Рейдерский захват компании: Что такое рейдерство. Объясняем простыми словами: Энциклопедия — Секрет фирмы

Что такое рейдерство. Объясняем простыми словами: Энциклопедия — Секрет фирмы

Захватчики частной собственности появились в России вместе с самой частной собственностью, но называть явление недружественного поглощения активов рейдерством начали только на рубеже 1990-х и нулевых.

В середине нулевых рейдеры стали особенно активны, так как появилось много людей, заинтересованных в их услугах, — бизнесменов, наживших капиталы в 1990-х. В то же время большое количество недвижимости в привлекательных местах, например в центре Москвы, ещё с советских времён принадлежало коллективам со слабыми управляющими, которые еле сводили концы с концами, сдавая ветхие помещения в аренду.

Торгово-промышленная палата России за пять лет, с 2000 по 2004 год, насчитала примерно 5000 захватов, в одном 2005-м — уже 1900. Сейчас это явление не столь распространено, но тоже встречается.

Если раньше рейдерство носило в большинстве случаев откровенно силовой, насильственный характер, то сейчас рейдеры пользуются более изощрёнными и продуманными способами, лежащими в основном в юридической плоскости.

Пример употребления на «Секрете»

«После смерти Андрея Трубникова родственники столкнулись с риском рейдерского захвата компании, что и подтверждают просочившиеся в СМИ факты блокирования их пропусков на вход, назначение руководителей без учёта их мнения. Благо есть центр общественных процедур «Бизнес против коррупции», где за десятилетие работы эксперты собаку съели на защите от рейдерства, думаю, наследникам надо туда обращаться, не теряя времени».

(Глава комитета по правозащите партии «Новые люди» Александр Хуруджи — о том, что происходит в Natura Siberica после смерти основателя компании.)

«Публичность — это оружие и щит. Тот, кто у всех на виду, сильнее защищён от рейдерства, чем тот, кто никому не известен».

(Основатель Carmoney Антон Зиновьев — о том, зачем предпринимателю публичность.)

Нюансы

Выделяют три типа рейдерства:

• Белое рейдерство. Происходит хоть и против воли руководителей фирмы, но в рамках закона. Рейдеры могут срывать собрания акционеров и обострять конфликты между ними, устраивать дополнительные проверки организации контролирующими органами и т. д.
• Чёрное рейдерство. Здесь применяются криминальные методы захвата предприятия: подделка документов, шантаж, мошенничество, подкуп чиновников и т. д.
• Серое рейдерство. Балансирование на грани преступления и законной деятельности. Поглощение компании может осуществляться законными способами, но на определённых этапах такого захвата могут происходить разные правонарушения.

Факт

«Секрет» вместе с юристами составил инструкцию, как грамотно противостоять вооружённым и накачанным людям, врывающимся на ваше предприятие и чек-лист, как заранее обезопасить себя от рейдерства.

Статью проверила:

Защита от рейдерского захвата: правовые методы

В сердце, пожалуй, каждого бизнесмена слово «рейдер» вызывает по меньшей мере неприятное ощущение тревоги, а иногда и страх. Это вполне объяснимо, ведь совсем недавно любой легальный бизнес мог стать мишенью для рейдеров. Само понятие пришло к нам из английского языка, где «raid» обозначает налет или ограбление. Действительно, силовой захват бизнеса наиболее точно можно сравнить с грабежом.

Сегодня все еще актуальны вопросы защиты бизнеса от возможной атаки «налетчиков». В арсенале юристов появились вполне действенные инструменты и методы противодействия рейдерству. Разумеется, как и в любой серьезной обороне, нельзя выделить какой-то один наиболее действенный способ, только все они в совокупности могут дать результат.  

Структурирование бизнеса

Согласно известному изречению, не стоит все яйца класть в одну корзину. Многие предприниматели прибегают к основанной на данной пословице модели диверсификации  бизнеса, получая, таким образом, сокращение рисков за счет их распределения между разными направлениями деятельности компании.

