они бы купили. Как и в торговле на бирже, тут тоже есть варианты: можно заказать «500 акций, но не дороже, чем по 50 долларов за акцию»; можно попросить «столько акций, сколько получится на 6 килобаксов», можно сконструировать какой-нибудь сложный заказ в духе «если окончательная цена предложения будет от $43 до $43.6, то мне 17 акций, а если от $43. 6 до $44.15, то 14, а если…»

После завершения гастролей руководства роадшоу андеррайтер смотрит в книгу заявок, офигевает от того, что покупатели хотят купить в 15 раз больше акций, чем компания собирается продать, радостно пишет об этом пресс-релиз в газеты, выбирает окончательную цену реализации (по которой, как он посчитает, продастся больше всего заявок — точнее, на наибóльшую сумму), и начинает понемногу распределять акции среди заказчиков. Кстати, сразу уйдут не все акции из тех, что компания выдала для реализации на бирже: часть акций он оставит себе для того, чтобы в качестве маркет-мейкера «запустить» торги на бирже.

А, вот ещё: в зависимости от перспективы открытия торгов андеррайтер может пообещать компании-эмитенту разное. Если перспективы радостные, рынок бодрый, а компания на полученные с IPO деньги втайне собирается купить Facebook, андеррайтер может дать твёрдое обязательство (firm commitment) компании, что продаст все её акции по заранее обговорённой цене. А если этого по той или иной причине не случится, то андеррайтер тупо выкупит все акции у компании по цене размещения, а дальше уже сам будет разруливать, что с ними делать. Может будет вынужден продать их дешевле и окажется в минусе. Если же андеррайтер в чём-то не уверен, то он пообещает всего лишь приложить максимальные усилия (best efforts commitment) продать эти акции, но своими деньгами рисковать не будет.

Но так или иначе, андеррайтер за свою деятельность (и по роадшоуингу, и по андеррайтингу, и по маркетмейкингу) возьмёт комиссию в размере нескольких процентов от суммарного размера IPO. И поэтому, теоретически, он постарается, чтобы оно прошло получше. Практически, отношения андеррайтера и эмитента — весьма неоднозначная тема, чего стоит только выпендрёжное IPO Google-а, хорошо описанное в книге «Google. Прорыв в духе времени»…

В конце концов, если андеррайтер дал firm commitment, а все акции распродать не удалось, ему становится очень грустно. А вот что будет, если книга заявок переподписана, и ещё до начала торгов количество заявок существенно больше, чем количество акций? Это уже андеррайтер решит. Конечно, он постарается распределить имеющиеся акции наиболее честно по имеющимся заявкам. Но, подозреваю, выполняющее услуги андеррайтинга подразделение компании Credit Suisse не обидит частных инвесторов, являющихся клиентами брокерского отделения компании Credit Suisse…

Ещё раз вкратце можно повторить, у кого и когда находятся акции, и как они в каждом случае оцениваются?

В самом начале жизни компании акции есть только у основателей.

Чуть попозднее часть акций они наверняка продают одному или нескольким венчурным инвесторам, «ангелам». Круг людей по-прежнему очень близкий.

В процессе подготовки к IPO с компанией знакомится андеррайтер. Он тщательно обследует её деятельность, договаривается, сколько и каких акций выйдет на биржу (и откуда они возьмутся: довыпустит их их компания, отдадут ли их основатели и венчурные инвесторы), и примерно предсказывает, в каком диапазоне может находиться их стоимость при выходе.

В процессе роадшоу руководители компании и андеррайтер рассказывают про акции крупным потенциальным инвесторам, заинтересованным в покупке акций по какой-то цене в выбранном диапазоне. Каждый из слушателей сам для себя решает, сколько бы акций и на каких условиях он купил ещё до выхода, и оставляет соответствующую заявку.

После роадшоу и по его результатам андеррайтер решает, какой же будет официальная цена реализации (ну, типа, если первоначальный диапазон был $15-$20, а книга заявок переподписана в разы, причём исключительно заявками в духе «да мы эти акции хоть по $30 купим в любом количестве», то было бы глупо не поднять цену реализации, скажем, до $25), получает от основателей/первых инвесторов/из довыпуска компании выданные ему на реализацию акции и начинает распределять их, удовлетворяя заявки (продавая акции подписавшимся по $25 за акцию).

Часть акций — процентов, может, 10 от выданных ему — он оставляет себе, и в день начала торгов выходит с ними на биржу. Там он выступает как маркетмейкер, стараясь наиболее успешно реализовать эти акции, в идеале — не хуже, чем по объявленной цене реализации (вышеупомянутые $25). На бирже их покупают те, кому их не досталось по предварительным заявкам (ну, плюс целая свара ботов, арбитражеров, скальперов, спекулянтов, и прочая типичная рыночная фауна). Именно в этот момент цена на ажиотаже может подняться до $30, $35 и выше.

Постепенно рынок успокаивается (те, кто хотел купить по какой-то цене — покупают или грызут локти, что цена ушла; те, кто хотел продать — аналогично), цена стабилизируется в районе какого-то значения и начинает отражать рыночный консенсус.

Так, выгода компании, выгода основателю, выгода андеррайтеру, выгода инвесторам, купившим до IPO… А обычному человеку, не успевшему купить акции до IPO, есть выгода в покупке акций, реальная выгода, не 5 баксов за год, я имею в виду?

У вас есть шикарный способ получить профит от любого развития Яндекса. Если он получит прибыль и не сможет вложить её в производство — то выплатит её дивидендами. Если он получит прибыль и вложит её всю в производство — поднимется стоимость акций. Если вы считаете, что Яндекс в течение какого-то времени будет прибыльным — надо брать и не спрашивать 🙂

А вообще, пять старушек — рупь любая прибыль — это прибыль. 5 долларов прибыли с одной акции (купленной за 20 долларов) — это 5 тысяч долларов прибыли с тысячи акций (купленных за 20 тысяч долларов). У вас есть двадцать тысяч долларов (да ведь найдётся, если поискать)? Вас устроит годовая доходность вашего вклада в 25%?

А если человек рисковый, то это 5 тысяч долларов прибыли с тысячи акций, купленной за тысячу долларов с плечом 20. 500% прибыли. Или шанс потерять всё до копейки, если в течение года стоимость акций просядет хотя бы на доллар.

В следующей части: влияние IPO на доход от адулт-партнёрок.

Урок 12 — Что такое pre-IPO, IPO

Это должен быть действующий бизнес с понятным продуктом, хорошей репутацией на рынке. Компания должна не просто планировать выход на биржу, но и находиться в процессе подготовки и знать конкретные сроки, закрепленные решением совета директоров.

Полагайтесь на экспертность надежных компаний, если не обладаете достаточными компетенциями.

У многих финансовых компаний на рынке давно сложилась надежная репутация и она стоит дороже, чем сомнительные сделки. Такие компании не предложат своим клиентам непроверенных эмитентов. Кроме того, их деятельность контролирует и регулярно проверяет ЦБ.

Правила безопасности инвестора в pre-IPO

#1 Выбирайте провайдера с Российской лицензией.

Проверить её можно на сайте ЦБ.

Как не парадоксально это звучит, но самые убедительные сайты провайдеров в рунете — это сайты провайдеров без российской лицензии. Они тратят большие ресурсы на то, чтобы быть убедительными, прописывают правила, рекламируют свою безопасность и обязательства. Но один только факт, что у них нет локальной лицензии должен очень настораживать.

#2 Проверяйте и выбирайте структуру сделки.

Структура Pre-IPO достаточно нерегулируемая область. Она сконструирована из регулируемых элементов, и эти элементы контролируют центральные банки разных стран, но это новый рынок, и он напоминает дикий запад. Если вы не обладаете профессиональными знаниями по структурированию сделок, не оформляйте те инвестиционные продукты, где ваш успех зависит от этих знаний. Другими словами, не входите в инвестиционные продукты, где можно пострадать из-за некомпетентности. Такие структуры, как партнерство в ООО — один из самых популярных и самых опасных вариантов владения активами.

Безопасными формами владения таким активом, как Pre-IPO компании, может быть ПИФ (паевый инвестиционный фонд), ЗПИФ (закрытый паевый инвестиционный фонд) или готовое предложение от надёжного брокера.

#3 Проверяйте репутацию компании-эмитента и провайдера.

Сейчас инвестициями занимаются очень многие. Есть даже блогеры, которые никогда не учились финансам, но заявляют о своей экспертности и охотно возьмут под управление ваши деньги. Кроме того, многие блогеры получают агентские за привлечение инвесторов в те или иные компании. Зачастую симпатию к блогеру инвесторы путают с доверием к его экспертности. После проверки репутации, профильного образование и опыта на рынке инвестиций, от «авторитета» таких «специалистов» не остается и следа.

Компания-эмитент должна иметь хорошую репутацию, прозрачную отчётность, историю на рынке и официально оформленное решение совета директоров о том, что выходит на IPO в срок от одного года до трех. Провайдер должен обязательно иметь лицензию на свою деятельность на территории РФ.

#4 Учитывайте риски.

Инвестирование — это всегда баланс риска и доходности. В Pre IPO уровень доходности высокий, а значит — высокие и риски. Это нужно учитывать при оформлении каждой сделки. Нельзя инвестировать в одну компанию. Сглаживайте риски с помощью диверсификации. Не выбирайте компании с доходностью 500%+. Это нереалистично высоко. Доходность 30-50% — обратный пример. Это слишком низкий показатель доходности, так как вы несете риски, и часто уровень риска будет схож. Такая инвестиция просто не имеет смысла.

Публичное размещение акций — глоссарий КСК ГРУПП

IPO — дебют компании на фондовом рынке

Термином Initial Public Offering (сокращенно IPO) обозначают первичное публичное размещение ценных бумаг корпорации на фондовой бирже, с последующей их продажей.

При первом размещении могут реализоваться как акции, которые были выпущены дополнительно, так и имеющиеся на руках акционеров.

Процесс IPO проводят для получения дохода учредителями предприятия. Именно учредители в первую очередь заинтересованы в выпуске акции на биржу, потому как это реальный и очень эффективный способ получить доход от разницы между суммой инвестированных в компанию средств и денег, которые получены от реализации ценных бумаг на финансовом рынке.

Есть три основных и наиболее популярных метода IPO.

  • С фиксированной стоимостью (открытое предложение). В данном случае стоимость акций устанавливается перед началом IPO. Особенность данного способа в том, что перед размещением существует определенный срок, во время которого компания собирает заказы на акции. Период сбора продолжается до того момента, когда весь пакет ценных бумаг не будет предварительно распродан или же компания не отменит их размещение на бирже. Метод очень распространен в Соединенных Штатах Америки, но на крупных мировых рынках он постепенно теряет свою популярность.
  • Аукцион. Самый популярный метод для реализации акций госпредприятий, а также при проведении приватизации. Но как метод IPO встречается очень редко, ведь он имеет существенный минус: нередко акции продаются не в полном объеме. Если рассмотреть его способ сформировать стоимость, то он является наиболее подходящим вариантом для тех эмитентов, информация о которых существует в большом количестве и известна широкому кругу инвесторов. Аукцион уместен для приватизации известных корпораций, которые работают в изученных и популярных для инвесторов областях, имеют большое количество постоянных клиентов и большой штат персонала.
  • Формирование книги заявок. Главная особенность данного метода в том, что андеррайтер (сторона, которая обеспечивает компании-эмитенту гарантии того, что реализация акций принесет доход; как правило инвестиционные банки играют роль таких гарантов) получает абсолютный контроль над тем, кому и в каком количестве будут предложены ценные бумаги для покупки. Книгу заявок начинают формировать после утверждения и оглашения ценовой вилки, которая, в свою очередь, может не являться финальным вариантом, и нередко окончательная стоимость далеко выходит за ее диапазон.

Существует особая процедура при формировании заявок. Согласно ей андеррайтер предварительно обращается к потенциальным покупателям ценных бумаг, чтобы выяснить их заинтересованность в приобретении акций. Интерес определяется по особой заявке, которая имеет определенное количество акций — Bid. Покупатели предварительно имеют возможность заявить о верхнем пределе цены, которую они могут отдать за одну акцию (Price limit). Стандартный срок формирования книги заявок составляет 2–4 месяца. В ней отмечается дата, когда заявка была вынесена на рассмотрение, а также все даты пересмотра по ней. Также указываются значения Bid и Price limit.

Сами заявки делятся на три вида:

  • обычная заявка на приобретение определенного пакета ценных бумаг, какая бы финальная стоимость его ни была;
  • заявка с предельной максимальной суммой, за которую инвестор готов приобрести акцию;
  • заявка, в которой инвестор указывает, какое количество бумаг он готов купить, в зависимости от их стоимости.

Бывают также комбинированные методы проведения IPO, во время которых различные пакеты акций реализуются с использованием аукциона, книги заявок или по фиксированной цене. IPO может проводиться в следующих видах: аукцион и составление книги заявок, аукцион и предложение с фиксированной ценой или составление книги заявок и предложение с фиксированной стоимостью (самый распространенный вариант).

Этапы первичного публичного размещения

Рассмотрим главные этапы публичного размещения с использованием метода составления книги заявок. Реализация акций делится на шесть условных этапов, которые могут изменяться, сохраняя при этом основную постоянную структуру.

  1. Предварительная подготовка
  2. Корпорация за несколько лет до публичного размещения (обычно за 1–2 года) обязана соблюдать определенные требования, которые предъявляются к компаниям, акции которых уже размещаются на бирже: иметь четко построенный бизнес-план, а также на постоянной основе подготавливать отчетность по финансам.

  3. Организация команды под IPO
  4. На данном этапе компания формирует команду, члены которой будут помогать проводить IPO. В ней обязательно должны присутствовать: компания-аудитор, инвестиционный банк, а также юридическая фирма. Команда должна провести общий сбор за 1–2 месяца до подачи документов в комиссию по ценным бумагам. Во время собрания распределяются зоны ответственности по всем участникам команды, составляются план и график проведения IPO. Когда все участники команды закончат собрание, IPO будет запущен официально.

  5. Составление эмиссионного проспекта
  6. Является основным инструментом привлечения инвесторов. В нем обязательно должна присутствовать подробная информация о компании, которая предлагает акции. Как правило, она содержит в себе финотчетность за пять последних лет, информацию о целевой аудитории, основных конкурентах, перспективах и планах по развитию, а также характеристику управляющего персонала. В это же время инвестиционный банк проводит глубокий анализ эмитента, скрупулезно изучая всю доступную информацию, выделяя нюансы, которые будут затем внесены в документацию, и отчеты для инвестора, направляемые со стороны юридического партнера и аудитора.

    Перед тем как выпустить окончательную версию эмиссионного проспекта, он должен пройти проверку в Комиссии по ценным бумагам. Главный андеррайтер на данном этапе определяет, кто из инвестиционных партнеров будет осуществлять поддержку и распространять проспект среди потенциальных клиентов. Затем он направляется инвестиционным инвесторам для ознакомления.

  7. Период Road Shoe
  8. В разных городах посещаются собрания инвесторов, а также крупных вкладчиков, таких как банки, различные фонды, страховые корпорации. В этот период очень важно заинтересовать потенциальных клиентов покупкой акций компании. Обычно Road Show длится примерно месяц. В период проведения Road Show на ежедневной основе руководству компании необходимо проводить как минимум по две встречи с потенциальными покупателями ценных бумаг. Это очень ответственный этап подготовки IPO. Также в этот период андеррайтер начинает составлять книгу заявок.

    После того как Road Show закончено, учредители компании проводят собрание с инвестиционными банкирами, во время которого утверждают объем выпускаемых акций, а также стоимость, по которой они будут предлагаться инвесторам. Формируются количество ценных бумаг и их стоимость исходя из предварительной оценки спроса на них. После утверждения стоимости в печать отправляются окончательная версия эмиссионного проспекта, а также поправка на цену. После того как ее одобрят учредители, ценные бумаги распределяются по клиентам.

  9. Старт продаж ценных бумаг
  10. После того как стоимость акций будет окончательно утверждена, но не раньше двух дней после печати эмиссионного проспекта, делается объявление о старте IPO (как правило, публичное заявление делается после того, как закроются все торги на бирже). Ценные бумаги начинают распределяться между андеррайтерами и их партнерами. Старт продаж акций начинается на следующий день одновременно с началом работы биржи. На данном этапе ведущий инвестиционный банк должен контролировать процесс продаж, обеспечивая стабильную стоимость ценных бумаг.

  11. Заключение сделки
  12. Сделка считается завершенной в том случае, если компания передала пакет акций своему андеррайтеру, а тот, в свою очередь, перевел на ее счет денежные средства в полном объеме (процедура занимает обычно три дня). Ровно через неделю после завершения сделки первичное размещение официально объявляется успешно состоявшимся, а спустя двадцать пять дней с момента старта IPO заканчивается и период молчания. Только когда данный период подойдет к концу, члены команды имеют право делать публичные заявления о прогнозируемой цене компании, а также рекомендовать приобретение ценных бумаг потенциальным инвесторам.

    Пик активности публичных размещений пришелся на конец 1990-х гг., когда более двухсот крупнейших корпораций одновременно вышли на международный фондовый рынок.

    Пионером IPO среди отечественных компаний стал «Вымпелком», который в 1997 г. впервые разместил свои акции на Нью-Йоркской бирже.

    За последние 15 лет число российских компаний, которые прошли процедуру первичного публичного размещения акций, заметно возросло.

    Компании из России отдают предпочтение двум биржам — ММВБ и РТС, но многие из них планируют выход на международные площадки. Со слов экспертов, причина этого кроется в том, что на отечественном рынке слабо представлены эффективные инструменты, позволяющие заключать выгодные сделки, а это, в свою очередь, приводит к снижению торговой активности на фондовой бирже.

    Российские компании в качестве платформ для размещения ценных бумаг на западе обычно выбирают NASDAQ и AIM, которые являются частью NYSE и LES соответственно. На них уже активно проводятся торги ценными бумагами отечественных компаний.

Возврат к списку

IPO (первичное публичное предложение) — как оцениваются и котируются компании

Что такое IPO (первичное публичное размещение)?

Первичное публичное предложение (IPO) — это первая продажа акцийАкцииЧто такое акции? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право претендовать на часть остаточных активов и доходов компании (в случае ликвидации компании). Термины «акции», «акции» и «собственный капитал» используются взаимозаменяемо. выпущенные компанией для населения.До IPO компания считается частной компанией, обычно с небольшим количеством инвесторов (основатели, друзья, семья и бизнес-инвесторы, такие как венчурные капиталисты). высокий потенциал роста в обмен на акционерный капитал или долю в собственности.Венчурные капиталисты берут на себя риск, инвестируя в начинающие компании в надежде, что они получат значительную прибыль, когда компании станут успешными.или ангел-инвесторАнгел-инвесторАнгел-инвестор — это лицо или компания, которые предоставляют капитал для начинающих предприятий в обмен на собственный капитал или конвертируемый долг. Они могут предоставлять разовые инвестиции или постоянное вливание капитала, чтобы помочь бизнесу пройти трудные ранние этапы).

Когда компания проходит IPO, широкая публика впервые может купить акции и владеть частью компании. IPO часто называют «выходом на биржу», и процесс андеррайтинга обычно возглавляет инвестиционный банкIBD — Investment Banking DivisionIBD — это аббревиатура от Investment Banking Division в рамках общего инвестиционного банка. IBD o осуществляет привлечение капитала (андеррайтинг на фондовых, долговых и смешанных рынках).

 

 

Причины, по которым компании проводят IPO

Компании, стремящиеся к росту, часто используют IPO для привлечения капитала. Самым большим преимуществом IPO является дополнительный привлеченный капитал.

Привлеченный капитал может быть использован для покупки дополнительных основных средств, заводов и оборудованияОсновные средства (основные средства) являются одним из основных внеоборотных активов, отраженных в балансе.На PP&E влияют капиталовложения (PPE), финансирование исследований и разработок (R&D), расширение или погашение существующего долга. Существует также повышенная осведомленность о компании благодаря IPO, которое обычно генерирует волну потенциальных новых клиентов.

 

Крупнейшие IPO в США:

  • IPO Alibaba Group с привлечением 21,8 млрд долларов США (сентябрь 2014 г. ) (май 2012 г.)
  • IPO General Motors на сумму 20 долларов США.Привлечено 1 миллиард (ноябрь 2010 г.)

Кроме того, частные инвесторы/партнеры-учредители/венчурные капиталисты могут использовать IPO в качестве стратегии выхода. Например, когда Facebook стал публичным, Марк Цукерберг продал почти 31 миллион акций на сумму 1,1 миллиарда долларов США. Публичное размещение акций — один из наиболее распространенных способов, с помощью которых венчурные капиталисты зарабатывают значительные суммы денег.

Главная причина стать публичной… собрать деньги!

 

 

Этапы Первичного публичного предложения (IPO)

Первым шагом Первичного публичного предложения является найм инвестиционного банка или банков для проведения IPO.Инвестиционные банки могут работать либо вместе, когда один берет на себя инициативу, либо один банк может работать в одиночку.

Затем все участники IPO — управленческая команда, аудиторы, бухгалтеры, банки-андеррайтеры, юристы и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) — посещают собрание, чтобы обсудить предложение и определить сроки подачи заявки. Подобные встречи происходят на протяжении всего процесса андеррайтинга.

После собрания необходимо провести комплексную проверку компании, чтобы убедиться в точности регистрационных заявлений.Задачи включают комплексную проверку рынка, юридическую экспертизу и комплексную проверку интеллектуальной собственности, финансовую и налоговую экспертизу.

Конечным результатом комплексной проверки является Заявление о регистрации S-1. Информация в отчете включает исторические финансовые отчеты, ключевые данные, обзор компании, факторы риска и многое другое.

Совещание аналитиков перед IPO проводится после подачи Заявления о регистрации S-1 для информирования банкиров и аналитиков о компании. Банкиры и аналитики также проинструктированы о том, как продать компанию инвесторам.Также может быть составлен предварительный проспект.

Предварительный маркетинг проводится для определения того, нравятся ли институциональным инвесторам отрасль и компания, а также цену, которую они готовы заплатить за акцию. В сочетании с внутренней оценкой ценовой диапазон предложения устанавливается банками. В Заявление о регистрации S-1 внесены изменения с указанием диапазона цен.

После того, как предварительная маркетинговая работа и регистрационное заявление S-1 завершены, команда менеджеров путешествует, чтобы встретиться с инвесторами и продать компанию.Это очень важный процесс, так как определяются заказы инвесторов на количество акций и цена, которую они готовы заплатить. Ценовой диапазон может быть дополнительно пересмотрен.

