Дисконтированный денежный поток это – Дисконтирование денежных потоков (DCF). Формула. Расчет в Excel

Дисконтированный денежный поток — Энциклопедия по экономике

Тема 4. Моделирование стоимости организации при помощи модели дисконтированных денежных потоков.  [c.408]
Компьютерная модель дисконтированного денежного потока и стоимость организации. Общая характеристика модели.  [c.408]

Доходный подход в оценке недвижимости. Метод валовой ренты Метод капитализации доходов. Метод дисконтированных денежных потоков.  [c.421]

Чистый дисконтированный денежный поток 45186,7 42433,72 30651,1 ill 19573,49 9102,716 -856,108 -10396,1 -19609,4 -28388,5 -37427,6 50070,14  [c.108]

Аккумулированный дисконтированный денежный поток 45186,7 87620,42 118271,6 137845,1 146947,8 146091,7 135695,6 116036,3 87497,72 50070,14  [c.108]

Чистый дисконтированный денежный поток 23633,57 49289,56 38967,5 29494,44 20796,59 12806,39 5461, 922 -1293.57 -7512,011 -13241,3 158403,0136  [c.109]

Аккумулированный дисконтированный денежный поток 23633,57 72923,12 111890,6 141385,1 162181,7 174988,1 180450 179156,4 171644,3 158403  [c.109]

Модель дисконтированных денежных потоков.  [c.43]

Дисконтированные денежные потоки приведены в табл. 10.1. Значение денежного потока нулевого года заключено в скобки, чтобы показать, что это отток (т.е. выплата), в то время как все остальные значения в данном примере — притоки (т.е. поступления денежных средств). Теперь, приведя все связанные с проектом денежные потоки к текущему моменту, можно с полным основанием их просуммировать. Без дисконтирования подобное суммирование спорно, так как рассматриваемые денежные потоки возникают в различные моменты времени и потому в разной степени подвержены влиянию фактора стоимости денег во времени.  [c.453]

Дисконтированные денежные потоки по проекту приобретения компьютерной техники компанией R o  [c.453]

По данным о дисконтированных денежных потоках, из табл. 10.1 определите чистую приведенную стоимость проекта (т.е. сумму дисконтированных денежных потоков). Приемлем ли проект  [c.454]

Дисконтирование денежных потоков по ставке, равной IRR, дает нулевую чистую приведенную стоимость  [c.455]

Методы дисконтирования денежных потоков и концепция релевантности  [c.458]

Как отмечалось в начале данной главы, ключевое значение для методов дисконтирования денежных потоков имеет стоимость капитала. Определяя понятие стоимости капитала, источники финансирования разбиваются на две основные группы  [c.501]

Более фундаментальное значение имеет элиминирование несистематического риска в САРМ. Принимая во внимание только систематический риск, мы тем самым полагаем, что все инвесторы являются держателями диверсифицированных портфелей, приближенных к рыночному. На практике, однако, несистематический риск, связанный с конкретным проектом, может иметь существенное значение для руководителей компании (которые, в конечном счете, и принимают решение, и которые могут не быть инвесторами компании). В САРМ также не различаются виды отдачи на инвестиции (т.е. дивиденды и прирост стоимости) — различие весьма существенное для инвесторов. Наконец, САРМ по сути является однопериодной моделью. Как вы помните, в примере 11.4 величины Rf и Rm задаются на определенный период в будущем. Но на практике они могут и не оставаться неизменными, и потому при трактовке результатов, полученных при дисконтировании денежных потоков проекта, осуществляемого в течение ряда лет, необходимо проявлять осторожность, если ставка дисконтирования исчислялась с помощью САРМ.  [c.512]

В данной главе обсуждались возможные источники финансирования инвестиционных проектов, методы расчета стоимости капитала для дисконтирования денежных потоков и оценки капиталовложений в общественном секторе и некоммерческих организациях. В частности, было показано следующее.  [c.524]

Такой метод расчета, при котором для определения периода окупаемости используются дисконтированные денежные потоки, называют дисконтированным методом расчета периода окупаемости. Однако отмеченный выше недостаток в полной мере таким подходом также не устраняется. Поэтому рассмотренный метод целесообразно применять в сочетании с другими методами оценки.  [c.279]

Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков.  [c.263]

Метод капитализации дохода (метод дисконтирования денежных потоков).  [c.291]

Если в проведенном анализе стоимости используется доход за один год (или среднегодовой доход), то такой метод оценки называется методом прямой капитализации, а если в анализе используется поток будущих доходов (рентные платежи по годам за вычетом эксплуатационных расходов и выручка от продажи в конце периода владения) со своими ставками капитализации, то такой метод носит название метода дисконтирования денежных потоков.  [c.293]

