Какой вид дисконтирования выгоднее для векселедержателя – Документ Microsoft Office Word

Документ Microsoft Office Word

РАЗДЕЛ 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 1. Реальная доходность финансовой операции определяется:  *с использованием реальной ставки процентов;  с использованием номинальной ставки процентов;  с использованием эффективной ставки; с использованием нормы дисконта.  2. FМ1 (r, а) = (1 + r)ª называется: * мультиплицирующий множитель для единичного платежа дисконтирующий множитель для единичного платежа мультиплицирующий множитель для аннуитета дисконтирующий множитель для аннуитета. 3. По видам деятельности денежные потоки бывают: постнумерандо и пренумерандо прямые и косвенные * текущие, инвестиционные и финансовые положительные и отрицательные. 4. FМ2 (r, а) = 1/ (1 + r)ª называется: мультиплицирующий множитель для единичного платежа *дисконтирующий множитель для единичного платежа мультиплицирующий множитель для аннуитета дисконтирующий множитель для аннуитета. 5. Финансовый менеджмент – это: система управления финансами хозяйствующего субъекта система действий по оптимизации финансовой модели фирмы совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования фондов денежных средств у субъектов, участвующих в создании совокупного общественного продукта

* верны утверждения А и Б. 6. Система управления финансами включает: управляющую и управляемую подсистемы субъект и объект управления инструменты, активы и обязательства. *верны утверждения А и Б. 7. Стоимость чистых активов рассчитывается как: общие активы за минусом задолженности участников по взносам в уставный капитал; *общие активы за минусом краткосрочных и долгосрочных обязательств; общие активы за минусом долгосрочных обязательств; общие активы за минусом краткосрочных обязательств. 8. Путем наращения определяется: *FV PV V YTM. 9. Увеличение частоты внутригодовых начислений процентов:

* увеличивает годовую эффективную процентную ставку уменьшает годовую эффективную процентную ставку не изменяет годовую эффективную процентную ставку может как увеличивать, так и уменьшать годовую эффективную процентную ставку. 10. FV – это величина: исходного капитала * наращенной стоимости внутренней стоимости рыночной стоимости. 11. Модель PV = A/r используется для оценки: * бессрочного аннуитета постнумерандо бессрочного аннуитета пренумерандо акции с равномерно возрастающим дивидендом безотзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом. 12. Аннуитет – это: доход, планируемый к получению в определенном году дисконтированная стоимость * однонаправленный денежный поток, элементы которого имеют место через равные промежутки времени. дисконтирующий множитель.  13. Финансы – это:  система управления финансами хозяйствующего субъекта система действий по оптимизации финансовой модели фирмы * совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования фондов денежных средств у субъектов, участвующих в создании совокупного общественного продукта верны утверждения А и Б. 14. Основной информационной базой финансового менеджмента выступает: * финансовый и управленческий учет; технологическая информация; оперативная информация; техническая информация. 15. Факторы развития производства подразделяются на: * экстенсивные и интенсивные факторы; количественные и структурные факторы; качественные и структурные факторы; структурные и неструктурные факторы. 16. Процесс принятия управленческих решений включает: информационное и аналитическое обеспечение управления; планирование, оперативное управление и контроль; аналитическое обеспечение управления и контроль; *подбор необходимой информации, обработка и анализ информации, принятие решения на основе анализа информации. 17. Функции финансов: регулирующая и стимулирующая инвестиционно-распределительная и контрольная обеспечивающая и фондообразующая

* верны утверждения Б и В. 18. Листинг ценных бумаг – это: процедура допуска ценных бумаг на внебиржевой рынок * процедура допуска ценных бумаг к котировке на фондовой бирже процедура конвертации ценных бумаг процедура оценки ценных бумаг. 19. К экстенсивным факторам развития производства относятся: совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, увеличение времени использования ресурсов; совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов; увеличение времени использования ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов; * увеличение времени использования ресурсов, увеличение количества используемых ресурсов. 20. К интенсивным факторам относятся совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, увеличение времени использования ресурсов; * совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов; увеличение времени использования ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов; увеличение времени использования ресурсов, увеличение количества используемых ресурсов. 21. К базовым концепциям финансового менеджмента относится: Теория структуры капитала Кейнсианская теория Теория дисконтированного денежного потока *Г) Верны утверждения А и В. 22. Предикативные модели – это: описательные модели факторные модели * прогнозные модели детерминированные модели. 23. В теоретическом плане финансовый менеджмент базируется на ключевых положениях: монетаристской теории марксистской теории * неоклассической теории финансов кейнсианской теории. 24. Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент сформировался на стыке: неоклассической теории финансов и бухгалтерского учета бухгалтерского учета и общей теории менеджмента  еории финансов и общей теории менеджмента

*Г) неоклассической теории финансов, общей теории менеджмента и бухгалтерского учета. 25. Неоклассическая теория финансов появилась в  *в 20 веке; в 17 веке; во времена Римской империи;  в 9 веке. 26. Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент сформировался в: *начале 60-х гг. ХХ в.; конце 60-х гг. ХХ в.; начале 50-х гг. ХХ в.; начале 70-х. 27. Суть денежного потока сводится к: *представлению предприятия как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств; представлению государственного бюджета как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств; представлению любой операции как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств; все перечисленные ответы верны. 28. Суть концепции временной ценности денежных средств состоит в: *деньги, которыми обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность; деньги, которыми обладаем в разные моменты времени, имеют одинаковую ценность; неравноценности денежных единиц за счет инфляции и риска; правильными являются ответы А и В. 29. Концепция компромисса между риском и доходностью утверждает: получение дохода в бизнесе сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском обратно пропорциональна;  получение дохода в бизнесе не сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском отсутствует; 

*получение дохода в бизнесе сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском прямо пропорциональна;  среди вышеперечисленных ответов верный отсутствует. 30. Предпринимательский риск относят к  *операционным рискам; финансовым рискам; инвестиционным рискам; политическим рискам. 31. Основными факторами операционного риска являются:  неопределенность спроса на продукцию компании;  колебания цен на продукцию компании;  степень нестабильности цен на факторы производства;  *все перечисленные ответы верны. 32. К условиям эффективности рынка относят: одновременная доступность информации всем субъектам рынка;  отсутствие трансакционных затрат, налогов и других факторов, препятствующих заключению сделок; рациональные действия всех субъектов рынка и их стремления максимизировать ожидаемую выгоду;