Команда менеджеров встретится с инвестиционными банками, чтобы принять решение об окончательной цене сделки на основе заказов. Если заказов много (переподписка), компания повысит цену акций.

После определения цены IPO инвестиционные банки распределят акции между инвесторами, и акции начнут торговаться на рынке для продажи и покупки.

 

Проблемы, связанные с публичным листингом

Несмотря на преимущества выхода на биржу, есть и существенные недостатки, которые следует учитывать. Первичное публичное предложение (IPO) может занять от шести месяцев до года. В это время управленческая команда компании, вероятно, сосредоточилась на IPO, что может привести к тому, что пострадают другие сферы бизнеса.

В США публичные компании контролируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).Публичные компании состоят из тысяч акционеров и подчиняются правилам и положениям. Должен быть сформирован совет директоров, и ежеквартально должна предоставляться проверяемая финансовая и бухгалтерская информация.

Выход на биржу — дорогостоящий процесс, поэтому исторически только частные компании с сильным фундаментом и высоким потенциалом прибыльности проходят IPO. Наконец, информация о публичной компании легко доступна в Интернете, что может быть полезно конкурентам.

 

Оценка компании

Инвестиционные банкирыЧем занимаются инвестиционные банкиры?Чем занимаются инвестиционные банкиры? Инвестиционные банкиры могут работать 100 часов в неделю, занимаясь исследованиями, финансовым моделированием и созданием презентаций. Несмотря на то, что в нем представлены одни из самых желанных и финансово выгодных должностей в банковской сфере, инвестиционный банкинг также является одним из самых сложных и трудных карьерных путей, Guide to IB тратит много времени, пытаясь оценить стоимость компании, выходящей на биржу.В конечном счете именно инвесторы будут решать, сколько стоит компания, когда они решат участвовать в предложении и когда они покупают/продают акции после того, как они начнут торговаться на бирже.

Основными методами, которые банкиры используют для оценки компании до того, как она станет публичной, являются:

  • Финансовое моделированиеЧто такое финансовое моделированиеФинансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем строить модель.(анализ дисконтированных денежных потоков / анализ DCF)
  • Анализ сопоставимых компанийАнализ сопоставимых компанийВ этом руководстве показано, как шаг за шагом построить сопоставимый анализ компаний («Comps»), и оно включает бесплатный шаблон и множество примеров.
  • Анализ прецедентных сделокАнализ прецедентных сделокАнализ прецедентных сделок – это метод оценки компании, при котором прошлые сделки по слияниям и поглощениям используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня.

Комбинируя эти три метода, банкиры могут триангулировать то, что, по их мнению, является разумной стоимостью, которую инвестор готов заплатить за бизнес.

 

 

Оценка может быть скорее искусством, чем наукой, и по этой причине многие IPO в первые несколько дней торгов характеризуются высокой волатильностью.

Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с курсом CFI по методам оценки бизнеса.

 

Заниженная цена IPO

Несмотря на всю упомянутую выше работу по оценке, по-прежнему существует тенденция к недооценке IPO, когда компании выходят на биржу (т. е. их намеренно оценивают значительно ниже, чем цена первого дня торгов) .Например, LinkedIn Corporation стала публичной по цене 45 долларов за акцию, но в конце дня торговалась по цене 122 доллара. Это часто называют «оставить деньги на столе».

Подписание публичного предложения может иметь катастрофические последствия для компании. Предположим, что компания А оценивает свое IPO в размере одного миллиона акций по 20 долларов за акцию. Если акции в конечном итоге торгуются по цене 40 долларов за акцию, это будет означать, что компания А получила 20 миллионов долларов (1 миллион * 20 долларов), тогда как она могла бы заработать 40 миллионов долларов (1 миллион * 40 долларов), если бы IPO не было занижено.

Популярную теорию корпоративных финансов относительно того, почему IPO недооценивают, можно проиллюстрировать следующим примером:

Предположим, что есть две категории инвесторов, которые инвестируют в IPO – инсайдеры и остальная часть рынка (аутсайдеры). Инсайдеры знают реальную стоимость компании и будут держаться подальше, если она будет завышена. Если IPO будет недооценено, инсайдеры купят акции.

Посторонние не знают реальной стоимости компании, но знают, что знают инсайдеры. Зная это, аутсайдеры последовали бы примеру инсайдера:

  1. Если IPO будет недооценено, все будут покупать акции.
  2. Если цена IPO завышена, инсайдеры не будут покупать. Зная это, аутсайдеры также не купятся на предложение.

Таким образом, в интересах эмитента и его банка занижать цену предложения.

 

Дополнительные ресурсы

Благодарим вас за чтение руководства CFI по первичному публичному предложению (IPO).Чтобы продолжать обучение и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

  • Рынки акционерного капиталаРынок акционерного капитала (ECM)Рынок акционерного капитала является частью рынка капитала, где финансовые учреждения и компании взаимодействуют для торговли финансовыми инструментами
  • Методы оценкиМетоды оценкиПри оценке компании как действующего предприятия используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные сделкиУзнайте, как завершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения. Что означает IPO?

    Даже начинающие инвесторы наверняка слышали термин «IPO».IPO означает «первичное публичное предложение» на фондовом рынке. Частная компания, которая завершает IPO, впервые предлагает свои акции общественности. Недавно выпущенные акции начинают торговаться на фондовой бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа или Nasdaq.

    Что означает, когда компания становится публичной? Это означает, что он завершает IPO (или аналогичный процесс) и делает свои акции доступными для инвесторов. Акции компаний перед IPO или частных компаний, как правило, принадлежат лишь небольшой группе инсайдеров и сотрудников компании, а также ранним инвесторам, таким как венчурные капиталисты.

    Источник изображения: Getty Images.

    Как работает IPO?

    Любая частная компания может стать публичной через IPO. Компании, которые завершают IPO, часто являются быстрорастущими компаниями в технологической отрасли или другом быстрорастущем секторе. Однако они также могут быть зрелыми компаниями, такими как Petco (NASDAQ:WOOF) и Levi Strauss (NYSE:LEVI), которые принадлежат частным инвестиционным компаниям, стремящимся выйти из своих позиций. Некоторые из наиболее привлекательных IPO — это «единороги» или технологические стартапы, стоимость которых на частных рынках превышает 1 миллиард долларов.

    Когда компания готова стать публичной, она нанимает инвестиционный банк (или несколько банков) для обеспечения IPO. Как правило, компания становится публичной после того, как у нее есть доказанный опыт роста и другие благоприятные результаты, привлекательные для инвесторов. Банки гарантируют IPO, выделяя деньги на покупку предлагаемых акций до того, как они будут зарегистрированы на какой-либо публичной бирже.

    Другая роль андеррайтера заключается в проведении комплексной проверки компании с целью проверки ее финансовой информации и анализа ее бизнес-модели и перспектив.С помощью андеррайтера компания подает регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), которое включает ее проспект. Цель подачи — предоставить подробную информацию о финансах компании, бизнес-модели и возможностях роста.

    Компания часто встречается с институциональными инвесторами, такими как пенсионные фонды, фонды и пожертвования, чтобы убедиться, что у IPO есть покупатели. После продажи первоначального пакета акций компания и ее андеррайтеры устанавливают начальную публичную цену и дату начала торгов акциями на публичной бирже.

    В день IPO акции компании становятся доступными для широкой публики, и затем они торгуются среди инвесторов на открытом рынке.

    Источник изображения: Stitch Fix.

    Почему компании проводят IPO?

    Основным преимуществом публичного размещения является более легкий доступ к капиталу. Деньги, полученные от IPO, могут быть использованы для расширения, исследований и разработок, маркетинга и других целей.

    IPO также вознаграждают акционеров компании. Руководители, сотрудники и другие лица, владеющие пакетами акций, могут легко продать свои активы, как правило, по истечении шестимесячного периода блокировки после того, как акции будут размещены на бирже. Период блокировки помогает стабилизировать цену акций, не позволяя инсайдерам продать все свои активы сразу после IPO.

    В то время как частные компании оцениваются на основе раундов частного финансирования, которые могут быть обременительными и занимать много времени, государственные компании оцениваются на основе рыночной цены. Компании не нужно делать никакой дополнительной работы по повышению своей оценки, а цены на акции могут расти намного быстрее, чем оценки частных компаний, если это оправдано бизнесом.

    Публичные акции также имеют свои недостатки, поскольку компании обязаны соблюдать требования SEC к отчетности. Публично торгуемые компании должны регулярно публиковать отчеты о раскрытии информации, публиковать свои финансовые результаты и проводить ежеквартальные отчеты о прибылях и убытках, среди прочих требований. Публичные компании несут фидуциарную ответственность перед своими акционерами, и удовлетворение их требований может стоить управленческого контроля, времени и денег, особенно если инвестор-активист проявляет интерес к акциям.

     

    Альтернативы IPO

    Традиционный процесс IPO — не единственный вариант выхода на биржу. Все чаще компании становятся публичными посредством прямого листинга. Среди акций, которые в последние годы стали публичными посредством прямого листинга, — Spotify (NYSE:SPOT), Slack (в настоящее время принадлежит Salesforce ) (NYSE:CRM), Coinbase (NASDAQ:COIN), Roblox (NYSE:RBLX) и Amplitude  (NASDAQ:AMPL).

    При прямом листинге компания просто позволяет своим акциям начать торговлю на публичной бирже, такой как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа. Новые акции не выпускаются. Скорее, прямой листинг дает инсайдерам возможность продать свои акции на открытом рынке. Прохождение прямого листинга позволяет избежать многих сборов, связанных с андеррайтерами, и необходимости проходить «роуд-шоу» или представлять инвестиционную возможность институциональным инвесторам. Это также устраняет период блокировки, необходимый для IPO, позволяя инсайдерам и сотрудникам немедленно продавать свои акции.

    Прямой листинг не привлекает новый капитал, как IPO; новые акции не предлагаются. Кроме того, в некоторых отношениях это более рискованно, чем IPO, поскольку нет андеррайтера, который помог бы повысить спрос на акции. Прямые листинги, как правило, лучше всего работают для известных компаний с заинтересованной базой инвесторов и четким ценностным предложением.

    Голландские аукционы

    также являются вариантом для компаний, желающих стать публичными без IPO, хотя они менее распространены. Alphabet (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL), пожалуй, самая известная компания, которая вышла на биржу через голландский аукцион с использованием этой техники в 2004 году. На голландском аукционе потенциальные покупатели указывают цену, которую они готовы заплатить, и, когда компания считает, что цена достаточно высока, она продает новые акции по этой цене. В отличие от прямого листинга голландские аукционы привлекают новый капитал.

    Являются ли акции IPO хорошими инвестициями?

    Хотя IPO могут быть выгодны для компаний-эмитентов, они не всегда выгодны для индивидуальных инвесторов. Инвестирование в IPO может быть прибыльным, но, как правило, гораздо более рискованным, чем инвестирование в акции «голубых фишек» или зрелых компаний.Цены на недавно выпущенные акции часто сильно колеблются в первые торговые дни, потому что акциям не всегда легко найти свою равновесную цену.

    Однако в случае успеха акции IPO могут принести огромную прибыль. Некоторые из сегодняшних ведущих публичных компаний завершили IPO всего несколько лет назад:

    • Родительская компания Facebook Meta Platforms  (NASDAQ:FB) дебютировала на Nasdaq по цене 38 долларов США за акцию в 2012 году, а сейчас торгуется по цене выше 300 долларов США.
    • Tesla (NASDAQ:TSLA) оценила IPO 2010 года в 3 доллара с поправкой на дробление.40 за акцию. Цена акций резко выросла в 2020 году и сейчас превышает 1000 долларов за акцию, что означает прирост примерно 30 000%.
    • Гигант электронной коммерции Shopify (NYSE:SHOP) подскочил более чем на 6 000 % по сравнению с ценой IPO 2015 года, составлявшей 17 долларов США, до более чем 1 000 долларов США.

    Конечно, на каждого крупного победителя IPO приходится несколько проигравших, о большинстве из которых рынок быстро забывает. Lyft (NASDAQ:LYFT), например, дебютировал в 2019 году по цене 72 доллара, но с тех пор он упал примерно на 50%.GSPC) — эталонный индекс для компаний с большой капитализацией — обычно состоит из успешных, прибыльных компаний. Обанкротившиеся и обанкротившиеся компании больше не включаются в основные индексы.

    Акции

    IPO, которые не проверены, могут не реализовать свой потенциал. Прежде чем инвестировать в акции IPO, найдите время, чтобы тщательно проверить компании-эмитенты.

    Первоначальные публичные предложения, почему людям трудно получить акции

    Андеррайтеры и компания, выпускающая акции, контролируют процесс IPO.У них есть широкие возможности для размещения акций IPO. SEC не регулирует бизнес-решения о том, как распределяются акции IPO.

    Несмотря на то, что мелким или индивидуальным инвесторам проще покупать акции IPO через онлайн-брокерские фирмы, им все еще может быть сложно купить акции IPO по ряду причин:

    Процесс андеррайтинга

    IPO всех компаний, кроме самых маленьких, обычно предлагаются общественности через «андеррайтинговый синдикат», группу андеррайтеров, которые соглашаются купить акции у эмитента, а затем продать акции инвесторам.Только ограниченное число брокеров-дилеров приглашается в синдикат в качестве андеррайтеров, и некоторые из них могут не иметь индивидуальных инвесторов в качестве клиентов. Более того, сами участники синдиката не получают равных долей ценных бумаг для продажи своим клиентам.

    Андеррайтеры, консультируясь с компанией, принимают решение об основных условиях и структуре предложения задолго до начала торгов, включая процентную долю акций, предназначенных для учреждений и индивидуальных инвесторов. Большинство андеррайтеров нацелены на институциональных или богатых инвесторов в IPO.Андеррайтеры считают, что институциональные и состоятельные инвесторы имеют больше возможностей покупать крупные пакеты акций IPO, брать на себя финансовый риск и удерживать инвестиции в долгосрочной перспективе.

    Горячие IPO

    Когда IPO является «горячим», привлекательным для многих инвесторов, спрос на ценные бумаги намного превышает предложение акций. Избыточный спрос может быть удовлетворен только после начала торгов акциями IPO. Пока неясно, насколько «горячим» будет предложение, пока акции не начнут торговаться.Поскольку «горячие» IPO пользуются большим спросом, андеррайтеры обычно предлагают эти акции своим наиболее ценным клиентам.

    Фирмы по андеррайтингу, которые имеют высокий процент индивидуальных инвесторов в качестве клиентов, с большей вероятностью будут выделять часть акций IPO физическим лицам. Несколько онлайн-брокеров предлагают IPO, но эти фирмы часто имеют лишь небольшой пакет акций для публичной продажи. В результате возможности индивидуальных инвесторов покупать эти акции могут быть ограничены, независимо от того, с какой фирмой они ведут бизнес.

    Подробнее .

    6 Предстоящие IPO, на которые стоит обратить внимание

    Несколько лет рынок первичного публичного размещения акций был напряженным, и этот импульс не показывает особых признаков замедления, несмотря на волатильность фондового рынка в начале 2022 года. Ожидается, что в этом году многие крупные компании проведут IPO — приведенный ниже список предстоящих IPO — это лишь небольшая часть этого рынка.

    Финансовые консультанты часто предлагают инвестировать в долгосрочный рост. Так что, если вы «пропустите» IPO, указанное ниже, не расстраивайтесь. Если это надежный бизнес и у вас есть долгосрочное мышление роста, вам не нужно быть первым в очереди на покупку. (Нужен дополнительный контекст? Узнайте больше об IPO и о том, как они работают.)

    Ботанический совет: в большинстве случаев вы не сможете купить акции компании по цене IPO. Вместо этого вам придется подождать, пока он не будет публично продаваться на фондовом рынке. Но если вы откроете брокерский счет, довольно просто начать инвестировать в публично торгуемые компании. И, судя по обзорам NerdWallet, две в настоящее время предлагают некоторый уровень доступа к IPO для средних инвесторов: Robinhood и SoFi Active Investing.

    Эксперт по ботаникам — это выгодно

    Подписавшись на NerdWallet Plus, вы получите финансовый коучинг, защиту от кражи личных данных и специальные инструменты для составления бюджета — все одобрено экспертами по ботаникам.

    6 Предстоящие IPO

    1. Chime

    Chime предлагает банковские услуги, но не является банком. Вместо этого компания сотрудничает с двумя банками, предлагая расчетные и сберегательные счета без овердрафта или ежемесячных комиссий. Сообщается, что после закрытия раунда финансирования в 2021 году компания оценивается в 25 миллиардов долларов.Финтех-компания Chime оценивается в 25 миллиардов долларов после финансирования в размере 750 миллионов долларов. По состоянию на 14 марта 2022 г. ЭКСКЛЮЗИВ Chime приглашает Goldman Sachs на IPO – источники. По состоянию на 14 марта 2022 г. В последующих сообщениях других новостных агентств говорилось, что компания решила отложить IPO из-за волатильности рынка.

    2. DataBricks

    Имя DataBricks может и не быть нарицательным, но программное обеспечение, созданное компанией, используется Microsoft (также инвестор), HP, Comcast и Regeneron Pharmaceuticals, и это лишь некоторые из них.DataBricks утверждает, что «упрощает большие данные» за счет оптимизации инструментов, используемых для анализа этих данных.

    Новости о потенциальном IPO компании появились в октябре 2020 года, когда отчеты показали, что компания находится на ранней стадии обсуждения выхода на биржу. IPO может состояться в 2022 году.

    3. Discord

    Discord был основан, чтобы помочь людям общаться во время видеоигр. Но компания быстро разрослась до гораздо большего: более 100 миллионов пользователей подключаются виртуально через голосовой, видео и текстовый чаты.Платформа позволяет пользователям создавать группы только по приглашению, где они могут вместе слушать музыку, делиться экраном, изучать или обсуждать интересующие темы.

    По данным Crunchbase, компания привлекла более 900 миллионов долларов в ходе 15 раундов финансирования

    [0]

    Crunchbase. Дискорд Финансы. По состоянию на 14 марта 2022 г. Ожидается, что в этом году состоится IPO, хотя никаких планов обнародовано не было.

    4. Instacart

    Пандемия, несомненно, изменила поведение потребителей. Когда американцы не заказывали доставку из своих любимых ресторанов на вынос через DoorDash, они получали свои основные продукты из своих любимых продуктовых магазинов через Instacart.

    Платформа Instacart насчитывает сотни национальных и местных розничных продавцов, предлагая возможность доставки всего, от лекарств до канцелярских принадлежностей, до порога покупателя. В марте 2021 года компания привлекла финансирование в размере 265 миллионов долларов, в результате чего ее общая оценка составила 39 миллионов долларов.Instacart объявляет о новом финансировании в размере 265 миллионов долларов от существующего инвестора. По состоянию на 14 марта 2022 г.

    5. Reddit

    6. Stripe

    Гигант онлайн-платежей Stripe может стать самым ожидаемым IPO года, особенно после того, как компания продемонстрировала огромный рост во время пандемии. Такие компании, как Instacart, Shopify, Google, Amazon и Lyft, используют программное обеспечение Stripe для обработки платежей, и компания заявляет, что 90% взрослых американцев совершали покупки в компаниях, использующих Stripe.

    Реклама

    Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакцией. Формула оценки для онлайн-брокеров и роботов-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссионные и минимальные суммы, выбор инвестиций, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений. Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакцией. Формула оценки для онлайн-брокеров и роботов-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссионные и минимальные суммы, выбор инвестиций, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений. Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакцией. Формула оценки для онлайн-брокеров и роботов-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссионные и минимальные суммы, выбор инвестиций, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений.
    Платежи

    $ 0

    в торговле для онлайн-американских акций и ETFs

    Последние ОКН: Как они делают ?

    Airbnb (ABNB)

    Как многие и ожидали, IPO Airbnb попало в заголовки газет в первый день торгов, 12 декабря. 10 октября 2020 г. Акции на IPO были оценены в 68 долларов, но при дебюте на публичном рынке Airbnb начала торговаться по 146 долларов — скачок на 115%. Акции ненадолго достигли максимума в 165 долларов, а затем закрылись немного вниз на уровне 144,71 доллара.

    Albertsons (ACI)

    Компания Albertsons была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже 26 июня 2020 года по цене размещения 16 долларов за акцию, но завершила свой первый день торгов с понижением на уровне 15,45 долларов за акцию. Этот блеклый дебют произошел после того, как компания снизила первоначальную цену размещения с 18 до 20 долларов за акцию.

    Asana (ASAN)

    Asana стала публичной посредством прямого листинга и начала торговаться 30 сентября 2020 г. по цене 27 долларов, что почти на 30% выше справочной цены в 21 доллар, установленной Нью-Йоркской фондовой биржей. Акции выросли еще выше в первый день торгов, закрывшись на уровне 28,80 долларов за акцию.

    Beyond Meat, Inc. (BYND)

    Обсуждение первого дня IPO: цена акций компании, производящей мясо на растительной основе, почти утроилась в первый день торгов в мае 2019 года, что сделало ее одной из самых самые результативные IPO для компании такого размера с 2000 года.

    Bumble (BMBL)

    Приложение для знакомств Bumble начало торговаться на фондовой бирже Nasdaq 10 февраля 2021 г., и хотя цена его акций ненадолго превысила 80 долларов в дни после IPO, с тех пор оно торговалось ниже .

    Chewy (CHWY)

    Этот интернет-магазин, специализирующийся исключительно на товарах для домашних животных, дебютировал на Нью-Йоркской фондовой бирже 14 июня 2019 г. по цене предложения 22 доллара США и закрылся на уровне 34,99 доллара США (цена акции). рост 59%. Компания является независимой дочерней компанией PetSmart, Inc., который остается мажоритарным акционером после IPO.

    Coinbase (COIN)

    Coinbase стала удобным для пользователя способом торговли криптовалютами, превращая то, что когда-то было набором очень сложных задач, в оптимизированный сервис в приложении. Пользователи могут покупать криптовалюты за фиатные деньги или обменивать свои активы в одной криптовалюте на другую. Акции Coinbase начали торговаться на Nasdaq 14 апреля 2021 года и закрылись ниже цены открытия в 381 доллар до 328 долларов.28. После IPO акции COIN торговались в основном ниже своих первых нескольких дней на рынке.

    Compass (COMP)

    Брокерские услуги в сфере недвижимости Compass сделала себе имя, объединив традиционные брокерские услуги с инновационными технологиями, заявив о себе как о «первой современной платформе в сфере недвижимости». Но Compass предлагает больше, чем просто высокие маркетинговые заявления. В 2019 году он приобрел компанию Detectica, занимающуюся искусственным интеллектом и машинным обучением, для дальнейшего улучшения своих домашних рекомендаций на основе ИИ.

