Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения: :: :: || Financedeeper.ru

Проекты разной продолжительности

До сих пор мы обсуждали проекты без особого обсуждения продолжительности проекта.

Однако продолжительность проектов важна при сравнении альтернативных проектов.Правило: нельзя сравнивать NPV проектов с разной продолжительностью. Вы должны внести некоторые поправки на продолжительность, чтобы сделать сопоставимым.

Например:

1) проект А 10 лет. с чистой приведенной стоимостью 45 000 долларов США; я=6%

2) проект B рассчитан на 15 лет с чистой приведенной стоимостью 50 000 долларов США; я=6%

Project B, казалось бы, лучший выбор, но мы не можем сказать, потому что они имеют разную продолжительность. Нельзя сравнивать проекты с разным сроком службы.

Два метода сравнения проектов разной длины:

1.EANB — расчет эквивалентных годовых чистых выгод (EANB). EANB пересчитывает NPV как ряд эквивалентных ежегодных платежей. Он вычисляет сумму, необходимую для выплаты указанной суммы (NPV) серией равных периодических (например, ежегодных) платежей. Таким образом, 2 проекта [email protected] становятся сопоставимыми, поскольку их доходность рассчитывается в годовом исчислении. Формула (NPV x Коэффициент возмещения капитала@):

Задача: 2 проекта A&B.

A: NPV проекта = 45 000 долларов США, t = 10, i = 6%

B: NPV проекта = 50 000 долларов США, t = 15, i = 6%

Вопрос: какой из них вы должны предпринять?

B выглядит лучше с более высокой чистой приведенной стоимостью, но эти 2 проекта имеют разную продолжительность, поэтому вы пока не можете их сравнивать.Вы должны использовать метод EANB. Проработайте этот пример. Вы увидите, что проект А имеет самый высокий EANB, поэтому он является предпочтительным проектом.

2. Общие кратные продолжительности проекта. Второй метод сравнения проектов разной продолжительности заключается в вычислении чистой приведенной стоимости с использованием общих кратных продолжительности проекта. Та же проблема:

1) проект А 10 лет. с чистой приведенной стоимостью 45 000 долларов США; я=6%

2) проект B рассчитан на 15 лет с чистой приведенной стоимостью 50 000 долларов США; я=6%

шагов:

1) Найдите общее кратное в годах для двух продолжительностей проекта (в данном случае 30 лет).

2) общее кратное = 30 лет. Таким образом, 3-проект As = 2-проект Bs

3) для проекта А чистая приведенная стоимость в размере 45 000 долл. США покроет первые 10 лет. Еще 45000 долларов будут получены через 10 лет, еще 45000 долларов будут получены через 20 лет. Эти 3 проекта охватывают 30 лет.

4) Скидка следующая:

Проект A: NPV = 45 000 долл. США + 45 000 долл. США/(1,06) ¹⁰ + 45 000 долл. США/(1,06) ²⁰ = 84 158 долл. США

5) NPV проекта B составляет 50 000 долларов США в течение первых 15 лет.Еще 50 000 долларов будут получены через 15 лет, и это покрывает последние 15 лет.

6) Скидка:

Проект B: NPV = 50 000 долл. США + 50 000 долл. США (1,06) ¹⁵ = 70 863 долл. США

Решение:

Проект A: NPV = 84 158 долл. США > Проект B: NPV = 70 863 долл. США

Заключение: принять проект А.

Q: Совместимы ли методы EANB и кратных? Да, они стабильно находятся в своем рейтинге проектов.

Ссылки:

Перейти к следующей теме

Перейти к предыдущему Тема

Вернуться на главную Страница

Как рассчитать дисконтированный денежный поток для вашего малого бизнеса

Основы дисконтированных денежных потоков

Дисконтированный денежный поток (DCF) — это метод оценки текущей стоимости актива с использованием прогнозируемых денежных потоков. Он говорит вам, сколько денег вы можете потратить на инвестиции прямо сейчас, чтобы получить желаемую прибыль в будущем. Анализ дисконтированных денежных потоков может помочь определить, стоит ли инвестировать, хотите ли вы рассчитать стоимость:

• Другой бизнес
• Облигация
• Акции
• Недвижимость
• Оборудование
• Любой долгосрочный актив

Он также может быть использован для целей, отличных от покупки другой компании. Метод финансового моделирования можно использовать, чтобы помочь кому-то определить, является ли крупная покупка хорошей долгосрочной инвестицией.Если вы хотите купить дорогостоящее оборудование, вы можете использовать метод анализа дисконтированных денежных потоков, который поможет вам определить, является ли это хорошей долгосрочной инвестицией.

Анализ DCF основан на принципе временной стоимости денег. Эта концепция предполагает, что деньги сегодня стоят больше, чем в будущем. Например, 100 долларов сейчас стоят больше, чем через год из-за процентных ставок и уровня инфляции. Если вы собираетесь потратить 100 долларов на покупку чего-либо, вам захочется узнать, сколько денег вы получите взамен и сколько эти деньги будут стоить в будущем.И здесь может помочь метод дисконтированных денежных потоков. Элементы анализа дисконтированных денежных потоков:

• Периоды времени.
• Прогнозируемый ежегодный денежный поток.
• Ставка дисконтирования или годовая ставка. Ставку дисконтирования можно рассматривать как то, сколько денег вы заработаете, если вложите их в другой счет с таким же риском.
• Значение терминала. Это число представляет собой постоянный темп роста для будущих лет за пределами используемого периода времени.

В этом методе прогнозируемый поток денежных средств дисконтируется с использованием годовой ставки, в результате чего получается оценка приведенной стоимости. Оценка чистой приведенной стоимости (NPV) затем используется для определения инвестиционного потенциала.

Как определить правильные временные рамки

Когда дело доходит до определения того, сколько времени следует включить в формулу дисконтированного денежного потока, нет однозначно правильного или неправильного ответа.Некоторые могут предпочесть рассматривать более короткие временные рамки, например, от двух до пяти лет, а другие могут предпочесть использование денежных потоков как минимум за 10 лет.

Решение о том, следует ли рассматривать более короткие временные рамки или более длинные, во многом зависит от типа оцениваемого актива. Если вы хотите инвестировать в оборудование, вы можете использовать более короткие сроки. Но когда вы пытаетесь приобрести другой бизнес, подумайте о более длительном периоде в 10 лет.

