Wacc рассчитать – Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel: пример

Weight average cost of capital (средневзвешенная стоимость капитала) — Answr

Показатель для оценки окупаемости проектов, дисконтирования предполагаемых доходов от капиталовложений и расчета стоимости бизнеса.

Экономический смысл WACC, обусловлен возможностью руководства компании к принятию любых (в первую очередь инвестиционных) решений в том случае, когда показатель их рентабельности выше или равен данному значению показателя WACC.

Как правило, показатель WACC относят к числу безрисковых ставок, и применяют, например, для расчета таких показателей, как коэффициент Бета или коэффициент Шарпа. Данные величины используются для определения размера инвестиций проекта. Еще одним назначением показателя WACC является его норма альтернативного дохода при разработке модели финансирования, с дальнейшим моделированием CAPM.

При всем многообразии функций WACC, применяемых в разных сферах финансовой аналитики, на практике, его основное использование наиболее эффективно при формировании портфеля ценных бумаг.

Формулы, применяемые для расчета WACC

Классическая формула показателя WACC представлена в следующем виде:

WACC=Ka*(1-T)*L/(M+L)+Ke*M/(M+L)

Ka — процентный показатель рыночной ставки доходности заемных средств организации;

Ke — процентный показатель рыночной (требуемой) ставки собственных средств;

T — налоговая ставка на прибыль;

L — доля заемных средств;

M — доля собственных средств компании.

Следует отметить, что классическая формула является номинальной средневзвешенной стоимостью финансовых средств на посленалоговой основе.

Стоимость собственных средств предприятия (Ke) вычисляют с применением метода CAPM:

Ke=R+B*(Rw-R)+y+z+f

R — безрисковая ставка доходности;

Rw — средняя величина доходности акций предприятия на рынке;

B — «бета»-коэффициент — показатель чувствительности изменения доходности акции, к изменению доходности индекса рынка.

y — процент премии за риск, связанный с пассивной финансовой состоятельностью;

z — процент премии за риски организации закрытого типа, связанный с отсутствием необходимой информации о состоянии капитала и решениях руководства компании;

f — процент премии за страновой риск.

Стоимость заемных средств (Ka) вычисляют по формуле:

Ka=r*(1-T)

T —налоговая ставка на прибыль;

r — годовая ставка за использование заемных средств.

Для предприятия, имеющего на рынке обыкновенные акции, при расчете WACC можно применить модель ценообразования активов капитала — CAPM:

Ki=Krn+Bi (Kf-Krn)

Ki — рыночная ставка доходность для i-ой акции;

Krn — безрисковая процентная ставка;

Bi — «бета»-коэффициент i-ой акции;

Kf — прогнозируемая прибыльность рынка.

Определение рыночной ставки прибыли для привилегированных акций можно рассчитать, прибегнув к формуле:

Kps=(Dps/Pps)*100%

Kps — ставка доходности рынка для акций привилегированного типа;

Dps — дивиденд по привилегированным акции;

Pps — стоимость привилегированной акции на фондовом рынке.

Сложности возникающие при расчете WACC

В экономической среде принято выделять следующие сложности, влияющие на расчет WACC:
  • Противоречие в трактовке терминов «стоимость капитала» и «цена капитала».
  • Ограничение продуктивности проектов предприятия в реальное капиталовложение, и стоимости организаций, выпускающих в обращение акции, котирующиеся на рынке ценных бумаг.
  • Большой разброс в определении стоимости капитала обусловлен различием подходов в определении стоимости величин WACC.
Вышеприведенные сложности сказываются на том, что специалисты достаточно редко используют показатель средневзвешенной стоимости капитала в практической деятельности реального бизнеса. Помимо этого, авторы бизнес-планов и специалисты по финансам зачастую подводят показатель WACC под «удобные» инвестору критерии.

В заключение следует отметить, что применение модели WACC актуально в тех случаях, когда доходность собственных финансовых средств определяется по балансу. Если для расчета собственного капитала применяется модель Гордона, CAPM и др., величина средневзвешенной стоимости искажается и, как правило, не находит применения на практике.

answr.pro

Расчет WACC — Финансовый словарь смарт-лаб.

Бюджетирование капиталовложений (Capital budgeting) представляет собой процесс идентификации и оценки проектов капиталовложений, то есть проектов, по которым фирмой будет получен денежный поток в период более, чем один год.

При бюджетировании капиталовложений фирма должна принимать решения о том, как увеличить свой капитал. Сделать это она может через эмиссию обыкновенных акций, привлечение займов, эмиссию привилегированных акций. При этом необходимо добиться минимальной цены капитала и максимальной стоимости фирмы.

Бюджетирование капиталовложений предполагает анализ дисконтированных денежных потоков, который проводится с использованием ставки дисконтирования. Для фирмы ставкой дисконтирования является средневзвешенная стоимость капитала – WACC (weighted average cost of capital).

где

wd – доля заемных средств в структуре капитала;

wps – доля привилегированных акций в структуре капитала;

wce – доля обыкновенных акций в структуре капитала;

kd – ставка, по которой фирма может привлечь новые заемные средства. Доходность к погашению существующих заимствований, которую также называют компонентом стоимости заимствований до налогообложения;

kd x (1-t) — ставка заимствований после налогообложения, где t – ставка налога на прибыль;

kps – стоимость привилегированных акций. Она представляет дивидендную доходность привилегированных акций.

kce – стоимость обыкновенных акций. Она представляет ожидаемую доходность, которую обычно трудно оценить.

Доли, используемые в расчете правильно принимать в качестве долей при целевой структуре капитала, однако, в случае отсутствия явной информации о целевой структуре капитала фирмы аналитик может использовать информацию о текущей структуре капитала, которая определяется рыночными данными. Перейдем к расчетам, позволяющим нам определить компоненты средневзвешенной стоимости капитала фирмы.

Стоимость привилегированных акций определяется по следующей формуле:

где

Dps – дивиденды по привилегированным акциям;

P – рыночная стоимость привилегированных акций.

Стоимость обыкновенных акций определяется по одной из трех следующих методик:

1. Модель оценки финансовых активов — CAPM (capital asset pricing model)

где 

Rf – ставка доходности по безрисковому активу. Такой доходностью по умолчанию выступает доходность казначейских векселей США;

β – бета акций эмитента, которая представляет собой меру риска акций;

E(Rm)- ожидаемая доходность рынка.

CRP (country risk premium) – премия за страновой риск (используется, когда речь идет об иностранных инвестициях)

 

Премия за страновой риск может быть рассчитана по следующей формуле:

где

SYS (sovereign yield spread) – разница между доходностью к погашению облигаций страны инвестирования в долларах США и доходностью казначейских векселей с аналогичными сроками погашения.

2. Модель дисконтирования дивидендов — DDM (dividend discount model)

Если дивиденды будут расти с постоянным темпом прироста, то текущая стоимость акции может быть определена по приведенной ниже формуле:

где

D1 – дивиденды в будущем году;

kce — ожидаемая доходность акций;

g – ожидаемый постоянный темп прироста собственного капитала фирмы.

 

Из этой формулы можно вывести формулу ожидаемой доходности акции:

Ожидаемый постоянный темп прироста собственного капитала фирмы вычисляется по следующей формуле:

где

(1 — payout rate) – Коэффициенте удержания прибыли (retention rate), который представляет собой долю прибыли, генерируемую простыми акциями, которая не направляется на выплату дивидендов;

ROE (return on equity) – рентабельность собственного капитала.

3. Доходность облигаций плюс премия за риск

Аналитик часто использует специальный подход для оценки ожидаемой доходности акций, добавляя рисковую премию (risk premium) в размере от 3 % до 5 % к доходности долгосрочных облигаций фирмы (bond yield).

Однако, коэффициент бета акций, используемый в формуле WACC лучше заменить на коэффициент бета проекта, поскольку этот показатель отражает специфический риск проекта. Он зависит как от рисков бизнеса, так и от финансовых рисков, вызванных структурой капитала. Расчет бета проекта проводят в два этапа: сначала определяют невзвешенную бета, а затем только бету проекта.

Незвешенная бета определяется по следующей формуле:

где 

D/E – соотношение заемного и собственного капитала;

t – ставка налога на прибыль;

βEQUITY = β

Бета проекта рассчитывается по следующей формуле:

 

smart-lab.ru

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала 2019

Средневзвешенная стоимость капитала — это средняя процентная ставка, которую компания должна оплатить для финансирования своих активов. Таким образом, это также минимальная средняя норма прибыли, которую он должен заработать на своих текущих активах для удовлетворения своих акционеров или владельцев, своих инвесторов и своих кредиторов.

Средневзвешенная стоимость капитала основана на структуре капитала коммерческой фирмы и состоит из более чем одного источника финансирования для коммерческой фирмы; например, фирма может использовать как долговое финансирование, так и финансирование собственного капитала.

Стоимость капитала — более общая концепция, и это просто то, что фирма платит за финансирование своей деятельности, не будучи конкретным в отношении структуры капитала (долга и капитала).

Некоторые фирмы малого бизнеса используют только долговое финансирование для своей деятельности. Другие небольшие стартапы используют только финансирование акций, особенно если они финансируются такими инвесторами, как венчурные капиталисты. По мере роста этих небольших фирм вполне вероятно, что они будут использовать сочетание долгового и акционерного финансирования. Задолженность и капитал составляют структуру капитала фирмы, а также другие счета в правой части баланса фирмы, такие как привилегированные акции. По мере роста бизнес-фирм они могут получить финансирование из источников долговых обязательств, источников обыкновенных акций (нераспределенной прибыли или новых обыкновенных акций) и даже привилегированных источников акций.

Чтобы рассчитать точную стоимость капитала для фирмы, мы должны рассчитать долю долга и собственного капитала в структуре капитала компании и ее стоимости, а также стоимости долга и стоимости капитала на этот процент при расчете стоимости капитала.

Затем мы суммируем взвешенные затраты капитала, чтобы получить средневзвешенную стоимость капитала.

Расчет стоимости долгового капитала

ru.routestofinance.com

Как определить цену источников капитала при расчете WACC

При расчете средневзвешенной стоимости капитала важно корректно учитывать его источники, текущую рыночную стоимость и цену капитала. О том, как правильно определить цену источников собственного и заемного капитала – в наших рекомендациях.

Средневзвешенная стоимость капитала или WACC (Weighted average cost of capital) представляет собой среднюю процентную ставку по всем источникам финансирования компании. Средневзвешенной ее называют потому, что рассчитывается она с учетом удельного веса каждого из источников финансирования в общей стоимости.

Порядок расчета WACC универсален. Однако могут меняться его составляющие – источники капитала или, например, исходные данные для анализа.

Читайте также:

К источникам капитала относятся собственные и заемные средства компании. При расчете средневзвешенной стоимости капитала необходимо правильно определить цену каждого источника. Для этого предстоит изучить рынок и выбрать компании-аналоги, с помощью которых и будет производиться оценка.

Скачайте 3 популярных регламента, которые пригодятся в работе

специально от редакции

Как рассчитать цену собственного капитала компании при расчете WACC

Чтобы определить цену собственного капитала, используйте модель оценки долгосрочных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model). Ее можно применять для:
  • акционерного капитала;
  • капитала, представленного акциями, которые не торгуются на рынке;
  • капитала, который представлен взносами в уставный капитал.

В соответствии с моделью CAMP ожидаемая доходность инвестора складывается из безрисковой ставки доходности Rfl и премии за риск вложения в акционерный капитал ERP. Премию за риск нужно скорректировать на коэффициент рыночного риска ß. Этот коэффициент – относительный ориентир, который характеризует риск вложений в сравниваемые компании. Для рынка коэффициент ß равен единице. Если коэффициент ß ценной бумаги меньше единицы, это означает, что риск вложения в нее ниже, чем в среднем по рынку, но и ожидаемый доход инвестора меньше, чем среднерыночный. Если коэффициент больше единицы, то вложения в ценные бумаги компании более рискованные, чем в среднем по рынку. Если значение коэффициента ß отрицательное, то риск по такой ценной бумаге нельзя определить на основе данных о тенденциях рынка, риск по ней изменяется в противоположном направлении. Такие ценные бумаги лучше не использовать для модели CAMP, выберите другую компанию-аналог или оцените риск вложений экспертно.

Формула. Расчет цены собственного капитала

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

  RE

Цена собственного капитала компании – ожидаемая доходность инвестора

% годовых

Результат расчета

  Rfl

Локальная безрисковая ставка доходности

%

Доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) на дату оценки или ключевая ставка ЦБ РФ.
Выберите, какой показатель применять в качестве безрисковой ставки, и используйте постоянно при расчете ставок WACC компании, чтобы они были сопоставимы

 

Коэффициент рыночного риска

ед.

Сайт ММВБ или других бирж, где торгуются ценные бумаги. Используйте данные на дату, наиболее близкую к дате оценки.
Если акции компании номинированы в долларах либо в другой валюте, необходимо перевести в рубли. Для этого используйте официальный курс валюты на дату оценки

  ERP

Премия за риск вложения в акционерный капитал – дополнительный доход, который ожидает получить инвестор от вложения в рисковый актив

%

Определяется экспертно как разница ставок рыночной и безрисковой доходности. Соответствует историческому превышению доходности акций над доходностью облигаций федерального займа
Предположим, у предприятия нет листинга на бирже. Чтобы определить коэффициент рыночного риска ß,  найдите публичную компанию-аналог. На сайтах аналитических компаний «Финам», РБК, Bloomberg найдите информацию о доходности ее акций. Сравните свое предприятие с аналогом по  выбранным критериям . Определите экспертно уровень доходности своего предприятия на основе данных об аналоге. Например, если прибыль компании-аналога выше, то можно предположить, что уровень доходности у него выше. Выберите коэффициент рыночного риска ß, соответствующий предполагаемой доходности вашего предприятия.

Как определить цену заемного капитала компании при расчете WACC

Допустим, заемный капитал компании представлен ценными бумагами. Если долговые инструменты, которые она использует:

  • торгуются на рынке – в качестве цены заемного капитала используйте ставку по купону, которая сложилась на рынке на день расчета WACC;
  • не имеют рыночных котировок – выберите экспертно похожие ценные бумаги предприятия-аналога, имеющего листинг на бирже. Используйте в расчете его ставку по купону. При необходимости скорректируйте ее на основе экспертной оценки.

Когда заемный капитал представлен кредитами и сделками лизинга (финансовой аренды), то в качестве цены используйте ставку: 

  • указанную в договоре

    если она соответствует текущей рыночной ситуации;

  • сложившуюся на рынке по аналогичным кредитам – если на день расчета WACC компания не могла бы привлечь кредит даже у того же заемщика на тех же условиях.

Чтобы узнать ставку по аналогичным кредитам, воспользуйтесь отчетностью компании-аналога: выясните, под какой процент банки предоставляют ей финансирование с учетом присущих ей рисков. Если предприятие-аналог не публикует свою отчетность, кредитную ставку придется определять экспертно. Проанализируйте условия кредитования в вашем регионе по данным из открытых источников.

Подготовлено по материалам ФСС «Система финансовый директор»

Методические рекомендации по управлению финансами компании

fd.ru

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) online

 

Это онлайн калькулятор средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Введите все необходимые данные и вы получите рассчитанный WACC.

Детальное объяснение расчета WACC с примерами вы можете найти здесь

У нас также есть мобильные приложения, которые могут помочь вам разобраться в финансовом анализе (ссылки справа).

MVe — рыночная стоимость обыкновенных акций (количество обыкновенных акций x цена обыкновенных акций)

MVd — рыночная стоимость долга.

MVp — рыночная стоимость привилегированных акций (количество привилегированных акций x цена привилегированных акций)

t — налог на прибыль

Rd — стоимость долга

Rp — дивиденд по привилегированной акции / цена привилегированной акции

Re — доходность по обыкновенным акциям. Обычно рассчитывается при помощи CAPM модели.

где

Rf — безрисковая (3.5% по умолчанию. Это доходность 10-летних казначейских облигаций США)

Rm — рыночная доходность

B — Бета это коэффициент описывающий отношение доходности акции с доходностью рынка. По умолчанию бета равна 1; это означает, что цена акции и индекс рынка изменяются одинаково. Базу данных для коэффициентов Бета мировых компаний вы можете найти здесь.

Rm-Rf — это премия за рыночный риск



Раскрытие информации. Ни данный сайт, ни материалы, размещенные на нем (включая любую информацию, касающуюся любых ценных бумаг, упомянутых на сайте) не содержит рекламы каких-либо ценных бумаг, предложения купить или продать какие-либо ценные бумаги.

 

Если у вас есть какие-либо вопросы, комментарии или предложения, пишите мне — [email protected]

 

financetoys.com

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о