    Компания Compass стала публичной 1 апреля 2021 года, и, хотя ее акции стоили 18 долларов, в начале дня они стоили 21,25 доллара.

    CrowdStrike Holdings (CRWD)

    CrowdStrike — это компания, которая расследовала взлом серверов Национального комитета Демократической партии в 2016 году, а также другие громкие нарушения. Верная своему названию, компания использует системы краудсорсинга (наряду с искусственным интеллектом и другими средствами) для выявления угроз и выявления преступников.

    Компания начала торговаться 12 июня 2019 года по цене 34 доллара, и в какой-то момент в течение первого торгового дня акции выросли почти вдвое, в конечном итоге закрывшись на 71% от цены размещения.

    DoorDash (DASH)

    Когда DoorDash оценила свои акции в 102 доллара, это означало, что компания рассчитывала привлечь около 3,4 миллиарда долларов, чтобы достичь оценки примерно в 39 миллиардов долларов. Но когда акции попали на Нью-Йоркскую фондовую биржу 9 декабря 2020 года, они открылись по цене 182 доллара, росли в течение дня и закрылись на уровне 189,51 доллара. К концу первого дня на Уолл-стрит рынок оценил DoorDash примерно в 60,2 миллиарда долларов.

    Fiverr International Ltd. (FVRR)

    Услуги Rideshare были не единственными компаниями, работающими в сфере гиг-экономики, которые дебютировали в 2019 году.Онлайн-рынок Fiverr связывает компании, ищущие работу по найму (или «покупатели», на жаргоне Fiverr), с фрилансерами («продавцами»). Компания из Тель-Авива, Израиль, заявляет, что с момента своего основания она провела более 50 миллионов транзакций. Цена IPO Fiverr в июне 2019 года была установлена ​​​​на уровне 21 доллар за акцию; в конечном итоге он закрылся на 90% до 39,90 доллара.

    Lyft (LYFT)

    Компания по прокату автомобилей Lyft опередила своего конкурента Uber и провела IPO, когда вышла на публичный рынок в марте 2019 года по цене 72 доллара за акцию.С тех пор движение пошло в основном вниз, а акции Lyft торгуются ниже цены IPO.

    Palantir (PLTR)

    Акции Palantir дебютировали на NYSE в тот же день, что и Asana, 30 сентября 2020 г. , по цене 10 долларов за акцию. Это на 38% выше, чем его цена IPO в 7,25 доллара.

    Услуги Palantir обширны и глубоки. ЦРУ использовало свои технологии, чтобы найти Усаму бен Ладена в 2011 году, оно помогает Космическим силам США отслеживать внеземные объекты, а Центры по контролю и профилактике заболеваний используют его для отслеживания распространения COVID-19.Компания выиграла еще много многомиллионных государственных контрактов.

    Peet’s Coffee and Tea (JDEP)

    Несмотря на нестабильные рынки, материнская компания Peet’s Coffee and Tea, JDE Peet’s, стала публичной 29 мая 2020 года и привлекла 2,3 миллиарда евро (2,5 миллиарда долларов), что сделало ее крупнейшей европейской IPO в 2020 году. Акции были оценены в 31,50 евро и в последующие дни торговались немного выше.

    Peloton (PTON)

    Фитнес-компания Peloton стала публичной в сентябре.26 сентября 2019 года по цене IPO в 29 долларов и упал на 11% во время торгов. Стартап стремится сделать тренировки дома «жизнеспособным и захватывающим вариантом» с велотренажерами и беговыми дорожками, оснащенными экранами, которые позволяют проводить различные групповые занятия фитнесом в прямом эфире и по требованию.

    Petco (WOOF)

    Petco, которая торгуется под очень подходящим тикером WOOF, начала торговаться на фондовой бирже Nasdaq 14 января 2021 года с ценой открытия 26,25 доллара, а к закрытию дня — 29,40 доллара.

    Robinhood (HOOD)

    Robinhood стала публичной 29 июля 2021 года по цене 38 долларов за акцию под тикером HOOD.Цена акций подскочила в первые несколько дней, превысив 55 долларов.

    Rocket Companies, Inc. (RKT)

    Rocket Companies, Inc., в которую входят Quicken Loans и Amrock, Inc., оценили свои акции в 18 долларов и начали торги на NYSE 6 августа 2020 года. в день торгов акции выросли на 19,5% до 21,51 доллара.

    Slack (WORK)

    Служба совместной работы Slack также провела листинг на прямом рынке 20 июня 2019 года. Ориентировочная цена Slack составляла 26 долларов, а компания открылась по 38 долларов.50.

    Snowflake (SNOW)

    Когда 16 сентября 2020 года компания Snowflake начала торговать облачными хранилищами данных и аналитикой, ее акции выросли более чем вдвое, что сделало это крупнейшее IPO программного обеспечения в истории. Акции были оценены в 120 долларов за ночь до начала торгов, но открылись по 245 долларов, достигнув максимума в 319 долларов, а к концу дня — 253,93 доллара за акцию.

    Uber (UBER)

    При оценке в 82 миллиарда долларов приложение для совместных поездок Uber стало одним из крупнейших технологических IPO за всю историю и одним из самых ожидаемых предложений 2019 года.Но после бурного дебюта главного конкурента Lyft на рынке в мае 2019 года Uber стала публичной по более низкой, чем ожидалось, цене в 45 долларов.

    Vroom (VRM)

    Онлайн-рынок подержанных автомобилей Vroom представила свои первоначальные планы по выходу на биржу 18 мая 2020 года в надежде привлечь 100 миллионов долларов. Заявка была подана всего через шесть месяцев после того, как в декабре 2019 года компания привлекла 254 миллиона долларов, в результате чего ее оценка достигла статуса единорога в 1,5 миллиарда долларов.

    Vroom оценила свои акции в 22 доллара, и в первый день торгов они выросли более чем вдвое, закрывшись на отметке 47 долларов.90.

    Warner Music Group (WMG)

    Как третий по величине звукозаписывающий лейбл в мире, заявление Warner S-1 в начале февраля 2020 года привлекло внимание. Warner Music Group открыла публичные торги 3 июня 2020 года по цене 27 долларов за акцию, что выше цены IPO в 25 долларов. К закрытию дня акции выросли до 30,12 доллара, увеличившись на 11,6%.

    Zoom (ZM)

    Zoom, облачная компания видеоконференцсвязи, не привлекла столько внимания, как другие технологические IPO в знаменитом классе 2019 года, когда она стала публичной в апреле того же года, несмотря на то, что она была одной из несколько прибыльных компаний в списке. Но инвесторы быстро начали отвечать на звонки Zoom: в первый день торгов акции выросли на 80%.

    ZoomInfo (ZI)

    Не путать с компанией-разработчиком программного обеспечения для видеоконференций Zoom (ZM), ZoomInfo провела IPO 4 июня 2020 года, несмотря на неопределенность на рынке. Компания, которая предлагает рыночную информацию командам по продажам и маркетингу, первоначально оценила свои акции в диапазоне от 16 до 18 долларов, но в конечном итоге несколько раз поднимала эту цену в дни, предшествующие первому дню торгов, и установилась на уровне 21 доллар.Акции открылись по цене 40 долларов, что почти вдвое превышает цену предложения.

    День IPO — это всего лишь один день в жизни публичной компании, и первоначальные результаты не являются показателем долгосрочных результатов. Такова природа IPO. Изучите приведенный ниже калькулятор, чтобы узнать, насколько хорошо вы бы справились, если бы инвестировали в IPO этих компаний (или воспользуйтесь инвестиционным калькулятором NerdWallet , чтобы получить более общий взгляд на рост инвестиций).

    Раскрытие информации: Автор не занимал позиций в вышеупомянутых инвестициях на момент первоначальной публикации.

    Что означает IPO для сотрудников? Что делать, когда ваша компания становится публичной.

    В 2020 году было проведено почти 500 IPO. Согласно данным FactSet, это всего на 67 меньше общего количества акций за период с 2015 по 2017 год. И гонка за выход на биржу не замедляется. По состоянию на конец 16 ноября 2021 года только в этом году более 375 компаний вышли на IPO. Так что же означает IPO для сотрудников? И что делать, когда ваша компания собирается стать публичной?

    Для начинающих сотрудников и руководителей, владеющих акциями, выход компании на биржу потенциально может изменить жизнь.Для работников, нанятых ближе к IPO, все еще есть потенциал для непредвиденной прибыли. Если у вас вообще нет опционов на акции или акций, выход на биржу, скорее всего, будет обычным делом. Вот что нужно делать сотрудникам с акциями, когда ваша компания становится публичной.

    Что означает IPO для сотрудников с акциями, которые присоединились, когда компания была стартапом?

    IPO обеспечивает ликвидность для компании. Это также стратегия выхода для учредителей/инвесторов и способ продажи акций для сотрудников.Сотрудникам частных компаний продать свои акции гораздо сложнее и не всегда возможно.

    Работа в компании до того, как она станет публичной, может быть очень выгодной для сотрудников, у которых есть опционы на акции или RSU после успешного IPO. Когда сотрудникам на ранней стадии стартапа предоставляются опционы на акции, они обычно имеют право покупать акции по очень низкой цене. Как низко? Часто менее 1 доллара.

    Если вы все еще работаете в компании или если вы ушли и воспользовались своими опционами (или сохранили право на них), то IPO почти по любой цене, вероятно, принесет значительную непредвиденную прибыль.

    Вот простой пример:

    • Пожизненные опционы: 200 000
    • Средняя цена исполнения: $1,15
    • Общая стоимость покупки опционов: $230 000
    • Цена IPO: $20
    • Потенциальная выручка до налогообложения: 3 770 000 долларов США

    Независимо от того, являетесь ли вы разовым или серийным сотрудником стартапа, у вас есть серьезный потенциал для накопления чистого капитала. Конечно, есть много других переменных, которые помогут определить, что IPO может означать для вас в финансовом отношении.Свою роль будут играть такие факторы, как налоги, как долго вы владеете акциями, показатели после IPO и т. д. Подробнее об этом ниже.

    Есть опционы на акции? Советы о том, что делать, когда ваша компания становится публичной

    Если вы работаете в компании, которая стала публичной (или собирается стать публичной), или если вы владеете акциями предыдущего работодателя в аналогичной ситуации, у вас, вероятно, возникнут вопросы о том, что делать с вашими акциями или что происходит с опционами на акции после IPO. Вот некоторые вещи, которые следует учитывать, когда ваша компания переходит с частного рынка на государственный.

    • Будьте организованы! Загрузите и просмотрите документы по плану запасов и соглашения о грантах. Поймите, какой тип (ы) компенсации акционерным капиталом у вас есть, налоговый режим, ключевые даты, страйк-цена (-ы), статус наделения правами и так далее. Настоятельно рекомендуется собрать команду консультантов (по финансам, налогам, недвижимости), чтобы помочь вам, если вы ожидаете внезапного богатства, которое изменит вашу жизнь.
    • Узнайте, когда можно будет продать. Если вы являетесь текущим сотрудником, компания, вероятно, сообщила сотрудникам (в четких выражениях) о периоде блокировки, если он применяется (как это обычно бывает).Если вы бывший сотрудник , это может быть немного сложнее. В типичном IPO андеррайтер может потребовать, чтобы блокировка распространялась на бывших сотрудников. Компания может отправить вам письмо, или вам, возможно, придется связаться и / или просмотреть документы SEC. В сделках SPAC соглашение об объединении бизнеса будет содержать подробную информацию о блокировке, но, опять же, вам нужно будет выяснить, что относится к вам. Блокировки могут различаться: иногда это установленное количество дней, событие (например, достижение целевой цены акций или отчет о доходах), комбинация этих двух или многоэтапный выпуск. Условия блокировки также могут измениться до или после того, как компания станет публичной!
    • План изменений . IPO может пойти не так, как планировалось. Может вообще не «пойти». Или, может быть, он имеет бешеный успех. Мысленно подготовьтесь к американским горкам. Сосредоточьтесь на том, что вы можете контролировать. Поймите свои потребности в ликвидности для других целей и налогов. И будьте очень осторожны, чтобы не потратить вырученные средства заранее.

    Итог: ситуация, когда компания становится публичной, сопряжена с множеством нюансов. Серьезно подумайте о работе с консультантами, имеющими опыт работы в этой области.

    SPAC и опционы на акции для сотрудников

    Выход на биржу без IPO: опционы на акции после прямого листинга

    Разработка стратегии тренировок

    Если у вас есть поощрительные опционы на акции или неквалифицированные опционы на акции, заблаговременное исполнение ваших опционов на акции может сэкономить на налогах в будущем. ISO имеют право на благоприятный режим долгосрочного налога на прирост капитала, если они удерживаются в течение как минимум 2 лет с даты предоставления и 1 года с даты исполнения.Неквалифицированные опционы на акции облагаются налогом при исполнении, и любой последующий доход может претендовать на долгосрочный прирост капитала, если он удерживается в течение 1 года после исполнения. Вот подробнее о том, как облагаются налогом опционы на акции.

    Когда следует исполнять опционы на акции?

    Стратегическое налоговое и финансовое планирование рекомендуется при принятии решения о том, как и когда использовать опционы на акции

    Вам необходимо рассмотреть несколько компромиссов и соображений:

    • Если у вас есть поощрительные опционы на акции, исполнение может привести к взиманию альтернативного минимального налога. Если да, то вам потребуются наличные для оплаты AMT, если вы не можете продать свои акции. Вам также понадобятся средства для покупки акций во время исполнения. Рассмотрите плюсы и минусы чистого или безналичного исполнения после того, как компания станет публичной.
    • Если у вас есть неквалифицированные опционы на акции, подумайте о последствиях для денежных потоков. Взвесьте все «за» и «против» оплаты акций из собственного кармана по сравнению с безналичным расчетом или нетто-оплатой после IPO. И имейте в виду, что во время тренировок ваш работодатель должен удерживать часть суммы налогов (22% или 37%), что повлияет на ваш денежный поток.
    • Из-за налогообложения опционов на акции досрочное исполнение может обеспечить большую экономию налогов в будущем. Когда вы используете и держите опционы на акции, существуют риски. Если цена акций после IPO падает ниже цены исполнения, вы находитесь под водой. Этот риск становится больше для сотрудников, которые получают гранты ближе к IPO, поскольку оценка компании должна быть намного ближе к целевой цене IPO, чем для сотрудников на ранней стадии.
    • Также помните, что, хотя IPO может показаться неизбежным, все всегда может измениться. WeWork была на пороге массового первичного публичного размещения акций в 2019 году, прежде чем оно было внезапно остановлено. WeWork стала публичной в результате слияния SPAC в октябре 2021 года, хотя оценка была значительно ниже.
    • В некоторых ситуациях нет смысла использовать свои опционы до IPO и блокировки. Таким образом, нет риска оказаться под водой или потерять публичный рынок для ваших акций, поскольку вы можете одновременно исполнять и продавать опционы одновременно.

    Перед IPO соберите команду консультантов.Подумайте о сотрудничестве с финансовым консультантом и дипломированным бухгалтером, чтобы разработать стратегию упражнений, соответствующую всей вашей финансовой ситуации. Вам понадобится правильная команда после IPO, чтобы управлять своими акциями с точки зрения диверсификации, рисков и налогообложения.

    5 ошибок при размещении опционов на акции

    Принятие решения о продаже и фиксировании прибыли

    Когда вы думаете о продаже своих акций после IPO, вашей первой мыслью может быть страх упустить (FOMO) будущий рост. Вместо этого попытайтесь переформулировать решение о получении прибыли, чтобы снизить риск.

    Сотрудники пред-IPO или недавно созданных публичных компаний часто очень оптимистично оценивают перспективы своего работодателя. Но важно не допустить, чтобы эмоциональная привязанность омрачила суждения об инвестициях. Акционеры публично торгуемых компаний могут не снисходительно относиться к невыполнению целей по прибыли.

    При рассмотрении вопроса о том, держать или продать свои акции после периода блокировки, важно попытаться найти баланс между превращением бумажной прибыли в реализованную прибыль и участием в возможном будущем росте. Если бы вам дали денежный бонус, вы бы использовали его, чтобы купить больше акций компании?

    Что делать с опционами на акции после IPO также требует финансового и налогового планирования

    Некоторые компромиссы и соображения:

    • Не позволяйте налоговому хвосту вилять собакой. Лучший способ свести к минимуму свои налоговые обязательства — вообще не иметь прибыли. Но разве это не противоречит цели? Иногда необходимо платить больше налогов, чтобы гарантировать, что вы можете зафиксировать прибыль.Многое может произойти за год. А кто сказал, что налоговые ставки не будут расти в будущем?
    • Какой процент ваших общих инвестиционных активов связан с акциями? В целом, если более 10% вашего состояния приходится на какой-либо один актив, это концентрированная позиция. Напротив, диверсификация может снизить риск на нескольких уровнях.
    • Будьте реалистичны в отношении рисков – акции не только растут. В частности, для нестабильных отраслей, таких как биотехнологии и фармацевтика, цены на акции могут значительно колебаться.Подробнее об этом ниже.

    Каковы результаты IPO?

    Профессор Джей Риттер из Университета Флориды, возможно, является выдающимся экспертом в области данных и тенденций IPO. Его исследование показало, что в период с 1980 по 2019 год IPO отставали от других фирм того же размера (рыночная капитализация) на в среднем на 2,4% в год в течение пяти лет после выпуска, не считая доходности первого дня, которая может быть значительным (18% в среднем по Риттеру).

    Его исследование также показывает, что средняя доходность за первых шести месяцев в целом превышала доходность фирм аналогичного размера на 1.2%, в то время как производительность в течение месяцев 6-12 обычно ниже на -4,6% . А доходность в первый и второй год после выхода на биржу отставала на -3,4% и -7,2% соответственно.

    Для ясности: IPO могут быть очень успешными. Но мы обращаем внимание на вышеизложенное, потому что сотрудники с акциями, как правило, слишком оптимистично оценивают перспективы своего работодателя. В финансовом планировании и инвестировании лучшие стратегии, как правило, находятся посередине. Иными словами, при рассмотрении вопроса о том, продавать ли акции после истечения срока блокировки, это не все или ничего. Часто лучшей стратегией является разработка плана диверсификации в течение установленного периода времени. Думайте об этом как об усреднении долларовой стоимости в обратном порядке.

    Финансовое планирование после IPO

    Для многих из нас цели в образе жизни не являются дефицитом. Задача состоит в том, чтобы расставить приоритеты в желаниях и потребностях, чтобы прийти к наилучшему для вас плану. Без разработки комплексной финансовой модели очень сложно точно оценить несколько сценариев (возможно, досрочный выход на пенсию?), компромиссы и альтернативные издержки в долгосрочной перспективе.

    Когда мы разрабатываем финансовый план для наших клиентов, мы объединяем все части их финансовой и жизненной ситуации, чтобы создать единое представление. Используя доходы, расходы, налоговое законодательство и цели, мы можем прогнозировать денежные потоки клиентов и анализировать финансовые возможности с течением времени. Сюда входят стресс-тестирования финансовых планов для учета инвестиционного риска.

    Каков ваш план на выручку? Неожиданные доходы случаются не каждый день, поэтому важно не тратить заранее ожидаемые доходы и не упускать возможность пополнить свои пенсионные сбережения.Остерегайтесь атрибутов инфляции образа жизни!

    Не выбирайте стратегию бездействия.  Мы не можем быть экспертами во всем, и это нормально. Не уклоняйтесь от принятия решения, если вы не знаете, как управлять своими запасами; наймите профессионала, чтобы помочь.

    Работодатель становится публичным? Мы можем помочь.

    Darrow Wealth Management — это платная финансовая консалтинговая фирма. Мы регулярно работаем с сотрудниками и руководителями с опционами на акции, особенно после IPO или приобретения.Интегрируя финансовое планирование с управлением инвестициями, мы стремимся помочь занятым профессионалам строить и приумножать свое состояние. Как независимый фидуциарий, работающий полный рабочий день, мы обязаны действовать исключительно в интересах и интересах наших клиентов. Это высший акт лояльности, доверия и заботы в соответствии с законом.

     

     

    Раскрытие информации

    Все индексы неуправляемые, и физическое лицо не может напрямую инвестировать в индекс. Доходность индекса не включает сборы или расходы.Примеры в этой статье являются общими, гипотетическими и предназначены только для иллюстрации. Прошлые результаты не являются надежным индикатором текущих и будущих результатов. Это общее сообщение предназначено только для информационных и образовательных целей и не должно быть неправильно истолковано как индивидуальный совет или рекомендация для любого конкретного инвестиционного продукта, стратегии или финансового решения. Этот материал не содержит достаточной информации для обоснования инвестиционного решения, и вы не должны полагаться на него при оценке преимуществ инвестирования в какие-либо ценные бумаги или продукты.Если у вас есть вопросы о вашем личном финансовом положении, подумайте о том, чтобы поговорить с финансовым консультантом.

    Подпишитесь на Weekly Investing Insights

    Как оценить компанию перед IPO

    В 2019 году мы наблюдаем, как некоторые известные частные стартапы наконец-то выходят на биржу в процессе IPO. Оценка компании на этом этапе жизни компании может быть серой зоной, и я часто сталкиваюсь с ситуациями, когда возникает путаница в отношении того, какой метод является наиболее подходящим. Поскольку вы не торгуетесь публично, вы не можете напрямую полагаться на рынок.Так что ты можешь сделать? И как договориться с инвесторами?

    Понимание оценки компании, как вашей собственной, так и вашего клиента, является ключом к вашей способности заключить выгодную сделку. Это повлияет на ваши доходы инвесторов, корпоративное управление, способность нанимать и удерживать таланты, а также вашу способность привлекать будущие раунды.

    В конце концов, ваша оценка станет результатом переговоров. Это будет то, за что инвесторы готовы платить, исходя из их количественной и качественной оценки. Финансы — это не наука. Тем не менее, чем больше вы сможете продемонстрировать ценность своего бизнеса с помощью строгих количественных методов, тем лучше вы будете подготовлены. Понимание того, сколько может стоить ваше предприятие, создаст хорошую основу для дискуссий, придаст вам авторитет и покажет инвесторам, что вы помните об их опасениях. Чем больше истории деятельности вашего предприятия, тем более актуальными будут количественные аспекты.

    С этими соображениями рано или поздно сталкивается каждый предприниматель.Я хорошо знаю. Я готовлюсь запустить стартап в сфере здоровья и хорошего самочувствия. Тем не менее, как бывший банкир по слияниям и поглощениям, венчурный консультант и финансовый эксперт, готовящий свидетельские показания в международных арбитражных судах, у меня была возможность получить некоторые знания об оценке бизнеса, которыми я рад поделиться с вами в надежде, что это принесет пользу. ты.

    Оценка 101 для стартапов до получения дохода

    В этой статье я сосредоточусь на методах оценки более поздних стадий. Однако, прежде чем перейти к этому, я хотел бы поделиться некоторыми советами о том, как создать марку для более молодых стартапов до получения дохода.

    1. Помимо вашего рыночного потенциала (TAM/SAM/SOM, тенденции, драйверы), конкурентного преимущества (ИС, партнерские отношения, клиенты, конкуренты) и скорости выгорания, все сводится к доверию инвесторов к вашему видению, опыту и способность исполнять.
    2. Существуют шаблоны оценки, которые не очень помогают основателям, пытающимся оценить стоимость своего стартапа.
      1. Одним из подходов является «метод оценочной карты». Он основан на средней оценке раундов, совершенных ангелами в данной географии и секторе.Поскольку информация является частной, она практически бесполезна, если вы не являетесь частью сети ангелов по обмену информацией. Ключевым выводом здесь является то, что управление и размер возможностей имеют наибольшее значение.
      2. «Метод Беркуса», по моему скромному мнению, метод произвольный и непрактичный. Он выделяет до 500 000 долларов по 5 критериям, тем самым ограничивая любую оценку в 2 миллиона долларов.
      3. Таким образом, у нас остается единственный действительно полезный для учредителей подход к оценке до получения дохода: «метод венчурного капитала».В двух словах, он выводит вашу стоимость после получения денег путем применения мультипликатора к будущим доходам, дисконтированным обратно к настоящему с помощью пороговой ставки инвестора. Оттуда вы вычитаете раунд, поднятый, чтобы получить оценку до получения денег.

    Теперь давайте углубимся в то, как оценить компанию перед IPO

    Если у вашего предприятия есть операционная история, доходы (скажем, 2–3 миллиона долларов) и даже положительные денежные потоки, вы относитесь к другой категории. Оценка стоимости вашего следующего раунда финансирования или выхода через слияния и поглощения или стратегическое партнерство будет гораздо более количественным упражнением.

    Ваша цель — измерить доходность и способность вашей компании генерировать денежные потоки. В вашем распоряжении три основных метода оценки: (i) анализ сопоставимых компаний, (ii) анализ предшествующих сделок и (iii) анализ дисконтированных денежных потоков (DCF).

    Существует четвертый метод, анализ выкупа с привлечением заемных средств (LBO), который используется для оценки того, сколько фонд прямых инвестиций (PE) заплатил бы за компанию. Я не буду подробно рассматривать это, поскольку это больше применимо к зрелым предприятиям с возможностями создания стоимости (расширения EBITDA).

    Прежде чем я расскажу вам подробности, вот некоторые ключевые аспекты, о которых вы должны знать:

    Оценка Методология Комментарии
    Сопоставимые публичные компании
    • Анализ торговых и операционных показателей сопоставимых публичных компаний.
    • Примените мультипликаторы, полученные из общедоступных расчетов, к показателям вашей компании.
    • Ключом к этому методу является выбор компаний, наиболее сопоставимых с вашей.Потратьте время, чтобы оценить все переменные.
    • Скидка при оценке обычно применяется для учета неликвидности и более высокого профиля риска частного предприятия.
    • Как правило, в нижней части диапазона оценки.
    Сопоставимые прецедентные сделки
    • Определить ориентир оценки прошлых приобретений сопоставимых компаний.
    • Применить множители транзакций к показателям вашей компании.
    • Вам необходимо учитывать сопоставимость компаний, рыночные условия в то время, синергию и структуру сделок, поскольку все они влияют на оценку.
    • Включает премию за контроль, уплачиваемую покупателем целевым акционерам сверх стоимости акционерного капитала.
    Дисконтированный денежный поток
    • Прогноз ваших денежных потоков до 5 лет
    • Оцените «конечную стоимость» на 5-й год, чтобы отразить непрерывность деятельности вашего бизнеса.
    • Дисконтируйте денежные потоки и конечную стоимость на стоимость капитала (которую вам необходимо рассчитать).
    • В отличие от предыдущих методов, основанных на рыночных ориентирах, этот анализ основан главным образом на ваших будущих бизнес-предположениях.
    • Как правило, это верхняя граница диапазона оценки.
    Анализ LBO
    • Расширьте прогнозы еще на 3+ года сверх 5-летнего прогноза, используя простые разумные предположения.
    • Оцените диапазон цен, который ИП может заплатить за компанию на основе ожидаемой доходности и структуры капитала.
    • На оценку влияют денежные потоки объекта, его способность погасить долг и предположения о выходе инвестора (продаже компании в будущем).

    1. Анализ сопоставимых публичных компаний

    Этот метод предполагает, что сопоставимые компании, как правило, оцениваются на рынках капитала с относительной последовательностью. Во-первых, необходимо найти публичные компании, которые работают в вашем секторе и имеют операционные модели, аналогичные вашему предприятию. Чтобы уточнить свой экран, прочитайте их 10-K (ежегодные отчеты SEC), если акции торгуются в США. В частности, прочтите разделы «Описание бизнеса», «Конкуренция» и «Обсуждение и анализ управления» (MD&A).

    Теперь я проиллюстрирую этот анализ на примере 10-K компании TPI Composites, производителя компонентов ветряных турбин.

    Описание бизнеса

    Это дает общий обзор компании в очень нейтральной форме, что помогает принять обоснованное решение о том, что она делает и насколько это сопоставимо с вашим предприятием.

    Оценка конкурентов, которые, по мнению компании, у нее есть, также является еще одной проверкой релевантности, основанной на здравом смысле.

    Обсуждение и анализ руководства (MD&A) Комментарий

    Очень уместным разделом для рассмотрения является оценка ключевых тенденций, влияющих на бизнес в настоящее время. Если в нем упоминаются макротемы, которыми занимается ваше предприятие, то это еще один признак того, что у бизнеса есть основания быть доверенным лицом для оценки.

    Например, в приведенном ниже отрывке TPI признает возникающую угрозу ценообразования на солнечную энергию в своем секторе ветроэнергетики.

    Вы также можете проверить любые статьи и исследования в Интернете. Вам придется полагаться на самые последние документы. В отличие от инвестиционных банкиров, вы не можете получить доступ к базам данных, таким как Capital-IQ, чтобы получить оценки будущих доходов аналитиков-исследователей. Проверьте Yahoo Finance для возможных оценок. Как только вы выбрали свои композиции, начинается настоящее веселье.Давайте разберем шаги.

    Собственная стоимость

    Стоимость акционерного капитала — это более точное представление метрики оценки «рыночной капитализации», которую вы видите рядом с публичными ценами на акции. В отличие от рыночной капитализации, стоимость собственного капитала включает в уравнение ссуды акционеров (то есть привилегированные акции) в дополнение к обыкновенным акциям.

    Стоимость собственного капитала = (разводненные обыкновенные акции в обращении или DSO) x (цена за акцию). DSO предполагает, что любые опционы «в деньгах» конвертируются в акции, а доходы, которые компания получает от их реализации, используются для выкупа акций по рыночной цене.

    DSO = (обыкновенные акции в обращении; найдено в последнем годовом отчете SEC 10-K или ежеквартальном отчете 10-Q, или в иностранных документах, если они не в США) + (эквивалент опционных акций; рассчитан с использованием метода казначейства). Любые эквиваленты акций конвертируемых ценных бумаг «в деньгах» также должны быть добавлены.

    Ценность предприятия (EV)

    Стоимость предприятия полезна для сравнения фирм с различной структурой капитала. Для оценки предприятия на ранней стадии он очень полезен в качестве представителя публичной компании, поскольку публичные компании имеют больше заемного капитала в своих структурах.

    EV = стоимость собственного капитала + чистый долг. В своей простейшей форме чистый долг = финансовые обязательства (долг + доли меньшинства) минус финансовые активы (денежные средства/эквиваленты), доступные для погашения обязательств.

    Операционные показатели

    Показателями, которые можно использовать для получения мультипликаторов, являются выручка, EBITDA, EBIT и/или чистая прибыль. Рассчитайте эти показатели за последние двенадцать месяцев (LTM), для которых доступны данные.

    Если самая последняя заявка — 10-K, используйте эту годовую цифру.Если самая последняя заявка представляет собой 10-Q, вам необходимо рассчитать LTM. Например:

    Доходы LTM = (доход за полный год в последних 10-к) + (доход за последний промежуточный период) – (доход за соответствующий промежуточный период в предыдущем году) (оба в последних 10-кв)

    Еще одним важным моментом является исключение из этих показателей любых неповторяющихся элементов (например, единовременных прибылей/убытков, затрат на реструктуризацию, списаний и т.  д.). Вы можете найти их в разделах MD&A, финансовых отчетов и сносок.

    Несколько

    На этом этапе вы вычисляете несколько множителей для набора комп., например:

    После расчета примените их к показателям вашей компании и получите подразумеваемую ценность. Независимо от того, применяете ли вы среднее значение, медиану или индивидуальный диапазон, или исключаете выбросы из набора вычислений, в этом и заключается тонкость. В конечном счете, ваша цель состоит в том, чтобы быть как можно более реалистичным. Вы также хотите включить оценочную скидку, чтобы учесть неликвидный характер ваших акций и более высокий профиль риска молодого предприятия до IPO, как правило, 20-30% скидки на подразумеваемую оценку.

    2. Анализ сопоставимых прецедентных сделок

    Этот анализ даст вам представление об оценке, по которой такие компании, как ваша, были приобретены в прошлом. Это поможет вам понять мультипликаторы и контролировать надбавки, выплачиваемые компаниям в вашем секторе. Во многих случаях цели являются частными, поэтому вы можете расширить свою оценку за пределы публично торгуемых игроков.

    Еще одним преимуществом является то, что он может выявить тенденции в вашей отрасли с точки зрения консолидации, покупателей, инвесторов и рыночного спроса.Оттуда вы можете получить представление о том, как может выглядеть выход для вашего предприятия. Ценность, которую вы извлечете из этого анализа, как правило, будет выше, чем у сопоставимого анализа компании.

    Цели, которые вы считаете наиболее сопоставимыми, следует изучить более подробно, чтобы лучше понять обстоятельства, приведшие к таким оценкам. На цену, предлагаемую за цель, могут влиять многие факторы, включая конкурентную среду среди покупателей, рыночные условия в то время, тип приобретателя (PE, ограниченный условиями долга и целевыми денежными потоками по сравнению с покупателем).стратегический покупатель, стремящийся к синергии и увеличению прибыли на акцию), тип сделки (например, выборы 338(h)(10)) и вопросы управления.

    Первым шагом является определение транзакций, наиболее важных для вашего бизнеса. Мое эмпирическое правило — оглядываться назад максимум на 5 или 6 лет. Чем дальше назад вы смотрите, тем больше потенциальное отключение с точки зрения рыночных условий.

    Основными критериями, которые следует учитывать, являются бизнес и размер целей. Насколько это возможно, выбирайте цели как можно ближе к размеру вашей компании (если нет, ничего страшного, вам просто придется учитывать пробел в ваших обсуждениях).Важно также понимать предысторию и контекст сделок, чтобы делать значимые выводы.

    Опять же, у вас, скорее всего, нет доступа к основным базам данных. Для выявления сделок нет никакого способа обойти это. Вам придется посвятить время поиску статей, презентаций и исследований. Вы будете удивлены, как много всего доступно онлайн.