Хорошей отправной точкой при выяснении того, сколько времени следует рассматривать, является руководство IRS по амортизации.IRS классифицирует различные типы собственности по срокам амортизации. Вот несколько примеров:

• Имущество на 7 лет : Офисная мебель и приспособления, такие как письменные столы, папки и сейфы; сельскохозяйственные машины и оборудование
• Имущество в течение 10 лет: Любая одноцелевая сельскохозяйственная или садовая постройка
• Имущество в течение 15 лет: Определенные улучшения, сделанные на земле или добавленные к ней, такие как заборы, дороги, тротуары, мосты; любые муниципальные очистные сооружения; квалифицированная собственность ресторана
• Недвижимость в течение 20 лет: Хозяйственные постройки, городская канализация
• Недвижимость в течение 25 лет: Имущество, которое является неотъемлемой частью сбора, очистки или коммерческого распределения воды

здания или части оборудования, использование рекомендаций IRS в качестве временных рамок в анализе дисконтированных денежных потоков может быть полезным.

Важно знать, что это всего лишь рекомендации, а не правила, которых вы должны придерживаться. Даже если вы хотите инвестировать и купить другую компанию, некоторые факторы могут заставить вас смотреть на более короткие сроки, чем 10 лет. Например, если невозможно доказать, что приобретаемая компания может продолжать быть успешной и обеспечивать возврат инвестиций через три или четыре года, нет смысла использовать более длительный период времени, чем в дисконтированном денежном потоке. анализ.

Как правильно определить процентную/учетную ставку

Лучше быть как можно более консервативным, когда дело доходит до ставки дисконтирования для модели дисконтированного денежного потока.

Ставка дисконтирования может существенно повлиять на анализ дисконтированных денежных потоков; изменение ставки дисконтирования изменяет стоимость. Если выбрана слишком высокая ставка дисконтирования, это может сделать инвестиции менее ценными.

Рекомендуется использовать текущие процентные ставки. Допустим, вы собираетесь купить актив за 200 000 долларов. Если вы взяли кредит на эту сумму, процентная ставка может варьироваться от 4,25% до 4,5%, в зависимости от продолжительности кредита. Вы можете использовать ставку дисконтирования от 4.25% и 4,5% в формуле дисконтированного денежного потока.

Также неплохо иметь в виду уровень инфляции при выборе дисконтированного денежного потока. Текущий уровень инфляции в 2018 году составляет около 2%. Хотя при анализе дисконтированных денежных потоков рекомендуется быть консервативным со значениями, существует такая вещь, как слишком консервативный подход к ставке дисконтирования.

Если вы инвестируете 100 долларов в единицу оборудования, но используете ставку дисконтирования 0% в формуле дисконтированного денежного потока, вы предполагаете, что 100 долларов, потраченные сегодня, будут иметь такую ​​же стоимость в будущем, что неверно.

Анализ моделирования дисконтированных денежных потоков

Предположим, что дисконтированный денежный поток компании составляет 500 миллионов долларов. Как вы используете эту информацию?

Анализ дисконтированных денежных потоков не только сообщает вам оценочную стоимость компании, но также должен сообщать вам о норме прибыли, которую вы получите, если инвестируете. Если бы инвестор купил компанию в приведенном выше примере более чем за 500 миллионов долларов, норма прибыли на его инвестиции была бы ниже, чем ставка дисконтирования, используемая в анализе дисконтированных денежных потоков.Если инвестор покупает компанию менее чем за 500 миллионов долларов, норма прибыли будет выше, чем ставка дисконтирования.

Вы также можете посмотреть на цену акций компании и сравнить ее со значением Дисконтированного денежного потока. Если значение дисконтированного денежного потока выше, чем цена акции, инвестиции могут быть хорошей возможностью.

Что, если бы вы изменили одно из значений в Дисконтированном денежном потоке? Как это повлияет на результат анализа дисконтированных денежных потоков?

Одним из недостатков анализа дисконтированных денежных потоков является то, что результат действительно основан на числах, введенных в формулу. Если прогнозируются чрезмерно оптимистичные денежные потоки, это приводит к более высокой стоимости компании. Если в формулу вводятся меньшие числа, значение будет меньше. Например, конечная стоимость в анализе дисконтированных денежных потоков составляет большой процент — более половины — от общей стоимости оцениваемой компании. Любые колебания конечной стоимости могут существенно повлиять на результат расчета дисконтированного денежного потока.

Вы можете использовать Excel для выполнения анализа чувствительности.Анализ чувствительности позволяет увидеть, как разные значения одной независимой переменной могут повлиять на зависимую переменную.

Вот пример анализа чувствительности с использованием модели оценки дисконтированных денежных потоков в Excel:

Ограничения анализа дисконтированных денежных потоков

Модель дисконтированных денежных потоков может быть очень полезным инструментом для тех, кто работает в финансовой сфере, а также для владельцев малого бизнеса. Но есть ограничения с моделью для рассмотрения.

Делая прогнозы, важно стараться быть реалистичным. Прогнозы будущих денежных потоков могут быть завышены при проведении анализа дисконтированных денежных потоков. Анализ дисконтированных денежных потоков опирается на включенную в него информацию, поэтому конечный результат зависит от того, какие числа используются в формуле. Также важно отметить, что если вы неправильно рассчитаете свои прогнозируемые денежные потоки или часть формулы дисконтированного денежного потока, вы не получите точного результата.

Как правило, числа, используемые для анализа дисконтированных денежных потоков, не основаны на фактических данных.Суммы денежных потоков являются прогнозами, и вы должны предсказать темпы роста компании, стоимость которой вы пытаетесь найти. Хотя вы можете предсказать, каким будет денежный поток в следующем году, используя данные за текущий и предыдущий год, предполагаются прогнозы на более отдаленное будущее. Трудно, если вообще возможно, предсказать, как бизнес будет работать в будущем и как на него повлияет рынок. И даже если компания будет расти в будущем, она может быть выше или ниже скорости, используемой в анализе дисконтированных денежных потоков.

Конечная ставка или процент, используемый в формуле дисконтированного денежного потока для представления роста на все будущие годы существования компании, обычно составляет 3%. Это потому, что он отражает темпы роста в США. Но окончательная ставка не должна составлять 3% для некоторых компаний, потому что экономика растет, когда создаются новые компании. Для компании, которая работает в течение длительного времени, 3% могут быть слишком высокими. Если это так, анализ дисконтированных денежных потоков дает оценку, которая выше, чем реальная стоимость компании.

Конечная ставка или конечная стоимость также составляют большую часть оценочной стоимости из анализа дисконтированных денежных потоков. Небольшое изменение терминальной скорости может привести к большим колебаниям результата, который вы получите в результате анализа. Поэтому важно убедиться, что вы используете наиболее точные данные для расчета.

Ограничения конечной ставки применяются к общему темпу роста для периода времени, используемого в Дисконтированном денежном потоке.Предполагается, что компания будет испытывать рост на определенный процент, чем дольше компания находится в бизнесе. Но скорость роста, выбранная для использования в анализе, является прогнозом.

Как и в случае с любой другой моделью оценки, важно постоянно обновлять информацию. Поскольку формула дисконтированного денежного потока требует множества элементов, аналитики могут не уделять особого внимания любым внешним факторам, которые могут повлиять на компанию, таким как конкуренция. Если вы регулярно используете Дисконтированный денежный поток, рассмотрите возможность вернуться к своему анализу в будущем и сравнить его с фактическими затратами и цифрами.Делая это, вы можете увидеть, насколько точны ваши прогнозы, и есть ли определенная область формулы, над которой вам следует поработать для будущих инвестиций в активы.

Хотя анализ дисконтированных денежных потоков широко используется, важно понимать его ограничения. Расчет хорош настолько, насколько хороша вложенная в него информация. Поскольку этот метод в значительной степени основан на прогнозах и предположениях о результатах деятельности компании в будущем, анализ дисконтированных денежных потоков можно использовать параллельно с другими моделями оценки для получения более точной картины.

Ошибки, которых следует избегать при прогнозировании денежного потока

Избегайте слишком оптимистичных прогнозов денежных потоков. Когда дело доходит до анализа дисконтированных денежных потоков, придерживайтесь консервативной стороны.

Легко смотреть на актив и переоценивать, сколько денег он принесет в будущем. Это приводит к более высокому результату и может быть не точной оценкой.

Использование максимально возможного количества информации и данных для составления прогнозов может помочь сохранить реалистичность оценок.Потратьте время на сравнение денежных потоков за предыдущие годы, чтобы лучше понять, насколько выросла компания. Используя реальные цифры и данные, вы можете увидеть, насколько выросли доходы компании с течением времени. И вы можете использовать любые тенденции, чтобы основывать свои прогнозируемые денежные потоки.

Если вы используете завышенные цифры для формулы дисконтированного денежного потока, в результате вы, скорее всего, получите большое значение. И это может повлиять на ваше решение о том, делать ли инвестиции. Будьте реалистичны и консервативны при работе с прогнозируемыми денежными потоками — это может помочь вам принять лучшее решение.Постарайтесь не совершать в своих расчетах этих трех ошибок, связанных с дисконтированными денежными потоками.

Альтернативные формулы и методы

Поскольку формула дисконтированного денежного потока основана на предположениях, можно использовать еще один метод — метод сопоставимых данных. Он сравнивает различные элементы для расчета стоимости компании. Например, метод сопоставимых данных может сравнивать цену с продажами в качестве метода оценки.

Преимущество метода сопоставимых данных по сравнению с формулой дисконтированных денежных потоков заключается в том, что он не так сильно полагается на прогнозы для получения оценки.А с помощью используемых элементов метод сопоставимых показателей показывает, насколько хорошо бизнес работает на текущем рынке. Формула дисконтированного денежного потока дает вам прогноз того, как компания будет работать в будущем, а не как она работает в настоящее время.

Методом, аналогичным анализу дисконтированных денежных потоков, является скорректированная приведенная стоимость. Разница между двумя анализами заключается в том, что скорректированная приведенная стоимость не включает налоги и финансирование как часть ставки дисконтирования.

Другим методом, который можно использовать для определения стоимости компании, является анализ прецедентных транзакций.Этот метод использует прошлые сделки по слияниям и поглощениям, чтобы помочь определить стоимость данной компании.

С помощью анализа прецедентных транзакций аналитик начинает поиск других транзакций, которые произошли в недавней истории в той же отрасли. Аналитик обычно смотрит на такие факторы, как:

• Тип компании
• География
• Размер компании
• Продукция

Имея список недавних транзакций, аналитик может использовать данные, чтобы сравнить их с рассматриваемой компанией, чтобы определить ее стоимость.

Примеры предприятий, использующих дисконтированные денежные потоки

Анализ дисконтированных денежных потоков не использовался слишком часто в последнее десятилетие, потому что уровень инфляции в США был низким, а экономика была медленной. С увеличением уровня инфляции и улучшением экономики анализ дисконтированных денежных потоков будет использоваться все шире.

Анализ дисконтированных денежных потоков широко используется для оценки стоимости компании. Но поскольку этот метод использует прогнозы и прогнозы для получения оценочной оценки компании, для более крупных компаний может быть наиболее целесообразным проводить оценку с помощью анализа дисконтированных денежных потоков. И это потому, что у крупных компаний может быть больше данных для работы; небольшая компания или бизнес, который только начинается, может не иметь достаточной истории, чтобы иметь возможность сделать прогноз или прогноз будущих денежных потоков.

Компания или бизнес в любой отрасли могут использовать анализ дисконтированных денежных потоков. Фирмы по слиянию и поглощению используют этот метод для определения стоимости другой компании.

Крупная строительная компания может купить меньшую компанию для расширения.Строительная компания, покупающая небольшой специализированный бизнес, будет использовать анализ дисконтированных денежных потоков не только для определения стоимости меньшей компании, но и для определения того, имеют ли инвестиции смысл в долгосрочной перспективе.

Даже ресторатор может использовать анализ дисконтированных денежных потоков. Как и в примере со строительной компанией, ресторатор может использовать анализ дисконтированных денежных потоков, чтобы оценить другой ресторан перед покупкой. Рестораторы также могут использовать анализ для оценки долгосрочной ценности покупки дорогостоящего оборудования.

Тот же принцип можно применить к другим малым предприятиям — даже если они в состоянии купить другую компанию, анализ дисконтированных денежных потоков можно использовать для определения стоимости долгосрочных инвестиций.

