Если коэффициСнт дисконтирования мСньшС Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ Ρ‚ΠΎ это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ Ρ‡Ρ‚ΠΎ – ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования — Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°, ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ расчСта ΠΈ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π°

Π‘ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования | Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° дисконтирования

Π—Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅ Π»ΠΈ Π²Ρ‹, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ дисконтированиС? Если Π²Ρ‹ Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅Ρ‚Π΅ эту ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ, Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, Π²Ρ‹ ΡƒΠΆΠ΅ ΡΠ»Ρ‹ΡˆΠ°Π»ΠΈ это слово. И Ссли Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ поняли Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅, Ρ‚ΠΎ эта ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ для вас. Π”Π°ΠΆΠ΅ Ссли Π²Ρ‹ Π½Π΅ ΡΠΎΠ±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚Π΅ΡΡŒ ΡΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ экзамСн Π”ΠΈΠΏΠΈΡ„Ρ€, Π° просто Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ Ρ€Π°Π·ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² этом вопросС, ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π² эту ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ, Π²Ρ‹ смоТСтС ΠΏΡ€ΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ для сСбя понятиС дисконтирования.

Данная ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ доступным языком рассказываСт ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ дисконтированиС. На простых ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°Ρ… Π² Π½Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° Ρ‚Π΅Ρ…Π½ΠΈΠΊΠ° расчСта дисконтированной стоимости. Π’Ρ‹ ΡƒΠ·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ дисконтирования ΠΈ Π½Π°ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ΡΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π°ΠΌΠΈ коэффициСнтов дисконтирования.

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования доступным языком

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ понятиС дисконтирования, Π½Π°Ρ‡Π½Ρ‘ΠΌ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π°. А Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π΅, возьмСм ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΈΠ· ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, Π·Π½Π°ΠΊΠΎΠΌΡ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ 1. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΈ Π² Π±Π°Π½ΠΊ ΠΈ Ρ€Π΅ΡˆΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Π’Π°ΡˆΠΈ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² Π±Π°Π½ΠΊ сСгодня, ΠΏΡ€ΠΈ банковской ставкС 10% Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ 1100 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π·Π°Π²Ρ‚Ρ€Π°: Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΠ΅ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² + ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ 100 (=1000*10%). Π˜Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄ Π²Ρ‹ смоТСтС ΡΠ½ΡΡ‚ΡŒ 1100 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если Π²Ρ‹Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ этот Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚ΡƒΡŽ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ, Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ: $1000*(1+10%) ΠΈΠ»ΠΈ $1000*(1,10) = $1100.

Π§Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΠ΅ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² прСвратятся Π² $1210 ($1000 плюс ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ $100 плюс ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π·Π° Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π³ΠΎΠ΄ $110=1100*10%). ΠžΠ±Ρ‰Π°Ρ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° приращСния Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π·Π° Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π°: (1000*1,10)*1,10 = 1210

Π‘ Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ расти ΠΈ дальшС. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, какая сумма Π²Π°ΠΌ причитаСтся ΠΎΡ‚ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄, Π΄Π²Π° ΠΈ Ρ‚.Π΄., Π½Π°Π΄ΠΎ сумму Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ: (1+R)n

  • Π³Π΄Π΅ R – ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, выраТСнная Π² долях ΠΎΡ‚ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ (10% = 0,1)
  • N – число Π»Π΅Ρ‚

Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 1000*(1,10)2 = 1210. Из Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ (Π΄Π° ΠΈ ΠΈΠ· ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ Ρ‚ΠΎΠΆΠ΅), Ρ‡Ρ‚ΠΎ сумма Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° зависит ΠΎΡ‚ банковской ставки ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°. Π§Π΅ΠΌ ΠΎΠ½Π° большС, Ρ‚Π΅ΠΌ быстрСС растСт Π²ΠΊΠ»Π°Π΄. Если Π±Ρ‹ ставка банковского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° Π±Ρ‹Π»Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, 12%, Ρ‚ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° Π²Ρ‹ Π±Ρ‹ смогли ΡΠ½ΡΡ‚ΡŒ с Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°Β  ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ 1250 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π° Ссли ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ 1000*(1,12)

2 = 1254.4

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ способом ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ вашСго Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π² любой ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. РасчСт Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² английском языкС называСтся Β«compoundingΒ». Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ Π½Π° русский язык пСрСводят ΠΊΠ°ΠΊ Β«Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅Β» ΠΈΠ»ΠΈ калькой с английского ΠΊΠ°ΠΊ Β«ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°ΡƒΠ½Π΄ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅Β». Π›ΠΈΡ‡Π½ΠΎ ΠΌΠ½Π΅ большС нравится ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π²ΠΎΠ΄ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ слова ΠΊΠ°ΠΊ Β«ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅Β» ΠΈΠ»ΠΈ «прирост».

Бмысл понятСн – с Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ увСличиваСтся Π·Π° счСт приращСния (прироста) Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ. На этом, собствСнно говоря, построСна вся банковская систСма соврСмСнной (капиталистичСской) ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ мироустройства, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ врСмя – это дСньги.

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Π΄Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ посмотрим Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π°. Допустим, Π²Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π³ своСму ΠΏΡ€ΠΈΡΡ‚Π΅Π»ΡŽ, Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ: Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅ΠΌΡƒ $1210. ВмСсто этого Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‚ΡŒ Π΅ΠΌΡƒ $1000 сСгодня, Π° ваш ΠΏΡ€ΠΈΡΡ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ эту сумму Π² Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΠΎΠ΄ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ставку 10% ΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° снимСт с банковского Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Ρ€ΠΎΠ²Π½ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡƒΡŽ сумму $1210. Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ эти Π΄Π²Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°: $1000 сСгодня ΠΈ $1210 Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° β€” эквивалСнтны Π΄Ρ€ΡƒΠ³ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Ρƒ. НС Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ ваш ΠΏΡ€ΠΈΡΡ‚Π΅Π»ΡŒ – это Π΄Π²Π΅ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΡ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ возмоТности.

ΠŸΠ Π˜ΠœΠ•Π  2. Допустим, Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° Π²Π°ΠΌ Π½Π°Π΄ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‘ΠΆ Π² суммС $1500. Π§Π΅ΠΌΡƒ эта сумма Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΡ†Π΅Π½Π½Π° сСгодня?

Β 

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ сСгодняшнюю ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ΄Ρ‚ΠΈ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ: 1500 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° (1,10)2 , Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ 1240 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°ΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ процСсс ΠΈ называСтся дисконтированиСм.

Если Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ простым языком, Ρ‚ΠΎ дисконтированиС – это ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ сСгодняшнСй стоимости Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ суммы (ΠΈΠ»ΠΈ Ссли Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°).

Если Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Ρ‹ΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, сколько Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ сСгодня сумма Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π²Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ, Ρ‚ΠΎ Π²Π°ΠΌ Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ эту Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΡƒΡŽ сумму ΠΏΠΎ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°. Π­Ρ‚Π° ставка называСтся «ставкой дисконтирования». Π’ послСднСм ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ставка дисконтирования Ρ€Π°Π²Π½Π° 10%, 1500 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² – это сумма ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° (Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Ρ‚ΠΎΠΊΠ°) Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 2 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π° 1240 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² – это ΠΈ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊ называСмая дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°. Π’ английском языкС ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹ для обозначСния сСгодняшнСй (дисконтированной) ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости: future value (FV) ΠΈ present value (PV). Π’ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ $1500 β€” это будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ FV, Π° $1240 – это тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ PV.

Когда ΠΌΡ‹ дисконтируСм β€” ΠΌΡ‹ ΠΈΠ΄Ρ‘ΠΌ ΠΎΡ‚ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½Π΅ΠΌΡƒ дню.

ДисконтированиС

Когда ΠΌΡ‹ Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ β€” ΠΌΡ‹ ΠΈΠ΄Ρ‘ΠΌ ΠΎΡ‚ сСгодняшнСго дня Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π΅.

НаращСниС

Β 

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° для расчСта дисконтированной стоимости ΠΈΠ»ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π²ΠΈΠ΄: 1500 * 1/(1+R)n = 1240.

ΠœΠ°Ρ‚Π΅ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠ°ΡΒ Β  Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌ случаС Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ такая: FV * 1/(1+R)n = PV. ΠžΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Π΅Ρ‘ Π·Π°ΠΏΠΈΡΡ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅:

PV = FV * 1/(1+R)n

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ умноТаСтся будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ 1/(1+R)nназываСтся Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ дисконтирования ΠΎΡ‚ английского слова factor Π² Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ «коэффициСнт, ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΒ».

Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ дисконтирования: R – ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, N – число Π»Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π΄ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

  • Compounding ΠΈΠ»ΠΈ ΠŸΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ – это, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Ρ‹ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΠΎΡ‚ сСгодняшнСй Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π΅.
  • Discounting ΠΈΠ»ΠΈ ДисконтированиС – это, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Ρ‹ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΠΈΠ· Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½Π΅ΠΌΡƒ дню.

ОбС Β«ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π΄ΡƒΡ€Ρ‹Β» ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ эффСкт измСнСния стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ с Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ, всС эти матСматичСскиС Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ сразу наводят тоску Π½Π° ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ°, Π½ΠΎ Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ΅, Π·Π°ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡƒΡ‚ΡŒ. ДисконтированиС – это ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ сСгодняшнюю ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ суммы Π΄Π΅Π½Π΅Π³ (ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π²Π°ΠΌ Π½Π°Π΄ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ).

НадСюсь, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ, ΡƒΡΠ»Ρ‹ΡˆΠ°Π² Ρ„Ρ€Π°Π·Ρƒ «понятиС дисконтирования», Π²Ρ‹ смоТСтС ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ Π»ΡŽΠ±ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ подразумСваСтся ΠΏΠΎΠ΄ этим Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ΠΎΠΌ.

ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ – это дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ?

Π’ ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΠΌΡ‹ выяснили, Ρ‡Ρ‚ΠΎ

ДисконтированиС– это ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ².

НС ΠΏΡ€Π°Π²Π΄Π° Π»ΠΈ, Π² словС «дисконтированиС» ΡΠ»Ρ‹ΡˆΠΈΡ‚ΡΡ слово «дисконт» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ-русски скидка? И Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ссли ΠΏΠΎΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π½Π° ΡΡ‚ΠΈΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡŽ слова discount, Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΆΠ΅ Π² 17 Π²Π΅ΠΊΠ΅ ΠΎΠ½ΠΎ использовалось Π² Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Β«deduction for early paymentΒ», Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ «скидка Π·Π° Ρ€Π°Π½Π½ΡŽΡŽ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚ΡƒΒ». Π£ΠΆΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π»Π΅Ρ‚ Π½Π°Π·Π°Π΄ люди ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π΄Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅: дисконтированиС – это расчСт скидки Π·Π° Π±Ρ‹ΡΡ‚Ρ€ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ счСтов. Π­Ρ‚Π° «скидка» ΠΈ являСтся ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΎΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈΠ»ΠΈ time value of money.

Дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ – это тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° (Ρ‚.Π΅. Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆ Π·Π° Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ «скидки» Π·Π° Π±Ρ‹ΡΡ‚Ρ€ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ). Π•Π΅ Π΅Ρ‰Π΅ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, ΠΎΡ‚ Π³Π»Π°Π³ΠΎΠ»Π° Β«ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒΒ». Говоря простыми словами, привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ – это будущая дСнСТная сумма, привСдСнная ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ.

Если Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ, Ρ‚ΠΎ дисконтированная ΠΈ привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ – это Π½Π΅ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Π΅ синонимы. ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ, Π½ΠΎ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌΡƒ-Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. НапримСр, Π² самом ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ (Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π°) ΠΏΡ€ΠΈ ставкС 10%Β  Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ 1210 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ, я Ρ…ΠΎΡ‡Ρƒ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ – это Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠ΅ понятиС, Ρ‡Π΅ΠΌ дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.

ΠšΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΈ, Π² английском языкС Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Π° (привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ) Π½Π΅Ρ‚. Π­Ρ‚ΠΎ нашС, чисто русскоС ΠΈΠ·ΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅. Π’ английском языкС Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ present value (тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ) ΠΈ discounted cash flows (дисконтированныС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ). А Ρƒ нас Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΈ ΠΎΠ½ Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π² Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ «дисконтированная» ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° дисконтирования

Π§ΡƒΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ я ΡƒΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»Π° Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ дисконтирования PV = FV * 1/(1+R)n, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ словами ΠΊΠ°ΠΊ:

Дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π²Π½Π° будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, умноТСнная Π½Π° Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ называСтся Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ дисконтирования.

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования 1/(1+R)

n, ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· самой Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹, зависит ΠΎΡ‚ ставки ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΈ количСства ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π½Π΅ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΡΡ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π· ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ дисконтирования, ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ значСния коэффициСнта Π² зависимости ΠΎΡ‚ % ставки  ΠΈ количСства ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Иногда ΠΎΠ½Π° называСтся Β«Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° дисконтирования», хотя это Π½Π΅ совсСм ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½. Π­Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, с Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ‚Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π½Π°ΠΊΠ° послС запятой.

ΠŸΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ коэффициСнтов дисконтирования ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ просто: Ссли Π²Ρ‹ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅ ставку дисконтирования ΠΈ число ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, 10% ΠΈ 5 Π»Π΅Ρ‚, Ρ‚ΠΎ Π½Π° пСрСсСчСнии ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… столбцов находится Π½ΡƒΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Π²Π°ΠΌ коэффициСнт.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ 3. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ€Π°Π·Π±Π΅Ρ€Π΅ΠΌ простой ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€. Допустим, Π²Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ:

  • А) ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ 100,000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² сСгодня
  • Π‘) ΠΈΠ»ΠΈ 150,000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ суммой Ρ€ΠΎΠ²Π½ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚

Π§Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ?

Если Π²Ρ‹ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ банковская ставка ΠΏΠΎ 5-Π»Π΅Ρ‚Π½ΠΈΠΌ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π°ΠΌ составляСт 10%, Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Π΅ΠΌΡƒ Ρ€Π°Π²Π½Π° сумма 150,000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚, привСдСнная ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ.

Π‘ΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ коэффициСнт дисконтирования Π² Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 0,6209 (ячСйка Π½Π° пСрСсСчСнии строки 5 Π»Π΅Ρ‚ ΠΈ столбца 10%). 0,6209 ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ 62,09 Ρ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ сСгодня, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Β 1 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Ρƒ ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚ (ΠΏΡ€ΠΈ ставкС 10%). ΠŸΡ€ΠΎΡΡ‚Π°Ρ пропорция:

сСгодня

Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚

62,09 Ρ†Π΅Π½Ρ‚Π°

$1

X?

150,000

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, $150,000*0,6209 = 93,135.

93,135 β€” это дисконтированная (привСдСнная) ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ суммы $150,000 ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚.

Она мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌ 100,000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² сСгодня. Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС, синица Π² Ρ€ΡƒΠΊΠ°Ρ… Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΆΡƒΡ€Π°Π²Π»ΡŒ Π² Π½Π΅Π±Π΅. Если ΠΌΡ‹ возьмСм 100,000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² сСгодня, ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ ΠΈΡ… Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΠΎ 10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…, Ρ‚ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚ ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ: 100,000*1,10*1,10*1,10*1,10*1,10 = 100,000*(1,10)5Β  = 161,050 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Π­Ρ‚ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚.

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ это вычислСниС (вычислСниС Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости ΠΏΡ€ΠΈ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ сСгодняшнСй стоимости), ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ коэффициСнтов. По Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ с Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ дисконтирования эту Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°Π·Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ коэффициСнтов приращСния (наращСния). Π’Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρƒ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π² Excele, Ссли ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ для расчСта коэффициСнта приращСния:(1+R)n.

Из этой Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ 1 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ сСгодня ΠΏΡ€ΠΈ ставкС 10% Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ 1,6105 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, сколько Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π±Π°Π½ΠΊ сСгодня, Ссли Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ сумму Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ (Π½Π΅ пополняя Π²ΠΊΠ»Π°Π΄). Π§ΡƒΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТная  ситуация Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ дСньги Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ сСгодня, Π½ΠΎ ΠΈ ΡΠΎΠ±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚Π΅ΡΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ Π΄ΠΎΠ±Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ сумму ΠΊ своСму Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ. Как это Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅. Она называСтся Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Π°Π½Π½ΡƒΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π°.

ЀилософскоС отступлСниС для Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π» Π΄ΠΎ этого мСста

ДисконтированиС базируСтся Π½Π° Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΠΎΠΌ постулатС «врСмя β€” дСньги». Если Π·Π°Π΄ΡƒΠΌΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ, Ρ‚ΠΎ эта ΠΈΠ»Π»ΡŽΡΡ‚Ρ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΉ смысл. ΠŸΠΎΡΠ°Π΄ΠΈΡ‚Π΅ яблоню сСгодня, ΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· нСсколько Π»Π΅Ρ‚ ваша яблоня вырастСт, ΠΈ Π²Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΡΠΎΠ±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ яблоки Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Π»Π΅Ρ‚. А Ссли сСгодня Π²Ρ‹ Π½Π΅ посадитС яблоню, Ρ‚ΠΎ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ яблок Π²Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΏΡ€ΠΎΠ±ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅.

Всё, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ – это Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒΡΡ: ΠΏΠΎΡΠ°Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ€Π΅Π²ΠΎ, Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ своС Π΄Π΅Π»ΠΎ, ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ, Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ ΠΊ исполнСнию ΠΌΠ΅Ρ‡Ρ‚Ρ‹. Π§Π΅ΠΌ Ρ€Π°Π½ΡŒΡˆΠ΅ ΠΌΡ‹ Π½Π°Ρ‡Π½Π΅ΠΌ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌΒ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠΆΠ°ΠΉ ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΡƒΡ‚ΠΈ. НуТно ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ врСмя, ΠΎΡ‚ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π½Π°ΠΌ Π² нашСй ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹.

Β«Π‘Π΅ΠΌΠ΅Π½Π° Ρ†Π²Π΅Ρ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ распустятся Π·Π°Π²Ρ‚Ρ€Π°, ΡΠ°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ сСгодня». Π’Π°ΠΊ говорят ΠΊΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ†Ρ‹.

Если Π²Ρ‹ ΠΌΠ΅Ρ‡Ρ‚Π°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΎ Ρ‡Π΅ΠΌ-Ρ‚ΠΎ, Π½Π΅ ΡΠ»ΡƒΡˆΠ°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ вас ΠΎΡ‚Π³ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€Π³Π°Π΅Ρ‚ сомнСнию ваш Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ успСх. НС ΠΆΠ΄ΠΈΡ‚Π΅ ΡƒΠ΄Π°Ρ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ стСчСния ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π², Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π½ΡŒΡˆΠ΅. ΠŸΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‰Π°ΠΉΡ‚Π΅ врСмя вашСй ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹.

Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ°Ρ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования (открываСтся Π² Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΠΊΠ½Π΅):

Π’Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌΠ΅ Ѐинансы:

1. ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° β€” Ρ‡Ρ‚ΠΎ это? Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ²: СТСмСсячно, Π΅ΠΆΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΎ, Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎ.
Π Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ свой ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Π½Π΅ полагаясь Π½Π° ΠΊΠ°Π»ΡŒΠΊΡƒΠ»ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° сайтах банковских ΡƒΡ‡Ρ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ. Π’ этой ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°Ρ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ с ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² (Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ, СТСмСсячной) ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°ΠΌ с ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ.

2. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Π°Π½Π½ΡƒΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π°. ВСчная Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°. Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π°Π΄ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ! (Π½Π΅ для Π±Π°Π½ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ²)
ВСчная Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π° β€” это сСрия ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Π²Π΅Ρ‡Π½ΠΎ. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ΅Π½, Ссли, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Ρƒ вас Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅, Π²Ρ‹ снимаСтС Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, Π° основная сумма Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° остаСтся Π½Π΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ½ΡƒΡ‚ΠΎΠΉ. Π’ΠΎΠ³Π΄Π°, Ссли ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ Π½Π΅ мСняСтся, Ρƒ вас Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊ называСмая вСчная Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°.

3. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° расчСта NPV инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π­Ρ‚ΠΎ просто.

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ β€” это Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ свободныС финансовыС рСсурсы сСгодня с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ получСния ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Как Π½Π΅ ΠΎΡˆΠΈΠ±ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΈ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ срСдства, Π½ΠΎ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ инвСстиций?

4. ВнутрСнняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° расчСта IRR инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°

Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ‹ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ IRR, Π½ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ расчСтов этого показатСля (Π² Excel, графичСский) ΠΈ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ². Π”Π²Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΈΠ· ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, с ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ сталкиваСтся ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ

5. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования для инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π­Ρ‚ΠΎ WACC β€” ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

По своСй сути ставка дисконтирования ΠΏΡ€ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² β€” это ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ инвСстор ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ‚ финансированиС. Как Π΅Π΅ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ?

Π‘Π°ΠΌΡ‹Π΅ интСрСсныС ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌΠ΅ МБЀО ΠΈ Π”ΠΈΠΏΠΈΡ„Ρ€:

1. ΠšΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΡ β€” это ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ. МБЀО IFRS 10 β€” это Сдиная концСпция контроля для Π»ΡŽΠ±Ρ‹Ρ… объСдинСний  бизнСса

2. Как ΡΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ экзамСн Π”ΠΈΠΏΠΈΡ„Ρ€ со Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π°Π·Π°?

Β ΠŸΠ΅Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈ Π½Π° Π³Π»Π°Π²Π½ΡƒΡŽ страницу

msfo-dipifr.ru

Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ расчСта + экономичСский смысл ΠΈ обоснованиС нСобходимости расчСта

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования позволяСт ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, сколько стоит Ρ‡Ρ‚ΠΎ-Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠ³ΠΎ Π² настоящСм ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΡ‚ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ простой ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€: ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ-Ρ‚ΠΎ сумму Π½Π° свой расчСтный счСт, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π°-Ρ‚ΠΎ сдСлали ΡƒΠ΄Π°Ρ‡Π½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚Π΅ заслуТСнныС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹. ΠžΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ Π»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ подлинная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ – это ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, получаСмая Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚? Π’ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ. Но Π½Π΅ всС Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ, вСдь слСдуСт Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ риски, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ ΡΠΎΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΆΠ΄Π°Π»Π°ΡΡŒ эта инвСстиция, Π° ΠΎΠ½ΠΈ Π΅ΡΡ‚ΡŒ всСгда.

Однако ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ситуации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π° вопрос ΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ настоящСй стоимости ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ дСйствия (Ρ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°) Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ трСбуСтся ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ сСйчас. Π§Π΅Ρ‚ΠΊΠΎ, ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎ, Π² Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π°Ρ…. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ нСобходимости – обоснованиС заявки Π½Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅. Один Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ сСгодня – это мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ Π·Π°Π²Ρ‚Ρ€Π°. И ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° финансовый институт Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ΄ΠΎΠ±Ρ€ΡΡ‚ΡŒ ссуду, ΠΎΠ½ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π» Π±Ρ‹ Π²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ это. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ трСбуСтся ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ расчСт ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄Ρ‹: ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ.

Но ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π΄ΡƒΡ€Ρ‹ дисконтирования осущСствляСтся Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ. Π’ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ это Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ самим прСдприниматСлям Π² процСссС планирования для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΏΡƒΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ„Π°Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ошибок с Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ бизнСс-процСссов. ΠžΡ‚Ρ‡Π°ΡΡ‚ΠΈ поэтому коэффициСнт дисконтирования ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹. Π Π°Π·ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² процСссС расчСта ΠΈ экономичСском смыслС ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² прСдлагаСтся Π½Π° страницах этой ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ.

ΠŸΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄Π° ставки дисконтирования: ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ

ВрСмя – дСньги. Π’Π΅Ρ€Π½ΠΎ, Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ ΠΈ Π½Π΅ тоТдСствСнно. Π£ этого Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Π° Π΅ΡΡ‚ΡŒ логичСски Π²Ρ‹Π²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ обоснованиС, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅Π΅ Π² плоскости экономики. Π Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎ возмоТности создания Π±Π»Π°Π³, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ. Допустим, Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π² ΠΊΠ°Ρ€ΠΌΠ°Π½Π΅ 10 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° эти дСньги ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉΡΡ спросом Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ – Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, яблоки. Π”Π°Π»Π΅Π΅ слСдуСт ΠΈΡ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° с Π½Π°Ρ†Π΅Π½ΠΊΠΎΠΉ, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π² 10%. Вся опСрация Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ 1 дСнь. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π° Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ дня Ρƒ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡƒΠΆΠ΅ 11 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π° ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ дня Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° 1 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Ρƒ.

ИмСнно сама Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги для создания Π΄ΠΎΠ±Π°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΈ Ρ€ΠΎΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° Π·Π° ΠΈΡ… использованиС. Π‘ наступлСниСм Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ (Π² Ρ‚.Ρ‡. финансовыС) стали Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π°ΠΌ, ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ, Π²Ρ‹Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ, стал ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ° Π² экономикС.

И ΠΎΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° слСдуСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚, ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΊ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π² Π΄Π²ΡƒΡ… проСкциях:

  1. бухгалтСрский (фактичСский) ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚. Π­Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π°, которая прописываСтся Π² ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π΅.
  2. экономичСский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ (экономичСская ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ). Π­Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ фактичСского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° Π½Π°Π΄ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ΠΉ ΠΈΠ· Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ² влоТСния этих ΠΆΠ΅ срСдств.

Π­Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Ссли Π²ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ института (Π±Π°Π½ΠΊΠ°), ΡΡΡƒΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ срСдства. По ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρƒ этот институт Π²Π·ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ фактичСский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚. Но Ссли Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ коммСрчСский ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, ΠΊΡƒΠ΄Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ дСньги, вмСсто Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²Ρ‹Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Ρƒ крСдитования. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° экономичСский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ для Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΌΡƒ соглашСнию, ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

Если бухгалтСрский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ всСгда ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ, Ρ‚ΠΎ экономичСский – Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ Π½Π΅ всСгда. ΠŸΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ экономичСского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΠ΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ (ΠΈΠ»ΠΈ любоС Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ΅ прСдприятиС Π½Π° Π΅Π³ΠΎ мСстС) Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π» сфСру ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΉ активности. (Π Π°Π· ΡƒΠΆ самая Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ°Ρ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½Π°, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΠ»ΡŒΠ½Π°Ρ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ).

ΠšΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€: начиная с 1995 Π³ΠΎΠ΄Π° Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ государствСнныС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π Π€ (Π“ΠšΠž) дСмонстрировали чудСса доходности. ΠŸΡ€ΠΈ 100% надСТности (согласно Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ) ΠΎΠ½ΠΈ Π²Ρ‹Π΄Π°Π²Π°Π»ΠΈ 50%, 60% ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ 85% Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ (ΠΏΡ€ΠΈ инфляции, Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π²ΡˆΠ΅ΠΉ 24% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…). МногиС прСдприятия Π² странС фактичСски ΠΏΡ€Π΅ΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΠΈ свою ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, пСрСвСдя свои ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½Ρ‹Π΅ срСдства Π½Π° финансовый Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎ прокручивая ΠΈΡ… с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π“ΠšΠž. Особо Π΄ΠΎΠ³Π°Π΄Π»ΠΈΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ с ΠΏΡƒΠ»ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π°Π»ΠΈ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€Ρ Π½Π° Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π·Π°Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ риски Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°. ΠšΡ€ΠΈΠ·ΠΈΡ 1998 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π», ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠ³, Π½ΠΎ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡˆΠ΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ 3 Π³ΠΎΠ΄Π° Π² странС наблюдался эффСкт замСщСния, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ²Π΅Ρ€Ρ…Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, словно пылСсосом вытягивала дСньги ΠΈΠ· экономики. ЭкономичСский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ ΠΏΠΎ любой Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² странС Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° Π±Ρ‹Π» ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ.

НС случайно приводится ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, связанный с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ государствСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΉ покрытия Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π° Π³ΠΎΡΠ±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π° ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ дСйствСнным инструмСнтом, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ властям Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π² экономикС. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ имСнуСтся ставкой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°. Π’ Π·Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ситуации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ максимально эффСктивны, фактичСская ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… отраслях Ρ€Π°Π²Π½Π° ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, Ρ‚.Π΅. экономичСский ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 0.

Π’Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 2016 Π³ΠΎΠ΄Π° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π½Π° ситуация Π½Π° СвропСйском Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Π°Ρ ставка ЕвропСйского Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° с 10.03.2016Π³. Ρ€Π°Π²Π½ΡΠ»Π°ΡΡŒ 0%. ΠžΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ с этим ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ извСстныС ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈ Π“Π΅Ρ€ΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π˜Ρ‚Π°Π»ΠΈΠΈ ΠΈ Π€Ρ€Π°Π½Ρ†ΠΈΠΈ Π·Π°ΠΊΠ°Π½Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π»ΠΈ Π³ΠΎΠ΄ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ экономичСской ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΡŽ. ΠžΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ – Π½Π΅ всСгда Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ экономичСский Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΌ качСствС управлСния бизнСсом. Иногда это ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ высокой эффСктивности Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ².

ОбоснованиС тСорСтичСской ΠΈ практичСской Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки Π² экономикС ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ здСсь свои ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹. Допустим, ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ-Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π°ΠΌ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Ρƒ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π±Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΎΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π» Π±Ρ‹ сСйчас, Ссли Π±Ρ‹ 3 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π°Π·Π°Π΄ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π» свою ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€Ρƒ. Если Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ влоТСния Π² гипотСтичСский бизнСс, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹ Π² Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ способы, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠΉΡ‚ΠΈ вСсьма Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. ВсС эти влоТСния ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ высокий риск (ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ всС ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ). ИмСнно поэтому принято Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π² расчСт ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ финансовой ΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ государства. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ ΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ½ являСтся Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ ставки дисконтирования.

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠΊΠΈ. Π’ΠΎ всСх описанных Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°Ρ… ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ обоснованиС Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°. А сСйчас Π½Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ произвСсти Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΈΠ΅ расчСты. Π’ этом Π½Π°ΠΌ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ коэффициСнт дисконтирования.

ΠžΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅: коэффициСнт дисконтирования — это ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, примСняСмый для привСдСния Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π½Π΅ΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ΠΊ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ (Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ привСдСния).

Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ наглядно дСмонстрируСт, ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ сумму ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (Ρ‚.Π΅. Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄), исходя ΠΈΠ· Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ставки дисконтирования. ПослСдний Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½, согласно ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅, соотвСтствуСт ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ, Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ государством. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ²Π°:

1 / (1 + Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования)n

n – количСство инвСстиционных ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° привСдСния.

Π›ΡŽΠ±ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π΅Π½ смысл показатСля n. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ Π½Π΅ ΠΎΡˆΠΈΠ±ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½Π΅Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконтирования. N Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ Π½Π°ΠΌ, сколько Ρ€Π°Π· ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Ρ€Π΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ (Ρ‚.Π΅. ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ).

Допустим, Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π½Ρ‚ΡŒΠ΅ 3 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π°Π·Π°Π΄ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Π» Π·Π°Π³ΠΎΡ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠΌ. Он ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ сумму сдСлки, Π° Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ΅, отслСТиваСт Π΅Π³ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. И ΠΎΠ½ Π±Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π» ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ своСго влоТСния. Π‘Π΄Π΅Π»Π°Π΅ΠΌ ряд Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ: ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π΄ΠΎΠΌ Π±Ρ‹Π» ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½ Π·Π° $1 000 000, сСйчас стоит $1 200 000, ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° всС Ρ‚Ρ€ΠΈ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Π»Π°ΡΡŒ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 15% (ΠΏΠΎ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π°ΠΌ Π² государствСнном Π±Π°Π½ΠΊΠ΅). Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π΅Π³ΠΎ расчСты Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹Π³Π»ΡΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

  • РассчитываСм коэффициСнт дисконтирования:

1 / (1 + 0,15) 3 = 0,572

  • Π£ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ°Π΅ΠΌ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠΌΠ° Π½Π° коэффициСнт дисконтирования:

1 200 000 * 0,572 = 686 400

  • Π‘Ρ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ эту Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ:

686 400 << 1 000 000

Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π°Π½Ρ‚ΡŒΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π°Π΄Π°Π». Если Π±Ρ‹ ΠΎΠ½ Π½Π΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΠ» 1 000 000 Π² Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π° ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ» Π±Ρ‹ эти дСньги Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚, Ρ‚ΠΎ Π½Π° настоящим ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ‹ ΠΈ Π΄ΠΎΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ, ΠΈ ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ Π±Ρ‹ Π΅Ρ‰Π΅ Π½Π΅ΠΌΠ°Π»ΠΎ (Ρ‚.ΠΊ. для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠ° Π·Π° 1 200 000 сСгодня Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ 3 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π°Π·Π°Π΄ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ 686 400).

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ наращСния

Но Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Π°Ρ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° годится Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для фиксации Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² ошибок ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠ³ΠΎ. Π—Π°Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡƒΡŽ Π½Π°ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ интСрСсСн расчСт, сколько Π½Π°ΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ принСсти Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ сСйчас. Π’ этом случаС принято Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ коэффициСнтС наращСния. Π•Π³ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°:

(1 + Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° наращСния)n

n – количСство инвСстиционных ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° привСдСния.

И здСсь для понимания ΠΎΠΏΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ наш ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ с яблоками. Π§Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ°Π» ΠΏΠΎΠ»Π½Ρ‹ΠΉ Ρ†ΠΈΠΊΠ» Π·Π° 1 дСнь. Для простоты допустим, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π° Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ самый 1 дСнь ΠΎΠ½ смоТСт ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ любоС количСство яблок: Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ 10, Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ 1000, Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ 1000000. Π’ΠΎΠ³Π΄Π°, рСгулярно ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ°Ρ свои ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ имСя ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 10%, ΠΏΡ€ΠΈ стартовом ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅ Π² 10 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄ зафиксируСт ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅:

$10 * (1+0,1) 365 = $12833055803133800

Чудовищная сумма! Однако ΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΡΠΎΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, насколько Π²Π°ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ рСинвСстиционных возмоТностСй (Π² Ρ€Π°Π·Π°Ρ…).

Ну ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ сходный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. НС Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ – ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ фантастичСским, Π·Π°ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ. ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ, Π² Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚ Π·Π°ΠΉΠΌΠ΅Ρ‚ Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈΠΉ срок. И Ρ‡Π΅ΠΌ большС Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ яблок, Ρ‚Π΅ΠΌ слоТнСС станСт ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ. Π”Π° ΠΈ 10% ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ° Π½Π΅ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Π½ΠΈΠ· (Ρ€Π°Π· ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ станСт ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ). Однако этот ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ здСсь для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π²Π°Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ваТности сроков Ρ€Π΅ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π°Π΄ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ статичСского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°. Π£ΠΆ Ссли ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, Ρ‚ΠΎ Π·Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ сроков рСинвСстирования.

Net Present Value

Π’ ΠΌΠΈΡ€Π΅ финансов постоянно ΡΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ситуации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Ρ‚ΠΎ дСйствия сильно разнСсСн ΠΏΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (ΠΈ Π½Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ, Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ Π»ΠΈ, настоящСм ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ). Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, этот Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ-Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ привСсти ΠΊ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ сравнСния. А Ссли Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, которая Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»Π°ΡΡŒ Π½Π° расчСтном счСту ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π· Π² мСсяц Π½Π° протяТСнии пяти Π»Π΅Ρ‚ – ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π°ΠΌ привСсти всС ΠΊ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π΅? ΠŸΡ€ΠΎΡΡ‚ΠΎ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ эту Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρƒ с ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ влоТСниями ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бизнСса.

Π’ этом случаС Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎ высчитывании Net Present Value (NPV) ΠΈΠ»ΠΈ Чистый Дисконтированный Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ (Π§Π”Π”) (Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Чистая ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Ρ‘Π½Π½Π°Ρ Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Чистая ВСкущая Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ). Π­Ρ‚ΠΎ сумма дисконтированных Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Ρ‘Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌΡƒ-Ρ‚ΠΎ дню Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ дСнь Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΈ Π΅ΡΡ‚ΡŒ дСнь, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Как ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ слСдуСт ΠΈΠ· опрСдСлСния, NPV рассчитываСтся ΠΏΡ€ΠΈ осущСствлСнии ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π΄ΡƒΡ€Ρ‹ планирования. Π’ частности, ΠΏΡ€ΠΈ составлСнии бизнСс-ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ².

Для получСния этого значСния ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ всС ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° (Π² нашСм случаС – СТСмСсячныС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ) ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅:

1 / (1 + Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования)n

Π”Π°Π»Π΅Π΅ суммируСм ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΈ ΠΈΠ· этой суммы Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅ΠΌ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. ΠŸΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ²ΡˆΠΈΠΉΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ NPV — это Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ всСми Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ поступлСниями ΠΈ Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Ρ‘Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ инвСстирования. ЀактичСски, это Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ своСго бизнСса, послС истСчСния Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΊΠ° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Π’ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ экономичСской ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (ЭП). БоотнСся Π΅Π΅ с ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ инвСстициями (ПИ), рассчитываСм Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ экономичСского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° (доходности) (Π­Π”):

Π­Π” = ЭП / ПИ *100%

Π­Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° – Ρ‚ΠΎ, насколько Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ этого бизнСса ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ экономикС ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ.

Π Π΅Π½Ρ‚Π°, состоящая ΠΈΠ· финансовых поступлСний, оцСниваСтся Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ суммой, Π² расчСт ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ врСмСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх Π΅Π΅ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ…. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, NPV допустимо ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΡ€Π΅Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΠ±Π°Π²ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽΡΡ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ (ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ²Π° Π±Ρ‹ Π½ΠΈ Π±Ρ‹Π»Π° сфСра Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ).

ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ ΠΆΠ΅, здСсь ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ставку дисконтирования. Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ обосновывался Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ, Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ государством. Но это Π½Π΅ всСгда Π±Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π²Π΅Ρ€Π½ΠΎ, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° 1998 Π³ΠΎΠ΄Π° это ΠΏΠΎΠ΄Ρ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚. НС смотря Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это Π±Ρ‹Π»ΠΈ государствСнныС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΈΡ€Π°ΠΌΠΈΠ΄Π° Ρ€ΡƒΡ…Π½ΡƒΠ»Π° ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ потСряли всС свои влоТСния. ΠšΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎ Π»ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΈ расчСтах Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π°ΠΎΠ±Π»Π°Ρ‡Π½Ρ‹Π΅ 60% Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ доходности ΠΏΠΎ Π“ΠšΠž? ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ ΠΆΠ΅, Π½Π΅Ρ‚. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ нСльзя ΡƒΡΠΏΠΎΠΊΠ°ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, Ссли Π² Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ присутствуСт слово «государствСнныС». ΠšΠ»ΡŽΡ‡ ΠΊΠΎ всСму – ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° рисков. Для ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π° Π½Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ риску (Π² ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»Π΅ – Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΌΡƒ). Π’ случаС с агрСссивными заимствованиями с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π“ΠšΠž риск Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° Π±Ρ‹Π» ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ высок ΠΈ просматривался ΡƒΠΆΠ΅, начиная с 1996 Π³ΠΎΠ΄Π°.

ВнутрСнняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности

ВнутрСнняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности (internal rate of return β€” IRR) β€” это процСнтная ставка, которая задСйствуСтся ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС NPV.

IRR ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ нСпосрСдствСнноС ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ. Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ обосновании чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π² бизнСс-ΠΏΠ»Π°Π½Π΅ Π½Π΅ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΡ‚ΠΎΡˆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΡΠ·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ€Π΅Π½Ρ‚Ρƒ ΠΊ ставкС ΠΏΠΎ гос. облигациям. Достаточно Π·Π°ΡΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ IRR ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ двумя Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ:

  1. ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Ρ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ сфСры Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ мСньшСй Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈ мСньшим ΠΆΠ΅ риском;
  2. Упомянув Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΡƒΡŽ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆΡƒΡŽ ΠΏΠΎ своСй инвСстиционной сути), Π½ΠΎ с большим риском ΠΈ большСй Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

Однако IRR «подбираСтся» Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΈ Π½Π΅ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². ΠŸΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго, внутрСнняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности – Ρ†Π΅Π»ΡŒ ΠΈ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ для собствСнников бизнСса. Π­Ρ‚ΠΎ ставка, ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π² дальнСйшСм ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒΡΡ всС процСссы Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ бизнСс-срСдС. И Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ± инвСстировании Π² Π½Π΅ΠΊΡƒΡŽ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΡƒΡŽ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ послС Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ сравнСния доходности ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° с IRR ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ прСдприятия.

Π­Ρ‚ΠΎ Π²Π΅Ρ€Π½ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для прСдприятий, Π½ΠΎ ΠΈ для частных Π»ΠΈΡ†. Волько Π² этом случаС ΠΏΠΎΠ΄ инвСстированиСм, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, понимаСтся Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡƒΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ (Π±ΡƒΠ΄ΡŒ Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ, брокСрская компания ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π΅Π½Ρ‡ΡƒΡ€Π½Ρ‹ΠΉ Ρ„ΠΎΠ½Π΄). А Π² качСствС Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΌΡƒ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Ρƒ (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€) Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠ΅.

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° IRR – это ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… процСссов Π² ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ. На самом Π΄Π΅Π»Π΅ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ всС Π±Π΅Π· ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ свою IRR! Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ†ΠΎΠ², это Ρ‚ΠΎ, ΠΊ Ρ‡Π΅ΠΌΡƒ хочСтся ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚ΡŒΡΡ. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‚Π°ΠΊ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π΅Π΅ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ. Π’Π΅Π΄ΡŒ слишком большоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ показатСля ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ Π·Π°Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ оТиданиям ΠΊΠ°ΠΊ Π² бизнСсС, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π² ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, Π° Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ – ΠΊ Ρ„Π°Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ собствСнных возмоТностСй.

Β 

www.finanbi.ru

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹

Π‘ΡƒΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ коэффициСнта дисконтирования

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ бизнСс ΠΈ Π΄Π²ΠΈΠ³Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ финансовому Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ прСдприятия, Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚ΡŒ понятиСм «коэффициСнт дисконтирования».

Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния финансового Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнт дисконтирования ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… поступлСний прСдприятия кстоимости настоящСго Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅ΡΡ привСдСния стоимости Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ «дисконтированиСм», Π° ставку, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈ этом, – ставкой дисконтирования.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования примСняСтся Π½Π° сСгодняшний дСнь Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… экономичСских ΠΈ финансовых  областях. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌ для опрСдСлСния эффСктивности бизнСс-ΠΏΠ»Π°Π½Π°, прогнозирования успСха Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ любой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ опрСдСлСния стоимости Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². Для этого сумму ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… поступлСний Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° коэффициСнт дисконтирования.

Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ дисконт, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ:

KΠ΄=1/ (1+i)N

Π—Π΄Π΅ΡΡŒ i – ставка дисконтирования,

N – врСмя дСйствия ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ планируСтся ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΡƒ дисконтирования ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π² качСствС Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ прСдставляСт собой ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, зависящий ΠΎΡ‚ большого числа Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° β€” ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ выраТаСтся Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… срСдств.

На ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ случай сущСствуСт своя процСнтная ставка. НапримСр, Π² качСствС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ:

  • ставка рСфинансирования,
  • ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρƒ (Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ),
  • ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ инфляции,
  • процСнтная ставка ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρƒ,
  • прСдполагаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π΄Ρ€.

Π’ процСссС вычислСний Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ всСгда Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ мСньшС 1, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ коэффициСнт дисконтирования ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ ΠΈΠ· ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΊΠ° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, которая приводится Π½Π° Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ дСнь.

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° прСдставляСт собой  ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ интСрСса для инвСсторов, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ с ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ доходности способ капиталовлоТСния с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Π½ΠΎΡ€ΠΌΠΎΠΉ дисконта ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ‚ Π΅Π³ΠΎ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ риска.

Норма дисконта

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° коэффициСнта дисконтирования ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ расчСт Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта, ΠΎΡ‚ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ зависит итоговая ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° доходности инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ².

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности влоТСния ΠΏΡ€ΠΈ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ риска, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Норма дисконта ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ Π² сСбя ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ элСмСнты:

  • Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции;
  • ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Ρ риска Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ;
  • ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡƒΠΌ доходности.

Π’ процСссС расчСта Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ ставки, Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… происходит Π² зависимости ΠΎΡ‚ ситуации.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° рсчСта Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта выглядит ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

Π‘Π” = Π‘Π‘ + Π 

Π—Π΄Π΅ΡΡŒ Π‘Π” – ставка дисконтирования,

Π‘Π‘ – бСзрисковая ставка,

Π  – риски.

К рискам относятся Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ нСбСзопасным:

  • Π½Π΅Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°,
  • ошибка пСрсонала,
  • риски, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€Π½Ρ‹ для ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ отрасли ΠΈΠ»ΠΈ государства.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡

ru.solverbook.com

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования это. РасчСт показатСля, Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° дисконтирования

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ‚ инвСстору ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, стоит Π»ΠΈ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Ρ‚. РасскаТСм, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ.

О Ρ‡Π΅ΠΌ эта ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ:

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ коэффициСнт дисконтирования

ΠŸΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ инвСстиций основываСтся Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ инструмСнтов, вСдь Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ инструмСнты ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ риски ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. Π•ΡΡ‚ΡŒ высокорисковыС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ с высокой Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π° Π΅ΡΡ‚ΡŒ бСзрисковыС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ β€” инструмСнт для Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ допускаСт ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ этой ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π° Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ инвСстиционном ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ. Другая ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ β€” Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ свободныС срСдства Π² бСзрисковыС Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ нСвысокий, Π½ΠΎ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. Π­Ρ‚ΠΎ другая ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ.

ИмСнно ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½ΠΈΠΌΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ формируСтся инвСстиционная стратСгия, Π³Π΄Π΅ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ срСдств выводится Π½Π° высокорисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π½Π° бСзрисковыС. А Π΅Ρ‰Π΅ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ β€” инвСстируСтся Π² Β«ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅Β» ΠΏΠΎ риску ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹. Π’ этом случаС для Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ коэффициСнт дисконтирования.

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования β€” это Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ инвСстор. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ коэффициСнта дисконтирования ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, сколько инвСстору Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ сСйчас, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ.

Π”Π΅Π½ΡŒΠ³ΠΈ β€” это самый Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· этого появилась концСпция Β«ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈΒ», time value of money. Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅Π³, доступная сСйчас, ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ‚Π° ΠΆΠ΅ сумма Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ, вслСдствиС Π΅Π΅ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»Π° принСсти Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€

1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π½Π° банковском Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ 10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ стоит 1100 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

1000 * 1,1 = 1100 β€”Β  это будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (future value, FV) ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ тысячи Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

Высяча Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² получСнная Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄ сСйчас Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ 909,09 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

1000 / 1,1 = 909,09 β€” это дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (present value, PV) ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ тысячи Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚.

РасчСт коэффициСнта дисконтирования

Для расчСта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°:

Π³Π΄Π΅

Кд β€” коэффициСнт дисконтирования,

i – ставка дисконтирования,

n – количСство Π»Π΅Ρ‚.

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ всСгда мСньшС Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹. Π­Ρ‚ΠΎ упрощСнная формула коэффициСнта дисконтирования, которая Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ влияниС Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ².

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования (рассчитанная ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ Кд Β = 1 / (1 + i)n)

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

1

0,9524

0,9434

0,9346

0,9259

0,9174

0,9091

0,9009

0,8929

0,8850

0,8772

0,8696

2

0,9070

0,8900

0,8734

0,8573

0,8417

0,8264

0,8116

0,7972

0,7831

0,7695

0,7561

3

0,8638

0,8396

0,8163

0,7938

0,7722

0,7513

0,7312

0,7118

0,6931

0,6750

0,6575

4

0,8227

0,7921

0,7629

0,7350

0,7084

0,6830

0,6587

0,6355

0,6133

0,5921

0,5718

5

0,7835

0,7473

0,7130

0,6806

0,6499

0,6209

0,5935

0,5674

0,5428

0,5194

0,4972

6

0,7462

0,7050

0,6663

0,6302

0,5963

0,5645

0,5346

0,5066

0,4803

0,4556

0,4323

7

0,7107

0,6651

0,6227

0,5835

0,5470

0,5132

0,4817

0,4523

0,4251

0,3996

0,3759

8

0,6768

0,6274

0,5820

0,5403

0,5019

0,4665

0,4339

0,4039

0,3762

0,3506

0,3269

9

0,6446

0,5919

0,5439

0,5002

0,4604

0,4241

0,3909

0,3606

0,3329

0,3075

0,2843

10

0,6139

0,5584

0,5083

0,4632

0,4224

0,3855

0,3522

0,3220

0,2946

0,2697

0,2472

11

0,5847

0,5268

0,4751

0,4289

0,3875

0,3505

0,3173

0,2875

0,2607

0,2366

0,2149

12

0,5568

0,4970

0,4440

0,3971

0,3555

0,3186

0,2858

0,2567

0,2307

0,2076

0,1869

13

0,5303

0,4688

0,4150

0,3677

0,3262

0,2897

0,2575

0,2292

0,2042

0,1821

0,1625

14

0,5051

0,4423

0,3878

0,3405

0,2992

0,2633

0,2320

0,2046

0,1807

0,1597

0,1413

15

0,4810

0,4173

0,3624

0,3152

0,2745

0,2394

0,2090

0,1827

0,1599

0,1401

0,1229

16

0,4581

0,3936

0,3387

0,2919

0,2519

0,2176

0,1883

0,1631

0,1415

0,1229

0,1069

17

0,4363

0,3714

0,3166

0,2703

0,2311

0,1978

0,1696

0,1456

0,1252

0,1078

0,0929

18

0,4155

0,3503

0,2959

0,2502

0,2120

0,1799

0,1528

0,1300

0,1108

0,0946

0,0808

19

0,3957

0,3305

0,2765

0,2317

0,1945

0,1635

0,1377

0,1161

0,0981

0,0829

0,0703

20

0,3769

0,3118

0,2584

0,2145

0,1784

0,1486

0,1240

0,1037

0,0868

0,0728

0,0611

Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ с ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π½Π°Π±ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ Π½ΠΈΡ… ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅:

  • Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ банковского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Ρƒ;
  • Β ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠΉ экономичСской отрасли;
  • Β ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°;
  • Β ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ риска ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°;
  •  страновой риск;
  • Β Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ риски (инфляция, нСкачСствСнноС ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Ρ‚.Β Π΄.).

Π’ этом случаС ставка дисконтирования Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π³Π»ΡΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ i = i1 + i2 +.. + in, Π³Π΄Π΅Β  i1, i2 .. in – ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ влияниС ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… рисков.

Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅:

Π“Π΄Π΅ примСняСтся коэффициСнт дисконтирования

ДисконтированиС β€” это инструмСнт, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ примСняСтся ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΠΊΠ΅ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ МБЀО (см ΠΏΡ€ΠΎ отличия МБЀО ΠΈ Π Π‘Π‘Π£). Благодаря Π΅ΠΌΡƒ инвСсторы, ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ инвСстирования Π² Ρ‚Ρƒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΡƒΡŽ компанию. ДисконтированиС β€” это ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· основных ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ МБЀО ΠΈ Π Π‘Π‘Π£, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ дисконтированиС Π² российской ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ бухгалтСрского ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° практичСски Π½Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ, нСсмотря Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΎ прСдусмотрСно Π² ПолоТСнии ΠΏΠΎ бухгалтСрскому ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Ρƒ Β«Π£Ρ‡Π΅Ρ‚ финансовых Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉΒ» ΠŸΠ‘Π£ 19/02, ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ 23.

ΠŸΡ€ΠΈ использовании ставки дисконтирования, которая ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ страновой, отраслСвой ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ риски, Π΅Π΅ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ ΠΈ инвСсторам (см. Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ Π² 2018 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ: ΠΊΡ‚ΠΎ обязан ΠΏΡ€ΠΎΠΉΡ‚ΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚). Учитывая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ значСния Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… рисков Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ· Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, Π° Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΈΠ· экспСртных ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ, Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… влияниС Π½Π° ставку дисконтирования носит достаточно ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€. НСсмотря Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ этот ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΈΠ·ΠΌ относится ΠΊ сфСрС ΠΏΡ€ΠΎΡ„Π΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… суТдСний, ставку дисконтирования рСкомСндуСтся ΡƒΡΡ‚Π°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ влияния Ρ‚Π΅Ρ… ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Ρ‹Ρ… рисков.

ΠžΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ дисконтированиС ΠΏΡ€ΠΈ составлСнии отчСтности ΠΏΠΎ МБЀО примСняСтся Π² случаС, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° срок получСния ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, связанных с элСмСнтом ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² отчСтности, составляСт Π³ΠΎΠ΄ ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ дисконтирования Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… случаях:

  1. Если основныС срСдства ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½Ρ‹ с отсрочкой ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° Π±Π΅Π· ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ справСдливой стоимости ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π° Π½ΠΈΡ… вознаграТдСния. ΠŸΡ€ΠΈ составлСнии отчСтности Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈ произвСсти дисконтированиС номинальной стоимости Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².
  2. Если Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³, ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Ρƒ ΠΏΠΎ дисконтированной стоимости ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, Ρ‚ΠΎ ставка дисконтирования опрСдСляСтся ΠΏΠΎ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ исходя ΠΈΠ· Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π°, Ссли Π½Π° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ получСния оборудования Π² Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ извСстны Π΅Π³ΠΎ справСдливая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ общая сумма ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Ρƒ. Π›ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠΏΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… условиях ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡ΡŒ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Π΅ срСдства, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Π΅ для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.
  3. Если прСдоставлСн Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌ случаС Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° опрСдСляСтся ΠΏΠΎ справСдливой стоимости Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΎΠ², которая рассчитываСтся ΠΊΠ°ΠΊ сумма дисконтированных Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования выбираСтся Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ достовСрно. Она устанавливаСтся Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρƒ для схоТСго финансового инструмСнта β€” ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ вСксСля, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ с Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΆΠ΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ. Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ β€” ΡƒΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ‚ привСсти Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ сумму вознаграТдСния ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Ρƒ (Ρ†Π΅Π½Ρƒ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ) с отсрочкой ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Π° с ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΏΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚Ρƒ поставки.
  4. ΠŸΡ€ΠΈ обСсцСнСнии Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² отраТаСтся Π² отчСтности ΠΏΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ стоимости, которая опрСдСляСтся Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ справСдливая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ минус расходы Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ использования Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. БСрСтся наибольшСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅. Если балансовая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ, Ρ‚ΠΎ компания фиксируСт ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ балансовой ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. Для расчСта ставки дисконтирования Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ставки. Π­Ρ‚ΠΎ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ, инвСстируя Π² Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Π΅ с обСсцСнСнным ΠΏΠΎ рискам, срокам ΠΈ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡƒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Для опрСдСлСния ставки дисконтирования, рассчитанной с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ цСнности использования Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Π·Π° основу бСрСтся ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎ Π΄ΠΎΠ½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ значСния.

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ финансами ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

fd.ru

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования – это ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ примСняСтся для провСдСния ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π΄ΡƒΡ€Ρ‹ дисконтирования (привСдСния Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊ ΠΈΡ… сСгодняшнСй стоимости). Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ коэффициСнт дСмонстрируСт, Π½Π° ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡŒΡΡ дСнСТная сумма с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ставки дисконта.

Β 

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ коэффициСнта

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ опрСдСлСния Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости (PresentValue):

Β 

БСгодняшняя ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ=Будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ*Кд

Β 

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ коэффициСнт дисконтирования, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»ΠΎΠΉ:

Β 

Кд=1/(1+Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования)n,

Β 

Π³Π΄Π΅ n являСтся Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π΄ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° привСдСния.

Β 

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ коэффициСнта дисконта всСгда мСньшС 1. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ являСтся ставка дисконтирования. ИмСнно ΠΎΠ½Π° прСдставляСт основу принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ инвСстирования свободных срСдств, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.Β 

Β 

Β 

Β 

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования

Β 

Для облСгчСния расчСтов дисконтирования Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости примСняСтся ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ статистичСская Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° коэффициСнтов дисконтирования. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ коэффициСнта зависит ΠΎΡ‚ Π΄Π²ΡƒΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΠΊΠ°Π»ΠΈ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹ указываСтся ставка, Π° ΠΏΠΎ Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π°Π»ΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄. ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ коэффициСнтов Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ с Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄ΠΎ тысячных.

Норма ставки дисконтирования

Β 

Π’Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ ставку дисконтирования, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ привСсти Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ настоящСму Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ экспСртной ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ. Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ основных ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π½Π° Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ дисконта, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ:

Β 

  • Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ банковского ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°;
  • Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ экономичСской отрасли;
  • Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°;
  • Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ рискованности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

utmagazine.ru

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования β€” ΠœΠ΅Π³Π°Π›Π΅ΠΊΡ†ΠΈΠΈ

Β 

Π’Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 1 / (1 + r)n называСтся коэффициСнтом дисконтирования. ΠžΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΠΎΠ½ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅, ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ коэффициСнта наращСния.

ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° экономичСской эффСктивности инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, финансовый Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊ Π² самом ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌ случаС сталкиваСтся с двумя Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π°ΠΌΠΈ: с Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ прогнозирования Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконта. ΠŸΡ€ΠΈ этом с мСтодичСской Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² (особСнно Π² случаС использования для Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ²), ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π½Π΅ Π²Ρ‹Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π·Π°Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ. ИноС Π΄Π΅Π»ΠΎ — Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° ставки дисконта, ΠΏΡ€ΠΈ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΡƒ, ΠΊ соТалСнию, Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‡ΡŒ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ½Ρ‹Π΅ срСдства. Π’ настоящСй Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ основныС ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконта, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΈ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½Π΅Π΅ влияниС.

ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· этих ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² основан Π½Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ доходности Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (capital asset pricing model — CAPM), тСорСтичСской ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½ΠΎΠΉ для объяснСния Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ курсов Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ ΠΈ обСспСчСния ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°, посрСдством ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ инвСсторы ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ‹ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ влияниС инвСстиций Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π° риск ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… портфСля. Π­Ρ‚Π° модСль ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ использована для понимания Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Ρ‹ «риск-Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΒ» ΠΈ Π² нашСм случаС. Богласно ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности для любого Π²ΠΈΠ΄Π° инвСстиций зависит ΠΎΡ‚ риска, связанного с этими влоТСниями ΠΈ опрСдСляСтся Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ:

Π³Π΄Π΅ R — трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности (ставка дисконтирования, Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ),

Rf — Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

Rm — срСднСрыночная Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

β– коэффициСнт Β«Π±Π΅Ρ‚Π°Β» (ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ риска Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ)

ΠžΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ (это Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ для дальнСйшСго обсуТдСния), Ρ‡Ρ‚ΠΎ данная модСль Π²Ρ‹Π²Π΅Π΄Π΅Π½Π° Π΅Π΅ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π£. Π¨Π°Ρ€ΠΏΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ рядС Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ, основными ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ эффСктивного Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ инвСсторов.



Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконта связан с вычислСниСм Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Ρ‚. Π½. Β«Π±Π΅Π·Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°Β» (debt free cash flow), часто ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ инвСсторами, Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°. Для Π΅Π³ΠΎ вычислСния ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ для финансирования своСй Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌ финансировании ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΊ собствСнныС, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Π΅ срСдства, Ρ‚ΠΎ Π² качСствС Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Β«ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉΒ» стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° выступаСт ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (weighted average cost of capital — WACC). ВычисляСтся ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΠΎ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ извСстной Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅:

Π³Π΄Π΅ ri — ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ i-Π³ΠΎ источника ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°,

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° WACC (ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π΅ Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅Ρ‚ смысла Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ), поэтому Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎ выглядит использованиС WACC Π² качСствС ставки дисконта.

И, Π½Π°ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ†, Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ Ρ‚. Π½. ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ кумулятивного построСния. Богласно этому ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ бСзрисковой ставки Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎΠ±Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ‹ риска, связанныС с ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌ инвСстированиСм (страновой риск, риски, связанныС с Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, с Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΎΡ‚ ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²ΠΎΠΉ Ρ„ΠΈΠ³ΡƒΡ€Ρ‹, с Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Π½ΠΎΠΉ/гСографичСской дивСрсификациСй, с дивСрсификациСй ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΡƒΡ€Ρ‹, с финансовой структурой, ΠΈ Ρ‚.Π΄.). ΠžΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ конкрСтная Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² риска (Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ странового) опрСдСляСтся экспСртным ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ Π² Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½Π΅ вСроятного ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π»Π° ΠΎΡ‚ 0 Π΄ΠΎ 5%.

Однако ΠΏΡ€ΠΈ практичСском использовании ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊ для опрСдСлСния ставки дисконта ΠΎΠ±Π½Π°Ρ€ΡƒΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° Π΅Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ. НачнСм ΠΏΠΎ порядку — с опрСдСлСния Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконта ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ CAPM. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ российской ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° для опрСдСлСния Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ставки дисконта ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, Ρ‚Ρ€ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ — Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, коэффициСнт Β«Π±Π΅Ρ‚Π°Β» для ΠΈΠ·Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠΉ отрасли инвСстирования ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ срСднСрыночной доходности. Как ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π² качСствС ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ государствСнных Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ с Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ исслСдуСмому ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρƒ Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚ΠΎΠΌ инвСстирования. Однако Π² настоящСС врСмя российскиС государствСнныС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ лишь ΠΊΠ°ΠΊ условно бСзрисковыС.

Π§Ρ‚ΠΎ касаСтся Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ коэффициСнтов Β«Π±Π΅Ρ‚Π°Β», Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… значСния ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° основС Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° рСтроспСктивных Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ статистичСскими слуТбами ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-аналитичСских услуг (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Value Line). Однако вряд Π»ΠΈ сСйчас Π² России ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ Ρ€Π΅ΠΏΡ€Π΅Π·Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π±Π°Π· Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ отраслСвыС риски.

Π’ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° риск (R m — R f) ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΅Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ срСднСгодовой ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ (ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°Π΄ ставкой Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ государствСнным облигациям со сроком погашСния 10 Π»Π΅Ρ‚) Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ наблюдСния Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 5-10 Π»Π΅Ρ‚ ΠΈ составляСт ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ 6-7% (БША, Канада, Япония) ΠΈ 3-5% (страны Π—Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΉ Π•Π²Ρ€ΠΎΠΏΡ‹). Для России, ΠΊΠ°ΠΊ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π»ΠΎΡΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, нСпонятно, ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ бСзрисковыС. Π§Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ касаСтся показатСля, ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ срСднСрыночный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, Ρ‚ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ измСнСния индСкса Π Π’Π‘, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ‹ ΡΠ»ΡƒΠΆΠΈΡ‚ΡŒ этим ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ, ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΠ΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² этом случаС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ мСнялась Π±Ρ‹ ΠΎΡ‚ -85% Π΄ΠΎ +197%. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ± ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ² срСднСгодового ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π² России сСйчас просто Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ.

Π’ качСствС Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π° опрСдСлСния ставки дисконта ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ доходности для Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°, послС Ρ‡Π΅Π³ΠΎ ΡΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ это Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ странового риска, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΈ здСсь Π½Π΅Ρ‚ однозначности — Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ агСнтства ΠΏΠΎ-Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ риск инвСстиций Π² Россию. Π”Π°Π»Π΅Π΅, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, для российского ΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ инвСсторов влоТСния Π² ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ значСниями бСзрисковой ставки доходности. ΠšΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΈ, само Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ бСзрисковой ставки для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов ΡƒΠΆΠ΅ ставит ΠΏΠΎΠ΄ сомнСниС ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ примСнСния ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ CAPM для опрСдСлСния Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковой ставки для всСх инвСсторов являСтся ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· дСсяти условий, ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ… Π΅Π΅ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ описании ΡƒΠΆΠ΅ ΡƒΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π²ΡˆΠ΅Π³ΠΎΡΡ Π½Π°ΠΌΠΈ использованного ΠΏΡ€ΠΈ Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Π΅ прСдполоТСния ΠΎΠ± эффСктивности Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ инвСсторов.

Π”Π²Π΅ основныС ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈ использовании WACC Π² качСствС ставки дисконта, связаны с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ:

1. WACC ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ совокупности источников, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… для финансирования ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ Π·Π° Ρ€Π°ΠΌΠΊΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎΠΉ для ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ инвСстиции ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€Π³Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΈΠ½Ρ‹ΠΌ рискам, Ρ‡Π΅ΠΌ Β«Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅Β», Π² связи с Ρ‡Π΅ΠΌ WACC Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² качСствС Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ Π² рисках Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСстиций;

2. Ссли ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π± инвСстиций Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сущСствСнно мСняСт структуру финансовых источников ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ WACC Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² качСствС ставки дисконта.

Но Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ± Β«ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ…Β» капиталовлоТСниях, Ρ‚ΠΎ ΠΈ Π² этом случаС инвСстиции ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ риска. Π’Π°ΠΊ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, капиталовлоТСния, связанныС с Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠΉ оборудования, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ рискованны, Ρ‡Π΅ΠΌ инвСстиции, сдСланныС с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ освоСния Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ экономичСской эффСктивности Π² этом случаС ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ минимально допустимоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ, увСличивая Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ доходности Π² зависимости ΠΎΡ‚ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Π’. ΠΎ. фактичСски Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ставки дисконта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ экспСртныС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ вносит Π² этот процСсс элСмСнт ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΈΠ·ΠΌΠ°.

Π¦Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠΌ основан Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ экспСртных ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ для опрСдСлСния Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ коэффициСнта дисконтирования ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ кумулятивного построСния, Π° это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊ Π½Π΅ΠΌΡƒ Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ относится сдСланноС Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρƒ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ значСния ставки дисконта (ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² риска ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Π° ΠΈ различаСтся Ρƒ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов).

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π² процСссС опрСдСлСния ставки дисконта ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ часто складываСтся ситуация, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΎΠ½Π° Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Π° для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, финансированиС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π·Π° счСт привлСчСния Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ финансового Π»Π΅Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ΄ΠΆΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ, соотвСтствСнно, Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ финансового риска, поэтому коэффициСнт дисконтирования ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° для ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ для стратСгичСского инвСстора). Для ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚Π° Π½Π° вопрос, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΆΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ставки дисконта ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ для Π΅Π³ΠΎ опрСдСлСния слСдуСт ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚ этой Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ зависит ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² (NPV), ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ фактичСски ΠΈ являСтся Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ осущСствляСмой сдСлки (ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ инвСстором ΠΈΠ»ΠΈ/ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΈ Ρ€Π΅Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ инвСстиций/ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°). ΠžΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° слСдуСт ΠΈ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ приСмлСмости Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности — ΠΎΠ½Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π΅ стороны, ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π² сдСлкС, Ρ‚. Π΅. финансовый Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊ, проводя ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ расчСты, всСгда Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ сСбС, ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌΠΈ критСриями Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΅Π³ΠΎ Π²ΠΈΠ·Π°Π²ΠΈ, оцСнивая сдСлку со своСй стороны. Π­Ρ‚ΠΎ Π²Π»Π΅Ρ‡Π΅Ρ‚ Π·Π° собой Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ обоснования ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π°, примСняСмого для опрСдСлСния ставки дисконта ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ², ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠ°Ρ€Ρ‚Π½Π΅Ρ€ ΠΏΠΎ сдСлкС ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π΅Π΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ провСдСния Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… расчСтов ставки дисконта ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ΠΊΠ΅ провСсти сдСлку с ΠΏΠ°Ρ€Ρ‚Π½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ, для ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… эта Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅.

Β 

Π€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° инфляции

Β 

Π€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° инфляции Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² нСобходимости Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ отраТСния стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ обСспСчСния возмСщСния ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π²Ρ‹Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… инфляционными процСссами, ΠΏΡ€ΠΈ осущСствлСнии Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… финансовых ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

Π˜Π½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡ — процСсс постоянного ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠ² роста Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ массы Π½Π°Π΄ Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ ΠΈ услуг, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ происходит ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² обращСния дСньгами, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ ΠΈΡ… ΠΎΠ±Π΅ΡΡ†Π΅Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΈ росту Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹.

Рассмотрим Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹ ΠΈ понятия, примСняСмыС ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ инфляционных процСссов.

Номинальная процСнтная ставка — это ставка, устанавливаСмая Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° измСнСния ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² связи с инфляциСй.

РСальная процСнтная ставка — это ставка, устанавливаСмая с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ измСнСния ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² связи с инфляциСй.

Π˜Π½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Π°Ρ прСмия — это Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ прСдусмотрСнный ΠΊ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ ΠΈΠ»ΠΈ инвСстору с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ возмСщСния ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ ΠΎΡ‚ обСсцСнСния Π΄Π΅Π½Π΅Π³, связанного с инфляциСй.

Для прогнозирования Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ° инфляции ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°:

Β 

ВИг = [1 + ВИм] 12 — 1, (6)

Β 

Π³Π΄Π΅ ВИг — ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции, Π² долях Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹; ВИм — ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ срСднСмСсячный Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции Π² прСдстоящСм ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π΅, Π² долях Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹. Для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° инфляции ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°, построСнная Π½Π° основС ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π°:

Β 

S = P x [[l + Ip] x [1 + T]] n — 1, (7)

Β 

Π³Π΄Π΅ S — номинальная будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° инфляции; Π  — ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°; IΡ€ — процСнтная ставка, Π² долях Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹; Π’ — ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции, Π² долях Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹; n — количСство ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π»ΠΎΠ², ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ осущСствляСтся начислСниС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ².

МодСль Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π²ΠΈΠ΄:

Β 

I = i + Π° + i * Π°, (8)

Β 

Π³Π΄Π΅ I — Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ процСнтная прСмия; i — номинальная процСнтная ставка; Π° — Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции.

Π­Ρ‚Π° модСль ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ цСлСсообразности инвСстиций Π² условиях инфляции нСдостаточно просто ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ инфляции, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΊ Π½ΠΈΠΌ Π΄ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ сумму, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΡƒΡŽ собой ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ i * Π°.

НСобходимо ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠ² инфляции являСтся достаточно слоТным ΠΈ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄ΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΈΠΌ процСссом, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ вСроятностный Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Ρ‹ сущСствСнному влиянию ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². На ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ для упрощСния расчСтов ΠΈ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ нСобходимости ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° инфляции расчСты Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π² Ρ‚Π²Π΅Ρ€Π΄Ρ‹Ρ… Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π°Ρ….

Β 

Β 


Π Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ страницы:


Π’ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠΉΡ‚Π΅ΡΡŒ поиском ΠΏΠΎ сайту:

megalektsii.ru

ДисконтированиС β€” это…. Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ дисконтированиС: особСнности

Π”ΠΎΠ±Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΎ Π² Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄ΠΊΠΈ: 0

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ дисконтированиС ? ОписаниС ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Π°

ДисконтированиС – это опрСдСлСниС тСкущСго эквивалСнта дСнСТных срСдств,Β ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ…Β ΠΊΒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽΒ Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉΒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Β Π²Β Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ.

Π£Ρ‡Π΅Ρ‚ стоимости вСксСля (ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠΊΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°) ΠΏΠΎ ΡƒΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡŽ приобрСтСния ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΌΡƒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π΄ΠΎ установлСнного срока. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации ΠΏΠΎ вСксСлю ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ сумму мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌΒ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π». Π’ этом ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅Β ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… столСтий, Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° XIX Π²Π΅ΠΊΠ°. НовоС ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Π° «дисконтированиС» появляСтся ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ XIX Π²Π΅ΠΊΠ°, Π² ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ развития бизнСса, ΠΈ это приводит ΠΊ возникновСнию Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΡ… долгосрочных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ².

БСйчас ΠΏΠΎΠ΄ дисконтированиСм ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄, примСняСмый для долгосрочного бизнСс-планирования ΠΈ аттСстации инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌ, прСдусмотрСнных для Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ сроки.

Π—Π° основу этого ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° бСрётся ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ…, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ взятых Π·Π° Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹, Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… экономики (Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… поступлСний ΠΈ инвСстиций) ΠΊ сопоставимому Π²ΠΈΠ΄Ρƒ. Для привСдСния ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ коэффициСнт дисконтирования, ΠΈΠ»ΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌΡƒ, коэффициСнт окупаСмости капиталовлоТСния.

Допустим, дисконтированиС сводится ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ финансовых Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊ ΠΈΡ… цСнности Π½Π° установлСнный срок, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ привСдСния.Как ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π° основу Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ дисконтирования Π±Π΅Ρ€ΡƒΡ‚ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ цСнности Π΄Π΅Π½Π΅Π³ учитывая Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ дисконтирования

ДисконтированиС – это расчСт тСкущСй стоимости будущСй суммы дСнСТных масс.Β ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅ΡΡ, обратный расчСту будущСй цСнности настоящСй суммы. ДисконтированиСм всСгда ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ экономичСских ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊ соотносимому Π²ΠΈΠ΄Ρƒ. Π­Ρ‚ΠΎ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡΒ Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… сумм Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ ΠΈ ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΠΈ коэффициСнта дисконтирования. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования – это процСнтная ставка, приводящая ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ стоимости Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΊ настоящСму ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ. Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ аспСкт давольно часто примСняСтся ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… экономичСских Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ Π² области страховых и банковских манипуляций. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ равняСтся фактичСской Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ставки ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ долгосрочным ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π°Ρ‘ΠΌΡ‰ΠΈΠΊ. По ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° часто отсутствуСт, коэффициСнт дисконтирования обязан ΠΎΡ‚Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ поступлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, инвСстированного Π² любом Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌ мСстС. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΡƒΠΆΠ΅Π½ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ поступлСний, Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π½Π΅ считаСт Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΌ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π».

Дисконтированная финансовая Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ – это Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°, Π² благодаря ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° наличности Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ опрСдСляСтся посрСдством привСдСния финансовой наличности ΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π² настоящий ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ финансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² – Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ привСдСния Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств ΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π² настоящСм Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½ΠΎΠΌ коэффициСнтС дисконтирования. Чистым дисконтированным Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ опрСдСляСт Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ дисконтированными ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ расходов ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ².

Рассмотрим Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ дисконтированиС

Π’ соврСмСнной экономикС Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ ΠΈΠ³Ρ€Π°Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π’Π°ΠΊ для людСй Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ сСгодня ΠΈ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Π°. ΠžΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ сСгодня Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ экономичСскиС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π² процСссС дисконтирования.

ДисконтированиС — это процСсс привСдСния экономичСских ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π»Π΅Ρ‚ ΠΊ ΠΈΡ… Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΡˆΠ½Π΅ΠΉ цСнности.

Π’ экономичСской Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚Β Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹. ΠΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‚ экономичСскиС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ стоимости Π² настоящих Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…, Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… Ρ†Π΅Π½Π°Ρ….

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Ρ‹ колСбаниям, Ρ‚ΠΎ часто ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΡƒΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΡΡŽΡ‚ влияниС Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ стоимости. Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹,Β ΠΎΡ‡ΠΈΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚ влияния измСнСния Ρ†Π΅Π½, Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚Β Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ. Π’Π°ΠΊ Π² экономичСской Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ. Номинальная Π·Π°Ρ€ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° это Π·Π°Ρ€ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π°, которая выраТаСтся Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, Π° Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ β€” это Ρ‚ΠΎ количСство Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΈ услуг, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ приобрСсти Π½Π° Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ.

ДисконтированиС – дисконт

Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ дисконтированиС – ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅, относящССся ΠΊ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΡŽ β€œΠ΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚Π°β€. Оно ΠΎΡ‚ΠΎΠ±Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ экономичСских ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ² (Π³ΠΎΠ΄Π°, мСсяцы, полугодия ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Ρ‹) ΠΊ сопоставимому Π²ΠΈΠ΄Ρƒ. Π­Ρ‚ΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ коэффициСнта дисконтирования. Π•Π³ΠΎ расчСт производится с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². И ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго, ΠΎΠ½ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ инвСсторам, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΎΡ‚ ΠΈΡ… Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ β€” это, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, основа инвСстиционных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ.

Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования – опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ процСнтная ставка для пСрСрасчСта Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. Она ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈ дисконтировании Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² NPV. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконтирования ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ дСньги с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° ΠΈ рисков.

Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ использовании ставки дисконтирования ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ сумму, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ инвСстору Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄.

Помимо ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ врСмя Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ставку дисконтирования ΠΈ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π΅Π΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… инвСстиций.

ΠœΡ‹ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎ рассмотрСли Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ дисконтированиС, ΠΏΠΎΡΡ‚Π°Ρ€Π°Π»ΠΈΡΡŒΒ Β Ρ€Π°ΡΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ особСнности.

ΠžΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΠΉΡ‚Π΅ свои ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ дополнСния ΠΊ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ°Π»Ρƒ.

biznes-prost.ru

Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ

Π’Π°Ρˆ адрСс email Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½. ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ поля ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ *