Сделки репо это: Что такое РЕПО. Объясняем простыми словами: Энциклопедия — Секрет фирмы

Содержание

Что такое РЕПО. Объясняем простыми словами: Энциклопедия — Секрет фирмы

Договор РЕПО — это аналог краткосрочного кредитования под залог ценных бумаг. По этому соглашению владелец акций или облигаций продаёт их покупателю (например, брокеру или Центральному банку), обязуясь через определённое время выкупить бумаги обратно по более высокой цене. Эта цена включает первоначальную сумму продажи плюс проценты за пользование деньгами.

Покупателя в договоре РЕПО можно сравнить с ломбардом, в который заёмщик приносит что-то ценное. Ломбард выдаёт ему деньги под залог полученной вещи. Через некоторое время владелец возвращает сумму с процентами и забирает свои ценности.

В сделке РЕПО, в отличие от ломбарда или кредита под залог ценных бумаг, кредитор сразу становится собственником актива. Если акции не выкупят, никаких дополнительных действий предпринимать не нужно. В случае с залогом может потребоваться выставить бумаги на аукцион.

Пример употребления на «Секрете»

«Пройти тест придётся, если клиент захочет совершать необеспеченные сделки, сделки по приобретению структурных облигаций и производных финансовых инструментов, а также заключать договоры РЕПО и покупать инвестиционные паи закрытых фондов». (Из материала о тестировании неквалифицированных инвесторов, которые, несмотря на это, теряют средства на фондовом рынке.)

Нюансы

Операции РЕПО активно используются регуляторами для управления ликвидностью банковского сектора, то есть количеством живых денег у коммерческих банков. На сайте Банка России регулярно публикуются списки ценных бумаг, принимаемых от кредитных организаций по РЕПО в рублях и иностранной валюте, даты проводимых аукционов (банки должны побороться за кредит ЦБ), их итоги и другая информация. Основной инструмент регулятора при структурном дефиците ликвидности — недельные РЕПО. Если денег на рынке в избытке, ЦБ не проводит недельные аукционы.

Например, минимальные ставки аукционов РЕПО в рублях с 25 октября 2021 года составляют: на 1 день — 7,5%, на 7 дней — 7,5%, на 1 месяц — 7,6%, на 12 месяцев — 7,75%. Также сделки РЕПО используют в биржевой торговле. Например, инвестор покупает акции, после чего продаёт их по сделке РЕПО, а полученные деньги вновь вкладывает в ценные бумаги. Если рост цены акций покроет проценты по РЕПО, инвестор заработает дополнительную прибыль.

Факт

Договор РЕПО объединяет в себе две сделки — куплю-продажу ценных бумаг в настоящий момент и форвардный контракт (то есть соглашение о будущих действиях) на выкуп этих бумаг через определённое время. Различают прямые и обратные сделки РЕПО. Продавец ценных бумаг, который обязуется их выкупить, заключает сделку прямого РЕПО. Для того, кто покупает бумаги с обязательством их продать в будущем, это обратное РЕПО.

Статью проверил:

РЕПО — Что такое РЕПО?

Сделка РЕПО (repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.

Соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заем), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами.
В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен 1й и 2й части.

Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления средств выступающие в качестве обеспечения ценные бумаги переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком и снижает кредитный риск.

Условия договора РЕПО

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» оговаривает обязательные пункты договора, которые необходимо учитывать при заключении сделок РЕПО:

  • договор описывает активы, которые передаются, их вид, категорию, количество, а также разрешение эмитента на сделку;
  • фиксируется цена;
  • определяется период выплаты. Разрешено установить, что 2я часть сделки может быть выполнена в момент востребования;
  • обязательно устанавливается период выполнения условий передачи ценных бумаг, в том числе и по требованию.

Отличительные признаки операций РЕПО

Основные отличительные черты:
  • договор РЕПО – это сразу 2 сделки;
  • по экономическим характеристикам РЕПО похож на залог, но при обычной залоговой сделке, если требования по договору не выполняются, то ценные бумаги могут быть проданы залогодержателем с аукциона. А покупатель по сделке РЕПО уже становится собственником ценных бумаг на выгодных условиях и может просто продать их 3му лицу;
  • в рамках биржевой торговли сделки РЕПО могут использоваться для открытия коротких позиций.

Repurchase Agreement (REPO) | РЕПО

РЕПО (от франц. report) — сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.
Форма краткосрочного займа, разновидность кредита, плата за который есть разница в ценах, которая, в свою очередь, представляет собой процентную ставку овернайт. Ставки по операциям РЕПО устанавливаются Центральным банком. Таким образом, обе стороны сделки достигают своих целей в виде обеспеченного финансирования и ликвидности. Операции РЕПО обычно являются инструментом, используемым Центральным банком на открытом рынке.

В сделке РЕПО участвуют две стороны, для продавца ценной бумаги сделка является соглашением РЕПО, а для покупателя — соглашением обратного выкупа. Соглашение РЕПО обычно считается безопасным вложением, так как ценная бумага является обеспечением. Основное отличие соглашения РЕПО от обеспеченного кредита это то, что в случае банкротства инвесторы смогут реализовать обеспечение.

РЕПО может заключаться между различными участниками рынка. Физические лица заключают такие соглашения для приобретения облигаций и прочих ценных бумаг, продав которые по сделке РЕПО и получив от этой операции выплаты инвестор может реинвестировать в последующую покупку ценных бумаг.

ФРС и центральные банки используют РЕПО для регулирования банковских резервов и денежной массы.

Существует два вида соглашений РЕПО — срочные и открытые. Основная разница между ними в том, что в первом случае фиксируется определенная дата погашения, во втором — дата погашения не устанавливается, однако любая из сторон сделки может прекратить ее в любой день путем направления уведомления контрагенту до установленного по взаимному соглашению сторон времени (вторая сторона имеет в таком случае обязательство по прекращению сделки). По открытым операциям РЕПО процентная ставка регулярно пересматривается, проценты выплачиваются ежемесячно.

Сделка РЕПО

Определение

СДЕЛКА РЕПО (РЕПОРТ)

— это сделка покупки или продажи какого-либо актива с обязательством совершить обратную сделку продажи или покупки через определенный срок по оговоренной цене.