Если вам нужно знать, стоит ли вкладывать средства в покупку бизнеса, оборудования или любого другого актива, вам может помочь Дисконтированный денежный поток.

Путем суммирования прогнозируемых денежных потоков в течение определенного периода времени и дисконтирования денег до чистой приведенной стоимости анализ дисконтированных денежных потоков может показать вам, сколько денег вы получите взамен от своих инвестиций.

Будучи владельцем малого бизнеса, вы также являетесь экспертом. Мы хотим узнать, как вы относитесь к дисконтированному денежному потоку. Сообщите нам и вашим коллегам из SBO, поделившись комментарием ниже.

Как определить прибыльность и стратегические решения

Как вы, как сотрудник, можете принести ощутимую пользу вашей организации? Это вопрос, с которым профессионалы в разных отраслях сталкиваются каждый день. Один из способов — использовать навыки финансового учета для расчета прибыльности вашей компании и проектов и использовать эти знания для принятия стратегических решений.

Каждое принятое вами решение влияет на финансы вашей компании, осознаете вы это или нет. Подумайте о том, чтобы перейти к мышлению сверху вниз — начните с понимания общего финансового состояния вашей организации и двигайтесь вниз, чтобы задать вопрос: «Какие решения я могу принять на своем уровне, чтобы положительно повлиять на прибыльность моей организации?» Это принятие стратегических решений.

Хорошее начало для знакомства с финансовой отчетностью вашей компании. Чтобы рассчитать прибыльность и ожидаемую финансовую отдачу, вы должны уметь читать и понимать отчет о прибылях и убытках. Чтобы дополнить свои знания о финансах вашей компании, ознакомьтесь с балансовым отчетом и отчетом о движении денежных средств. Элементы этих документов являются строительными блоками для формул, определяющих прибыльность, и, следовательно, могут служить трамплином для стратегических решений, которые вы будете принимать в будущем.

Зная финансовое положение вашей компании, вы можете рассчитать прогнозируемую прибыльность будущих проектов и определить, какие из них окажут наибольшее влияние на ваш бизнес.

Получите доступ к бесплатной электронной книге уже сегодня.

Использование прибыльности для принятия стратегических решений

Обладая инструментами и знаниями для расчета рентабельности, вы сможете управлять принятием стратегических решений в своей организации. Вот три способа сделать это.

1. Выберите, какие проекты выполнять

Понимание того, как рассчитать прибыльность, может помочь определить, какие проекты или инициативы вы решите реализовать. Например, если маржа прибыли вашей компании низка из-за повсеместного повышения заработной платы, может быть неразумно выбирать дорогостоящий проект без доказательств надежной окупаемости инвестиций. С другой стороны, если маржа прибыли вашей компании высока из-за недавней экономии средств за счет повышения эффективности процессов, сейчас самое время выбрать проект с показателями будущей рентабельности.

2. Презентация проектов и инициатив

Если вы не участвуете в принятии решений, использование прибыльности вашей организации для планирования ваших проектов и инициатив может дать вам преимущество при представлении своих идей руководителям или руководителям групп.Покажите, что вы выполнили расчеты, необходимые для понимания полного влияния вашего проекта на компанию. Если ваш проект повысит прибыльность, у вас будет больше шансов получить финансирование для его реализации.

3. Держите в уме более широкую картину

Некоторые люди попадают в ловушку «работы в бизнесе» вместо «работы над бизнесом» и увязают в мелких деталях. Понимание прибыльности как вашей организации, так и проектов может служить напоминанием о том, что ваши действия и решения напрямую влияют на финансы вашей компании.

Связанный: Руководство для начинающих по чтению финансовой отчетности

3 метрики для прогнозирования прибыльности проекта

Понимание того, как отслеживать и использовать финансовые данные и меры, может значительно улучшить вашу деловую хватку и навыки. Вот три показателя, которые вы можете использовать для прогнозирования прибыльности проекта и принятия более обоснованных решений.

1. Чистая приведенная стоимость

Чтобы рассчитать, сколько сегодня стоит конкретная инвестиция для вашей компании, вам необходимо принять во внимание стоимость инвестиций с течением времени.

«Чем раньше поступают денежные потоки, тем они ценнее», — объясняет профессор Гарвардской школы бизнеса В.Г. Нараянан в онлайн-курсе финансового учета Гарвардской школы бизнеса. «И чем дольше задерживается отток денежных средств, тем лучше».

Чтобы рассчитать чистую приведенную стоимость (NPV) проекта, необходимо сначала определить приведенную стоимость каждого денежного потока в сценарии. Любые расходы, необходимые для завершения проекта, должны быть учтены вместе с ожидаемым притоком денежных средств в результате успеха проекта.

Приведенная стоимость = Платеж / (1 + Ставка дисконтирования) ^{Количество периодов}

В уравнении приведенной стоимости платеж представляет собой сумму прогнозируемого притока или оттока денежных средств (например, сумму денежных средств, которую вы ожидаете получить от проекта, или сумму, которую вы платите за оборудование для выполнения проекта).

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, определяемая компанией для расчета приведенной стоимости будущих денежных потоков. Ставка дисконтирования определяется на основе факторов, влияющих на временную стоимость денег, таких как инфляция, риск и альтернативные издержки. Поскольку будущие денежные потоки сопряжены с более высокой степенью неопределенности, они стоят меньше, чем если бы вы получили такую ​​же сумму денег прямо сейчас. При использовании ставки дисконтирования в уравнении обязательно используйте десятичную форму.

Наконец, количество периодов определяет, как часто вы будете платить или получать эту сумму денег. Это разовый платеж или ежемесячная подписка? Обязательно учтите это.

Чистая приведенная стоимость представляет собой сумму приведенных стоимостей каждого денежного потока вашего проекта.После того, как вы подсчитали текущую стоимость каждого денежного потока, сложите их. Если NPV является отрицательным числом, это означает, что проект не будет прибыльным и, следовательно, не рекомендуется для инвестиций.

2. Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая устанавливает нулевую чистую текущую стоимость проекта. Другими словами, ваш проект не будет ни прибыльным, ни убыточным.

Из-за сложности формулы рекомендуется рассчитывать IRR с помощью Excel или аналогичной программы для работы с электронными таблицами.

В Excel используйте формулу «=IRR» и заключите в круглые скобки ячейки столбца, содержащего ваши денежные потоки (например, «=IRR(B2:B5)»).

