Проектное кредитование и проектное финансирование: Проектное финансирование | Банк УРАЛСИБ

Кредиторы, финансирующие проекты, используют строгие методы кредитного анализа для минимизации рисков при решении таких вопросов, как строгие финансовые нормативные требования, новые спонсоры проектов по производству энергии из биомассы, новые правила независимых производителей энергии, а также новые технологии и источники топлива из биомассы.

Способность кредиторов проводить тщательную юридическую проверку и кредитный анализ с помощью опытных консультантов делает операции по проектному финансированию, особенно в энергетическом секторе, одним из самых безопасных классов активов на сегодняшний день.

В этой статье описывается процесс кредитного анализа и дается понимание типичной методологии кредитного рейтинга кредитора с акцентом на проекты по производству энергии из биомассы. В статье определены ключевые факторы, привлекающие кредиторов к проекту, и дано понимание методологии кредитного анализа кредиторов и условий кредитных соглашений. Наконец, в статье обсуждаются тенденции развития проектов энергетической инфраструктуры в странах с развивающейся экономикой и конкретные усилия ведущих банков и инвесторов, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Перспективы кредитора
Для количественного анализа корпоративных финансов в качестве методов оценки обычно используются внутренняя норма прибыли и чистая приведенная стоимость. Эти методы полезны при оценке взаимоисключающих проектов — проектов, стоимость и экономика которых не зависят друг от друга — с точки зрения спонсора проекта.

Методы оценки как внутренней нормы прибыли, так и чистой приведенной стоимости требуют базового понимания стоимости капитала, которая представляет собой альтернативную стоимость будущих денежных потоков, производимых фирмой.Например, если стоимость капитала для фирмы составляет 10 процентов, она может либо реинвестировать будущие денежные потоки в другие проекты, которые приносят 10-процентную прибыль, либо она может выплатить первоначально заемный капитал под 10 процентов. Стоимость капитала также известна как альтернативная стоимость капитала или минимальная ставка инвестиций.

Компании обычно определяют стоимость капитала путем расчета средневзвешенной стоимости капитала компании, которая устанавливает смешанную альтернативную стоимость капитала, основанную на ожидаемой доходности акционеров и стоимости заемного капитала.

Для корпорации с доступными финансовыми показателями средневзвешенная стоимость капитала обычно рассчитывается в несколько последовательных шагов. Первым шагом является определение бета безрычажного капитала проектной фирмы: Bunlevered = Blevered / [1 + (1-T) D / E], где T — ставка корпоративного налога, D — стоимость корпоративного долга, а E — стоимость корпоративный капитал.

Во многих случаях метод средневзвешенной стоимости капитала сравнивает бета-ставки безымянного капитала аналогичных компаний в том же секторе бизнеса как средневзвешенную стоимость капитала по сектору, а затем применяет это среднее значение к корпоративной структуре проектной компании: Bпроектная компания = Bsector средняя * [1 + (1-T) D / E] проектная компания.

Стоимость собственного капитала определяется путем корректировки ожидаемой доходности обычных рынков акционерного капитала на бета-коэффициент собственного капитала проектной компании: CE = Bпроектная компания * (премия за рыночный риск) + (безрисковая ставка), где CE — стоимость собственного капитала, безрисковая ставка — это доходность гарантированного инструмента, такого как казначейская облигация США, а премия за рыночный риск — это средняя доходность по сравнению с безрисковой ставкой на рынках капитала (например, 20-летняя доходность Standard & Poor’s 500 более U.Государственная облигация S.).

Затем рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала как средневзвешенная стоимость собственных источников капитала и заемных источников капитала: Средневзвешенная стоимость капитала =, где CD — стоимость долга (обычная ставка заимствования по аналогичной облигации рейтинг-класс).

Средневзвешенная стоимость капитала отражает ожидаемую доходность будущих денежных потоков при условии погашения заемных источников капитала и инвестиций в проекты с доходностью, соизмеримой с уровнем риска.Однако недостатком использования средневзвешенной стоимости капитала в качестве порогового значения для проекта является то, что он применяет корпоративную структуру долга и капитала, а также неявный фактор риска к проекту, который может иметь совершенно другой профиль долга, капитала и риска. .

Фирмы, желающие максимизировать свою долю заемных средств, могут вместо этого создать проектную организацию специального назначения, которая представляет собой отдельное юридическое лицо, находящееся на балансе материнской компании. Компания специального назначения может иметь ограниченный размер собственного капитала, внесенного материнской компанией, но может привлечь относительно большую сумму заемного капитала, гарантируя погашение из будущих денежных потоков проекта и ограничивая регресс к материнской компании.В этом случае, поскольку заемный капитал существенно выше, чем собственный капитал, рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала будет больше приближаться к стоимости заимствования, чем к стоимости собственного капитала материнской корпорации. Однако обычно средневзвешенная стоимость капитала не может быть рассчитана для проекта специального назначения из-за отсутствия предварительных данных о производительности, необходимых для расчета бета-коэффициента собственного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала обычно используется в качестве справочной прибыли, когда корпорации выполняют расчеты внутренней нормы прибыли и чистой приведенной стоимости для оценки проекта.Чистая приведенная стоимость, которая представляет собой сумму будущих дисконтированных денежных потоков от проекта за вычетом капитальных затрат, может использовать средневзвешенную стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования: Чистая приведенная стоимость = — затраты.