*все вышеперечисленные ответы верны. 33. Слабая форма эффективности рынка проявляется в отражении текущими рыночными ценами: не только изменение цен в прошлом, но также и всей остальной общедоступной информации; всей информации и общедоступной и доступной лишь отдельным лицам; *динамики цен предшествующих периодов; среди ответов отсутствует верный. 34. Суть концепции ассиметричности информации состоит в том что: *отдельные категории лиц могут владеть информацией, которая недоступна всем участникам рынка; любой участник финансового рынка владеет информацией которая доступна всем; финансовые институты ограничивают доступ к информации участникам финансовых рынков, не имеющим лицензию на соответствующей вид деятельности;  на любом рынке имеются инсайдеры. 35. Категории агентских затрат *расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров;  *расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров;  *альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда условия, установленные акционерами, ограничивают действия менеджеров, противоречащих интересам владельцев; среди ответов верный отсутствует.  36. Механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров: непосредственное вмешательство акционеров, угроза увольнения, угроза скупки контрольного пакета акций фирмы; *система стимулирования на основе показателя деятельности фирмы, непосредственное вмешательство акционеров, угроза увольнения, угроза скупки контрольного пакета акций фирмы; система стимулирования на основе показателя деятельности фирмы, непосредственное вмешательство акционеров, угроза увольнения; система стимулирования на основе показателя деятельности фирмы, непосредственное вмешательство акционеров, угроза скупки контрольного пакета акций фирмы. 37. Следствия применения концепции альтернативных затрат выгоды от осуществления проекта должны превышать не только затраты, но и упущенную выгоду от возможного иного использования ресурсов; одинаковые ресурсы, относимые к различным периодам времени имеют различную ценность; чем дальше в будущем ожидаются доходы, тем они менее ценны.

