Как сделать ipo: Как проводят IPO и зарабатывают на этом

Как проводят IPO и зарабатывают на этом

Для тех, кто уже достаточно давно работает с инвестициями, такое понятие, как IPO очень знакомо. Многие даже зарабатывают на этом. Но начинающим инвесторам оно может быть малознакомо. Что такое IPO? Эта аббревиатура происходит от трех английских слов – Initial Public Offering, что в переводе на русский язык означает Первичное публичное предложение.

IPO проводится для того, чтобы вывести акции той или иной компании на биржу в свободное обращение. Делается это с целью получения компанией дополнительных инвестиций для реализации определенных проектов или просто для развития. После проведения IPO ценные бумаги компании попадают на биржу и находятся в свободном обращении.

Причина проведения IPO

В этой части статьи мы разберемся, почему компании проводят IPO. Выход на рынок акций дает возможность предприятию получить дополнительные деньги на свое развитие за счет передачи части прав на управление.

• На какие цели используются средства, полученные через инвестиции? Дополнительный капитал идет на обеспечение долгосрочных проектов, модернизацию оборудования, инвестиций в оборотный капитал, погашение долговых обязательств, приобретения других компаний.

Еще одна задача, которую конкретная компания может решить с помощью IPO – защита от возможных поглощений со стороны других компаний. После выхода на рынок компания получает свою рыночную стоимость, а также расширяет свои возможности с точки зрения капитала, что существенно затрудняет ее поглощение. К тому же, после проведения IPO, компания может брать кредиты под залог своих акций.

Проведение IPO

Первым этапом перед выходом акций на рынок является подготовка. На этой стадии проводится важная работа по разработке стратегии, анализ готовности компании, ее соответствие всем стандартам и требованиям.

В процессе подготовки к IPO необходимо создать, так называемый, инвестиционный меморандум, в котором будет отражаться вся информация о компании, а также предполагаемая стоимость ее ценных бумаг, объем эмиссии, ожидания по дивидендам.

Для проведения IPO, необходимо найти так называемого андеррайтера, то есть банк или несколько банков, которые и будут заниматься выводом акций на рынок. Конечно же, этот процесс можно провести и своими силами, но так никто не поступает. Чаще всего для проведения IPO обращаются к крупным банкам. Андеррайтеры инвестируют в компанию еще до того, как она становится публичной.

В чем их выгода? Они зарабатывают на разнице между стоимостью акции до IPO и после. При удачном стечении обстоятельств, прибыли от таких мероприятий могут быть колоссальными, особенно с учетом инвестиционных возможностей крупных банков.

После выбора биржи, на которой будут проводиться торги, начинается итоговый этап – непосредственно проведение IPO. На торгах определяется окончательная цена за акцию. Зачастую при выходе акций компании на рынок, наблюдается существенная волатильность, так как многие инвесторы стремятся купить ценные бумаги как можно дешевле в надежде, что их стоимость в ближайшее время вырастет.

Площадки для проведения IPO

Чаще всего первичные предложения проводятся на известных биржах.

В России это Московская биржа и СПБВ. В США, к примеру, IPO проводятся на NYSE, NASDAQ и LSE.

Размещаться в России дешевле, чем за границей. Однако, здесь есть и свой недостаток – компания может испытывать определенный дефицит в инвестиционном капитале. Это легко объясняется тем, что за рубежом больше инвесторов, готовых вкладывать в подобные проекты. К тому же, последние тенденции в отечественной экономике указывают на то, что баланс будет еще более неравномерным.

На таких площадках можно инвестировать в акции компаний, которые уже находятся на стадии размещения.

Что касается так называемого pre-IPO, то есть покупки акций на стадии подготовки к публичному размещению, их можно приобрести у различных инвестиционных компаний.

К примеру, известный брокер Just2Trade позволяет купить акции на стадии IPO:

Подавать заявки можно в личном кабинете:

В соседней статье есть более подробная информация и инструкция, как купить акции на стадии IPO и заработать на этом.

Правила грамотного инвестирования в IPO

Далее, мы поговорим о том, как грамотно инвестировать средства в IPO и не потерять при этом. Ведь публичное предложение может принести как огромные доходы, так и существенные убытки в случае неудачи.

Перед тем, как сделать такой шаг, необходимо все взвесить и оценить перспективы. Ведь сиюминутная выгода может обернуться полной катастрофой в итоге. Даже если какая-то отрасль сегодня переживает настоящий бум, как это было, к примеру, с доткомами в 2000-х, вовсе не значит, что уже завтра, через год или через несколько лет вы не пожалеете о приобретенных ценных бумагах.

• Одной из частых ошибок является покупка акций компаний в сфере IT. Многие легкомысленно полагают, что в наш век развития компьютерных технологий, эта область обязательно принесет доход. Конечно, многие компании из этой сферы добились выдающихся результатов, а те, кто купил их акции на IPO, сколотил состояние. Но такие примеры, как Google, Facebook, Twitter дополняются другими, менее успешными историями.

В последнее время на рынок вышло много интересных отечественных компаний в сфере IT. Яндекс, mail.ru, Групон

– все это успешные бренды. Но и на отечественном рынке неверные решения могут стать причиной разочарований.

Рекомендованные для вас статьи:

Основная причина неудач инвесторов

Одной из главных причин, по которой инвесторы терпят неудачу на этапе IPO – недостаток сведений о компании. Публичные компании постоянно находятся под пристальным вниманием аналитиков. Инвесторы прекрасно осведомлены об их успехах и неудачах. Что касается частных предприятий, которые только готовятся к эмиссии ценных бумаг, сведений о них не так много.

Конечно, такого рода информация готовится перед выпуском акций. Однако, она составляется никем иным, как представителями компании. Соответственно, ее нельзя считать объективной и беспристрастной.

Следовательно, перед тем, как покупать акции на IPO, необходимо воспользоваться другими источниками. К тому же, рекомендуется почитать и о конкурентах, ознакомиться с отраслью, в которой работает предприятие.

Все это позволит взглянуть на вещи объективно, даже если сведений все еще будет недостаточно. К тому же, если вы самостоятельно проведете такого рода исследования, вы, возможно, поймете, что эмитент не стоит вашего внимания, и цена на его акции явно завышена.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

Надежные и проверенные брокеры

Брокер	Рынки	Мин. депозит	Регуляторы	Ещё
	Акции, Фьючерсы, Форекс, Облигации, Криптовалюты	$250	VFSC, ЦРОФР	Далее…
	Форекс, Инвестиции	$300	FSA, TFC	Далее…
	Акции, Облигации, ETF, Форекс, Сырьевые товары, Фондовые Индексы, Криптовалюты (30000+ активов с 40+ бирж)	$500	FINRA, CySEC, MiFID, Банк России	Далее. ..
	Опционы (от 70% прибыли)	$250	ЦРОФР	Далее…
	Форекс, Акции, Сырьё, ETF, Индексы, Крипто	$200	CySEC, MiFID	Далее…

Информация об андеррайтере

Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании или нет, достаточно изучить информацию не только о ней самой, но и о тех, кто ее выводит на IPO, то есть ее андеррайтерах. Несмотря на то, что даже наличие крупных инвестиционных компаний и банков в этом списке вовсе не является гарантией положительного результата, известные бренды вряд ли будут выводить на рынок недостойных подопечных.

С другой стороны, у малоизвестных банков и инвесткомпаний здесь есть свои преимущества.

У них небольшая база клиентов, и через них проще купить акции еще до их размещения.

Изучаем проспект эмиссии

Полагаться полностью на такой документ не стоит. Тем не менее и игнорировать его также не стоит. Здесь может содержаться много полезной информации о предприятии о наличие у него долгов, о том, какое место оно занимает на рынке в своей сфере.

• Если в проспекте говорится о том, что компания собирается использовать полученные средства для погашения задолженностей, стоит задуматься. Ведь предприятие не в состоянии самостоятельно решить свои финансовые вопросы без помощи инвестиций извне.

С другой стороны в случаях, когда компания собирается привлечь инвестиции для расширения, проведения исследований, выхода на новые рынки, здесь нечего опасаться. Вкладывать капиталы в такого эмитента можно при прочих равных.

Осторожность не помешает

Если вы собираетесь покупать акции компании, которая только выходит на фондовый рынок, стоит подумать несколько раз перед тем, как принять решение. Как мы уже отмечали выше, информации всегда недостаточно. Фактически, вы покупаете кота в мешке. Уже завтра вы можете стать миллионером

(как это было, к примеру, с акциями Facebook) или разориться.

Особую осторожность необходимо проявлять в тех случаях, когда покупку акций на IPO вам кто-то рекомендует. К примеру, ваш брокер настойчиво советует вам сделать это. Возможно, его сотрудники уже договорились о хороших комиссионных. Но это не значит, что вы получите доходы. Ситуация может обернуться против вас, и вместо прибыли вы получите одни убытки.

Следите за лок-апом

В период lock-up владельцы акций не имеют права продавать их. Этот срок определяется в договоре. Он необходим для того, чтобы на рынке не было спекуляций со стороны инсайдеров (ведь инвесторами могут выступать и андеррайтеры). Если по истечении такого периода акции компании не начинают распродаваться, это тоже очень хороший знак.

Что такое IPO: как компания выходит на биржу :: Новости :: РБК Инвестиции

Мечта любой компании — выйти на биржу. Это делает ее известной, придает статус, а главное — открывает доступ к капиталу. Как происходит первичное размещение акций на бирже и стоит ли инвесторам вкладываться в IPO?

Фото: uforms.ru для РБК Quote

Каждая компания стремится привлечь капитал для развития своего бизнеса. На начальном этапе — в стадии стартапа — компании сложно привлечь банковский кредит или найти «доброго ангела», готового вложиться в ее развитие. И тогда фирма выпускает акции, которые предлагаются инвесторам. Каждый, кто купит акцию стартапа, становится его совладельцем.

Если бизнес идет успешно, то у компании возникает необходимость в дополнительном капитале — на дальнейшее развитие. Конечно, можно взять кредит либо выпустить облигации  , векселя. Но самый выгодный вариант — выпустить акции для обращения на фондовой бирже. Это позволяет привлечь миллионы инвесторов и миллиардные инвестиции  .

Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги. Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдет успешно, компания сумеет привлечь сотни тысяч, миллионы, а то и миллиарды долларов.

Правда, для того чтобы выйти на биржу, компания должна иметь хорошую историю бизнеса и подготовить прозрачную отчетность за несколько лет. Например, разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже может только компания, предварительная стоимость которой не менее $50 млн.

После того как компания задумалась о первичном выпуске акций в обращение на бирже, начинается предварительный этап IPO.

Предварительный этап

Предварительный этап — самый продолжительный, он может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет. За это время компания должна оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления. Тогда можно просчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить и, соответственно, определить будущую капитализацию  компании.

Важно также оценить степень финансовой и информационной прозрачности. Это способствует росту доверия инвесторов к компании и повышает ее репутацию. К тому же будущий эмитент  , по правилам биржевых торгов, обязан публично предоставлять ежеквартальную финансовую отчетность.

По результатам проведенного анализа компания решает, выгодно ли ей выводить свои акции на публичные торги. Совет директоров, взвесив все за и против, должен дать заключение, выходить на IPO или нет. Если да, то компания подписывает договор с андеррайтером — и начинается следующий, подготовительный этап IPO.

Подготовительный этап

Всей подготовительной рутиной вывода акций на биржу занимается андеррайтер — как правило, это инвестиционный банк, с которым заключает договор компания. Кроме того, выбирается фондовая биржа  , где будут размещены акции, и брокеры.

Андеррайтер оценивает компанию и с учетом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

Затем андеррайтер готовит инвестиционный меморандум для регулирующего органа той страны, в которой пройдет IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

В инвестиционном меморандуме содержится подробная информация о компании: данные о руководстве и акционерах, финансовая отчетность, дивидендная политика. Компания также должна объяснить, для чего она решила привлечь средства. Если предоставленная в меморандуме информация удовлетворяет всем требованиям регулирующего органа, то назначается дата IPO.

И наконец, запускается рекламная кампания — чтобы повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам. Представители компании встречаются с потенциальными инвесторами и брокерами во время поездки по крупным мировым финансовым центрам, таким как Лондон, Нью-Йорк, Гонконг или Токио. В таком «дорожном шоу», или Road Show, менеджмент раскрывает инвесторам показатели компании и данные по размещению акций. Road Show обычно длится две-три недели.

Основной этап

Во время Road Show происходит сбор предварительных заявок на акции эмитента. Крупные инвесторы получают право покупки акций до их официального размещения. По собранным заявкам андеррайтер получает информацию о том, сколько акций инвесторы готовы купить и по какой цене. Андеррайтер, кстати, обладает преимущественным правом покупки акций до IPO с дальнейшей их перепродажей после размещения.

Завершающий этап

Финальный этап, или листинг, — это начало обращения ценных бумаг  на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

Покупать акции в первые дни IPO очень рискованно. Частные инвесторы не владеют исчерпывающей информацией о компании. Каковы ее финансовые показатели, широкой аудитории неизвестно — ведь только после выхода на биржу эмитент обязан предоставлять свою финансовую отчетность. В этом смысле покупка акций при IPO больше похожа на лотерею.

Кроме того, в первые дни размещения котировки акций обычно подвержены сильным колебаниям. Поэтому аналитики рекомендуют покупку акций лишь спустя некоторое время после их размещения — когда цена бумаг стабилизируется.

---

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Как участвовать в IPO — инструкция :: Новости :: РБК Инвестиции

Акции на этапе IPO, как правило, покупают банки и крупные инвестфонды. Но иногда такая возможность появляется у частного инвестора

IPO Ferrari на Нью-Йоркской фондовой бирже (Фото: FA Bobo/PIXSELL/PA Images/ Van Tine Dennis)

IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение акций — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц.

Весь процесс IPO довольно долгий. Он делится на несколько этапов и завершается листингом — моментом, когда ценные бумаги компании попадают биржу и начинаются свободные торги. На открытых торгах акции могут как упасть в цене, так и вырасти от первоначальной стоимости. Во втором случае инвесторы, у которых была возможность купить акции на этапе IPO, увеличивают свой капитал.

Могу ли я поучаствовать в первичном размещении?

Самостоятельно купить акции в ходе IPO частный инвестор не сможет. Для этого ему нужно найти брокера — такие услуги предлагает ряд брокеров, работающих в России.

Еще во время подготовки IPO, до того, как акции попадают в открытую продажу, крупные инвестиционные фонды и банки первыми получают право на покупку акций, чтобы потом их продавать на открытом рынке.

У некоторых брокеров также есть возможность купить для своих клиентов ценные бумаги  еще до их выхода на открытые торги. Чтобы этой возможностью воспользоваться, нужно открыть у брокера счет, пополнить его на ту сумму, которую хотите инвестировать, отправить брокеру заявку — и в день первичного размещения акции поступят на счет, а брокер получит за это комиссию.

Если речь идет о крупных международных компаниях, то минимальный капитал для участие в IPO может составлять десятки тысяч долларов, что делает всю процедуру бессмысленной для рядового частного инвестора. Если говорить о российских компаниях, то здесь за счет не столь высокого минимального капитала участие может быть вполне доступным. Порог входа устанавливается организаторами размещения индивидуально для каждой компании и с учетом ситуации на рынке.

Чем я рискую и какие ограничения?

Покупка акций на этапе IPO связана с повышенным риском. Цена акций, которую установила компания перед размещением, может оказаться завышенной — и тогда после начала открытых торгов существенно упасть. Последует ли за этим падением рост, зависит уже от дальнейших действий компании и того, как она ведет свой бизнес.

Некоторые брокеры устанавливают для акций, купленных на этапе первичного размещения, так называемый lock-up-период. Это время (часто от 90 до 270 дней), когда акционеры не имеют права продать свои бумаги. Правило существует для того, чтобы исключить манипуляцию с акциями в первые месяцы торгов.

Существует вероятность, что из-за большого количества желающих брокер не сможет удовлетворить вашу заявку или удовлетворит ее частично.

Еще стоит учитывать, что в процессе сбора заявок может возникнуть переподписка — это ситуация, когда спрос на акции превышает предложение. Тогда цена размещения бумаг может быть увеличена. Так было в случае с IPO сервиса Twitter. На волне высокого спроса организаторы подняли стоимость с $17–20 до $23–25, а затем до $26 за бумагу.

«Как правило, на убыточных IPO инвестор теряет значительно больше денег, чем зарабатывает на прибыльных, — объяснил инвестор и автор телеграм-канала Long Term Investments Илья Воробьев. — Одна-две неудачные инвестиции могут перечеркнуть доходы от десятка прибыльных. IPO не является легким способом получения дохода, и к анализу необходимо подходить также ответственно, как и к обычной покупке акций на бирже или любой другой инвестиции  , иначе есть высокий риск потери средств».

Если столько рисков, то для чего это нужно?

