Ответы на вопрос «60.Децентрализованные фонды денежных средств публично-территориальных образований.»
Фонды могут быть централизованными и децентрализованными, общего и целевого назначения. Централизованные денежные средства в определен¬ных территориальных пределах (например, федеральный, респуб¬ликанский, областной бюджеты) используются для удовлетворе¬ния общих нужд соответствующей территории. К децентрализо¬ванным относятся денежные фонды предприятий, организаций, учреждений, используемые для производственных и социальных целей соответственно предназначению названных субъектов и в их масштабах. Финансы предприятий относятся к децентрализованным фи¬нансовым ресурсам, т.е. таким, которые образуются на конкрет¬ных предприятиях и используются на производственные и соци¬альные цели этих предприятий. Финансы предприятий — это экономические отношения, связанные с формированием, распределением и использованием де нежных доходов и накоплений субъектов хозяйствования на производственное и социальное развитие. К денежным доходам и накоплениям относятся: выручка от реализации продук¬ции, работ, услуг; валовой и чистый доходы предприятия, со¬ставной частью которого является прибыль предприятия. в материальном выражении финансы предприятий представляют собой совокупность денежных фон¬дов, т.е. финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении кон¬кретных предприятий. К ним относятся: фонд основных средств, который представляет собой денежное выражение основных фон¬дов предприятия; фонд оборотных средств, который представляет собой денежное выражение стоимости производственных запасов предприятия, готовой продукции на складе, финансовые активы и т.д.; фонд накопления, фонд потребления, валютный, резервный фонды и др. К числу финансово-правовых отношений, возникающих на го¬сударственных и муниципальных унитарных предприятиях, отно¬сятся: а) правоотношения по уплате в бюджет налогов: НДС, акци¬зов, налога на прибыль, налога на землю и др.; б) правоотношения по уплате в бюджет неналоговых платежей; платы за загрязнение окружающей природной среды, платы за воду и др.; в) правоотно¬шения по уплате страховых взносов и прочих платежей в государ¬ственные и местные внебюджетные фонды; г) правоотношения по поводу получения предприятием бюджетных ассигнований; д) правоотношения по поводу планирования и использования своих финансовых ресурсов. предприятия, основанные на праве хозяйственного ведения, самостоятельно распоря¬жаются полученной прибылью.
Что такое децентрализованный хедж-фонд? | Rusbase
Блокчейн, криптовалюты, трейдинг, майнинг. В компании этих модных слов недавно стало появляться еще одно – хедж-фонды. Термин, раньше существовавший только в среде финансовых рынков, отныне связан и с высокими технологиями. Появились инженеры, которые строят, управляют и масштабируют нечто под названием «хедж-фонды». Многие рекомендуют их как лучший способ инвестировать в криптоактивы. Однако для всех остальных открытым остается вопрос «что такое хедж-фонды и как выбрать лучшие?» Давайте разбираться.
Начнем по порядку – что вообще такое хедж-фонд?
Это инвестиционный инструмент.
Если не вдаваться в юридические детали, хедж-фонд можно считать пулом активов в различных пропорциях, которыми управляют специалисты – менеджеры фонда. Типичный хедж-фонд на рынке ценных бумаг управляет различными акциями для нескольких компаний, составляющих общий пул.
Так как в пуле содержатся разные акции и ни один из активов не доминирует над остальными, риск снижается. Иными словами, риск ограничивается (англ. to hedge – «ограничивать»), отсюда и название.
Все хедж-фонды одинаковы?
Большинство, работа всех успешных хедж-фондов основана на уникальной информации о рынке, имеющейся в распоряжении менеджеров фонда.
Таким образом, они могут реализовать рыночную возможность, о которой никто до этого не знал. При этом хедж-фонд может привлекать инвесторов, которые предоставят свои заработанные кровью и потом деньги в распоряжение менеджеров.
Отличия между двумя хедж-фондами можно свести к уникальным данным, которыми пользуется каждый из них, и процесс принятия решений внутри фонда.
Существуют разные принципы принятия решений?
Да, их два. Стандартный и децентрализованный.
Каждый специалист принимает определенные решения, и в зависимости от них стоимость фонда будет повышаться или снижаться. Финансовый стимул для этих специалистов (или менеджеров фонда) прямо пропорционален заработку фонда.
Менеджер, который раз за разом принимает правильные решения, зарабатывает больше того, который регулярно ошибается. Таков традиционный способ принятия решений в хедж-фонде. В среднем в одном хедж-фонде работает 200-250 менеджеров, которые управляют фондом и деньгами инвесторов.
Успешность фонда будет определяться результатами работы этих 200 человек. Однако умные люди среди нас стали задаваться вопросами: «Достаточно ли 200 человек? Будет ли фонд работать успешнее, если увеличить это количество?» Ответом на эти вопросы стал децентрализованный принцип принятия решений.
Как работает децентрализованное принятие решений?
Мода на децентрализацию не миновала хедж-фонды.
Блокчейн научил нас тому, что если существует протокол или метод организации большого количества незнакомых между собой людей с достойными стимулами, ведущими к полезному для этого сообщества поведению, нет смысла ограничивать количество участников.
Децентрализованное принятие решение в хедж-фонде – это отличный пример разработки такого протокола. Если вкратце, то все выглядит следующим образом:
В процессе сотни или даже тысячи людей делают свои ставки/голоса на основании собственного анализа рынка. Затем каждая из этих ставок реализуется фондом на рынке в течение определенного времени. Затем происходит оценка, насколько успешными оказались отдельные ставки, и участники получают награду в зависимости от успешности сделанных ими ставок.
Децентрализованная система принятия решений выглядит такой простой. Это действительно так?
Основные экономические принципы действительно просты.
Однако дьявол кроется в деталях. Как и традиционные хедж-фонды, работающие на основе уникальной информации, децентрализованные протоколы тоже должны использовать уникальную возможность, которую трудно было бы повторить кому-то еще.
Интересными примерами можно назвать фонды Numerai, протокол которого организует специалистов по данным, и God Token, чей децентрализованный протокол используется для организации тысяч майнеров.
Таков принцип работы децентрализованного хедж-фонда, хотя в реальном мире использовать эти протоколы может быть намного сложнее.
Помимо технологий, на каждом этапе действия такого протокола всем управляет экономика.
Какие экономические принципы должны входить в систему децентрализованного принятия решений?
Эти принципы можно разделить на три части: сетевой эффект, участие и распределение наград.
Расскажу о каждой из них по отдельности.
Сетевые эффекты
Единственная цель, с которой право принимать решения открывают всему миру – привлечь к работе большое количество людей. Вся экономическая модель должна быть основана на сетевом эффекте, то есть система будет тем лучше, чем больше людей к ней присоединятся.
Экономика не должна быть продумана так, что участники начнут видеть друг в друге конкурентов. Если это произойдет, новым людям будет трудно войти в игру, а существующим участникам придется покинуть фонд. Такая ситуация не желательна ни для кого – ни для фонда, ни для инвесторов.
В идеале правила должны быть продуманы так, что участники будут приглашать новых людей в сообщество. В действительности достаточно будет уже того, что члены фонда не конкурируют между собой.
Участие
В сообществе нет одинаковых участников. Каждый человек вносит свой вклад и получает соответствующую награду.
Один из популярных принципов – фиксировать репутацию каждого члена сообщества и оценивать их голоса (ставки) с учетом этой репутации. Голос участника с более высокой репутацией имеет больший вес по сравнению с участником с более низкой. Голос человека с нулевой репутацией (или минимально возможной) не стоит ничего.
Еще одна распространенная практика – разрешать участникам добавлять часть заработка к ставке. Размер этих ставок напрямую отражает, насколько человек уверен в своем решении. Если ставка сыграла, ее автор получит награду. Если нет – эта сумма денег сгорит.
Ставки с высокой долей ценятся выше, поскольку они меньше всего похожи на попытки угадать наудачу.
Награды
Все участники уникальны, поэтому и одинаковых наград тоже не бывает. Размер вознаграждения может зависеть от репутации участника, доли в его ставке и прибыли, которую принесла ставка.
Источник
Материалы по теме:
Почему венчурные фонды инвестируют в блокчейн миллионы долларов
«Блокчейн — это не страшно». Почему технология наделала столько шума?
«Блокчейн – не панацея, но обещает он многое»
Децентрализация сети позволит вернуть власть людям
Фото на обложке: Мохит Мамория/Medium
Виды страхования, основные виды фондов страхования
Страховые отношения призваны обеспечить страховую защиту организаций, граждан и их интересов в предусмотренных страховых случаях от различных опасностей. Страхование включает в себя все виды страховой деятельности – не только первичную страховку, но и сострахование и перестрахование. Под видом страхования подразумевается комплекс страховых услуг, направленный на обеспечение защиты конкретных однородных объектов. В каждом виде страхования страховые услуги оказываются по установленным тарифным ставкам в оговоренном объеме. Классификация страховых услуг по видам основывается на объекте страховании и перечня рисков и опасностей, от которых объект будет застрахован.
Виды фондов страхования
Различают три основных вида страховых фондов, различающихся на основе способа их формирования:
- Страховой фонд страховой организации формируется за счет взносов, выплачиваемых заинтересованными в страховании участниками. Такой фонд создается исключительно в денежной форме.
- Фонд самострахования – это децентрализованный страховой фонд, сформированный хозяйствующим субъектом из денежных и натуральных запасов. Он призван обеспечить бесперебойную деятельность товаропроизводителя.
- Централизованный страховой фонд – это государственный резервный фонд, создаваемый за счет бюджетных средств.
Основные виды страхования
Страховая деятельность классифицируется по следующим основным видам страхования:
- Личное страхование – пенсионное, страхование жизни, страхование для выезжающих за рубеж, медицинское страхование и страхование от несчастного случая.
- Страхование ответственности – для автовладельцев и автовладельцев, выезжающих за рубеж, страхование гражданской и профессиональной ответственности, страхование ответственности работодателей, должностных лиц и производителей услуг.
- Имущественное страхование – страхование грузов, жилища, транспортных средств, страхование от строительно-монтажных рисков и рисков стихийного бедствия и пожара.
- Страхование специфических рисков – страхование политических рисков, титульное страхование.
- Финансовое страхование – страхование невыполненных финансовых обязательств.
Delo.ru — Финансовая система Российской Федерации: централизованные и децентрализованные финансы
Финансовая система по формам формирования финансовых ресурсов, методам их использования, способам управления и контроля подразделяется на две сферы. В Российской Федерации это централизованные (публичные) финансы и децентрализованные финансы. Финансовая система РФ претерпела кардинальные изменения с распадом Советского Союза.
До 1991 г, она включала финансы материального производства, финансы непроизводственной сферы и общегосударственные финансы (государственный бюджет СССР, имущественное, личное и иностранное страхование, государственный кредит).
Государственный бюджет СССР объединял союзный бюджет, государственные бюджеты союзных республик и государственный бюджет социального страхования. В союзном бюджете в 1970—1990 гг, концентрировалось 52—50% общего объема ресурсов государственного бюджета. На бюджеты союзных республик приходилось 48— 50%, из которых 35% находилось п распоряжении республиканских бюджетов республик и 15% — в местных бюджетах.
Централизованные публичные финансы это важная часть финансовой системы. Они находятся в собственности государства и в соответствии с Бюджетным кодексом РФ, функционирующим с 1 января 2000 г., объединяются в бюджетную систему (федеральный, региональные, местные бюджеты) и внебюджетные специальные фонды.
Действующая бюджетная система РФ, как и любого федеративного государства, — трехуровневая. В соответствии с Конституцией РФ это бюджеты: федеральный, субъектов РФ (республик, краев, областей, автономной области, автономных округов, городов федерального значения Москвы и Санкт-Петербурга), местные (по Бюджетному кодексу РФ — муниципальных районов и свод бюджетов городских и сельских поселений). Бюджеты — финансовая основа управления государственных органов власти и органов местного самоуправления. Каждый бюджет функционирует автономно, т.е. нижестоящий бюджет своими доходами и расходами не включается в вышестоящий.
В составе бюджетов могут создаваться целевые бюджетные фонды за счет целевого назначения или в порядке целевых отчислений от конкретных видов доходов или иных поступлений.
Для целей планирования бюджетных ресурсов составляется консолидированный бюджет — статистический сводный бюджет, объединяющий финансовые ресурсы всех уровней бюджетной системы. За счет финансовых ресурсов бюджетной системы обеспечивается структурная перестройка экономики, развитие науки и техники, повышение эффективности производства, военная реформа и реформа жилищно-коммунального хозяйства. В целом это должно способствовать стабильному росту жизненного уровня населения страны.
Бюджетной системе принадлежит решающая роль в межотраслевом и межтерриториальном перераспределении средств для выравнивания уровней экономического и социального развития регионов.
Федеральный бюджет и консолидированные бюджеты субъектов РФ образуют консолидированный бюджет РФ, а бюджет субъекта РФ и бюджеты муниципальных образований на его территории формируют консолидированный бюджет субъектов РФ.
Федеральному бюджету РФ принадлежит ведущая роль: он обеспечивает финансовыми ресурсами решение общенациональных задач. На его долю приходится 62% всех доходов консолидированного бюджета РФ (2004 г.).
В качестве самостоятельного звена в системе централизованных финансов выделяются специальные внебюджетные фонды. Они начали функционировать с 1 января 1992 г., и в 90-х годах насчитывалось свыше двух десятков внебюджетных фондов, которые подразделялись на экономические (дорожные, НИОКР и др.) и социальные. Однако с 1999 г. они были консолидированы с федеральным бюджетом (а региональные внебюджетные фонды консолидированы с региональными бюджетами), и в настоящее время на центральном уровне сохранились лишь три социальных внебюджетных фонда. Эти фонды имеют строго целевое назначение: они предназначены для расширения социальных услуг населению, стимулирования развития отсталых отраслей социальной инфраструктуры. Среди внебюджетных социальных фондов важнейший — Пенсионный фонд. Он формируется за счет единого социального налога, дотаций из федерального бюджета и ресурсов, полученных от собственных инвестиций. Средства Фонда используются на выплату пенсий по возрасту, инвалидности, по случаю потери кормильца, а также на выплату пособий на детей, пособий пострадавшим от аварии на Чернобыльской АЭС. К внебюджетным социальным фондам относятся Фонд социального страхования, предназначенный главным образом для выплаты различных пособий, и Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, призванный обеспечить охрану здоровья населения.
Федеральный бюджет и бюджеты внебюджетных социальных фондов разрабатываются и утверждаются как федеральные законы.
Бюджеты субъектов Российской Федерации и бюджеты региональных внебюджетных фондов также утверждаются представительными органами субъектов Федерации, а местные бюджеты — местными органами самоуправления.
Децентрализованные финансы. Они составляют основу финансовой системы, поскольку именно здесь, в сфере материального производства, формируется преобладающая часть финансовых ресурсов страны. Децентрализованные финансы объединяют финансы коммерческих и некомерческих предприятий (организаций) финансы домашнего хозяйства.
Решающую роль среди децентрализованных финансов играют финансы коммерческих предприятий, организаций, участвующие в создании всех денежных фондов страны. От их состояния зависит общее финансовое положение Российской Федерации и, следовательно, выполнение всех намеченных экономических и социальных программ.
В условиях рыночной экономики финансовые отношения предприятий, организаций могут эффективно функционировать на основе ряда принципов (самостоятельности в принятии хозяйственных решений, самофинансированной предпринимательской деятельности и др.).
Выполнение этих принципов определяет, стабильность всей финансовой системы. Главным источником производственного и социального развития трудовых коллективов становится прибыль.
Предприятия обладают реальной финансовой независимостью, самостоятельно распределяют выручку от реализации продукции, по своему усмотрению распоряжаются прибылью, формируют производственные и социальные фонды, изыскивают необходимые им средства для инвестирования, используя в том числе и ресурсы финансового рынка — кредиты банков, эмиссию, облигации, депозитные сертификаты и прочие его инструменты. Финансовые ресурсы коммерческих предприятий через бюджетную систему обеспечивают’ средствами непроизводственную сферу.
Некоммерческие организации (благотворительные и религиозные, различные добровольные союзы, фонды и др.), создаваемые для достижения определенных конкретных целей, не ставят своей целью получение прибыли. Их финансовые средства формируются за счет добровольных взносов и пожертвований, поступлений от учредителей, бюджетных средств и др.
Особое место в системе децентрализованных финансов принадлежит финансам домашнего хозяйства. Они имеют исключительно важное значение в создании ВВП и НД и регулировании платежеспособного спроса страны. Определенная часть создаваемого ВВП в виде товаров и услуг проходит через семейный бюджет. Чем выше доходы членов общества, тем выше его спрос на производимые материальные ценности, тем устойчивее экономическое положение предприятий.
Сводный финансовый баланс. Финансовая система, ее финансовые ресурсы находят свое отражение в доходной части сводного финансового баланса. Однако этот баланс охватывает не все финансовые ресурсы страны. Полностью включены лишь централизованные фонды — бюджеты и внебюджетные фонды. Финансовые ресурсы децентрализованных фондов представлены лишь прибылью и амортизационными отчислениями. Заемные средства, привлеченные инвестиции, поступления страховых возмещений, средства от штрафных санкций, денежные доходы и сбережения (финансовые ресурсы) домохозяйств не входят в сводный финансовый баланс.
По ориентировочным данным сводного финансового баланса, в настоящее время на долю централизованных финансовых ресурсов приходится около 60%, а на долю децентрализованных финансовых ресурсов — около 40%. Однако, если учесть доходы домохозяйств и более точные суммы финансовых средств предприятий, положение должно измениться в пользу децентрализованной сферы.
Финансовая система зарубежных стран. Финансовая система развитых зарубежных стран в основном включает бюджетную систему с внебюджетными специальными фондами. В унитарных государствах (Великобритания, Франция, Япония) она включает государственный и местные бюджеты, а также внебюджетные специальные фонды, а в федеративных государствах (США, Германия, Швейцария), помимо этих звеньев, функционируют бюджеты субъектов федерации. Все бюджеты изолированы друг от друга, нижестоящие бюджеты не включаются своими доходами и расходами в вышестоящие. Так, в США местные бюджеты относительно самостоятельны по отношению к бюджетам штатов, а последние — по отношению к федеральному бюджету. Ведущую роль играет федеральный бюджет, утверждаемый как закон, формируемый главным образом за счет налоговых поступлений и используемый на общенациональные цели. Местные бюджеты, связанные с федеральным бюджетом и бюджетом штатов через систему субсидирования, обеспечивают финансами главным образом социально-экономические цели. Среди внебюджетных фондов решающее значение имеют фонды национального страхования, предназначенные для оказания социальной поддержки населению. В большинстве стран они автономны.
Спецификация бессрочного контракта | справочный центр dYdX
BTC-USD
Бессрочный рынок dYdX BTC-USDC дает трейдерам возможность получить доступ к BTC-USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами на блокчейне Ethereum.
ОбзорБазовый рынок: BTC–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: 1 доллар США
Размер минимального ордера 0,001 BTC
Количественный шаг: 0.0001 BTC
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 25x
Обязательная начальная маржа: 4%
Обязательная гарантийная маржа: 3%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемая Chainlink’s Layer 2 BTCUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут:https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
ETH-USDC
Бессрочный рынок dYdX ETH – USDC дает трейдерам доступ к ETH – USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами уровня 2.
ОбзорБазовый рынок: ETH–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: 0.1 доллар США
Размер минимального ордера 0,01 ETH
Количественный шаг: 0.001 ETH
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 25x
Обязательная начальная маржа: 4%
Обязательная гарантийная маржа: 3%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемаяChainlink’s Layer 2 ETHUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
LINK-USD
Бессрочный рынок dYdX LINK–USDC дает трейдерам доступ к LINK–USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами L2.
ОбзорБазовый рынок: LINK-USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: 0.001 доллар США
Размер минимального ордера ССЫЛКА 1
Количественный шаг: 0.1 ССЫЛКА
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 10x
Обязательная начальная маржа: 10%
Обязательная гарантийная маржа: 5%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, заданнаяChainlink’s Layer 2 LINKUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Дополнительную информацию можно найти здесь: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
AAVE-USD
Бессрочный рынок dYdX AAVE–USDC дает трейдерам доступ к AAVE–USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами L2.
ОбзорБазовый рынок: AAVE–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: $0.1 USD
Размер минимального ордера 0,01 AAVE
Количественный шаг: 0,01 AAVE
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 10x
Обязательная начальная маржа: 10%
Обязательная гарантийная маржа: 5%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемаяChainlink’s Layer 2 AAVEUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
UNI-USD
Бессрочный рынок dYdX UNI–USDC дает трейдерам доступ к UNI–USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами L2.
ОбзорБазовый рынок: UNI–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: $0.001 USD
Размер минимального ордера: 1 UNI
Количественный шаг: 0.1 UNI
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 10x
Обязательная начальная маржа: 10%
Обязательная гарантийная маржа: 5%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемаяChainlink’s Layer 2 UNIUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
SOL-USD
Бессрочный рынок dYdX SOL–USDC дает трейдерам доступ к SOL–USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами L2.
ОбзорБазовый рынок: SOL–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: $0.001 USD
Размер минимального ордера: 0.1 SOL
Количественный шаг: 0.01 SOL
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 10x
Обязательная начальная маржа: 10%
Обязательная гарантийная маржа: 5%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемаяChainlink’s Layer 2 SOLUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
SUSHI-USD
Бессрочный рынок dYdX SUSHI–USDC дает трейдерам доступ к SUSHI–USD через децентрализованный синтетический продукт, управляемый смарт-контрактами L2.
ОбзорБазовый рынок: SUSHI–USD
Маржинальные/расчетные активы USDC
Размер тика: $0.001 USD
Размер минимального ордера: 0.1 SUSHI
Количественный шаг: 0.01 SUSHI
Максимальный размер ордера: Нет
Максимальный размер позиции: Нет
Истечение срока: Бессрочный (без истечения срока)
Максимальное кредитное плечо 10x
Обязательная начальная маржа: 10%
Обязательная гарантийная маржа: 5%
Комиссионные: См. последние сведения о бессрочных торговых комиссиях на dYdX: http://help.dydx.exchange/ru/articles/4798040-комиссия-за-торговлю-бессрочными-инструментами
Рыночная цена для ликвидации: Рыночная цена — это индексная цена, предоставляемаяChainlink’s Layer 2 SUSHIUSD.