IRR — это самая высокая допустимая ставка дисконтирования. Это может быть полезно при взвешивании того, какие проекты следует реализовать — те, у которых ставка дисконтирования выше, чем IRR, вряд ли будут достойными инвестициями.

3. Срок окупаемости

Период окупаемости — это время, необходимое для достижения безубыточности проекта. Этот показатель прост и может быть полезен при продвижении проектов.Определение периода окупаемости показывает, что ваш проект, по прогнозам, будет не только прибыльным, но и принесет возврат инвестиций в течение определенного периода.

Чтобы рассчитать период окупаемости, просмотрите приток денежных средств по периодам на диаграмме или в электронной таблице. Затем вычтите каждый приток денежных средств из первоначального оттока денежных средств, чтобы найти совокупный денежный поток в конце каждого периода. Будет момент, когда ваш совокупный денежный поток изменится с отрицательного числа на положительное. Ваш период окупаемости находится между этими двумя периодами (например, между одним и двумя годами).

Чтобы точно определить, на что приходится период окупаемости, используйте следующую формулу:

Срок окупаемости =

Последний период времени с отрицательным совокупным денежным потоком

(Последний отрицательный совокупный денежный поток / Первый положительный денежный поток)

Важно отметить, что, хотя период окупаемости является полезным показателем, он не учитывает временную стоимость денег так же, как расчеты NPV и IRR.По этой причине рекомендуется использовать его в сочетании с формулами NPV и IRR, чтобы получить полную картину прогнозируемой прибыльности вашего проекта.

Определение прибыльности проекта: пример

Предположим, вы работаете в пекарне и у вас есть идея приобрести революционное хлебопекарное оборудование, которое позволит вам резко увеличить производство специального печенья для удовлетворения растущего спроса. Прежде чем представить свою идею владельцу пекарни, вы хотели бы определить ее потенциальную прибыльность.

Определение чистой приведенной стоимости

Во-первых, вам нужно перечислить ваши денежные потоки по проекту. Допустим, вы знаете, что сможете делать 2000 специальных печенья в год на этой машине. Вы также узнали от производителя, что следующее поколение машины, обеспечивающее еще большую производительность, выйдет через три года, и вы планируете перейти на эту модель, чтобы удовлетворить спрос. Таким образом, вы будете учитывать только три года использования в своем анализе.

Стоимость машины составляет 7 200 долларов США, включая доставку и установку.

Ваше исследование рынка показывает, что большинство людей были бы готовы заплатить 2 доллара за одно ваше фирменное печенье, и вы планируете продавать все 2000 печений, которые вы планируете производить каждый год. Ваши денежные потоки следующие:

• Общая стоимость машины: -7 200 долларов США
• Ожидаемый доход за каждый из трех лет: 4000 долларов США

Затем определите текущую стоимость каждого из ваших денежных потоков.Допустим, у вас есть ставка дисконтирования в размере пяти процентов, которая отражает неотъемлемые риски и затраты вашей пекарни с течением времени.

Текущая стоимость стоимости машины = -7 200 / (1 + 0,05) ⁰ = -7 200 долл. США

Приведенная стоимость ожидаемого дохода = 4000 / (1 + 0,05) ¹ = 3809,52 долл. США

Приведенная стоимость ожидаемого дохода = 4000 / (1 + 0,05) ² = 3628,12 долл. США

Текущая стоимость ожидаемого дохода = 4000 / (1 + .05) ³ = 3455,35 $

Чтобы найти чистую приведенную стоимость (NPV), сложите приведенные стоимости всех денежных потоков.

NPV = (-7 200) + 3 809,52 + 3 628,12 + 3 455,35 = 91 235 3 692,99 долл. США 91 238 90 004

Этот проект дает чистую приведенную стоимость в размере 3 692,99 долларов США. Поскольку это положительное число, проект все еще находится на рассмотрении.

Расчет внутренней нормы прибыли

Внутреннюю норму доходности (IRR) проще всего рассчитать в Excel. Чтобы найти IRR, сначала настройте свои данные с вашими денежными потоками с течением времени:

Затем введите формулу в строку ввода.В данном случае это «=IRR(B2:B5)». Это дает IRR примерно 31 процент. IRR этого проекта выше, чем ставка дисконтирования, что указывает на то, что он может стоить ваших инвестиций.

Расчет периода окупаемости

Наконец, вы можете рассчитать срок окупаемости ваших инвестиций. Введите свои данные в таблицу и рассчитайте совокупный денежный поток после каждого года.

Найдите точку, в которой совокупный денежный поток переключается с отрицательного числа на положительное. Из этой таблицы вы знаете, что потребуется от одного до двух лет, чтобы окупить первоначальную стоимость оборудования. Вы не можете быть уверены, что файлы cookie будут продаваться с постоянной скоростью, поэтому вы не можете определить точный момент времени, когда ваши инвестиции окупятся. Но если вы находитесь в ситуации, когда приток денежных средств гарантирован по постоянной ставке, вы можете использовать формулу в приведенном выше объяснении периода окупаемости, чтобы рассчитать, в каком месяце года ваши инвестиции будут возвращены.

Делаем приятные инвестиции

После расчета NPV, IRR и периода окупаемости вы видите, что ваша идея приобрести оборудование является хорошей.При положительном NPV, IRR выше ставки дисконтирования и относительно коротком периоде окупаемости владелец пекарни должен серьезно рассмотреть возможность этой инвестиции.

Этот гипотетический сценарий является полезным инструментом, который вы можете использовать в качестве отправной точки для определения прибыльности ваших собственных проектов и принятия более обоснованных решений.

Поддержка ключевых решений с помощью финансовых навыков

Расчет ценности, которую вы приносите организации, может показаться сложной задачей, но, обладая финансовыми навыками, вы можете доказать и предсказать ценность множеством способов.Определение прибыльности ваших проектов может помочь вам извлечь уроки из своих побед и недостатков, изменить ситуацию, когда это необходимо, стать более эффективным с точки зрения затрат и двигаться вперед со стратегическим, масштабным мышлением.

Хотите узнать, как финансовые навыки могут помочь в принятии деловых решений? Изучите наш шестинедельный курс Leading with Finance , восьминедельный курс Финансовый учет , а также другие онлайн-курсы, посвященные финансам и бухгалтерскому учету. чтобы понять финансовый ландшафт вашего бизнеса и отрасли.