Если чистая приведенная стоимость проекта больше нуля, будущие денежные потоки проекта за вычетом капитальных затрат превышают норму средневзвешенной стоимости возврата капитала. Поэтому обычно проект должен быть одобрен. Однако менеджеры, принимающие решения на основе чистой приведенной стоимости проекта, должны учитывать различия в структуре долга и капитала проекта и корпорации.Это особенно верно в случае заимствования капитала специально для проекта в рамках сделки по проектному финансированию.

Хотя чистая приведенная стоимость и внутренняя норма прибыли полезны для спонсоров проектов при выборе инвестиций в проекты, банки используют другой набор показателей при оценке привлекательности ссудного капитала для проектов. Выгоды, вытекающие из чистой приведенной стоимости, относятся к спонсору проекта и его акционерам. Однако выгоды по сравнению с банком или эмитентом долговых обязательств определяются скорректированной с учетом риска доходностью на капитал.Рентабельность капитала с поправкой на риск — это метод, разработанный Bankers ‘Trust в 1970-х годах для измерения ожидаемой прибыли на капитал с учетом стоимости регулятивного капитала (резервных требований для покрытия убытков по ссуде) и комиссионных, полученных кредитором при выдаче ссуды. .

Нормативный капитал — это денежные средства и собственный капитал, которые банк должен хранить в резерве на случай невыполнения обязательств по ссудам и убытков. Следовательно, это альтернативная стоимость предоставления нового капитала в долг. Расчет прибыли на капитал с поправкой на риск позволяет банкам рассчитывать доходность регулятивного капитала с учетом кредитоспособности заемщика.Обычно это определяется кредитными рейтингами и историческими показателями дефолта и возвратности аналогичных предприятий.

Поскольку скорректированная с учетом риска прибыль на капитал основывается на доходности регулятивного капитала, удерживаемого в резерве, как банк определяет размер резерва? Эта сумма связана с профилем риска проекта, как объясняется в следующем разделе.

Кредит проектного финансирования
Элементы определения кредитного риска для сделки по финансированию проекта могут использоваться для привлечения благоприятного кредитования для проектов, особенно в секторе производства энергии из биомассы.

Получить кредит, который имеет смысл для спонсоров проекта, может быть сложно. Недостаточный опыт и неполноценный проект позволяют привлекать кредиты только в местных банках с высокими процентными ставками. Однако правильно определенный проект, который может пройти тщательную комплексную проверку, может привлечь более выгодные условия кредитования от международных банков.

Оценка кредитного риска проекта специального назначения рассматривается в публикации 118 Базельского комитета по банковскому надзору Банка международных расчетов.Публикация является руководством к соглашению Basel II, принципам, которые регулируют общее регулирование рынков капитала. В Приложении 6 к документу рассматриваются критерии оценки специализированного кредитования, включая проектное финансирование.

Технико-экономическое обоснование проекта, выполняемое консультантом, специализирующимся на проектах по производству энергии из биомассы, обычно определяет основные характеристики сделки. Для определения других критериев надзора обычно требуется более продвинутый консалтинговый подход. Кроме того, для составления основных условий безопасности, а также условий контрактов на поставку и отгрузку обычно привлекается юрисконсульт.

Проблемы с финансированием проектов по производству энергии из биомассы включают предоставление доказательств силы спонсоров и всеобъемлющих условий контрактов на поставку. В большинстве случаев можно легко получить поддержку со стороны обычных электростанций, работающих на ископаемом топливе: у устаревших коммунальных компаний обычно есть устоявшееся региональное присутствие и глубокая структура управления с отношениями в регионе. С другой стороны, электростанции, работающие на биомассе, обычно представляют собой более мелкие и более предпринимательские предприятия, спонсоры которых могут иметь небольшой опыт ведения небольшого коммунального бизнеса или вообще не иметь его.Два фактора имеют первостепенное значение для финансирования проекта по биомассе. Первый — это прозрачное владение. Спонсор проекта должен иметь корпоративную структуру с зарегистрированным капиталом, о которой можно легко сообщить кредиторам. Спонсор проекта также должен четко указать членов совета директоров, участников капитала и ключевой менеджмент, чтобы соответствовать правилам банка «Знай своего клиента».

Второй фактор — это авторитетная управленческая команда. В технико-экономическом обосновании или финансовой документации проекта должна быть указана организационная структура управления для решения вопросов ввода в эксплуатацию, эксплуатации и технического обслуживания проекта.Организационная структура должна включать подробные описания должностей и определять отдельных менеджеров с установленным опытом работы в секторах производства энергии из биомассы и энергетики.

Тенденции развития проекта
Две ключевые тенденции, относящиеся к разработке проектов по производству энергии из биомассы, обсуждаются ниже. Первый — это энергетическая инфраструктура в странах с развивающейся экономикой. Страны с развивающейся экономикой, особенно в странах Азиатско-Тихоокеанского региона, постоянно сталкиваются с проблемой недостаточного энергоснабжения для удовлетворения спроса.Проблема усугубляется в странах, где электроснабжение сельских районов ограничено физическими барьерами или политическими проблемами.

Соответственно, многие страны создали структуры независимых производителей электроэнергии, которые способствуют развитию небольших частных электростанций, гарантируя при этом подключение к национальной сети электропередач. Эти приложения, обычно ограниченные по размеру примерно от 10 до 50 мегаватт, создают множество возможностей для небольших производителей электроэнергии. В регионах с интенсивным сельским хозяйством или в странах с национальной политикой в ​​области биотоплива наличие источников топлива из биомассы и перспектива политики независимых производителей энергии могут создать идеальный климат для инвестирования в проекты по производству энергии из биомассы.

Вторая ключевая тенденция — на рынках проектного финансирования. Согласно отчету Thomson Financial за первый квартал 2008 года Global Project Finance Review, в первом квартале 2008 года был зафиксирован самый высокий в мире объем операций по проектному финансированию: более 125 операций на общую сумму 56,4 миллиарда долларов. В последнее время две группы глобального рынка проектного финансирования продемонстрировали стабильную силу: Азиатско-Тихоокеанский регион и энергетический сектор. Хотя Европа, Ближний Восток и Африка лидируют в мире по объему (67 выпусков, $ 26.7 миллиардов кредитов) Азиатско-Тихоокеанский регион с объемом в 23,3 миллиарда долларов побил свои собственные рекорды за квартал. Фактически, темпы роста операций по проектному финансированию в регионе являются самыми высокими в мире.

В отличие от этого, Америка уступает мировому рынку проектного финансирования, имея только 6,4 миллиарда долларов США в виде кредитов. Важный вывод состоит в том, чтобы признать, что развивающиеся страны с относительно стабильным политическим климатом, как и в большинстве стран Восточной Азии, лидируют по размещению капитала для финансирования проектов.

Самым активным сектором в последние кварталы является электроэнергетика. В первом квартале 2008 года объемы операций по проектному финансированию в энергетическом секторе увеличились на 7,2 пункта рыночной доли по сравнению с другими секторами (общий объем заемных средств составил 23,4 миллиарда долларов США).

Несмотря на общий спад кредитования, финансирование проектов по производству энергии из биомассы растет. Использование кредиторами проектов и специальными консультантами методов анализа, обсуждаемых здесь, гарантирует, что финансирование предприятий по производству энергии из биомассы будет по-прежнему обеспечивать стабильную отдачу от инвестиций, особенно в быстро развивающемся Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Томас М. Миннич — директор Prime Capital Services Ltd. Свяжитесь с ним по адресу [email protected] или (404) 425-7100.

Проектное финансирование · Компания проектного финансирования · Проектное финансирование

Факторинг

Факторинг — это продажа счетов и дебиторской задолженности компании со скидкой. Кредитор принимает на себя кредитный риск должника и получает денежные средства, когда должник оплачивает счет.

Подробнее см. Факторинг дебиторской задолженности »

Дисконтирование счета

Дисконтирование счетов-фактур — это вид ссуды, который выдается против неоплаченных счетов-фактур компании, но не требует от компании отказа от административного контроля над этими счетами-фактурами.

факторинговые накладные

— один из самых распространенных методов финансирования торговли. Ваша компания продает свои счета фактуре в обмен на немедленную ликвидность. Фактор, покупающий счета, зависит от платежеспособности клиентов, которые должны выставить счета, а не от компании-участника.

Подробности на факторинговых счетах »

Безотзывный аккредитив

Безотзывный аккредитив — это аккредитив, в котором указанный платеж гарантируется банком, если плательщиком выполнены все условия.

Аккредитив

или аккредитив — это наиболее распространенное в мире решение для финансирования торговли. Аккредитив — это документ, выпущенный банком в пользу продавца или экспортера, который разрешает продавцу получить определенную сумму денег на определенных условиях, обычно получение банком-эмитентом определенных документов в течение определенного времени. .

Подробную информацию см. В разделе «Аккредитивы на импорт»

Открыть счет

Открытый счет — это торговая договоренность, при которой товары отправляются иностранному покупателю без гарантии оплаты.Очевидный риск, который этот метод представляет для поставщика, требует, чтобы порядочность покупателя не подвергалась сомнению.

Подробности смотрите в разделе «Открытие счетов»

Счет-проформа

Счет-проформа — это счет-фактура, предоставляемый поставщиком до отгрузки товаров, который информирует покупателя о видах, характере и количестве товаров, которые должны быть отправлены, а также их стоимости и других важных характеристиках, таких как вес и размер.

Управление дебиторской задолженностью

Управление дебиторской задолженностью включает в себя процессы обработки, связанные с управлением дебиторской задолженностью компании, включая взыскание, кредитную политику и минимизацию любого риска, который угрожает фирме в отношении взыскания дебиторской задолженности.

Отзывный аккредитив

— это аккредитив, который может быть отменен или изменен покупателем после того, как он был выпущен банком покупателя.

Структурированное торговое финансирование

Структурированное торговое финансирование — это трансграничное торговое финансирование на развивающихся рынках, где предполагается, что ссуда будет погашена путем ликвидации потока товаров.

Страхование торговых кредитов

Страхование торговых кредитов — это продукт управления рисками, предлагаемый бизнес-структурам, желающим защитить свои балансовые активы от потерь из-за кредитных рисков, таких как длительный дефолт, несостоятельность и банкротство.Страхование торговых кредитов часто включает компонент страхования политических рисков, который обеспечивает риск неплатежей со стороны иностранных покупателей из-за валютных проблем, политических беспорядков, экспроприации и т. Д.

Проектное финансирование по сравнению с корпоративным финансированием

Что такое проектное финансирование?

Проектное финансирование — это финансирование крупных долгосрочных инфраструктурных проектов. Но теоретически компании все еще могут «корпоративно финансировать» инфраструктурный проект. Так что же на самом деле отличает проектное финансирование от других видов финансирования? Ответ двоякий:

В сфере корпоративных финансов кредиторы обычно могут претендовать на активы всей компании.Например, когда Hertz объявила о своем банкротстве в 2020 году, их кредиторы обычно имеют право взыскать свои долги со всех активов, принадлежащих Hertz. Напротив, в проектном финансировании проект «огражден» от компании (спонсирующей организации), которая осуществляет транзакцию через специальный механизм (SPV), и требования кредиторов ограничиваются исключительно денежными потоками, генерируемыми SPV.

Кредиторы SPV не претендуют на активы юридического лица, спонсирующего проект.

Эта разница меняет все.

Это связано с тем, что в корпоративных финансах кредитоспособность и стоимость заимствований определяются на основе активов и риска (или, точнее, стоимости предприятия) всей фирмы.

Напротив, сумма долга, которая может быть привлечена в рамках проектного финансирования, основана на способности проекта погашать долг за счет денежных потоков, генерируемых только этого проекта . Это ключевой момент, вокруг которого зависает структура проектного финансирования.

Проектное финансирование без права регресса, что означает, что сумма и риск заемного финансирования определяются исключительно денежными потоками, которые проект может генерировать.

Второе отличие заключается в том, что очень часто в проектном финансировании отсутствует «конечная стоимость» — нет продажи в конце срока реализации проекта, что приводит к притоку денежных средств для выплаты кредиторам (например, кредиторам). Отчасти это связано с долгосрочным характером активов и размером активов — рынок просто не так ликвиден для оператора платных дорог стоимостью 1 млрд долларов.

Рассмотрим концессию на платную дорогу, когда правительство предоставляет права на 30 лет частной компании на эксплуатацию платной дороги. В конце концессии правительство берет на себя платную дорогу. Дальнейших денежных потоков для частного предприятия, кроме этого, нет. Следовательно, очень важно, чтобы денежные потоки в течение этой 30-летней концессии могли погасить основную сумму займа и проценты, И А ТАКЖЕ обеспечить адекватную компенсацию предприятию.

В качестве альтернативы рассмотрим ветряную электростанцию, которую разрабатывает и эксплуатирует частное предприятие.Возможно, технология рассчитана на срок службы 25-30 лет. Или срок аренды земли истекает, и предприятию необходимо вывести ветряную электростанцию ​​из эксплуатации. В конце жизненного цикла проекта действительно не о чем говорить. Обычно стоимость лома компенсируется стоимостью удаления и восстановления земли.

И, следовательно, конечная стоимость не имеет значения.

Пошаговый онлайн-курс

Окончательный пакет моделирования финансирования проектов

Все, что вам нужно для построения и интерпретации моделей финансирования проекта для транзакции.Изучите моделирование проектного финансирования, механизмы определения размера долга, анализ положительных / отрицательных результатов и многое другое.

Почему проектное финансирование не подходит для небольших проектов

Поскольку кредиторы считают, что основная сумма их кредита будет выплачена исключительно за счет денежных потоков, генерируемых проектом, а не стоимости активов, их внимание сосредоточено на снижении всех рисков, связанных с этими денежными потоками.

Это требует хорошо разработанного механизма разделения рисков, чтобы привлечь кредиторов (особенно кредиторов).В частности, это принимает форму:

1. Тщательная проверка для количественной оценки и распределения рисков (например, что произойдет, если строительство займет больше времени, чем планировалось? Кто купит продукт?)
2. Обеспечивает большую уверенность и высокий уровень долга (например, 70-90% стоимости проекта)
3. приводит к высоким транзакционным издержкам и длительному процессу транзакции

Высокие затраты и должная осмотрительность делают проектное финансирование хорошо подходящим для крупных проектов, которые имеют достаточно предсказуемый денежный поток, но не особенно хорошо подходят для небольших проектов.Более крупные проекты обычно означают более длительное время строительства и более длительное время операций для получения прибыли, что возвращает нас к приведенному выше определению: Проектное финансирование — это финансирование крупных долгосрочных инфраструктурных проектов!

Почему организация предпочла бы проектное финансирование корпоративным финансам?

Выше мы рассмотрели характеристики проектного финансирования, а теперь выделяем преимущества, которые дает эта структура:

Выгода 1: Сегментация риска: Если юридическое лицо привлекает новые средства для проекта, который имеет более рискованный профиль, чем текущая коммерческая деятельность, возникает контаминация риска.

• Это подвергает компанию риску в случае невыполнения проекта (т.е. риску загрязнения).
• И, вероятно, приведет к более низкой оценке компании в целом, так как стоимость заемных средств и капитала повышается, чтобы компенсировать риск. Проектное финансирование устраняет или снижает этот риск.

Выгода 2: A (обычно) более высокий коэффициент левериджа (заемного капитала): Более высокая долговая нагрузка означает, что спонсоры проекта должны вложить или привлечь меньше капитала, а доходность капитала (например,грамм. IRR) выше.

Преимущество 3: более мелкие предприятия могут разрабатывать крупные проекты . Способность привлекать капитал меньше связана с силой компании, а больше с экономикой проекта.

Итог: Проектное финансирование — это совсем другое дело, чем корпоративные финансы. Уровень внимания к денежным потокам и снижению рисков заставляет модели финансирования проектов быть высоко структурированными.

Кайл Ченинг Пирс

Кайл — инструктор / практик по финансовому моделированию с многолетним опытом обучения моделированию проектного финансирования в инвестиционных банках, фондах, разработчиках проектов, бухгалтерских фирмах большой четверки и других организациях.Кайл ранее возглавлял обучение в регионе EMEA в Mazars Global Infrastructure Finance, а также обучал специалистов и студентов финансовому моделированию проектного финансирования по всему миру в консалтинговой фирме по проектному финансированию Corality.

Наш подход к проектному финансированию

EXIM Bank учредил программу проектного финансирования с ограниченным правом регресса или программу «проектного финансирования», поскольку развивающиеся страны отказались от гарантированного государством заимствования для крупных инфраструктурных проектов. Программа помогает U.Экспортеры S. конкурируют в развитии частной инфраструктуры и в добыче природных ресурсов.

Описание программы

Термин «проектное финансирование» относится к финансированию проектов, погашение которых зависит от денежных потоков проекта, как это определено договорными отношениями внутри каждого проекта. По самой своей природе проекты такого типа основаны на большом количестве интегрированных договорных соглашений для успешного завершения и эксплуатации. Договорные отношения должны быть сбалансированы с рисками, распределенными между сторонами, которые лучше всего могут их принять, и должны отражать справедливое распределение риска и вознаграждения.Все проектные контракты должны легко согласовываться друг с другом, чтобы распределять риски таким образом, чтобы обеспечить финансовую жизнеспособность и успех проекта.

Подходящие кандидаты на финансирование проектов включают проекты с нуля и значительное расширение производственных мощностей или производства. Эти проекты не полагаются на типичный пакет безопасности экспортного финансирования, который предоставляет кредиторам возможность обратиться за помощью к иностранному правительству, финансовому учреждению или существующей корпорации. Хотя аналитический подход EXIM Bank к проектному финансированию отличается от традиционного подхода к финансированию экспорта, многие требования EXIM Bank остаются неизменными.

Программа проектного финансирования ЭКСИМ Банка имеет несколько вариантов финансирования, которые спонсоры проекта могут использовать для разработки соответствующего плана финансирования. Во время строительства и эксплуатации доступны только политические и всеобъемлющие гарантии.

EXIM Bank не имеет долларовых лимитов в зависимости от размера проекта, сектора или страны. Хотя минимального размера сделки не существует, заявителю следует тщательно рассмотреть затраты, связанные с подходом к финансированию проекта с ограниченным правом регресса. Как правило, EXIM Bank использует финансовых, юридических и технических консультантов для операций по финансированию проектов.Тем не менее, для небольших операций по финансированию проектов, EXIM Bank может в каждом конкретном случае рассмотреть возможность отказа от использования финансовых консультантов и вместо этого полагаться на внутреннюю должную осмотрительность, а также на должную осмотрительность банка-организатора (или другого крупного кредитора проекта). ).

Гибкое покрытие

При необходимости EXIM Bank предлагает максимальную поддержку, разрешенную правилами Соглашения ОЭСР, включая:

• Финансирование процентов, начисленных во время строительства, связанное с финансированием EXIM Bank.
• Финансирование местных затрат принимающей страны в размере до 30 процентов от стоимости контракта в США.

Правила, изложенные в Соглашении ОЭСР, позволяют EXIM Bank предоставлять гибкие условия погашения кредита, соответствующие потоку доходов проекта. Таким образом, транзакции проектного финансирования могут быть структурированы с индивидуализированными профилями погашения, более гибкими льготными периодами и большей гибкостью в отношении общих условий погашения.

EXIM Bank реализует эти гибкие возможности в индивидуальном порядке для квалифицируемых операций по финансированию проектов.Как правило, продленные льготные периоды или условия погашения должны быть оправданы денежными потоками проекта или соображениями проекта, характерными для определенных секторов промышленности. Например, расширенные льготные периоды и профили обратных выплат могут быть оправданы для телекоммуникационных проектов, но, вероятно, не подходят для электростанций.

Новые правила допускают следующее:

• Полная гибкость для установки льготного периода проекта, профиля погашения и максимального срока погашения при максимальном среднем сроке действия 5.25 лет; или
• Продление средней продолжительности жизни проекта до 7,25 лет с учетом ограничений по установке максимального льготного периода в 2 года и максимального срока погашения в 14 лет.

Новые гибкие условия зависят от следующих дополнительных ограничений и / или соображений:

• Если срок погашения проекта превышает 12 лет, 20 базисных пунктов добавляются к ставке CIRR для прямых займов.
• Проценты не могут быть капитализированы после завершения строительства.
• Гибкие условия предлагаются на рынках стран ОЭСР с высоким уровнем дохода только с дополнительными ограничениями.
• Средний срок службы, разрешенный в соответствии с новыми гибкими условиями, будет приниматься во внимание при соблюдении минимальных сборов за эталонный премиум, требуемых с 1 апреля 1999 года.

Процесс подачи заявки

Развитие бизнеса. Настоятельно рекомендуется ознакомительная встреча с сотрудником по развитию бизнеса в области проектного финансирования. Встреча должна быть посвящена политике и процедурам EXIM Bank и включать подробное объяснение процесса подачи заявки и требований к поддержке EXIM Bank.

Письмо о заинтересованности в проектном финансировании. Письмо о заинтересованности в проектном финансировании (LI) указывает на готовность EXIM Bank рассмотреть вопрос о финансировании данной экспортной сделки. Чтобы подать заявку, заинтересованные стороны должны заполнить заявку EXIM Bank LI и четко указать финансирование проекта с ограниченным правом регресса. Невозвращаемая комиссия за обработку LI составляет 100 долларов США. Кандидат должен приложить краткое изложение проекта, в котором указаны тип проекта, местонахождение проекта, стороны сделки, статус проекта, общая стоимость проекта, U.Стоимость и предполагаемые сроки проекта. LI проектного финансирования отличается от традиционного LI EXIM Bank. Приложение LI доступно на веб-странице EXIM Bank.