    После того, как вы определили соответствующие транзакции, для каждой цели найдите уплаченную цену и самые последние операционные показатели, известные на момент объявления (выручка, EBITDA).

    Для общедоступных целей вы можете найти подробности в доверенностях на слияние и документах тендерного предложения (Приложение 14D). Для частных целей, приобретенных публичными компаниями, посмотрите на 8-K и 10-K. Для других транзакций ищите статьи и другие источники.

    После того, как вы подсчитали мультипликаторы сделок, вы можете оценить, какие из них наиболее релевантны, и применить эталон к показателям вашего предприятия, чтобы оценить его ценность.

    3. Анализ дисконтированных денежных потоков

    Этот метод напрямую связан с эффективностью вашей компании, поскольку оценка основана в первую очередь на ваших прогнозах, а не исключительно на рыночных факторах.

    Существует много информации о том, как рассчитать дисконтированный денежный поток (DCF), и это является основой финансового проспекта, начиная со степени бакалавра. В двух словах, оценка включает 4 этапа:

    1. Прогноз свободных денежных потоков фирмы (FCF)
    2. Рассчитать учетную ставку фирмы (WACC)
    3. Расчетное значение терминала (ТВ)
    4. Скидка FCF + TV от WACC для получения EV

    Следующее видео особенно полезно для первоначального понимания анализа DCF.

    а) Найти свободный денежный поток

    FCF — это денежный поток, доступный поставщикам капитала (долг + собственный капитал). В случае положительного результата он может быть использован для обслуживания долга и распределения среди акционеров. Как правило, вы хотите спроецировать свои FCF на 5 лет. Если вы составляете бюджет на ежемесячной/ежеквартальной основе, консолидируйте свои финансовые показатели ежегодно, а затем расширяйте прогнозы на последующие годы.

    Простой способ расчета FCF в данном году выглядит следующим образом:

    EBIT
    — (налоговая ставка x EBIT)
    + Амортизация
    — Капитальные затраты
    — Увеличение оборотного капитала
    = FCF фирмы


    Пара предложений при прогнозировании:

    Доход

    Ваш рост должен приблизиться к долгосрочному устойчивому уровню. Если вы не ожидаете устойчивого состояния роста к 5 году, расширяйте свои прогнозы до тех пор, пока не решите, что достигнете этого, но помните, чем дальше вы прогнозируете, тем менее реалистичным он будет. Вы уже швыряете спагетти об стену, прогнозируя будущее на пять лет вперед.

    Поля

    Проектируйте то, что вы ожидаете (должно быть оправдано), а не то, что было.

    Амортизация и капитальные затраты

    Если у вас нет капиталоемкого бизнеса с различными типами активов, амортизация часто прогнозируется как % от продаж.Имейте в виду взаимосвязь между капитальными затратами и амортизацией. Капитальные расходы должны приближаться к амортизации в процентах от продаж по мере достижения устойчивого состояния.

    Оборотный капитал

    Если возможно, спроектируйте каждый компонент отдельно (например, запасы, дебиторскую и кредиторскую задолженность), в противном случае можно использовать % от продаж.

    b) Раскройте ставку дисконтирования

    Ваш WACC должен отражать доход после уплаты налогов, ожидаемый поставщиками капитала (кредиторами и инвесторами). Этот смешанный доход используется для дисконтирования ваших FCF и TV до их текущей стоимости.WACC включает стоимость собственного капитала (см. метод CAPM) и стоимость долга. Чтобы рассчитать стоимость собственного капитала, вы должны оценить бета-версию для вашей компании. При этом используйте показатели, которые вы выбрали для анализа сопоставимых компаний, и их средние структуры капитала, а не структуру капитала вашей компании.

    c) Принятие решения о конечной стоимости

    Телевизор является прокси для ценности вашего бизнеса за пределами прогнозируемого периода. В зависимости от ситуации TV может представлять ¾ или более EV в DCF.Следовательно, предположения, лежащие в основе его расчета, должны быть хорошо продуманы. TV рассчитывается двумя способами:

    • Выход из мультипликатора : применение мультипликатора к вашему EBITDA в конце прогноза; используйте мультипликатор LTM, рассчитанный в анализе сопоставимых компаний
    • Бессрочный рост : применение бессрочного темпа роста, предполагая, что ваша компания будет генерировать свободный денежный поток, постоянно растущий.

    Самое главное — перепроверить результаты между двумя подходами.Рассчитайте подразумеваемый темп роста, полученный с помощью метода выходного мультипликатора, и подразумеваемый мультипликатор, полученный с помощью метода бессрочного роста. Они должны быть выровнены.

    г) Получение окончательного значения

    Теперь вы можете рассчитать EV, дисконтируя FCF и TV с WACC и добавляя их. Обратите внимание, что анализ DCF, как правило, дает самую высокую оценку из всех методов. Будь готов; инвесторы будут тщательно изучать ваш план и сокращать ваши предположения. Профессор Дамодаран из Нью-Йоркского университета, референт среди свидетелей-экспертов, с которыми я работал в международных арбитражных судах, предлагает множество шаблонов, с которыми вы можете поиграть.

    Будьте бдительны и гибки при обновлении оценки

    В зависимости от вашей отрасли или, например, от того, насколько быстро вы растете (+50% или +1000% в год?), вам, возможно, придется скорректировать свою оценку. Эти вещи приходят с опытом, но позвольте мне привести пример.

    Применение оценочного мультипликатора к продажам в году N по сравнению с годом N+1 приведет к огромной разнице, если вы быстро растете. В этом случае хорошо учитывать показатель дохода от текущей ставки (укажите в годовом исчислении ваши последние 3 месяца, чтобы получить эквивалент полного года для оценки LTM).Точно так же скорректируйте LTM EBITDA, если вы ожидаете заметного изменения маржи в следующем году (скажем, расходы на маркетинг существенно изменятся).

    Как оценка влияет на инвесторов?

    Оценка влияет на долю собственности и доход инвесторов. Чем выше оценка, тем ниже доля инвесторов и ниже их норма прибыли. Оценка также повлияет на аппетит инвесторов в зависимости от вашего плана, если, скажем, вы ожидаете, что в будущем вам понадобится дополнительный капитал для стимулирования вашего роста.Растущие продажи, проникновение на рынок и растущий денежный поток увеличат стоимость вашей компании и позволят вам увеличить будущие раунды с более высокой оценкой. С точки зрения инвестора это хорошо, однако, учитывая разводняющий эффект от выпуска большего количества акций в будущих раундах, ваши нынешние инвесторы не получат полного увеличения стоимости. Это известно как эффект дивергенции. В результате инвесторы будут чувствительны к оценке, по которой они входят, поскольку чрезмерно высокая предварительная оценка может иметь серьезные неблагоприятные последствия, если вы не достигнете своих целей и в конечном итоге вам придется привлекать средства ниже вашей текущей оценки.

    Второй ключевой аспект — определить, на каких инвесторов вы ориентируетесь и почему. В зависимости от вашего бизнеса, стадии и рынка вы можете обращаться к разным типам инвесторов (друзья/семья, HNW/семейные офисы, фонды венчурного капитала, фонды влияния). Каждый из них имеет разные ожидания по доходности, инвестиционные горизонты и требования к управлению. Например, венчурные капиталисты могут рассчитывать на 10-кратный возврат инвестиций в течение 4-5 лет, в то время как импакт-инвесторы, заинтересованные в улучшении социальных или экологических результатов, могут нацеливаться на доход в среднем подростковом возрасте в течение более длительного инвестиционного периода в 8-10 лет.

    Получение сделки без очереди

    Помимо вашей команды, бизнес-плана и рыночного потенциала, на стоимость инвестиций будут влиять ваше корпоративное управление, структура финансирования и права инвесторов (например, «присоединение», «перетаскивание», ROFR, ROFO). Если между вами и вашими инвесторами существует разрыв в восприятии ценности, вы можете сделать несколько вещей, чтобы преодолеть этот разрыв. Вы можете выпускать привилегированные акции с преференциями при ликвидации, которые дают инвесторам некоторую защиту и помогают увеличить их прибыль.Вы также можете предложить инвесторам варранты на покупку дополнительных акций в будущем по той же цене. Другим вариантом является выпуск конвертируемой облигации, которая предлагает более высокий приоритет и увеличивает будущую оценку и долю инвестора в результате начисления процентов до конвертации. Вы можете вместо векселя выпустить беспроцентный SAFE, если вы находитесь на посевной стадии. Оба инструмента могут иметь скидку, ограничение и режим наибольшего благоприятствования. Что касается управления, вы можете предложить представительство в совете, согласиться с защитными положениями, такими как определение объема решений, требующих кворума, или предоставить инвесторам право вето.

    В конечном итоге все сводится к тому, насколько инвесторы заинтересованы в вашей истории и насколько вы заинтересованы в партнерстве. Поскольку рынок и экономика вступают в более неопределенный этап, сейчас самое время изучить ценность вашей компании и понять, как лучше всего ориентироваться в возможностях сбора средств или выхода. Не забывайте структурировать свой анализ и желаю удачи.

    Как работают IPO NASDAQ | HowStuffWorks

    Следующим шагом является получение денег от IPO. Это происходит посредством процесса, известного как роуд-шоу , в ходе которого компания проводит презентации для крупных инвесторов и инвестиционных банков, чтобы продать большие пакеты акций по цене IPO.

    Это может показаться странным. Казалось бы, в ходе IPO акции будут предложены широкой публике. Но в большинстве случаев это не так. Крупные инвесторы и инвестиционные банки покупают крупные пакеты акций после частных бесед с компанией. Они платят за акции большими кусками наличными.

    Так что же происходит утром в день IPO? Деньги от крупных инвесторов поступают на банковский счет компании, и крупные инвесторы начинают продавать свои акции на бирже.Вся торговля, которая происходит на фондовом рынке после IPO, происходит между инвесторами; компания не получает ни одной из этих денег напрямую. День IPO, когда деньги крупных инвесторов поступают на корпоративный банковский счет, — это единственные деньги, которые компания получает от IPO.

    Тот факт, что инвесторы начинают торговать акциями утром в день IPO, определяет цену размещения на IPO. Компания может выбрать любую цену для своих первоначальных акций. Если компания выбирает слишком низкую цену, она оставляет деньги на столе.Цена акций подскочит, как только люди начнут торговать ими. Но если он выбирает слишком высокую цену, происходит обратное. Цена акций падает, и это может оставить пятно на репутации компании. Поэтому компании и их банкиры тратят много времени на обдумывание цены IPO.

    Когда деньги поступают на банковский счет, это немного меньше, чем общая сумма, привлеченная в ходе IPO. Например, компания может получить 92 процента денег. Остальные 8% идут на оплату людям, которые помогли провести IPO: юридическим фирмам, бухгалтерам и основному инвестиционному банку, который занимался IPO.

    Тем не менее, компания получает огромное количество наличных денег, которые теперь можно использовать для развития бизнеса.

    Утром в день IPO биржа NASDAQ часто проводит церемонию IPO. Руководители, сотрудники и члены семьи компании приходят в студию NASDAQ на Таймс-сквер, чтобы отпраздновать IPO на первом звонке. Генеральный директор регистрируется, и событие транслируется на башне NASDAQ MarketSite на Таймс-сквер, а также в телевизионных сетях по всему миру. В этот день компания превращается в публичную компанию и начинает новый этап в своей корпоративной истории.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.