Несмотря на риски, инвесторы все равно прибегают к такому способу покупки акций — компании и оценивающие их банки рассчитывают цену размещения бумаг так, чтобы на открытом рынке они как минимум не падали. Часто их расчеты оказываются верными, хотя бывают и провалы (например, акции сервиса Uber на второй день торгов падали более чем на 10%).

«Акции большинства компаний, которые выходят на IPO, имеют сильную недооценку относительно их справедливой стоимости, — отметил Воробьев. — Это происходит в результате того, что мотивация инвестиционных банков, которые организуют IPO, и менеджмента компании состоит в создании избыточного спроса на акции в момент IPO. Если у них получается это сделать, акции показывают значительный рост в первый день торгов и такое IPO считается успешным.

За последние 30 лет средняя доходность акций в первый день после IPO на американском рынке стабильно находится в интервале 10–20%».

Если вы решите в будущем купить акции компании в ходе IPO, то аналитики рекомендуют направлять на это только часть денег, которые вы готовы потратить на инвестиции. По мнению экспертов «Фридом Финанса», эти средства не должны превышать 10% вашего портфеля.

---

Некоторые ожидаемые IPO российских компаний

«Яндекс.Такси». Компания уже ведет переговоры о первичном размещении бумаг в России и США с банками, в частности с Morgan Stanley и Goldman Sachs, сообщил Bloomberg. Оба банка участвовали в IPO «Яндекса» в 2011 году.

Fix Price. О том, что владельцы сети магазинов фиксированных цен задумались о продаже части акций, писал «Коммерсантъ» в 2018 году.

«ВкусВилл». О планах провести первичное размещение Reuters сообщал основатель сети Андрей Кривенко. В качестве площадки для размещения «ВкусВилл» рассматривал биржу Нью-Йорка.

IBS. Российский IT-холдинг планировал выйти на биржу в 2018 году и привлечь около $100 млн, но перенес сроки IPO после ухудшения рыночной конъюнктуры из-за санкций.

Ozon. О намерении провести IPO в 2020 или 2021 году заявлял глава АФК «Система» (принадлежит 38,2% акций Ozon) Владимир Евтушенков.

«Интурист». О желании вывести туристическую компанию на биржу объявил ее новый владелец Нешет Кочкар в ноябре 2019 года. «Интурист» был российской «дочкой» британской Thomas Cook Group, ликвидированной из-за финансовых проблем.

«Мосгорломбард». Старейшая российская сеть ломбардов рассматривает для проведения IPO первый квартал 2021 года, сообщал РБК представитель компании.

«Победа». Летом 2019 года генеральный директор «Победы» Виталий Савельев рассказал «Интерфаксу», что «Аэрофлот» рассматривает продажу частным инвесторам до 25% капитала авиакомпании.

---

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Как инвестировать в IPO. Часть 1

Когда у вас появляется сумма, которую вы хотите сохранить и приумножить, то первое, что приходит в голову — это положить деньги в банк. Банковский вклад имеет низкий риск и низкую доходность. Средний процент по вкладам в долларах — 1,5%.

Пример

У вас есть 10 000$. Вы кладете их в банк и через год получаете 10 150$. При условии, что банк надежный и выполняет выполняет свои обязательства через год ваш капитал вырастет на 150$.

Если цель не просто не потерять деньги, а вложить, чтобы заработать в долгосрочной перспективе, можно купить акции на бирже. Самое простое — инвестиции в «голубые фишки», акции крупных компаний со стабильными показателями доходности, например, Apple, Amazon, Google.

Покупать акции крупных компаний — это грамотная стратегия: долгосрочный тренд на рынке акций растущий, так что рано или поздно большинство акций покажет рост. Но дивиденды таких вложений скромные — 2-3% считаются уже неплохим показателем, а горизонт инвестиций растянут — ждать роста курса иногда приходится не один год.

Пример

Apple — крупнейшая публичная компания в мире. На днях она достигла капитализации в 1 трлн. $. За прошлый год акции Apple выросли на 46%, но это был лучший результат за 8 лет с тех пор как в 2009 началось нынешнее (самое продолжительное в истории) ралли американского рынка. Те, кому удалось купить акции на дне кризиса, получили доходность около 39% годовых, но тем, кто купил на пике перед кризисом 2008 года, пришлось ждать 2 года, чтобы только выйти в ноль. Доходность за весь период составила 29% годовых. За последние же 5 лет доходность составляет уже всего 19% годовых. Дивиденды дают сейчас еще около 1,4%.

Таким образом, результат инвестиций сильно зависит от времени входа на рынок. Для наибольшей отдачи нужно покупать акции в период самой высокой волатильности — в разгар кризиса, на что решится не каждый.

Более доходный и быстрый способ приумножения капитала — участие в IPO. Такой вид инвестиций считается чуть более рискованным, чем простая покупка акций, но намного более доходным. В большинстве случаев акции на бирже начинают торговаться значительно выше цены размещения, и инвестор в плюсе с первого дня торгов.

Раньше частные инвесторы не могли участвовать в IPO, но сегодня это уже не так. Инвесторы с относительно небольшим капиталом могут купить акции самых перспективных компаний перед их размещением на бирже. Посмотрим, как и сколько на этом можно заработать.

IPO — это Initial Public Offering, то есть первичное публичное размещение акций. Это процесс, во время которого компания предлагает купить свои акции неограниченному кругу инвесторов, то есть становится публичной.

Привлечь капитал

С помощью IPO компании получают доступ к максимально большому количеству инвесторов по всему миру. При этом финансирование не требует возврата — компания не берет деньги в долг, а получает их в обмен на долю в бизнесе. Также публичным компаниям становится проще получать кредиты в банках, так как отчетность по финансовым показателям становится открытой.

Получить оценку

Акции, торгующиеся на бирже, дают наиболее точную оценку стоимости компании. Такая оценка может использоваться в переговорах о сделках по слияниям и поглощениям, причем компания может заплатить за покупку не деньгами, а собственными акциями. Стоимость акции используется для оценки работы топ-менеджеров и стимулирования опционными программами. Также публичный статус привлекает больше внимания, повышает известность и помогает в маркетинге.

Зафиксировать прибыль ранних инвесторов

Венчурные инвесторы, которые специализируются на вложениях в стартапы и финансируют компанию на ранних этапах, получают возможность «окэшиться» — зафиксировать прибыль от своих инвестиций, продать часть акций новым инвесторам и вложить деньги в другие компании.

Андеррайтеры

Компания нанимает андеррайтеров — инвестиционные банки, которые вкладывают свои деньги в процедуру IPO и «покупают» акции до того, как они окончательно попадут на биржу.

Заявка

Вместе с андеррайтерами компания разрабатывает проспект эмиссии — форму s-1, где указывает все существенные факты о своем бизнесе: планы, цели использования средств, финансовую отчетность за последние годы, а также возможные риски для инвесторов — конкуренцию, влияние регуляторов и прочее. Когда форма готова, её подают в SEC (комиссию по ценным бумагами и биржам США).

Roadshow

Далее компания проводит roadshow — руководство ездит по миру и проводит презентации для потенциальных инвесторов: рассказывает о своем бизнесе, перспективах и условиях размещения. Уже во время roadshow начинается сбор заявок от инвесторов — они сообщают, сколько акций и по какой цене готовы купить.

Выход на биржу

Непосредственно перед размещением рассчитывается окончательная цена акций, и инвесторам сообщают, сколько акций компания готова продать. Дальше начинаются торги и уже любой частный инвестор может купить любое количество акций.

Компания и андеррайтеры дорожат своей репутацией. Они стараются соблюсти интересы всех сторон: привлечь максимальное количество капитала и дать инвесторам возможность заработать. Поэтому цена акций при размещении обычно устанавливается с дисконтом по отношению к справедливой цене. После IPO цена растет, и растет заработок инвестора.

Однако акции нельзя продать сразу же после размещения на бирже. Устанавливается Lock up период — время (обычно 180 дней), когда акции «заморожены». После окончания Lock up периода инвестор может продать акции и получить свои деньги.

Андеррайтеры принимают заявки только на очень крупные суммы, поэтому частный инвестор не может поучаствовать в IPO. Например, Goldman Sachs или Credit Suisse могут дать доступ к IPO c депозитом от 5 млн. долларов, при этом коэффициент исполнения для новых клиентов обычно не превышает 5%. Однако некоторые брокеры собирают пул инвесторов и участвуют в инвестиции коллективно.

Высокий порог входа в инвестицию — одновременно ограничение и преимущество. Из-за того, что не все желающие могут поучаствовать в размещении, при открытии торгов на бирже появляется огромное количество желающих купить акции, что еще сильнее толкает цену вверх.

Точная цена неизвестна

Перед IPO компания публикует только предполагаемый диапазон цен, который может измениться — обычно не сильно. Точная цена размещения неизвестна.

Возможное снижение цены

По статистике 70-80% инвестиций в IPO приносят прибыль около 60-70%, но оставшаяся часть не достигает цены размещения и приносит убытки (в среднем около 30%).

Хотя, купив акции публичных компаний на бирже, вы не можете получить гарантию, что даже самые крупные из них не покажут неожиданное и резкое падение. Недавний пример — Facebook. Компания с капитализаций более 600 млрд. $, выпустила негативный отчет после закрытия рынка 25 июля 2018. На следующий день инвесторы могли закрыть позиции только на 20% ниже.

Частичное исполнение заявок

В случае повышенного спроса заявки иногда исполняются не полностью. Если инвестор подал заявку на 5000$, то скорее всего, он получит акций на сумму в 2000-4000$. Точная цифра будет известна только по итогам IPO.

Выбрать брокера

В первую очередь нужно найти брокера, который предоставляет возможность участия в IPO. Каждый год порядка 250 компаний выходят на биржу — брокеры отбирают самые перспективные и предлагают их своим клиентам.

Выбрать компанию

В шорт-листе конкретного брокера остается не так много вариантов для инвестиций. Информацию о компании: аналитику, мнения инвесторов и проспект эмиссии можно найти в интернете.

Поделить общую сумму на 3

Инвестор должен определить сумму, которую он готов выделить на IPO. Чтобы деньги постоянно работали, рекомендуется разделить общую сумму на 3 части и подавать заявку на новую инвестицию максимум на ⅓ от общей суммы. Тогда, несмотря на то, что часть денег будет «заморожена» на время Lock up периода, инвестор сможет вложить оставшуюся часть в новые идеи.

Подать заявку на участие в инвестиции и отслеживать прибыль

После выбора компании для инвестиции можно открыть счет и перевести деньги брокеру. Деньги поступят на счет, и брокер сообщит вам о ходе сделки: цену размещения на бирже, процент удовлетворения заявки и цену выхода.

Если вы оставили ⅔ инвестиционных денег, то отслеживайте новые инвестиционные идеи — таких обычно бывает не больше 1-2 в месяц. Диверсификация — ключ к успешным инвестициям.

16 июля 2018 United Traders опубликовала новую инвестиционную идею — IPO Tenable. Это американская компания, которая разрабатывает ПО для обеспечения кибербезопасности. Число клиентов компании выросло за год на 19%, а выручка — на 51%. Более половины компаний из списка Fortune 500, включая Amazon, Apple, JP Morgan, пользуются продуктами Tenable. При этом Tenable не использует заемные средства, что говорит об очень хорошем финансовом положении. Предыдущие размещения в сфере информационной безопасности показали доходность от 23 до 140%, что тоже говорит за участие в идее.

25 июля — последний день подачи заявки на участие в инвестиции, то есть у инвестора есть 10 дней на принятие решения. Предположим, общая сумма для инвестиции — 15,000 $, тогда на Tenable отдается 5000 $ (1/3 капитала), 10000 $ остается на счете для новых идей.

Компания разместила акции по 23 $. Спрос на акции был довольно высоким, поэтому заявки исполнились примерно на 40%, то есть инвестор получил акций на 2001 $ (примерно 87 акций), а оставшиеся 2999 $ вернулись ему на счет. Теперь у него есть 12999 $ свободных средств.

26 июля торги акциями на бирже начались по цене 33 $, то есть бумажная прибыль составляла около 43% в первый же день. Затем акции немного снизились и торгуются в районе 30 $, что примерно на 30% выше размещения. Теперь инвесторам нужно ждать 3 месяца, чтобы закрыть свои инвестиции.

26 октября — дата окончания Lock up периода. За свои услуги брокер обычно взимает комиссию: около 3% за вход, 1,75% на выход и 20% от прибыли. Если предположить, что ко дню закрытия инвестиции цена акций останется на том же уровне, и инвестиция будет закрыта по 30$, то прибыль составит 2001 $ * 30,43% = 609 $. Вычитаем 20% комиссии от прибыли (121,80$), 3% от первоначальной инвестиции (60,03 $), 1,75% от суммы продажи за выход (45,68 $) и получаем чистый доход 381,49 $ при вложении 2001 $. Это 19% чистого дохода от инвестиции за 3 месяца и около 100% годовых при условии реинвестирования прибыли в новые идеи.

Через некоторое время после размещения на бирже на рынке появятся опционы. Инвесторы смогут, не дожидаясь окончания Lock Up периода, закрыть позицию, уплатив комиссию около 10%. Тогда они не берут на себя риск возможного падения цены, но размер прибыли серьезно уменьшится. По статистике, лучше дождаться стандартного срока в 3 месяца и закрыть сделку в общем порядке.

В 2017 году United Traders поучаствовала в 11 IPO. 8 из 11 оказались удачными. Самая успешная — Roku, акции которой мы купили по 14$ и продали по 54$, что обеспечило доходность нашим клиентам — 286% при 100% исполнении заявки.

Три инвестиции Blue Apron, Tintri и Qudian закрылись в минус. Но если диверсифицировать портфель и инвестировать в несколько IPO подряд, то можно свести риски к минимуму.

Среднегодовая доходность в долларах с реинвестированием составила 57%. Средняя прибыль за сделку — 34%.

На середину 2018 года United Traders уже поучаствовала в 17 IPO, 14 из которых оказались прибыльными. Zscaler и Zuora показали самую высокую доходность — 155,5% и 95,7% соответственно.

Актуальные IPO мы публикуем на витрине инвестиционных идей на сайте United Traders, а также делаем обзоры компаний, выходящих на биржу, на UT Magazine. Подпишитесь на Telegram-канал или рассылку, чтобы получать актуальные инвестиционные идеи.

Как компании выйти на IPO и зачем это нужно — Финансы на vc.ru

Под конец 2020-го года со всех бизнесовых СМИ только и было слышно «Компания Х провела успешное IPO. С момента размещения, акции выросли на n %». Но не у всех так радужно, были и провалы. А еще много рекламы появилось в стиле «Обучаем заработку на IPO — от 400% годовых». Тема на слуху, и мы решили разобраться, что же такое это IPO, зачем его проводить и что это даст.

{«id»:200380,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno»,»title»:»\u041a\u0430\u043a \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u043d\u0430 IPO \u0438 \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e»,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www. facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno&title=\u041a\u0430\u043a \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u043d\u0430 IPO \u0438 \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e»,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno&text=\u041a\u0430\u043a \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u043d\u0430 IPO \u0438 \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e»,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc. ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno&text=\u041a\u0430\u043a \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u043d\u0430 IPO \u0438 \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e»,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno»,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u041a\u0430\u043a \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u043d\u0430 IPO \u0438 \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e&body=https:\/\/vc.ru\/finance\/200380-kak-kompanii-vyyti-na-ipo-i-zachem-eto-nuzhno»,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

2153 просмотров

Время прочтения материала: 7 минут.

Первичное публичное предложение — Initial Public Offering или IPO, это когда компания привлекает дополнительные средства для развития бизнеса путем размещения своих акций на бирже. После появления на фондовом рынке, организация из частной становится публичной, и каждый, кто имеет доступ к торговой площадке, может купить ее акции. Эдакий стратегический поворот в пути компании, ведь помимо финансовой выгоды, это еще и маркетинговый ход, который добавляет престижа фирме, а может и наоборот — подробности ниже.

Для чего нужен выход на IPO

1. Деньги. Это один из способов привлечь многомиллионные инвестиции. После получения, эти деньги можно использовать для развития бизнеса или реинвестировать в инфраструктуру. Например, вы можете расширить компанию, а можете и купить кого-то, как это сделали Mail.ru Group — часть вырученных денег компания направила на увеличение своей доли в социальной сети «вКонтакте».

2. Репутация. На известных биржах не котируются акции предприятий с плохими финансовыми показателями. Ведь за их деятельностью следят органы-регуляторы, которые «присуждают» фирмам высокий рейтинг.

3. Маркетинг. Шум в СМИ о предстоящем IPO — это равноценно рекламной компании, главное, не переусердствовать.

4. Конкуренция. Дает огромное преимущество на рынке, в том числе и международном.

5. Акции компании. Плюс наличия публично торгуемых акций компании — возможность предлагать бумаги топ-менеджерам, таким образом переманивая лучших специалистов к себе. Помимо этого, акции могут быть использованы в ходе сделок по поглощению и слиянию, а также как залог при взятии кредита в банке.