Письмо о заинтересованности. В каждом конкретном случае EXIM Bank готов рассмотреть возможность предоставления доказательств поддержки на ранней стадии разработки проекта, выполнив более глубокий анализ проекта и выпустив письмо о заинтересованности (CLI). Каждый выданный CLI будет содержать ориентировочный диапазон комиссии за риск и список предварительных проблем, выявленных EXIM Bank.Кандидаты, отвечающие на международное приглашение принять участие в торгах по проекту, или кандидаты, реализующие проекты на сложных рынках, имеют право подать заявку. Стоимость анализа CLI составляет 1000 долларов США. В дополнение к информации, необходимой для LI, кандидаты должны предоставить любую другую доступную информацию, такую ​​как проектные соглашения, предлагаемый план финансирования, предложения по снижению рисков и т. Д. См. Информационный бюллетень о конкурсном письме о заинтересованности на веб-странице.

Подача заявки на окончательные обязательства. Окончательное заявление об обязательстве, поданное в EXIM Bank, должно включать: 1) стандартную форму заявления на предварительное / окончательное обязательство EXIM Bank и 2) пять копий материалов, перечисленных ниже в разделе «Критерии проекта и требования к информации о заявке».

Предварительная проверка. Персонал по развитию бизнеса в рамках проектного финансирования рассмотрит представленные материалы в течение пяти-десяти рабочих дней с даты получения заявки для определения полноты.

Незавершенные заявки. Если заявка будет неполной, она будет возвращена заявителю с объяснением его недостатков. Если заявка не будет признана подходящей для финансирования проекта с ограниченным правом регресса, но может быть рассмотрена для другой формы финансирования EXIM Bank, она будет направлена ​​в соответствующее подразделение, и заявитель будет уведомлен.

Выбор финансового консультанта. Для заявок, поступающих на этап I оценки, EXIM Bank выберет финансового консультанта.Выбор конкретного финансового консультанта будет зависеть от нескольких факторов, включая географический и отраслевой опыт, а также возможность соблюдения сроков проекта.

Плата за оценку. Перед тем, как финансовый консультант начнет свою проверку (этап I оценки), заявитель должен будет оплатить сбор за оценку и подписать контракт с финансовым консультантом. Кроме того, заявителю необходимо будет заключить договор о возмещении убытков с финансовым консультантом. Никакая оценка со стороны EXIM Bank и финансового консультанта не начнется без оплаты гонорара финансового консультанта за оценку, исполнения контракта и соглашения о возмещении убытков.Если EXIM Bank соглашается продолжить проект после завершения оценки Этапа I, заявитель должен будет оплатить дополнительные связанные сборы за комплексную проверку Этапа II. Заявление будет возвращено заявителю, если договоренности с финансовым консультантом не будут выполнены в течение тридцати дней.

Прочие сборы. Для всех проектов EXIM Bank потребует, совместно с другими кредиторами или для собственного использования, консультации независимых внешних юрисконсультов, независимых инженеров и консультантов по страхованию.Кроме того, могут взиматься другие сборы, связанные с проведением надлежащей комплексной проверки. Оплата этих и любых других сборов будет нести ответственность спонсоров проекта или заявителя.

Письмо о предварительном проекте (Фаза I). После удовлетворительного завершения процесса оценки этапа I Отдел структурированного финансирования выпустит предварительное письмо по проекту в течение 45 дней с даты начала оценки финансовым консультантом. В ЗГЗ будет указано, готов ли EXIM Bank продвигать предложение о финансировании и соответствующие общие условия на основе информации, доступной на момент подачи заявки.

Оценка после PPL (фаза II). После выдачи PPL EXIM Bank будет работать с заявителем, чтобы перейти к окончательному обязательству. Обращаем ваше внимание на то, что EXIM Bank не выдает предварительных обязательств по операциям проектного финансирования. EXIM Bank продолжит привлекать финансового консультанта на этапе II процедуры комплексной проверки.

Приложение

СТРУКТУРИРОВАННОЕ ФИНАНСОВОЕ ОТДЕЛЕНИЕ

КРИТЕРИИ ПРОЕКТА И ЗАЯВКА
ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТРЕБОВАНИЯ

I.Общий проект

• В большинстве случаев проект должен иметь долгосрочные контракты с кредитоспособными организациями на закупку продукции проекта и закупку основных ресурсов проекта, таких как топливо, сырье, а также операции и техническое обслуживание. Такие контракты должны выходить за рамки срока запрашиваемого финансирования EXIM Bank. В таких секторах, как телекоммуникации и нефтехимия, если долгосрочные контракты недоступны, EXIM Bank будет оценивать транзакции в индивидуальном порядке, ища экономически убедительное бизнес-обоснование.
• Проект должен содержать соответствующее распределение рисков между сторонами, наиболее подходящими для управления этими рисками. Анализ чувствительности должен привести к достаточному коэффициенту покрытия долга, чтобы обеспечить бесперебойное обслуживание долга в течение срока долга.
• Общая стоимость проекта должна быть сопоставима с проектами аналогичного типа и размера для определенного рынка.
• Ценообразование и себестоимость продукта должны отражать рыночные цены.
• Риск девальвации необходимо существенно снизить за счет выручки, выраженной в твердой валюте, формул корректировки выручки, основанной на изменении валютных соотношений, или других структурных механизмов.

Требуемая информация

1. Краткое изложение всех аспектов проекта, содержащихся в независимо подготовленном технико-экономическом обосновании и / или подробном информационном меморандуме, подготовленном квалифицированной стороной. Исследование или меморандум должны включать описание проекта, местонахождение, правовой статус, собственность, а также предысторию и статус ключевых элементов структуры проекта, таких как соглашения, лицензии, участие местных партнеров и финансирование.
2. Соглашения по ключевым элементам проекта.EXIM Bank считает, что ключевые соглашения включают все контракты, необходимые для строительства и эксплуатации проекта. Сюда входят контракты, относящиеся к инфраструктуре, а также соглашения о поставках и отгрузках. Эти соглашения должны быть практически окончательными. EXIM Bank не принимает резюме и описания этих соглашений.
3. Разбивка ожидаемых затрат проекта на ввод в эксплуатацию, включая проценты во время строительства и потребности в оборотном капитале, по основным категориям затрат и странам происхождения.Эта информация также должна включать разбивку любых «мягких затрат», таких как затраты на разработку, плату за разработку, непредвиденные расходы владельца и другие подобные статьи. Также следует включить разбивку предлагаемого покрытия процентов во время строительства и метод расчета.
4. Краткое изложение предполагаемого плана финансирования проекта и пакета обеспечения, включая предлагаемый источник, сумму, валюту и условия долговых и долевых инвестиций; источники финансирования на случай перерасхода средств по проекту; и описание счетов условного депонирования.Должна быть предоставлена ​​информация об условиях, требованиях к обеспечению и статусе финансовых обязательств других кредиторов по проекту, если это применимо. Все другие источники финансирования (многонациональные банки развития, другие экспортно-кредитные агентства, коммерческие банки, рынки капитала и частные инвесторы) должны раскрываться.

5. Прогнозируемая годовая финансовая отчетность, охватывающая период от разработки проекта до окончательного срока предлагаемого финансирования EXIM Bank, включая баланс, прибыль и убыток, источник и применение отчетов о средствах, а также коэффициенты обслуживания долга.Прогнозы должны включать анализ чувствительности не только для ожидаемого сценария, но также для пессимистических и оптимистичных случаев.

   Эта информация также должна быть предоставлена ​​в электронном виде в Lotus 123 или Excel. Структура финансовой модели должна быть в удобном для пользователя формате. EXIM <Банк должен иметь возможность анализировать и корректировать допущения в модели.

6. Допущения для финансовых прогнозов, включая, но не ограничиваясь, основу для объема продаж и цен; операционные и административные расходы; амортизационные отчисления и налоговые ставки; и политика местных органов власти в области регулирования цен.
7. Рыночная информация, включающая исторические данные о ценах и объеме за десять лет; текущая и прогнозируемая мощность отрасли; прогноз спроса на продукцию с допущениями; описание конкуренции и прогнозируемой рыночной доли проекта по сравнению с долями конкурентов; личность и местонахождение клиентов; и стратегия маркетинга и сбыта.
8. Описание основных рисков и преимуществ проекта для спонсоров, кредиторов и правительства принимающей страны.
9. 9.Описание типов страхового покрытия, которое будет приобретено для этапов до и после завершения проекта.
10. 10. Информация об инфраструктуре, необходимой для работы проекта, в частности информация, касающаяся сроков, статуса и планов развития.
11. 11. Четкое определение необходимости страхового покрытия EXIM Bank.

II. Участники

• Спонсоры проекта, покупатели, подрядчики, операторы и поставщики должны иметь возможность продемонстрировать технические, управленческие и финансовые возможности для выполнения своих соответствующих обязательств в рамках проекта.

Требуемая информация

1. Спонсоры должны предоставить на английском языке краткую историю и описание своей деятельности, описание своего соответствующего опыта в аналогичных проектах и ​​трехлетнюю аудированную финансовую отчетность.
2. Если спонсоры являются частью совместного предприятия или консорциума, информация должна быть предоставлена ​​всем участникам. Также необходимо предоставить акционерное соглашение. Все документы, относящиеся к этой области (соглашение о совместном предприятии, соглашения об управлении и обслуживании), должны быть в значительной степени окончательными.
3. Отдельные покупатели и поставщики должны предоставить на английском языке историю и описание операций, аудиторскую финансовую отчетность не менее чем за три года и описание того, как проект вписывается в их долгосрочный стратегический план. Если в проекте используется сырье (нефть, газ, уголь, этан и т. Д.), Необходимо предоставить копии контрактов, которые были рассмотрены юрисконсультом на предмет соответствия и местного законодательства.
4. Подрядчики и операторы должны предоставить резюме опыта работы с аналогичными проектами и недавнюю историческую финансовую информацию.

III. Технический

• Технология проекта должна быть проверенной и надежной, а лицензионные соглашения должны быть закреплены в контракте на период, выходящий за рамки срока финансирования EXIM Bank.
• Необходимо предоставить технико-экономическое обоснование или достаточно подробную инженерную информацию, чтобы продемонстрировать техническую осуществимость проекта.

Требуемая информация

1. Техническое описание и схема технологического процесса для каждого объекта проекта.
2. Детальная смета эксплуатационных расходов.
3. Организация снабжения сырьем и коммунальными услугами.
4. Проект контракта на строительство «под ключ» и описание источников возможного увеличения затрат и задержек во время строительства, включая подробное описание положений о ликвидации ущерба и требований гарантийного залога.
5. График реализации проекта с указанием сроков достижения основных этапов проекта.
6. Экологическая оценка для конкретного объекта с указанием проблем, требований и решений.Эти документы должны демонстрировать соблюдение экологических норм EXIM Bank. Все кандидаты должны представить отчет о предварительной экологической оценке, проведенной сторонним экспертом, до подачи заявки на окончательное обязательство.