Финансирование: Платежи по финансированию зачисляются или списываются в начале каждого часа и включаются в реализованный отчет о прибылях и убытках (PNL) для позиции. Премия за финансирование рассчитывается таким образом, чтобы период реализации составлял 8 часов (8-часовая ставка финансирования). Подробнее о расчете ставки финансирования можно прочитать здесь: https://docs.dydx.exchange/#funding
Механизмы потери контракта: Сокращение кредитного плеча (централизованный, но поддающийся проверке страховой фонд является первой опорой перед сокращением кредитного плеча). Больше информации тут: https://docs.dydx.exchange/#contract-loss-mechanisms
Часы трейдинга: 24 x 7 x 365
внутреннее устройство – Факультет компьютерных наук – Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Преподаватель: Грищенко Виктор Сергеевич
Модуль: 3-4
Кредиты: 5
Программа
2 модуля, 15 лекций + 15 семинаров
Занятия
2 пары в неделю (лекция+семинар)
Аннотация
«Почта, телеграф, телефон!» Топология коммуникационной сети определяет точки контроля и точки сбоя системы. Централизованные системы строить просто. Децентрализоваынные сложней, но жизнь заставляет. Децентрализация даёт важные коммерческие, эксплуатационные и даже военные качества (да-да, интернет создавался на случай атомной войны!)
В курсе мы рассмотрим эволюцию децентрализованных систем и их основные механизмы. Это даст слушателям понимание основ их устройства, сильных и слабых сторон и границ применимости. Что важно, те же идеи используются как заготовки для строительства как глобальных сетей так и менее масштабных систем. И с теми и с другими, слушатели либо уже знакомы либо обязательно столкнутся в будущем.
Мы постараемся проследить, как идея переходит в код, код в реально работающую систему, а передовые технологии становятся ширпотребом. Это улучшит навыки планирования у слушателей.
Для кого курс
Для студентов 2 курса и старше, нацеленных на работу в исследовательских и наукоёмких технологических проектах.
Требования
Навыки самостоятельной работы, поиска и проверки информации.
Умение программировать хотя бы на 1 языке кроме Python.
Организация курса
Курс продлится 15 недель. Еженедельно нужно посетить одно занятие. Домашнее задание — командное, из расчёта 2-х недельных итераций с работающим/проверяемым результатом.
Студентам рекомендуется установить IDE JetBrains либо MS VS Code и освоить навигацию по коду.
Предварительный список тем
graph based ARP/OSPF/BGP
DNS based SMTP/HTTP/CDN
content based DHT, consistent hashing, rarest1st BitTorrent
graph based BGP
DNS based SMTP/HTTP
crypto based git, bittorrent
TLS HTTP, SMTP
Merkle trees BitTorrent, IPFS, DAT
Blockchain BitCoin, etc
Merkle DAGs git
tit4tat BitTorrent
payments BitCoin
hyperlinks HTTP, Wiki(pedia)
dmp git
CRDT RON
Как будут выставляться оценки
На основе проверки самостоятельных (командных) работ.
Примеры работ: написать JSON интерфейс для DNS, выявить точки выхода из российского интернета в международный, написать систему логгирования с криптографической защитой. Проверка работы также может быть работой.
Расписание: понедельник 9:30-10:50 и 11:10-12:30 с 18 января
Подключиться к занятию
| Долгосрочный рейтинг в иностранной и национальной валюте подтвержден на уровне «BB». telecom.kz |
The long-term rating in foreign and national currency was confirmed at “BB” level. telecom.kz |
| BD выпускается в строгом соответствии с техническими условиями, все аудио могут быть расшифрованы вывода см. в разделе BD RIP, BD ISO треков были совершенны следующего поколения выходе источника macbook-covers.net |
BD produced in strict accordance with specifications, all the audio can be decoded output, see BD RIP, BD ISO tracks were perfect the next generation of source output macbook-covers.net |
C. Согласившись с […] тем, что BSP и BB следует отнести […]к одному структурному элементу и так же, как BFC, они непосредственно […]связаны с программой, эти члены Группы сочли, что по своему характеру эти службы обеспечивают выполнение программы и поэтому должны фигурировать в Части III бюджета вместе с Бюро по управлению людскими ресурсами (HRM). unesdoc.unesco.org |
C. While agreeing that BSP […] and BB should be placed together […]and, with BFC, were directly linked to programme, they considered […]that this was in a programme support capacity and that these services should therefore figure under Part III of the budget along with HRM. unesdoc.unesco.org |
16.11.2009 МРСК Центра присвоен […] кредитный рейтинг S&P «BB—/B/ruAA-» прогноз «Стабильный», […]свидетельствующий о способности […]и готовности Компании своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. euroland.com |
16.11.2009 IDGC of […] Centre was assigned a BB-/B/ruAA— credit rating […](“Stable”) by S&P, thus testifying to the Company’s capability […]and readiness in the performance of its financial obligations. euroland.com |
| Эта опция меню будет доступна после установки CD/DVD/BD—ROM-привода в NMT, или при подключении внешнего USB-привода CD/DVD/BD—ROM. popcornhour.es |
This option will only be accessible when a CD/DVD/BD-ROM drive has been installed into or attached to your NMT. popcornhour.es |
| Используйте сигнал BB или синхронизирующий сигнал уровня HDTV 3 в качестве […] внешнего синхронизирующего сигнала. service.jvcpro.eu |
Make use of BB signal or HDTV 3 level synchronizing signal as the external […] synchronizing signal. service.jvcpro.eu |
| bb) должны быть упакованы […] в закрытые контейнеры, которые были официально опечатаны и имеют регистрационный номер зарегистрированного […]питомника; этот номер должен быть также указан в фитосанитарном сертификате в разделе «Дополнительная декларация. fsvfn.ru |
bb) be packed in closed containers […] which have been officially sealed and bear the registration number of the registered […]nursery; this number shall also be indicated under the rubric “Additional Declaration” on the Phytosanitary Certificate. fsvfn.ru |
| bb) Место производства, свободное […] от вредного организма – место производства, где данный вредный организм отсутствует, и […]где оно официально поддерживается, cc) Участок производства, свободный от вредного организма — Определённая часть места производства, для которой отсутствие данного вредного организма научно доказано, и где в случае необходимости оно официально поддерживается в течение определённого периода времени, и которая управляется как отдельная единица, но таким же образом, как и свободное место производства. fsvfn.ru |
bb) Pest free place of production […] denotes to a place of production where a specific type of pest is not present and the […]place is officially protected, 3 cc) Pest free production site denotes to a production area where a specific type of pest is not present and this status is officially protected for a certain period of time and to a certain part of production area administered as a separate unit as in the case of place of production free from pests. fsvfn.ru |
После того как вы загрузите изображение, вы […]сможете поместить его в своих сообщениях, […] используя специальный BB код, который отображается […]под изображением при просмотре на полный экран. forum.miramagia.ru |
When you have uploaded a picture, you can place it in your […] posts by using the BB code text that is displayed […]below the image when you view it at full size. forum.miramagia.com |
В нее входят 6 базовых […] шасси с дополнительным индексом BB и колесными формулами 4×4, 6х6 и 8×8 (модели от 16.33ОBB до 41.460BB) с полезной нагрузкой 8-27 т и […]рядными 6-цилиндровыми […]двигателями мощностью 326-460 л.с. Эту гамму замыкают седельные тягачи BBS (6×6/8×8) с допустимой нагрузкой на седло от 12 до 30 т, приспособленные для работы в составе автопоездов полной массой до 120 т и развивающие максимальную скорость 90 км/ч. Их оснащают 660-сильным дизелем V10, а наиболее тяжелые машины комплектуют автоматизированной 12-ступенчатой коробкой передач ZF. trucksplanet.com |
It has a bolster payload from 12 to 30 […]tons and GCVW is up […] to 120 tons. Maximum speed is 90 km/h. The semi-tractors are equipped with a 660 hp diesel engine V10, and the most heavy trucks are […]used an automatic 12-speed transmission ZF. trucksplanet.com |
S&P также понизило оценку риска перевода и […]конвертации валюты для украинских […] несуверенных заемщиков с «BB» до «BB—», однако подтвердило краткосрочные […]рейтинги Украины по […]обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В», рейтинг по национальной шкале «uaAA» и рейтинг покрытия внешнего долга на уровне «4». ufc-capital.com.ua |
S&P also downgraded the risk of currency transfer and […]conversion for Ukrainian non-sovereign […] borrowers from BB to BB-, but confirmed the short-term ratings […]of Ukraine for liabilities […]denominated in foreign and domestic currencies – at B level, its national scale rating — uaAA and foreign debt coverage rating – at the level 4. ufc-capital.com.ua |
| Для целей повышения безопасности и защиты корпоративной информации, СКУД bb guard является не просто профессиональным устройством контроля доступа с распознаванием лица, а предоставляет возможность интеграции как с системой bb time-management (с последующим формированием различных отчетов о посещаемости сотрудников […] для целей финансовой мотивации), […]так и c третьими устройствами, такими как: электрические замки, сигнализация, датчики и т.д. moscow-export.com |
In order to increase security of corporate information, bb guard is not only a professional device for access control with face recognition, it also presents the possibility of integration with system bb time-management (with subsequent formation of various reports of staff attendance for their motivation) […] and with outside devices such as electric locks, alarms, sensors, etc. moscow-export.com |
ADM/DCO будет также тесно […] сотрудничать с BSP, BB, HRM и ADM/ DIT в целях […]обеспечения эффективной интеграции между системой […]SISTER, планируемой системой управления информацией о людских ресурсах и системой FABS. unesdoc.unesco.org |
ADM/DCO will also be working […] closely with BSP, BB, HRM and ADM/ DIT to make […]sure that there is seamless integration between […]SISTER, the planned Human Resources Information Management System and FABS. unesdoc.unesco.org |
Оба этих варианта добавляют связь к оригинальному сообщению, […]показывая имя автора, дату и время […] сообщения, в то время как BB Код тэг Цитировать указывает […]нужное сообщение без этой дополнительной информации. ipribor.com.ua |
Both these options add a link to the original post showing the name of the poster and the date and […]time of the post, whereas the […] Bulletin Board Code quote tag simply quotes the relevant post […]without this additional information. ipribor.com |
Самостоятельная […]финансовая позиция Самрук-Энерго на […] уровне рейтинговой категории BB отражает преимущество вертикальной […]интеграции, так как деятельность […]компании включает весь процесс выработки энергии, начиная от добычи угля и заканчивая генерацией и распределением электрической и тепловой энергии. halykfinance.kz |
SE’s standalone business and financial profile […] is assessed at BB rating category, which benefits […]from its vertical integration as its […]activities range from coal mining to generation and distribution of power and heat. halykfinance.kz |
Насос типа MSD имеет самый широкий спектр гидравлических характеристик из всех […] многоступенчатых насосов класса BB3 на рынке.sulzer.com |
The MSD pump has the broadest […] hydraulic coverage of any BB3 type multistage pump […]in the market. sulzer.com |
| Система bb workspace относится к […] классу ECM-систем (Enterprise Content Management) и поддерживает полный жизненный цикл […]управления документами от создания и регистрации, до архивного хранения в отдельных базах данных за каждый календарный год. moscow-export.com |
Bb workspace system belongs to ECM-systems […] (Enterprise Content Management) and supports full lifecycle of document management […]starting from creation and registration to archival storage in separate databases for each calendar year. moscow-export.com |
| bb) проводить регулярный […] обзор процесса дальнейшего осуществления Пекинской платформы действий и в 2015 году в установленном […]порядке собрать все заинтересованные стороны, включая гражданское общество, для оценки прогресса и проблем, уточнения задач и рассмотрения новых инициатив через 20 лет после принятия Пекинской платформы действий daccess-ods.un.org |
(bb) To review regularly […] the further implementation of the Beijing Platform for Action and, in 2015, to bring together all […]relevant stakeholders, including civil society, to assess progress and challenges, specify targets and consider new initiatives as appropriate twenty years after the adoption of the Beijing Platform for Action daccess-ods.un.org |
| bb) содействовать созданию […] у женщин и девочек положительного представления о профессиональной деятельности в области науки […]и техники, в том числе в средствах массовой информации и социальных средствах информации и через информирование родителей, учащихся, преподавателей, консультантов по вопросам профориентации и разработчиков учебных программ, а также посредством разработки и расширения других стратегий, призванных стимулировать и поддерживать их участие в этих областях daccess-ods.un.org |
(bb) Promote a positive image […] of careers in science and technology for women and girls, including in the mass media and […]social media and through sensitizing parents, students, teachers, career counsellors and curriculum developers, and devising and scaling up other strategies to encourage and support their participation in these fields daccess-ods.un.org |
Также нельзя не упомянуть, что серьезным прорывом Банка стало получение самого высокого рейтинга среди всех частных банков страны со 100%-ным местным капиталом (одновременно это и второй лучший рейтинг среди всех частных банков Азербайджана) от […]международного рейтингового агентства Standard & […] Poor’s — долгосрочный ‘BB—‘ и краткосрочный […]‘B’, прогноз изменения рейтинга — «стабильный». pashabank.az |
It should be also noted that receiving highest rating among all private banks of the country with 100 % local capital (simultaneously ranking second in rating among all private banks of Azerbaijan) from the […]International Rating Agency Standard & […] Poor’s: long-term and short-term BB— B with […]«stable» outlook has become a significant breakthrough of the Bank. pashabank.az |
| Политика управления денежными средствами Компании ограничивает суммы финансовых активов, которые можно содержать в каком-либо из банков, в зависимости от размера капитала уровня такого банка и его долгосрочного кредитного рейтинга, присвоенного агентством Standard & Poors (например, не более 40% для банка с рейтингом «BB» на 31 декабря 2010 года). kmgep.kz |
The Company’s treasury policy limits the amount of financial assets held at any one bank to the lower of a stipulated maximum threshold or a percentage of the bank’s Tier I capital, which is linked to the banks long term counterparty credit rating, as measured by Standard and Poor’s rating agency, (e.g. not greater than 40% for a BB rated bank at December 31, 2010). kmgep.kz |
В свою очередь, основание извещателя […] […] должно быть установлено в корпусе для установки в подвесной потолок FAA‑500‑BB или в коробке для установки на поверхность потолка FAA‑500‑SB.resource.boschsecurity.com |
In addition, the detector base must be installed in an FAA‑500‑BB Ceiling Mount Back Box or in an FAA‑500‑SB Surface Mount Back Box. resource.boschsecurity.com |
| bb) меморандум о взаимопонимании […] между национальным управлением Румынии по противодействию отмыванию денежных средств и […]секретариатом по противодействию отмыванию денег и имущества Парагвая о сотрудничестве в области обмена данными финансовой разведки об отмывании денег и финансировании терроризма, подписанный в Бухаресте, декабрь 2008 года, и Асунсьоне, декабрь 2008 года daccess-ods.un.org |
(bb) Memorandum of understanding […] between the Romanian National Office for Preventing and Combating Money-laundering and […]the Paraguayan Secretariat for Prevention of Money-laundering or Property on cooperation in financial intelligence exchange related to money-laundering and terrorist financing, signed in Bucharest, December 2008, and in Asunción, December 2008 daccess-ods.un.org |
В состав Совета войдут также заместитель Генерального директора по вопросам социальных и гуманитарных наук (ADG/SHS), […] […] директор Бюро стратегического планирования (DIR/BSP), директор Бюро бюджета (DIR/BB), директор Бюро информации общественности (DIR/BPI) и – в зависимости от темы […] […]и потребностей всемирного доклада – еще один заместитель Генерального директора по одному из программных секторов. unesdoc.unesco.org |
Other members will be ADG/SHS, DIR/BSP, DIR/BB, DIR/BPI and – subject to the specific theme and exigencies of a world report – another Programme Sector ADG. unesdoc.unesco.org |
AccessBank признан самым надежным банком в […]Азербайджане международным […] рейтинговым агентством Fitch («BB+ прогноз — стабильный»), […]а также на ежегодных наградах компании […]Global Finance (2011) и Издательской Группы Euromoney (в 2012, 2011 и 2010 году) назван «Лучшим Банком Азербайджана» и получил награду The Banker «Банк года» (2011). anskommers.ws |
AccessBank is recognized as the Most Reliable […]bank in Azerbaijan by Fitch […] International Ratings (‘BB+ Outlook Stable‘), and as «The […]Best Bank in Azerbaijan» by Global […]Finance (2011) and Euromoney (2012, 2011 and 2010) in their annual awards as well as «The Bank of the Year» by The Banker (2011). anskommers.ws |
Еще больше положение компании в […] […] глазах рынка было ухудшено решением рейтингового агентства S&P поместить кредитный рейтинг ENRC BB+ на “credit watch negative”, что подразумевает повышенную вероятность падения рейтинга компании в ближайшие […]три месяца. halykfinance.kz |
To make things even worse, S&P placed ENRC’s BB+ credit rating on “credit watch negative”, which implies a higher probability of a downgrade into junk territory over the next three months. halykfinance.kz |
| В июне 2012 года Международным рейтинговым агентством Fitch Ratings повышены долгосрочные рейтинги Краснодарского края, а также выпуски облигаций в иностранной и национальной валюте с уровня BB до BB+. pwc.ru |
In June 2012 international ratings agency Fitch Ratings upgraded the long-term ratings for Krasnodar Territory, as well as foreign and national currency long-term issuer default ratings from ‘BB’ to ‘BB+’, and affirmed Krasnodar’s short-term rating at ‘B’. pwc.ru |
| 1BB 2 b iii 2 Добыча Летучие выбросы (исключая удаление газа и сжигание в факелах) из газовых скважин через входные отверстия на устройствах переработки газа или, если обработка не требуется, в точках стыковки систем транспортировки […] газа. ipcc-nggip.iges.or.jp |
1B 2 b iii 2 Production Fugitive emissions (excluding venting and flaring) from the gas wellhead through to the inlet of gas processing plants, or, where processing is not required, to the tie-in points on gas transmission systems. ipcc-nggip.iges.or.jp |
Если ‘Быстрый ответ’ разрешен, поле для ответа появится после сообщений на странице, но Вы […]должны напечатать Ваше сообщение, также […] можно использовать BB Код и Смайлы вручную, […]если Вы выберете использование этого. ipribor.com.ua |
If ‘Quick Reply’ has been enabled, a simple reply field will also appear […]after the post(s) on a page, but you’ll have to […] type your Bulletin Board Code and Smileys […]manually if you choose to use it. ipribor.com |
| Модели BJ и BB стали первыми марками холдинга […] Mack, построенными под влиянием новых транспортных веяний — машины способные […]перевозить более тяжелые и объемные грузы с большей скоростью. trucksplanet.com |
The Models BJ and BB were the first trucks of Mack […] Company, built under the influence of new transport trends — machines […]capable of carrying heavy and bulky loads with greater speed. trucksplanet.com |
Что такое децентрализованные финансы (DeFi)? — Советник Forbes
Децентрализованные финансы, также известные как DeFi, используют криптовалюту и технологию блокчейн для управления финансовыми транзакциями. DeFi стремится демократизировать финансы, заменяя устаревшие централизованные институты одноранговыми отношениями, которые могут предоставлять полный спектр финансовых услуг, от повседневных банковских услуг, кредитов и ипотеки до сложных договорных отношений и торговли активами.
Централизованные финансы сегодня
Сегодня почти все аспекты банковского дела, кредитования и торговли управляются централизованными системами, управляемыми руководящими органами и привратниками.Обычным потребителям приходится иметь дело с множеством финансовых посредников, чтобы получить доступ ко всему, от автокредитов и ипотеки до торговли акциями и облигациями.
В США регулирующие органы, такие как Федеральная резервная система и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), устанавливают правила для мира централизованных финансовых институтов и брокерских компаний, а Конгресс со временем вносит поправки в правила.
В результате у потребителей мало возможностей для прямого доступа к капитальным и финансовым услугам.Они не могут обойти посредников, таких как банки, биржи и кредиторы, которые получают процент от каждой финансовой и банковской транзакции в качестве прибыли. Нам всем нужно платить, чтобы играть.
Новый путь: децентрализованные финансы
DeFi бросает вызов этой централизованной финансовой системе, лишая возможности посредников и привратников, а также расширяя возможности обычных людей через одноранговые обмены.
«Децентрализованные финансы — это разделение традиционных финансов», — говорит Рафаэль Косман, генеральный директор и соучредитель TrustToken.«DeFi берет ключевые элементы работы, выполняемой сегодня банками, биржами и страховщиками, — например, кредитование, заимствование и торговлю, — и передает их в руки обычных людей».
Вот как это может закончиться. Сегодня вы можете положить свои сбережения на сберегательный счет в Интернете и заработать на свои деньги процентную ставку 0,50%. Затем банк ссужает эти деньги другому клиенту под 3% годовых и получает 2,5% прибыли. С DeFi люди ссужают свои сбережения напрямую другим, сокращая их 2.5% потери прибыли и 3% прибыли на свои деньги.
Вы можете подумать: «Эй, я уже делаю это, когда отправляю своим друзьям деньги с помощью PayPal, Venmo или CashApp». Но ты этого не сделаешь. У вас все еще должна быть дебетовая карта или банковский счет, связанный с этими приложениями для отправки средств, поэтому эти одноранговые платежи по-прежнему зависят от централизованных финансовых посредников.
DeFi работает на блокчейне
Блокчейн и криптовалюта являются основными технологиями, обеспечивающими децентрализованное финансирование.
Когда вы совершаете транзакцию по своему обычному текущему счету, она записывается в частную бухгалтерскую книгу — историю ваших банковских транзакций, которая принадлежит и управляется крупным финансовым учреждением. Блокчейн — это децентрализованный распределенный публичный реестр, в котором финансовые транзакции записываются в компьютерном коде.
Когда мы говорим, что блокчейн является распределенным, это означает, что все стороны, использующие приложение DeFi, имеют идентичную копию публичной книги, которая записывает каждую транзакцию в зашифрованном виде.Это обеспечивает безопасность системы, предоставляя пользователям анонимность, а также проверку платежей и запись о праве собственности на активы, которые (почти) невозможно изменить с помощью мошенничества.
Когда мы говорим, что блокчейн децентрализован, это означает, что системой нет посредника или привратника. Транзакции проверяются и записываются сторонами, которые используют одну и ту же цепочку блоков, в процессе решения сложных математических задач и добавления новых блоков транзакций в цепочку.
Сторонники DeFi утверждают, что децентрализованная цепочка блоков делает финансовые транзакции безопасными и более прозрачными, чем частные непрозрачные системы, используемые в централизованных финансах.
Как сейчас используется DeFi
DeFI внедряется в широкий спектр простых и сложных финансовых транзакций. Он работает на децентрализованных приложениях, называемых «децентрализованные приложения», или других программах, называемых «протоколами». Dapps и протоколы обрабатывают транзакции в двух основных криптовалютах: Биткойн (BTC) и Ethereum (ETH).