Комментарии

Биржевая сделка РЕПО на рынке ценных бумаг, заключается в том, что осуществляется продажа ценных бумаг с одновременным заключением сделки о последующем их выкупе через определенный срок по более высокой цене. Фактически является разновидностью кредита, платой за который, является разница в ценах.

Валютная сделка РЕПО — проводимая на валютном рынке страны сделка, заключающаяся в сочетании наличной сделки по продаже иностранной валюты в обмен на национальную, с обратной одновременно заключаемой сделкой о покупке национальной валюты по более высокой цене.

Сделки РЕПО позволяют как кредитным, так и некредитным организациям выдавать кредиты. Данные сделки обходят ограничения, налагаемые на кредитные организации законом. Для кредитора преимущество использования сделок РЕПО состоит в том, что он становится полноправным собственником актива, который, в случае отказа заемщика совершить обратную сделку, он может реализовать по рыночной цене, таким образом, избежав убытка. Преимущества для заемщика, обладающего ликвидным активом, сводятся к возможности получить заем без формальностей, связанных с оценкой его кредитоспособности.

См. также: МАРЖИН-КОЛЛ

English
Я.
М. Миркин, В.Я. Миркин. Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкам

REPURCHASE AGREEMENT (REPO, RP) соглашение об обратной покупке [ценных бумаг], РЕПО (сделка по продаже ценных бумаг, одновременно включающая соглашение о покупке тех же самых ценных бумаг по оговоренной цене и в оговоренный срок).

REPO MARKET рынок РЕПО, рынок сделок об обратной покупке (рынок, на кот. заключаются и выполняются сделки РЕПО).

Видео на IncomePoint.tv

1. Что такое репо? » ICMA

Следующая страница >
>>

РЕПО — это общее название для сделок обратного выкупа и обратной покупки/продажи .*

В РЕПО одна сторона продает актив (обычно ценные бумаги с фиксированным доходом) другой стороне за один раз цену и обязуется выкупить ту же или другую часть того же актива у второй стороны по другой цене в будущем или (в случае открытого РЕПО) по требованию**. репо покупатель (как новый владелец) может продать актив третьей стороне, чтобы компенсировать свои убытки.Таким образом, актив выступает в качестве залога и снижает кредитный риск покупателя в отношении продавца.

Хотя актив продается сразу в начале операции РЕПО, обязательство продавца выкупить актив в будущем означает, что покупатель имеет только временное использование этого актива, в то время как продавец имеет только временное использование денежных средств выручка от первоначальной продажи. Таким образом, хотя РЕПО юридически структурировано как продажа и выкуп ценных бумаг, с экономической точки зрения оно ведет себя как залоговый или обеспеченный депозит (и основное использование РЕПО на самом деле заключается в обеспеченном заимствовании и ссуде наличных денег).

Разница между ценой, уплачиваемой покупателем в начале репо, и ценой, которую он получает в конце, является его доходом от денежных средств, которые он фактически ссужает продавцу. В сделках обратного выкупа, а теперь обычно и в случае обратной покупки/продажи, этот доход указывается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО . Хотя это и не совсем корректно с юридической точки зрения, сам доход обычно называют процентом репо .

Пример репо показан ниже.

Покупатель в репо часто описывается как осуществляющий обратное репо

(т.е. покупка, затем продажа).

Репо не только снижает кредитный риск покупателя. При условии, что актив, используемый в качестве обеспечения, является ликвидным, покупатель должен иметь возможность рефинансировать себя в любое время в течение срока действия репо, продав или передав активы третьему лицу (он, конечно, впоследствии должен будет купить те же самые активы). или аналогичный актив обратно, чтобы вернуть его своему контрагенту по репо в конце репо).Это право использования (часто называемое повторным использованием ) снижает риск ликвидности, который покупатель берет на себя, предоставляя кредит продавцу. Поскольку кредитование через репо подвергает покупателя более низким кредитным рискам и рискам ликвидности, ставки репо должны быть ниже, чем ставки необеспеченного денежного рынка.

В Регламенте ЕС о финансировании операций с ценными бумагами (SFTR) есть определение репо, но оно неверно и не должно использоваться ни для каких целей, кроме целей отчетности в соответствии с SFTR. Статья 5 SFTR определяет операцию обратной покупки как передачу «ценных бумаг или товаров или гарантированных прав, связанных с правом собственности на ценные бумаги или товары, если такая гарантия выдается признанной биржей, которая владеет правами на ценные бумаги или товары, и соглашение не разрешать контрагенту передавать или закладывать конкретную ценную бумагу или товар более чем одному контрагенту одновременно».В действительности нет сделок репо против гарантированных прав, а настоящие репо не используют залог. Кроме того, SFTR неверно определяет обратную покупку/продажу (см. вопрос 11).



* Репо иногда называют «соглашениями о продаже и обратной покупке» или просто «соглашениями о обратной покупке». На некоторых рынках название «репо» может означать только операции обратного выкупа, а не обратные покупки/продажи. Операции обратного выкупа также известны как «классическое репо». В соответствии с законодательством ЕС — наряду с кредитованием ценными бумагами, товарным кредитованием и маржинальным кредитованием — операции обратного выкупа и обратная покупка/продажа являются типами «транзакций по финансированию ценных бумаг» (SFT).

** В Глобальном генеральном соглашении об обратном выкупе (GMRA) такие же или аналогичные активы описываются как «Эквивалентные ценные бумаги». «Эквивалент» означает активы, которые экономически, но не обязательно юридически идентичны (один и тот же выпуск ценных бумаг с одним и тем же кодом ISIN или, если выпуск разделен на классы или транши, тот же класс или транш, но не одна и та же часть этого выпуска, класс или транш).

Вернуться к часто задаваемым вопросам на странице содержимого репозитория

 
Следующая страница >>>

Репо не только снижает кредитный риск покупателя.При условии, что актив, используемый в качестве обеспечения, является ликвидным, покупатель должен иметь возможность рефинансировать себя в любое время в течение срока действия репо, продав или передав активы третьему лицу (он, конечно, впоследствии должен будет купить те же самые активы). или аналогичный актив обратно, чтобы вернуть его своему контрагенту по репо в конце репо). Таким образом, это право использования (часто называемое повторным использованием ) снижает риск ликвидности, который покупатель берет на себя, предоставляя кредит продавцу. Поскольку кредитование через репо подвергает покупателя более низким кредитным рискам и рискам ликвидности, ставки репо должны быть ниже, чем ставки необеспеченного денежного рынка.