В методе прямой капитализации определение стоимости производится путем одного математического действия (3.3), при котором используется единая ставка капитализации дохода за один год (или среднегодовая ставка за несколько лет). На практике часто бывает так, что денежные потоки от владения недвижимостью являются неравномерными и ставки капитализации их также могут быть различные. В этом случае для определения текущей стоимости необходимо дисконтировать каждый денежный поток. Такой подход носит название метод капитализации дохода , или метод дисконтирования денежных потоков .  [c.301]

Дисконтирование денежного потока с учетом времени освоения и продаж всех индивидуальных земельных участков.  [c.386]

Периоды (годы) Денежный поток Коэффициенты дисконтирования Дисконтированный денежный поток  [c.147]

Обеспечивает инновационную деятельность финансовыми ресурсами венчурное финансирование. Это прежде всего финансирование научно-технических разработок и изобретений. Такое финансирование требует значительного накопления капитала и выбора длительной стратегии развития предприятия. Оно основано на вариативности принятия решений и дисконтировании денежных потоков.  [c.19]

Стоимостной аспект оценки показывает рост поступающих средств по сравнению с объемом инвестиций с учетом дисконтирования денежных потоков.  [c.199]

Исходя из вышеизложенного существуют четыре методики расчета Цнп. Первая методика допускает расчет Цнп на основе САРМ-модели. Определение цены нераспределенной прибыли по второй методике базируется на формуле дисконтированного денежного потока. При этом допускается, что акционеры общества на полученные дивиденды могут купить акции других компаний. Величина Цщ, определяется по следующей формуле  [c.206]

Текущая курсовая ставка — рыночная процентная ставка, используемая при дисконтировании денежных потоков для определения их настоящей стоимости.  [c.738]

Метод внутренней нормы окупаемости. Внутренняя норма окупаемости (прибыли) IRR — уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков дает возможность устранить разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путем дисконтирования по их текущей стоимости).  [c.428]

Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период осуществления инвестиционной политики достигается за счет приведения их к первому (базовому) году. т. е. на основе дисконтирования. Дисконтирование денежных потоков (платежей и поступлений) и определение их сальдо необходимо для более обоснованной оценки будущего эффекта реализации инвестиции (в форме чистого дисконтированного дохода).  [c.216]

Оба метода оценки, которые будут описаны ниже, основаны на идее о том, что для оценки приемлемости проекта следует привести все денежные потоки к их сегодняшнему эквиваленту, т.е. они используют процедуры дисконтирования, которые были только что продемонстрированы. Поэтому общее название для этих методов — техника дисконтирования денежных потоков (dis ounted ashflow — D F).  [c.452]

Еще один инструмент дисконтирования денежных потоков — это внутренняя норма прибыли (internal rate of return — IRK), определяемая как ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.  [c.454]

Мы проанализировали два метода дисконтирования денежных потоков, применяемых при оценке инвестиционных проектов, и настала очередь определить, какой из них лучше и почему. С технической точки зрения удобнее NPV, причины этого мы обсудим ниже. В тех случаях, когда вопрос о приемлемости проекта или о ранжировании конкурирующих проектов решается по двум критериям дисконтирования различным образом, при выборе решения следует опираться на критерий NPV, а не IRR. Если о разном свидетельствуют критерии NPVn расчетная норма прибыли, а также оценки срока окупаемости, то ситуация может быть не столь очевидной, хотя, возможно, предпочтение следует все же отдать NPV как единственному методу, ориентированному на максимизацию благосостояния фирмы.  [c.463]

IRR, как и расчетная норма прибыли, не дает представления ни о величине необходимых капиталовложений, ни о возможной сумме прибыли/убытка от реализации инвестиций. Поэтому на основе IRR сложнее проводить сравнения может случиться так, что два метода дисконтирования денежных потоков — NPVи IRR — приведут к различным выводам относительно приемлемости конкретного инвестиционного проекта.  [c.464]

В зависимости от обстоятельств можно выступать за или против использования средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков, связанных с конкретным инвестиционным проектом. Если проект финансируется за счет источников, уже имеющихся в организации, применение WA обосновано, так как конкретное происхождение денежных средств, необходимых для финансирования проекта, проследить уже невозможно, и потому невозможно определить цену капитала точнее. Использование WA также можно оправдать теми соображениями, что структура капитала фирмы с течением времени меняется довольно медленно (а за время жизни определенного проекта, возможно, и вовсе не меняется) и что любой инвестиционный проект должен обеспечивать доходность как минимум на уровне, требуемом инвесторами компании (а не служить решению одних каких-то узких вопросов в ущерб другим).  [c.519]

Итог рассуждений таков применяя при дисконтировании денежных потоков WA в чистом виде, мы тем самым полагаем, что  [c.520]