*все варианты верны. 38. Суть концепции временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта состоит в: *предприятие однажды возникнув, должно существовать вечно; предприятие не может существовать вечно; предприятие однажды возникнув, должно стремится к вечному существованию; предприятие однажды возникнув, должно стремится к повышению доходов своих участников и за счет этого будет существовать вечно. 39. Наращение – это:  *процесс увеличения капитала за счет присоединения процентов;  базисный темп роста;  отношение наращенной суммы к первоначальной сумме долга;  движение денежного потока от настоящего к будущему.  40. Точный процент – это:  капитализация процента;  коммерческий процент;  *расчет процентов, исходя из продолжительности года в 365 или 366 дней;  расчет процентов с точным числом дней финансовой операции.  41. Французская практика начисления процентов:  обыкновенный процент с приближенным числом дней финансовой операции;  *обыкновенный процент с точным числом дней финансовой операции;  точный процент с точным числом дней финансовой операции;  точный процент с приближенным числом дней финансовой операции.  42. Германская практика начисления процентов:  *обыкновенный процент с приближенным числом дней финансовой операции;  обыкновенный процент с точным числом дней финансовой операции;  точный процент с точным числом дней финансовой операции;  точный процент с приближенным числом дней финансовой операции.  43. Английская практика начисления процентов:  обыкновенный процент с приближенным числом дней финансовой операции;  обыкновенный процент с точным числом дней финансовой операции;  *точный процент с точным числом дней финансовой операции;  точный процент с приближенным числом дней финансовой операции.  44. Срок финансовой операции по схеме простых процентов определяется по формуле:  n = I / (PV • i)  n = [(FV — PV) / (FV • t)] i  *t = [(FV — PV) / (PV • i)] T  n = [(FV — PV) / (FV • t)] T 45. Если в условиях финансовой операции отсутствует простая процентная ставка, то:  этого не может быть;  *ее можно определить по формуле i = [(FV — PV) / (PV • t)]•T  ее невозможно определить  ее можно определить по формуле i = Σ процентных чисел / дивизор  46. Начисление по схеме сложных процентов предпочтительнее:  при краткосрочных финансовых операциях;  при сроке финансовой операции в один год;  *при долгосрочных финансовых операциях;  во всех вышеперечисленных случаях. 47. Эффективная ставка процентов:  не отражает эффективности финансовой операции;  *измеряет реальный относительный доход;  отражает эффект финансовой операции;  зависит от количества начислений и величины первоначальной суммы.  48. Формула сложных процентов с использованием переменных процентных ставок:  *FV = PV(1 + i₁) ⁿ₁ (1 + i₂) ⁿ₂ … (1 + i_k) ⁿ_k  FV = PV(1 + n_ki_k)  FV = PV(1 + n₁i₁ • n₂i₂ • … • n_ki_k) ^nk  FV = PV(1 + in)(1 + i)  49. Если в условиях финансовой операции отсутствует ставка сложных процентов, то:  ее определить нельзя;  *i = (FV / PV)^1/n — 1  i = ln(FV / PV) / ln(1 + n)  i = lim(1 + j / m)^m  i = (1 + j / m)^m — 1  50. Банковский учет – это учет по:  *учетной ставке;  процентной ставке;  ставке рефинансирования;  ставке дисконтирования.  51. Дисконтирование по простой учетной ставке осуществляется по формуле:  PV = FV(1 — d) ⁿ  PV = FV(1 — d) ^-n  PV = FV(1 — nd)  *PV = FV(1 + nd) ^-1  52. Какой вид дисконтирования выгоднее для векселедержателя:  *математическое дисконтирование;  банковский учет;  декурсивное дисконтирование; разница отсутствует.  53. Вечная рента — это:  рента, подлежащая безусловной выплате;  рента с выплатой в начале периода;  *рента с бесконечным числом членов;  рента с неравными членами.  54. Текущая стоимость аннуитета постнумерандо определяется по формуле:  * 55. Для оценки бессрочного аннуитета не имеет смысла определение:  современной величины аннуитета;  *наращенной величины аннуитета;  члена ренты.  все перечисленные величины должны быть известна. 56. Уровень инфляции показывает:  *во сколько раз выросли цены;  во сколько раз цены снизились;  на сколько процентов цены возросли; не имеет отношение к изменению цен.  57. Расчет уровня инфляции за период осуществляется:  по простым процентам;  *по сложным процентам;  по смешанному методу; ни один из перечисленных методов не подходит.  ^ РАЗДЕЛ 2. РИСК И ДОХОДНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ 58. Доходность депозитных сертификатов к погашению  *  59. Цели портфельного инвестирования:  получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске; сохранение и приумножение капитала; получение максимальной доходности при заданном уровне риска; *все варианты верны. 60. Для оценки доходности и риска портфеля ценных бумаг используют: *среднеарифметическую простую и среднеквадратическое отклонение; *математическое ожидание и стандартное отклонение; медиану и среднеквадратическое отклонение; средне арифметическую взвешенную и среднеквадратическое отклонение. 61. Технический анализ ценной бумаги – это оценка финансового инструмента на основе: ожидаемых поступлений; использования современной техники; *его цены на рынке в недалеком прошлом и экстраполяции этой цены в будущее; *все ответы верны. 62. Доходности отдельной ценной бумаги портфеля являются случайными величинами и подчинены закону: *Гаусса; Баумоля; Миллера; Орра. 63. Риск это  *возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности; *это событие, которое может произойти или не произойти; *категория, связанная с преодолением неопределённости, когда имеется возможность оценить вероятность достижения намеченной цели; среди ответов отсутствует верный. 64. Риск по ценной бумаге может быть рассчитан по формуле: * нужная формула отсутствует. 65. Положительная ковариация означает, что в движении доходности двух ценных бумаг имеющаяся тенденция изменяться в  *одних и тех же направлениях; в разных направлениях; взаимосвязь отсутствует; данный показатель не применяется для определения взаимосвязи между ценными бумагами. 66. Портфели, обеспечивающие наиболее высокую среднюю доходность при любой заданной степени риска или наименьший риск при любой заданной доходности называются  не эффективными; *эффективными;  безрисковыми; диверсифицированными. 67. Родоначальником портфельной теории принято считать: У.Шарп; *Г. Марковец; М.Милер Ф. Модельяни 68. К исходным положениям теории Г. Марковеца следует отнести: *рынок ценных бумаг эффективен; дисперсия случайных ошибок для каждой ценной бумаги постоянна;  *выбор конкретного портфеля инвестором, зависит от его оценки соотношения “доходность — риск”.  для каждой конкретной ценной бумаги отсутствует корреляция между наблюдаемыми в течение N лет величинами случайных ошибок.  69. Фактор «бета» более полезен при объяснении колебаний в доходности: портфеля; *ценной бумаги; фондового индекса; все перечисленные ответы верны. 70. Значение фактора «бета», равное 2, свидетельствует о вдвое: меньшей интенсивности колебаний доходности портфеля в одном направлении с рынком; *большей интенсивности колебаний доходности портфеля в одном направлении с рынком; большей интенсивности колебаний доходности портфеля в направлении, противоположном движению рынка; меньшей интенсивности колебаний доходности портфеля в направлении, противоположном движению рынка. 71. Компенсировать неудачи одних ценных бумаг за счет повышения доходности других могут: *отрицательно коррелированные вложения; положительные коррелированные вложения; вложения с нулевой ковариацией; вложения с положительной ковариацией. 72. Согласно современной портфельной теории максимальный эффект диверсификации достигается посредством объединения в портфеле: положительно коррелированных вложений; *отрицательно коррелированных вложений; вложений, корреляция которых стремится к нулю; ценных бумаг организаций различных отраслей. 73. Формула индексной модели У. Шарпа имеет следующий вид: * 74. Установите очередность этапов для построения границы эффективных портфелей в модели У. Шарпа: 1) Выбор n ценных бумаг, из которых формируется портфель, и определение исторического промежутка в N шагов расчета, за который будут наблюдаться значения доходности каждой ценной бумаги  2) Вычисление рыночных доходностей по рыночному индексу  3) Определение величины «беты» и «альфы»  4) Вычисление дисперсии ошибок регрессионной модели  5) Подстановка, полученных значений в уравнения  75. Уравнение линии рынка капитала выглядит следующим образом: * 76. Бета-коэффициент является: безрисковой доходностью * мерой систематического риска акций компании среднерыночной доходностью премией за рыночный риск. 77. YTM используется для оценки: * доходности облигаций без права досрочного погашения доходности облигаций с правом досрочного погашения доходности обыкновенный акций доходности привилегированных акций. 78. Модель Гордона используется для оценки: безотзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом оценки облигаций с нулевым купоном * акций с равномерно возрастающим дивидендом оценки акций с изменяющимся темпом прироста дивидендов 79. Увеличение бета-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся: *более рискованными  менее рискованными более доходными менее доходными 80. Эффективная ставка – это такая годовая номинальная ставка, обеспечивающая: эффективное вложение капитала наивысшую эффективность финансовой операции в годовом исчислении * переход от PV к FV при однократном начислении процентов верны утверждения А и Б. 81. Операция дисконтирования имеет место при переходе от: PV к FV  * FV к PV возможны оба варианта нет верных ответов. 82. Модель PV = Д /r используется для оценки: облигаций с нулевым купоном бессрочных облигаций обыкновенных акций * привилегированных акций 83. Финансовый актив привлекателен для приобретения, если: * рыночная цена ниже внутренней стоимости рыночная цена выше внутренней стоимости рыночная цена равна внутренней стоимости возможные любые варианты. 84. Множитель дисконтирования рассчитывается по формуле: * 1 / (1+r)ª  (1+r)ª I / P P / I 85. Денежный поток пренумерандо имеет место, когда поступления концентрируются: * в начале временного периода в конце временного периода в середине временного периода различным образом. 86. Показатель YTC называется: доходностью акции * доходностью к погашению доходностью к досрочному погашению моделью Гордона. 87. FM4 (r, n) = 1/ (1+r)ª называется: мультиплицирующий множитель для единичного платежа дисконтирующий множитель для единичного платежа мультиплицирующий множитель для аннуитета *дисконтирующий множитель для аннуитета. 88. Уменьшение частоты внутригодовых начислений процентов: ведет к увеличению годовой эффективной процентной ставки * ведет к снижению годовой эффективной процентной ставки не изменяет годовую эффективную процентную ставку может как повысить, так и понизить годовую эффективную процентную ставку. 89. Если компании М имеет более высокий бета-коэффициент, чем компания Н, то это означает, что: * вложения в акции компании М более рискованные  вложения в акции компании Н более рискованные уровень риска у компаний М и Н одинаковый уровень финансовой устойчивости у компании М выше, чем у компании Н. 90. К способам снижения риска относится: реструктуризация предприятия разделение риска передача риска через организационно-правовую форму бизнеса * верны утверждения Б и В. 91. Годовая эффективная процентная ставка рассчитывается как: (1+ r)ª 1/ (1+ r)ª * (1 + r/a)ª- 1 (1+r)ª 92. Среднерыночная доходность представляет собой: среднегодовую доходность меру систематического риска акций компании ожидаемый среднегодовой темп прироста экономики в долгосрочной перспективе * доходность рыночного портфеля  93. Дисконтированная стоимость – это: сальдирование элементов денежного потока суммирование элементов денежного потока приведение элементов денежного потока к концу временного периода * приведение элементов денежного потока к началу временного периода 94. Курс продажи облигации с периодическим доходом определяется *К = (N + НКД) / 100 95. К финансовым активам относят: специальные права заимствования,  займы,  страховые технические резервы  * все ответы верны 96. По физической форме выпуска облигации могут быть: *документарные и бездокументарные краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные  государственные, муниципальные, корпоративные  купонные и дисконтные  97. Текущая стоимость облигации определяется по формуле: * 97. Дюрацию часто интерпретируют как средний срок обязательства, с учетом его текущей стоимости,  точку равновесия сроков дисконтированных платежей,  срок эквивалентного обязательства без текущих выплат процентов  *все ответы верны 98. Виды стоимости акции:  номинальная  эмиссионная  балансовая  ликвидационная *все ответы верны  99. Общая доходность акции определяется по формуле: *

^ РАЗДЕЛ 3. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ 100. Риск потери ликвидности возникает при *недостаточности денежных средств *недостаточности собственных кредитных возможностей при высокой доли долгосрочного заёмного капитала при неоптимальном сочетании между краткосрочными и долгосрочными источниками заёмных средств 101. Денежные потоки по концентрации элементов в финансовой операции бывают: * постнумерандо и пренумерандо отрицательный и положительный текущий, инвестиционный, финансовый прямой косвенный. 102. Как определяется собственный оборотный капитал? текущие активы минус все обязательства; * текущие активы минус краткосрочные обязательства; текущие активы минус долгосрочные обязательства; собственный капитал минус оборотные активы. 103. Какое ограничение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средства считается минимально необходимым: >=1,0; >=0,3; * >=0,1; >=0,5.  104. Учет векселей означает: финансовую операцию по уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной факторинговой компании, которая принимает на себя все кредитные риски по инкассации долга финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту финансовую операцию по их продаже с премией * финансовую операцию по их продаже банку по дисконтной цене. 105. Стратегии финансирования оборотного капитала бывают: активная и пассивная * умеренная, агрессивная и консервативная прямая и косвенная сильная и слабая. 106. Для измерения уровня риска используется показатель: * среднее квадратическое отклонение текущая (приведенная) стоимость коэффициент дисконтирования коэффициент наращения. 107. Модель Баумоля используется для: оценки внутренней стоимости акций определения рентабельности активов компании определения рентабельности собственного капитала * оптимизации среднего остатка денежных активов компании 108. К формам рефинансирования дебиторской задолженности относится: факторинг акцепт учет векселей * верны утверждения А и В 109. Оборачиваемость оборотных активов рассчитывается как отношение:  себестоимости проданных товаров к средней за период стоимости оборотных активов;  * выручки от продаж к средней за период стоимости оборотных активов;  прибыли от продаж к средней за период стоимости оборотных активов;  доходов от всех видов деятельности к средней за период стоимости оборотных активов. 110. Форфейтинг представляет собой: финансовую операцию по уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной факторинговой компании, которая принимает на себя все кредитные риски по инкассации долга * финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту финансовую операцию по продаже векселей с премией финансовую операцию по продаже векселей банку по дисконтной цене.  111. Операционный цикл рассчитывается как: * сумма среднего срока возврата дебиторской задолженности и среднего возраста запасов сумма среднего срока возврата дебиторской задолженности и среднего возраста запасов за минусом среднего срока возврата кредиторской задолженности сумма дебиторской задолженности и запасов сумма дебиторской задолженности и запасов за минусом кредиторской задолженности. 112. Продолжительность одного оборота материальных оборотных средств в днях представляет собой: продолжительность производственного цикла; * отношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости материальных оборотных средств; отношение числа дней в периоде к коэффициенту закрепления материальных оборотных средств; отношение числа дней в периоде к коэффициенту обеспеченности производственными запасами. 113 Операционный цикл рассчитывается как сумма времени обращения: дебиторской задолженности и готовой продукции; готовой продукции и среднего возраста запасов; дебиторской и кредиторской задолженности; * дебиторской задолженности и среднего возраста запасов. 114. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение: собственных оборотных средств к долгосрочному капиталу собственных оборотных средств к собственному капиталу собственных оборотных средств к величине активов * собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов. 115. Кредитная политика может быть следующих типов: активная и пассивная * консервативная, умеренная и агрессивная явная и неявная открытая и закрытая. 116. EOQ представляет собой модель управления оборотным капиталом; * экономически обоснованного размера заказа; экономически обоснованного размера денежных средств; отвлечения денежных средств в дебиторскую задолженность. 117. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (в оборотах) рассчитывается как отношение: * выручка от продаж за год к среднегодовой стоимости оборотных активов; среднегодовая стоимость оборотных активов к выручке от продаж за год; прибыль от продаж за год к среднегодовой стоимости оборотных активов; среднегодовая стоимость оборотных активов к прибыли от продаж за год. 118. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств определяется как отношение: величины производственного запаса на определенную дату к объему выпуска продукции; * выручки от продажи продукции за период к среднему остатку материальных оборотных средств; величины производственного запаса на определенную дату к среднесуточной потребности в данном виде ресурса; среднего остатка материальных оборотных средств к выручке от продажи продукции. 119. Операционный рычаг представляет собой отношение: себестоимости проданных товаров к выручке от продаж; выручки от продаж к маржинальному доходу; маржинального дохода к выручке от продаж; * маржинального дохода к прибыли от продаж.  120. Финансовый цикл рассчитывается как сумма: времени обращения дебиторской задолженности и готовой продукции; времени обращения готовой продукции и среднего возраста запасов; * времени обращения дебиторской задолженности, среднего возраста запасов за минусом времени обращения кредиторской задолженности; времени обращения дебиторской задолженности и среднего возраста запасов. 121. Наличные денежные средства как в основной, так и иностранной валюте, ценные бумаги и денежные документы, хранящиеся непосредственно на предприятии составляют: * кассу предприятия; краткосрочные финансовые вложения; долгосрочные финансовые вложения; депозит. 123. Текущие счета открываются: * некоммерческим организациям; * обособленным подразделениям юридического лица; * состоящим на бюджете учреждениям и организациям, руководители которых не являются самостоятельными распорядителями кредитов; коммерческим организациям. 124. Для оценки оптимального уровня денежных средств определяют:  * общий объем денежных средств и их эквивалентов;  * какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых  ценных бумаг;  * когда осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов;  * в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов. 125. К методам оптимизации денежных средств относят:  * модель Баумоля,  * модель Миллера – Орра  модель У.Шарпа модель Ф. Модильяни — М. Миллера.  126. К методам оптимизации денежных средств относят:  модель М. Гордона,  модель И. Фишера * модели Стоуна  * имитационное моделирование по методу Монте-Карло.  127. В модели Баумоля определяется: * Сумма пополнения  , * Общие расходы (ОР) по реализации политики управления денежными средствами  размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R)        относительная вариабельность объема реализации. 128. Что представляет собой модель Миллера-Орра. * алгоритм определения остатка денежных активов расчет оптимальной ставки кредита. модель расчета прибыльности предприятия. среди ответов отсутствует верный. 129. Что происходит на этапе обеспечения рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. * минимизация уровня потерь альтернативного дохода. максимизация уровня потерь альтернативного дохода. стремление к среднему уровню потерь альтернативного дохода. правильный ответ отсутствует

studfiles.net

Доходность финансовых операций. Реинвестирование. Математическое и банковское дисконтирование

Тема 2.                 Доходность финансовых операций. Реинвестирование.

Математическое и банковское дисконтирование.

Основные положения и формулы

1.  Для сравнения доходности финансовых операций с различными сроками, ставками или условиями используют показатели, учитывающие временной период, в течение которого получен доход. Одним из показателей является эквивалентное значение годовой процентной ставки, доставляющей тот же доход, что и доход, получаемый в результате некоторой коммерческой сделки.

Так при выданном кредите под процентную ставку r доходность такой сделки для банка будет составлять:

·  r_дох = r, в случае, когда  контракт не предусматривает дополнительных условий кредита;

·  r_дох >  r, в случае наличия дополнительных условий контракта, например, комиссионных или внесение аванса по кредиту.

Доходность показывает среднегодовой рост капитала и учитывает все дополнительные условия финансового договора. Величина доходности не зависит от величины вложенного капитала (выданного кредита).

2.  Капитализацией процентов называется процесс присоединения процентов к основному капиталу. Реинвестированием называется процесс начисления процентов на сумму, полученную в предыдущем периоде. Реинвестирование позволяет инвестору получить больший доход не только с величины начального капитала, но и с величины процентов, начисленных к концу предыдущего периода, так называемые «проценты на проценты».

3.  Дисконтирование – это процесс определения любой, подлежащей к выплате в будущем суммы на более ранний момент времени в соответствии с некоторой ставкой. Говорят, что осуществляется приведение будущей суммы к настоящему моменту времени в соответствии с некоторой ставкой. В зависимости от вида используемой ставки (процентной или учетной) различают два вида дисконтирования: математическое (по процентной ставке) и  банковское или коммерческое (по учетной ставке). В процессе дисконтирования искомую величину PV называют современной или приведенной стоимостью.

Математическое дисконтирование является процессом, обратным к наращению первоначального капитала по процентной ставке. Т.о. математическое дисконтирование есть процесс отыскания современной стоимости, зная будущую стоимость, срок и процентную ставку.

В краткосрочных операциях математического дисконтирования так же используют три схемы начисления процентов: английскую, французскую, немецкую.

4.  Математическое дисконтирование можно осуществить для любого срока n.

5.  Удобной и наглядной характеристикой процесса дисконтирования  является коэффициент дисконтирования,  показывающий, во сколько раз современная стоимость меньше будущей величины капитала.

   2.2.7

6.  Доход в операции дисконтирования часто называют дисконтом.

.

 2.2.8

7.  Банковское (коммерческое) дисконтирование применяется в ситуациях:

·  предварительного начисления процентов по кредиту и их одновременном удержании;

·  учета ценной бумаги, например, векселя, заключающейся в покупке банком или другим финансовым учреждением векселя у владельца до наступления срока его погашения.

Банковское дисконтирование есть процесс определения суммы, подлежащей к выплате в будущем на более ранний момент времени в соответствии с учетной ставкой.

8.  Вексель – ценная бумага, являющаяся письменным безусловным обязательством векселедателя выплатить в установленный срок определенную сумму держателю векселя.

Векселедатель – заемщик или должник, обязанный уплатить по векселю в указанный срок указанную в векселе сумму.

Векселедержатель – кредитор, имеющий право на получение денег по векселю.

Т.о. в векселе указана величина суммы и срок, по истечении которого эта сумма будет выплачена векселедержателю. Уплата денег по векселю называют его погашением.

Операция, заключающаяся в покупке банком или другим финансовым учреждением векселя у векселедержателя до наступления срока погашения по цене, меньшей той суммы, которая должна быть уплачена по векселю, называется его учетом. Сумма, которую получает векселедержатель при учете векселя — PV, называется дисконтированной величиной векселя.  Проценты, удерживаемые банком в свою пользу, называют дисконтом.  Будущую стоимость FV, указанную в векселе,  называют его номиналом. Если специальным образом не оговорены условия, то вексель, как правило, учитывается по учетной ставке.

 2.2.9

где   n= n_погаш  — n_учета

n_погаш   —  срок погашения векселя

n_учета  – срок учета векселя в банке

Для срока, выраженного в месяцах и годовой учетной ставки, используют следующую формулу:

9.  В краткосрочных операциях учета векселя, если это не оговорено в финансовом соглашении, как правило, начисляют обыкновенные проценты с точным числом дней.

10.   Величина дохода банка (дисконта) при учете векселя составит:

11.   Банковское дисконтирование (в отличие от математического) возможно лишь для сроков

12.  Математическое дисконтирование выгоднее для векселедержателя, банковское дисконтирование – для банка, т.к.

13.  Удержание простых процентов в момент выдачи кредита тоже можно рассматривать как соглашение между кредитором и заемщиком о том, что наращение процентов будет осуществляться по простой учетной ставке. Тогда выданная на руки должнику сумма будет рассчитываться по формуле банковского дисконтирования 2.2.9,  2.2.10 или 2.2.11

14.  Финансовый результат, полученный с помощью простой учетной ставки, можно получить и с помощью эквивалентной ей простой процентной ставки.

15.    Финансовое соглашение может предусматривать не только фиксированную на весь срок учетную ставку, но и переменные учетные ставки, приуроченные к разным частям срока, а так же может быть установлена изменяющаяся во времени плавающая ставка.

16.    Можно рассчитать величину средней годовой учетной ставки простого процента, доставляющей при дисконтировании тот же доход, что и переменные учетные ставки.

17.    Можно осуществлять наращение не только по процентной, но  и по учетной ставке. Операцию учета векселя для банка можно считать операцией наращения за срок  n = n_погаш  — n_учета. Таким образом, операция наращения простыми процентами по учетной ставке есть процесс обратный дисконтированию по учетной ставке.

vunivere.ru

Дисконтирование по сложной ставке

1. Математическое дисконтирование – обратная задача наращению.

,

где — дисконтный множитель;

— срок от момента учета до даты погашения векселя;

— современная стоимость, которая может быть рассчитана на любой момент до выплаты суммы.

При этом величина дисконта

.

При дисконтировании раз в году

.

2. Операции со сложной учетной ставкой.

, (6)

где — дисконтный множитель.

Дисконтирование раз в году проводитсяc на базеноминальной учетной ставки , каждый раз по ставке:

.

Эффективная учетная ставка характеризует результат дисконтирования за год и определяется из равенства:

.

Номинальная ставка через эффективную:

.

Определение периода начисления и величины процентной ставки для сложных процентов

Для вычислений используем формулы (5), (6).

;.

;.

Непрерывные проценты Непрерывное наращение

Непрерывное наращение– это наращение за бесконечно малые отрезки времени. Используется в анализе сложных финансовых проблем – при проектировании, выборе инвестиционных решений и т.д.

Способ расчета наращенной суммы зависит от вида процентной

ставки:

, (7)

где — сила роста, т.е. номинальная ставка процентов при,

— множитель наращения.

Дискретные и непрерывные ставки функционально зависят:

.

— непрерывная функция времени.

Тогда наращенная сумма

. (8)

Если сила роста изменяется по линейному закону, то

,

где — начальное значение силы роста (при),

а —годовой прирост.

Дисконтирование на основе непрерывных процентных ставок

1. Математическое дисконтирование.

Современная стоимость определяется из формул (7), (8):

,

,

где ,— дисконтные множители.

2. Банковский учет.

,

где — сила дисконта т.е. номинальная учетная ставка при,

— дисконтный множитель.

Финансовые ренты

Финансовая рента (аннуитет) – это регулярный поток финансовых платежей, все члены которого положительны, а временные интервалы между платежами равные. К финансовым рентам относятся платежи по потребительскому кредиту, выплаты страховых премий, процентов по облигациям и т.д.

Основные параметры финансовой ренты:

Член ренты– размер отдельного платежа;

Срок ренты – время от начала ренты до ее конца;

Период ренты – временной интервал между двумя последовательными платежами;

Процентная ставка.

Наращенная сумма– сумма всех членов потока платежей с начисленными на них к концу срока процентами.

Современная стоимость потока платежей – сумма всех его членов, дисконтированных на начало срока ренты или на предыдущий момент времени.

Классификация финансовых рент

1. По количеству выплат членов ренты на протяжении года

• годовые – выплата 1 раз в году и более;

• р– срочные, гдер– количество выплат в году.

2. По виду последовательности платежей

• дискретные;

• непрерывные.

3. По количеству начислений процентов

• с ежегодным начислением;

• с начислением m раз в году;

• с непрерывным начислением.

4. По величине членов ренты

• постоянные, т.е. с одинаковыми платежами;

• переменные, члены которых изменяют свои размеры по какому-либо закону.

5. По вероятности выплат

• верные, подлежат безусловной уплате;

• условные, ее выплата ставится в зависимости от случайного события.

6. По количеству членов ренты

7. По моменту выплат платежей в пределах периода

• постнумерандо, или обыкновенные – платежи осуществляются в конце периода;

• пренумерандо – платежи производятся в начале периода.

8. По соотношению начала ренты и момента времени, его упреждающего (например, начало действия контракта)

• немедленные;

• отложенные.

studfiles.net

Основы финансовой математики

19

I. Стоимость денег во времени.

1.1. Операции наращивания и дисконтирования.

Стоимость определенной суммы денег это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов.

Тезис «время-деньги» всем хорошо известен.

Временная стоимость денег обусловлена двумя факторами:

1. Обесценение денежной наличности с течением времени в результате инфляции.

2. Обращение капитала (денежных средств).

Простейшим видом финансовой сделки является однократное представление в долг некоторой суммыPV (present value) с условием, что через какое-то время t будет возвращена большая сумма FV (future value). Результат такой сделки оценивается с помощью специального коэффициента, который называется ставкой.

Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо PV либо FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул.

Темпы прироста

. (1)

Темпы снижения

. (2)

В финансовых вычислениях первый показатель называется:

• «процентная ставка»;

• «процент»;

• «рост»;

• «ставка процента»;

• «норма прибыли»;

• «доходность».

Второй показатель называется:

• «учетная ставка»;

• «дисконт»;

• «ставка дисконта»;

• «коэффициент дисконтирования».

Обе ставки взаимосвязаны:

или . (3)

Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах.

Очевидно, что . Степень расхождения зависит от уровня процентных ставок, имеющих место в конкретный момент времени. Так, если,, т. е. расхождение сравнительно невелико; если, то, т. е. ставки существенно различаются по величине.

В любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют три величины, из которых две заданы, а одна является искомой.

Если заданы исходная сумма PV и процентная ставка , то финансовая сделка характеризуетпроцесс наращивания.

Если заданы сумма, ожидаемая к получению в будущем (возвращаемая сумма) FV и ставка дисконта , то финансовая сделка характеризуетпроцесс дисконтирования, т. е. приведения к настоящему моменту времени (рис. 1).

Рис.1. Логика финансовых операций.

В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Из формулы (1) следует:

,

и , т. е. Мы видим, что время «генерирует деньги».

Выводы:

1. На практике доходность является величиной непостоянной, зависящей, главным образом, от степени риска. Чем рискованнее бизнес, тем выше значение доходности. Наименее рискованны вложения в государственные ценные бумаги или государственный банк, однако доходность операции в этом случае относительно невелика.

2. Величина FV показывает будущую стоимость «сегодняшней» величины PV при заданном уровне доходности.

3. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов.

4. Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый им капитал. В этом случае искомая величина PV показывает текущую, «сегодняшнюю» стоимость будущей величины FV.

studfiles.net

Фактор времени и дисконтирования. Фактор дисконтирования

 

Экономическая   эффективность   в   рыночных   условиях оценивается  путем  сравнения  инвестиций,  вложенных  в настоящее время, с той прибылью, которую принесут эти инвестиции в будущем. Эта оценка производится с учетом фактора времени методом дисконтирования (барьерного коэффициента).

Фактор времени учитывается путем приведения будущих результатов в стоимостном выражении к нулевому году.

При расчете эффективности большую роль играет выбор порогового   значения   рентабельности.   Чем   выше пороговое значение рентабельности, тем в большей мере совокупные  показатели  учитывают  фактор  времени,  так как   собственно   пороговое   значение   рентабельности применяется в качестве норматива приведения по фактору времени  (ставки  дисконтирования).  Более  далекие  по времени   доходы   и   затраты   оказывают   все   меньшее влияние на их современную оценку.

Сопоставление   уровня   дохода   на   инвестиции   с процентной  ставкой  —     один  из  методов  обоснования эффективности   инвестиционных   проектов.   При   этом важно учитывать разницу между номинальной и реальной ставками   при   сравнении   ожидаемого   уровня   дохода

капиталовложений   и   ставки   процента:   сравнение рационально  проводить  с  реальной,  а  не  номинальной ставкой.

Соотносить   необходимо   с   учетом   фактора   риска капиталовложений.  Если  планируемый  инвестиционный проект  выдел  яется  низкой  степенью  риска,  то  нужно сравнивать ожидаемую доходность со ставкой процента по безрисковым активам.

Дисконтирование  затрат—  приведение  будущих  затрат  к н а с т о я щ е м у    п е р и о д у    в р е м е н и :    у с т а н о в л е н и е действующего  в  настоящий  момент  эквивалента  суммы, выплачиваемой   в   будущем.   Современная   стоимость б у д у щ е й    с у м м ы    о п р е д е л я е т с я    с    п о м о щ ь ю дисконтирующего   множителя,   зависящего   от   нормы банковского процента и периода дисконтирования.

Дисконтирование   —   это   специальный   прием   для

сопоставления   текущей   (сегодняшней)   и   будущей ценности   денежных   сумм.   Дисконтирование   можно определить   и   как   снижение      ценности   отсроченных денежных поступлений.

Поток   доходов,   приобретаемый   от   осуществления инвестиционного проекта, растянут во времени. Категория дисконтирования   неразрывно   связана   с   фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при установлении категории процента.

Проблема   дисконтирования   состоит   в   том,   что   при реализации       инвестиционных   проектов   (покупке оборудования,  строительстве  нового  завода,  прокладке железной дороги и т.п.) необходимо сравнивать величину сегодняшних  затрат  и  будущих  доходов.  Таким  образом, деньги в освоение проекта необходимо вложить сегодня, а доходы получить в будущем.

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием.

Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

Наращение к определённому моменту в будущем выполняется путём умножения прошлых денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент наращения :

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования :

где

• i — процентная ставка,

• n — количество периодов

studfiles.net

Фактор дисконтирования — Энциклопедия по экономике

На фактор дисконтирования (г) оказывают влияние следующие факторы  [c.95]

Этот недостаток снимается методами оценки эффективности, основанными на использовании фактора дисконтирования.  [c.98]

Объекты из ядра инерционности могут иметь различные параметры (например, приведенные затраты с учетом фактора дисконтирования или потребность в ресурсах) по исходному и вторичному оптимальным планам. Выше параметры таких объектов определялись по исходному перспективному плану.  [c.50]

Значения коэффициентов (факторов) дисконтирования  [c.137]

Для облегчения расчетов при начислении сложного процента и при дисконтировании существуют таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины (1 + г)» и (1 + г)-«. Эти величины называются соответственно фактор сложного процента (множитель наращения) и фактор дисконтирования (дисконтный множитель)1.  [c.364]

Это величина фактора дисконтирования сразу за 21 год (с 10-го по 30-й), при ставке дисконта 10% (называется текущей стоимостью фактора аннуитета или коэффициентом приведения годовой ренты, берется из специальных таблиц).  [c.366]

Год Доход/убыток Фактор дисконтирования Дисконтированный доход/убыток  [c.270]

Для каждого интервала планирования (год, квартал) определяются так называемые факторы дисконтирования  [c.192]

DFj — фактор дисконтирования для /-го интервала планирования  [c.192]

DFn — фактор дисконтирования для последнего интервала планирования.  [c.192]

DFm — фактор дисконтирования при сохраненном риске для /-го интервала планирования  [c.213]

Номер интервала планирования Чистый поток денежных средств (N F), млн долл. США Фактор дисконтирования, ) Расчет вклада в чистую текущую стоимость от каждого интервала (N F DF), млн долл.США  [c.217]

Как уже говорилось, фактор дисконтирования измеряет, сколько стоит 1 доллар в какой-либо будущий период в сравнении с его стоимостью в настоящем. Как правило, О альтернативные издержки времени в один период времени инвестор может использовать 1 доллар, для того чтобы получить (1 + г) долларов в следующем периоде, где г— ставка процента за период. В этом случае мы определяем 5 как  [c.134]

Эффектом, обратным исчезновению отрасли, является рост последней. Допустим, что темпы роста спроса составляют g. Это означает, что при неизменности других факторов в период / + 1 прибыль выше, чем в период /, с коэффициентом 1 + g. Формально это можно представить, предположив постоянство функции прибыли, но с таким фактором дисконтирования, при котором вследствие роста рынка стоимость 1 доллара в следующем периоде превысит стоимость 1 доллара в текущем периоде с коэффициентом 1 + g. Норма дисконтирования в таком случае составит  [c.135]

Второе объяснение следует из приведенного выше анализа. Фактор дисконтирования, используемый для определения условий равновесия, включает наряду с временным параметром вероятность выживания. Рассмотрим отрасль с большой сменяемостью фирм, т.е. с высокими.нормами входа и выхода. В этом контексте вероятность того, что какая-то фирма уйдет с рынка в каком-то из периодов, высока и соответственно ее коэффициент дисконтирования невелик. Это в свою очередь означает, что только при нереалистично низкой процентной ставке возникает равновесная ситуация для фирм, устанавливающих монопольные цены. Другими словами, если фирма высоко оценивает вероятность своего ухода с рынка, у нее появляется серьезный стимул уклониться от сговора, поскольку, принимая в расчет его ожидаемые прибыли, она мало что потеряет, если ввяжется в нечестную игру.  [c.136]

Простая модель, которая могла бы объяснить такое поведение, должна иметь в основе какую-либо форму асимметрии фирм. К примеру, допустим, что фактор дисконтирования каждой фирмы начинается с величины 8. Однако с некоторой долей вероятности коэффициент дисконтирования фирмы может опуститься до величины, скажем, 8. Меньшая величина 8 означает, что будущие периоды менее важны для фирмы. Как мы видели в первом параграфе главы, один из элементов, образующих коэффициент дисконтирования фирмы, — это вероятность существования ее в будущем. Фирма, которая находится в затруднительном положении (финансовом или ином), имеет более низкий коэффициент дисконтирования, чем стабильно работающая фирма. Для первой возможность ухода с рынка намного вероятнее.  [c.141]

Теперь рассмотрим случай, когда фирмы конкурируют уже на двух идентичных рынках, каждый из которых имеет те же особенности, что и рынок в предыдущем абзаце. Какова в таком случае наиболее низкая величина фактора дисконтирования, при которой сговор остается устойчивым Теперь действия в обход договоренностей обойдутся дороже это ценовая война на обоих рынках. Но и сами действия стали более выгодными повысится прибыль на обоих рынках. По сути, новое условие устойчивости сговора выражается в  [c.144]

Почему это важно Для того чтобы прояснить данную проблему, допустим, что во всех отраслях в выборке наблюдаются одинаковые функции спроса и издержек, отличающиеся только одним аспектом по каким-то экзогенным причинам уровень сговоров в одних отраслях выше, чем в других. Это может быть, к примеру, связано с различными значениями фактора дисконтирования. Кроме того, допустим, что, для того чтобы фирма могла проникнуть на рынок, она должно понести соответствующие издержки F.  [c.161]

Например, на некоторых рынках цены устанавливаются раз в день, на других — раз в неделю. Как следует из параграфа 8.1, этот и другие аспекты определяют различные значения фактора дисконтирования.  [c.161]

Оба отличия (частота взаимодействия и реклама как объект инвестиций) соответствуют, если пользоваться терминологией из главы 8, более низкой величине фактора дисконтирования. Другими словами, при прочих равных условиях следует ожидать, что договоренность поддерживать расходы на рекламу на низком уровне соблюсти сложнее, нежели договоренность о сохранении высоких цен.  [c.233]

Факторы дисконтирования (приведения) стоимости  [c.219]

Поскольку вычисления приведенной стоимости сумм, которые будут получены в отдаленном будущем, более сложны, чем для вложений на год, в этом случае рекомендуется использовать таблицы приведенной стоимости. (Полный набор этих таблиц включен в приложение Б, табл. Б.З в качестве иллюстрации в табл. 5.8 в тексте приведена их часть.) Факторы дисконтирования в таких таблицах представляют собой приведенную стоимость 1 долл., рассчитанную для различных комбинаций периодов и ставок дисконтирования. Например, приведенная стоимость 1 долл., который предполагается получить через год и дисконтированный по ставке 8%, составляет 0,926 долл. На основе этого фактора (0,926) приведенная стоимость 1000 долл., которую предполагается получить через год при ставке 8% дисконта, может быть найдена умножением этого фактора на 1000 долл. Результирующая приведенная стоимость в 926 долл. (0,926 х 1000) соответствует (за ис-  [c.219]

Число 0,665 представляет собой фактор дисконтирования или приведения стоимости для 7 периодов и ставки дисконта в 6%.  [c.220]

Каждый инвестор должен знать некоторые моменты, связанные с таблицами приведенной стоимости. Во-первых, фактор дисконтирования однократной суммы всегда меньше 1 и только если ставка дисконтирования равна нулю, этот фактор равняется 1. Во-вторых, чем выше ставка дисконтирования для данного года, тем меньше фактор дисконтирования. Другими словами, чем выше альтернативные издержки, тем меньше нужно инвестировать сегодня, чтобы получить данную сумму в будущем. Наконец, чем позднее инвестор собирается получить сумму в будущем, тем меньше она стоит сегодня. Важно также отметить, что при ставке дисконтирования 0% фактор дисконтирования всегда равен 1 и, следовательно, в таком случае будущая стоимость некоторой суммы денег равняется ее приведенной стоимости.  [c.220]

Год (1) Доход (в долл.) (2) 9%-й фактор дисконтирования (3) (1) х (2) Приведенная стоимость (в долл.)  [c.221]

Приведенная стоимость аннуитета может быть найдена тем же способом, что и приведенная стоимость смешанного потока, но есть и более простой способ. Существуют финансовые таблицы факторов дисконтирования для аннуитетов. (Полный набор таких факторов дисконтирования приведенной стоимости для аннуитетов включен в приложение Б, табл. Б.4 часть ее в качестве примера приведена в табл. 5.11.) Факторы в таких таблицах представляют собой приведенную стоимость аннуитета, равного 1 долл., связанную с различными комбинациями лет и ставок дисконтирования. Например, приведенная стоимость 1 долл., который будет притекать каждый год в течение последующих пяти лет, дисконтированного по ставке 9%, составит  [c.221]

ТАБЛИЦА 5.11 Факторы дисконтирования  [c.222]

Доходность инвестиций с однократным поступлением денежных средств в будущем можно оценить, используя факторы наращения либо факторы дисконтирования. Мы будем рассчитывать ее на основе факторов дисконтирования, данных в приложении Б, табл. Б.З. Для иллюстрации вычисления полной доходности (IRR) предположим, что инвестор хочет определить доходность инвестиций в 1000 долл., которые, как ожидается, будут стоить 1400 долл. в конце пятилетнего периода владения. Мы можем найти доходность этих инвестиций, решая уравнение, в котором 1400 долл. через 5 лет равны первоначальным инвестициям в 1000 долл., а ставка дисконтирования неизвестна. На первом этапе необходимо разделить приведенную стоимость (1000 долл.) на будущую стоимость (1400 долл.), что дает величину 0,714 (1000 1400). На втором этапе нужно найти в таблице приведенной стоимости фактор дисконтирования для пяти лет, наиболее близкий по ве-  [c.227]

Используя полученные значения факторов дисконтирования, можно определить чистую текущую (приведенную) стоимость (NPV, net present value) проекта по следующей формуле  [c.192]

DFst — фактор дисконтирования при страховании для 1-го интервала планирования  [c.215]

Вторым аспектом, имеющим отношение к рыночной структуре, является симметричность фирм. Как правило, похожим фирмам сохранить сговор проще, чем асимметричным . Чтобы понять почему, рассмотрим дуополистическую ситуацию с ценообразованием, где одна фирма имеет преимущество в издержках. Например, постоянные предельные издержки Фирмы 1 равны с, а постоянные предельные издержки Фирмы 2 — с, последние выше, чем с, но ниже, чем монопольная цена фирмы с низкими издержками. Для Фирмы 1 эффективным будет такой сговор, который позволит ей установить монопольную цену, а для Фирмы 2 — который позволит ей установить более высокую цену и сбыть ноль продукции. Действительно, именно такая цена и такое распределение долей рынка максимизируют величину совокупной прибыли. Тем не менее, такой сговор явно не стабилен, поскольку у Фирмы 2 возникает стимул сбить цену Фирмы ] и извлечь в краткосрочном периоде определенную положительную прибыль. Отметьте справедливость этого аргумента, независимо от величины фактора дисконтирования, поскольку при эффективном решении ситуации Фирма 2 получает нулевую прибыль. Отсюда следует, что никакие штрафные меры не могут удержать Фирму 2 от обходных маневров, поскольку ей нечего терять.  [c.142]

economy-ru.info