Рыночная ставка дисконтирования – обзор

Альтернативные стратегии

Другими потенциальными бытовыми источниками топлива являются древесина или древесный уголь, пожнивные остатки и природный газ. Древесина в высшей степени подходит, но ее не хватает в пределах разумного радиуса, определяемого транспортными расходами. Его стоимость в пересчете на теплосодержание уже столь же высока, как и стоимость нефтяного топлива (см. Таблицу 13.6). В регионе имеется часть ранее покрытых лесом земель, непригодных для общего земледелия, для создания лесных насаждений.Однако даже быстрорастущим видам требуется не менее шести-восьми лет, прежде чем можно будет начать сбор урожая. В любом случае представляется маловероятным, что можно будет найти достаточно земли для удовлетворения потребностей как табачной промышленности, так и конкурирующих и растущих потребностей домашних хозяйств, торговых и других промышленных предприятий.

Опыт показал, что имеющиеся в наличии растительные остатки, в основном рисовая солома, не подходят для сушки табака из-за проблем с обработкой и контролем температуры.Природный газ не может быть доставлен в этот район, потому что стоимость трубопровода из Бангкока будет непомерно высокой. Доставка неотвержденных листьев на терминалы трубопроводов недалеко от Бангкока была бы столь же непрактичной из-за дополнительных транспортных расходов, ухудшения качества продукции в пути, необходимости строительства совершенно новых сушильных установок на дорогостоящей земле недалеко от Бангкока и сложности с привлечением квалифицированной временной рабочей силы для отверждения. и сортировать невысушенные листья табака.

Таким образом, бурый уголь, казалось бы, более низкого качества и с экономической точки зрения остается единственным важным альтернативным источником топлива.Однако сделанные ранее выводы о различных недостатках бурого угля справедливы лишь потому, что в том виде, в каком он используется в настоящее время, это низкокачественное, ненадежное и трудноуправляемое топливо. Но бурый уголь не обязательно использовать в том виде, в котором он добывается. Технологические методы обогащения лигнитового сырья до более однородного продукта хорошо известны и используются в других странах уже многие десятилетия. Эти методы улучшения обычно состоят из промывки, очистки, сушки, измельчения и брикетирования. Полученный продукт (в виде брикетов) имеет однородное качество, допускает контролируемое сжигание и широко используется в промышленности и домашнем хозяйстве в странах, богатых лигнитом.Хотя когда-то буроугольные брикеты считались некачественным топливом, когда цены на мазут составляли от 3 до 4 долларов за баррель, они выглядят привлекательными для многих целей по сравнению с нефтью по цене от 20 до 40 долларов за баррель.

Брикеты бурого угля одинакового качества и размера позволили бы преодолеть основные возражения против использования бурого угля для сушки табака, т. е. отсутствие контроля над скоростью горения и, следовательно, скоростью повышения температуры. Затраты на транспортировку, хранение и обработку брикетов будут выше, чем для дизельного топлива или мазута, но эти различия незначительны по сравнению с разницей в стоимости между лигнитом и топливом на основе нефти на основе теплосодержания.

Преобразование бурого угля в брикеты повысит стоимость топлива. В 1978 г. на базе месторождения Ли строился малогабаритный брикетный завод с расчетным сроком ввода в эксплуатацию летом 1979 г. (Derek Industry of Synthetic Coal Co., Ltd). Его проектная мощность составляла 12 000 тонн брикетов в год, предназначенных в основном для ацетиленового завода и других местных потребителей. Общие капитальные затраты завода оцениваются в 750 000 долларов США, а предполагаемая цена продажи брикетов составляет 70 долларов США за тонну.

Западногерманские источники, занимающиеся производством брикетировочных заводов, считают, что общие затраты на установку высокомеханизированного завода в Ли при годовой производительности около 500 000 тонн составят около 103 миллионов долларов США. Предполагая ожидаемый срок службы 30 лет, капитальные затраты на такой завод составят 24 долл. США за тонну при реальной альтернативной стоимости 11% и 62 долл. США за тонну при рыночной ставке дисконтирования 30%. Для такого высокоавтоматизированного завода потребность в рабочей силе составит всего 30 человек в смену.

Тем не менее, эти несколько поверхностные оценки стоимости указывают на то, что буроугольные брикеты, вероятно, будут конкурентоспособным топливом для табачной промышленности.Это видно из данных в Таблице 13.8, в которых оценивается диапазон цен на брикеты, который делает их эквивалентными по стоимости дизельному топливу в реальном экономическом выражении. Основное допущение, лежащее в основе анализа, заключается в том, что буроугольные брикеты, благодаря их одинаковому качеству, обеспечат такую ​​же управляемость изменениями температуры коровника, как в настоящее время древесина или нефтяное топливо. Были приняты две цены на дизельное топливо. Первая, в размере 20 долларов США за баррель, представляет стоимость поставленного топлива по скрытым ценам 1978 года, использованную в Таблице 13.7. Вторая цена в размере 32 долл. за баррель приблизительно соответствует средней мировой рыночной цене 1979 года. Было использовано несколько диапазонов потенциальных требований к буроугольным брикетам. В настоящее время средние сырые брикеты бурого угля будут иметь более высокую теплотворную способность на единицу веса, поскольку они будут свободны от примесей и влаги и будут иметь превосходные характеристики горения. По сравнительной теплоемкости 10 000 литров дизельного топлива эквивалентны 15 тоннам высушенного и чистого бурого угля месторождения Li (6 200 ккал/кг сухого).Однако эффективность горения брикетов может быть несколько ниже, чем у дизельных горелок, которые вдувают образующиеся дымовые газы непосредственно в теплообменные трубы. Насколько ниже будет этот тепловой КПД, можно установить только в ходе полевых испытаний. Такие данные в настоящее время отсутствуют; следовательно, были показаны три диапазона потребности в брикетах на коровник в год: 15 тонн, 20 тонн и 25 тонн.