Соглашение РЕПО (ссуда РЕПО) Определение

Что такое соглашение РЕПО (ссуда РЕПО)?

Соглашение об обратном выкупе, также известное как ссуда репо, является инструментом привлечения краткосрочных средств. По соглашению об обратном выкупе финансовые учреждения, по сути, продают ценные бумаги у кого-то другого, обычно у правительства, в однодневной сделке и соглашаются выкупить их позже по более высокой цене. Ценная бумага выступает в качестве залога для покупателя до тех пор, пока продавец не сможет вернуть деньги покупателю, а покупатель взамен получит проценты.

Более глубокое разрешение

Соглашения об обратном выкупе позволяют продавать ценные бумаги другой стороне с обещанием, что позже они будут куплены снова по более высокой цене. Покупатель также получает проценты.

Если соглашение об обратной покупке представляет собой ссуду на продажу/обратный выкуп, продавец выступает в качестве заемщика, а покупатель – в качестве кредитора. Обеспечение относится к проданным ценным бумагам, которые обычно исходят от правительства. Кредиты репо обеспечивают быструю ликвидность.

Активы предназначены для немедленной продажи, в отличие от залогового депозита.Хотя ссуды репо безопасны, поскольку они обеспечены государственными ценными бумагами, существует риск того, что ценные бумаги упадут в цене, что нанесет ущерб инвестициям покупателя.

В случае ссуды репо овернайт согласованная продолжительность ссуды составляет один день. Однако любая из сторон может продлить срок погашения, а иногда соглашение вообще не имеет срока погашения.

Прочие обеспеченные кредиты включают ипотечные кредиты. Получите большую ставку на один сегодня.

Пример договора обратной покупки

Финансовые услуги Inc., инвестиционный банк, хочет собрать немного денег для покрытия своих операций. Он сотрудничает с Cash ‘n’ Capital Bank для покупки казначейских облигаций США на 1 миллион долларов, при этом Cash ‘n’ Capital платит 900 000 долларов, а Financial Services Inc. получает облигации на 1 миллион долларов. По истечении срока кредита репо Cash получает 1 миллион долларов плюс проценты, а финансовый отдел владеет ценными бумагами на сумму 1 миллион долларов.

Соглашение об обратном выкупе (РЕПО) — Обзор, принцип работы, участники

Что такое соглашение об обратном выкупе (РЕПО)?

Соглашение об обратном выкупе («репо»), также известное как договор купли-продажи, представляет собой соглашение, предусматривающее продажу и последующее обратное владение той же ценной бумагой в будущем по более высокой цене. Проще говоря, это обмен ценной бумаги (которая выступает в качестве залога). Залог. Залог — это актив или имущество, которое физическое или защита от возможных убытков для кредитора в случае неуплаты заемщиком своих платежей.) за наличные. Соглашения об обратном выкупе обычно используются для обеспечения краткосрочной ликвидности.

 

Как работает соглашение о выкупе

Ниже приводится простой наглядный пример того, как работает соглашение о выкупе:

 

 

Соглашение о выкупе может рассматриваться как залоговое соглашение о выкупе.Кредитор предоставляет заемщику денежные средства в обмен на ценную бумагу, которая выступает в качестве залога. В будущем заемщик выкупает ту же ценную бумагу на первоначальные полученные денежные средства плюс начисленные проценты.

 

Резюме
  • Соглашение об обратном выкупе предполагает продажу и последующее обратное владение той же ценной бумагой в будущем по более высокой цене.
  • Участниками соглашения о выкупе являются центральные банки, фонды денежного рынка, корпоративные казначеи, пенсионные фонды, управляющие активами, страховые компании, банки, хедж-фонды и суверенные фонды благосостояния.
  • Высококачественные долговые ценные бумаги используются в договоре обратного выкупа.

 

Понимание договора обратной покупки

Ниже подробно описан жизненный цикл договора обратной покупки и вовлеченные стороны.

 

Жизненный цикл соглашения об обратном выкупе

Жизненный цикл соглашения о обратном выкупе включает продажу стороной ценной бумаги другой стороне и одновременное подписание соглашения о выкупе той же ценной бумаги в будущем по определенной цене. Цена обратной покупки немного выше первоначальной цены продажи, что отражает временную стоимость денег. Это наглядно показано ниже.

 

 

Участники договора РЕПО

В договоре РЕПО участвуют две стороны:

  1. и получение наличных. В конце концов, эта сторона выкупает ту же ценную бумагу в будущем по определенной цене.
  2. Сторона, «покупающая» по соглашению об обратном выкупе : Эта сторона покупает ценную бумагу у противоположной стороны путем кредитования наличными. В конце концов, эта сторона перепродает ту же ценную бумагу противоположной стороне в будущем по определенной цене.

 

Участниками соглашения о выкупе являются центральные банки, фонды денежного рынкаФонды денежного рынкаФонды денежного рынка являются открытыми взаимными фондами с фиксированным доходом, которые инвестируют в краткосрочные долговые ценные бумаги, такие как казначейские векселя, муниципальные векселя и корпоративные казначеи , пенсионные фонды, управляющие активами, страховые компании, банки, хедж-фонды и суверенные фонды благосостояния.

 

 

На высоком уровне сторона, продающая ценные бумаги по соглашению об обратном выкупе, обычно делает это, чтобы иметь возможность привлечь краткосрочные средства, в то время как сторона, покупающая ценные бумаги, обычно делает это для получения процентов на избыточные денежные средства.

Однако могут быть определенные варианты использования для участия в соглашениях об обратном выкупе. Например, Федеральная резервная система США заключает соглашения об обратном выкупе в рамках своей денежно-кредитной политики и в целях управления ликвидностью.Конкретные варианты использования соглашений РЕПО некоторыми сторонами изложены в курсе CFI по соглашениям РЕПО.

 

Виды ценных бумаг, используемых в договоре РЕПО

Как правило, в договоре РЕПО используются высококачественные долговые ценные бумаги. Ценные бумаги выступают в качестве обеспечения по договору РЕПО. Примеры могут включать государственные облигации, облигации агентств, наднациональные облигации, корпоративные облигации, конвертируемые облигации и облигации развивающихся рынков.