Еще один возможный подход, применявшийся в уже упоминавшемся выше сравнительном анализе затрат и выгод строительства ветки «Виктория» лондонского метрополитена — использование нескольких ставок при дисконтировании денежных потоков. Например, за норму можно было бы принять тестовую ставку 8%, а проекты с потенциально более далеко идущими последствиями дисконтировать дополнительно по более высокой ставке (и наоборот, проекты с более узко очерченным кругом последствий — по более низкой ставке) и считать проект приемлемым, если его чистая приведенная стоимость положительна при обоих вариантах ставкок.  [c.524]

В главе 10 обсуждалось применение показателя чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки инвестиционных проектов и было показано, что техника дисконтирования денежных потоков позволяет учитывать временную стоимость денег на протя-  [c.737]

WA = (86,87 % 0,09) + (13,13% 0,07) = 8,74%. (б) В случае выбора новой схемы финансирования для дисконтирования денежных потоков при оценке целесообразности инвестиций в качестве ставки дисконтирования следует использовать соответствующее (этой новой схеме) значение стоимости капитала. При этом необходимо понимать, что точность оценки стоимости капитала зависит в значительной мере от точности исходных оценок (например, оценки влияния структуры источников финансирования на рыночную стоимость обыкновенных акций). Колебания результатов расчетов, выполненных в пункте (а) в зависимости от структуры капитала, незначительны, тем не менее применение различных ставок дисконтирования при анализе инвестиционных решений может привести к противоположным выводам. А это, в свою очередь, может повлиять не только на выбор инвестиционного решения, но и на всю стратегию деятельности компании.  [c.891]

Показателем справедливой стоимости для рыночных финансовых вложений является рыночная цена, для нерыночных — цена, определенная с помощью метода дисконтированных денежных потоков или иным способом, принятым для этих целей, днако в ряде случаев достоверно определить справедливую стоимость финансового вложения практически невозможно. Это касается в основном нерыночных акций, которые не имеют фиксированной доходности и срока погашения. В этом случае МСФО 39 позволяет не применять метод справедливой стоимости.  [c.253]

Концепция дисконтирования. Появление понятий неопределенность и риск , не поддающихся измерению и оценке с помощью традиционных методов, потребовало создания адекватного математического аппарата, поскольку практически все финансовые решения связаны с прогнозированием будущих поступлений или выплат. Впервые методика анализа дисконтированных денежных потоков была изложена Д. Б. Ульямсом в работе Теория стоимости инвестиций (1938), однако хронологически первой была концепция Ф. Найта, опубликованная в книге Риск и неопределенность (1921). М. Дж. Гордон в 1960-е гг. впервые применил этот метод в управлении финансами корпораций для моделирования цены собственного капитала. Важную роль в формировании данной концепции сыграл труд Дж. Хикса Стои- мость и капитал (1939).  [c.53]

economy-ru.info

Дисконтированный поток денежных средств

Этот метод используется для оценки привлекательности будущих инвестиционных проектов. Анализ дисконтированных потоков денежных средств (discounted cash flow, DCF) применяется для определения величины будущих чистых потоков денежных средств, получаемых в ходе реализации программы проектных капиталовложений, которые приводятся (дисконтируются) к текущей стоимости.

Для этого берутся прогнозные значения будущих чистых потоков денежных средств, которые затем дисконтируются (чаще всего на основе средневзвешенной стоимости капитала) до приведенных стоимостей. Эти стоимости используются для оценки потенциала данного инвестиционного проекта. Если значение, полученное по результатам DCF, будет выше текущей стоимости инвестиционного проекта, то этот вариант, скорее всего, окажется выгодным.

Когда следует применять модель

DCF применяется для бюджетирования капиталовложений или принятия решения по определению:

  • инвестиционных проектов, которые компания должна принять;
  • общей суммы капитальных затрат;
  • того, как следует финансировать портфель проектов.

Для этого подхода важной составляющей является понятие существенных затрат (relevant cost). Под ними понимаются ожидаемые будущие затраты, отличающиеся от альтернативных. Метод DCF — это подход, при котором будущие потоки денежных средств дисконтируются на величину процентной ставки, соответствующей осознанному риску этих потоков. Процентная ставка зависит от стоимости денег с учетом доходов будущего периода (инвесторы могли бы вложить эти средства в другие проекты) и надбавки за риск (премии).

Как следует пользоваться моделью

Дисконтированный поток денежных средств можно рассчитать, если спрогнозировать все будущие потоки денежных средств и продумать, какой является текущая стоимость будущего потока денежных средств, для чего применяется следующая формула:

Ставку дисконтирования можно определить на основе безрисковой процентной ставки и надбавки за риск. Небольшая премия добавляется к величине ставки дисконтирования, чтобы предоставить инвесторам небольшую компенсацию за получение денег в будущем, а не в настоящее время. Это объясняется экономическим принципом, гласящим, что со временем ценность денег снижается (т. е. наличием стоимости денег с учетом доходов будущего периода), из чего следует, что любой инвестор предпочитает получить свои деньги сегодня, а не завтра.