Сколько это стоит и кто этим займется?

Для проведения процедуры IPO нужно запастись терпением (процесс занимает до 1 года) и потратить минимум 1,5 млн$, а еще быть готовым оплатить услуги андеррайтера — организатора выхода на биржу — до 12% от стоимости самого размещения (чем больше сумма размещения, тем меньше %). Поэтому IPO подходит компаниям с высокой капитализацией и стабильным доходом. Маленьких игроков такая процедура разорит или не принесет нужных инвестиций. IPO, в свою очередь, требует от компании четкую долгосрочную стратегию, понятную и привлекательную для инвесторов. Это нужно для того, чтобы в компанию поверили и дали под эту стратегию деньги.

Андеррайтерами выступают опытные инвестбанки, они готовят бумаги, коммуницируют с регулирующими органами, и организовывают рекламную кампанию для поиска инвесторов. После того, как банк нанят, между их представителями и руководством компании проходят переговоры, в ходе которых определяется цена акций, предлагаемых для покупки, их тип, и общая сумма средств, которые планируется привлечь. Компания должна подать все документы: финансовую отчетность, биографии руководства, перечислить существующие юридические проблемы, назвать цель привлечения средств и раскрыть список текущих акционеров. Если фирма перспективная, инвестиционные банки могут даже конкурировать между собой за предоставление услуг организации IPO. Аналогично и биржи. Их выгода в том, что инвестбанки вкладывают свои средства в организацию IPO и «покупают» акции компании, до того, как они окончательно попадут в листинг биржи, они зарабатывают на разнице цены акций. Для бирж появление ценной компании в листинге означает повышение общей ликвидности и объёмов торгов.

Еще андеррайтеры часто проводят рекламную кампанию (Road Show), в ходе которой представляют собранную ранее информацию о финансовых показателях компании перспективным инвесторам. Обычно Road Show устраивается для крупных игроков. Часто им предлагают купить акции до начала официальных торгов.

Какие есть проблемы?

Сам факт проведения IPO для компании обычно позитивен, ведь это означает, что она достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение капитала подобным способом — к нему прибегают только тогда, когда нужно действительно много денег на масштабное расширение. Но есть риски, и главный — это риск обвала цены после IPO. А причин у данной ситуации может быть много: от неблагоприятной тенденции на рынке до манипуляций, осуществляемых большими игроками. Падение цены акций также очень сильно бьет по репутации компании, настолько сильно, что после такого можно и не очухаться.

Из минусов можно выделить: серьезные финансовые расходы, ведь не у всех есть лишний миллион баксов для выпуска ценных бумаг. Также после выхода на биржу усиливается внимание к компании со стороны регулирующих органов — существует большое количество требований как государства, так и самих биржевых площадок, которые нужно исполнять.

А у наших как с этим дела?

Для начала стоит отметить, что российские и украинские компании чаще выходят на зарубежных биржах, потому что большие капиталы на Западе. На наших площадках не много инвесторского энтузиазма: рынок на порядок меньше, а бОльшая часть активов бизнесменов размещена в офшорах или западных фондах и банках. Но если и выходить на зарубежную биржу, не факт, что со временем это окупится и привлечет много денег. Например, статистика показала, что многие украинские компании, разместившие свои акции на мировых рынках, за несколько лет потеряли в цене, и лишь малая часть подорожала. У компаний из России ситуация получше. Но все же, т.к. экономики обеих стран не стабильны, это прямо влияет на ситуацию российских и украинских компаний на биржах.

Выход на IPO — это большой, трудоемкий, и достаточно рискованный процесс, для больших компаний с большими перспективами и целями. Это возможность привлечь очень много средств и дать новый толчок развитию предприятия — именно этот фактор должен мотивировать расти и расширяться компании из среднего и малого бизнеса, ведь даже космос не предел.

Как инвестировать в IPO раньше толпы и заработать на этом — Финансы на vc.ru

Автор Telegram-канала Fedotov Journal рассказывает, как защитить инвестиции и получить дополнительную прибыль в pre-IPO-сделках.

{«id»:102498,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom»,»title»:»\u041a\u0430\u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 IPO \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0442\u043e\u043b\u043f\u044b \u0438 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c»,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www. facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom&title=\u041a\u0430\u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 IPO \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0442\u043e\u043b\u043f\u044b \u0438 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c»,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom&text=\u041a\u0430\u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 IPO \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0442\u043e\u043b\u043f\u044b \u0438 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c»,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc. ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom&text=\u041a\u0430\u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 IPO \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0442\u043e\u043b\u043f\u044b \u0438 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c»,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom»,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u041a\u0430\u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 IPO \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0442\u043e\u043b\u043f\u044b \u0438 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c&body=https:\/\/vc. ru\/finance\/102498-kak-investirovat-v-ipo-ranshe-tolpy-i-zarabotat-na-etom»,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

21 439 просмотров

Из материала вы узнаете, как купить акции частных компаний дешевле рынка и продать их по рыночной стоимости. Обычно этот подход применяют крупные фонды, но есть случаи, когда он доступен частным инвесторам. Дальнейшая речь пойдёт именно о таких случаях.

Чтобы упростить восприятие метода, я разбил его на шаги. Получилось семь штук. Сначала идет теоретическая часть, затем более прикладные вещи. Лучше читать подряд, но если вы имеете базовое понимание о стадиях развития компании и pre-IPO-сделках, то матчасть можете пропустить.

Дисклеймер: данный материал опубликован для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. И руководством к действию он тоже не является. Любые операции на финансовых рынках опасны, и все читатели понимают и принимают этот факт.

Оглавление

Шаг № 1. Учим матчасть

Перед рассмотрением основного материала мы изучим матчасть. Здесь мы узнаем, как рождаются и развиваются компании. Мы разберемся, кто, на каких стадиях и зачем в них инвестирует.

Начнем с начала. Обычная компания имеет пять стадий развития:

1. Основание.
2. Выход на прибыль.
3. Рост.
4. Экспансия.
5. Стабильный бизнес.

Эти стадии условны. Иногда они могут сливаться или меняться местами. Но это не важно. Принципиальный момент для нас следующий:

1. Есть периоды, когда компания не способна выжить без инвесторов и постоянно нуждается во внешних вливаниях. На этих периодах компания поднимает деньги, чтобы развивать бизнес и привлекать новых клиентов. Так она обеспечивает быстрый рост. Если в эти периоды инвесторские деньги заканчиваются, то компания умирает. Спойлер: в большинстве случаев деньги заканчиваются.
2. Если денег хватило, то начинаются периоды, когда рост останавливается и бизнес сам себя обслуживает. А излишки реинвестирует в новые направления или отдает акционерам через дивиденды. Компания превращается в самостоятельную боевую единицу и способна выжить без «родительской» помощи. Более того, теперь она кормит своих собственников. Спойлер: обычно это происходит после IPO.

Вообще, существует классический график, который отражает этапы развития и финансирования компании. Выглядит он так:

До синей пунктирной линии компания существует на деньги инвесторов. После публичной продажи акций она живет на свои. Промежуток между ними — переходный период.

Чем ближе к левому краю графика, тем больше шансов провала. Соответственно, чем раньше инвесторы вкладывают деньги, тем больше они рискуют. Взамен они получают высокую долю за небольшую сумму. Например, когда Apple находилась в начале пути, сооснователь Рональд Уэйн продал 10% компании за $800. Сегодня стоимость этой доли превышает $90 млрд.

Меньше всех рискуют инвесторы на IPO. Они покупают стабильный бизнес с прозрачной отчетностью. Кроме того, они имеют ликвидность: акции публичной компании можно продать на бирже в любой момент.

При этом между точками «долина смерти» и «стабильный публичный бизнес» есть много промежуточных стадий. Статья посвящена одной из них: мы говорим об инвестициях в компании, которые готовятся к IPO. Такие компании проверены рынком и временем, они имеют рабочую бизнес-модель, им платят клиенты. Оценка таких компаний превышает $300 млн. Хорошие примеры в момент написания статьи: Gett, Airbnb, Palantir. Эти компании уже завоевали рыночные позиции и доверие пользователей, но пока не вышли на биржу.

Плохая новость: pre-IPO-компании — это все еще рискованный бизнес. Хорошая новость: он находится в шаге от преображения. Фактически, pre-IPO-инвесторы последние, кто инвестирует в компанию на венчурной стадии. При этом они на полгода-год опережают широкую публику и за счет этого получают выгодные условия сделки.

Pre-IPO-инвесторы вкладываются в частные компании за 6‑12 месяцев до выхода на биржу. Они замораживают инвестиции, но получают качественные активы.

Еще одно отличие pre-IPO-компаний от публичного бизнеса — формирование оценки. Оценка публичной компании формируется через открытый биржевой рынок. Она отражает объективную стоимость бизнеса в текущий момент времени. Другими словами: это реальная стоимость, за которую компанию можно продать.

Оценка pre-IPO-компании (и любой другой частной компании) формируется по принципу «как договорились». То есть инвестор приходит к основателю компании, и они решают, сколько денег и за какую долю вкладывать. Это приводит к более субъективным результатам. Продать компанию по оценочной стоимости можно далеко не всегда.

Шаг № 2. Считаем обычную доходность

Самыми громкими IPO в 2019 году были Uber, Lyft, Pinterest, Slack, Zoom. Допустим, мы зашли в каждую компанию на последнем венчурном раунде и вышли в первый день размещения. Опустим комиссии, lockup-периоды, особенности классов акций и прочие детали.

Посчитаем грубо, чтобы понять порядок цифр:

1. Оценка Uber на последнем раунде — $76 млрд. Оценка на IPO — $82,4 млрд. Апсайд: 8%. Срок: 8 месяцев.
2. Оценка Lyft на последнем раунде — $15 млрд. Оценка на IPO — $24 млрд. Апсайд: 60%. Срок: 9 месяцев.
   
3. Оценка Pinterest на последнем раунде — $12 млрд. Оценка на IPO — $12,7 млрд. Апсайд: 6%. Срок: 21 месяц.
   
4. Оценка Slack на последнем раунде — $7,1 млрд. Оценка на IPO — $23 млрд. Апсайд: 224% Срок: 9 месяцев.
   
5. Оценка Zoom на последнем раунде — $1 млрд. Оценка на IPO — $9,2 млрд. Апсайд: 820%. Срок: 27 месяцев.
   

Тут важно понимать два момента:

1. Пять сделок для адекватной статистики мало. Это компании, информация по которым есть в открытом доступе, и ее я привел для примера. Компаний, вышедших на IPO в 2019 году, значительно больше, но точных цифр по ним нет.
2. Мы не всегда можем зайти в сделку на последнем раунде и выйти из нее в момент IPO. Тот же Uber после IPO полетел вниз, и инвесторы, ограниченные lockup-периодом, потеряли деньги.
   

Короче говоря, реальная доходность будет другой. В целом она колеблется от 30% до 60% годовых, если брать длительный промежуток времени. Большинство брокеров в проспектах подобных сделок указывают аналогичные цифры.

В pre-IPO-инвестициях вы можете рассчитывать на доходность 60% годовых. Риски тоже существенные и достигают 30%.

В целом pre-IPO-инвестиции — это агрессивный подход к управлению капиталом, поэтому нельзя грузить все деньги в одну сделку. Адекватный размер инвестиций в отдельную pre-IPO-компанию составляет до 5% от общих средств. В противном случае серия неудачных инвестиций сильно ударит по счету.

Шаг № 3. Ищем преимущество

Окей. Теперь мы понимаем, что можем зарабатывать, заходя в сделки на венчурных раундах и продавая акции на IPO. Но это обычные сделки, которые делают обычные инвесторы. А мы не обычные инвесторы: мы классные парни, поэтому хотим большего. Мы хотим нечестное преимущество, с которым опередим остальных.

К счастью, оно существует. Чтобы разобраться, откуда оно возникает, вернемся к понятию оценки. А чтобы было проще, разберем все на условном примере.

Допустим, Джек управляет венчурным фондом, который инвестировал $10 млн в компанию на Serious А. Дела компании пошли хорошо: она показала рост, закрыла несколько следующих раундов и задумалась об IPO. Оценка компании выросла многократно.

Предположим, что теперь компания оценивается в $1 млрд, а размер доли Джека составляет 10%. То есть Джек увеличил первоначальную инвестицию в десять раз и превратил $10 млн в $100 млн. «Какой я молодец», — подумал Джек и повесил свои инициалы на доску почета.

Проблема в том, что $100 млн Джек имеет лишь на бумаге. То есть по весьма своеобразным законам венчурного мира доля Джека в компании оценивается в $100 млн. Но эта оценка эфемерна. Джек не имеет $100 млн на банковском счете. И он не имеет вторичного рынка, чтобы продать компанию и получить деньги. Он имеет инвестиционный актив, который в теории дорого стоит. Поэтому де юре Джек очень состоятельный парень, а вот де факто ему нечего есть.

Если говорить в финансовых терминах, то у Джека отсутствует ликвидность. Да, он может дождаться IPO и продать акции на бирже. Из предыдущего шага мы знаем, что так он заработает даже больше, чем $100 млн. Однако это случится не раньше чем через год.

Вопрос: что делать, если ликвидность Джеку нужна сейчас? Что делать, если есть новая перспективная компания, в которую он хочет инвестировать?

В этой ситуации вариантов немного. И самый реальный из них — продать свою текущую долю внебиржевой сделкой и получить кэш. А чтобы быстро найти покупателя, Джеку нужно предложить скидку на акции.

Чтобы получить преимущество и купить акции ниже рынка, нужно найти акционера, которому требуется ликвидность. Он продаст долю с дисконтом к оценке компании.

И здесь на белом коне появляемся мы. Мы помогаем Джеку с проблемой и выкупаем его долю. Но мы делаем это не потому, что мы добрые, белые и пушистые. Мы делаем это потому, что Джек предлагает 20‑30% скидку.

В отличие от Джека, мы готовы дождаться IPO и продать акции на фондовой бирже. Поэтому для нас оценка в $100 млн менее эфемерна, чем для Джека. И хорошая скидка нам пригодится.

Таким образом, каждый участник сделки достигает цели. Джек получает $70 млн «живых» денег, которые он снова может инвестировать. А мы покупаем $100 млн будущего денежного потока дешевле, чем он стоит на самом деле. Фактически мы заходим в pre-IPO-сделку с подушкой безопасности. Если IPO пройдет хорошо, то дисконт обеспечит дополнительную прибыль. Если что-то пойдет не так, то дисконт защитит капитал.

Так мы оказываемся в нужное время в нужном месте и получаем нечестное преимущество перед другими участниками. С ним нам не обязательно прогнозировать биржевые курсы. Достаточно зайти в сделку, дождаться IPO и посмотреть, что произойдет дальше.

Шаг №4. Заходим в сделку

Супер. Теперь мы знаем, где взять нечестное преимущество, и понимаем, как его эксплуатировать. Следующий этап: найти подходящую сделку и вложить в нее деньги.

Факт: в одиночку сыграть не получится. Даже если мы найдем хорошее предложение, договоримся с действующим акционером и не провалимся на вопросе «Россия под санкциями», то мы точно не потянем чек. Пример с Джеком был условный. Порядок цифр — нет. Нам потребуется от $50 млн, чтобы зайти в одну сделку. Если при этом мы соблюдаем хотя бы подобие риск-менеджмента, то единственный выход — синдикат инвесторов.

Такой синдикат создается под каждую конкретную сделку. Обычно он формируются на базе действующего венчурного фонда или фонда прямых инвестиций. Фонд выступает лид-инвестором синдиката, вкладывает в сделку собственный капитал, а часть позиции перепродает внешним инвесторам. Интерес фонда: комиссионные за управление и дополнительный финансовый рычаг. Интерес инвестора: снижение входного порога до приемлемых $50‑100 тысяч.

Чтобы попасть в pre-IPO-сделку, нужно найти синдикат инвесторов, который в ней участвует, и присоединиться к нему.

Хорошие pre-IPO-сделки бывают в том числе у соотечественников. Знаю, потому что имел отношение к одной из них. Если хотите найти подобные предложения, то алгоритм простой: возьмите перечень фондов поздних стадий и прозвоните их с вопросом о наличии pre-IPO-сделок.

Если желания искать самостоятельно нет, то минутка рекламы: оставьте свои контактные данные здесь, чтобы я сообщил вам о сделках, про которые узнаю сам.

Шаг №5. Выходим из сделки

Мы знаем, как заходить в хорошие pre-IPO-сделки. Следующий шаг — научиться из них выходить. Вообще, это самый простой этап, который не всегда зависит от частного инвестора. Поэтому в этой части статьи мы задержимся ненадолго. Хотя нет. Написал материал и понял, что задержимся.