Таблица 13.8. Цены на брикеты за тонну, которые делают их эквивалентными по стоимости дизельному топливу в экономическом выражении . Допустимая экономическая стоимость за тонну, доставленную в пограничных ценах (доллары) Эквивалентная рыночная цена с конв. Коэффициент 0,803 ^c (доллары) $20/барр. = 15 81,80 101,87 12,57 долл./л. 20 20 61.35 76.40

60 25 49.08 49.08 61.12 $ 32 / bbl. = 15 131.20 163,39 20,08 долл. США/л. 20 98.40 98.40 122.54

60 25 78.72 98.03 98.03

2

на дизельных расходах на 20 долларов США в размере 20 долларов США за тонну с точки зрения цен на границу 49 долларов, если нужно 25 тонн, до 82 долларов, если достаточно 15 тонн. В эквивалентных рыночных ценах они колеблются от 61 до 102 долларов за тонну. При ценах на дизельное топливо в 32 доллара за баррель, которые больше соответствуют уровню цен на мировом рынке после 1979 года, стоимость брикетов за тонну может варьироваться от 78 до 131 доллара в пограничных ценах и от 98 до 163 долларов в рыночных ценах.Нижняя граница этих эквивалентных рыночных цен ниже котируемой рыночной цены Дерека Индастри в размере 70 долларов. Тем не менее, более крупный завод по производству брикетов, вероятно, будет более эффективным, так что даже в этом крайнем случае брикеты, вероятно, будут более эффективной альтернативой как с экономической, так и с финансовой точки зрения. При всех остальных ценах брикеты явно дешевле дизельного топлива в экономическом плане. Поэтому с национальной точки зрения следует приложить все усилия для поощрения использования буроугольных брикетов для сушки табака.

К сожалению, вопрос не так однозначен, когда анализ проводится строго в финансовом плане, на основе рыночных цен. Ясно, что результаты финансового, а не экономического анализа будут определять фактическое поведение отрасли, если только правительство намеренно не вмешивается в процесс принятия решений в отрасли. Таблица 13.9 повторяет анализ таблицы 13.8 в финансовом отношении. При преобладающих ценах на дизельное топливо в 1978 году максимальная стоимость поставляемых брикетов должна составлять всего 53 доллара США за тонну, если требуется до 25 тонн на коровник в сезон, или 88 долларов США за тонну, если 15 тонн окажется достаточным.Нижний предел находится ниже котируемой цены в 70 долларов за тонну от Derek Industries, единственного существующего производителя брикетов в настоящее время. Однако при средних ценах на дизельное топливо в 1979 г. 33 доллара за баррель допустимый диапазон цен на брикеты более привлекателен: от 83 долларов за тонну за 25 тонн на коровник до 138 долларов за 15 тонн за коровник, что значительно выше 70 долларов за тонну Дерека Индустри. цена. Таким образом, если мировые рыночные цены на нефтепродукты 1979 г. преобладают, а внутренние цены на буроугольные брикеты существенно не вырастут по сравнению с преобладающими ценами, брикеты, вероятно, будут более привлекательным топливом и с чисто финансовой точки зрения.Очевидно, что правительству будет намного легче убедить табачную промышленность перейти на буроугольные брикеты; при условии, конечно, что технические предположения об их пригодности могут быть доказаны и что могут быть найдены необходимые инвестиции и ноу-хау для производства качественно приемлемых буроугольных брикетов.

Таблица 13.9. Цены на брикеты за тонну, которые делают их экономически эквивалентными дизельному топливу в пересчете на рыночные цены Поставленная тонна (доллары) 21 долл./барр.= 15 88,33 13,25 долл./л. 20 66,25 25 53,00 $33/барр. = 15 138,40 20,76 долл. /л. 20 20 0 103.80 25

60 83.04 83.04

2

С приблизительным спросом в одиночестве табачная промышленность от 120 000 до 100 000 тонн брикетов в год это приведет к новой отрасли стоимость продукции составляет от 8 до 14 миллионов долларов США.Это увеличило бы местную занятость, дало бы возможность другим потребителям тепловой энергии подключиться к новому источнику снабжения, уменьшило бы давление на истощающиеся запасы дров и древесного угля и, самое главное, уменьшило бы зависимость от импорта углеводородов примерно на 14 долларов США. 16 миллионов в год.

Для тайской экономики такое специфическое использование месторождения бурого угля в Ли будет означать, что в течение более 30 лет местный энергетический продукт заменит импорт углеводородов на сумму от 14 до 16 миллионов долларов в год.Текущая стоимость, эквивалентная этому переходу, будет составлять от 122 до 139 миллионов долларов США, что оценивается в 11% альтернативной стоимости капитала для Таиланда. Учитывая, что валютные затраты на запуск завода по производству брикетов для удовлетворения потребностей табачной промышленности, вероятно, составят от 10 до 15 миллионов долларов, это кажется действительно стоящей инвестицией.

Как работает анализ дисконтированных денежных потоков (DCF)?

Как узнать, сколько стоят инвестиции? Проведение анализа дисконтированных денежных потоков (DCF) — лучший способ получить обоснованное предположение, независимо от того, смотрите ли вы на стоимость конкретного проекта, покупаете акции публичной компании или инвестируете в частный бизнес.
 

Ранее мы рассмотрели, как частные и публичные сравнения помогают аналитикам сравнивать компании, находящиеся на одинаковом этапе роста и в одной отрасли, чтобы определить текущую рыночную стоимость компании. При использовании вместе с методом внутренней оценки, таким как анализ DCF, который рассматривает стоимость инвестиций на основе прогнозируемых будущих денежных потоков, эти модели могут помочь инвесторам, владельцам бизнеса и консультантам по сделкам оценить текущую рыночную стоимость компании, а затем оценить, если это компания недооценена или переоценена.
 

Вот краткий обзор того, как работает анализ DCF, и почему его важно использовать в сочетании с публичными и частными расчетами при оценке стоимости бизнеса.

Что такое анализ дисконтированных денежных потоков?

— это метод внутренней оценки, используемый для оценки стоимости инвестиций на основе прогнозируемых денежных потоков. Он устанавливает норму прибыли или ставку дисконтирования, рассматривая дивиденды, прибыль, операционный денежный поток или свободный денежный поток, который затем используется для определения стоимости бизнеса вне других рыночных соображений.

Другими словами: он ищет ответ на вопрос: «Сколько денег я получу от этих инвестиций в течение определенного периода времени и как это соотносится с суммой, которую я мог бы получить от других инвестиций?»