К тому же добавляется еще одна небольшая компенсация, чтобы учесть риск, связанный с тем, что прогнозы будущих потоков денежных средств в конечном счете могут не оправдаться, и тогда инвесторы вообще не получат своих денег. Вторая компенсация называется премией за риск и отражает так называемые альтернативные издержки, которые несут инвесторы.

Эти два компенсационных фактора, безрисковая процентная ставка и надбавка за риск, совместно и определяют величину ставки дисконтирования. Получив значение этой ставки, можно рассчитать приведенное (текущее) значение будущего потока денежных средств. Пример такого расчета приведен ниже.

Пример расчета значения будущего потока денежных средств
Времяtt + 1t + 2t + 3t + 4n
Инвестиция-15000-5000-5000
Потоки денежных средств2000400040005000
Общий поток денежных средств-15000-3000-100040005000
Ставка дисконтирования = 10%
Ставка

дисконтирования 1/(1+ 10%)»n

00,910,830,750,68
Чистая приведенная стоимость (net present value, NPV)15000-2727-826-300534 151
Общее значение NPV18 602

Выводы

Использование DCF имеет много преимуществ, но при этом есть и недостатки. По своей природе DCF — это всего лишь инструмент механической оценки, в полной мере соответствующий известной аксиоме: «Мусор на входе, мусор на выходе». Небольшие изменения в исходных данных приводят к значительным изменениям в стоимости компании. Особенно трудно рассчитать ставку дисконтирования. Будущие потоки денежных средств также трудно прогнозировать, особенно если большая часть будущих поступающих потоков будет получена через пять, а то и десять лет.

Также Вам будет интересно:

Загрузка…

chiefengineer.ru

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПОТОК НАЛИЧНОСТИ — это… Что такое ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПОТОК НАЛИЧНОСТИ?


ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПОТОК НАЛИЧНОСТИ
ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПОТОК НАЛИЧНОСТИ

(discounted cash flow) Метод калькуляции чистой приведенной стоимости проекта путем сложения текущих дисконтированных стоимостей (present discounted values) всех будущих ожидаемых чистых «потоков наличности» (поступлений). Если ожидаемые чистые поступления в момент времени N равны RN, а процентная ставка равна 100r%, то текущая дисконтированная стоимость чистых поступлений в момент времени N равна RN/(1+r)N, а дисконтированный «поток наличности» равен сумме всех будущих поступлений и записывается формулой F=Σi>RN/(1+r)N. Проект может быть рассчитан на неопределенный срок; возможно также предположение, что при N>N*, RN=0. Некоторые из RN могут иметь отрицательные значения; подобное случается, когда строительство требует продолжительного времени либо новый проект начинает приносить прибыль по прошествии определенного подготовительного периода. Кроме того, отрицательное значение RN может обусловливаться издержками, связанными с закрытием проекта.


Экономика. Толковый словарь. — М.: «ИНФРА-М», Издательство «Весь Мир». Дж. Блэк. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000.

Экономический словарь. 2000.

  • ДИСКОНТИРОВАННАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ
  • БУДУЩИЕ ПОСТУПЛЕНИЯ НАЛИЧНЫМИ, ПРИВЕДЕННЫЕ В ОЦЕНКЕ НАСТОЯЩЕГО ВРЕМЕНИ

Смотреть что такое «ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПОТОК НАЛИЧНОСТИ» в других словарях:

  • Дисконтированный поток наличности — Ожидаемый поток наличности, умноженный на дисконтные коэффициенты, что позволяет получить значение текущей стоимости …   Инвестиционный словарь

  • дисконтированный поток наличных средств, будущие поступления наличных средств в оценке настоящего времени — Оценка ожидаемых в будущем поступлений наличных средств и расходов, приведенная на текущую дату, которая подсчитывается с использованием чистой текущей стоимости (netpresent value, NPV) или внутренней нормы прибыли (internal rate of return) и… …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • ПОТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ДИСКОНТИРОВАННЫЙ — результат, полученный в процессе дисконтирования; в данном случае под этим действием понимается приведение к настоящему моменту будущих потоков денежных средств, используя для этих целей прогнозируемую ставку процента. К такому дисконтированию… …   Большой бухгалтерский словарь

  • БУДУЩИЕ ПОСТУПЛЕНИЯ НАЛИЧНЫМИ, ПРИВЕДЕННЫЕ В ОЦЕНКЕ НАСТОЯЩЕГО ВРЕМЕНИ — (discounted cash flow) Метод калькуляции чистой приведенной стоимости проекта путем сложения текущих дисконтированных стоимостей (present discounted values) всех будущих ожидаемых чистых потоков наличности (поступлений). Если ожидаемые чистые… …   Экономический словарь

  • оценка — 3.9 оценка (evaluation): Систематическое определение степени соответствия объекта установленным критериям. Источник: ГОСТ Р ИСО/МЭК 12207 99: Информационная технология. Процессы жизненного цикла программных средств …   Словарь-справочник терминов нормативно-технической документации

dic.academic.ru

Дисконтированный денежный поток • ru.knowledgr.com

В финансах анализ дисконтированного денежного потока (DCF) — метод оценки проекта, компании или актива, используя понятие стоимости денег во времени. Все будущие потоки наличности оценены и обесценены при помощи стоимости капитала, чтобы дать их текущую стоимость (PVs). Сумма всех будущих потоков наличности, и поступающих и отбывающих, является чистой стоимостью (NPV), которая взята в качестве стоимости или цены рассматриваемых потоков наличности.

Используя анализ DCF, чтобы вычислить NPV берет в качестве входных потоков наличности и учетной ставки и дает как продукцию текущую стоимость; противоположный процесс — берет потоки наличности и цену (текущая стоимость) как входы, и обеспечивает, как произведено учетную ставку — это используется на рынках облигаций, чтобы получить урожай.

Анализ дисконтированного денежного потока широко используется в инвестиционных финансах, девелопменте недвижимости, корпоративном финансовом менеджменте и доступной оценке.

Учетная ставка

Наиболее широко используемый метод дисконтирования — показательное дисконтирование, которое оценивает будущие потоки наличности как, «сколько денег нужно было бы в настоящее время инвестировать, в данной норме прибыли, чтобы привести к потоку наличности в будущем». Другие методы дисконтирования, такие как гиперболическое дисконтирование, изучены в академии и сказаны отразить интуитивное принятие решения, но обычно не используются в промышленности.

Используемая учетная ставка обычно является соответствующей взвешенной средней стоимостью капитала (WACC), который отражает риск потоков наличности. Учетная ставка отражает две вещи:

  1. Стоимость денег во времени (надежный уровень) – согласно теории предпочтения времени, инвесторы немедленно имели бы наличные деньги, чем имеющий необходимость ждать и должны поэтому быть даны компенсацию, платя за задержку
  2. Премия риска – отражает, что дополнительные инвесторы возвращения требуют, потому что они хотят быть данными компенсацию за риск, что поток наличности не мог бы осуществиться после всего

История

Вычисления дисконтированного денежного потока использовались в некоторой форме, так как деньги были сначала одолжены под проценты в древние времена. Исследования древней египетской и вавилонской математики предполагают, что они использовали методы, подобные дисконтированию будущих потоков наличности. Этот метод оценки актива дифференцировался между бухгалтерской балансовой стоимостью, которая основана на сумме, заплаченной за актив. После обвала фондового рынка 1929, анализ дисконтированного денежного потока, завоеванный популярность как метод оценки для запасов. Ирвинг Фишер в его 1930 заказывает Теорию Интереса и текст Джона Берра Уильямса 1938 года, Теория Инвестиционной Стоимости сначала формально выразила метод DCF в современных экономических терминах.

Математика

Дисконтированные денежные потоки

Формула дисконтированного денежного потока получена из будущей формулы стоимости для вычисления стоимости денег во времени и сложения процентов прибыли.

:

:

Таким образом обесцененная текущая стоимость (для одного потока наличности в один будущий период) выражена как:

:

где

  • DPV — обесцененная текущая стоимость будущего потока наличности (FV) или FV, приспособленный для задержки квитанции;
  • FV — номинальная стоимость суммы потока наличности в будущий период;
  • r — процентная ставка или учетная ставка, которая отражает затраты на связывание капитала и может также допускать риск, что оплата не может быть получена полностью;
  • n — время в годах, прежде чем будущий поток наличности произойдет.

Где многократные потоки наличности в многократных периодах времени обесценены, необходимо суммировать их следующим образом:

:

для каждого будущего потока наличности (FV) в любое время период (t) в годах с настоящего времени, суммированного по всем периодам времени. Сумма может тогда использоваться в качестве числа чистой стоимости. Если сумма, которая будет заплачена во время 0 (теперь) для всех будущих потоков наличности, известна, то той суммой можно заменить DPV, и уравнение может быть решено для r, который является внутренней нормой прибыли.

Все вышеупомянутое предполагает, что процентная ставка остается постоянной в течение целого периода.

Если поток потока наличности, как предполагается, продолжается неопределенно, конечный прогноз обычно объединяется с предположением о постоянном росте потока наличности вне дискретного периода проектирования. Общая стоимость такого потока потока наличности — сумма конечного прогноза дисконтированного денежного потока и Предельная стоимость (финансы).

Непрерывные потоки наличности

Для непрерывных потоков наличности суммирование в вышеупомянутой формуле заменено интеграцией:

:

где теперь уровень потока наличности, и.

Пример DCF

Чтобы показать, как анализ дисконтированного денежного потока выполнен, рассмотрите следующий упрощенный пример.

  • Джон Доу покупает дом за 100 000$. Три года спустя он ожидает быть в состоянии продать этот дом за 150 000$.

Простое вычитание предполагает, что ценность его прибыли от такой сделки составила бы 150 000$ − 100 000$ = 50 000$, или 50%. Если это, 50 000$ амортизируются за эти три года, его подразумеваемое ежегодное возвращение (известный как внутренняя норма прибыли) составило бы приблизительно 14,5%. Смотря на те числа, он мог бы быть оправдан в размышлении, что покупка была похожа на хорошую идею.

1.145 x 100000 = 150000 приблизительно.

Однако, так как три года прошли между покупкой и продажей, любой поток наличности от продажи должен быть обесценен соответственно. В то время, когда Джон Доу покупает дом, 3-летний американский уровень Казначейского билета составляет 5% в год. Казначейские билеты, как обычно полагают, неотъемлемо менее опасны, чем недвижимость, так как ценность Примечания гарантируется американским правительством и есть жидкий рынок для покупки и продажи T-примечаний. Если бы он не поместил свои деньги в покупку дома, то он, возможно, инвестировал его в относительно безопасные T-примечания вместо этого. Это 5% в год может поэтому быть расценено как надежная процентная ставка в течение соответствующего периода (3 года).

Используя формулу DPV выше (FV= 150 000$, i=0.05, n=3), который означает, что у покупательной силы 150 000$, полученных за три года фактически, есть текущая стоимость (закругленных) 129 576$. Другими словами, мы должны были бы инвестировать 129 576$ в казначейскую облигацию теперь, чтобы получить 150 000$ через 3 года, почти надежные. Это — количественный способ показать, что деньги в будущем не так ценны как деньги в подарке (150 000$ за 3 года не стоит того же самого как 150 000$ теперь; это стоит 129 576$ теперь).

Вычитание покупной цены дома (100 000$) от текущей стоимости приводит к чистой стоимости целой сделки, которая составила бы 29 576$ или немного больше чем 29% покупной цены.

Другой способ смотреть на соглашение как на избыточное достигнутое возвращение (по надежному уровню) (114.5 — 105) / (100 + 5) или приблизительно 9,0% (все еще очень респектабельный).

Но что относительно риска?

Мы предполагаем, что 150 000$ — наилучшая оценка Джона отпускной цены, что он будет в состоянии достигнуть через 3 года (после вычитания всех расходов, конечно). Есть, конечно, большая неуверенность по поводу цен на недвижимость, и результат может закончиться выше или ниже, чем эта оценка.

(Дом, который покупает Джон, находится в «добрососедстве», но рыночные стоимости повышались довольно много в последнее время, и аналитики рынка недвижимости в СМИ говорят о замедлении и более высоких процентных ставках. Есть вероятность, что Джон не мог бы быть в состоянии получить полные 150 000$, которые он ожидает через три года из-за замедления ценовой оценки, или та потеря ликвидности на рынке недвижимости могла бы сделать ее очень трудно для него, чтобы продать вообще.)

При нормальных обстоятельствах люди, вступающие в такие сделки, нерасположенные к риску, то есть что они готовы принять более низкий ожидаемый доход ради предотвращения риска. Посмотрите, что Основной капитал оценивает модель для дальнейшего обсуждения этого. Ради примера (и это — грубое упрощение), давайте предположим, что он оценивает этот особый риск в 5% в год (мы могли выполнить более точный вероятностный анализ риска, но это выходит за рамки этой статьи). Поэтому, допуская этот риск, его ожидаемый доход — теперь 9,0% в год (арифметика совпадает с выше).

И избыточное возвращение по надежному уровню теперь (109 — 105) / (100 + 5), который прибывает приблизительно в 3,8% в год.

Тот темп возвращения может казаться низким, но это все еще положительно после всего относительно нашего дисконтирования, предполагая, что инвестиционное решение — вероятно, хорошее: это производит достаточно прибыли, чтобы дать компенсацию за связывание капитала и несение риска с немного дополнительным перенесенный. Когда инвесторы и менеджеры выполняют анализ DCF, важная вещь состоит в том что чистая стоимость решения после дисконтирования всех будущих потоков наличности, по крайней мере, быть положительной (больше, чем ноль). Если это отрицательно, который означает, что инвестиционное решение фактически потеряло бы деньги, даже если это, кажется, производит номинальную прибыль. Например, если бы ожидаемая отпускная цена дома Джона Доу в примере выше не составляла 150 000$ за три года, но 130 000$ за три года или 150 000$ за пять лет, то на вышеупомянутых предположениях, покупая дом фактически заставил бы Джона терять деньги в терминах текущей стоимости (приблизительно 3 000$ в первом случае и приблизительно 8 000$ во втором). Точно так же, если бы дом был расположен в нежелательном районе, и Федеральный резервный банк собирался поднять процентные ставки на пять процентных пунктов, то фактор риска был бы намного выше, чем 5%: для него не могло бы быть возможно предсказать прибыль в обесцененных терминах, даже если он думает, что мог бы продать дом за 200 000$ через три года.

В этом примере рассмотрели только один будущий поток наличности. Для решения, которое производит многократные потоки наличности в многократных периодах времени, все потоки наличности должны быть обесценены и затем суммированы в единственную чистую стоимость.

Методы оценки компании или проекта

Это — обязательно простая обработка сложного предмета: больше детали выходит за рамки этой статьи.

В этих целях оценки много различных методов DCF отличают сегодня, некоторые из которых обрисованы в общих чертах ниже. Детали, вероятно, изменятся в зависимости от структуры капитала компании. Однако, предположения, используемые в оценке (особенно учетная ставка акции и проектирование потоков наличности, которые будут достигнуты), вероятно, будут, по крайней мере, так важны, как точная модель использовала.

И отобранный поток дохода и связанная модель стоимости капитала определяют результат оценки, полученный с каждым методом.

Это — одна причина, как которая эти методы оценки формально упоминаются как Обесцененные будущие Экономические Доходные методы.

Обесценьте потоки наличности, доступные держателям собственного капитала после обеспечения затрат на обслуживание долгового капитала

Преимущества: Делает явное пособие на стоимость долгового капитала

Недостатки: Требует суждения по выбору учетной ставки

Обесценьте потоки наличности перед обеспечением долгового капитала (но обеспечением освобождения от уплаты налога, полученного на долговом капитале)

Преимущества: Более простой примениться, если определенный проект оценивается, у которого нет предназначенных долговых капитальных финансов

Недостатки: Требует суждения по выбору учетной ставки; никакое явное пособие на стоимость долгового капитала, который может быть намного выше, чем «надежный» уровень

Получите взвешенную стоимость капитала, полученного из различных источников, и используйте ту учетную ставку, чтобы обесценить потоки наличности из проекта

Преимущества: Преодолевает требование для долговых капитальных финансов, которые будут предназначены к особым проектам

Недостатки: Уход должен быть осуществлен в выборе соответствующего потока дохода. Чистый поток наличности к совокупному инвестированному капиталу — общепринятый выбор.

Это различие иллюстрирует, что метод Дисконтированного денежного потока может использоваться, чтобы определить ценность различных деловых долей в собственности. Они могут включать акцию или долговых держателей.

Альтернативно, метод может использоваться, чтобы оценить компанию, основанную на ценности совокупного инвестированного капитала. В каждом случае различия заключаются в выборе потока дохода и учетной ставки. Например,

чистый поток наличности к совокупному инвестированному капиталу и WACC соответствующий, оценивая компанию, основанную на рыночной стоимости всего инвестированного капитала.

Недостатки

Коммерческие банки широко использовали дисконтированный денежный поток в качестве метода оценки строительных проектов коммерческой недвижимости. У этой практики есть два существенных недостатка. 1) предположение учетной ставки полагается на рынок для конкурирующих инвестиций во время анализа, который, вероятно, изменился бы, возможно существенно, в течение долгого времени, и 2) предположения прямой линии о доходе, увеличивающем более чем десять лет, вообще основаны на исторических увеличениях арендной платы рынка, но никогда факторов в циклическом характере многих рынков недвижимости. Большинство кредитов сделано во время рынков недвижимости бума, и эти рынки обычно длятся меньше чем десять лет. Используя DCF, чтобы проанализировать коммерческую недвижимость во время любого, но первых лет рынка бума приведет к переоценке актива.

Модели дисконтированного денежного потока сильны, но у них действительно есть недостатки. DCF — просто механический инструмент оценки, который заставляет его подвергнуть принципу «мусор в, мусор». Небольшие изменения во входах могут привести к большим изменениям в ценности компании. Вместо того, чтобы пытаться спроектировать потоки наличности к бесконечности, часто используются предельные методы стоимости. Простая рента (вечность??) используется, чтобы оценить предельную стоимость прошлые 10 лет, например. Это сделано, потому что более трудно прибыть в реалистическую оценку потоков наличности, со временем включает вычисление промежутка времени, вероятно, чтобы возместить начальные издержки.

Другой недостаток — факт, что Оценка Дисконтированного денежного потока должна только использоваться в качестве метода внутренней оценки для компаний с предсказуемым, хотя не обязательно стабильный, потоки наличности. Метод оценки Дисконтированного денежного потока широко используется в оценке зрелых компаний в стабильных промышленных секторах, таких как Утилиты. В то же время этот метод часто применяется к оценке высоких технологических компаний роста. В оценке молодых компаний без большого количества послужного списка потока наличности метод Дисконтированного денежного потока может быть применен неоднократно, чтобы оценить много возможных будущих результатов, таких как лучшие, худшие и главным образом вероятные варианты развития событий.

См. также

  • Приспособленная текущая стоимость
  • Модель оценки основного капитала
  • Составление бюджета долгосрочных расходов
  • Стоимость капитала
  • Экономическая добавленная стоимость
  • Стоимость предприятия
  • Финансовое моделирование
  • Потоки к акции
  • Свободный поток наличности
  • Внутренняя норма прибыли
  • Рыночная стоимость добавила
  • Чистая стоимость
  • Доступная оценка
  • Оценка остаточной прибыли
  • Стоимость денег во времени
  • Оценка используя дисконтированные денежные потоки
  • Взвешенная средняя стоимость капитала

Внешние ссылки

  • Непрерывное сложение процентов/потоки наличности

Дополнительные материалы для чтения


ru.knowledgr.com

дисконтированный денежный поток — это… Что такое дисконтированный денежный поток?


дисконтированный денежный поток

 

дисконтированный денежный поток
ДДП

Будущие величины денежного потока, рассчитанные в текущих денежных единицах, исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования. Метод ДДП (DCF) — один из основных в практике оценки бизнеса.
[ОАО РАО «ЕЭС России» СТО 17330282.27.010.001-2008]

Синонимы

Справочник технического переводчика. – Интент. 2009-2013.

  • дисконтированные затраты
  • дисконтированный период окупаемости

Смотреть что такое «дисконтированный денежный поток» в других словарях:

  • Дисконтированный денежный поток (ДДП) — (Discounted Cash Flow DCF) будущие величины денежного потока, рассчитанные в текущих денежных единицах исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования. Метод ДДП (DCF) один из основных в практике оценки бизнеса …   Экономико-математический словарь

  • Чистый дисконтированный доход — Чистая текущая стоимость (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение NPV (ЧДД)) это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к… …   Википедия

  • Дисконтирование — [discounting]   приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Применение дисконтирования  объясняется тем, что человеку свойственно более высоко ценить сегодняшние блага (стоимости) по сравнению с будущими,  и … …   Экономико-математический словарь

  • дисконтирование — Приведение экономических показателей к сопоставимому по времени виду путем умножения их на коэффициент дисконтирования. В частности, дисконтированием денежных потоков называют приведение их разновременных (относящихся к разным этапам оценки… …   Справочник технического переводчика

  • Метод чистой приведенной стоимости — (Net present value (NPV) method) — широко распространенный метод оценки бизнеса и оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализируется дисконтированный денежный поток для нахождения денежной суммы, представляющей собой разность между …   Экономико-математический словарь

  • Приведенная стоимость денежного потока — (present value of cash flows) см. Дисконтированный денежный поток …   Экономико-математический словарь

  • метод чистой приведенной стоимости — широко распространенный метод оценки бизнеса и оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализируется дисконтированный денежный поток для нахождения денежной суммы, представляющей собой разность между приведенной стоимостью всех притоков и… …   Справочник технического переводчика

  • ДДП — дисконтированный денежный поток англ.: DCF, Discounted Cash Flow англ., фин. ДДП «Деловое досье. Персонал» система управления персоналом фирмы Источник: http://www.astrosoft.ru/main/index.asp ДДП дезинфекционно душевой прицеп …   Словарь сокращений и аббревиатур

  • РД-АПК 300.01.003-03: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов мелиорации сельскохозяйственных земель — Терминология РД АПК 300.01.003 03: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов мелиорации сельскохозяйственных земель: 2.8.1. Основным критериальным показателем эффективности МИП является дисконтированный прирост… …   Словарь-справочник терминов нормативно-технической документации

  • оценка — 3.9 оценка (evaluation): Систематическое определение степени соответствия объекта установленным критериям. Источник: ГОСТ Р ИСО/МЭК 12207 99: Информационная технология. Процессы жизненного цикла программных средств …   Словарь-справочник терминов нормативно-технической документации

technical_translator_dictionary.academic.ru

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *