Wacc рассчитать – Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel: пример

Weight average cost of capital (средневзвешенная стоимость капитала) — Answr

Показатель для оценки окупаемости проектов, дисконтирования предполагаемых доходов от капиталовложений и расчета стоимости бизнеса.

Как правило, показатель WACC относят к числу безрисковых ставок, и применяют, например, для расчета таких показателей, как коэффициент Бета или коэффициент Шарпа. Данные величины используются для определения размера инвестиций проекта. Еще одним назначением показателя WACC является его норма альтернативного дохода при разработке модели финансирования, с дальнейшим моделированием CAPM.

При всем многообразии функций WACC, применяемых в разных сферах финансовой аналитики, на практике, его основное использование наиболее эффективно при формировании портфеля ценных бумаг.

Формулы, применяемые для расчета WACC

WACC=Ka*(1-T)*L/(M+L)+Ke*M/(M+L)

Ke — процентный показатель рыночной (требуемой) ставки собственных средств;

T — налоговая ставка на прибыль;

L — доля заемных средств;

M — доля собственных средств компании.

Следует отметить, что классическая формула является номинальной средневзвешенной стоимостью финансовых средств на посленалоговой основе.

Стоимость собственных средств предприятия (Ke) вычисляют с применением метода CAPM:

Ke=R+B*(Rw-R)+y+z+f

Rw — средняя величина доходности акций предприятия на рынке;

B — «бета»-коэффициент — показатель чувствительности изменения доходности акции, к изменению доходности индекса рынка.

y — процент премии за риск, связанный с пассивной финансовой состоятельностью;

z — процент премии за риски организации закрытого типа, связанный с отсутствием необходимой информации о состоянии капитала и решениях руководства компании;

f — процент премии за страновой риск.

Стоимость заемных средств (Ka) вычисляют по формуле:

Ka=r*(1-T)

r — годовая ставка за использование заемных средств.

Для предприятия, имеющего на рынке обыкновенные акции, при расчете WACC можно применить модель ценообразования активов капитала — CAPM:

Ki=Krn+Bi (Kf-Krn)

Krn — безрисковая процентная ставка;

Bi — «бета»-коэффициент i-ой акции;

Kf — прогнозируемая прибыльность рынка.

Определение рыночной ставки прибыли для привилегированных акций можно рассчитать, прибегнув к формуле:

Kps=(Dps/Pps)*100%

Pps — стоимость привилегированной акции на фондовом рынке.

Сложности возникающие при расчете WACC

• Противоречие в трактовке терминов «стоимость капитала» и «цена капитала».
• Ограничение продуктивности проектов предприятия в реальное капиталовложение, и стоимости организаций, выпускающих в обращение акции, котирующиеся на рынке ценных бумаг.
• Большой разброс в определении стоимости капитала обусловлен различием подходов в определении стоимости величин WACC.

В заключение следует отметить, что применение модели WACC актуально в тех случаях, когда доходность собственных финансовых средств определяется по балансу. Если для расчета собственного капитала применяется модель Гордона, CAPM и др., величина средневзвешенной стоимости искажается и, как правило, не находит применения на практике.

answr.pro

Расчет WACC — Финансовый словарь смарт-лаб.

Бюджетирование капиталовложений (Capital budgeting) представляет собой процесс идентификации и оценки проектов капиталовложений, то есть проектов, по которым фирмой будет получен денежный поток в период более, чем один год.

При бюджетировании капиталовложений фирма должна принимать решения о том, как увеличить свой капитал. Сделать это она может через эмиссию обыкновенных акций, привлечение займов, эмиссию привилегированных акций. При этом необходимо добиться минимальной цены капитала и максимальной стоимости фирмы.

Бюджетирование капиталовложений предполагает анализ дисконтированных денежных потоков, который проводится с использованием ставки дисконтирования. Для фирмы ставкой дисконтирования является средневзвешенная стоимость капитала – WACC (weighted average cost of capital).

где

w_d – доля заемных средств в структуре капитала;

w_ps – доля привилегированных акций в структуре капитала;

w_ce – доля обыкновенных акций в структуре капитала;

k_d – ставка, по которой фирма может привлечь новые заемные средства. Доходность к погашению существующих заимствований, которую также называют компонентом стоимости заимствований до налогообложения;

k_d x (1-t) — ставка заимствований после налогообложения, где t – ставка налога на прибыль;

k_ps – стоимость привилегированных акций. Она представляет дивидендную доходность привилегированных акций.

k

Доли, используемые в расчете правильно принимать в качестве долей при целевой структуре капитала, однако, в случае отсутствия явной информации о целевой структуре капитала фирмы аналитик может использовать информацию о текущей структуре капитала, которая определяется рыночными данными. Перейдем к расчетам, позволяющим нам определить компоненты средневзвешенной стоимости капитала фирмы.

Стоимость привилегированных акций определяется по следующей формуле:

где

Dps – дивиденды по привилегированным акциям;

P – рыночная стоимость привилегированных акций.

Стоимость обыкновенных акций определяется по одной из трех следующих методик:

1. Модель оценки финансовых активов — CAPM (capital asset pricing model)

где 

R_f – ставка доходности по безрисковому активу. Такой доходностью по умолчанию выступает доходность казначейских векселей США;

β – бета акций эмитента, которая представляет собой меру риска акций;

E(R_m)- ожидаемая доходность рынка.

CRP (country risk premium) – премия за страновой риск (используется, когда речь идет об иностранных инвестициях)

Премия за страновой риск может быть рассчитана по следующей формуле:

где

SYS (sovereign yield spread) – разница между доходностью к погашению облигаций страны инвестирования в долларах США и доходностью казначейских векселей с аналогичными сроками погашения.

2. Модель дисконтирования дивидендов — DDM (dividend discount model)

Если дивиденды будут расти с постоянным темпом прироста, то текущая стоимость акции может быть определена по приведенной ниже формуле:

где

D₁ – дивиденды в будущем году;

k_ce — ожидаемая доходность акций;

g – ожидаемый постоянный темп прироста собственного капитала фирмы.

Из этой формулы можно вывести формулу ожидаемой доходности акции:

Ожидаемый постоянный темп прироста собственного капитала фирмы вычисляется по следующей формуле:

где

(1 — payout rate) – Коэффициенте удержания прибыли (retention rate), который представляет собой долю прибыли, генерируемую простыми акциями, которая не направляется на выплату дивидендов;

ROE (return on equity) – рентабельность собственного капитала.

3. Доходность облигаций плюс премия за риск

Аналитик часто использует специальный подход для оценки ожидаемой доходности акций, добавляя рисковую премию (risk premium) в размере от 3 % до 5 % к доходности долгосрочных облигаций фирмы (bond yield).

Однако, коэффициент бета акций, используемый в формуле WACC лучше заменить на коэффициент бета проекта, поскольку этот показатель отражает специфический риск проекта. Он зависит как от рисков бизнеса, так и от финансовых рисков, вызванных структурой капитала. Расчет бета проекта проводят в два этапа: сначала определяют невзвешенную бета, а затем только бету проекта.

Незвешенная бета определяется по следующей формуле:

где 

D/E – соотношение заемного и собственного капитала;

t – ставка налога на прибыль;

β_EQUITY = β

Бета проекта рассчитывается по следующей формуле:

smart-lab.ru

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала 2019

Средневзвешенная стоимость капитала — это средняя процентная ставка, которую компания должна оплатить для финансирования своих активов. Таким образом, это также минимальная средняя норма прибыли, которую он должен заработать на своих текущих активах для удовлетворения своих акционеров или владельцев, своих инвесторов и своих кредиторов.

Средневзвешенная стоимость капитала основана на структуре капитала коммерческой фирмы и состоит из более чем одного источника финансирования для коммерческой фирмы; например, фирма может использовать как долговое финансирование, так и финансирование собственного капитала.