Он делает это путем поправки на временную стоимость денег, которая предполагает, что доллар, вложенный сегодня, стоит больше, чем доллар, вложенный завтра, потому что он приносит проценты за этот период времени.

Как вы проводите анализ дисконтированных денежных потоков?

Для проведения DCF-анализа необходимо сделать предположения о множестве факторов, включая прогнозируемый рост продаж компании и размер прибыли (ее денежный поток), а также процентную ставку на первоначальные инвестиции в бизнес, стоимость капитала. и потенциальные риски для базовой стоимости компании (так называемая дисконтированная ставка).Чем лучше вы разбираетесь в финансовых показателях компании, тем проще это сделать.

Однако с таким количеством переменных легко понять, почему определение цены сделки может быть трудным и почему большинство инвесторов и консультантов по сделкам предпочитают использовать несколько типов моделей оценки для обоснования своих решений, наряду с анализом DCF. Точный ответ помогает определить, сколько сейчас стоят инвестиции и от каких сделок стоит отказаться.

Модель анализа дисконтированных денежных потоков

Вот основная формула для упрощенного анализа DCF:
 

• DCF — Дисконтированный денежный поток, представляющий собой сумму всех будущих дисконтированных денежных потоков, ожидаемых от инвестиций
   
• CF — Движение денежных средств за данный год
   
• r — Ставка дисконтирования или целевая норма прибыли на инвестиции, выраженная в десятичной форме

Имейте в виду, что существует широкий спектр формул, используемых для анализа DCF, помимо этой упрощенной, в зависимости от того, какой тип инвестиций анализируется и какая финансовая информация доступна для него.Эта формула просто предназначена для того, чтобы подчеркнуть общие рассуждения, используемые в процессе.

Что является примером расчета анализа дисконтированных денежных потоков?

Допустим, вы рассматриваете возможность покупки 10% акций частной компании. Компания имеет устоявшуюся бизнес-модель, которая является прибыльной, а ее выручка стабильно растет на 5% в год. В прошлом году он принес денежный поток в размере 2 миллионов долларов, поэтому 10% акций, вероятно, дали бы вам 200 000 долларов, если бы вы купили его в прошлом году.
 

Вот упрощенное объяснение того, как анализ DCF может помочь вам определить, сколько вы должны разумно заплатить за эти 10% акций:
 

В этом году бизнес принесет вам 210 000 долларов США, если предположить, что компания вырастет на 5% в годовом исчислении.В следующем году — 220 500 долларов и так далее, при условии, что темпы роста компании останутся стабильными.
 

Давайте также предположим, что ваша целевая совокупная норма прибыли составляет 14%, то есть норма прибыли, которую вы знаете, которую вы, вероятно, можете получить от других инвестиций. Это означает, что вы не стали бы покупать долю в бизнесе, если бы не знали, что можете достичь хотя бы такой нормы прибыли; в противном случае вам лучше вложить свои деньги в другое место. Из-за этого 14% становится ставкой дисконтирования (r), которую вы применяете ко всем будущим денежным потокам для предполагаемых инвестиций.
 

Числители в приведенном выше уравнении представляют собой ожидаемые годовые денежные потоки при условии, что темпы роста в годовом исчислении составят 5%. Между тем, знаменатели преобразуют эти денежные потоки в их текущую стоимость, поскольку они делятся на ваши целевые 14% годовых сложных процентов. DCF — это сумма всех будущих денежных потоков, и это максимальная сумма, которую вы должны заплатить за долю в компании, если вы хотите получить доход не менее 14% в годовом исчислении за любой выбранный вами период времени.
 

. Для простоты предположим, что вы рассчитываете на эти инвестиции только через три года.В таблице ниже показано, как в этом примере, даже если ожидаемые денежные потоки компании продолжают расти, дисконтированные денежные потоки со временем будут сокращаться. Это потому, что ставка дисконтирования выше, чем темпы роста, а это означает, что вы заработаете больше денег на своих инвестициях в другом месте, если вы были уверены, что сможете достичь своей целевой нормы прибыли другими способами.
 

В этом сценарии, даже если вы гипотетически получите 231 525 долларов денежного потока за третий год ваших инвестиций, сегодня это будет стоить вам всего 156 273 доллара.Причина: если бы вы инвестировали ту же сумму сегодня и получили доход в размере 14% в годовом исчислении за счет другой инвестиции, вы бы превратили ее в 231 525 долларов за тот же период времени. А поскольку ставка дисконтирования (14%) выше темпа роста денежного потока компании (5%), дисконтированные версии этих будущих денежных потоков будут продолжать уменьшаться в цене каждый год, пока не достигнут нуля.
 

Если предположить, что ваша целевая норма прибыли в годовом исчислении составляет 14 % для этой инвестиции, а период выхода – три года, 510 151 долл. США – общая DCF за этот период – это максимальная сумма, которую вы должны заплатить за 10 % доли на данный момент.

DCF и аналоги: когда следует использовать каждый из подходов?

прояснит, сколько времени может потребоваться, чтобы увидеть определенный уровень доходности, тогда как сопоставимый анализ дает лучшее представление о настроении рынка.Поиск входных данных для анализа DCF также может быть более сложным, чем для анализа комплементов, если у вас нет надежного источника данных.

Как сэкономить время при следующей оценке компании

Интеграция такого инструмента, как PitchBook, в ваш рабочий процесс означает, что у вас есть доступ к крупнейшей в мире базе данных мультипликаторов и оценок, а также к набору инструментов, специально разработанных для повышения эффективности вашей работы.

Мы знаем, что наряду с точностью при построении финансовых моделей важна скорость. Тщательно проверенная транзакция или сопоставимый анализ компании не принесут вам много пользы, если ваша цель подписывает контракт с кем-то еще, пока вы это делаете.

PitchBook позволяет создавать финансовые модели за считанные минуты.Позволяя вам быстро определять различные типы раундов финансирования, компаний и источников финансирования, PitchBook позволяет легко перемещаться между наборами данных, чтобы быстро находить соответствующие транзакции.

Узнайте, как PitchBook может помочь упростить рабочий процесс оценки, ознакомившись с нашим полным набором инструментов оценки.

Калькулятор формулы и метода дисконтирования

Каков период окупаемости?

Период окупаемости измеряет количество времени, необходимое для возмещения стоимости первоначальных инвестиций за счет денежных потоков, генерируемых инвестициями.

В этой статье