IV. Нормативно-правовая база принимающей страны и роль правительства

• Необходимо продемонстрировать приверженность правительства принимающей страны продолжению проекта.
• Правовой и нормативный анализ должен продемонстрировать, что условия в стране и структура проекта достаточны для поддержки долгосрочного кредитного риска проекта посредством обеспеченных правовой санкцией договорных отношений.
• Отношения EXIM Bank с правительством принимающей страны будут рассматриваться в индивидуальном порядке. Может потребоваться соглашение о стимулировании проекта EXIM Bank (PIA) с правительством принимающей страны. PIA рассматривает определенные политические риски и метод разрешения конфликта EXIM Bank с правительством принимающей страны по этим вопросам. Только для определенных рынков потребуется PIA.

Требуемая информация

1. Описание роли правительства принимающей страны в проекте и прогресса, достигнутого в получении основных государственных обязательств, включая разрешения соответствующих государственных органов на продолжение проекта.Копии всех разрешений, лицензий, концессионных соглашений и согласований требуются в дополнение к описанию всех разрешений, необходимых для завершения проекта, и их статуса. Эта информация важна для рассмотрения заявки EXIM Bank.
2. Определение контроля, если таковой имеется, который будет иметь правительство в отношении управления и эксплуатации проекта, и статус любых гарантий того, что правительство не будет вмешиваться в работу проекта. Если правительство также является спонсором проекта, эти вопросы будут иметь особое значение.
3. Свидетельства текущих и прошлых обязательств и политики правительства в отношении доступности и конвертируемости иностранной валюты.
4. Статус и стратегия получения государственных обязательств по поддержке любых государственных сторон, участвующих в проекте, в той степени, в которой такие обязательства необходимы для предоставления адекватной кредитной поддержки таким организациям.

Проектное и структурное финансирование | EXIM.gov

Проектное и структурное финансирование

EXIM предлагает ряд финансовых решений для U.S. экспортеров и их международных клиентов. Ограниченное право регресса (проект) и структурированное финансирование — это два варианта, которые обеспечивают максимальную гибкость для спонсоров проекта и помогают экспортерам США конкурировать на глобальном уровне в секторах природных ресурсов и инфраструктуры.

EXIM может рассматривать проектное финансирование с ограниченным правом регресса в большинстве стран и не имеет ограничений в долларах страны или проекта.

В проектном или структурном финансировании EXIM преследует две основные цели:

• Для максимального увеличения U.S. участие компании в сделке с целью поддержки рабочих мест в США; и
• Ответственно предоставлять кредиты на кредитоспособные проекты в целях защиты интересов наших «акционеров», налогоплательщиков США.

Финансирование проектов с ограниченной ответственностью

Проектное финансирование EXIM Bank с ограниченным правом регресса — это договоренность, в рамках которой EXIM предоставляет ссуды вновь созданным проектным компаниям и рассматривает будущие денежные потоки проекта как источник погашения вместо того, чтобы напрямую полагаться на иностранные правительства, финансовые учреждения или существующие корпорации в погашении долга. .

Этот механизм финансирования особенно уместен в тех случаях, когда выручка в твердой валюте может быть получена за границей или если долгосрочные контракты на закупку обеспечивают страхование денежных потоков по проекту. EXIM будет работать с разработчиками проекта или участниками капитала, чтобы разработать структуру, которая может поддерживаться на протяжении всей деятельности проекта.

EXIM также рассматривает другие инновационные структуры, такие как разделение рисков с поставщиками и перестрахование, чтобы облегчить операции в важных отраслях промышленности, которые могут не соответствовать этим критериям.

Структурное финансирование

Посредством «структурированного финансирования» EXIM может рассматривать существующие зарубежные компании в качестве потенциальных заемщиков на основании их кредитоспособности, отраженной в их балансе и других источниках обеспечения или повышения безопасности.

EXIM проводил структурированные транзакции, такие как оптоволоконный кабель для нескольких стран, нефтегазовые проекты, управление воздушным движением, телекоммуникации и производственные предприятия.

Преимущества программы

Проектное и структурное финансирование ЭКСИМ Банка имеет множество преимуществ, в том числе:

• Оперативность — Вы получаете свои письма о заинтересованности в течение семи или менее дней (и вы можете запросить их в режиме онлайн) или предварительное письмо по проекту в течение 45 дней после подачи официальной заявки на финансирование.
• Прозрачность — Вы можете оценить наши комиссии за риск, получить подробную информацию о заявках и просмотреть всю опубликованную документацию EXIM Bank (включая экологические правила, ограничения страны и критерии проекта). См. Ссылки на этой странице.
• Наличие — Нет ограничений по стране или проекту.

Мы также работаем над улучшением нашей программы во многих областях, в том числе:

• Покрытие — Предлагает комплексное покрытие для большего количества проектов.
• Надежность — Преобразование прошлых гарантий строительства, связанных с политическим риском, в комплексные срочные ссуды и гарантии на условиях «забрать». Мы успешно реализовали более 18 проектов и полностью профинансировали еще 30 проектов за счет строительства и эксплуатации.
• Сотрудничество — Совместное использование финансовых и юридических консультантов с другими кредиторами и начало диалога между кредиторами на ранних этапах жизненного цикла проекта.
• Креативность — Изучение альтернатив традиционным договорным механизмам поставки, которые включают разделение рисков и уникальные структуры в разнообразных сложных отраслях промышленности.Мы также можем предоставить гарантии в нетрадиционных валютах.

Программа, отмеченная наградами

транзакции, поддерживаемые нашей программой проектного финансирования, постоянно выбираются для получения награды «Сделка года». Просмотрите полный список заключенных сделок по проектам и структурированному финансированию (Project-Finance-Deals-of-the-Year-2000-2013.pdf).

Казалось бы, наш постоянно расширяющийся поток новых сделок указывает на то, что мы на правильном пути.