Глобально из pre-IPO-сделки мы можем выйти двумя способами. Первый: дождаться IPO и продать акции на бирже. Второй: дождаться, когда компанию купит стратегический инвестор, и продать акции ему. Решения по выходу на IPO или по сделке со стратегическим инвестором лежат на менеджменте компании. Мы на них не влияем, мы ждем.

Если компанию покупает стратегический инвестор, то все просто. Мы разово продаем акции по фиксированной цене, распределяем прибыль и закрываем синдикат. Затем счастливые ждем следующей сделки.

Если компания выходит на IPO, то есть нюансы. Во-первых, позицию можно покрыть на IPO или, если есть lockup-период, после его окончания. А можно повременить и подождать дополнительного роста цен на бирже. Естественно, есть риск, что цены упадут, а не вырастут.

Также существует другой выбор: закрывать позицию сразу или выходить частями. Короче говоря, у выхода из сделки после IPO есть варианты.

Выход из сделки происходит через IPO или через продажу стратегическому инвестору.

Во-вторых, принципиальным вопросом является само управление позицией. В большинстве случаев оно лежит на управляющем синдиката и недоступно участникам: это связано со сложностями процессинга.

Синдикаты формируются на базе фондов, а не на базе брокеров. Фонды не имеют продвинутой инфраструктуры для работы с каждым инвестором. Поэтому все деньги складываются в общий котел, и кто-то один ими управляет. Хорошая новость: этот кто-то — профессиональный управляющий фонда, который знает, что делает. Поэтому в большинстве случаев он действует лучше частных инвесторов.

Но допустим, мы оказались в синдикате, где можем самостоятельно управлять позицией. Тогда нам лучше не заморачиваться и закрыть позицию на IPO. Если есть lockup-период — сразу после его окончания. Мы должны помнить, что эксплуатируем преимущество удачного входа и превращаем отсутствие ликвидности в деньги. Прогнозирование биржевых курсов — не наш бизнес. Оставим его портфельным инвесторам.

Шаг №6. Считаем прибыль и комиссии

Мы узнали, что такое pre-IPO-инвестиции, нашли хорошую сделку и вовремя запрыгнули в синдикат. Затем год занимались своими делами и ждали IPO. Дождались. Продали акции. Получили кэш. Теперь подведем финансовые итоги. В нашем случае это означает, что нужно вычесть комиссию синдиката из прибыли.

Стандартные условия синдикатов для подобных сделок: 10% upfront fee и 20% success fee. Upfront fee — это то, что мы платим сразу и независимо от результата. Success fee — это то, что вычитается в случае прибыльного выхода из сделки.

Давайте посмотрим на примере. Допустим, мы инвестировали $100 тысяч и синдикат удвоил деньги. Тогда на выходе мы получим следующее:

1. $100 тысяч отправлено в синдикат.
2. $90 тысяч зайдет в сделку.
   
3. $90 тысяч будет прибыли.
   
4. $72 тысячи прибыли останется после вычета success fee.
   
5. $162 тысячи вернется на наш банковский счет.
   

Плохая новость: комиссии большие, особенно upfront. Хорошая новость: в будущем это изменится. Но на данный момент размер комиссии оправдан. Структурировать подобные сделки трудно, долго и дорого. Дополнительные сложности возникают при переговорах о дисконте к оценке. Это выливается в высокие затраты на организацию синдиката. Самое дешевое предложение, которое я видел: 5% upfront fee и 20% success fee.

Стандартные условия синдикатов: 10% комиссия за вход и 20% комиссия от прибыли. С учетом преимущества инвестор рассчитывает на 60-90% доходности после вычета всех комиссий.

В любом случае в первую очередь мы смотрим на качество сделки. Во вторую — на условия синдиката. Лучше зайти в хорошую pre-IPO-компанию, получить дисконт к оценке и заплатить 10% upfront fee, чем попасть в плохую сделку, сэкономив на комиссии.

После расчетов с синдикатом мы получаем деньги на банковский счет. Инвестиции проходят полный круг, сделка закрывается. Наступает время для поиска новых возможностей.

Шаг №7. Резюмируем

Статья была достаточно длинной, чтобы забыть ее название. По крайней мере я забыл. Уверен, что вы обладаете более надежной памятью, но все равно предлагаю вернуться в начало и вкратце повторить основные моменты.

Итак, поехали:

1. Мы хотим получить преимущество перед другими инвесторами. Найти способ купить долю компании с дисконтом, а затем продать ее по рыночной цене.
2. Проще всего это сделать в pre-IPO-сделках. Это момент, когда компания подтвердила работоспособность бизнес-модели, оценивается выше $300 млн и готовится к IPO. Но пока остается частным бизнесом.
   
3. Средняя доходность pre-IPO-сделок без преимущества доходит до 60% годовых. С преимуществом она в полтора раза выше. Средний срок инвестиций: 12-18 месяцев.
   
4. Чтобы купить акции с дисконтом, мы ищем акционера, которому срочно нужна ликвидность, и решаем его проблему в обмен на хорошую цену на акции.
   
5. Мы заходим в сделку с синдикатом инвесторов. Иначе размер чека будет слишком большим.
   
6. Мы выходим из сделки на IPO или при продаже стратегическому инвестору. Процесс мы не контролируем. Просто ждем.
   
7. После выхода из сделки мы получаем прибыль на банковский счет за вычетом комиссии синдиката.

На этом все. Большое спасибо тем, кто осилил материал до конца. Надеюсь он оказался полезен и благодарю за внимание!

Покупка акций до их выхода на IPO. Требования к размещению акций

В процессе проведения IPO можно выделить три этапа — подготовка, проведение и последующее сопровождение. IPO — это процедура весьма длительная и дорогостоящая, может затянуться в срок до года. Компания, решившая стать публичной, организовывает своё IPO не самостоятельно, а приглашает представителей инвестиционных банковских подразделений, так называемых андеррайтеров, которые будут помогать проводить данную процедуру за комиссионное вознаграждение (которое может быть оплачено не только деньгами, но и акциями — форма оплаты оговаривается отдельно). С данного действия и начинается этап подготовки IPO. Далее консультанты андеррайтеров помогают компании сформировать инвестиционный меморандум, в котором прописывается доля бумаг для публичной продажи, тип акций, биографии руководства, её текущие акционеры, предполагаемая дата IPO, а также прикрепляется финансовая отчётность (прошедшая проверку сторонней организации — аудитора). И этот документ регистрируется в надзорном органе — Банке России.

Далее начинается самое интересное — второй этап. Дело в том, что на продаваемый пакет акций нужно найти покупателей. Начинается т.н. Road Show, в котором компания и андеррайтеры организовывают встречи с инвесторами, причём с крупными инвестиционными фондами — потенциальными покупателями акций. В рамках данных встреч представители компании рассказывают о потенциале развития и о перспективах компании, стараясь заинтересовать потенциальных покупателей. Причём компания старается найти якорного инвестора, т. е. инвестора, который изъявит желание к приобретению крупного пакета размещаемых акций. В форме подобного рода встреч и появляется определённость в отношении реализации акций на предстоящем IPO.

Затем компания выбирает биржу для размещения и организации последующих торгов акциями. Причём российские компании могут размещаться не только на Московской бирже, но и на зарубежных площадках. Так, многие российские компании осуществляли IPO на Лондонской бирже и других знаменитых мировых биржах, например, NYSE NASDAQ, но проведение таких IPO является весьма дорогостоящей процедурой и осуществить её могут только действительно крупные компании. Причём андеррайтеры могут тоже купить акции размещаемой компании до выхода на IPO по более низким ценам. Существует возможность оставить свою заявку на приобретение акции у андеррайтера, осуществляющего процесс размещения.

Далее следует само IPO, в процессе которого компания продаёт на выбранной биржевой площадке свои акции инвесторам. Причём зачастую на приобретавших в ходе IPO инвесторов распространяется правило о запрете на продажу акций в течение определенного срока (часто этот срок равен 90 дней). После размещения акций их ликвидность увеличивается, вследствие чего может возрасти и цена. А компания получила денежные средства за реализованные акции, которые сможет направить на дальнейшую экспансию отрасли, что опять-таки позитивно для стоимости её акций. А уже после IPO начинается этап сопровождения, в рамках которого андеррайтеры могут предложить теперь уже публичной компании подумать о том, чтобы принять меры для включения акций в биржевые индексы, что, в свою очередь, способно увеличить круг инвесторов для проведения как дополнительных эмиссий, так и для выпуска облигаций.

Таким образом, можно сказать, что приобретение акций до IPO может быть весьма прибыльной инвестицией, но осуществить её можно либо на внебиржевом рынке, либо у андеррайтеров, занимающихся организацией IPO.

Процесс IPO

— Руководство по этапам первичного публичного предложения (IPO)

Что такое процесс IPO?

Процесс первичного публичного предложения IPO — это когда ранее не котирующаяся на бирже компания продает новые или существующие ценные бумаги. Рыночные ценные бумаги. Рыночные ценные бумаги — это неограниченные краткосрочные финансовые инструменты, которые выпускаются либо для долевых ценных бумаг, либо для долговых ценных бумаг публично зарегистрированной компании. Компания-эмитент создает эти инструменты специально для сбора средств для дальнейшего финансирования коммерческой деятельности и расширения.и предлагает их публике впервые.

До IPO компания считается частной — с меньшим числом акционеров, только с аккредитованными инвесторами (такими как бизнес-ангелы / венчурные капиталисты Частный капитал против венчурного капитала, бизнес-ангелы / посевные инвесторы Сравните частный капитал с венчурным капиталом против ангельского и посевные инвесторы с точки зрения риска, стадии бизнеса, размера и типа инвестиций, показателей, менеджмента. В этом руководстве приводится подробное сравнение частного капитала, венчурного капитала, бизнес-ангелов и посевных инвесторов.Легко спутать три класса инвесторов и состоятельных частных лиц) и / или ранних инвесторов (например, основателя, семьи и друзей).

После IPO компания-эмитент становится публичной компанией на признанной фондовой бирже. Таким образом, IPO также широко известно как «публичное размещение».

Обзор процесса IPO

В этом руководстве будут разбиты этапы процесса, который может занять от шести месяцев до более года.

Ниже приведены шаги, которые компания должна предпринять для выхода на биржу через процесс IPO:

1. Выберите банк
2. Комплексная проверка и подача документов
3. Ценообразование
4. Стабилизация
5. Переход

Шаг 1 : Выбор инвестиционного банка

Первым шагом в процессе IPO для компании-эмитента является выбор инвестиционного банка Инвестиционный банкинг Инвестиционный банкинг — это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства, корпорации и учреждения, обеспечивая андеррайтинг (привлечение капитала). консультационные услуги по слияниям и поглощениям (M&A).Инвестиционные банки выступают в качестве посредников, консультируя компанию по вопросам IPO и предоставляя услуги андеррайтинга. Инвестиционный банк выбирается в соответствии со следующими критериями:

• Репутация
• Качество исследования
• Отраслевой опыт
• Распределение, то есть, если инвестиционный банк может предоставить выпущенные ценные бумаги большему количеству институциональных инвесторов или большему количеству индивидуальных инвесторов
• Предыдущие отношения с инвестиционным банком

Этап 2: Комплексная проверка и подача нормативных документов

Андеррайтинг — это процесс, посредством которого инвестиционный банк (андеррайтер) выступает в качестве брокера между компанией-эмитентом и инвестирующей общественностью, чтобы помочь компания-эмитент продает свой первоначальный пакет акций.Для компании-эмитента доступны следующие механизмы андеррайтинга:

• Твердое обязательство : По такому соглашению андеррайтер покупает все предложение и перепродает акции инвестирующей публике. Механизм андеррайтинга с твердым обязательством гарантирует компании-эмитенту, что будет привлечена определенная сумма денег.
• Соглашение о наилучших усилиях : По такому соглашению андеррайтер не гарантирует сумму, которую они соберут для компании-эмитента.Он продает ценные бумаги только от имени компании.
• Соглашение «Все или Нет» : Если все предложенные акции не могут быть проданы, предложение отменяется.
• Синдикат андеррайтеров : Публичными предложениями может управлять один андеррайтер (единолично управляемый) или несколько менеджеров. При наличии нескольких менеджеров один инвестиционный банк выбирается в качестве ведущего или ведущего менеджера. По такому соглашению ведущий инвестиционный банк формирует синдикат андеррайтеров, формируя стратегические альянсы с другими банками, каждый из которых затем продает часть IPO.Такое соглашение возникает, когда ведущий инвестиционный банк хочет диверсифицировать риск IPO между несколькими банками.

Андеррайтер должен составить следующие документы:

Письмо-соглашение о сотрудничестве : Письмо-соглашение обычно включает:

1. Пункт о возмещении: Этот пункт требует, чтобы компания-эмитент покрывала все дополнительные — карманные расходы, понесенные андеррайтером, даже если IPO отозвано на стадии комплексной проверки, стадии регистрации или стадии маркетинга.
2. Валовой спред / скидка при андеррайтинге: Валовой спред рассчитывается путем вычитания цены, по которой андеррайтер покупает выпуск, из цены, по которой он продает выпуск.

Валовой спред = Цена продажи выпуска, проданного андеррайтером — Покупная цена выпуска, купленного андеррайтером

Обычно валовой спред фиксируется на уровне 7% от выручки. Брутто-спред используется для выплаты комиссии андеррайтеру. Если существует синдикат андеррайтеров, ведущему андеррайтеру выплачивается 20% валового спреда.60% оставшегося спреда, называемого «концессией на продажу», делится между андеррайтерами синдиката пропорционально количеству выпусков, проданных андеррайтером. Оставшиеся 20% валового спреда используются для покрытия расходов на андеррайтинг (например, расходы на выездные презентации, услуги консультанта по андеррайтингу и т. Д.).

Письмо о намерениях : Письмо о намерениях обычно содержит следующую информацию:

1. Обязательство андеррайтера заключить договор андеррайтинга с компанией-эмитентом
2. Обязательство компании-эмитента предоставить андеррайтеру всю соответствующую информацию и , таким образом, полностью сотрудничать во всех усилиях по комплексной проверке.
3. Соглашение компании-эмитента о предоставлении андеррайтеру 15% опциона на перераспределение.

В письме о намерениях не указана окончательная цена размещения.

Соглашение об андеррайтинге : Письмо о намерениях остается в силе до определения цены ценных бумаг, после чего подписывается Соглашение об андеррайтинге. После этого андеррайтер по договору обязан выкупить выпуск у компании по определенной цене.

Заявление о регистрации : Заявление о регистрации состоит из информации, касающейся IPO, финансовой отчетности компании, предыстории менеджмента, инсайдерских холдингов, любых юридических проблем, с которыми сталкивается компания, и используемого тикера компанией-эмитентом после листинга на фондовой бирже.Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы компания-эмитент и ее андеррайтеры подали заявление о регистрации после согласования деталей выпуска. Заявление о регистрации состоит из двух частей:

• Проспект: Это предоставляется каждому инвестору, который покупает выпущенную ценную бумагу.
• Частные документы: это включает информацию, которая предоставляется SEC для проверки, но не обязательно стал общедоступным

Заявление о регистрации гарантирует, что инвесторы имеют адекватную и надежную информацию о ценных бумагах.Затем SEC проводит комплексную проверку, чтобы убедиться, что все необходимые детали были раскрыты правильно.

Red Herring Document : В период обдумывания андеррайтер создает первоначальный проспект эмиссии, который состоит из данных о компании-эмитенте, за исключением даты вступления в силу и цены предложения. После создания отвлекающего маневра компания-эмитент и андеррайтеры продают акции публичным инвесторам. Часто андеррайтеры проводят выездные презентации (так называемые шоу собак и пони — продолжительностью от 3 до 4 недель), чтобы продать акции институциональным инвесторам и оценить спрос на них.

Шаг 3: Ценообразование

После утверждения IPO Комиссией по ценным бумагам и биржам определяется дата вступления в силу. За день до даты вступления в силу компания-эмитент и андеррайтер определяют цену предложения (т. Е. Цену, по которой акции будут продаваться компанией-эмитентом) и точное количество акций, которые будут проданы. Решение о цене предложения важно, потому что это цена, по которой компания-эмитент привлекает капитал для себя. На цену предложения влияют следующие факторы:

• Успех / провал выездных презентаций (как указано в книгах заказов)
• Цель компании
• Состояние рыночной экономики Рыночная экономика Рыночная экономика определяется как система, в которой производство товаров и услуги устанавливаются в соответствии с меняющимися желаниями и возможностями

IPO часто занижены, чтобы гарантировать, что выпуск полностью подписан / переподписан публичными инвесторами, даже если это приводит к тому, что компания-эмитент не получает полную стоимость своих акций .

Если цена IPO занижена, инвесторы ожидают роста цены акций в день размещения. Это увеличивает спрос на выпуск. Кроме того, заниженная цена компенсирует инвесторам риск, который они берут на себя, инвестируя в IPO. Предложение с превышением лимита подписки в два-три раза считается «хорошим IPO».