 

 

Срок действия договора обратной покупки

Продолжительность (продолжительность) договора обратной покупки называется сроком действия.Существует два основных типа сроков репо:

  • Фиксированный срок репо имеет фиксированную дату начала и окончания. Фиксированные сроки могут быть овернайт, 1, 2 или 3 месяца, или даже до 1 или 2 лет.
  • Срок открытого репо не имеет фиксированной даты начала и окончания. Репо с открытым сроком действия может быть расторгнуто в любой рабочий день в будущем при условии достаточного уведомления одной из сторон.

 

Ставка по соглашению об обратной покупке

Ставка по соглашению о обратной покупке представляет собой процентную ставку, взимаемую с заемщика (т.е., тот, который занимает денежные средства, используя свои ценные бумаги в качестве залога) в соглашении об обратном выкупе. Ставка репо представляет собой простую процентную ставку, которая устанавливается на ежегодной основе с использованием 360 дней. Чтобы понять это, ниже представлен пример.

 

Пример

Трейдер заключает соглашение об обратной покупке с хедж-фондом, соглашаясь продать казначейские обязательства США с рыночной стоимостью 9 579 551,63 долл. США хедж-фонду по ставке репо 0,09% с фиксированным сроком погашения в одну неделю. Каков общий платеж, который трейдер должен сделать в хедж-фонд в конце соглашения о выкупе?

 

Ответ

Сначала мы рассчитаем необходимый процентный платеж.Это рассчитывается как Основная сумма x Ставка репо x (Количество дней в обращении / 360) = 9 5799 551,63 долл. США x 0,09% x (7 / 360) = 167,64 долл. США .

Затем мы добавляем выплату процентов к основной сумме, чтобы определить общую сумму платежа. Это рассчитывается как 9 57 551,63 доллара США + 167,64 доллара США = 9 579,71,27 доллара США .

 

Чтобы узнать больше об основных концепциях краткосрочного финансирования, ознакомьтесь с курсом CFI Repo (соглашения об обратном выкупе) !

 

Дополнительные ресурсы

CFI предлагает страницу программы для аналитиков рынков капитала и ценных бумаг (CMSA)® — CMSAЗарегистрируйтесь в программе CFI CMSA® и станьте сертифицированным аналитиком рынков капитала и ценных бумаг. Продвиньте свою карьеру с помощью наших сертификационных программ и курсов. Сертификационная программа для тех, кто хочет поднять свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

  • Обеспеченные кредитные обязательства (CLO) Обеспеченные кредитные обязательства (CLO) Обеспеченные кредитные обязательства (CLO) — это ценные бумаги, обеспеченные пулом кредитов. Другими словами, это переупакованные кредиты, проданные инвесторам.
  • Федеральная резервная система (ФРС)Федеральная резервная система (ФРС)Федеральная резервная система является центральным банком Соединенных Штатов и финансовым органом крупнейшей в мире экономики свободного рынка.
  • Качество обеспеченияКачество обеспеченияКачество обеспечения связано с общим состоянием определенного актива, который компания или физическое лицо хочет предоставить в качестве обеспечения при получении займа
  • Источники ликвидностиИсточники ликвидностиДля компании источниками ликвидности являются ресурсы, которые можно использовать для получения денежных средств. Как правило, существует два основных класса источников

Рынки РЕПО США: Сборник графиков — SIFMA — Рынки репо США: Сборник графиков

Соглашение об обратной покупке (репо) — это финансовая операция, в которой одна сторона продает актив другой стороне с обещанием выкупить актив в заранее установленную более позднюю дату (обратное репо — это та же сделка, рассматриваемая с точки зрения ценной бумаги). покупатель).Репо может быть однодневным (сроком один день) или срочным (сроком до одного года, хотя некоторые из них до двух лет, а большинство — три месяца или меньше). Рынок репо позволяет участникам рынка предоставлять друг другу обеспеченные ссуды, а финансовые учреждения в основном используют репо для управления краткосрочными колебаниями денежных средств, а не для финансирования общего баланса.

В целом операции РЕПО способствуют повышению ликвидности вторичного рынка для наличных рынков (например, казначейских облигаций США/UST), позволяя дилерам очень эффективно действовать в качестве маркет-мейкеров. Маркет-мейкеры готовы покупать и продавать ценные бумаги, обеспечивая рынки ликвидностью. Эти фирмы должны занимать другую сторону сделок, когда в заказах клиентов возникает краткосрочный дисбаланс покупки и продажи. Здоровые рынки репо предоставляют им необходимые денежные средства и доступ к ценным бумагам для выполнения этих действий и поддержания эффективной работы вторичных денежных рынков. Возможность финансирования и эффективного источника ценных бумаг способствует снижению процентных ставок, выплачиваемых эмитентами, в первую очередь Казначейством США, что снижает расходы по обслуживанию долга, которые несут налогоплательщики.

Рынки репо позволяют инвесторам безопасно и эффективно управлять избыточными денежными средствами. Дилеры также получают выгоду от значительного снижения затрат на финансирование, возможности финансирования длинных позиций по ценным бумагам и возможности заимствовать ценные бумаги для покрытия коротких позиций для удовлетворения потребностей клиентов. Длинные держатели ценных бумаг также могут получать дополнительную прибыль, участвуя в операциях РЕПО с инвесторами наличными за ценные бумаги, которыми они владеют, но не нуждаются в немедленной продаже.

Типы рынков репо

Хотя на рынке репо может финансироваться широкий спектр активов, наиболее часто используемые инструменты включают UST, ценные бумаги федерального агентства (агентство), высококачественные ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), корпоративные облигации (корпорации) и инструменты денежного рынка ( мм).

Рынок репо можно разделить на два основных сегмента:

  • Двустороннее РЕПО – На рынке двустороннего РЕПО инвесторы и поставщики обеспечения осуществляют прямой обмен деньгами и ценными бумагами без клирингового банка. Двусторонние операции РЕПО могут либо разрешать общее обеспечение, либо налагать ограничения на ценные бумаги, подходящие для обеспечения. Двустороннее репо предпочтительнее, когда участники рынка хотят напрямую взаимодействовать друг с другом или если требуется конкретное обеспечение.
  • Трехстороннее репо . Рынок трехстороннего репо назван так в связи с той ролью, которую клиринговые банки играют в содействии расчетам. Клиринговые банки действуют как посредники, обрабатывая административные детали между двумя сторонами в сделке репо. Трехстороннее репо используется для финансирования общего обеспечения, при этом инвесторы принимают любые ценные бумаги в рамках широкого класса ценных бумаг. По данным Федерального резервного банка Нью-Йорка (New York Fed), участники рынка считают трехстороннее репо более эффективным с точки зрения затрат.