В то время как Биткойн является более популярной криптовалютой, Ethereum гораздо более адаптируется для более широкого спектра применений, что означает, что большая часть ландшафта dapp и протоколов использует код на основе Ethereum.
Вот некоторые из способов, которыми уже используются децентрализованные приложения и протоколы:
- Традиционные финансовые операции. Все, от платежей, торговли ценными бумагами и страхования до кредитования и заимствования, уже происходит с DeFi.
- Децентрализованные биржи (DEX) . Прямо сейчас большинство инвесторов в криптовалюту используют централизованные биржи, такие как Coinbase или Gemini. DEX облегчают одноранговые финансовые транзакции и позволяют пользователям сохранять контроль над своими деньгами.
- Электронные кошельки. Разработчики DeFi создают цифровые кошельки, которые могут работать независимо от крупнейших криптовалютных бирж и предоставлять инвесторам доступ ко всему, от криптовалюты до игр на основе блокчейна.
- Стабильные монеты. Хотя криптовалюты, как известно, неустойчивы, стабильные монеты пытаются стабилизировать свою стоимость, привязывая их к некриптовалютам, таким как доллар США.
- Уборка урожая. Названный «ракетным топливом» криптовалюты, DeFi позволяет спекулятивным инвесторам ссужать криптовалюту и потенциально получать большие выгоды, когда заемные платформы DeFi запатентованных монет платят им за согласие на получение кредита быстро.
- Невзаимозаменяемые токены (NFT). NFT создают цифровые активы из, как правило, неторгуемых активов, таких как видеоролики о хлопковых данках или первый твит в Твиттере. NFT превращают в товар то, что ранее не было модифицируемым.
- Срочные кредиты. Это ссуды в криптовалюте, которые занимают и возвращают средства в рамках одной транзакции. Звучит нелогично? Вот как это работает: у заемщиков есть возможность зарабатывать деньги, заключая контракт, закодированный в блокчейне Ethereum (без юристов), который занимает средства, выполняет транзакцию и мгновенно возвращает ссуду.Если транзакция не может быть выполнена или будет убыточной, средства автоматически возвращаются заемщику. Если вы действительно получаете прибыль, вы можете положить ее в карман за вычетом любых процентов или комиссий. Думайте о мгновенных кредитах как о децентрализованном арбитраже.
Рынок DeFi измеряет принятие, измеряя так называемую заблокированную стоимость, которая вычисляет, сколько денег в настоящее время работает в различных протоколах DeFi. В настоящее время общая заблокированная стоимость протоколов DeFi составляет почти 43 миллиарда долларов.
Принятие DeFi обусловлено вездесущей природой блокчейна: в тот же момент, когда децентрализованное приложение закодировано в блокчейне, оно становится доступным во всем мире.В то время как большинство централизованных финансовых инструментов и технологий со временем развертываются медленно и регулируются соответствующими правилами и положениями региональной экономики, децентрализованные приложения существуют вне этих правил, увеличивая их потенциальную выгоду, а также увеличивая их риски.
Риски и недостатки DeFi
DeFi — это новое явление, которое сопряжено с множеством рисков. Как недавнее нововведение, децентрализованное финансирование не подвергалось стресс-тестам длительным или широким использованием. Кроме того, национальные власти более пристально следят за создаваемыми ими системами с упором на регулирование.Некоторые из других рисков DeFi включают:
- Нет средств защиты потребителей. DeFi процветает в отсутствие правил и норм. Но это также означает, что у пользователей может быть мало средств правовой защиты в случае неудачной транзакции. В централизованном финансировании, например, Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) возмещает держателям депозитных счетов до 250 000 долларов на счет для каждого учреждения в случае банкротства банка. Более того, по закону банки обязаны хранить определенную сумму своего капитала в качестве резервов, чтобы поддерживать стабильность и выводить вас со своего счета в любое время, когда вам нужно.В DeFi нет подобных средств защиты.
- Хакеры представляют собой угрозу. Хотя блокчейн практически невозможно изменить, другие аспекты DeFi подвергаются большому риску взлома, что может привести к краже или потере средств. Все потенциальные варианты использования децентрализованного финансирования полагаются на программные системы, уязвимые для хакеров.
- Обеспечение. Залог — это ценная вещь, используемая для обеспечения ссуды. Например, когда вы получаете ипотеку, она обеспечивается домом, который вы покупаете.Почти все кредитные операции DeFi требуют обеспечения, равного как минимум 100% стоимости кредита, если не больше. Эти требования значительно ограничивают круг лиц, имеющих право на получение многих типов кредитов DeFi.
- Требования к закрытому ключу. Используя DeFi и криптовалюту, вы должны защитить кошельки, используемые для хранения ваших криптовалютных активов. Кошельки защищены закрытыми ключами, которые представляют собой длинные уникальные коды, известные только владельцу кошелька. Если вы потеряете закрытый ключ, вы потеряете доступ к своим средствам — нет возможности восстановить потерянный закрытый ключ.
Как стать участником DeFi
Если вы хотите узнать больше о DeFi на практике, вот несколько способов начать работу:
Получите крипто-кошелек
«Начните с создания кошелька Ethereum, такого как Metamask, а затем финансируйте его с помощью Ethereum», — говорит Косман. «Кошельки с самостоятельным хранением — это ваш билет в мир DeFi, но не забудьте сохранить свой открытый и закрытый ключи. Потеряв их, ты уже не сможешь вернуться в свой кошелек ».
Торговля цифровыми активами.
«Я рекомендую торговать небольшим количеством двух активов на децентрализованной бирже, такой как Uniswap», — говорит Дуг Швенк, председатель Digital Asset Research. «Выполнение этого упражнения поможет криптоэнтузиасту понять текущую ситуацию, но будьте готовы потерять все, пока будете изучать, какие активы и платформы лучше всего и как управлять рисками».
Загляните в стейблкоины
«Интересный способ опробовать DeFi, не подвергая себя колебаниям цены базового актива, — это попробовать TrueFi, который предлагает конкурентоспособную прибыль на стейблкоины (также известные как токены, обеспеченные долларом, которые не подвержены колебаниям цен)» Косман говорит.
Ключ к любому вторжению в новое финансовое пространство — начинать медленно, оставаться скромным и не забегать вперед. Имейте в виду, что цифровые активы, которыми торгуют в мирах криптовалюты и DeFi, быстро движутся и имеют значительный потенциал потерь.
Будущее DeFi
От поиска посредников до превращения баскетбольных роликов в цифровые активы с денежной стоимостью — будущее DeFi выглядит безоблачным. Вот почему такие люди, как Дэн Симерман, глава отдела финансовых отношений в IOTA Foundation, группе исследований и разработок DeFi, видят перспективы и потенциал DeFi как далеко идущие, даже несмотря на то, что он все еще находится в зачаточном состоянии.
Инвесторы скоро получат больше независимости, что позволит им «использовать [активы] творчески, что сегодня кажется невозможным», — говорит Симерман. По словам Симермана, DeFi также имеет большое значение для сектора больших данных, поскольку он созревает, позволяя использовать новые способы коммерциализации данных.
Но, несмотря на все свои обещания, у DeFi впереди долгий путь, особенно когда дело касается широкой публики.
«Обещание есть, — говорит Симерман. «Это до нас, чтобы продолжить обучение людей о потенциале, но мы также должны продолжать упорно трудиться, чтобы построить инструменты, которые позволят людям видеть это для себя.”
Децентрализованное финансирование (DeFi) | ethereum.org
DeFi — это открытая и глобальная финансовая система, созданная для эпохи Интернета — альтернатива непрозрачной, жестко контролируемой и поддерживаемой десятилетиями инфраструктурой и процессами системе. Это дает вам контроль и видимость ваших денег. Это дает вам доступ к глобальным рынкам и альтернативы вашей местной валюте или банковским опциям. Продукты DeFi открывают финансовые услуги для всех, у кого есть подключение к Интернету, и в значительной степени они принадлежат и обслуживаются их пользователями.К настоящему времени через приложения DeFi прошли криптовалюты на десятки миллиардов долларов, и их число растет с каждым днем.
Что такое DeFi?
DeFi — это собирательный термин для обозначения финансовых продуктов и услуг, доступных каждому, кто может использовать Ethereum, — любому, у кого есть подключение к Интернету. С DeFi рынки всегда открыты, и нет централизованных органов, которые могут блокировать платежи или отказывать вам в доступе к чему-либо. Службы, которые раньше были медленными и подвергались риску человеческой ошибки, теперь автоматические и безопасные, поскольку они обрабатываются кодом, который может проверить и изучить каждый.
Существует быстро развивающаяся криптоэкономика, где вы можете давать взаймы, занимать, продавать / продавать, зарабатывать проценты и многое другое. Крипто-подкованные аргентинцы использовали DeFi, чтобы избежать инфляции. Компании начали транслировать своим сотрудникам информацию о заработной плате в режиме реального времени. Некоторые люди даже брали и погашали ссуды на миллионы долларов без необходимости удостоверения личности.
DeFi против традиционных финансов
Один из лучших способов увидеть потенциал DeFi — это понять проблемы, существующие сегодня.
- Некоторым людям не предоставляется доступ для открытия банковского счета или использования финансовых услуг.
- Отсутствие доступа к финансовым услугам может помешать трудоустройству людей.
- Финансовые службы могут заблокировать вам получение оплаты.
- Скрытая оплата финансовых услуг — это ваши личные данные.
- Правительства и централизованные учреждения могут закрывать рынки по своему желанию.
- Торговые часы часто ограничиваются рабочим временем определенного часового пояса.
- Денежные переводы могут занять несколько дней из-за внутренних человеческих процессов.
- Финансовые услуги имеют надбавку, потому что посреднические учреждения нуждаются в их скидке.
Сравнение
| DeFi | Традиционные финансы |
|---|---|
| Вы держите свои деньги. | Ваши деньги находятся у компаний. |
| Вы контролируете, куда идут ваши деньги и как они расходуются. | Вы должны доверять компаниям, которые не будут неправильно распоряжаться вашими деньгами, например давать взаймы рискованным заемщикам. |
| Перевод средств происходит в считанные минуты. | Платежи могут занять несколько дней из-за ручных операций. |
| Операция по транзакциям является псевдонимной. | Финансовая деятельность тесно связана с вашей личностью. |
| DeFi открыт для всех. | Чтобы воспользоваться финансовыми услугами, вы должны подать заявление. |
| Рынки всегда открыты. | Рынки закрываются, потому что сотрудникам нужны перерывы. |
| Он основан на прозрачности — любой может просмотреть данные о продукте и проверить, как работает система. | Финансовые учреждения — это закрытые книги: вы не можете попросить просмотреть их кредитную историю, записи об их управляемых активах и т. Д. |
Все началось с биткойнов …
Биткойн во многих отношениях был первым приложением DeFi. Биткойн позволяет вам действительно владеть и контролировать стоимость и отправлять ее в любую точку мира. Это достигается путем предоставления возможности большому количеству людей, которые не доверяют друг другу, согласовать реестр счетов без необходимости в доверенном посреднике.Биткойн открыт для всех, и никто не имеет права изменять его правила. Правила Биткойна, такие как его редкость и открытость, вписаны в технологию. Это не похоже на традиционные финансы, когда правительства могут печатать деньги, обесценивая ваши сбережения, а компании могут закрывать рынки.
Ethereum основан на этом. Как и в случае с биткойном, правила не могут измениться для вас, и каждый имеет доступ. Но это также делает эти цифровые деньги программируемыми с использованием смарт-контрактов, так что вы можете выйти за рамки хранения и отправки стоимости.
Программируемые деньги
Звучит странно … «зачем мне программировать свои деньги»? Однако это не просто функция токенов Ethereum по умолчанию. Любой может запрограммировать логику платежей. Таким образом, вы можете смешать контроль и безопасность Биткойна с услугами, предоставляемыми финансовыми учреждениями. Это позволяет вам делать с криптовалютами то, что вы не можете сделать с биткойнами, например, кредитование и заимствование, планирование платежей, инвестирование в индексные фонды и многое другое.
Изучите наши предложения по приложениям DeFi, чтобы опробовать их, если вы новичок в Ethereum.
Изучите приложения DeFiЧто вы можете делать с DeFi?
Есть децентрализованная альтернатива большинству финансовых услуг. Но Ethereum также создает возможности для создания совершенно новых финансовых продуктов. Это постоянно растущий список.
Отправляйте деньги по всему миру быстро
Как блокчейн, Ethereum предназначен для безопасной и глобальной отправки транзакций. Как и Биткойн, Ethereum позволяет отправлять деньги по всему миру так же просто, как отправлять электронные письма.Просто введите ENS-имя получателя (например, bob.eth) или адрес его учетной записи из своего кошелька, и ваш платеж поступит прямо к нему через несколько минут (обычно). Для отправки или получения платежей вам понадобится кошелек.
См. Платежные приложенияВы также можете передавать деньги через Ethereum. Это позволяет вам платить кому-то их зарплату посекундно, давая им доступ к своим деньгам, когда они им нужны. Или арендуйте что-нибудь посекундно, например шкафчик для хранения вещей или электросамокат.
И если вы не хотите отправлять или транслировать ETH из-за того, насколько его стоимость может измениться, на Ethereum есть альтернативные валюты: стейблкоины.
Доступ к стабильной валюте
Неустойчивость криптовалюты — проблема для многих финансовых продуктов и общих расходов. Сообщество DeFi решило эту проблему с помощью стейблкоинов. Их стоимость остается привязанной к другому активу, обычно такой популярной валюте, как доллары.
Монеты, такие как Dai или USDC, имеют стоимость в пределах нескольких центов доллара. Это делает их идеальными для заработка или розничной продажи. Многие люди в Латинской Америке использовали стейблкоины как способ защиты своих сбережений во время большой неопределенности с их государственной валютой.
Подробнее о стейблкоинахЗаимствование
Заимствование денег у децентрализованных провайдеров бывает двух основных разновидностей.
- Одноранговая связь, означающая, что заемщик будет брать займы напрямую у определенного кредитора.
- На основе пула, когда кредиторы предоставляют средства (ликвидность) пулу, из которого заемщики могут брать займы.
Использование децентрализованного кредитора дает много преимуществ …
Сегодня кредитование и заимствование денег все вращается вокруг вовлеченных лиц.Банкам необходимо знать, собираетесь ли вы погасить ссуду, прежде чем предоставлять ссуду.
Децентрализованное кредитование работает без необходимости идентифицировать себя. Вместо этого заемщик должен предоставить залог, который кредитор получит автоматически, если его ссуда не будет возвращена. Некоторые кредиторы даже принимают NFT в качестве залога. NFT — это обращение к уникальному активу, например, к картине. Подробнее о NFT
Это позволяет вам занимать деньги без проверки кредитоспособности или передачи личной информации.
При использовании децентрализованного кредитора у вас есть доступ к средствам, депонированным со всего мира, а не только к средствам, находящимся на хранении в выбранном вами банке или учреждении.Это делает кредиты более доступными и улучшает процентные ставки.
Заимствование может дать вам доступ к необходимым средствам без необходимости продавать свой ETH (налогооблагаемое событие). Вместо этого вы можете использовать ETH в качестве залога для ссуды стейблкоина. Это дает вам необходимый денежный поток и позволяет сохранить ETH. Стейблкоины — это токены, которые намного лучше подходят, когда вам нужны наличные, поскольку их стоимость не колеблется, как ETH. Подробнее о стейблкоинах
Флэш-кредиты — это более экспериментальная форма децентрализованного кредитования, которая позволяет брать займы без залога или предоставления какой-либо личной информации.
В настоящее время они не являются широко доступными для нетехнических специалистов, но намекают на то, что может быть доступно каждому в будущем.
Он работает на том основании, что заем забирается и выплачивается в рамках одной сделки. Если он не может быть возвращен, транзакция возвращается, как будто ничего не произошло.
Часто используемые средства хранятся в пулах ликвидности (больших пулах средств, используемых для заимствования). Если они не используются в данный момент, это создает возможность для кого-то занять эти средства, вести с ними дела и полностью погасить их буквально одновременно с получением займа.
Это означает, что в очень индивидуальную транзакцию необходимо включить много логики. Простым примером может быть кто-то, использующий мгновенную ссуду, чтобы занять как можно большую часть актива по одной цене, чтобы продать его на другой бирже, где цена выше.
Таким образом, в рамках одной транзакции происходит следующее:
- Вы занимаетесь X суммы актива в долларах США по цене 1 доллар США у обмена A
- Вы продаете актив X долларов США на обмене B за 1,10 доллара США
- Вы выплачиваете кредит для обмена A
- Вы сохранить прибыль за вычетом комиссии за транзакцию
Если предложение биржи B внезапно упадет, и пользователь не сможет купить достаточно, чтобы покрыть первоначальную ссуду, транзакция просто потерпит неудачу.
Чтобы выполнить приведенный выше пример в мире традиционных финансов, вам потребуется огромная сумма денег. Эти стратегии зарабатывания денег доступны только тем, у кого есть богатство. Срочные ссуды — это пример будущего, в котором наличие денег не обязательно является предпосылкой для зарабатывания денег.
Подробнее о флэш-кредитах
Начните экономить с помощью криптовалюты
Вы можете зарабатывать проценты на свою криптовалюту, одалживая ее, и наблюдать за ростом ваших средств в реальном времени. Прямо сейчас процентные ставки намного выше, чем то, что вы, вероятно, получите в своем местном банке (если вам повезет, и вы сможете получить к нему доступ).Вот пример:
- Вы одалживаете свои 100 Dai, стейблкоин, на такой продукт, как Aave.
- Вы получаете 100 Aave Dai (aDai), который представляет собой жетон, который представляет ваш одолженный Dai.
- Ваш aDai будет увеличиваться в зависимости от процентных ставок, и вы можете видеть, как растет ваш баланс в вашем кошельке. В зависимости от годовой процентной ставки, через несколько дней или даже часов баланс вашего кошелька будет выглядеть примерно как 100,1234!
- Вы можете вывести сумму обычного Dai, равную вашему балансу aDai, в любое время.
Беспроигрышные лотереи, такие как PoolTogether, — это новый интересный и инновационный способ сэкономить деньги.
- Вы покупаете 100 билетов, используя 100 токенов Dai.
- Вы получите 100 plDai за ваши 100 билетов.
- Если один из ваших билетов будет выбран в качестве победителя, ваш баланс plDai увеличится на сумму призового фонда.
- Если вы не выиграете, ваши 100 плДай переходят в розыгрыш следующей недели.
- Вы можете вывести сумму обычного Dai, равную вашему балансу plDai, в любое время.
Призовой фонд формируется за счет всех процентов, полученных от предоставления депозитных билетов, как в приведенном выше примере кредитования.
Попробовать PoolTogetherОбменные токены
На Ethereum тысячи токенов. Децентрализованные биржи (DEX) позволяют торговать разными токенами в любое время. Вы никогда не отказываетесь от контроля над своими активами. Это похоже на обмен валюты при посещении другой страны. Но версия DeFi никогда не закрывается. Рынки работают 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, 365 дней в году, и технологии гарантируют, что всегда будет кто-то, кто согласится на сделку.
Например, если вы хотите использовать беспроигрышную лотерею PoolTogether (описанную выше), вам понадобится токен, такой как Dai или USDC. Эти DEXss позволяют вам обменивать ваш ETH на эти токены и обратно, когда вы закончите.
См. Обмен токеновПродвинутая торговля
Есть более продвинутые опции для трейдеров, которым нравится немного больше контроля. Возможны лимитные ордера, бессрочные контракты, маржинальная торговля и многое другое. Благодаря децентрализованной торговле вы получаете доступ к глобальной ликвидности, рынок никогда не закрывается, и вы всегда контролируете свои активы.
Когда вы используете централизованную биржу, вы должны депонировать свои активы перед торговлей и доверить им заботу о них. Пока ваши активы депонированы, они подвержены риску, поскольку централизованные биржи являются привлекательными целями для хакеров.
См. Торговые децентрализованные приложенияРасширьте свой портфель
На Ethereum есть продукты для управления фондами, которые попытаются расширить ваш портфель на основе выбранной вами стратегии. Это происходит автоматически, открыто для всех и не требует участия менеджера, получающего долю от вашей прибыли.
Хорошим примером является фонд DeFi Pulse Index (DPI). Это фонд, который автоматически выполняет ребалансировку, чтобы ваш портфель всегда включал лучшие токены DeFi по рыночной капитализации. Вам никогда не придется управлять какими-либо деталями, и вы можете выйти из фонда, когда захотите.
См. Инвестиционные децентрализованные приложенияФинансируйте свои идеи
Ethereum — идеальная платформа для краудфандинга:
- Потенциальные спонсоры могут прибыть откуда угодно — Ethereum и его токены открыты для всех и в любой точке мира.
- Это прозрачно, поэтому сборщики средств могут доказать, сколько денег было собрано. Вы даже сможете отследить, как расходуются средства, позже.
- Сборщики средств могут настроить автоматический возврат средств, если, например, существует определенный срок и минимальная сумма, которая не соблюдается.
Ethereum — это программное обеспечение с открытым исходным кодом, и большая часть работы до сих пор финансируется сообществом. Это привело к развитию новой интересной модели сбора средств: квадратичного финансирования.Это может улучшить то, как мы финансируем все виды общественных благ в будущем.
Квадратичное финансирование гарантирует, что проекты, получившие наибольшее финансирование, будут иметь самый уникальный спрос. Другими словами, проекты, призванные улучшить жизнь большинства людей. Вот как это работает:
- Имеется соответствующий пул пожертвованных средств.
- Начинается раунд государственного финансирования.
- Люди могут сигнализировать о своей потребности в проекте, пожертвовав немного денег.
- По окончании раунда соответствующий пул распределяется по проектам. Те, у кого самый уникальный спрос, получают наибольшую сумму из соответствующего пула.
Это означает, что Проект A с его 100 пожертвованиями в размере 1 доллара может получить больше финансирования, чем Проект B с разовым пожертвованием в размере 10 000 долларов (в зависимости от размера соответствующего пула).
Подробнее о квадратичном финансировании
Страхование
Децентрализованное страхование направлено на то, чтобы сделать страхование более дешевым, более быстрым и прозрачным.Благодаря большей автоматизации покрытие становится более доступным, а выплаты производятся намного быстрее. Данные, используемые для принятия решения по вашей претензии, полностью прозрачны.
Продукты Ethereum, как и любое программное обеспечение, могут иметь ошибки и эксплойты. Так что прямо сейчас многие страховые продукты сосредоточены на защите своих пользователей от потери средств. Однако есть проекты, которые начинают покрывать все, что нам может бросить жизнь. Хорошим примером этого является защита урожая Etherisc, которая направлена на защиту мелких фермеров в Кении от засух и наводнений.Децентрализованное страхование может обеспечить более дешевое покрытие для фермеров, цены на которые часто выходят за рамки традиционного страхования.
См. Страховые dappsАгрегаторы и управляющие портфелем
При таком большом количестве дел вам понадобится способ отслеживать все свои инвестиции, ссуды и сделки. Существует множество продуктов, которые позволяют вам координировать всю вашу деятельность DeFi из одного места. В этом прелесть открытой архитектуры DeFi. Команды могут создавать интерфейсы, в которых вы не можете просто видеть свои балансы по продуктам, вы также можете использовать их функции.Вы можете найти это полезным, когда будете больше изучать DeFi.
См. Портфолио dappsКак работает DeFi?
DeFi использует криптовалюты и смарт-контракты для предоставления услуг, не требующих посредников. В современном финансовом мире финансовые учреждения выступают гарантами транзакций. Это дает этим учреждениям огромную власть, потому что через них текут ваши деньги. Плюс миллиарды людей по всему миру не могут даже получить доступ к банковскому счету.
В DeFi смарт-контракт заменяет финансовое учреждение в транзакции.Смарт-контракт — это тип учетной записи Ethereum, на которой могут храниться средства и которая может отправлять / возвращать их на определенных условиях. Никто не может изменить этот смарт-контракт, когда он работает — он всегда будет работать, как запрограммировано.
Контракт, предназначенный для выдачи пособий или карманных денег, можно запрограммировать на отправку денег со счета A на счет B каждую пятницу. И он будет делать это только до тех пор, пока на счете А есть необходимые средства. Никто не может изменить контракт и добавить Учетную запись C в качестве получателя для кражи средств.
Контракты также открыты для проверки и аудита. Это означает, что плохие контракты часто довольно быстро попадают в поле зрения сообщества.
Это означает, что в настоящее время необходимо доверять более техническим членам сообщества Ethereum, которые могут читать код. Сообщество с открытым исходным кодом помогает держать разработчиков в узде, но со временем эта потребность уменьшится, поскольку смарт-контракты станут легче читать и будут разработаны другие способы доказательства надежности кода.
Ethereum и DeFi
Ethereum является идеальной основой для DeFi по ряду причин:
- Никто не владеет Ethereum или смарт-контрактами, которые работают на нем — это дает каждому возможность использовать DeFi.Это также означает, что никто не может изменить вам правила.
- Все продукты DeFi за кадром говорят на одном языке: Ethereum. Это означает, что многие продукты без проблем работают вместе. Вы можете одалживать токены на одной платформе и обменивать процентный токен на другом рынке в совершенно другом приложении. Это похоже на возможность обналичивать баллы лояльности в вашем банке.
- Токены и криптовалюта встроены в Ethereum, общий реестр — отслеживание транзакций и владения — это своего рода вещь Ethereum.
- Ethereum обеспечивает полную финансовую свободу — большинство продуктов никогда не возьмут на себя ваши средства, оставляя вам контроль.
Вы можете думать о DeFi в слоях:
- Блокчейн — Ethereum содержит историю транзакций и состояние учетных записей.
- Активы — ETH и другие токены (валюты).
- Протоколы — смарт-контракты, которые предоставляют функциональные возможности, например, услугу, которая позволяет децентрализовать кредитование активов.
- Приложения — продукты, которые мы используем для управления протоколами и доступа к ним.
Build DeFi
DeFi — это движение с открытым исходным кодом. Все протоколы и приложения DeFi открыты для вас, чтобы вы могли их исследовать, разветвлять и внедрять инновации. Из-за этого многоуровневого стека (все они используют одну и ту же базовую цепочку блоков и активы) протоколы можно смешивать и сопоставлять, чтобы открыть уникальные комбинированные возможности.
Подробнее о создании децентрализованных приложенийДополнительная литература
Данные DeFi
Статьи о DeFi
Видео
Сообщества
Децентрализованные финансы (DeFi) | Эфириум.org
DeFi — это открытая и глобальная финансовая система, созданная для эпохи Интернета — альтернатива непрозрачной, жестко контролируемой и поддерживаемой десятилетиями инфраструктурой и процессами системе. Это дает вам контроль и видимость ваших денег. Это дает вам доступ к глобальным рынкам и альтернативы вашей местной валюте или банковским опциям. Продукты DeFi открывают финансовые услуги для всех, у кого есть подключение к Интернету, и в значительной степени они принадлежат и обслуживаются их пользователями.К настоящему времени через приложения DeFi прошли криптовалюты на десятки миллиардов долларов, и их число растет с каждым днем.
Что такое DeFi?
DeFi — это собирательный термин для обозначения финансовых продуктов и услуг, доступных каждому, кто может использовать Ethereum, — любому, у кого есть подключение к Интернету. С DeFi рынки всегда открыты, и нет централизованных органов, которые могут блокировать платежи или отказывать вам в доступе к чему-либо. Службы, которые раньше были медленными и подвергались риску человеческой ошибки, теперь автоматические и безопасные, поскольку они обрабатываются кодом, который может проверить и изучить каждый.
Существует быстро развивающаяся криптоэкономика, где вы можете давать взаймы, занимать, продавать / продавать, зарабатывать проценты и многое другое. Крипто-подкованные аргентинцы использовали DeFi, чтобы избежать инфляции. Компании начали транслировать своим сотрудникам информацию о заработной плате в режиме реального времени. Некоторые люди даже брали и погашали ссуды на миллионы долларов без необходимости удостоверения личности.
DeFi против традиционных финансов
Один из лучших способов увидеть потенциал DeFi — это понять проблемы, существующие сегодня.
- Некоторым людям не предоставляется доступ для открытия банковского счета или использования финансовых услуг.
- Отсутствие доступа к финансовым услугам может помешать трудоустройству людей.
- Финансовые службы могут заблокировать вам получение оплаты.
- Скрытая оплата финансовых услуг — это ваши личные данные.
- Правительства и централизованные учреждения могут закрывать рынки по своему желанию.
- Торговые часы часто ограничиваются рабочим временем определенного часового пояса.
- Денежные переводы могут занять несколько дней из-за внутренних человеческих процессов.
- Финансовые услуги имеют надбавку, потому что посреднические учреждения нуждаются в их скидке.
Сравнение
| DeFi | Традиционные финансы |
|---|---|
| Вы держите свои деньги. | Ваши деньги находятся у компаний. |
| Вы контролируете, куда идут ваши деньги и как они расходуются. | Вы должны доверять компаниям, которые не будут неправильно распоряжаться вашими деньгами, например давать взаймы рискованным заемщикам. |
| Перевод средств происходит в считанные минуты. | Платежи могут занять несколько дней из-за ручных операций. |
| Операция по транзакциям является псевдонимной. | Финансовая деятельность тесно связана с вашей личностью. |
| DeFi открыт для всех. | Чтобы воспользоваться финансовыми услугами, вы должны подать заявление. |
| Рынки всегда открыты. | Рынки закрываются, потому что сотрудникам нужны перерывы. |
| Он основан на прозрачности — любой может просмотреть данные о продукте и проверить, как работает система. | Финансовые учреждения — это закрытые книги: вы не можете попросить просмотреть их кредитную историю, записи об их управляемых активах и т. Д. |
Все началось с биткойнов …
Биткойн во многих отношениях был первым приложением DeFi. Биткойн позволяет вам действительно владеть и контролировать стоимость и отправлять ее в любую точку мира. Это достигается путем предоставления возможности большому количеству людей, которые не доверяют друг другу, согласовать реестр счетов без необходимости в доверенном посреднике.Биткойн открыт для всех, и никто не имеет права изменять его правила. Правила Биткойна, такие как его редкость и открытость, вписаны в технологию. Это не похоже на традиционные финансы, когда правительства могут печатать деньги, обесценивая ваши сбережения, а компании могут закрывать рынки.
Ethereum основан на этом. Как и в случае с биткойном, правила не могут измениться для вас, и каждый имеет доступ. Но это также делает эти цифровые деньги программируемыми с использованием смарт-контрактов, так что вы можете выйти за рамки хранения и отправки стоимости.
Программируемые деньги
Звучит странно … «зачем мне программировать свои деньги»? Однако это не просто функция токенов Ethereum по умолчанию. Любой может запрограммировать логику платежей. Таким образом, вы можете смешать контроль и безопасность Биткойна с услугами, предоставляемыми финансовыми учреждениями. Это позволяет вам делать с криптовалютами то, что вы не можете сделать с биткойнами, например, кредитование и заимствование, планирование платежей, инвестирование в индексные фонды и многое другое.
Изучите наши предложения по приложениям DeFi, чтобы опробовать их, если вы новичок в Ethereum.
Изучите приложения DeFiЧто вы можете делать с DeFi?
Есть децентрализованная альтернатива большинству финансовых услуг. Но Ethereum также создает возможности для создания совершенно новых финансовых продуктов. Это постоянно растущий список.
Отправляйте деньги по всему миру быстро
Как блокчейн, Ethereum предназначен для безопасной и глобальной отправки транзакций. Как и Биткойн, Ethereum позволяет отправлять деньги по всему миру так же просто, как отправлять электронные письма.Просто введите ENS-имя получателя (например, bob.eth) или адрес его учетной записи из своего кошелька, и ваш платеж поступит прямо к нему через несколько минут (обычно). Для отправки или получения платежей вам понадобится кошелек.
См. Платежные приложенияВы также можете передавать деньги через Ethereum. Это позволяет вам платить кому-то их зарплату посекундно, давая им доступ к своим деньгам, когда они им нужны. Или арендуйте что-нибудь посекундно, например шкафчик для хранения вещей или электросамокат.
И если вы не хотите отправлять или транслировать ETH из-за того, насколько его стоимость может измениться, на Ethereum есть альтернативные валюты: стейблкоины.
Доступ к стабильной валюте
Неустойчивость криптовалюты — проблема для многих финансовых продуктов и общих расходов. Сообщество DeFi решило эту проблему с помощью стейблкоинов. Их стоимость остается привязанной к другому активу, обычно такой популярной валюте, как доллары.
Монеты, такие как Dai или USDC, имеют стоимость в пределах нескольких центов доллара. Это делает их идеальными для заработка или розничной продажи. Многие люди в Латинской Америке использовали стейблкоины как способ защиты своих сбережений во время большой неопределенности с их государственной валютой.
Подробнее о стейблкоинахЗаимствование
Заимствование денег у децентрализованных провайдеров бывает двух основных разновидностей.
- Одноранговая связь, означающая, что заемщик будет брать займы напрямую у определенного кредитора.
- На основе пула, когда кредиторы предоставляют средства (ликвидность) пулу, из которого заемщики могут брать займы.
Использование децентрализованного кредитора дает много преимуществ …
Сегодня кредитование и заимствование денег все вращается вокруг вовлеченных лиц.Банкам необходимо знать, собираетесь ли вы погасить ссуду, прежде чем предоставлять ссуду.
Децентрализованное кредитование работает без необходимости идентифицировать себя. Вместо этого заемщик должен предоставить залог, который кредитор получит автоматически, если его ссуда не будет возвращена. Некоторые кредиторы даже принимают NFT в качестве залога. NFT — это обращение к уникальному активу, например, к картине. Подробнее о NFT
Это позволяет вам занимать деньги без проверки кредитоспособности или передачи личной информации.
При использовании децентрализованного кредитора у вас есть доступ к средствам, депонированным со всего мира, а не только к средствам, находящимся на хранении в выбранном вами банке или учреждении.Это делает кредиты более доступными и улучшает процентные ставки.
Заимствование может дать вам доступ к необходимым средствам без необходимости продавать свой ETH (налогооблагаемое событие). Вместо этого вы можете использовать ETH в качестве залога для ссуды стейблкоина. Это дает вам необходимый денежный поток и позволяет сохранить ETH. Стейблкоины — это токены, которые намного лучше подходят, когда вам нужны наличные, поскольку их стоимость не колеблется, как ETH. Подробнее о стейблкоинах
Флэш-кредиты — это более экспериментальная форма децентрализованного кредитования, которая позволяет брать займы без залога или предоставления какой-либо личной информации.
В настоящее время они не являются широко доступными для нетехнических специалистов, но намекают на то, что может быть доступно каждому в будущем.
Он работает на том основании, что заем забирается и выплачивается в рамках одной сделки. Если он не может быть возвращен, транзакция возвращается, как будто ничего не произошло.
Часто используемые средства хранятся в пулах ликвидности (больших пулах средств, используемых для заимствования). Если они не используются в данный момент, это создает возможность для кого-то занять эти средства, вести с ними дела и полностью погасить их буквально одновременно с получением займа.
Это означает, что в очень индивидуальную транзакцию необходимо включить много логики. Простым примером может быть кто-то, использующий мгновенную ссуду, чтобы занять как можно большую часть актива по одной цене, чтобы продать его на другой бирже, где цена выше.
Таким образом, в рамках одной транзакции происходит следующее:
- Вы занимаетесь X суммы актива в долларах США по цене 1 доллар США у обмена A
- Вы продаете актив X долларов США на обмене B за 1,10 доллара США
- Вы выплачиваете кредит для обмена A
- Вы сохранить прибыль за вычетом комиссии за транзакцию
Если предложение биржи B внезапно упадет, и пользователь не сможет купить достаточно, чтобы покрыть первоначальную ссуду, транзакция просто потерпит неудачу.
Чтобы выполнить приведенный выше пример в мире традиционных финансов, вам потребуется огромная сумма денег. Эти стратегии зарабатывания денег доступны только тем, у кого есть богатство. Срочные ссуды — это пример будущего, в котором наличие денег не обязательно является предпосылкой для зарабатывания денег.
Подробнее о флэш-кредитах
Начните экономить с помощью криптовалюты
Вы можете зарабатывать проценты на свою криптовалюту, одалживая ее, и наблюдать за ростом ваших средств в реальном времени. Прямо сейчас процентные ставки намного выше, чем то, что вы, вероятно, получите в своем местном банке (если вам повезет, и вы сможете получить к нему доступ).Вот пример:
- Вы одалживаете свои 100 Dai, стейблкоин, на такой продукт, как Aave.
- Вы получаете 100 Aave Dai (aDai), который представляет собой жетон, который представляет ваш одолженный Dai.
- Ваш aDai будет увеличиваться в зависимости от процентных ставок, и вы можете видеть, как растет ваш баланс в вашем кошельке. В зависимости от годовой процентной ставки, через несколько дней или даже часов баланс вашего кошелька будет выглядеть примерно как 100,1234!
- Вы можете вывести сумму обычного Dai, равную вашему балансу aDai, в любое время.
Беспроигрышные лотереи, такие как PoolTogether, — это новый интересный и инновационный способ сэкономить деньги.
- Вы покупаете 100 билетов, используя 100 токенов Dai.
- Вы получите 100 plDai за ваши 100 билетов.
- Если один из ваших билетов будет выбран в качестве победителя, ваш баланс plDai увеличится на сумму призового фонда.
- Если вы не выиграете, ваши 100 плДай переходят в розыгрыш следующей недели.
- Вы можете вывести сумму обычного Dai, равную вашему балансу plDai, в любое время.
Призовой фонд формируется за счет всех процентов, полученных от предоставления депозитных билетов, как в приведенном выше примере кредитования.
Попробовать PoolTogetherОбменные токены
На Ethereum тысячи токенов. Децентрализованные биржи (DEX) позволяют торговать разными токенами в любое время. Вы никогда не отказываетесь от контроля над своими активами. Это похоже на обмен валюты при посещении другой страны. Но версия DeFi никогда не закрывается. Рынки работают 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, 365 дней в году, и технологии гарантируют, что всегда будет кто-то, кто согласится на сделку.
Например, если вы хотите использовать беспроигрышную лотерею PoolTogether (описанную выше), вам понадобится токен, такой как Dai или USDC. Эти DEXss позволяют вам обменивать ваш ETH на эти токены и обратно, когда вы закончите.
См. Обмен токеновПродвинутая торговля
Есть более продвинутые опции для трейдеров, которым нравится немного больше контроля. Возможны лимитные ордера, бессрочные контракты, маржинальная торговля и многое другое. Благодаря децентрализованной торговле вы получаете доступ к глобальной ликвидности, рынок никогда не закрывается, и вы всегда контролируете свои активы.
Когда вы используете централизованную биржу, вы должны депонировать свои активы перед торговлей и доверить им заботу о них. Пока ваши активы депонированы, они подвержены риску, поскольку централизованные биржи являются привлекательными целями для хакеров.
См. Торговые децентрализованные приложенияРасширьте свой портфель
На Ethereum есть продукты для управления фондами, которые попытаются расширить ваш портфель на основе выбранной вами стратегии. Это происходит автоматически, открыто для всех и не требует участия менеджера, получающего долю от вашей прибыли.
Хорошим примером является фонд DeFi Pulse Index (DPI). Это фонд, который автоматически выполняет ребалансировку, чтобы ваш портфель всегда включал лучшие токены DeFi по рыночной капитализации. Вам никогда не придется управлять какими-либо деталями, и вы можете выйти из фонда, когда захотите.
См. Инвестиционные децентрализованные приложенияФинансируйте свои идеи
Ethereum — идеальная платформа для краудфандинга:
- Потенциальные спонсоры могут прибыть откуда угодно — Ethereum и его токены открыты для всех и в любой точке мира.
- Это прозрачно, поэтому сборщики средств могут доказать, сколько денег было собрано. Вы даже сможете отследить, как расходуются средства, позже.
- Сборщики средств могут настроить автоматический возврат средств, если, например, существует определенный срок и минимальная сумма, которая не соблюдается.
Ethereum — это программное обеспечение с открытым исходным кодом, и большая часть работы до сих пор финансируется сообществом. Это привело к развитию новой интересной модели сбора средств: квадратичного финансирования.Это может улучшить то, как мы финансируем все виды общественных благ в будущем.
Квадратичное финансирование гарантирует, что проекты, получившие наибольшее финансирование, будут иметь самый уникальный спрос. Другими словами, проекты, призванные улучшить жизнь большинства людей. Вот как это работает:
- Имеется соответствующий пул пожертвованных средств.
- Начинается раунд государственного финансирования.
- Люди могут сигнализировать о своей потребности в проекте, пожертвовав немного денег.
- По окончании раунда соответствующий пул распределяется по проектам. Те, у кого самый уникальный спрос, получают наибольшую сумму из соответствующего пула.
Это означает, что Проект A с его 100 пожертвованиями в размере 1 доллара может получить больше финансирования, чем Проект B с разовым пожертвованием в размере 10 000 долларов (в зависимости от размера соответствующего пула).
Подробнее о квадратичном финансировании
Страхование
Децентрализованное страхование направлено на то, чтобы сделать страхование более дешевым, более быстрым и прозрачным.Благодаря большей автоматизации покрытие становится более доступным, а выплаты производятся намного быстрее. Данные, используемые для принятия решения по вашей претензии, полностью прозрачны.
Продукты Ethereum, как и любое программное обеспечение, могут иметь ошибки и эксплойты. Так что прямо сейчас многие страховые продукты сосредоточены на защите своих пользователей от потери средств. Однако есть проекты, которые начинают покрывать все, что нам может бросить жизнь. Хорошим примером этого является защита урожая Etherisc, которая направлена на защиту мелких фермеров в Кении от засух и наводнений.Децентрализованное страхование может обеспечить более дешевое покрытие для фермеров, цены на которые часто выходят за рамки традиционного страхования.
См. Страховые dappsАгрегаторы и управляющие портфелем
При таком большом количестве дел вам понадобится способ отслеживать все свои инвестиции, ссуды и сделки. Существует множество продуктов, которые позволяют вам координировать всю вашу деятельность DeFi из одного места. В этом прелесть открытой архитектуры DeFi. Команды могут создавать интерфейсы, в которых вы не можете просто видеть свои балансы по продуктам, вы также можете использовать их функции.Вы можете найти это полезным, когда будете больше изучать DeFi.
См. Портфолио dappsКак работает DeFi?
DeFi использует криптовалюты и смарт-контракты для предоставления услуг, не требующих посредников. В современном финансовом мире финансовые учреждения выступают гарантами транзакций. Это дает этим учреждениям огромную власть, потому что через них текут ваши деньги. Плюс миллиарды людей по всему миру не могут даже получить доступ к банковскому счету.
В DeFi смарт-контракт заменяет финансовое учреждение в транзакции.Смарт-контракт — это тип учетной записи Ethereum, на которой могут храниться средства и которая может отправлять / возвращать их на определенных условиях. Никто не может изменить этот смарт-контракт, когда он работает — он всегда будет работать, как запрограммировано.
Контракт, предназначенный для выдачи пособий или карманных денег, можно запрограммировать на отправку денег со счета A на счет B каждую пятницу. И он будет делать это только до тех пор, пока на счете А есть необходимые средства. Никто не может изменить контракт и добавить Учетную запись C в качестве получателя для кражи средств.
Контракты также открыты для проверки и аудита. Это означает, что плохие контракты часто довольно быстро попадают в поле зрения сообщества.
Это означает, что в настоящее время необходимо доверять более техническим членам сообщества Ethereum, которые могут читать код. Сообщество с открытым исходным кодом помогает держать разработчиков в узде, но со временем эта потребность уменьшится, поскольку смарт-контракты станут легче читать и будут разработаны другие способы доказательства надежности кода.
Ethereum и DeFi
Ethereum является идеальной основой для DeFi по ряду причин:
- Никто не владеет Ethereum или смарт-контрактами, которые работают на нем — это дает каждому возможность использовать DeFi.Это также означает, что никто не может изменить вам правила.
- Все продукты DeFi за кадром говорят на одном языке: Ethereum. Это означает, что многие продукты без проблем работают вместе. Вы можете одалживать токены на одной платформе и обменивать процентный токен на другом рынке в совершенно другом приложении. Это похоже на возможность обналичивать баллы лояльности в вашем банке.
- Токены и криптовалюта встроены в Ethereum, общий реестр — отслеживание транзакций и владения — это своего рода вещь Ethereum.
- Ethereum обеспечивает полную финансовую свободу — большинство продуктов никогда не возьмут на себя ваши средства, оставляя вам контроль.
Вы можете думать о DeFi в слоях:
- Блокчейн — Ethereum содержит историю транзакций и состояние учетных записей.
- Активы — ETH и другие токены (валюты).
- Протоколы — смарт-контракты, которые предоставляют функциональные возможности, например, услугу, которая позволяет децентрализовать кредитование активов.
- Приложения — продукты, которые мы используем для управления протоколами и доступа к ним.
Build DeFi
DeFi — это движение с открытым исходным кодом. Все протоколы и приложения DeFi открыты для вас, чтобы вы могли их исследовать, разветвлять и внедрять инновации. Из-за этого многоуровневого стека (все они используют одну и ту же базовую цепочку блоков и активы) протоколы можно смешивать и сопоставлять, чтобы открыть уникальные комбинированные возможности.
Подробнее о создании децентрализованных приложенийДополнительная литература
Данные DeFi
Статьи о DeFi
Видео
Сообщества
Bitwise запускает первый в мире криптоиндексный фонд децентрализованных финансов (DeFi)
САН-ФРАНЦИСКО, фев.17, 2021 / PRNewswire / — Bitwise Asset Management , создатель крупнейшего в мире криптоиндексного фонда, $ 800 млн. AUM Bitwise 10 Crypto Index Fund (OTCQX: BITW), сегодня объявил о запуске Bitwise DeFi Crypto Index Fund.
Децентрализованное финансирование («DeFi») относится к развивающейся категории технологий цифровых одноранговых финансовых услуг, которые позволяют осуществлять торговлю, ссуды, процентные счета и т. Д. Используя общедоступные цепочки блоков и криптоактивы, а не унаследованные системы, услуги DeFi направлены на то, чтобы исключить традиционных посредников с Уолл-стрит, что позволяет обеспечить более быструю работу, круглосуточную доступность, отсутствие минимумов или документов, полную прозрачность и возможность аудита.
«DeFi — это история 2021 года», — сказал Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management. «Рост и активность на рынке невероятны. Сегодня существуют децентрализованные торговые площадки, обрабатывающие более 30 миллиардов долларов в месяц; автоматизированные программы кредитования предоставляют индивидуальные ссуды на сумму до 200 миллионов долларов; а общая оценочная стоимость средств, которые в настоящее время заблокированы в DeFi- количество связанных контрактов недавно превысило 40 миллиардов долларов «.
Новый фонд Bitwise содержит портфель криптоактивов, которые обеспечивают работу этих сервисов DeFi, и стремится отслеживать индекс Bitwise Decentralized Finance Crypto Index.Холдинги проверяются на наличие важных рисков, взвешиваются по рыночной капитализации и ежемесячно балансируются.
Официальная методология индексации — общедоступная , и она постоянно контролируется и корректируется Комитетом по битовым индексам криптовалют.
Комитет по индексу Bitwise Crypto Index поддерживается Консультативным советом по децентрализованным финансам Bitwise, группой ведущих отраслевых экспертов DeFi, которые дают представление о развивающемся секторе.
В состав Консультативного совета:
- Майкл Андерсон, управляющий партнер, Framework Ventures
- Бен Форман, управляющий партнер, ParaFi Capital
- Авичал Гарг, управляющий партнер, Electric Capital
- Алекс Ларсен, венчурный инвестор, Blockchain Capital
- Скотт Льюис, основатель DeFi Pulse
Начальные составляющие и веса Индекса по состоянию на 4 п.м. По восточноевропейскому времени 16 февраля 2021 г. было:
.Актив | Тикер | Категория | Масса |
Uniswap | UNI | Обмен | 25,14% |
Aave | AAVE | Кредитование | 23.37% |
Синтетикс | SNX | Деривативы | 11.80% |
Производитель | MKR | Кредитование | 10,67% |
Соединение | КОМП | Кредитование | 8,73% |
УМА | УМА | Деривативы | 6.16% |
Год Финансы | YFI | Управление активами | 5,47% |
0x | ZRX | Обмен | 5,07% |
Петля | LRC | Обмен | 3,60% |
Хранителем фонда является Anchorage Digital Bank, N.A., который в январе стал первым зарегистрированным на федеральном уровне банком цифровых активов в истории США, а сегодня обеспечивает миллиарды долларов в виде криптоактивов.
«DeFi происходит сейчас, каждый день, и рост экспоненциальный. Как первый национальный цифровой банк, мы здесь, чтобы обеспечить его более широкое признание в качестве квалифицированного хранителя. Мы рады расширить участие DeFi через новый фонд Bitwise. «, — сказал Диого Моника, президент и соучредитель Anchorage Digital.
Коэффициент расходов Фонда равен 2.5%, включая расходы, связанные с хранением, налогами, бухгалтерским учетом и управленческими сборами. В будущем фонд может стремиться облегчить публичную торговлю акциями на вторичном рынке.
Фонд теперь доступен аккредитованным инвесторам как частное размещение и открыт для подписки по адресу www.bitwiseinvestments.com .
О побитовом управлении активами
Bitwise Asset Management — ведущий поставщик индексных и бета-криптовалютных фондов. Команда Bitwise, базирующаяся в Сан-Франциско, сочетает в себе экспертные знания в области технологий с многолетним опытом в области традиционного управления активами и индексации, полученного от таких фирм, как Facebook, Google, Wealthfront, BlackRock, Fidelity, Deutsche Bank и IndexIQ.Bitwise пользуется поддержкой ведущих институциональных инвесторов и руководителей управления активами и часто комментирует криптовалюту в прессе. Он был опубликован в Institutional Investor, CNBC, Barron’s, Bloomberg, The Wall Street Journal, The New York Times и многих других ведущих изданиях. Фирма является надежным партнером финансовых консультантов, RIA, многосемейных офисов, хедж-фондов и других профессиональных инвесторов, которые ориентируются в криптопространстве. Для получения дополнительной информации посетите: www.bitwiseinvestments.com.
О Anchorage Digital Bank
Anchorage Digital Bank позволяет организациям легко и безопасно получать доступ к цифровым активам в качестве первого зарегистрированного на федеральном уровне банка цифровых активов. Благодаря надежному хранению в своей основе, Анкоридж является главным партнером для учреждений и корпораций. Анкоридж предлагает финансовые решения сегодня и завтра. Узнайте больше на anchorage.com.
Диого Моника и Натан Макколи стали соучредителями Anchorage Digital после совместной работы на переднем крае инженерных разработок в области безопасности в Square и Docker.Они создали Анкоридж, чтобы привнести лучшее из современной техники безопасности в институциональную и банковскую сферы.
Раскрытие информации
Заявления о перспективах: Это сообщение содержит заявления о перспективах. Все приведенные здесь заявления, кроме заявлений исторической информации, носят прогнозный характер и могут содержать информацию об известных неопределенностях. Некоторые из этих прогнозных заявлений могут быть идентифицированы с использованием прогнозной терминологии, такой как «полагает», «следует», «ожидает», «может», «будет», «следует», «стремится», «приблизительно». , «намеревается», «планирует», «оценивает» и «ожидает» и их отрицательные стороны, а также другие их вариации и сопоставимую терминологию, а также путем обсуждения стратегии, планов, намерений и нереализованных результатов инвестиций.Эти заявления связаны с рисками, неопределенностями, предположениями и другими факторами, которые могут привести к тому, что фактические результаты или достижения будут существенно отличаться от информации, выраженной или подразумеваемой в этих прогнозных заявлениях. Хотя мы считаем, что у нас есть разумные основания для каждого прогнозного заявления, содержащегося в этом сообщении, мы предупреждаем вас, что эти заявления основаны на сочетании фактов и факторов, известных нам в настоящее время, и наших прогнозов на будущее, о которых мы не можем быть уверенным.Мы предупреждаем читателя, что фактические результаты могут существенно отличаться от ожидаемых в зависимости от результатов определенных факторов, включая, помимо прочего, изменения в нормативной базе. Читателям рекомендуется не чрезмерно полагаться на эти утверждения, которые действительны только на дату настоящего документа. Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов.
Этот пресс-релиз не является ни предложением о продаже, ни ходатайством о покупке доли в каком-либо Фонде. Любое такое предложение или ходатайство будет сделано исключительно посредством окончательных документов о предложении, обозначенных как таковые, которые будут содержать информацию об инвестиционных целях каждого фонда, условиях и положениях инвестиций, а также могут описывать риски и налоговую информацию, связанную с вложением в него, и что в целом квалифицирует информацию, изложенную в данном пресс-релизе.Потенциальные инвесторы не должны толковать содержание этого документа как юридические, налоговые, инвестиционные или другие рекомендации. Каждому потенциальному инвестору настоятельно рекомендуется проконсультироваться со своими консультантами относительно юридических, налоговых, нормативных, финансовых, бухгалтерских и аналогичных последствий инвестирования в любой фонд. Паи и акции («Доли») Фондов не были зарегистрированы в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года («Закон о ценных бумагах»), законами о ценных бумагах любого штата или законами о ценных бумагах любой другой юрисдикции, а также такая регистрация предусмотрена.Доли будут предлагаться и продаваться в соответствии с исключением, предусмотренным Разделом 4 (a) (2) Закона о ценных бумагах 1933 года и Правилом 506 Положения D, опубликованным в соответствии с ним, а также другими исключениями аналогичного значения в законах штатов и штатов. юрисдикции, в которых будет сделано предложение. Предложение и продажа Доли не были зарегистрированы, одобрены или отклонены Комиссией по ценным бумагам и биржам («SEC»), комиссией по ценным бумагам или регулирующим органом любого штата или иностранной юрисдикции.Указанные здесь фонды не зарегистрированы как инвестиционные компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года с поправками, и Bitwise считает, что такая регистрация не требуется. Bitwise не зарегистрирован в качестве инвестиционного консультанта в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года («Закон о консультантах») и не зарегистрирован в качестве оператора товарного пула или советника по торговле товарами в соответствии с Законом о товарных биржах («Закон о товарных биржах»).
Акции фондов, публично котирующиеся на Лучшем рынке OTCQX, — это Акции, которые стали «неограниченными» в соответствии с Правилом 144 Закона о ценных бумагах через год и день после даты первоначального выпуска Акций (хотя Акции принадлежат аффилированным лицам и инсайдеры будут подвергаться дополнительным ограничениям на перепродажу, включая ограничения на количество Акций, которые могут быть перепроданы в течение любого трехмесячного периода).Акции, которые стали неограниченными, могут котироваться на OTCQX Best Market и могут быть куплены и проданы в течение торгового дня через любой брокерский счет, имеющий доступ к таким рынкам.
Нет консультации по инвестициям; Риск потери: до принятия любого инвестиционного решения в отношении любого фонда или акций любого фонда каждый инвестор должен провести собственную независимую проверку и расследование в отношении фонда, включая достоинства и риски, связанные с вложением в фонд или акции, и должен основывать свое инвестиционное решение — включая определение того, будут ли Акции подходящей инвестицией для инвестора — на таком изучении и расследовании, и не должен полагаться на Bitwise или Фонды при принятии такого инвестиционного решения.Потенциальные инвесторы не должны толковать содержание этого документа как юридические, налоговые, инвестиционные или другие рекомендации. Каждому потенциальному инвестору настоятельно рекомендуется проконсультироваться со своими консультантами относительно юридических, налоговых, нормативных, финансовых, бухгалтерских и аналогичных последствий инвестирования в любой фонд, пригодности инвестиций для такого инвестора и других соответствующих вопросов, касающихся инвестиций в любой фонд. Фонд. Этот пресс-релиз содержит ограниченную информацию об условиях фонда. Краткое изложение, изложенное в этом документе, не претендует на полноту и полностью оговорено со ссылкой на окончательные документы о предложении, относящиеся к каждому Фонду и / или в каждом случае, если таковые имеются, в дополнение к годовому отчету или информационному сообщению Фонда. и квартальные отчеты, которые можно найти на сайте www.otcmarkets.com для фонда Bitwise 10 Crypto Index Fund (символ: BITW). Не следует чрезмерно полагаться на этот пресс-релиз.
Информацияможет изменяться и быть неточной, неполной или устаревшей. Информация в этом пресс-релизе предназначена только для обсуждения, и никаких заявлений или гарантий не дается или не подразумевается. Вся представленная здесь информация может быть изменена без предварительного уведомления.
Для получения дополнительной информации
www.bitwiseinvestments.com
ИСТОЧНИК Побитовое управление активами
Ссылки по теме
http: // www.bitwiseinvestments.com
Определение и сценарии использования децентрализованного финансирования (DeFi)
В своей самой простой форме децентрализованное финансирование — это концепция, при которой финансовые продукты доступны в публичной децентрализованной сети блокчейнов, что делает их открытыми для использования кем угодно, а не через посредников, таких как банки или брокерские конторы. В отличие от банковского или брокерского счета, для использования DeFi не требуется удостоверение личности государственного образца, номер социального страхования или подтверждение адреса. Более конкретно, DeFi относится к системе, в которой программное обеспечение, написанное на блокчейнах, позволяет покупателям и продавцам, кредиторам и заемщикам взаимодействовать одноранговым узлом или со строго программным посредником, а не с компанией или учреждением, облегчающим транзакцию.
Для достижения цели децентрализации используются различные технологии и протоколы. Например, децентрализованная система может состоять из смеси технологий с открытым исходным кодом, блокчейна и проприетарного программного обеспечения. Смарт-контракты, которые автоматизируют условия соглашений между покупателями и продавцами или кредиторами и заемщиками, делают эти финансовые продукты возможными. Независимо от используемой технологии или платформы, системы DeFi предназначены для устранения посредников между участниками транзакции.
В то время как объем торговых токенов и денег, заблокированных в смарт-контрактах в ее экосистеме, неуклонно растет, DeFi — это зарождающаяся отрасль, инфраструктура которой все еще строится.Регулирование и надзор за DeFi минимальны или отсутствуют. Однако в будущем ожидается, что DeFi возьмет на себя управление и заменит рельсы современных финансов.
Ключевые выводы
- Децентрализованное финансирование, или DeFi, нацелено на использование технологий для устранения посредников между сторонами в финансовой транзакции.
- Компоненты DeFi — это стейблкоины, сценарии использования и программный стек, который позволяет разрабатывать приложения.
- Инфраструктура и варианты использования DeFi все еще находятся в разработке.
Что такое DeFi?
Использование технологий в финансовых услугах не ново. В настоящее время большинство транзакций в банках или других финансовых компаниях осуществляется с помощью технологий. Однако роль технологий ограничивается посредничеством в таких транзакциях. Компаниям по-прежнему приходится сталкиваться с проблемой навигации по юридическим юрисдикциям, конкурирующим финансовым рынкам и различным стандартам, чтобы сделать транзакцию возможной. Благодаря своему стеку общих программных протоколов и общедоступным блокчейнам для их построения, DeFi ставит технологии на передний план и в центр транзакций в индустрии финансовых услуг.
DeFi обычно относится к сфере блокчейнов и криптовалют. Но сфера его применения намного шире. Чтобы понять мыслительные процессы, которые привели к развитию децентрализованных финансов, важно понимать текущее состояние финансовой экосистемы.
Современная финансовая инфраструктура построена по модели «ступица и спица». Ключевые экономические центры деятельности, такие как Нью-Йорк и Лондон, функционируют как операционные центры для индустрии финансовых услуг и влияют на экономическую активность в спицах — региональных центрах или финансовых центрах, таких как Мумбаи или Милан, которые могут быть не так важны в глобальном масштабе, как хабы, но тем не менее , функционируют как нервные центры для их соответствующих экономик.
Экономическое процветание или лишения исходят от узлов к спицам и к остальной части мировой экономики. Эта модель взаимозависимости повторяется в функционировании глобальных корпораций финансовых услуг. У них есть штаб-квартиры в хабах и местных филиалах, партнерства или инвестиции по всему миру. Разрастание их операций означает, что сама организация подчиняется фаланге законов и правил в каждой из своих финансовых юрисдикций. Их охват сделал такие институты системно важными для поддержания баланса мировой экономики и необходимыми для поддержания или создания новой инфраструктуры финансовых услуг.
Хотя эта модель хорошо себя зарекомендовала в прошлом веке, финансовый кризис, а затем и Великая рецессия выявили изъян в этой архитектуре. Проблемы с балансом нескольких крупных финансовых организаций привели к эффекту домино в виде обвального падения экономики и, как следствие, начала глобальной рецессии.
Децентрализованные финансы используют технологии для устранения посредников централизованных моделей и предоставления финансовых услуг в любом месте для любого, независимо от этнической принадлежности, возраста или культурной самобытности.Сервисы и приложения DeFi в основном построены на общедоступных блокчейнах и либо копируют существующие предложения, построенные на основе общих технологических стандартов, либо предлагают инновационные услуги, специально разработанные для экосистемы DeFi. В то же время приложения DeFi предоставляют пользователям больший контроль над своими деньгами через личные кошельки и торговые сервисы, явно обслуживающие отдельных пользователей, а не учреждения.
Каковы компоненты DeFi?
В целом компоненты DeFi такие же, как и для существующих финансовых экосистем, а это означает, что они требуют стабильной валюты и множества вариантов использования.Компоненты DeFi принимают форму стейблкоинов и сервисов, таких как криптобиржи и услуги кредитования. Смарт-контракты обеспечивают основу для функционирования приложений DeFi, поскольку они кодируют условия и действия, необходимые для функционирования этих сервисов. Например, в коде смарт-контракта есть специальный код, который устанавливает точные условия кредита между физическими лицами. В случае невыполнения определенных условий залог может быть аннулирован. Все это делается с помощью определенного кода, а не банка или другого учреждения, выполняющего этот процесс вручную.
Все компоненты децентрализованной финансовой системы принадлежат программному стеку. Компоненты каждого уровня предназначены для выполнения определенной функции при построении системы DeFi. Возможность компоновки является определяющей характеристикой стека, поскольку компоненты, принадлежащие каждому слою, могут быть скомпонованы вместе для создания приложения DeFi.
Ниже описаны четыре уровня, которые составляют стек DeFi.
- Уровень расчетов: Уровень расчетов также называется уровнем 0, потому что это базовый уровень, на котором строятся другие транзакции DeFi.Он состоит из публичного блокчейна и его собственной цифровой валюты или криптовалюты. Транзакции, происходящие в приложениях DeFi, рассчитываются с использованием этой валюты, которая может продаваться или не продаваться на открытых рынках. Примером расчетного уровня является Ethereum и его собственный токен-эфир (ETH), который торгуется на криптобиржах. Уровень расчетов также может иметь токенизированные версии активов, такие как доллар США, или токены, которые являются цифровыми представлениями реальных активов. Например, жетон недвижимости может представлять собой право собственности на земельный участок. Уровень протокола
- : Программные протоколы — это стандарты и правила, написанные для управления конкретными задачами или действиями. По аналогии с реальными учреждениями, это будет набор принципов и правил, которым все участники, относящиеся к данной отрасли, согласились следовать в качестве предварительного условия для работы в отрасли. Протоколы DeFi совместимы, то есть они могут использоваться несколькими объектами одновременно для создания службы или приложения. Уровень протокола обеспечивает ликвидность экосистемы DeFi.Примером протокола DeFi является Synthetix, протокол торговли деривативами на Ethereum. Он используется для создания синтетических версий реальных активов.
- Уровень приложения: Как видно из названия, уровень приложения — это то место, где находятся приложения, ориентированные на потребителя. Эти приложения преобразуют базовые протоколы в простые сервисы, ориентированные на потребителя. На этом уровне находятся наиболее распространенные приложения в экосистеме криптовалюты, такие как децентрализованные обмены криптовалютой и услуги кредитования.
- Уровень агрегации: Уровень агрегации состоит из агрегаторов, которые подключают различные приложения из предыдущего уровня для предоставления услуг инвесторам. Например, они могут обеспечить беспрепятственный перевод денег между различными финансовыми инструментами для максимизации прибыли. При физической установке такие торговые действия потребуют значительного объема документации и координации. Но технологическая структура должна сгладить рельсы для инвестирования, позволяя трейдерам быстро переключаться между различными услугами.Кредитование и заимствование — это пример службы, существующей на уровне агрегирования. Банковские услуги и криптокошельки — другие примеры.
Текущее состояние DeFi
Децентрализованные финансы все еще находятся на начальной стадии своего развития. По состоянию на март 2021 года общая заблокированная стоимость контрактов DeFi составляет более 41 миллиарда долларов. Общая заблокированная стоимость рассчитывается путем умножения количества токенов в протоколе на их стоимость в долларах США. Хотя общая цифра для DeFi может показаться значительной, важно помнить, что это условно, поскольку многим токенам DeFi не хватает ликвидности и объема для торговли на криптовалютных рынках.
Экосистема DeFi по-прежнему пронизана инфраструктурными сбоями и взломами. Мошенничество также изобилует быстро развивающейся инфраструктурой DeFi. DeFi «Rug Pulls», в котором хакеры истощают протокол средств, а инвесторы не могут торговать, является обычным явлением, хотя есть хорошо зарекомендовавшие себя протоколы, которые можно использовать для значительного снижения этого риска.
Открытый и относительно распределенный характер децентрализованной финансовой экосистемы также может создавать проблемы для существующего финансового регулирования.Текущие законы были созданы на основе идеи отдельных финансовых юрисдикций, каждая со своим собственным набором законов и правил. Безграничный объем транзакций DeFi ставит важные вопросы для этого типа регулирования. Например, кто виновен в финансовом преступлении, совершенном за пределами границ, протоколов и приложений DeFi?
Смарт-контракты — еще одна область, вызывающая беспокойство при регулировании DeFi. Помимо успеха Биткойна, DeFi является ярчайшим примером тезиса «код есть закон», где закон представляет собой набор правил, которые написаны и соблюдаются посредством неизменяемого кода.Алгоритм смарт-контракта закодирован с необходимыми конструкциями и условиями использования для проведения транзакций между двумя сторонами. Однако программные системы могут работать со сбоями из-за множества факторов.
Например, что, если неправильный ввод приведет к сбою системы? Или, если компилятор (который отвечает за компиляцию и запуск кода) ошибается. Кто несет ответственность за эти изменения? Эти и многие другие вопросы необходимо решить, прежде чем DeFi станет основной системой, используемой массами.
Свидетельства из отрасли пенсионных фондов (сводный дайджест)
Обзор журнала института CFA Ноябрь 2013 Том 43 Выпуск 4
Дэйвид Блейк Альберто ГРАММ.Росси Аллан Тиммерманн Ян Тонкс Русь Wermers Журнал Финансов
Обобщено Дерек Билни CFA
Настройки конфиденциальности
Функциональные файлы cookie , которые необходимы для основных функций сайта, таких как сохранение вашего входа в систему, всегда включены .
Закрыть модальное окноАннотация
Управление инвестициями пенсионных схем Великобритании выросло из централизованной модели, основанной на небольшое количество сбалансированных менеджеров в децентрализованную модель, включающую единый актив классные менеджеры-специалисты.Пост-оплата в целом улучшилась под децентрализованная модель.
Что внутри?
Авторы используют богатый источник данных институциональных инвестиционных мандатов, чтобы понять, ключевые факторы и результаты перехода к децентрализованной инвестиционной модели. В в частности, их интересует разница в производительности между действующим и замена менеджеров после изменения мандата, влияние размера мандата на производительность, а также уровни риска и размер первоначальных ассигнований на замену менеджеры.
Чем это исследование полезно для практиков?
Авторы подчеркивают значительные изменения, произошедшие в институциональной инвестиционного сектора в 20-летний период, заканчивающийся в 2004 г., в частности, переход от от одного сбалансированного менеджера до нескольких специализированных менеджеров одного класса активов. Они показывают, что переход был рациональным и привел к улучшению результатов для инвесторов как в условия первичной и скорректированной на риск (с учетом комиссий).Авторы также показывают что децентрализация инвестиций помогла снизить риск неэффективности как результат увеличения размера мандата, несмотря на то, что это привело к проблемам координации для ИТ-директоров.
Выводы этого отчета должны представлять значительный интерес для обоих консультантов по активам. спонсоры (и попечители) пенсионных планов как средство повышения качества обсуждений относительно затрат и выгод реструктуризации существующих инвестиционных структур.
Как авторы провели это исследование?
Авторы используют закодированные данные пенсионных фондов Соединенного Королевства, охватывающие 2385 определенных пенсионных фондов и 364 управляющих фондами. Данные предоставлены BNY Mellon Asset. Обслуживание (более известное как CAPS) охватывает период с 1984 по 2004 год. Данные включают размер каждого мандата в различные моменты времени и распределение активов между несколькими классов активов, включая акции Великобритании, облигации Великобритании и международные акции.Данные CAPS также покажите тип инвестиционного мандата, который используется каждым фондом: специализированный, мультиактивный, и сбалансирован.
Используя различные формулы регрессии, авторы вычисляют и сравнивают предварительную и пост-комиссию. производительность для различных типов инвестиционных мандатов. Постоянство производительности также измеряется. Сборы оцениваются с использованием розничных сборов в качестве прокси, а затем пересчитываются с использованием Данные Mercer для институциональных мандатов.
Переход к децентрализованному управлению инвестициями рассматривается в двух измерениях: (1) от одного сбалансированного до нескольких менеджеров одного класса активов и (2) от одного сбалансированные управляющие или управляющие несколькими активами в несколько управляющих сбалансированными / множественными активами Авторы проводить исследования событий, чтобы определить, есть ли статистически значимое улучшение в возврате после изменений.
Они также рассматривают бюджеты рисков, выделенные вновь назначенным менеджерам и преобладание увеличения размера мандата, ведущего к низкой производительности и последующему менеджменту ребалансировка.По очевидным причинам конфиденциальности, богатые институциональные инвестиции данные относительно редки, и их доступность и использование — одна из сильных сторон авторского исследования. Обратной стороной является то, что данные обязательно довольно старые.
Учитывая, что данные относятся к пенсионным фондам с установленными выплатами, авторы могут рассмотрел, существует ли какая-либо связь между инвестиционным риском и другими факторами, такие как статус финансирования и законодательные / бухгалтерские изменения в течение периода.
Точка зрения абстрактора
Набор данных, использованных авторами, является исчерпывающим. Он охватывает период с 1984 по 2004 год. и наглядно иллюстрирует значительные изменения, произошедшие в отрасли за это время. время. После этого периода управление инвестициями продолжало развиваться быстрыми темпами, особенно в альтернативных инвестициях, таких как долгосрочные и короткие долевые инструменты и другие более экзотические предложения хедж-фондов.Мировой финансовый кризис также вызвал значительные анализ и переоценка структур управления портфелем ИТ-директорами для перестройки портфелей для учета ухудшения состояния финансирования, снижения аппетита к риску и изменения предпочтения инвесторов. Хотя выводы (и подтверждающие их доказательства) остаются актуально, есть ощущение, что выводы, представленные в этой статье, уже общепринято, и что отрасль пошла дальше и теперь пытается решать различные проблемы. Авторы комментируют очевидное влияние конкуренции и последующего повышение доходности инвестиций.Хотя доказательства могут быть подтверждающими, краткосрочными эффективность инвестиций действительно зависит от элемента удачи, и маловероятно, что просто изо всех сил стараясь обыграть конкурента, типичный менеджер может заметно улучшить представление.
Об авторе (ах)
Децентрализованное финансирование: на финансовых рынках на основе блокчейна и смарт-контрактов
Опубликовано 2021-02-05
Аннотация
Термин децентрализованное финансирование (DeFi) относится к альтернативной финансовой инфраструктуре, построенной на основе блокчейна Ethereum.DeFi использует смарт-контракты для создания протоколов, которые реплицируют существующие финансовые услуги более открытым, совместимым и прозрачным способом. В этой статье освещаются возможности и потенциальные риски экосистемы DeFi. Я предлагаю многоуровневую структуру для анализа неявной архитектуры и различных строительных блоков DeFi, включая стандарты токенов, децентрализованные обмены, децентрализованные долговые рынки, производные блокчейн и протоколы управления активами в цепочке. Я прихожу к выводу, что DeFi по-прежнему является нишевым рынком с определенными рисками, но он также обладает интересными свойствами с точки зрения эффективности, прозрачности, доступности и возможности компоновки.Таким образом, DeFi потенциально может способствовать созданию более надежной и прозрачной финансовой инфраструктуры.
Фабиан Шер — профессор технологий распределенного реестра и финансовых технологий Базельского университета и управляющий директор Центра инновационных финансов на факультете бизнеса и экономики Базельского университета. Автор благодарит двух анонимных рецензентов за их ценные комментарии и особенно Флориана Биттерли, Рафаэля Кнехтли и Тобиаса Вагнера за их поддержку при сборе и визуализации данных, а также Эмму Литтлджон и Amadeo Brands за вычитку.
1 ВВЕДЕНИЕ
Децентрализованное финансирование (DeFi) — это финансовая инфраструктура на основе блокчейна, которая в последнее время набирает обороты. Этот термин обычно относится к открытому, не требующему разрешений и хорошо взаимодействующему стеку протоколов, построенному на публичных платформах смарт-контрактов, таких как блокчейн Ethereum (см. Buterin, 2013). Он воспроизводит существующие финансовые услуги более открытым и прозрачным образом. В частности, DeFi не полагается на посредников и централизованные учреждения.Вместо этого он основан на открытых протоколах и децентрализованных приложениях (DApps). Соглашения контролируются кодом, транзакции выполняются безопасным и поддающимся проверке способом, а законные изменения состояния сохраняются в общедоступной цепочке блоков. Таким образом, эта архитектура может создать неизменяемую и функционально совместимую финансовую систему с беспрецедентной прозрачностью, равными правами доступа и небольшой потребностью в хранителях, центральных клиринговых палатах или службах условного депонирования, поскольку большинство этих ролей могут выполняться «умными контрактами».«
DeFi уже предлагает широкий спектр приложений. Например, можно купить активы с привязкой к доллару США (так называемые стейблкоины) на децентрализованных биржах, переместить эти активы на такую же децентрализованную кредитную платформу для получения процентов, а затем добавить процентные инструменты в децентрализованный пул ликвидности. или он-чейн инвестиционный фонд.
Основа всех протоколов и приложений DeFi — смарт-контракты. Смарт-контракты обычно относятся к небольшим приложениям, хранящимся в блокчейне и параллельно выполняемым большим набором валидаторов.В контексте публичных блокчейнов сеть спроектирована таким образом, чтобы каждый участник мог участвовать и проверять правильность выполнения любой операции. В результате смарт-контракты несколько неэффективны по сравнению с традиционными централизованными вычислениями. Однако их преимуществом является высокий уровень безопасности: смарт-контракты всегда будут выполняться, как указано, и позволят любому независимо проверить результирующие изменения состояния. При безопасной реализации смарт-контракты очень прозрачны и сводят к минимуму риск манипуляций и произвольного вмешательства.
Чтобы понять новизну смарт-контрактов, мы сначала должны взглянуть на обычные серверные веб-приложения. Когда пользователь взаимодействует с таким приложением, он не может наблюдать внутреннюю логику приложения. Более того, пользователь не контролирует среду выполнения. Либо одним (или обоими) можно было манипулировать. В результате пользователь должен доверять поставщику услуг приложения. Смарт-контракты устраняют обе проблемы и гарантируют, что приложение работает должным образом. Код контракта хранится в базовой цепочке блоков и, следовательно, может быть подвергнут публичной проверке.Поведение контракта детерминировано, а вызовы функций (в форме транзакций) обрабатываются тысячами участников сети параллельно, обеспечивая легитимность выполнения. Когда выполнение приводит к изменениям состояния, например к изменению остатков на счетах, эти изменения подчиняются правилам консенсуса сети блокчейнов и будут отражены в дереве состояний блокчейна и защищены им.
Смарт-контракты имеют доступ к богатому набору инструкций и поэтому довольно гибки.Кроме того, они могут хранить криптоактивы и тем самым брать на себя роль хранителя с полностью настраиваемыми критериями того, как, когда и кому эти активы могут быть переданы. Это позволяет использовать большое количество новых приложений и процветающих экосистем.
Первоначальная концепция смарт-контракта была придумана Сабо (1994). Сабо (1997) использовал пример торгового автомата для дальнейшего описания идеи и утверждал, что многие соглашения могут быть «встроены в оборудование и программное обеспечение, с которыми мы имеем дело, таким образом, чтобы сделать нарушение контракта дорогостоящим… для нарушителя. .Бутерин (2013) предложил децентрализованную платформу смарт-контрактов на основе блокчейна для решения любых проблем с доверием, касающихся среды исполнения, и для обеспечения безопасных глобальных состояний. Кроме того, эта платформа позволяет контрактам взаимодействовать и строиться друг над другом (возможность компоновки) Концепция была далее формализована Вудом (2015) и реализована под названием Ethereum. Хотя существует множество альтернатив, Ethereum является крупнейшей платформой для смарт-контрактов с точки зрения рыночной капитализации, доступных приложений и активности в области разработки.
DeFi по-прежнему является нишевым рынком с относительно небольшими объемами, однако эти цифры быстро растут. Стоимость средств, заблокированных в смарт-контрактах, связанных с DeFi, недавно превысила 10 миллиардов долларов. Важно понимать, что это не объем транзакций или рыночная капитализация; значение относится к резервам, заблокированным в смарт-контрактах для использования различными способами, которые будут объяснены в ходе этой статьи. На рисунке 1 показана стоимость активов, заблокированных в приложениях DeFi, в эфире (ETH, собственный криптоактив Ethereum) и в долларах США.
Рисунок 1
Общая сумма, заблокированная в контрактах DeFi (в долларах США и ETH)
ПРИМЕЧАНИЕ: M, млн.
ИСТОЧНИК: DeFi Pulse.
Захватывающий рост этих активов наряду с некоторыми действительно инновационными протоколами предполагает, что DeFi может стать актуальным в гораздо более широком контексте и вызвал интерес среди политиков, исследователей и финансовых учреждений. Эта статья предназначена для лиц из этих организаций с экономическим или юридическим образованием и служит обзором и введением в тему.В частности, он определяет возможности и риски и должен рассматриваться как основа для дальнейших исследований.
2 СТРОИТЕЛЬНЫХ БЛОКА DeFi
DeFi использует многоуровневую архитектуру. У каждого слоя есть своя цель. Слои опираются друг на друга и создают открытую и легко компонуемую инфраструктуру, которая позволяет каждому создавать, повторно хэшировать или использовать другие части стека. Также очень важно понимать, что эти уровни являются иерархическими: они безопасны ровно настолько, насколько безопасны нижележащие уровни.Если, например, блокчейн на уровне расчетов будет скомпрометирован, все последующие уровни не будут безопасными. Точно так же, если бы мы использовали разрешенный реестр в качестве основы, любые усилия по децентрализации на последующих уровнях были бы неэффективными.
Рисунок 2
Стек DeFi
В этом разделе предлагается концептуальная структура для анализа этих уровней и более подробного изучения уровней токена и протокола. 1 Он различает пять уровней, как показано на рисунке 2: расчет , актив , протокол , приложение и уровни агрегации .
- Уровень расчетов (уровень 1) состоит из блокчейна и его собственного протокола (например, Биткойн [BTC] в цепочке блоков Биткойн и ETH в цепочке блоков Ethereum). Это позволяет сети безопасно хранить информацию о владельце и гарантирует, что любые изменения состояния соответствуют ее набору правил. Блокчейн можно рассматривать как основу для ненадежного исполнения и служит уровнем урегулирования и разрешения споров.
- Уровень активов (уровень 2) состоит из всех активов, выпущенных поверх слоя расчетов.Это включает в себя актив собственного протокола, а также любые дополнительные активы, которые выпускаются в этой цепочке блоков (обычно называемые токенами).
- Уровень протокола (уровень 3) предоставляет стандарты для конкретных случаев использования, таких как децентрализованные биржи, рынки долговых инструментов, деривативы и управление активами в цепочке. Эти стандарты обычно реализуются в виде набора смарт-контрактов, и к ним может получить доступ любой пользователь (или приложение DeFi). Таким образом, эти протоколы обладают высокой степенью совместимости.
- Уровень приложения (уровень 4) создает ориентированные на пользователя приложения, которые подключаются к отдельным протоколам. Взаимодействие смарт-контрактов обычно абстрагируется клиентской частью на основе веб-браузера, что упрощает использование протоколов.
- Уровень агрегации (уровень 5) является расширением прикладного уровня. Агрегаторы создают ориентированные на пользователя платформы, которые подключаются к нескольким приложениям и протоколам. Обычно они предоставляют инструменты для сравнения и оценки услуг, позволяют пользователям выполнять сложные задачи, подключаясь к нескольким протоколам одновременно, и объединяют соответствующую информацию в ясной и краткой форме.
Теперь, когда мы понимаем концептуальную модель, давайте более подробно рассмотрим токенизацию и уровень протокола. После краткого введения в токенизацию активов мы рассмотрим протоколы децентрализованного обмена, децентрализованные платформы кредитования, децентрализованные деривативы и управление активами в сети. Это позволяет нам заложить основу, необходимую для анализа потенциала и рисков DeFi. 2
2.1 Токенизация активов
Общедоступные блокчейны — это базы данных, которые позволяют участникам создавать общую и неизменяемую запись о праве собственности — реестр.Обычно реестр используется для отслеживания активов собственного протокола соответствующей цепочки блоков. Однако, когда технология публичного блокчейна стала более популярной, появилась и идея сделать дополнительные активы доступными в этих реестрах. Процесс добавления новых активов в цепочку блоков называется токенизацией, а представление актива в цепочке блоков называется токеном.
Общая идея токенизации — сделать активы более доступными, а транзакции — более эффективными. В частности, токенизированные активы могут быть легко и за несколько секунд переданы кому угодно в мире.Их можно использовать во многих децентрализованных приложениях и хранить в смарт-контрактах. Таким образом, эти токены являются важной частью экосистемы DeFi.
С технологической точки зрения существуют различные способы создания публичных токенов блокчейна (см. Roth, Schär, and Schöpfer, 2019). Однако большинство этих вариантов можно игнорировать, поскольку подавляющее большинство токенов выпускается в блокчейне Ethereum с помощью шаблона смарт-контракта, называемого стандартом токенов ERC-20 (Vogelsteller and Buterin, 2015).Эти токены совместимы и могут использоваться практически во всех приложениях DeFi. По состоянию на январь 2021 года в Ethereum развернуто более 350000 контрактов на токены ERC-20. 3 В таблице 1 показано количество токенов, торгуемых на биржах, и агрегированная рыночная капитализация токенов в долларах США на блокчейн. Почти 90 процентов всех перечисленных токенов выпущены на блокчейне Ethereum. Небольшое отклонение с точки зрения рыночной капитализации связано с тем, что относительно большая часть стейблкоина USDT была выпущена на Omni.
С экономической точки зрения меня больше интересует природа актива, чем базовый технический стандарт, используемый для реализации цифрового представления актива. Основной мотивацией для добавления дополнительных активов в цепочку является добавление стейблкоина. Хотя можно было бы использовать вышеупомянутые активы протокола (BTC или ETH), для многих финансовых контрактов требуется актив с низкой волатильностью. Токенизация позволяет создавать эти активы.
Однако одна из основных проблем с токенизированными активами — это риск эмитента.Собственные цифровые токены, такие как BTC и ETH, в этом отношении не вызывают проблем. Напротив, когда кто-то вводит токены с обещанием, например, выплатой процентов, дивидендов или доставкой товара или услуги, стоимость соответствующего токена будет зависеть от достоверности этого утверждения. Если эмитент не желает или не может доставить токен, токен может стать бесполезным или торговаться со значительной скидкой. Эта логика также применима к стейблкоинам.
Вообще говоря, существует три модели поддержки для токенов, основанных на обещаниях: внебиржевое обеспечение , внутреннее обеспечение и без залога .Обеспечение вне сети означает, что базовые активы хранятся в службе условного депонирования, например, в коммерческом банке. Обеспечение в цепочке означает, что активы заблокированы в цепочке блоков, обычно в рамках смарт-контракта. 4 При отсутствии обеспечения риск контрагента максимален. В этом случае обещание полностью основано на доверии. Берентсен и Шер (2019) проанализировали эти три категории в контексте стейблкоинов.
Он-чейн залог имеет несколько преимуществ.Он очень прозрачен, а претензии могут быть защищены смарт-контрактами, что позволяет выполнять процессы в полуавтоматическом режиме. Недостатком ончейн-обеспечения является то, что это обеспечение обычно хранится в активе собственного протокола (или его производном) и, следовательно, будет испытывать колебания цен. Возьмем, к примеру, стейблкоин Dai, который в основном использует ETH в качестве обеспечения в цепочке для создания децентрализованного и ненадежного токена Dai, привязанного к стоимости 1 доллар США. Поскольку на Ethereum нет собственного токена с привязкой к доллару США, токены Dai должны быть обеспечены другим активом.Всякий раз, когда кто-то хочет выпустить новые токены Dai, ему сначала необходимо заблокировать достаточно ETH в качестве базового обеспечения в смарт-контракте, предоставляемом протоколом Maker. Поскольку обменный курс USD / ETH не является фиксированным, существует необходимость в избыточном обеспечении. Если стоимость базового обеспечения ETH в какой-либо момент упадет ниже минимального порога в 150 процентов от непогашенной стоимости Dai, смарт-контракт выставит залог на аукционе для аннулирования долга в Dai.
На рисунке 3 показаны некоторые ключевые показатели стейблкоина Dai, включая цену, общий объем Dai в обращении и плату за стабильность, то есть процентную ставку, которую должен выплачивать любой, кто создает новый Dai (см. Раздел 2.3).
Рисунок 3
Ключевые показатели Dai Stablecoin
ПРИМЕЧАНИЕ: M, млн; SAI (прекращено) стейблкоин с единым обеспечением; DSR, норма сбережений Dai; MCD, многосторонний стейблкоин Dai, обеспеченный ETH; SCD, стейблкоин с единым залогом, обеспеченный ETH; Плата за стабильность MCD WETH, процентная ставка стейблкоина MCD в ETH; Плата за стабильность SCD PETH, процентная ставка SCD стабильной монеты в ETH.
ИСТОЧНИК: DeFi Pulse и CoinMarketCap.
Есть также несколько примеров обеспеченных стейблкоинов вне сети.Самыми популярными являются USDT и USDC, стейблкоины, обеспеченные долларом США. Оба они доступны в виде токенов ERC-20 в блокчейне Ethereum. DGX — это стейблкоин на основе ERC-20, обеспеченный золотом, а WBTC — это токенизированная версия Биткойна, что делает Биткойн доступным в блокчейне Ethereum. Обеспеченные вне сети токены могут снизить риск обменного курса, поскольку обеспечение может быть эквивалентно токенизированному требованию (например, требованию в долларах США, обеспеченному реальными долларами США). Однако обеспеченные токены вне сети создают риск контрагента и внешние зависимости.Токены, использующие обеспечение вне сети, требуют регулярных проверок и мер предосторожности, чтобы гарантировать, что базовое обеспечение доступно в любое время. Этот процесс дорогостоящий и во многих случаях не совсем прозрачен для держателей токенов.
Хотя мне неизвестны какие-либо функциональные конструкции для необеспеченных стейблкоинов, то есть стейблкоинов, которые не используют какие-либо формы обеспечения для поддержания привязки, несколько организаций работают над этой идеей. Обратите внимание, что токены перебазирования, такие как Ampleforth или YAM, не квалифицируются как стейблкоины.Они обеспечивают только стабильную расчетную единицу, но все же подвергают держателя риску нестабильности в виде динамического количества токенов.
Хотя стейблкоины играют жизненно важную роль в экосистеме DeFi, было бы несправедливо ограничивать обсуждение этими активами предмета токенизации. Существуют все виды токенов, которые служат для различных целей, включая токены управления для децентрализованных автономных организаций (DAO), токены, которые позволяют держателю выполнять определенные действия в смарт-контракте, токены, похожие на акции или облигации, и даже синтетические токены, которые может отслеживать цену любого реального актива.
Еще одна отдельная категория — это так называемые невзаимозаменяемые токены (NFT). NFT — это токены, которые представляют собой уникальные активы, то есть предметы коллекционирования. Они могут быть либо цифровым представлением физического объекта, такого как произведение искусства, что подвергает их обычному риску контрагента, либо исходной цифровой единицей стоимости с уникальными характеристиками. В любом случае атрибуты невзаимозаменяемости токена гарантируют, что право собственности на каждый актив можно отслеживать индивидуально и точно идентифицировать актив.NFT обычно построены на стандарте токенов ERC-721 (Entriken et al., 2018).
В следующих разделах обсуждается уровень протокола и исследуется, как токенами можно торговать с использованием децентрализованных бирж (раздел 2.2), как их можно использовать в качестве обеспечения для ссуд (раздел 2.3) и для создания децентрализованных деривативов (раздел 2.4) и как они могут быть включены в сетевые инвестиционные фонды (раздел 2.5).
2.2 Децентрализованные протоколы обмена
По состоянию на сентябрь 2020 года на биржах зарегистрировано более 7092 криптоактивов 5 .Хотя большинство из них экономически неактуальны и имеют незначительную рыночную капитализацию и объем торгов, существует потребность в торговых площадках, на которых люди могут торговать более популярными. Это позволит владельцам таких активов перебалансировать свои позиции в соответствии со своими предпочтениями и профилями рисков и скорректировать распределение портфеля.