Шаг 4: Стабилизация

После того, как выпуск был выведен на рынок, андеррайтер должен предоставить рекомендации аналитика, послепродажную стабилизацию и создать рынок для выпущенных акций.

Андеррайтер осуществляет послепродажную стабилизацию в случае дисбаланса заявок, покупая акции по цене размещения или ниже.

Стабилизационные мероприятия могут проводиться только в течение короткого периода времени, однако в течение этого периода андеррайтер имеет право торговать и влиять на цену выпуска, поскольку запреты на манипулирование ценами приостанавливаются.

Шаг 5: Переход к рыночной конкуренции

Заключительный этап процесса IPO, переход к рыночной конкуренции, начинается через 25 дней после первичного публичного предложения, когда заканчивается «период молчания», предписанный SEC.

В течение этого периода инвесторы переходят от обязательного раскрытия информации и проспекта к использованию рыночных сил для получения информации о своих акциях. По истечении 25-дневного периода андеррайтеры могут предоставить оценки относительно доходов и оценки. Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедент компании-эмитента. Таким образом, андеррайтер принимает на себя роли консультанта и оценщика после того, как выпуск был выпущен.

Метрики для оценки успешного процесса IPO

Для оценки эффективности IPO используются следующие метрики:

Рыночная капитализация : IPO считается успешным, если рыночная капитализация компании равна или превышает чем рыночная капитализация отраслевых конкурентов в течение 30 дней после первичного публичного размещения. В противном случае эффективность IPO находится под вопросом.

Рыночная капитализация = Цена акции x Общее количество размещенных акций Компании

Рыночная цена : IPO считается успешным, если разница между ценой размещения и рыночной капитализацией компании-эмитента через 30 дней после IPO составляет менее 20%.В противном случае эффективность IPO находится под вопросом.

Дополнительные ресурсы

Процесс IPO необходим для здорового финансового рынка. CFI — официальный глобальный провайдер программы «Финансовое моделирование и оценка аналитика» (FMVA) ™. Получите статус сертифицированного аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ®, ведущей программы сертификации финансовых аналитиков. Чтобы получить дополнительную информацию, щелкните следующие ресурсы CFI:

• Рыночные ценные бумаги Рыночные ценные бумаги Рыночные ценные бумаги — это неограниченные краткосрочные финансовые инструменты, которые выпускаются либо для долевых ценных бумаг, либо для долговых ценных бумаг публично зарегистрированной компании.Компания-эмитент создает эти инструменты специально для сбора средств для дальнейшего финансирования коммерческой деятельности и расширения.
• Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги или рыночные ценные бумаги — это инвестиции, которые открыто или легко продаются на рынке. Ценные бумаги представлены либо долевыми, либо долговыми.
• Что такое акция? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании).Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы.
• Чем занимаются инвестиционные банкиры? Чем занимаются инвестиционные банкиры? Чем занимаются инвестиционные банкиры? Инвестиционные банкиры могут работать 100 часов в неделю, занимаясь исследованиями, финансовым моделированием и строительными презентациями. Несмотря на то, что в нем представлены одни из самых желанных и финансово прибыльных должностей в банковской сфере, инвестиционный банкинг также является одним из самых сложных и трудных путей карьерного роста, Guide to IB

A Step-by-Step to Going Public

Финансовая грамотность

Автор: Amber Deter

Первоначально опубликовано 10 января 2020 г.

Обновлено 13 января в 10:23

В прошлом году инвесторы предположили, что многие компании объявят о IPO (первичном публичном размещении акций).Но инвесторы все еще ждут, когда большинство из них выйдет на рынок. Это потому, что процесс IPO может занять много месяцев или даже лет.

Есть несколько причин, по которым компания решает провести IPO. Главная причина — привлечь капитал. А в некоторых случаях ранние инвесторы хотят обналичить. Еще одно преимущество выхода на биржу — повышение узнаваемости бренда. Какой бы ни была причина, выход на биржу может оказаться изнурительным и трудоемким процессом.

Ниже приводится пошаговое руководство по процессу IPO.Приступим…

Что такое процесс IPO? Объяснение за 7 шагов

Шаг 1. Выбор андеррайтера IPO

Первый шаг процесса IPO требует от компании выбора инвестиционного банка. Эти банки зарегистрированы в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) и действуют как андеррайтеры. Андеррайтеры IPO — это специалисты, которые работают вместе с компанией, проводящей IPO. Они помогают определить начальную цену предложения, покупают акции у компании-эмитента, а затем продают акции инвесторам.Обычно у них есть сеть потенциальных инвесторов, к которым можно обратиться, чтобы продать акции. При выборе андеррайтера следует учитывать несколько моментов:

1. Репутация
2. Качество исследования
3. Отраслевой опыт
4. Охват сети распространения
5. Предыдущие отношения компании с инвестиционным банком
6. Прошлые отношения андеррайтера с другими компаниями.

Андеррайтинг при IPO может быть долгим и дорогостоящим процессом.Это требует времени, денег и команды специалистов. Но хороший андеррайтер может быть разницей между успешным IPO и провалом IPO.

Шаг 2: комплексная проверка

Due Diligence — наиболее трудоемкая часть процесса IPO. На этом этапе компания и андеррайтеры заполняют кучу документов. Компания-эмитент должна зарегистрироваться в SEC. Далее, между компанией и андеррайтером заключаются контракты.

Твердые обязательства. В этом соглашении говорится, что андеррайтер выкупит все акции у компании-эмитента.Они перепродадут их публике.

Соглашение о наилучших усилиях. Андеррайтер не гарантирует сумму денег, но продаст акции от имени компании-эмитента.

Синдикат андеррайтеров. Иногда IPO сопряжено с большим риском, и банк не хочет всего этого. В этом случае группа банков объединится под руководством ведущего банка и образует альянс. Этот альянс позволяет каждому банку продать часть IPO, диверсифицируя риски.

Письмо-соглашение. Обычно письмо-обязательство состоит из двух частей:

1. В пункте о возмещении говорится, что компания-эмитент покроет наличные расходы андеррайтера.
2. Валовой спред , также известный как андеррайтинговая скидка, обычно используется для оплаты комиссионных и / или расходов андеррайтера. Его можно найти, взяв цену, которую андеррайтер заплатил за акции, и вычтем ее из цены, по которой они их продают.Думайте об этом как об оптовой торговле. Поскольку андеррайтер покупает все акции, они получают скидку.

Например, имеется 1000 акций каждая по 10 долларов каждая. Андеррайтер покупает их по 8 долларов за акцию, тратя 8000 долларов. Затем андеррайтер продает акции на рынке по их стоимости в 10 долларов, что составляет 10 000 долларов. Это общий спред в размере 2000 долларов США.

Письмо о намерениях . Письмо о намерениях состоит из трех частей:

1. Обязательства андеррайтера перед компанией
2. Согласие компании на предоставление всей информации и сотрудничество
3. Компания соглашается предложить андеррайтеру опцион перераспределения 15%.

Red Herring Document. Это предварительный проспект, который включает информацию о деятельности и перспективах компании, за исключением ключевых деталей выпуска, таких как цена и количество акций.

Соглашение об андеррайтинге. После определения цены акций андеррайтер юридически обязан выкупить акции по согласованной цене.

S-1 Заявление о регистрации. Это необходимо для подачи в SEC.Состоит из двух частей:

1. Информация, необходимая для проспекта — Проспект — это юридический документ, предоставляемый всем, кто предлагает и / или покупает акции. Он должен четко описывать хозяйственные операции компании, финансовое состояние, результаты деятельности, факторы риска и управление. Также должна быть включена аудированная финансовая отчетность.
2. Информация, которая не требуется в проспекте эмиссии — Включает дополнительную информацию и экспонаты, которые компания не обязана предоставлять инвесторам, но должна подавать в SEC.

Шаг 3. Роуд-шоу IPO

Роуд-шоу IPO — это передвижная коммерческая презентация. Андеррайтер и компания-эмитент едут в разные места для презентации своего IPO. Они продают акции инвесторам, чтобы узнать, есть ли спрос на них. Глядя на интерес инвесторов, андеррайтер может лучше оценить количество предлагаемых акций.

Шаг 4: Цена IPO

После утверждения SEC андеррайтер и компания могут определить дату вступления в силу, количество акций и начальную цену предложения.Обычно цена определяется стоимостью компании. Это делается в процессе оценки и происходит еще до начала процесса IPO.

При ценообразовании IPO следует учитывать несколько факторов:

• Стоимость компании-эмитента
• Репутация эмитента
• Успех / провал роуд-шоу IPO
• Цели компании-эмитента (т. Е. Сумма денег для привлечения)
• Состояние хозяйства.

Обычно недооценка IPO.При заниженной цене инвесторы будут ожидать, что цена вырастет, увеличивая спрос. Это также снижает риск инвесторов, вкладывающих средства в IPO, которое потенциально может потерпеть неудачу.

Шаг 5. Публикация

Теперь, когда все решено, пора проводить IPO! В согласованную дату андеррайтер выпустит первичные акции на рынок.

Шаг 6: стабилизация IPO

Существует короткое окно возможностей, когда андеррайтер может повлиять на цену акций.В течение 25-дневного «периода затишья», который наступает сразу после IPO, нет никаких правил, предотвращающих манипулирование ценами. Андеррайтер обеспечивает наличие рынка и покупателей для поддержания идеальной цены на акции. Андеррайтеры используют несколько стратегий:

Опция Greenshoe

В письме о намерениях есть пункт, который разрешает опцию перераспределения. Этот вариант, также известный как вариант «зеленой обуви», позволяет андеррайтерам продавать больше акций, чем планировалось изначально.Затем андеррайтер выкупает их по первоначальной цене IPO.

Если цена акции снижается, андеррайтер выкупает сверхраспределенные акции. Андеррайтер получит прибыль, потому что цена ниже той, по которой он ее первоначально продал.

Если цена акции увеличивается, андеррайтер имеет возможность купить акции по первоначальной цене IPO, избегая убытков. Об этом говорится в контракте с компанией по статье о перераспределении.

Перераспределение — популярный выбор, потому что он разрешен SEC и не несет риска.Хотя перераспределение является юридическим термином, его обычно называют опцией «зеленой обуви», потому что Green Shoe Manufacturing (теперь Stride Rite) была первой компанией, которая сделала это.

Период блокировки

В начале этой статьи было упомянуто, что когда компания становится публичной, любой, кто уже владел акциями, может обналичить ее. Однако эти акции могут быть проданы только после периода блокировки.

Период блокировки — это заранее определенный период времени, обычно длится от 90 до 180 дней, когда инсайдерам, владевшим акциями до того, как компания стала публичной, не разрешается продавать свои акции .Это позволяет избежать наводнения рынка акциями компании и снижения цены.

Шаг 7: Переход к рыночной конкуренции

Это заключительный этап процесса IPO. После 25-дневного периода затишья андеррайтер и инвесторы переходят от использования проспекта к просмотру рынка.

Теперь все открыто и не в руках андеррайтера. Андеррайтер может предоставить компании оценку доходов компании и оценку стоимости после IPO.Андеррайтер также выполняет роль советника, поскольку акции колеблются на публичном рынке.

Чтобы узнать больше о финансовых ценных бумагах и инвестировании, подпишитесь на бесплатное электронное письмо ниже. Он полон инвестиционной идеи.

---

Определение первичного публичного предложения (IPO)

Что такое первичное публичное предложение (IPO)?

Первичное публичное предложение (IPO) относится к процессу предложения акций частной корпорации общественности при новой эмиссии акций.Выпуск публичных акций позволяет компании привлекать капитал от публичных инвесторов. Переход от частной к публичной компании может быть важным моментом для частных инвесторов, чтобы полностью реализовать прибыль от своих инвестиций, поскольку он обычно включает в себя премию по акциям для текущих частных инвесторов. Между тем, это также позволяет публичным инвесторам участвовать в размещении.

Ключевые выводы

• Первичное публичное размещение акций (IPO) относится к процессу предложения акций частной корпорации общественности при новой эмиссии акций.
• Компании должны соответствовать требованиям бирж и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) для проведения первичного публичного предложения (IPO).
• IPO предоставляют компаниям возможность получить капитал путем размещения акций на первичном рынке.
• Компании нанимают инвестиционные банки для вывода на рынок, оценивают спрос, устанавливают цену и дату IPO и многое другое.
• IPO можно рассматривать как стратегию выхода для основателей компании и ранних инвесторов, получающих полную прибыль от своих частных инвестиций.

Как работает первичное публичное предложение (IPO)

До IPO компания считается частной. Как частная компания, бизнес вырос за счет относительно небольшого числа акционеров, включая первых инвесторов, таких как учредители, семья и друзья, а также профессиональных инвесторов, таких как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы.

Когда компания достигает стадии своего процесса роста, когда она считает, что она достаточно зрелая для строгих правил Комиссии по ценным бумагам и биржам наряду с выгодами и обязанностями перед государственными акционерами, она начнет рекламировать свою заинтересованность в выходе на биржу.

Обычно эта стадия роста наступает, когда компания достигает частной оценки примерно в 1 миллиард долларов, также известной как статус единорога. Однако частные компании с различными оценками, с сильными фундаментальными показателями и доказанным потенциалом прибыльности также могут претендовать на IPO, в зависимости от рыночной конкуренции и их способности соответствовать требованиям листинга.

IPO — это большой шаг для компании, поскольку он дает ей доступ к привлечению больших денег.Это дает компании большие возможности для роста и расширения. Повышенная прозрачность и надежность листинга акций также могут быть фактором, помогающим получить лучшие условия при поиске заемных средств.

Акции IPO оцениваются на основе комплексной андеррайтинговой проверки. Когда компания становится публичной, ранее находившаяся в частной собственности собственность превращается в публичную собственность, и акции существующих частных акционеров становятся по цене публичной торговли.

Андеррайтинг акций может также включать специальные положения о частной и государственной собственности на акции.Как правило, переход от частного к публичному — ключевой момент для частных инвесторов, чтобы заработать деньги и получить ожидаемую прибыль. Частные акционеры могут удерживать свои акции на открытом рынке или продать их часть или все с целью получения прибыли.

Между тем, публичный рынок открывает огромную возможность для миллионов инвесторов купить акции компании и внести капитал в акционерный капитал компании. Общественность состоит из любого индивидуального или институционального инвестора, который заинтересован в инвестировании в компанию.

В целом количество акций, которые продает компания, и цена, по которой продаются акции, являются факторами, определяющими стоимость акционерного капитала компании. Акционерный капитал по-прежнему представляет собой акции, принадлежащие инвесторам, как частные, так и государственные, но при IPO акционерный капитал значительно увеличивается за счет денежных средств от первичного выпуска.

Объяснение первичного публичного предложения (IPO)

История первичного публичного размещения акций (IPO)

Термин первичное публичное размещение акций (IPO) был модным словом на Уолл-стрит и среди инвесторов на протяжении десятилетий.Голландцам приписывают проведение первого современного IPO, предлагая широкой публике акции голландской Ост-Индской компании. С тех пор IPO использовались компаниями как способ привлечения капитала от государственных инвесторов путем выпуска государственных акций.

На протяжении многих лет IPO были известны как повышательными, так и понижательными тенденциями в области эмиссии. В отдельных секторах также наблюдаются как повышательные, так и понижательные тенденции в выпуске из-за инноваций и различных других экономических факторов. На пике бума доткомов число технологических IPO увеличилось, поскольку стартапы без доходов устремились к листингу на фондовом рынке.

В результате финансового кризиса 2008 г. было проведено наименьшее количество IPO. После рецессии, последовавшей за финансовым кризисом 2008 года, IPO прекратились, и в течение нескольких лет после этого новые листинги были редкостью. В последнее время большая часть шума IPO переместилась в центр внимания так называемых единорогов; начинающие компании, которые достигли частной оценки более 1 миллиарда долларов. Инвесторы и СМИ активно спекулируют на этих компаниях и их решении выйти на биржу через IPO или остаться частными.

Андеррайтеры и процесс первичного публичного предложения (IPO)

IPO целиком состоит из двух частей. Первый — это предпродажная фаза предложения, а вторая — собственно первичное публичное размещение. Когда компания заинтересована в IPO, она будет рекламировать андеррайтеров, запрашивая частные заявки, или также может сделать публичное заявление, чтобы вызвать интерес.

Андеррайтеры руководят процессом IPO и выбираются компанией. Компания может выбрать одного или нескольких андеррайтеров для совместного управления различными частями процесса IPO.Андеррайтеры участвуют во всех аспектах комплексной проверки IPO, подготовки документов, подачи, маркетинга и выпуска.

Шаги к IPO включают следующее:

1. Андеррайтеры представляют предложения и оценки, обсуждая свои услуги, лучший тип ценных бумаг для выпуска, цену размещения, количество акций и предполагаемые сроки рыночного размещения.
2. Компания выбирает своих андеррайтеров и официально соглашается на условия андеррайтинга посредством андеррайтингового соглашения.
В состав команды IPO
3. входят андеррайтеры, юристы, сертифицированные бухгалтеры (CPA) и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
4. Информация о компании собрана для необходимой документации IPO.
   а. Заявление о регистрации S-1 является основным документом для подачи заявки на IPO. Он состоит из двух частей: проспекта эмиссии и частной регистрационной информации. S-1 включает предварительную информацию о предполагаемой дате подачи. Он будет часто пересматриваться на протяжении всего процесса подготовки к IPO.Включенный проспект также постоянно пересматривается.
5. Маркетинговые материалы созданы для предпродажной подготовки нового выпуска акций.
   а. Андеррайтеры и руководители продают выпуск акций для оценки спроса и установления окончательной цены размещения. Андеррайтеры могут вносить изменения в свой финансовый анализ на протяжении всего маркетингового процесса. Это может включать изменение цены IPO или даты выпуска по своему усмотрению.
   г. Компании предпринимают необходимые шаги для выполнения определенных требований к публичному размещению акций.Компании должны соблюдать как требования к листингу на биржах, так и требования Комиссии по ценным бумагам и биржам для публичных компаний.
6. Сформировать совет директоров.
7. Обеспечьте процессы ежеквартального представления проверяемой финансовой и бухгалтерской информации.
8. Компания выпускает свои акции в день IPO.
   а. Капитал от первичной эмиссии акционерам получен в виде денежных средств и отражен как собственный капитал в балансе. Впоследствии балансовая стоимость акций становится полностью зависимой от оценки собственного капитала компании на акцию.
9. Могут быть введены некоторые положения после IPO.
   а. Андеррайтеры могут иметь определенные временные рамки для покупки дополнительного количества акций после даты первичного публичного предложения (IPO).
   г. У некоторых инвесторов могут быть периоды затишья.

Преимущества первичного публичного предложения (IPO) для корпоративных финансов

Основная цель IPO — привлечь капитал для бизнеса. Он также может иметь другие преимущества.

• Компания получает доступ к инвестициям от всех инвесторов для привлечения капитала.
• Облегчает сделки по приобретению (конверсия акций). Также может быть проще установить стоимость объекта приобретения, если у него есть публичные акции.
• Повышенная прозрачность, сопровождаемая обязательной ежеквартальной отчетностью, обычно может помочь компании получить более выгодные условия кредитного заимствования, чем частной компании.
• Публичная компания может привлечь дополнительные средства в будущем посредством вторичного размещения, поскольку она уже имеет доступ к публичным рынкам через IPO.
• Публичные компании могут привлекать и удерживать более качественный менеджмент и квалифицированных сотрудников за счет участия в ликвидных акциях (например, ESOP). Многие компании будут компенсировать руководству или другим сотрудникам компенсацию за акции при IPO.
IPO
• может дать компании более низкую стоимость капитала как для собственного капитала, так и для долга.
• Повышение узнаваемости, престижа и имиджа компании, что может способствовать продажам и прибыли компании.

Первоначальное публичное размещение акций (IPO): недостатки и альтернативы

Компании могут столкнуться с рядом недостатков при выходе на биржу и потенциально выбирать альтернативные стратегии.Некоторые из основных недостатков включают следующее:

• IPO стоит дорого, а расходы на содержание публичной компании являются постоянными и обычно не связаны с другими расходами на ведение бизнеса.
• Компания должна раскрывать финансовую, бухгалтерскую, налоговую и другую коммерческую информацию. Во время такого раскрытия информации ему, возможно, придется публично раскрыть секреты и методы ведения бизнеса, которые могут помочь конкурентам.
• Возникают значительные юридические, бухгалтерские и маркетинговые расходы, многие из которых являются текущими.
• От руководства требуется больше времени, усилий и внимания для составления отчетов.
• Риск того, что необходимое финансирование не будет увеличено, если рынок не примет цену IPO.
• Потеря контроля и более серьезные агентские проблемы из-за новых акционеров, которые получают право голоса и могут эффективно контролировать решения компании через совет директоров.
• Существует повышенный риск возникновения юридических или нормативных вопросов, таких как коллективные иски по частным ценным бумагам и действия акционеров.
• Колебания цены акций компании могут отвлекать руководство, что может быть компенсировано и оценено на основе показателей акций, а не реальных финансовых результатов.
• Стратегии, используемые для завышения стоимости акций публичной компании, такие как использование чрезмерного долга для обратного выкупа акций, могут увеличить риск и нестабильность в фирме.
• Жесткое руководство и управление со стороны совета директоров могут затруднить удержание хороших менеджеров, готовых идти на риск.

Доступность публичных акций требует значительных усилий, затрат и рисков, которые компания может решить не брать на себя. Оставаться приватным — это всегда вариант. Вместо того, чтобы выходить на биржу, компании могут также запрашивать заявки на выкуп. Кроме того, компании могут изучить некоторые альтернативы.

Прямой листинг

Прямой листинг — это когда IPO проводится без андеррайтеров. При прямом листинге процесс андеррайтинга пропускается, что означает, что эмитент имеет больший риск, если предложение не будет успешным, но эмитенты также могут выиграть от более высокой цены акций.Прямое предложение обычно возможно только для компании с известным брендом и привлекательным бизнесом.

Голландский аукцион

На голландском аукционе цена IPO не установлена. Потенциальные покупатели могут делать ставки за акции, которые они хотят, и за ту цену, которую они готовы заплатить. Участникам торгов, которые были готовы заплатить самую высокую цену, затем распределяются доступные акции. В 2004 году Alphabet (GOOG) провела IPO через голландский аукцион. Другие компании, такие как Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) и The Boston Beer Company (SAM), также проводили голландские аукционы по продаже своих акций, а не традиционное IPO.

Инвестирование в первичное публичное размещение акций (IPO)

Когда компания решает привлечь деньги через IPO, только после тщательного рассмотрения и анализа эта конкретная стратегия выхода максимизирует прибыль ранних инвесторов и привлечет наибольший капитал для бизнеса. Следовательно, когда будет принято решение об IPO, перспективы будущего роста, вероятно, будут высокими, и многие государственные инвесторы выстроятся в очередь, чтобы впервые получить в свои руки некоторые акции.IPO обычно получают скидку для обеспечения продаж, что делает их еще более привлекательными, особенно когда они привлекают много покупателей в результате первичного выпуска.

Первоначально цена IPO обычно устанавливается андеррайтерами в ходе их премаркетингового процесса. По сути, цена IPO основана на оценке компании с использованием фундаментальных методов. Наиболее распространенный метод — это дисконтированный денежный поток, который представляет собой чистую приведенную стоимость ожидаемых будущих денежных потоков компании.

Андеррайтеры и заинтересованные инвесторы рассматривают эту стоимость в расчете на акцию. Другие методы, которые могут использоваться для установления цены, включают стоимость капитала, стоимость предприятия, сопоставимые корректировки фирмы и многое другое. Андеррайтеры действительно учитывают спрос, но они также обычно снижают цену, чтобы обеспечить успех в день IPO.

Анализировать основы и технические характеристики IPO может быть довольно сложно. Инвесторы будут следить за заголовками новостей, но основным источником информации должен быть проспект эмиссии, который будет доступен, как только компания подаст регистрацию S-1.Проспект эмиссии содержит много полезной информации. Инвесторам следует обратить особое внимание на команду менеджеров и их комментарии, а также на качество андеррайтеров и специфику сделки. Успешные IPO обычно поддерживаются крупными инвестиционными банками, способными хорошо продвигать новый выпуск.

В целом путь к IPO очень долгий. Таким образом, заинтересованные общественные инвесторы могут следить за новыми заголовками и другой информацией, чтобы помочь им дополнить свою оценку лучшей и потенциальной цены предложения.

Предварительный маркетинг обычно включает спрос со стороны крупных частных аккредитованных инвесторов и институциональных инвесторов, которые сильно влияют на торги IPO в день его открытия. Инвесторы из числа общественности не участвуют до последнего дня размещения. Все инвесторы могут участвовать, но отдельные инвесторы должны иметь доступ к торгам. Наиболее распространенный способ получения акций индивидуальным инвестором — это открыть счет на брокерской платформе, которая сама получила распределение и желает поделиться ею со своими клиентами.

Крупнейшие IPO

• Alibaba Group (BABA) в 2014 году привлекла 25 миллиардов долларов
• Softbank Group (SFTBF) в 2018 году привлекла 23,5 миллиарда долларов
• Американская страховая группа (AIG) в 2006 году привлекла 20,5 миллиарда долларов
• VISA (V) в 2008 г. с привлечением 19,7 млрд долларов
• General Motors (GM) в 2010 году привлекла 18,15 млрд долларов
• Facebook (FB) в 2012 году привлек 16,01 миллиарда долларов

Проведение первичного публичного предложения (IPO)

Есть несколько факторов, которые могут повлиять на доход от IPO, за которым часто внимательно следят инвесторы.Некоторые IPO могут быть чрезмерно разрекламированы инвестиционными банками, что может привести к первоначальным потерям. Тем не менее, большинство IPO, как известно, приносят прибыль в краткосрочной торговле, когда они становятся достоянием общественности. Есть несколько ключевых факторов, влияющих на эффективность IPO.

Блокировка

Если вы посмотрите на графики после многих IPO, вы заметите, что через несколько месяцев акции резко падают. Часто это происходит из-за истечения срока блокировки. Когда компания становится публичной, андеррайтеры заставляют инсайдеров компании, таких как должностные лица и сотрудники, подписывать соглашение о блокировке.

Соглашения о блокировке представляют собой юридически обязательные контракты между андеррайтерами и инсайдерами компании, запрещающие им продавать какие-либо акции в течение определенного периода времени. Срок может варьироваться от трех до 24 месяцев. Девяносто дней — это минимальный период, указанный в Правиле 144 (закон Комиссии по ценным бумагам и биржам), но блокировка, указанная андеррайтерами, может длиться намного дольше. Проблема в том, что по истечении срока блокировки всем инсайдерам разрешается продавать свои акции. Результатом является наплыв людей, пытающихся продать свои акции, чтобы получить прибыль.Это избыточное предложение может оказать серьезное понижательное давление на цену акций.

Периоды ожидания

Некоторые инвестиционные банки включают периоды ожидания в условия предложения. При этом некоторые акции откладываются для покупки по истечении определенного периода времени. Цена может вырасти, если это размещение будет куплено андеррайтерами, и снизиться, если нет.

Переворачивание

Флиппинг — это практика перепродажи акций IPO в первые несколько дней для получения быстрой прибыли.Это обычное явление, когда акция обесценивается и взлетает в первый день торгов.

Отслеживание запасов

Тесно связано с традиционным IPO, когда существующая компания выделяет часть своего бизнеса в качестве отдельного юридического лица, создавая отслеживающие акции. Обоснование выделения дочерних компаний и создания отслеживающих запасов состоит в том, что в некоторых случаях отдельные подразделения компании могут стоить больше по отдельности, чем в целом. Например, если у подразделения есть высокий потенциал роста, но большие текущие убытки внутри медленно растущей компании, возможно, стоит выделить его и сохранить материнскую компанию в качестве крупного акционера, а затем позволить ей привлечь дополнительный капитал в результате IPO.

С точки зрения инвестора, это могут быть интересные возможности IPO. Как правило, выделение существующей компании предоставляет инвесторам много информации о материнской компании и ее доле в отделенной компании. Больше информации, доступной для потенциальных инвесторов, обычно лучше, чем меньше, и поэтому опытные инвесторы могут найти хорошие возможности в этом типе сценария. Выделения обычно могут испытывать меньшую первоначальную волатильность, потому что инвесторы более осведомлены.

IPO в долгосрочной перспективе

IPO известны нестабильной доходностью в день открытия, что может привлечь инвесторов, желающих получить выгоду от соответствующих скидок. В долгосрочной перспективе цена IPO установится на стабильном уровне, за которым могут следовать традиционные показатели цены акций, такие как скользящие средние. Инвесторы, которым нравится возможность IPO, но, возможно, не хотят брать на себя индивидуальный фондовый риск, могут обратить внимание на управляемые фонды, ориентированные на вселенные IPO.

Часто задаваемые вопросы

Какова цель первичного публичного предложения (IPO)?

IPO — это, по сути, метод сбора средств, используемый крупными компаниями, когда компания впервые продает свои акции населению.После IPO акции компании торгуются на фондовой бирже. Некоторые из основных мотивов проведения IPO включают: привлечение капитала от продажи акций, предоставление ликвидности основателям компании и ранним инвесторам, а также использование более высокой оценки.

Может ли кто-нибудь инвестировать в IPO?

Зачастую на новое IPO будет больше спроса, чем предложения. По этой причине нет гарантии, что все инвесторы, заинтересованные в IPO, смогут приобрести акции.Те, кто заинтересован в участии в IPO, могут сделать это через свою брокерскую фирму, хотя доступ к IPO иногда может быть ограничен для более крупных клиентов фирмы. Другой вариант — инвестировать через паевой инвестиционный фонд или другой инвестиционный механизм, ориентированный на IPO.

Хорошо ли покупать акции IPO?

IPO, как правило, привлекают много внимания средств массовой информации, некоторые из которых намеренно поощряются выходом компании на биржу. Вообще говоря, IPO популярны среди инвесторов, потому что они, как правило, вызывают волатильную динамику цен в день IPO и вскоре после него.Иногда это может принести большую прибыль, но может также привести к большим потерям. В конечном счете, инвесторы должны оценивать каждое IPO в соответствии с проспектом публичного размещения компании, а также с их индивидуальным финансовым положением и толерантностью к риску.

Путь к IPO

Посредством первичного публичного предложения или IPO компания увеличивает капитал, выпуская акции или акции на открытом рынке. Как правило, это относится к случаям, когда компания выпускает акции впервые.Но, как мы увидим ниже, есть способы, которыми компания может выйти на биржу более одного раза. Процесс IPO — это локомотив капитализма. Это связано с тем, что на протяжении всей истории IPO позволяло инвесторам владеть небольшой долей во многих компаниях, которые стали крупными и чрезвычайно успешными с тех пор, как они впервые стали публичными.
Выпуск акций посредством IPO — одна из основных причин существования фондовых рынков. Это позволяет компании привлекать капитал по разным причинам, например, для дальнейшего роста, позволяя первоначальным и начальным инвесторам обналичивать часть своих инвестиций или создавать валюту (например, обыкновенные акции) для приобретения конкурентов или даже продажи акций. впоследствии.Весь процесс называется первичным рынком и происходит, когда инвестор покупает акции непосредственно у компании. Вторичный рынок более распространен, и он существует, когда инвесторы торгуют между собой акциями, которые уже были выпущены фирмой.

Процесс вывода компании на биржу
Как вы можете себе представить, процесс вывода компании на IPO требует времени, является дорогостоящим и должен преодолевать множество нормативных препятствий. Очень важным компонентом выхода на биржу является открытие бухгалтерских книг фирмы для общественного контроля, а также надзор со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).Инвестиционный банкир или андеррайтер поможет компании пройти этот процесс, а младшие сотрудники инвестиционно-банковской фирмы будут нести основную тяжесть работы. Эти сотрудники проведут много бессонных ночей, готовя предварительный проспект эмиссии для Комиссии по ценным бумагам и инвесторам, что стало называться отвлекающим маневром.
В результате многочисленных пересмотров и обсуждений между компанией и ее банкирами отвлекающий маневр в конечном итоге станет окончательный проспект эмиссии, который является официальным юридическим документом, поданным в SEC и позволяющим пройти процесс IPO.Один из наиболее распространенных проспектов эмиссии упоминается как форма S-1, официальное заявление о регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года. Существуют и другие версии «S», которые относятся к различным законам о ценных бумагах, например, относящимся к инвестиционным фондам, планы сотрудников или компаний, занимающихся недвижимостью. Проспект может показаться скучным и может включать сотни страниц с кажущейся обыденной и избыточной информацией. Но для инвесторов чрезвычайно важно понимать, чем занимается компания, почему она выпускает акции через IPO и какой тип собственности предлагается.
PwC предоставляет сводную информацию о затратах, которые компания может понести в связи с выходом на биржу. Он также иллюстрирует шаги, необходимые для завершения IPO. Во-первых, андеррайтеры, которые обычно включают ведущего андеррайтера и нескольких других андеррайтеров (также называемых фирмой продающей стороны и ведущим «букраннером» с «со-менеджерами»), могут получить скидку от 4% до 7. % валовой выручки от IPO для распределения акций среди инвесторов.Например, Goldman Sachs (NYSE: GS) был ведущим андеррайтером Twitter, (NYSE: TWTR), когда Twitter стал публичным в 2013 году.Вместе с другими андеррайтерами, включая Morgan Stanley (NYSE: MS) и JPMorgan (NYSE: JPM), они разделили около 59,2 миллиона долларов, 3,25% от 1,82 миллиарда долларов, привлеченных Twitter в ходе IPO, для управления продажей. Также будут расходы на юридические, бухгалтерские, дистрибьюторские, почтовые и выездные выставки, которые легко могут составить миллионы долларов. Роуд-шоу — это так, как оно звучит, и оно происходит, когда руководители компании, включая генерального директора, финансового директора и специалиста по связям с инвесторами (если оно уже существует), отправляются в путь, чтобы вызвать энтузиазм в отношении инвестиций в IPO и объяснить свои мотивы для этого.Успешные дорожные характеристики могут стимулировать спрос на акции и привести к привлечению большего капитала.

В более редких случаях роуд-шоу может иметь противоположный эффект. Когда Groupon стала публичной, она подверглась критике со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам за термин, который она называла «Скорректированная консолидированная операционная прибыль сегмента». Комиссия по ценным бумагам и биржам, а также другие инвесторы подвергли сомнению то, каким образом она скорректировала расходы на маркетинг и рекламу. , и поставил под сомнение, насколько быстро компания может расти или получать значительную прибыль в будущем.
Роль андеррайтеров IPO
Возвращаясь вкратце к роли андеррайтеров, есть и другие термины, с которыми следует ознакомиться в процессе IPO. Посредством опциона «зеленая обувь» андеррайтеры могут иметь право продавать дополнительные акции или перераспределение акций. Это может произойти, если IPO вызовет большой спрос и позволит банкирам получить дополнительную прибыль, полученную путем продажи акций по более высокой цене. Это также может позволить компании заработать дополнительный капитал.Надгробие — это сводный рекламный документ, который андеррайтеры выдают потенциальным инвесторам (а иногда и самим себе в ознаменование завершения процесса IPO). Он в основном резюмирует проспект и кратко представляет компанию. Андеррайтеры
также помогают компаниям определять цену или как наилучшим образом сбалансировать предложение предлагаемых акций со спросом инвесторов. Конечно, большинство компаний с радостью увеличат предложение (например, за счет опциона на закупку продукции), чтобы удовлетворить более высокий спрос, но необходимо достичь трудного баланса.Фондовая биржа, такая как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), может помочь в этом процессе и указать, какой, вероятно, будет цена открытия в день IPO. В этом процессе помогают маркет-мейкеры и биржевые брокеры, равно как и синдикат андеррайтеров, чтобы оценить общий уровень интереса инвесторов.

Также крайне важно решить, какую биржу использовать. Большинство фирм предпочли бы рынки NYSE или Nasdaq, учитывая их способность совершать ежедневные торговые операции на миллиарды долларов и надежную гарантию рыночной ликвидности, исполнения сделок и последующей отчетности.
Процесс с точки зрения компании
Помимо соображений стоимости, компания должна внести много изменений, чтобы выжить, когда она станет публичной. В проспекте эмиссии оговариваются многие новые финансовые, нормативные и юридические проблемы, и по оценке PwC, среднестатистическая компания, которая становится публичной, несет от 1 до 1,9 млн долларов дополнительных текущих расходов. Наем и оплата труда совету директоров или хотя бы доска с более высоким профилем, может быть дорого. Регламент Сарбейнса-Оксли также наложил обременительные обязанности для публичных компаний, которые по-прежнему должны выполняться большинством более крупных фирм.Обучение работе с аналитиками, проведение конференц-звонков и общение с акционерами также может стать новым опытом.
Является ли покупка IPO хорошей идеей?
В целом инвесторам стоит быть осторожными при инвестировании в IPO. Наиболее важно то, что компания и андеррайтеры контролируют сроки IPO и постараются сделать компанию публичной при самых благоприятных обстоятельствах. Это может происходить во время восходящего или бычьего рынка, или после того, как фирма сообщит об очень благоприятных операционных результатах.Более высокая цена — это хорошо для компании и банкиров, но это может означать, что инвестиционный потенциал в будущем менее радужен. Акции многих компаний поднимаются выше цены IPO в течение первого дня торгов, особенно тех, которые считаются «горячими». Хорошей стратегией для рассмотрения может быть покупка для участия в IPO позже на вторичном рынке, когда ажиотаж утихнет. Акции, которые падают в цене после IPO, могут указывать на ошибку ценообразования со стороны андеррайтера или, возможно, на более низкую цену для инвестиций в солидную компанию.Взаимодействие с другими людьми

IPO обычно подразумевает продажу акций населению впервые. Но компания может быть сделана частной (например, частной инвестиционной компанией), а затем снова сделана публичной, что также является IPO. Это происходило с Burger King несколько раз. Процесс сложный, и инвесторы должны знать о сроках IPO, но понимание того, как провести IPO, может быть прибыльным как для компаний, андеррайтеров, так и для инвесторов.

Как работает процесс IPO для стартапов

Успешное первичное публичное размещение акций — решающий момент для стартапа. Это признак успеха. Это также связано со своей долей затрат. Убедитесь, что вы готовы, прежде чем вступать в этот этап жизни стартапа. Кроме того, не делайте этого в одиночку. Найдите юриста через нашу юридическую службу по вызову во время процесса IPO.

Начать работу Задать юристу Ответить на несколько вопросов. Об остальном позаботимся мы.

Что такое IPO?

У.S. Комиссия по ценным бумагам и биржам определяет IPO как первичное публичное размещение акций, когда компания впервые продает свои акции общественности.

Это может быть молодая компания, пытающаяся получить необходимый доход, или устоявшаяся компания, которая просто ждала выхода на биржу. Независимо от того, пытается ли компания расшириться или просто выплачивает свои долги, в конечном итоге компании стремятся к IPO, чтобы привлечь деньги.

Инвестирование в IPO может быть рискованным для инвестора. Никто не может догадаться, будут ли акции прибыльными, потому что исторических данных недостаточно, чтобы сказать, как компания будет работать.

Процесс IPO

Стартап должен пройти определенные этапы в процессе IPO. Шаги, описанные Investopedia, включают:

• Компания нанимает инвестиционный банк. Компания проходит через так называемый андеррайтинг, когда инвестиционные банкиры привлекают капитал от инвесторов от имени корпораций. Инвестиционный банк действует как посредник.

• Компания ведет переговоры о сделке с инвестиционным банком. Вопросы, подлежащие обсуждению, включают, сколько денег компания хочет привлечь, какие типы ценных бумаг будут выпущены и как будет структурирована сделка. Структурирование может быть либо твердым обязательством, в котором андеррайтер гарантирует, сколько будет привлечено, либо соглашением о максимальных усилиях, по которому андеррайтер продает ценные бумаги, но не гарантирует компании, сколько будет привлечено.

• Инвестиционный банк оформляет договор о регистрации .Соглашение хранится в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Он включает в себя финансовую отчетность, опыт управления, любые юридические проблемы, касающиеся компании, любые юридические проблемы, с которыми сталкивается компания, и другую информацию о компании. Комиссия по ценным бумагам и биржам проверяет правильность информации, а затем устанавливает дату, когда акции могут быть предложены общественности.

• Андеррайтер выпускает первоначальный проспект эмиссии. Этот проспект, выпущенный во время «периода охлаждения», пока SEC проверяет данные, создает шумиху.В нем содержится большая часть информации о компании, но не указана цена предложения или дата вступления в силу. Именно на этом этапе андеррайтер пытается привлечь крупных институциональных инвесторов, в то время как индивидуальные инвесторы ищут позже.

Прежде чем рассматривать возможность выхода на биржу, обязательно подготовьте исчерпывающий бизнес-план. Мы предлагаем бесплатные формы, которые помогут вам разработать бизнес-план.

Финансовое значение IPO

IPO привлекает капитал, необходимый для роста компании.Это своего рода день выплаты жалованья основателям и инвесторам, стремящимся получить прибыль. Цена акций может даже повыситься между IPO и вторичным размещением.

Ходят слухи, что предприниматели становятся миллионерами или даже миллиардерами после того, как их компании стали публичными. Это не так. К этому пути лучше всего подготовлены компании, которые уже имеют солидный послужной список и работают в отрасли, которая уже является предметом большого шума.

Это также не дешевый шаг для компании по прохождению процесса IPO и не решение для каждой компании.Если за последние несколько лет у вас не было проверенной финансовой отчетности, возможно, вам стоит подумать о другом способе сбора денежных средств. То же самое происходит, если ваша отрасль не идет быстрым темпом роста. Там может просто не хватить интереса.

Компании должны следовать конкретным шагам, установленным федеральным правительством, как SEC, так и в соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли от 2002 года. Соблюдение всех нормативных требований может быть дорогостоящим, в сумме, возможно, до 2 миллионов долларов или более. Если первоначальное публичное предложение не увенчается успехом, это может означать потерю денег.

Ваша компания также будет привлекать внимание Комиссии по ценным бумагам и акционерам. Конкуренты также могут получить информацию о вашей компании.

Перед принятием решения важно тщательно взвесить как «за», так и «против».

Культурное значение IPO

Дело не только в деньгах. Успешное IPO означает успех для компании. Это вызывает интерес и может быть сигналом для лучших специалистов отрасли о том, что эта компания добилась успеха. Это также может стать поводом для гордости сотрудников, особенно после того, как они прошли через стартап через все трудности.

Есть и другие недостатки. Инвесторы становятся совладельцами и получают право голоса. Кроме того, точно так же, как публика обращает внимание на успешное IPO, публика также обращает внимание на неудачное.

Учтите эти факторы при принятии решения о выпуске вашей компании на биржу и прохождении процесса IPO. Прежде чем принять это решение, обратитесь за юридической и финансовой консультацией, специально предназначенной для вашей компании. Мы предлагаем ссылки на доступную юридическую помощь через нашу службу адвоката по вызову.

Начать работу Задать юристу Ответить на несколько вопросов. Об остальном позаботимся мы.

Начать работу Задать юристу Ответить на несколько вопросов. Об остальном позаботимся мы.

Эта статья содержит общую юридическую информацию и не содержит юридических консультаций. Rocket Lawyer не является юридической фирмой и не заменяет адвоката или юридическую фирму. Закон сложен и часто меняется. За юридической консультацией обращайтесь к юристу.

Что нужно для выхода на IPO? | Малый бизнес

Первоначальное публичное размещение акций превращает ваш бизнес из частной компании в публичную фирму.Выход на биржу позволяет собирать деньги для развития вашего бизнеса, не влезая в долги за счет займов или выпуска облигаций, но проведение IPO требует много времени и денег. Вам необходимы услуги юристов, инвестиционных банкиров, бухгалтеров и аудиторов для подготовки документов IPO и соблюдения государственных и федеральных нормативных требований. После оформления документов ваш инвестиционный банкир отправляет документы IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам для утверждения.

Подготовка информации о проспекте эмиссии

Когда вы публикуете, вы раскрываете подробную финансовую и деловую информацию о своей компании в проспекте эмиссии.Вы должны предоставить аудированную финансовую отчетность за не менее трех лет. Каждый сотрудник компании и член совета директоров готовит информативную автобиографию о своем образовании и опыте управления. В проспекте также представлена ​​информация о бизнес-модели вашей компании, любых судебных разбирательствах и о том, что вы планируете делать с доходами от IPO. Комиссия по ценным бумагам и биржам требует эту информацию, чтобы инвесторы могли оценить риск инвестирования в ваше IPO.

Выберите биржу

Вы можете разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже или NASDAQ.Американской фондовой бирже NYSE требуется 750 000 долларов дохода до налогообложения в предыдущем финансовом году или в двух из трех последних финансовых лет. Напротив, NYSE требует 10 миллионов долларов дохода до налогообложения в течение того же периода времени. На глобальном выбранном рынке NASDAQ требуется минимальный совокупный доход до налогообложения в размере 11 миллионов долларов США за предыдущие три финансовых года и 2,2 миллиона долларов США или более за последние два финансовых года. Рынок капитала NASDAQ требует дохода до налогообложения в размере 750 000 долларов в последнем финансовом году или в двух из последних трех финансовых лет.

Выберите инвестиционного банкира

Инвестиционный банкир — это ваш проводник при проведении IPO, ответственный за правильное заполнение и подачу документов на IPO в органы финансового регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам должна утвердить информацию, прежде чем ваш инвестиционный банкир сможет представить проспект IPO институциональным инвесторам, таким как хедж-фонды и частные инвестиционные фирмы. Прежде чем ваше IPO будет завершено и ваши акции будут готовы к торгам на бирже, требуется как минимум от трех до шести месяцев.

The Road Show

После того, как SEC одобрит проспект, ваш инвестиционный банкир отправит ваш проспект на дорогу. Роуд-шоу — это возможность вашего инвестиционного банкира убедить инвесторов покупать пакеты ваших акций по ценам до IPO. Цена перед IPO обычно ниже, чем цена акций на момент начала биржевой торговли. По мере приближения даты IPO вы и ваш инвестиционный банкир решаете, следует ли корректировать цену акций с учетом интересов инвесторов и общественности.

Источники

Биография писателя

Базируется в г.Санкт-Петербург, Флорида, Карен Роджерс освещает финансовые рынки в нескольких интернет-изданиях. Она получила степень бакалавра делового администрирования в Университете Южной Флориды.

шагов к публичным и популярным альтернативам

Несколько десятилетий назад первичное публичное размещение акций , или процесс IPO, рассматривался как конечная цель для стартапов и быстрорастущих частных компаний.

Перед тем, как компания «станет публичной», она будет частной , что означает, что у нее небольшое количество акционеров и что ее акции не могут быть куплены или проданы на публичных фондовых биржах, таких как NASDAQ или NYSE (подробнее о частных оценка компании).

После того, как компания станет публичной , ее акциями будет владеть гораздо более широкая группа лиц и организаций, любой может купить эти акции на публичных биржах, и компания должна регулярно представлять отчеты о своих финансовых результатах.

Многие частные компании по-прежнему стремятся стать публичными, , но IPO уже не лучший или единственный вариант.

Есть важные различия между «публичным размещением» и «процессом IPO», о которых мы поговорим в этой статье:

• Что такое первичное публичное размещение (IPO)?
• Зачем становиться публичным через традиционный процесс IPO?
• Процесс IPO, часть 1 — Шаг для сделки и выбор андеррайтера
• Процесс IPO, часть 2 — Проведите стартовую встречу
• Процесс IPO, часть 3 — Проект заявки S-1
• Процесс IPO, Часть 4 — Предварительная продажа предложения
• Процесс IPO, Часть 5 — Проведение Роуд-шоу IPO
• Процесс IPO, Часть 6 — Проведение совещания по ценообразованию IPO
• Процесс IPO, Часть 7 — Распределение акций Инвесторы
• Процесс IPO, часть 8 — Начало торгов
• Процесс IPO: длительный, утомительный и дорогой
• Прямой листинг vs.IPO и почему количество прямых листингов растет
• Компании по приобретению специального назначения (SPAC) и обратные слияния
• Хорошие или плохие тенденции для инвестиционных банкиров? Будет ли когда-нибудь прекращен процесс IPO?
• Для дальнейшего изучения

Что такое первичное публичное предложение (IPO)?

Первоначальное публичное размещение (IPO) Определение: При первичном публичном размещении частная компания впервые продает первичные акции (т. Е. Вновь созданные акции, продаваемые за наличные) «широкой публике» (в основном институциональным инвесторам) и в процессе становится публичной компанией.

Помимо IPO, компания может также выйти на биржу через прямой листинг , при котором она не продает новые акции и не привлекает капитал.

В качестве конкретного примера предположим, что стоимость акционерного капитала частной компании в настоящее время составляет 1 миллиард долларов в соответствии с ее последним раундом финансирования.

Он также имеет 100 миллионов акций в обращении, поэтому каждая акция стоит 10 долларов США.

В ходе IPO эта компания может выпустить 30 миллионов новых акций , продав ~ 23% своего капитала.

Стоимость его капитала увеличится до 130 миллионов * 10,00 долларов, или 1,3 миллиарда долларов в процессе.

Но при прямом листинге количество его акций останется прежним, а его стоимость капитала останется прежней на уровне 1 миллиарда долларов — по крайней мере, до начала торгов.

Наконец, еще одним вариантом выхода на биржу является обратное слияние , при котором частная компания получает контрольный пакет акций существующей публичной компании

При обратном слиянии частная компания также не выпускает новые акции и не привлекает капитал.Мы рассмотрим этот процесс ближе к концу этого руководства.

Зачем выходить на биржу через традиционный процесс IPO?

«Традиционная точка зрения» заключается в том, что компании выходят на биржу через процесс IPO по одной или нескольким из следующих причин:

1. Для привлечения капитала — Этот капитал может использоваться для финансирования усилий по расширению, приобретений или погашения существующей задолженности.
2. Предоставить выход существующим инвесторам — Независимо от того, принадлежит ли компания PE, финансируется венчурным капиталом или принадлежит небольшой группе лиц, существующие инвесторы, вероятно, захотят продать свои акции в какой-то момент.
3. Чтобы получить валюту приобретения — Стоимость акций большинства частных компаний трудно определить, поэтому гораздо проще осуществлять приобретения, используя акции, когда компания становится публичной. Кроме того, публичным компаниям легче привлечь дополнительный заемный и собственный капитал.
4. Для поощрения и привлечения сотрудников — Сотрудники, которые присоединились раньше, соглашались на более низкие зарплаты и льготы в обмен на капитал, и в какой-то момент они захотят обналичить. Также легче привлечь руководителей, если компания имеет публично торгуемые акции для использования в компенсационных пакетах.
5. Продвигать себя — IPO — отличный способ повысить престиж и привлечь новых инвесторов, партнеров и клиентов, особенно для менее известных компаний в «скучных» отраслях.

Иногда юридические или технические проблемы, такие как максимальное количество акционеров для частных компаний в определенных странах, также вынуждают компанию стать публичной.

Однако, глядя на этот список причин, возникает проблема: IPO необходимо только для первых двух преимуществ (и, возможно, частично из последнего).

Если частная компания становится публичной посредством прямого листинга или обратного слияния, она также получает валюту приобретения и возможность вознаграждать сотрудников публичными акциями.

Даже второй пункт здесь — обеспечение выхода для существующих инвесторов — не , что , большая выгода от IPO, потому что:

1. Существующие инвесторы редко продают 100% своих акций прямо во время IPO — они должны продавать свои пакеты постепенно с течением времени или рискуют «подать негативный сигнал».
2. И при прямом листинге или обратном слиянии существующие инвесторы также могут постепенно продавать свои акции, хотя это может занять больше времени и сопряжено с большим риском.

У традиционного процесса IPO также есть много недостатков: компании отказываются от владения и могут оставить деньги на столе, если цена IPO установлена ​​неправильно, а также сопряжены с высокими издержками соблюдения нормативных требований.

Да, и компании на самом деле не любят платить высокие комиссии инвестиционным банкам за «гарантию» 6–12-месячного процесса, когда банки, вероятно, не добавляют большой стоимости.

Чтобы более подробно объяснить эти недостатки, мы набросаем типичный процесс IPO ниже:

Процесс IPO, часть 1 — Шаг для сделки и выбор андеррайтера

В большинстве случаев банки создали отношения с компанией, которая хочет стать публичной.

Затем компания и ее инвесторы обратятся к этим банкирам и пригласят их для продвижения бизнеса.

Затем аналитик IB и партнер IB должны сжечь «полуночную нефть», составив книгу презентаций, в которой показана предлагаемая оценка банка и то, как он будет управлять процессом.

После всех презентаций компания выбирает банки для роли букраннера и со-менеджера, в основном на основе существующих отношений, но также и на основе презентаций.

Показатели IPO банков и их репутация у институциональных инвесторов также имеют значение.

Большинство компаний выбирают 1-3 банка в качестве букраннеров и еще несколько в качестве со-менеджеров, но эти цифры могут быть намного выше при «крупных» IPO известных компаний (например, Facebook, Alibaba, Uber и т. Д.).

Процесс IPO, Часть 2 — Проведите стартовую встречу

Все участники IPO — руководство компании, аудиторы, бухгалтеры, инвестиционные банки и юристы со всех сторон — присутствуют на этой встрече (лично или виртуально).

Вы проводите день, обсуждая предложение, необходимые регистрационные формы, кто чем занимается и сроки подачи.

Подобные встречи продолжаются на протяжении всего процесса; они довольно скучные, потому что молодые банкиры просто делают записи.

После первой встречи начинается комплексная проверка , и все, кто участвует в сделке, звонят клиентам, исследуют рынок и просматривают юридические, интеллектуальные и финансовые / налоговые документы.

Банки, как правило, сосредотачиваются на «обращениях клиентов» и оценивают стабильность доходов компании, рыночную конкуренцию и ключевые риски для роста продаж компании.

Процесс IPO, Часть 3 — Проект заявки на регистрацию S-1

Первые несколько шагов этого процесса могут занять несколько месяцев, и в результате получится Заявление о регистрации S-1 в США (названия различаются в других странах, но идея та же).

В этом документе представлена ​​финансовая отчетность компании за прошлые периоды, основные данные, информация об инвесторах, продающих акции в рамках предложения, обзор компании, факторы риска и многое другое.

После подачи заявки SEC (или аналогичная правительственная организация в других странах) рассматривает документ, и группа консультантов компании отвечает с обновленными версиями.

Компания не включает , а не свои финансовые прогнозы в S-1, потому что ей не разрешено давать «перспективные указания» до тех пор, пока не начнется торговля.

Процесс IPO, часть 4 — Предварительная продажа предложения

Пока команда работает над пересмотром S-1, компания проводит встречи перед IPO с банкирами и продавцами, чтобы спланировать, как «продавать» предложение инвесторам (см .: наш путеводитель по памятке для команды продаж акций).

Компания также может начать выпуск «отвлекающего маневра» или предварительного проспекта эмиссии, который представляет собой более короткую, ориентированную на продажи версию S-1, в которой отсутствует ключевая информация, такая как цена предложения и сумма выручки.

Затем аналитики банка встречаются с институциональными инвесторами и рассказывают им о компании, а группа по продажам акций оценивает интерес инвесторов и начинает оценивать диапазон цен для предложения.

После этой предпродажной работы банки вносят поправки в регистрацию S-1, указав пересмотренный диапазон цен на основе отзывов инвесторов.

Процесс IPO, часть 5 — Проведение роуд-шоу IPO

В этой части процесса руководство традиционно путешествовало по всей стране или миру, чтобы встретиться с инвесторами и продвигать компанию в течение 1-2 недель.

Но в эпоху COVID эти «роуд-шоу» стали виртуальными, и многие из них могут остаться такими в будущем.

Менеджмент представляет компанию и отвечает на вопросы, а также банка принимают заказы от институциональных инвесторов.

Банки используют эти данные об объеме заказов и предлагаемых ценах для пересмотра ценового диапазона.

Это сложный баланс, потому что исход IPO может быть плохим, если цена слишком высока (поскольку цена акций может упасть, когда компания начнет торговлю) и , если цена слишком низкая (если акции оценены и проданы по 10 долларов.00, а в первый день акции торгуются до 25 долларов США, вместо этого они должны были продать акции по цене, близкой к 25 долларам).

Компания также может изменить количество акций, которые она планирует продать, на основании этой обратной связи с инвестором.

Процесс IPO, часть 6 — Проведите совещание по ценообразованию IPO

После завершения роуд-шоу и закрытия книги заказов руководство встречается с банкирами и устанавливает окончательную цену IPO на основе полученных заказов.

Если в сделке превышено предложение, компания установит для компании цену по верхнему пределу диапазона; для сделок с недостаточной подпиской произойдет обратное.

Мы получаем много вопросов об оценке IPO или моделях оценки IPO , и краткий ответ заключается в том, что их не существует.

Вы цените компанию в процессе IPO так же, как и любую другую компанию: с моделью DCF и мультипликаторами от сопоставимых компаний.

Тем не менее, вы можете построить модель для , показывающую, как изменяется структура капитала при IPO .

Мы рассмотрим это в приведенном ниже руководстве YouTube по «Модели оценки IPO» (да, их не существует, но это ключевое слово, которое ищут люди):

Основная идея заключается в том, что предлагаемые новые акции при IPO продаются со скидкой институциональным инвесторам, которые размещают заказы в качестве стимула для предварительного заказа.

Компания получает денежную выручку от этих заказов, и ее стоимость капитала увеличивается.

Стоимость его предприятия не меняется, потому что увеличившиеся денежные средства и увеличившаяся стоимость капитала уравновешивают друг друга и поскольку чистые операционные активы не меняются:

Если рынок плохо отреагирует на предложение, ранние инвесторы могут понести большие убытки даже после с учетом полученной 10-15% «скидки».

Процесс IPO, часть 7 — Распределение акций среди инвесторов

После того, как сделка определена, команда синдиката капитала банка распределяет акции среди инвесторов.

Банки пытаются распределить акции среди инвесторов, которые будут долгосрочными держателями акций, но они также помнят о «силе отношений» (также известной как будущий потенциал заработка каждого инвестора).

Команда синдиката обычно работает в ночное время, чтобы разместить сделку.

Процесс IPO, часть 8 — Начало торговли

После размещения сделки акции начинают торговаться, и «широкая публика» может покупать и продавать акции.

Тем не менее, для акций часто существуют условия после IPO, такие как периоды блокировки , , периоды затишья и временные окна для определенных групп для покупки дополнительных акций.

Период блокировки означает, что существующим инвесторам и сотрудникам необходимо подождать определенное количество месяцев или лет, прежде чем продавать дополнительные акции.

Этот период объясняет, почему компании, которые становятся публичными, часто переживают резкое падение цены акций через несколько месяцев после этого — все пытаются обналичить.

Период молчания означает, что менеджеры и маркетологи компании не могут делиться мнениями или дополнительной информацией о фирме в течение определенного количества дней / недель после начала торгов.

Процесс IPO: долгий, утомительный и дорогой

Вы, наверное, устали читать это описание процесса IPO, а это еще более утомительно для менеджмента компании.

В целом, это 6–12-месячное испытание, которое не всегда приводит к успешному исходу.

Это также дороже , потому что банки традиционно взимают 7% комиссионных за предложение брутто.

Возвращаясь к нашему примеру вверху, если эта частная компания на 1 миллиард долларов продаст 30 миллионов акций за 10 долларов.00 за акцию, это предложение на 300 миллионов долларов.

Таким образом, по этой сделке банки могут заработать 21 миллион долларов.

Иногда комиссия составляет около 3% или даже 1-2% для очень крупных и важных сделок.

Люди постоянно спорят о том, являются ли эти сборы «оправданными», и это зависит от того, сколько банкиры делают, чтобы их заработать.

Если банкиры выводят на рынок крупную и известную компанию (Facebook, Uber, Alibaba и т. Д.), То компании «не нужно» особой помощи.

Но если компания меньше, менее известна или не ориентирована на потребителей, она может извлечь выгоду из маркетинговых отношений банка и отношений с инвесторами.

Давным-давно банки брали на себя значительный риск, покупая акции компании перед IPO, а затем перепродавая их («твердое обязательство»), что они использовали для оправдания своих комиссионных.

Но такая практика стала менее распространенной, и в результате банки, как правило, меньше рискуют при IPO.

Прямой листинг vs.IPO и почему количество прямых листингов растет

Определение прямого листинга: При прямом листинге частная компания становится публичной без андеррайтеров и без продажи новых акций; он просто предлагает существующие акции, принадлежащие инвесторам и сотрудникам, и начинает торговлю на бирже.

ПРИМЕЧАНИЕ: Это «классическое» определение прямого листинга, но оно может измениться с новым предложением NYSE, которое позволит компаниям привлекать капитал в прямом листинге.

Если мы сравним классический прямой листинг с классическим процессом IPO, различия будут следующими:

• Привлеченный капитал: При прямом листинге новые средства не привлекаются.
• Андеррайтеры / Комиссии: Андеррайтеров для прямого листинга нет; банки по-прежнему «консультируют» компанию, но они получают гораздо более низкие комиссионные (возможно, половину традиционных сборов за IPO).
• Roadshow: В прямом листинге нет роуд-шоу, личного или виртуального. Вместо этого есть простой «День инвестора», когда компания приглашает всех узнать о них.Банки могут давать советы по этой презентации, но они не запрашивают заказы.
• Процесс и требования: Компания и SEC все еще ходят вперед и назад с S-1 и его исправлениями, но компания может предложить предварительные рекомендации при прямом листинге.
• Торговля: Вместо диапазона цен в заявке существует «справочная цена» непосредственно перед началом торгов, за которой следует аукцион для определения цены в первый день торгов. В прямом листинге также нет периода блокировки.Эти функции могут сделать ценообразование для прямых объявлений более точным.
• Сроки: По-прежнему требуется как минимум 2-3 месяца, чтобы подать S-1 и пересмотреть его на основе комментариев SEC, но этот процесс короче, чем процесс IPO (возможно, около половины всего времени).

Прямое размещение акций лучше всего подходит для хорошо известных, ориентированных на потребителей компаний, у которых нет срочной потребности в привлечении дополнительного капитала.

Это объясняет, почему такие компании, как Spotify, Slack, Asana и Palantir, использовали прямые списки для публикации (Palantir не ориентирован на потребителей, но хорошо известен).

Компания не получает немедленного маркетингового толчка, но она получает валюту приобретения и другие преимущества публичности.

Если акции частной компании уже активно торгуются на вторичных рынках, она также является основным кандидатом для прямого листинга, поскольку цену ее акций легче определить.

Наконец, аукцион в первый день торгов помогает избежать серьезных проблем, таких как неправильная цена предложения на 50% +.

И прежде чем вы спросите: не существует такой вещи, как «финансовая модель прямого листинга», потому что не происходит транзакций в масштабах всей корпорации.

Никаких новых денег не привлекается, и структура капитала компании не меняется.

Компании по приобретению специального назначения (SPAC) и обратные слияния

Вы, наверное, видели новости о «бума SPAC» и о том, как все, от Пола Райана до Билла Акмана, вступают в игру.

Идея здесь заключается в том, что «подставная компания» (то есть пустая корпорация без продуктов или сотрудников) становится публичной через IPO и привлекает средства от институциональных инвесторов, а затем ищет частные цели.

Когда эта подставная компания совершает приобретение, она выпускает столько акций, что цель, а не покупатель, в конечном итоге контролирует новое предприятие.

Вот почему сделка называется «обратным слиянием» — в отличие от традиционного приобретения, цель в конечном итоге получает контроль над новой компанией.

Если мы продолжим приведенный выше пример стартапа, где компания имела стоимость капитала в 1 миллиард долларов и 100 миллионов акций в обращении:

• SPAC: Возможно, SPAC, заинтересованный в этом стартапе, уже стал публичным, и он 10 миллионов акций в обращении по 20 долларов.00 каждый, при стоимости собственного капитала в 200 миллионов долларов.
• Структура транзакции: SPAC решает сделать предложение для этого стартапа. Он выпускает 50 миллионов акций для приобретения стартапа общей стоимостью 50 миллионов * 20 долларов США = 1 миллиард долларов.
• Результат: SPAC теперь имеет 60 миллионов акций в обращении, но целевой объект запуска владеет (50/60), или 83%, объединенной компании. Кроме того, стартап теперь фактически является «публичной компанией», поскольку покупателем была подставная корпорация.

Обратные слияния могут происходить и по-другому — например, в нашем пакете BIWS Premium мы приводим пример обратного слияния из Южной Кореи, где Daum «приобрела» Kakao (Интернет / мобильные компании).

Но поскольку Daum стоил намного меньше, чем Kakao, Kakao стала публичной компанией , и получил контроль над объединенной компанией через сделку:

Таким образом, покупатель не обязательно должен быть подставной корпорацией при обратном слиянии. ; просто так структурированы многие недавние сделки.

Зачем частной компании становиться публичной через SPAC или обратное слияние?

Короткий ответ — скорость и простота .

Поскольку SPAC является подставной корпорацией, она может завершить IPO намного быстрее — от нескольких недель до нескольких месяцев, а не через 6-12 месяцев.

Комиссия за андеррайтинг также обычно ниже, и нет никакой ценовой неопределенности.

Кроме того, SPAC будет распущен (с возвратом средств инвесторам), если он не завершит приобретение в течение ~ 2 лет.

И если инвесторам SPAC не нравится предлагаемое приобретение, они могут продать свои акции (теоретически).

SPAC очень похожи на модель поискового фонда, когда кто-то привлекает капитал, а затем имеет несколько лет, чтобы найти компанию для приобретения.

Разница заключается в масштабе, поскольку целями SPAC могут быть компании с многомиллиардными доходами.

Если частная компания становится публичной в результате обратного слияния, она все равно не привлекает новый капитал и не получает значительной маркетинговой выгоды.

Однако он имеет другие преимущества: он сохраняет больше прав собственности, чем при IPO, и тратит меньше времени и денег на процесс.

Но есть и недостатки, например, то, что сделки могут легко развалиться.

Частная компания «становится публичной», когда ровно одна фиктивная компания выпускает акции для ее приобретения, и если эта компания или ее инвесторы передумают, сделка прекращается.

Кроме того, нет никакой гарантии, что конкретная публичная компания появится и проявит интерес к конкретной частной компании, поэтому процесс может быть довольно случайным.

Эти тенденции хороши или плохи для инвестиционных банкиров? Будет ли когда-нибудь прекращен процесс IPO?

Короткий ответ заключается в том, что эти тенденции хорошо для компаний и инвесторов, потому что они предоставляют больше возможностей для выхода на биржу.

Если компании не нужно привлекать капитал, она может использовать прямой листинг или обратное слияние.

Но если ему действительно нужен капитал или отношения с институциональными инвесторами, он может использовать традиционное IPO.

Но эти события — плохие новости для инвестиционных банков, потому что они эффективно снижают комиссии за операции на рынках капитала.

Традиционно IPO были особенно прибыльными, поскольку банки могли заработать до 7% валовой выручки в виде комиссионных.