Существует также рынок репо общего залогового финансирования (GCF), который предлагается Клиринговой корпорацией с фиксированным доходом (FICC), центральным клиринговым контрагентом. Репо GCF в основном используется дилерами по ценным бумагам, которые анонимно договариваются о сделке, а затем представляют ее в FICC. Затем FICC выступает в качестве юридического контрагента обеих сторон сделки репо.

Участники рынка РЕПО

Дилеры по ценным бумагам находятся в центре рынка РЕПО, работая во всех сегментах рынка РЕПО.Диаграмма на следующей странице показывает взаимодействие участников рынка в обоих сегментах рынка репо, описанных выше. Дополнительными участниками рынка репо являются:

  • Финансовые учреждения – Первичные дилеры (актуальный список см. в приложении), банки, страховые компании, взаимные фонды, пенсионные фонды, хедж-фонды
  • Правительства – Федеральный резервный банк Нью-Йорка (используется при реализации денежно-кредитной политики), другие центральные банки, муниципалитеты
  • Корпорации

Все эти организации извлекают выгоду из безопасности, операционной эффективности и низкой стоимости финансирования, доступных на рынке репо.Репо предлагают обеспечение поставщиков денежных средств (в большинстве случаев с дополнительными маржинальными требованиями), ежедневно переоцениваемое по рынку, чтобы обеспечить постоянную защиту. Операционная эффективность, обеспечиваемая трехсторонним репо, и в значительной степени централизованный механизм расчетов по репо еще больше минимизируют риски. Стандартизированная документация, широко принятая участниками рынка, обеспечивает дополнительную уверенность для участников рынка.

Положение о репо

До финансового кризиса некоторые финансовые учреждения использовали репо для финансирования позиции по ценным бумагам с использованием заемных средств.Поскольку во время кризиса цены на активы снизились, кредиторы РЕПО увеличили сумму требуемого залога, ограничив уровень активности РЕПО для некоторых инвесторов, владеющих портфелями с использованием заемных средств. Это привело к дефициту финансирования и вынудило инвесторов снизить долю заемных средств путем продажи активов, что привело к еще большему снижению стоимости активов. Это привело к дополнительным продажам активов, и круг пошел по кругу. Репо, обеспеченные государственными ценными бумагами, также столкнулись со стрессом. Тенденции бегства к безопасности привели к увеличению спроса на эти самостоятельные активы, что привело к нехватке доступного обеспечения на рынке репо.

В свете этого Федеральный резервный банк Нью-Йорка постоянно работает с участниками рынка, чтобы отслеживать инфраструктуру репо и рекомендовать реформы по мере необходимости, чтобы эти рынки оставались стабильными источниками финансирования в периоды рыночного стресса. ФРБ Нью-Йорка также предоставляет данные для участников рынка по рынкам репо. Хотя исчерпывающие данные по всем сегментам рынка РЕПО недоступны, данные предоставляются по определенным сегментам и конкретным фирмам, работающим на этом рынке.

Источники: Федеральный резервный банк Нью-Йорка, SIFMA

.

Книга графиков РЕПО

Чтобы просмотреть книгу графиков, загрузите полный отчет.

 

 

Рынки двустороннего репо

  • Среднедневная сумма совокупного РЕПО и обратного РЕПО в обращении $4,3 трлн, -5,5% г/г
  • Репо
  • : среднедневная задолженность в размере 2,5 трлн долларов, -5,7%
    • 7% овернайт, 29,3% срок
    • Обеспечение 67,7% UST, 15,6% MBS, 7,3% TIPS
  • Обратное репо
  • : среднедневная задолженность $1,8 трлн, -5,2% г/г
    • 8% овернайт, 47,2% срок
    • Обеспечение 79,3% UST, 9,7% TIPS, 9. 6% МБС

Рынки репо GCF

  • Общая номинальная сумма РЕПО GCF $19,6 трлн, -27,8% г/г
  • Среднедневной номинал репо
  • GCF $78,5 млрд, -27,6% г/г
  • GCF залог 63,7% UST, 36,3% MBS

Рынки трехстороннего репо

  • Обеспечение трехстороннего РЕПО 70,1% UST, 18,0% Агентство MBS/CMO
  • Средние уровни маржи инвестора при трехстороннем РЕПО наличными варьируются от 2% (UST) до 8% (ABS)

 

Приложение: Методология и источники

  • Двустороннее РЕПО (первичный дилер)
    • Данные – Финансирование первичных дилеров включает как трехсторонние, так и двусторонние соглашения.Цифры охватывают финансирование с участием правительства США, федерального агентства, корпоративных ценных бумаг и федерального агентства MBS. Начиная с апреля 2013 г. данные также включают акции и другие ценные бумаги; начиная с января 2015 г. цифры также выходят за рамки ABS
    • .
    • Источник – Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  • Репозиторий GCF
    • Данные – данные репо GCF представляют собой только ставки овернайт и суммы в долларах. Цифры представляют собой общую номинальную стоимость репо GCF, представленных для клиринга в FICC.
      • Казначейские ценные бумаги – ценные бумаги казначейства содержат ценные бумаги со сроком погашения 30 лет или менее
      • Агентство – Агентство долговых ценных бумаг
      • MBS — ценные бумаги MBS со сроком погашения 30 лет, выпущенные Fannie или Freddie
  • Трехсторонний репо
    • Данные — Подкатегории больше не могут составлять общую сумму, указанную в списке, из-за исключения классов активов с менее чем 3 дилерами
    • Источник – Федеральный резервный банк Нью-Йорка

Приложение: Список основных дилеров

Ниже приводится текущий список первичных дилеров по данным Федерального резервного банка Нью-Йорка (по состоянию на январь 2022 г. ):

  • ООО «Амхерст Пирпон Секьюритиз»
  • Банк Монреаля, Чикагский филиал
  • Банк Новой Шотландии, Агентство Нью-Йорка
  • БНП Париба Секьюритиз Корп.
  • Барклайс Капитал Инк.
  • BofA Securities, Inc.
  • Кантор Фитцджеральд и Ко
  • Ситигруп Глобал Маркетс Инк.
  • Credit Suisse AG, отделение в Нью-Йорке
  • Daiwa Capital Markets America Inc.
  • Дойче Банк Секьюритиз Инк.
  • Goldman Sachs & Co. LLC
  • HSBC Securities (США) Inc.
  • Джеффрис ООО
  • JP Morgan Securities LLC
  • Mizuho Securities USA LLC
  • Морган Стэнли и Ко.ООО
  • NatWest Markets Securities Inc.
  • Nomura Securities International, Inc.
  • ООО «РБК Кэпитал Маркетс»
  • Societe Generale, отделение в Нью-Йорке
  • ООО «ТД Секьюритиз» (США)
  • ООО «ЮБС Секьюритиз».
  • Уэллс Фарго Секьюритиз, ООО

Об этом отчете

В этом отчете содержится подробное описание рынков соглашений об обратном выкупе (РЕПО) в США, включая обсуждение типов продуктов, участников и правил. Он также предоставляет статистику по непогашенным и обеспеченным ценным бумагам репо и обратного репо на рынках двустороннего финансирования, общего залогового финансирования (GCF) и трехстороннего репо.

Этот отчет основан на статистических данных из баз данных SIFMA Research. Для обновления данных и просмотра баз данных и отчетов посетите сайт www.sifma.org/research.

Авторы

Исследование SIFMA

  • Кэти Колчин, CFA, директор по исследованиям
  • Юстина Подземская
  • Али Мостафа

Связанные ресурсы

Архив картографической книги

Установление политики для соглашений об обратном выкупе

Там, где это разрешено законом и инвестиционной политикой, государственные органы часто заключают соглашения об обратном выкупе (РЕПО) для инвестирования средств на краткосрочной основе, прежде всего для финансирования потребностей в ликвидности.Репо — это договорные финансовые операции, в которых инвестор (например, государственное учреждение) покупает ценные бумаги у банка или дилера с одновременным договорным соглашением обеих сторон об отмене сделки по той же цене (плюс проценты) в какой-то взаимно согласованный день в будущем. Стороны соглашения (государственное учреждение и банк/дилер) обычно называются контрагентами. РЕПО являются неотъемлемой частью инвестиционной программы государственных и местных органов власти и представляют собой альтернативу или дополнение к инвестиционным пулам местных органов власти, взаимным фондам денежного рынка и другим инструментам денежного рынка.Однако, как и со всеми инвестициями, с репо связаны риски, в частности, кредитный риск контрагента. Такой риск может быть снижен за счет использования надлежащих методов секьюритизации.

Общие типы репо:

  • репо овернайт : относится к репо, которое продолжается от одного рабочего дня до следующего рабочего дня. Эти репо имеют согласованную фиксированную процентную ставку.
  • Срочное РЕПО : относится к соглашению РЕПО с определенным сроком погашения от нескольких дней до нескольких недель.Срочные репо могут заключаться на срок до нескольких лет, если позволяет инвестиционная политика. Процентная ставка на период обычно является фиксированной.
  • Открытое РЕПО : как правило, не имеет даты погашения и продлевается ежедневно до тех пор, пока не будет расторгнут любой из контрагентов. Процентная ставка ежедневно корректируется до ставки овернайт и усредняется за период репо.
  • Flex Repo (гибкие соглашения об обратном выкупе) : часто используются для реинвестирования доходов от облигаций, используемых для капитальных проектов.Эти репо часто заключаются на многолетние периоды, связанные с конкретной программой капитала. Гибкая часть соглашения допускает многократное снятие наличных средств для финансирования необходимых расходов. Правительства должны обеспечить, чтобы эти инвестиции соответствовали требованиям ликвидности проекта и соответствовали всем ковенантам по облигациям.
  • Трехстороннее репо : имеет место, когда хранитель (также известный как трехсторонний агент) участвует в качестве посредника между двумя сторонами (инвестором и кредитором) репо. Хранитель управляет транзакцией и обеспечивает ее одновременное выполнение, а также наличие необходимых мер безопасности для защиты лежащих в ее основе ценных бумаг в течение срока действия репо.

Преимущества репозиториев:

  • Репозитории безопасны, если они правильно установлены и контролируются;
  • Иногда обеспечивают более высокую доходность, чем другие альтернативы денежного рынка;
  • Обеспечить диверсификацию других инвестиций денежного рынка; и
  • Обеспечивает гибкость.

Риски, связанные с операциями РЕПО:

  • Соглашение об обратной покупке с контрагентом организации не установлено должным образом;
  • Финансовая устойчивость контрагентов и стоимость залога не контролируются должным образом;
  • Банк или дилер не может выкупить ценные бумаги, когда репо закрыто государственным органом.
  • Обеспечение репо не является ликвидным или легко реализуемым; и
  • Стоимость репо недостаточна для покрытия вложенных средств и полученных процентов.

Снижение риска:

  • Подписать Генеральное соглашение об обратной покупке SIFMA , включая дополнительные положения, относящиеся к государственному органу, которое подписывается должным образом уполномоченным должностным лицом с каждым контрагентом;
  • Установить критерии финансовой устойчивости для контрагентов и анализировать финансовую отчетность в начале отношений и не реже одного раза в год. Некоторые организации будут ограничивать контрагентов первичными дилерами;
  • Разрешить только высоколиквидное, легко оцениваемое обеспечение по цене не менее 102% и контролировать его стоимость как минимум еженедельно; и
  • Предоставление обеспечения, рассчитанного по принципу «поставка против платежа» (DVP) у кастодиана или доверительного управляющего организации для хранения третьей стороной.

Генеральное соглашение о выкупе . Генеральное соглашение об обратном выкупе — это договорное соглашение, которое государственное учреждение заключает с банком или контрагентом. Форма соглашения, также известная как общее соглашение, может быть получена на веб-сайте Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), ранее известной как Ассоциация рынка облигаций (TBMA). Тем не менее, государственные органы могут пожелать изменить форму Генерального соглашения о выкупе SIFMA, чтобы она соответствовала специфике их соответствующих сделок.

Сделка обратной покупки регулируется генеральным соглашением об обратной покупке. Соглашение должно отражать следующие характеристики:

  • Определяет и подробно описывает характер операции;
  • Определяет отношения сторон соглашения;
  • Устанавливает параметры владения и хранения залоговых ценных бумаг на срок действия договора;
  • Может включать право на замену залога в течение срока действия договора; и
  • Предусматривает средства правовой защиты в случае невыполнения обязательств любой из сторон.

SIFMA также опубликовал необязательное положение о замене/прекращении своего основного соглашения РЕПО , которое позволяет продавцу РЕПО (банку или дилеру) сохранять эффективный контроль над приобретенными ценными бумагами, или продавец РЕПО может принять решение о прекращении сделки до к погашению в короткие сроки покупателю репо (государственному учреждению).

Положения о секьюритизации.

Хранение : В целях защиты государственных средств государственные органы должны обеспечить надлежащую практику секьюритизации при использовании соглашений об обратном выкупе для инвестиций.Хранение должно осуществляться независимым или сторонним хранителем. Обязанности хранителя (прямого или трехстороннего) должны быть изложены в письменном договоре хранения.

Обеспечение : Основной ценной бумагой соглашения об обратном выкупе является обеспечение. Залоговые соглашения по соглашениям РЕПО носят краткосрочный и ликвидный характер. Типичными залоговыми инструментами являются казначейские облигации США (например, казначейские векселя США) и ценные бумаги государственных агентств (например, облигации Farm Credit Banks, Home Loan Banks).Государственные органы должны знать о факторах риска, связанных с основным залоговым инструментом для репо, и обращаться к своей соответствующей инвестиционной политике, чтобы проверить, допустимо ли использование таких залоговых инструментов для сделки обратного выкупа. Купленные ценные бумаги (залог) для обеспечения соглашения РЕПО должны поддерживать рыночную стоимость, превышающую стоимость соглашения РЕПО (так называемая маржа, «стрижка» или чрезмерная секьюритизация).

Хотя государственные органы не связаны положениями Совета по стандартам финансовой отчетности (FASB), отчет FASB No.140 влияет на контрагентов по операциям обратного выкупа с правительствами. Заявление FASB № 140 «Учет передачи и обслуживания финансовых активов и погашения обязательств» в целом предусматривает, что если покупатель репо (т. е. государственное учреждение) имеет право продать или заменить ценные бумаги, то продавец репо (т. е. , банк или дилер) не имеет права заменить ценные бумаги или расторгнуть договор в короткие сроки. Покупатель репо будет обязан зарегистрировать обе ценные бумаги вместе с любым обязательством по возврату ценных бумаг.Продавец РЕПО должен будет переклассифицировать ценные бумаги из реестра ценных бумаг или инвестиционного счета в счет залога ценных бумаг в своем балансе. Соответственно, характер основного соглашения об обратной покупке может измениться с сделки купли-продажи на обеспеченный кредит. Это изменение отношения к соглашениям об обратном выкупе как к обеспеченным кредитам сделает их незаконными для местных органов власти во многих штатах.

GFOA рекомендует финансовым служащим штатов и местных органов власти разработать политику и процедуры для обеспечения безопасности операций репо.

Рекомендуются следующие действия:

  1. Государственные органы и инвестиционные служащие должны проявлять особую осторожность при выборе и оценке кредитоспособности контрагентов, с которыми они будут проводить операции обратного выкупа, и иметь возможность идентифицировать стороны, выступающие в качестве принципалов сделки.
  2. Генеральные соглашения о выкупе должны использоваться при условии надлежащего юридического и технического анализа. Правительства, использующие прототип соглашения, разработанный SIFMA, должны включить соответствующие дополнительные положения, касающиеся типов ценных бумаг, поставки, замены, поддержания маржи, сумм маржи, заявлений продавца и регулирующего права, как они содержатся в документе , разработанном GFOA. Соглашение о выкупе .
  3. Юридический отдел государственных органов должен проверить факультативное положение SIFMA о замене/прекращении действия в своем генеральном соглашении, чтобы убедиться в отсутствии убытков (например, в случае дефолта). В юрисдикциях, где разрешена замена ценных бумаг, предусмотрено положение об убытках, предназначенное для того, чтобы поставить покупателя РЕПО в такое же положение, в котором оно было бы, если бы продавец РЕПО не воспользовался правом на замену/прекращение действия. Однако в юрисдикциях, где замена ограничена, действие Заявления FASB №.140 может быть проблематичным в зависимости от отношений, установленных с банком или дилером; позиция юрисдикции в отношении изменения порядка учета операции; и имеет ли правительство возможность избежать ограничения на замену купленных ценных бумаг.
  4. Надлежащая практика секьюритизации необходима для защиты государственных средств, вложенных в соглашения об обратном выкупе. Обязанности по хранению должны выполняться сторонним хранителем в соответствии с заключенным договором. Купленные ценные бумаги (залог) для обеспечения соглашения РЕПО должны поддерживать рыночную стоимость, превышающую стоимость соглашения РЕПО (так называемая маржа, «стрижка» или чрезмерная секьюритизация). Обычная рыночная оценка приобретенных ценных бумаг в течение срока действия соглашения об обратном выкупе должна быть обязательной практикой, чтобы гарантировать, что приобретенные ценные бумаги сохраняют достаточную рыночную стоимость для покрытия любого дефолта. Типичное маржинальное требование для краткосрочного репо с использованием казначейских ценных бумаг США или ценных бумаг агентств США в качестве обеспечения составляет не менее 102% и выше (обычно 105%) для других ценных бумаг.
  5. Следует рассмотреть вопрос об ограничении разрешенных ценных бумаг, используемых в качестве залога. Организации могут предпочесть разрешать только ценные бумаги со сроком погашения и те типы ценных бумаг, которые разрешены для прямых инвестиций в соответствии с их политикой. В случае дефолта контрагента ценные бумаги, удерживаемые в качестве обеспечения репо, будут принадлежать организации, что подтверждает необходимость ограничения срока погашения и типа ценной бумаги тем, что разрешено политикой.

Швейцарский национальный банк (SNB) – Вопросы и ответы по операциям репо и другим инструментам денежно-кредитной политики

В целях выполнения своего мандата в области денежно-кредитной политики ШНБ может покупать и продавать иностранную валюту за швейцарские франки на финансовых рынках.Чтобы противостоять чрезмерному повышению курса швейцарского франка, ШНБ поддерживал минимальный обменный курс на уровне 1,20 швейцарских франков за евро с 6 сентября 2011 г. по 15 января 2015 г. Даже после отмены минимального обменного курса ШНБ вмешивался, чтобы повлиять на изменения обменного курса, поскольку необходимо. В течение 2020 года ШНБ приобрел иностранной валюты на общую сумму 109,7 млрд швейцарских франков. Готовность ШНБ к интервенциям на валютном рынке по мере необходимости снижает повышательное давление на швейцарский франк.Рыночные ожидания формируются готовностью к вмешательству, а это, в свою очередь, влияет на спрос и предложение на валютном рынке и, следовательно, на обменный курс. Основываясь на рыночных условиях, ШНБ решает, следует ли проводить интервенции и в какой степени. Интервенции на валютном рынке в основном требуются в периоды высокой неопределенности, когда швейцарский франк пользуется особым спросом как надежная инвестиция. Например, из-за неопределенности, связанной с коронавирусным кризисом, давление в сторону повышения курса было особенно высоким в первой половине 2020 года, что потребовало вмешательства в размере 90 миллиардов швейцарских франков.

Иностранная валюта, приобретенная в рамках валютных операций, отражается в балансе по статье вложений в иностранной валюте; проданные швейцарские франки зачисляются на банковские депозиты до востребования. В отличие от других инструментов денежно-кредитной политики (например, операций репо и валютных свопов), операции с иностранной валютой осуществляются на неограниченный срок, т. е. баланс ШНБ подвержен постоянным изменениям. Помимо целей денежно-кредитной политики, операции с иностранной валютой также используются в связи с управлением валютными резервами. Однако они не проводятся по отношению к швейцарскому франку и поэтому нейтральны с точки зрения денежно-кредитной политики.

OFR Мониторинг краткосрочного финансирования — Insights

Перейти к содержанию

https://data.financialresearch.gov/

Том

Объем сделки является показателем ликвидности рынка.На этих графиках представлена ​​информация об объемах на различных рынках краткосрочного финансирования.

РЕПО-ДВП_ТВ_ТОТ-П,РЕПО-ГКФ_ТВ_ТОТ-П,РЕПО-ТРИ_ТВ_ТОТ-П

район

обычный

диаграмма26

долларов США

0

Объем сделки (млрд долларов США)

DVP, GCF, Трехсторонний

диаграмма-26

6 месяцев

-1д

Объемы сделок РЕПО по площадкам

Объемы операций репо в разбивке по площадкам

Пропустить диаграмму

Рынок соглашений об обратном выкупе (РЕПО) поддерживает краткосрочную ликвидность и определение цены, позволяя финансовым учреждениям ссужать или занимать денежные средства, обычно на следующий день, с ценными бумагами в качестве залога. Площадки РЕПО различаются в зависимости от степени, в которой участники знают своего контрагента, степени, в которой они знают конкретную ценную бумагу, используемую в качестве обеспечения, и от того, клирингуются ли их сделки центральным контрагентом.

В настоящее время в ОФР поступают данные о трех площадках для операций репо. Во-первых, это трехсторонний рынок. В сделках трехстороннего обратного выкупа (РЕПО) участники знают своего контрагента, но совершают сделки с классами обеспечения, а не с конкретными ценными бумагами. В результате трехстороннее репо используется только для финансирования, а не для получения конкретных ценных бумаг.Кастодиан, обычно банк, осуществляет пост-торговую обработку, такую ​​как выбор обеспечения, платежи и поставки, хранение залоговых ценных бумаг и управление обеспечением. Заемщики в трехстороннем порядке, как правило, являются более крупными дилерами, с которыми кредиторы готовы работать напрямую. Федеральная резервная система иногда использовала трехсторонние репо для предоставления ликвидности дилерам в периоды рыночного стресса.

Второе место проведения — служба DVP Корпорации клиринга фиксированного дохода (FICC).Это рынок с централизованным клирингом, на котором участники знают конкретную ценную бумагу, используемую в качестве обеспечения сделки. Он включает в себя как деятельность без посредничества, когда участники знают своего конечного контрагента, так и деятельность при посредничестве, когда участники не знают своего конечного контрагента. Поскольку DVP Service производит расчеты на основе конкретной ценной бумаги, часть операций связана с ценными бумагами, которые нужны кредиторам, используя рынок для получения временного права собственности на ценную бумагу.

Третьей площадкой является служба репо GCF FICC.Это рынок с централизованным клирингом, на котором участники не знают ни конкретных ценных бумаг, используемых в качестве залога, ни их контрагента по сделке. Место проведения чисто общее обеспечение, поэтому вся деятельность связана с финансированием. Поскольку он не имеет отношения к контрагентам, он может быть популярным местом для участников, стремящихся выявить свои неотложные потребности в ликвидности.

Начало ряда для DVP и GCF отражает ввод OFR в сбор данных DVP в октябре 2019 года и данных GCF в декабре 2019 года.Из-за разницы во времени извлечения данных этот дайджест может обновляться с задержкой по сравнению с отображаемыми базовыми рядами.

Общий отказ от ответственности

Этот монитор OFR представлен исключительно в информационных целях, и на него не следует полагаться при принятии финансовых решений; он не предназначен для предоставления каких-либо инвестиционных или финансовых рекомендаций. Если у вас есть какие-либо конкретные вопросы по любому финансовому или иному вопросу, обратитесь к специалисту с соответствующей квалификацией.OFR не дает никаких гарантий, явных или подразумеваемых, и не берет на себя никакой юридической ответственности за точность, полноту, надежность и полезность любой информации, доступной на этом веб-сайте, а также не заявляет, что ее использование не будет нарушать какие-либо права частной собственности. .

Отказ от ответственности в отношении данных и информации, не относящихся к OFR

Только для удобства и в информационных целях OFR может предоставлять ссылки и ссылки на негосударственные сайты.Эти сайты могут содержать информацию, защищенную авторским правом, с ограничениями на повторное использование. Разрешение на использование материалов, защищенных авторским правом, должно быть получено из первоисточника и не может быть получено от OFR или Министерства финансов США. OFR не несет ответственности за содержание внешних веб-сайтов, на которые имеются ссылки или ссылки с этого сайта или с веб-сервера OFR. Правительство США, Министерство финансов США, Совет по надзору за финансовой стабильностью и OFR не подтверждают данные, информацию, содержание, материалы, мнения, советы, заявления, предложения, продукты, услуги, представление или точность, а также не дают никаких гарантий. , прямо или косвенно, в отношении этих внешних веб-сайтов.Обратите внимание, что ни Министерство финансов США, ни OFR не контролируют и не могут гарантировать актуальность, своевременность или точность стороннего контента или другой информации.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.