В большинстве случаев торговля криптоактивами осуществляется через централизованные биржи. Централизованные биржи относительно эффективны, но у них есть одна серьезная проблема.Чтобы иметь возможность торговать на централизованной бирже, трейдеры должны сначала депонировать активы на бирже. Таким образом, они теряют прямой доступ к своим активам и вынуждены доверять биржевому оператору. Недобросовестные или непрофессиональные операторы обмена могут конфисковать или потерять активы. Более того, централизованные биржи создают единую точку атаки и сталкиваются с постоянной угрозой стать целью злонамеренных третьих лиц. Относительно низкий уровень контроля со стороны регулирующих органов усугубляет как проблемы, так и огромные усилия по масштабированию, которые многим из этих бирж пришлось предпринять в течение короткого времени.Соответственно, неудивительно, что некоторые централизованные биржи криптоактивов потеряли средства клиентов.
Протоколы децентрализованного обменапытаются смягчить эти проблемы, удаляя требование доверия. Пользователи больше не должны вносить свои средства через централизованный обмен. Вместо этого они остаются под исключительным контролем над своими активами до тех пор, пока сделка не будет завершена. Выполнение сделки происходит атомарно через смарт-контракт, что означает, что обе стороны сделки выполняются в рамках одной неделимой транзакции, что снижает кредитный риск контрагента.В зависимости от конкретной реализации смарт-контракт может выполнять дополнительные роли, что фактически делает многих посредников, таких как службы условного депонирования и клиринговые палаты центральных контрагентов (ЦКА), устаревшими.
Ранние децентрализованные биржи, такие как EtherDelta, были созданы как огороженные сады без взаимодействия между различными реализациями. У бирж не было общей ликвидности, что приводило к относительно низким объемам транзакций и большим спредам между покупателями и покупателями. Высокие сетевые комиссии, а также громоздкие и медленные процессы перемещения средств между этими децентрализованными биржами сделали бесполезными предполагаемые возможности арбитража.
Совсем недавно был сделан шаг в сторону открытых протоколов обмена. Эти проекты пытаются оптимизировать архитектуру децентрализованных бирж, предоставляя стандарты того, как может осуществляться обмен активами, и позволяя любой бирже, построенной на основе протокола, использовать общие пулы ликвидности и другие функции протокола. Однако, что наиболее важно, другие протоколы DeFi могут использовать эти торговые площадки и при необходимости обменивать или ликвидировать токены.
В следующих подразделах я сравниваю различные типы протоколов децентрализованного обмена, некоторые из которых не являются обменами в узком смысле, но были включены в анализ, поскольку служат той же цели.Результаты представлены в таблице 2.
Децентрализованные биржи заказов. Децентрализованный обмен книгой заявок может быть реализован различными способами. Все они используют смарт-контракты для расчета транзакций, но они значительно различаются по способу размещения книг заказов. Следует различать книги заказов внутри сети и вне сети.
Книга заказовв цепочке имеет то преимущество, что она полностью децентрализована. Каждый заказ хранится в смарт-контракте.Таким образом, нет необходимости в дополнительной инфраструктуре или сторонних хостах. Недостатком этого подхода является то, что для каждого действия требуется транзакция блокчейна. Следовательно, это дорогостоящий и медленный процесс, для которого даже декларация о намерении торговать приводит к сетевой комиссии. Учитывая, что нестабильные рынки потребуют частой отмены ордеров, этот недостаток становится еще более дорогостоящим.
По этой причине многие децентрализованные протоколы обмена полагаются на книги заказов вне сети и используют только блокчейн в качестве уровня расчетов.Книги заказов вне сети размещаются и обновляются централизованными третьими сторонами, обычно называемыми ретрансляторами. Они предоставляют покупателям информацию, необходимую им для выбора заказа, которому они хотели бы соответствовать. Хотя этот подход действительно вводит в систему некоторые централизованные компоненты и зависимости, роль ретрансляторов ограничена. Ретрансляторы никогда не контролируют средства, не сопоставляют и не выполняют заказы. Они просто предоставляют упорядоченные списки с цитатами и могут взимать плату за эту услугу.Открытость протокола гарантирует конкуренцию между ретрансляторами и снижает потенциальные зависимости.
Преобладающий протокол, использующий этот подход, называется 0x (Warren and Bandeali, 2017). Протокол использует трехэтапный процесс для сделок. Сначала производитель отправляет предварительно подписанный заказ ретранслятору для включения в книгу заказов. Во-вторых, потенциальный берущий опрашивает ретранслятора и выбирает один из заказов. В-третьих, берущий подписывает и отправляет заказ в смарт-контракт, инициируя атомарный обмен криптоактивов.
Постоянный маркет-мейкер. Маркетмейкер с постоянной функцией (CFMM) — это пул ликвидности смарт-контрактов, который содержит (как минимум) два криптоактива в резерве и позволяет любому депонировать токены одного типа и, таким образом, выводить токены другого типа. Для определения обменного курса пулы ликвидности на основе смарт-контрактов используют вариации модели постоянного продукта, где относительная цена является функцией коэффициента резервирования токенов смарт-контракта. Самая ранняя известная мне реализация была предложена Герцогом, Бенарци и Бенарци (2017).Адамс (2018) упростил модель, а Чжан, Чен и Парк (2018) представили формальное доказательство этой концепции. Мартинелли и Мушегиан (2019) обобщили эту концепцию для случаев с более чем двумя токенами и динамическими весами токенов. Егоров (2019) оптимизировал идею свопов стейблкоинов.
Рисунок 4
Визуализация резервов токенов пула ликвидности в модели постоянного продукта
В простейшей форме модель постоянного продукта может быть выражена как xy = k , где x и y соответствуют резервам токенов смарт-контракта, а k — константа.Учитывая, что это уравнение должно выполняться, когда кто-то совершает сделку, мы получаем ( x + Δ x ) · ( y + Δ y ) = k . Тогда легко показать, что Δ y = ( k / ( x + Δ x )) — y . Следовательно, Δ y будет принимать отрицательные значения для любого Δ x > 0. Фактически, любой обмен соответствует движению по выпуклой кривой резервирования токенов, которая показана на рисунке 4A. Пул ликвидности, использующий эту модель, не может быть исчерпан, поскольку токены будут дорожать с меньшими резервами.Когда предложение одного из двух токенов приближается к нулю, его относительная цена в результате бесконечно растет.
Важно отметить, что пулы ликвидности на основе смарт-контрактов не зависят от внешних ценовых потоков (так называемых оракулов). Всякий раз, когда рыночная цена актива меняется, любой может использовать возможность арбитража и торговать токенами с помощью смарт-контракта, пока цена пула ликвидности не сойдется с текущей рыночной ценой. Неявный спред между спросом и предложением постоянной модели продукта (плюс небольшая торговая комиссия) может привести к накоплению дополнительных средств.Любой, кто предоставляет ликвидность пулу, получает токены долей пула, которые позволяют им участвовать в этом накоплении и выкупить эти токены на свою долю в потенциально растущем пуле ликвидности. Предоставление ликвидности приводит к росту тыс. , что показано на Рисунке 4В.
Яркими примерами протоколов пула ликвидности на основе смарт-контрактов являются UniSwap, Balancer, Curve и Bancor.
Агрегация резервов на основе смарт-контрактов. Другой подход — консолидировать резервы ликвидности с помощью смарт-контракта, который позволяет крупным поставщикам ликвидности подключаться и рекламировать цены для определенных торговых пар.Пользователь, желающий обменять токен x на токен y , может отправить торговый запрос на смарт-контракт. Смарт-контракт сравнит цены от всех поставщиков ликвидности, примет лучшее предложение от имени пользователя и выполнит сделку. Он действует как шлюз между пользователями и поставщиками ликвидности, обеспечивая наилучшее исполнение и атомарные расчеты.
В отличие от пулов ликвидности на основе смарт-контрактов, при агрегации резервов на основе смарт-контрактов цены в смарт-контракте не определяются.Вместо этого цены устанавливаются поставщиками ликвидности. Этот подход отлично работает, если имеется относительно широкая база поставщиков ликвидности. Однако, если конкуренция по данной торговой паре ограничена или отсутствует, такой подход может привести к рискам сговора или даже к установлению монопольных цен. В качестве контрмеры протоколы агрегирования резервов обычно имеют некоторые (централизованные) механизмы контроля, такие как максимальные цены или минимальное количество поставщиков ликвидности. В некоторых случаях поставщики ликвидности могут участвовать только после проверки биографических данных, включая проверку KYC (знай своего клиента).
Наиболее известной реализацией этой концепции является сеть Kyber (Луу и Велнер, 2017), которая служит магистральным протоколом для большого количества приложений DeFi.
Одноранговые протоколы. Альтернативой классическим моделям обмена или пула ликвидности являются одноранговые (P2P) протоколы, также называемые внебиржевыми (OTC) протоколами. Они в основном полагаются на двухэтапный подход, когда участники могут запрашивать в сети контрагентов, которые хотели бы торговать данной парой криптоактивов, а затем согласовывать обменный курс на двусторонней основе.Как только две стороны соглашаются о цене, сделка выполняется в цепочке с помощью смарт-контракта. В отличие от других протоколов, предложения могут приниматься исключительно сторонами, участвовавшими в переговорах. В частности, третья сторона не может направить кого-либо на принятие предложения, наблюдая за пулом неподтвержденных транзакций (мемпул).
Чтобы сделать вещи более эффективными, процесс обычно автоматизирован. Кроме того, для обнаружения одноранговых узлов можно использовать автономные индексаторы.Эти индексаторы берут на себя роль каталога, в котором люди могут рекламировать свое намерение совершить определенную сделку. Обратите внимание, что эти индексаторы служат только для установления соединения. Цены пока согласовываются P2P.
AirSwap — самая популярная реализация децентрализованного протокола P2P. Он был предложен Оведом и Моситесом (2017).
2.3 Децентрализованные кредитные платформы
Кредиты являются неотъемлемой частью экосистемы DeFi. Существует большое количество разнообразных протоколов, которые позволяют людям одалживать и брать в долг криптоактивы.Децентрализованные кредитные платформы уникальны в том смысле, что они не требуют, чтобы ни заемщик, ни кредитор идентифицировали себя. Каждый имеет доступ к платформе и потенциально может занимать деньги или предоставлять ликвидность для получения процентов. Таким образом, ссуды DeFi полностью запрещены и не зависят от доверительных отношений.
Чтобы защитить кредитора и помешать заемщику убежать со средствами, существует два различных подхода: во-первых, кредит может быть предоставлен при условии, что ссуда должна погашаться атомарно, что означает, что заемщик получает средства, использует и погашает их — все в рамках одной транзакции блокчейна.Предположим, заемщик не вернул средства (плюс проценты) в конце цикла выполнения транзакции. В этом случае транзакция будет недействительной, и любые ее результаты (включая сам заем) будут отменены. Эти так называемые мгновенные займы (Wolff, 2018; Boado, 2020) представляют собой захватывающее, но все же весьма экспериментальное приложение. Хотя мгновенные ссуды можно использовать только в приложениях, расчеты по которым выполняются полностью и полностью в цепочке, они являются эффективным новым инструментом для арбитража и реструктуризации портфеля.Таким образом, они находятся на пути к тому, чтобы стать важной частью кредитования DeFi.
Во-вторых, кредиты могут быть полностью обеспечены залогом. Залог заблокирован в смарт-контракте и высвобождается только после выплаты долга. Платформы обеспеченных кредитов существуют в трех вариантах: позиций обеспеченных долговых обязательств , рынки объединенных обеспеченных долговых обязательств, и P2P рынки обеспеченных долговых обязательств . Обеспеченные долговые позиции — это ссуды, в которых используются вновь созданные токены, в то время как на долговых рынках используются существующие токены и требуется соответствие между заемщиком и стороной-кредитором.Эти три варианта обсуждаются ниже.
Обеспеченные долговые позиции. Некоторые приложения DeFi позволяют пользователям создавать обеспеченные долговые позиции и тем самым выпускать новые токены, обеспеченные залогом. Чтобы иметь возможность создавать эти токены, человек должен заблокировать криптоактивы в смарт-контракте. Количество токенов, которые могут быть созданы, зависит от целевой цены генерируемых токенов, стоимости криптоактивов, которые используются в качестве обеспечения, и целевого коэффициента обеспечения.Вновь созданные токены представляют собой полностью обеспеченные кредиты, которые не требуют наличия контрагента и позволяют пользователю получить ликвидный актив, сохраняя при этом рыночную позицию через обеспечение. Заем можно использовать для потребления, что позволяет человеку преодолеть временный дефицит ликвидности или приобрести дополнительные криптоактивы для использования заемных средств.
Чтобы проиллюстрировать эту концепцию, давайте воспользуемся примером MakerDAO, децентрализованного протокола, который используется для выпуска стейблкоина Dai с привязкой к доллару США.Во-первых, пользователь вносит ETH в смарт-контракт, классифицируемый как обеспеченная долговая позиция (CDP) (или хранилище). Впоследствии они вызывают функцию контракта, чтобы создать и снять определенное количество Dai и тем самым заблокировать обеспечение. В настоящее время для этого процесса требуется минимальный коэффициент обеспечения, равный 150 процентам, а это означает, что на любые 100 долларов США ETH, заблокированные в контракте, пользователь может создать не более 66,66 Dai. 6
За любой непогашенный Dai взимается плата за стабильность, которая теоретически должна соответствовать максимальной процентной ставке на долговом рынке Dai.Эта ставка устанавливается сообществом, а именно держателями токенов MKR. MKR — это токен управления для проекта MakerDAO. Как показано на Рисунке 3, плата за стабильность сильно колеблется от 0 до 20 процентов.
Чтобы закрыть CDP, владелец должен отправить неоплаченный Dai плюс накопленные проценты по контракту. Смарт-контракт позволит владельцу снять залог после выплаты долга. Если заемщик не сможет выплатить долг или если стоимость залога упадет ниже 150-процентного порога, когда полное обеспечение кредита находится под угрозой, смарт-контракт начнет погашать залог по потенциально дисконтированной ставке.
Выплата процентов и ликвидационные сборы частично используются для «сжигания» MKR, тем самым уменьшая общее предложение MKR. В обмен на это держатели MKR берут на себя остаточный риск экстремальных негативных скачков цен на ETH, что может привести к ситуации, в которой обеспечения будет недостаточно для поддержания привязки к доллару США. В этом случае новые MKR будут созданы и проданы со скидкой. Таким образом, у владельцев MKR есть кожа в игре, и поддержание здоровой системы должно быть в их интересах.
Важно отметить, что система MakerDAO намного сложнее, чем описано здесь.Хотя система в основном децентрализована, она зависит от ценовых оракулов, которые вводят некоторые зависимости, как обсуждалось в разделе 3.2.
MakerDAO недавно перешел на систему с множественным залогом с целью сделать протокол более масштабируемым, позволяя использовать различные криптоактивы в качестве залога.
Рынки обеспеченного долга. Вместо создания новых токенов также можно заимствовать существующие криптоактивы у кого-то другого. По понятным причинам для этого подхода требуется контрагент с противоположными предпочтениями.Другими словами: чтобы кто-то мог заимствовать ETH, должен быть другой человек, готовый одолжить ETH. Чтобы снизить риск контрагента и защитить кредитора, ссуды должны быть полностью обеспечены, а обеспечение зафиксировано в смарт-контракте, как и в нашем предыдущем примере.
Сопоставление кредиторов с заемщиками может осуществляться разными способами. К широким категориям относятся P2P и совместное сопоставление. P2P-сопоставление означает, что лицо, предоставляющее ликвидность, ссужает криптоактивы конкретным заемщикам.Следовательно, кредитор начнет получать проценты только после совпадения. Преимущество этого подхода заключается в том, что стороны согласовывают период времени и действуют с фиксированными процентными ставками.
Объединенные ссуды используют переменные процентные ставки, которые зависят от спроса и предложения. Средства всех заемщиков объединяются в единый кредитный пул на основе смарт-контрактов, и кредиторы начинают получать проценты сразу после того, как они вносят свои средства в пул. Однако процентные ставки зависят от степени использования пула.Когда ликвидность доступна, ссуды будут дешевыми. Когда он будет пользоваться большим спросом, кредиты станут дороже. У кредитных пулов есть дополнительное преимущество, заключающееся в том, что они могут выполнять преобразование сроков погашения и размера, сохраняя при этом относительно высокую ликвидность для отдельного кредитора.
Рисунок 5
Взвешенные рыночные ставки обеспеченного долга Dai и комиссия за стабильность MakerDAO
ИСТОЧНИК: DeFi Pulse.
Существует большое количество разнообразных протоколов кредитования.Некоторые из самых популярных — Aave (Boado, 2020), Compound (Leshner and Hayes, 2019) и dYdX (Juliano, 2017). На рисунке 5 показаны взвешенные по активам ставки по займам и кредитам для Dai и ETH. Для Dai эта цифра также включает плату за стабильность MakerDAO, которая всегда должна быть самой высокой ставкой в системе. Удивительно, но это не всегда так, а это означает, что некоторые люди заплатили надбавку к цене на вторичном рынке. По состоянию на сентябрь 2020 года на Dai приходится почти 75 процентов всех кредитов в экосистеме DeFi.
2.4 Децентрализованные производные инструменты
Децентрализованные производные инструменты — это токены, стоимость которых определяется эффективностью базового актива, результатом события или развитием любой другой наблюдаемой переменной. Обычно они требуют, чтобы оракул отслеживал эти переменные и, следовательно, вводил некоторые зависимости и централизованные компоненты. Зависимости можно уменьшить, если в производном контракте используется несколько независимых источников данных.
Мы различаем производные токены на основе активов и событий.Мы называем производный токен основанным на активах, если его цена зависит от производительности базового актива. Мы называем производный инструмент основанным на событиях, когда его цена является функцией любой наблюдаемой переменной, которая не является производительностью актива. Обе категории будут обсуждаться в следующих разделах.
Производные токены на основе активов. Производные токены на основе активов являются расширением модели CDP, описанной в Разделе 2.3. Вместо ограничения выпуска стейблкоинов с привязкой к доллару США заблокированное обеспечение можно использовать для выпуска синтетических токенов, которые следят за движением цен на различные активы.Примеры включают токенизированные версии акций, драгоценных металлов и альтернативных криптоактивов. Чем выше базовая волатильность, тем выше риск падения ниже заданного коэффициента обеспечения.
Популярная платформа производных токенов называется Synthetix (Brooks et al., 2018). Он реализован таким образом, что общий пул долга всех участников увеличивается или уменьшается в зависимости от совокупной цены всех непогашенных синтетических активов. Это гарантирует, что токены с одинаковыми базовыми активами останутся взаимозаменяемыми; то есть погашение не зависит от эмитента.Обратной стороной этого дизайна является то, что пользователи берут на себя дополнительный риск при чеканке активов, поскольку на их долговую позицию также влияет распределение активов всеми остальными.
Частным случаем производных токенов на основе активов являются обратные токены. Здесь цена определяется обратной функцией производительности базовых активов в заданном ценовом диапазоне. Эти обратные токены позволяют пользователям получить доступ к криптоактивам.
Производные токены на основе событий. Производные токены на основе событий могут быть основаны на любой объективно наблюдаемой переменной с известным набором потенциальных результатов, указанным временем наблюдения и источником разрешения. 7 Любой желающий может купить полный набор суб-токенов для данного события, заблокировав 1 ETH в смарт-контракте. Полный набор суб-токенов состоит из 1 суб-токена для каждого потенциального результата. Эти суб-токены можно торговать индивидуально. Когда рынок разрешится, криптоактивы смарт-контракта будут разделены между владельцами суб-токенов с выигрышным исходом.Следовательно, при отсутствии рыночных искажений цена ETH каждого суб-токена должна соответствовать вероятности базового результата.
При определенных обстоятельствах эти рынки прогнозов могут служить децентрализованными оракулами вероятности будущего результата. Однако разрешение рынка (и, следовательно, цена) во многом зависит от надежности источника разрешения. Таким образом, производные токены на основе событий вводят внешние зависимости и могут в одностороннем порядке подвергаться влиянию злонамеренного репортера.Возможные векторы атаки включают некорректные или вводящие в заблуждение спецификации вопросов, неполные наборы результатов, которые могут сделать событие неразрешимым, и выбор ненадежных или мошеннических источников разрешения.
Самая популярная реализация называется Augur (Peterson et al., 2019). Он использует многоступенчатый процесс разрешения и обсуждения, который должен максимально снизить зависимость от одного источника отчетов. Если держатели токенов не согласны с назначенным докладчиком, они могут начать спор, который в конечном итоге должен привести к правильному результату.
2.5 Управление активами в сети
Как и традиционные инвестиционные фонды, ончейн-фонды в основном используются для диверсификации портфеля. Они позволяют пользователям инвестировать в корзину криптоактивов и использовать различные стратегии без необходимости обрабатывать токены индивидуально. В отличие от традиционных фондов, вариант on-chain не требует хранителя. Вместо этого криптоактивы заблокированы в смарт-контракте. Инвесторы никогда не теряют контроль над своими средствами, могут вывести или ликвидировать их, а также могут наблюдать за балансом токенов смарт-контрактов в любой момент времени.
Смарт-контракты настроены таким образом, что они следуют множеству простых стратегий, включая полуавтоматическую ребалансировку весов портфеля и торговлю по тренду с использованием скользящих средних. В качестве альтернативы можно выбрать одного или нескольких управляющих фондом для активного управления фондом. В этом случае смарт-контракт гарантирует, что управляющие активами придерживаются заранее определенной стратегии и действуют в интересах инвесторов. В частности, управляющие активами ограничены действиями в соответствии с набором правил фонда и профилем риска, указанным в смарт-контракте.Смарт-контракт может смягчить многие формы проблемы принципала-агента и включить нормативные требования, обеспечив их соблюдение в цепочке. В результате управление активами в сети может привести к снижению затрат на создание фонда и аудит.
Каждый раз, когда кто-то инвестирует в сетевой фонд, соответствующий смарт-контракт выпускает токенов фонда и переводит их на счет инвестора. Эти токены представляют собой частичное владение фондом и позволяют держателям токенов выкупить или ликвидировать свою долю активов.Например, если инвестору принадлежит 1 процент токенов фонда, это лицо будет иметь право на 1 процент заблокированных криптоактивов. Когда инвестор решает закрыть инвестицию, токены фонда сжигаются, базовые активы продаются на децентрализованной бирже, а инвестор получает компенсацию в эквиваленте ETH своей доли корзины.
Существует несколько реализаций протоколов ончейн-фондов, включая Set Protocol (Feng and Weickmann, 2019), Enzyme Finance (ранее Melon) (Trinkler and El Isa, 2017), Yearn Vaults (Cronje, 2020) и Betoken ( Лю и Палаер, 2018).Все эти реализации ограничены токенами ERC-20 и эфиром. Более того, они сильно зависят от ценовых оракулов и сторонних протоколов, в основном для кредитования, торговли и включения эталонных активов с низкой волатильностью, таких как стейблкоины Dai или USDC. Следовательно, существуют серьезные зависимости, которые будут обсуждаться в Разделе 3.2.
И Enzyme Finance, и Set Protocol позволяют любому создавать новые инвестиционные фонды. Enzyme Finance фокусируется на создании инфраструктуры для децентрализованных фондов, используя наборы правил на основе смарт-контрактов, чтобы менеджеры фондов придерживались стратегии фондов.Эти смарт-контракты обеспечивают соблюдение параметров ограничения торговли, таких как максимальная концентрация, ценовая толерантность и максимальное количество позиций, а также белые и черные списки пользователей и активов. То же самое и с тарифами фонда. Set Protocol в основном разработан для полуавтоматических стратегий с детерминированной перебалансировкой портфеля, запускаемой предопределенными пороговыми значениями и временными интервалами. Однако протокол также используется для активного управления. Betoken работает как единый фонд фондов, которым управляет сообщество управляющих активами по меритократической системе.Чем успешнее индивидуальный управляющий фондом, тем больше его влияние в будущем на распределение коллективных ресурсов. Пул ликвидности UniSwap (см. Раздел 2.2) также имеет некоторые характеристики ончейн-инвестиционного фонда. Модель постоянного продукта создает стимулы для полуавтоматической перебалансировки весов портфеля, в то время как торговые комиссии приносят пассивный доход инвесторам.
ХранилищаYearn — это коллективные инвестиционные пулы, предназначенные для максимизации доходности для данного актива.Стратегии довольно разнообразны, но обычно включают несколько шагов и активное управление. Во многих случаях эти действия были бы слишком дорогими (с точки зрения комиссии за транзакцию) для меньших сумм. Более того, они требуют от инвестора бдительности и информированности. Yearn Vaults смягчает эти проблемы, используя знания масс и коллективные действия для пропорционального распределения сетевых сборов между всеми участниками. Однако глубокая интеграция протокола также приводит к серьезным зависимостям.
3 ВОЗМОЖНОСТИ И РИСКИ
В этом разделе мы анализируем возможности и риски экосистемы DeFi. Это закладывает основу для обсуждения в Разделе 4.
3.1 Возможности
DeFi может повысить эффективность , , прозрачность , и доступность финансовой инфраструктуры. Более того, возможность комбинирования системы позволяет любому комбинировать несколько приложений и протоколов, тем самым создавая новые интересные услуги.Мы обсудим эти аспекты в следующих подразделах.
Эффективность. Хотя большая часть традиционной финансовой системы основана на доверии и зависит от централизованных учреждений, DeFi заменяет некоторые из этих требований доверия смарт-контрактами. Контракты могут брать на себя роли хранителей, агентов условного депонирования и ЦКА. Например, если две стороны хотят обменяться цифровыми активами в виде токенов, нет необходимости в гарантиях от ЦКА. Вместо этого две транзакции могут быть рассчитаны атомарно, что означает, что либо оба, либо ни один из переводов не будет выполнен.Это значительно снижает кредитный риск контрагента и делает финансовые операции намного более эффективными. Более низкие требования к доверию могут дать дополнительное преимущество в виде снижения давления со стороны регулирующих органов и уменьшения потребности в сторонних аудитах. Аналогичный прирост эффективности возможен практически для каждой области финансовой инфраструктуры.
Кроме того, переводы токенов выполняются намного быстрее, чем любые переводы в традиционной финансовой системе. Скорость передачи и пропускную способность транзакций можно дополнительно увеличить с помощью решений уровня 2, таких как сайдчейны или сети государственных и платежных каналов.
Прозрачность. Приложения DeFi прозрачны. Все транзакции общедоступны, а код смарт-контракта может быть проанализирован в сети. Наблюдаемость и детерминированное исполнение обеспечивают — по крайней мере теоретически — беспрецедентный уровень прозрачности.
Финансовые данные общедоступны и потенциально могут использоваться как исследователями, так и пользователями. В случае кризиса доступность исторических (и текущих) данных является значительным улучшением по сравнению с традиционными финансовыми системами, где большая часть информации разбросана по большому количеству проприетарных баз данных или вообще недоступна.Таким образом, прозрачность приложений DeFi может позволить смягчить нежелательные события до того, как они возникнут, и поможет обеспечить гораздо более быстрое понимание их происхождения и потенциальных последствий, когда они возникнут.
Доступность. По умолчанию протоколы DeFi могут использоваться кем угодно. Таким образом, DeFi потенциально может создать действительно открытую и доступную финансовую систему. В частности, требования к инфраструктуре относительно невысоки, а риск дискриминации практически отсутствует из-за отсутствия личности.
Если регулирование требует ограничения доступа, например, для токенов безопасности, такие ограничения могут быть реализованы в контрактах токенов без ущерба для целостности расчетного уровня и свойств децентрализации.
Совместимость. Протоколы DeFi часто сравнивают с деталями Lego. Уровень общих расчетов позволяет этим протоколам и приложениям связываться друг с другом. Сетевые протоколы фондов могут использовать децентрализованные протоколы обмена или достигать позиций с кредитным плечом через протоколы кредитования.
Любые две или более частей могут быть объединены, разделены или перехэшированы для создания чего-то совершенно нового. Все, что было создано ранее, может использоваться отдельным лицом или другими смарт-контрактами. Эта гибкость обеспечивает постоянно расширяющийся диапазон возможностей и беспрецедентный интерес к открытому финансовому инжинирингу.
3,2 Риски
DeFi также имеет определенные риски, а именно: риск исполнения смарт-контракта , операционная безопасность и зависимости от других протоколов и внешних данных.Мы обсудим эти аспекты в следующих подразделах.
Выполнение смарт-контрактов. Хотя детерминированное и децентрализованное исполнение смарт-контрактов действительно имеет свои преимущества, существует риск того, что что-то может пойти не так. Если есть ошибки кодирования, эти ошибки потенциально могут создать уязвимости, которые позволят злоумышленнику истощить средства смарт-контракта, вызвать хаос или сделать протокол непригодным для использования. Пользователи должны знать, что протокол безопасен настолько, насколько безопасны умные контракты, лежащие в его основе.К сожалению, рядовой пользователь не сможет прочитать код контракта, не говоря уже о его безопасности. Хотя аудиты, страховые услуги и формальная проверка являются частичным решением этой проблемы, некоторая степень неопределенности остается.
Подобные риски существуют и при исполнении контрактов. Большинство пользователей не понимают полезные данные, которые их просят подписать как часть транзакций, и могут быть введены в заблуждение скомпрометированным интерфейсом. К сожалению, кажется, что существует неизбежный компромисс между удобством использования и безопасностью.Например, некоторые децентрализованные приложения блокчейна будут запрашивать разрешения на передачу бесконечного количества токенов от имени пользователя — обычно для того, чтобы сделать будущие транзакции более удобными и эффективными. Однако такое разрешение подвергает риску средства пользователя.
Операционная безопасность. Многие протоколы и приложения DeFi используют ключи администратора. Эти ключи позволяют заранее определенной группе лиц (обычно основной группе проекта) обновлять контракты и выполнять аварийное отключение.Хотя понятно, что некоторые проекты хотят реализовать эти меры предосторожности и оставаться в некоторой степени гибкими, существование этих ключей может быть потенциальной проблемой. Если держатели ключей не создают или не хранят свои ключи надежно, злонамеренные третьи стороны могут получить эти ключи и скомпрометировать смарт-контракт. Кроме того, сами члены основной группы могут быть злонамеренными или коррумпированными из-за значительных денежных стимулов.
В большинстве проектов этот риск пытаются снизить с помощью мультиподписи и временных интервалов.Multisig требует ключей M -of- N для выполнения любой из функций администратора смарт-контракта, а временные рамки определяют самое раннее время, в которое транзакция может быть (успешно) подтверждена.
В качестве альтернативы некоторые проекты полагаются на схемы голосования, в которых соответствующие токены управления предоставляют своим владельцам право голосовать за будущее протокола. Однако во многих случаях большинство токенов управления принадлежит небольшой группе людей, что приводит к аналогичным результатам, как и в случае с ключами администратора.Некоторые проекты пытались смягчить эту концентрацию права голоса, вознаграждая ранних последователей и пользователей, которые соответствуют определенным критериям, которые варьируются от простого использования протокола до активного участия в процессе голосования и сторонних токенов (выращивание урожая). Тем не менее, даже когда запуск воспринимается как относительно «справедливый», фактическое распределение часто остается очень концентрированным.
токенов управления может привести к нежелательным последствиям. Фактически, высокая концентрация власти может быть еще более проблематичной, когда эти права символизируются.В отсутствие периодов наделения правами злоумышленники-основатели могут «потянуть коврик», сбросив все свои токены на CFMM, что вызовет массовый шок предложения и подорвет доверие к проекту. Более того, выращивание урожая может привести к ползучести централизации , позволяя уже устоявшемуся протоколу принимать на себя значительную часть токенов управления относительно нового протокола. Это может создать большие метапротоколы, держатели токенов которых по существу контролируют значительную часть инфраструктуры DeFi.
Зависимости. Как описано в разделе 3.1, одними из наиболее многообещающих особенностей экосистемы DeFi являются ее открытость и возможность компоновки. Эти функции позволяют различным смарт-контрактам и децентрализованным блокчейн-приложениям взаимодействовать друг с другом и предлагать новые услуги на основе комбинации существующих. С другой стороны, эти взаимодействия создают серьезные зависимости. Если есть проблема с одним смарт-контрактом, это может иметь далеко идущие последствия для нескольких приложений во всей экосистеме DeFi.Более того, проблемы со стейблкоином Dai или серьезные шоки цен на ETH могут вызвать волновые эффекты во всей экосистеме DeFi.
Проблема становится очевидной, если проиллюстрировать это на примере. Предположим, что человек блокирует ETH в качестве залога в контракте MakerDAO для выпуска стейблкоинов Dai. Давайте также предположим, что стейблкоины Dai заблокированы в смарт-контракте на комплексное кредитование для выпуска процентных производных токенов, называемых cDai. Токены cDai впоследствии перемещаются в пул ликвидности UniSwap ETH / cDai вместе с некоторым количеством ETH, что позволяет человеку вывести токены UNI-cDai, представляющие долю пула ликвидности.С каждым дополнительным смарт-контрактом увеличивается потенциальный риск ошибки. Если какой-либо из контрактов в последовательности выйдет из строя, токены UNI-cDai потенциально могут стать бесполезными. Эти сценарии «токен поверх токена поверх токена», которые создают токены оболочки, могут запутывать проекты таким образом, что теоретическая прозрачность не соответствует фактической прозрачности.
Внешние данные. Еще один момент, о котором стоит упомянуть, — это тот факт, что многие смарт-контракты зависят от внешних данных.Всякий раз, когда смарт-контракт зависит от данных, которые изначально не доступны в цепочке, данные должны быть предоставлены внешними источниками данных. Эти так называемые оракулы вводят зависимости и в некоторых случаях могут привести к сильно централизованному исполнению контрактов. Чтобы снизить этот риск, многие проекты полагаются на децентрализованные сети Oracle с большим разнообразием схем предоставления данных.
Незаконная деятельность. Регуляторы часто обеспокоены тем, что криптоактивы могут использоваться людьми, которые хотят избежать записи и мониторинга.Хотя присущая DeFi прозрачность является сдерживающим фактором для этого варианта использования, псевдонимность сети может обеспечить некоторую конфиденциальность. Однако это не обязательно может быть плохо, и ситуация сложнее, чем может показаться на первый взгляд. С одной стороны, псевдонимом могут злоупотреблять актеры с нечестными намерениями. С другой стороны, конфиденциальность может быть желательным атрибутом для некоторых законных финансовых приложений. Соответственно, регулирующие органы должны действовать с большой осторожностью, пытаясь найти разумные решения, которые позволили бы им вмешаться там, где это необходимо, не подавляя инновации.Более того, нужно понимать, что регулирование децентрализованной сети может оказаться невозможным.
Хотя вопрос о том, могут ли регулирующие органы регулировать децентрализованную инфраструктуру (или должны ли они) регулировать, есть две области, которые заслуживают особого внимания, а именно: фиатные входы и выезды, а также децентрализация.
Въездные и выездные съездыFiat — это интерфейс к традиционной финансовой системе. Когда люди хотят переместить активы со своего банковского счета в систему на основе блокчейна или другим способом, они должны обратиться к поставщику финансовых услуг.Эти поставщики финансовых услуг регулируются и могут потребовать проверки происхождения средств.
Аналогичным образом, важно различать законные децентрализованные протоколы и проекты, которые только претендуют на децентрализацию, но на самом деле находятся под исключительным контролем организации или нескольких лиц. Первый может предоставить захватывающие новые возможности и устранить некоторые зависимости, в то время как последний может, по сути, ввести худшее из двух миров, то есть фактическую зависимость от централизованного оператора с ограниченным контролем.Помня об этом, регулирующие органы должны внимательно следить и тщательно анализировать, действительно ли данный протокол DeFi децентрализован, или этикетка DeFi предназначена только для галочки в попытке обойти регулирование.
Масштабируемость. Блокчейны сталкиваются с окончательным выбором между децентрализацией, безопасностью и масштабируемостью. Хотя блокчейн Ethereum обычно считается относительно децентрализованным и безопасным, он изо всех сил пытается удовлетворить большой спрос на пространство для блоков. Рост цен на газ (комиссии за транзакции) и длительное время подтверждения отрицательно сказываются на экосистеме DeFi и благоприятствуют состоятельным людям, которые могут проводить крупные сделки.
Возможные решения этой проблемы включают сегментирование базового уровня, а также различные решения уровня 2, такие как каналы состояний, свертки ZK (с нулевым разглашением) и оптимистичные свертки. Однако во многих случаях усилия по масштабируемости ослабляют возможность компоновки и общую атомарность транзакций — две из самых выдающихся особенностей DeFi. С другой стороны, перенос DeFi на более централизованный базовый уровень также не кажется разумным подходом, поскольку это существенно подорвет его основное ценностное предложение.Таким образом, еще неизвестно, сможет ли действительно децентрализованный блокчейн удовлетворить спрос и обеспечить основу для открытой, прозрачной и неизменной финансовой инфраструктуры.
4 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
DeFi предлагает захватывающие возможности и потенциал для создания действительно открытой, прозрачной и неизменной финансовой инфраструктуры. Поскольку DeFi состоит из множества протоколов и приложений с высокой степенью совместимости, каждый может проверить все транзакции, а данные доступны для анализа пользователями и исследователями.
DeFi вызвал волну инноваций. С одной стороны, разработчики используют смарт-контракты и уровень децентрализованных расчетов для создания ненадежных версий традиционных финансовых инструментов. С другой стороны, они создают совершенно новые финансовые инструменты, которые невозможно реализовать без базового публичного блокчейна. атомных свопов , автономных пулов ликвидности , децентрализованных стейблкоинов и флэш-кредитов — это лишь некоторые из многих примеров, демонстрирующих огромный потенциал этой экосистемы.
Хотя эта технология имеет большой потенциал, она сопряжена с определенными рисками. Смарт-контракты могут иметь проблемы с безопасностью, которые могут допускать непреднамеренное использование, а проблемы масштабируемости ограничивают количество пользователей. Более того, термин «децентрализованный» в некоторых случаях вводит в заблуждение. Многие протоколы и приложения используют внешние источники данных и специальные ключи администратора для управления системой, обновления смарт-контрактов или даже выполнения аварийных отключений. Хотя это не обязательно является проблемой, пользователи должны знать, что во многих случаях требуется большое доверие.Однако, если эти проблемы удастся решить, DeFi может привести к смене парадигмы в финансовой индустрии и потенциально способствовать созданию более надежной, открытой и прозрачной финансовой инфраструктуры.
ПРИМЕЧАНИЯ
1 Альтернативный подход можно найти здесь: https://medium.com/pov-crypto/ethereum-the-digital-finance-stack-4ba988c6c14b.
2 Для читателей, которые хотят лучше понять уровень расчетов и прочитать общее введение в блокчейн и криптовалюты, см. Berentsen and Schär (2018).
3 Etherscan (2021 г.).
4 Реализации блокчейна на основе UTXO, такие как Биткойн, позволяют выполнять сложные условия разблокировки с помощью своего языка сценариев. Хотя большинство людей не назовет эти сценарии блокировки смарт-контрактом, они достигают аналогичных целей с точки зрения возможностей блокчейна по хранению.
5 CoinMarketCap (2019).
6 На практике обеспечение должно быть намного больше, поскольку любая кредитная позиция с обеспечением ниже 150 процентов ликвидируется.
7 Например, такой токен был создан в связи с результатами недавних президентских выборов в США.
ССЫЛКИ
Адамс, Хайден. «UniSwap». 2018; https://hackmd.io/@HaydenAdams/HJ9jLsfTz.
Берентсен, Александр и Шер, Фабиан. «Краткое введение в мир криптовалют». Федеральный резервный банк Сент-Луиса Review , 2018, 100 (1), стр. 1–16; https://doi.org/10.20955/r.2018.1-16.
Берентсен, Александр и Шер, Фабиан. «Стейблкоины: поиски криптовалюты с низкой волатильностью», изд. Антонио Фатас, Экономика финансовых технологий и цифровых валют . Лондон: CEPR Press, 2019, стр. 65-71.
Боадо, Эрнесто. «Технический документ по протоколу Aave (v1.0)». 2020; https://github.com/aave/aave-protocol/blob/master/docs/Aave_Protocol_Whitepaper_v1_0.pdf.
Брукс, Сэмюэл; Юришевич, Антон; Испания, Майкл и Ваврик, Каин. «Havven: децентрализованная платежная сеть и стейблкоин.»2018; https://www.synthetix.io/uploads/havven_whitepaper.pdf.
Бутерин, Виталик. «Умный контракт нового поколения и платформа децентрализованных приложений». 2013; https://blockchainlab.com/pdf/Ethereum_white_paper-a_next_generation_smart_contract_and_decentralized_application_platform-vitalik-buterin.pdf.
CoinMarketCap. coinmarketcap.com, по состоянию на 15 сентября 2019 г.
Кронье, Андре. «Введение в Yearn». 2020; https://docs.yearn.finance/.
Егоров Михаил.«StableSwap — эффективный механизм ликвидности Stablecoin». 2019; https: //www.curve.fi/stableswa …
Энтринкен, Уильям; Ширли, Дитер; Эванс, Джейкоб и Сакс, Настасия. «Стандарт не взаимозаменяемых токенов ERC-721». 2018; https://github.com/ethereum/EIPs/blob/master/EIPS/eip-721.md.
Etherscan. «Отслеживание токенов». etherscan.io/tokens, по состоянию на 22 января 2021 г.
Фен, Феликс и Вейкманн, Брайан. «Набор: протокол для корзин токенизированных активов (версия 1.2)». 2019; https: // www.setprotocol.com/pdf/set_protocol_whitepaper.pdf.
Герцог, Эяль; Бенарци, Гай и Бенарци, Галия. «Протокол Bancor: постоянная ликвидность и обнаружение асинхронных цен для токенов с помощью их смарт-контрактов; он же« смарт-токены ». 2017; https://whitepaper.io/document/52/bancor-whitepaper.
Хулиано, Антонио. «dYdX: стандарт децентрализованной маржинальной торговли и деривативов». 2017; https://whitepaper.dydx.exchange/.
Лешнер, Роберт и Хейс, Джеффри. «Соединение: Протокол денежного рынка.»2019; https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf.
Лю, Зебанг и Палаер, Гийом. «Белая книга Betoken: меритократический хедж-фонд, построенный на Ethereum». 2018; https://github.com/Betoken/Whitepaper/blob/master/BetokenWhitepaper.pdf.
Луу, Лой и Велнер, Ярон. «KyberNetwork: надежная децентрализованная служба обмена и платежей». 2017; https://whitepaper.io/document/43/kyber-network-whitepaper.
Мартинелли, Фернандо и Мушегян, Николай.«Менеджер некастодиального портфеля, поставщик ликвидности и датчик цен». 2019; https://balancer.finance/whitepaper/.
Овед, Михаил и Моситес, Дон. «Своп: одноранговый протокол для торговли токенами Ethereum». 2017; https: //www.airswap.io/whitepa …
Петерсон, Джек; Круг, Джозеф; Золту, Михей; Уильямс, Остин К. и Александр, Стефани. «Augur: децентрализованная платформа Oracle и рынка прогнозирования (v2.0)». 2019; https://www.augur.net/whitepaper.pdf.
Рот, Якоб и Шер, Фабиан и Шёпфер, Альёша.«Токенизация активов: использование блокчейнов для краудфандинга акций». 2019; http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3443382.
Сабо, Ник. «Смарт-контракты». 1994; http://www.fon.hum.uva.nl/rob/Courses/InformationInSpeech/CDROM/Literature/LOTwinterschool2006/szabo.best.vwh.net/smart.contracts.html.
Сабо, Ник. «Идея смарт-контрактов». 1997; https://nakamotoinstitute.org/the-idea-of-smart-contracts/.
Тринклер, Рето и Эль Иса, Мона. «Протокол дыни: протокол цепочки блоков для управления цифровыми активами.»2017; https://github.com/melonproject/paper/blob/master/melonprotocol.pdf.
Фогельстеллер, Фабиан и Бутерин, Виталик. «Стандарт токенов ERC-20». 2015; https://github.com/ethereum/EIPs/blob/master/EIPS/eip-20.md.
Уоррен, Уилл и Бандеали, Амир. «0x: открытый протокол для децентрализованного обмена на блокчейне Ethereum». 2017; https://0x.org/pdfs/0x_white_paper.pdf.
Вольф, макс. «Представляем мрамор: умный контрактный банк». 2018; https://medium.com/marbleorg/introduction-marble-a-smart-contract-bank-c9c438a12890.
Вуд, Гэвин. «Ethereum: безопасный децентрализованный общий регистр транзакций». 2015; https://ethereum.github.io/yellowpaper/paper.pdf.
Zhang, Yi; Чен, Сяохун и Пак, Дэцзюнь. «Формальная спецификация постоянного продукта (x раз y = k), модель и реализация маркет-мейкера». 2018; https://github.com/runtimeverification/verified-smart-contracts/blob/uniswap/uniswap/x-y-k.pdf.
© 2021, Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Выраженные взгляды принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную позицию Федерального резервного банка Санкт-Петербурга.Луи или Федеральная резервная система.
.