Реже владелец фирмы задумываются над тем, что и риск потерять бизнес можно также сократить путем его разделения на несколько хозяйствующих субъектов, чтобы наделить их определенными функциями. Например, одна компания группы может владеть недвижимостью, другая – основными средствами (оборудованием, транспортом и т.п.), третья – непосредственно вести основную деятельность, четвертая – осуществлять функции управления людскими ресурсами. В зависимости от вида бизнеса данный список может быть изменен и дополнен.

Компании, владеющие наиболее ценными активами, становятся более закрытыми и недоступными для внешнего вторжения. Они создаются в форме ООО или ЗАО, иногда имущество (права) переводится на физическое лицо – индивидуального предпринимателя, как правило, аффилированного с конечным бенифициаром бизнеса.
Между компаниями заключаются договоры аренды, а также соглашения об оказании тех или иных услуг, на основании которых они действуют, как один слаженный механизм.

Таким образом, захват одной из фирм не приведет к потере бизнеса в целом. К тому же договоры, упомянутые выше могут быть расторгнуты, что сводит к нулю ценность овладения одной из дочек компании-цели.

Подобная стратегия многим позволяет также оптимизировать налоговые издержки. Разделяя бизнес на несколько компаний, его владелец может рассчитывать на сокращение налогового бремени за счет использования различных систем налогообложения. Кроме того, внутренние транзакции группы компаний могут быть отнесены на расходы, что в определенных случаях также положительно влияет на величину уплачиваемых налогов.

Защита акций (долей в уставном капитале)

Одним из способов недружественного поглощения является незаконное завладение акциями или долями в уставном капитале компании.

Если компания-цель функционирует в форме акционерного общества, то наиболее очевидным средством борьбы с подобного рода атаками представляется ужесточение контроля над реестром акционеров. В зависимости от размера и характера самого бизнеса, а также от вида угрозы данный контроль можно осуществлять тоже не одним способом. 

Крупные компании, а также компании, планирующие получать инвестиции извне, вероятнее всего предпочтут передать реестр акционеров крупному регистратору, дорожащему своей репутацией, работа с которыми максимально формализована.

Более мелкие компании будут стремиться сосредоточить контроль над реестром в своих руках, самостоятельно осуществляя его ведение.

Однако ни то, ни другое средство не может быть панацеей от возможного захвата акций. В первом случае регистратору могут быть представлены поддельные документы, а в случае ведения реестра непосредственно компанией на сотрудника, отвечающего за правильность связанных с этим процедур, может быть оказано какое-либо незаконное воздействие с целью перевода акций на рейдера.

В подобных ситуациях хорошим средством может послужить обременение акций обязательствами в пользу третьих лиц. Самое простое решение – это залог акций по заемному обязательству.

Данный способ применим и в отношении долей в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью. После сравнительно недавних изменений в закон стала возможной регистрация в Едином государственном реестре юридических лиц залога долей. При наличии такой записи внесение изменений в ЕГРЮЛ, касающихся сведений о долях компании, будет невозможно. 

Залог может обеспечивать обязательства как акционеров (участников) общества, так и самой компании. Самый важный вопрос – в надлежащем оформлении всех обязательств и обременений.

Защита активов

Чаще всего целью рейдеров служит не компания как таковая, а имущество, которое ей принадлежит. В этой связи необходимо в качестве первоочередных мер защитить имущество фирмы.

Действенный механизм – это создание таких условий, при которых имущество не может быть отчуждено. Здесь, как и в случае защиты акций, применимо обременение имущества правами третьих лиц. Залог, ипотека, под которые можно получить дополнительное финансирование, предоставляет собственнику также шанс обезопасить свои активы.

Однако нельзя забывать и о рисках, связанных с залогом. Задолженность, к примеру, перед банком, обеспеченная залогом, не всегда контролируется должником.

При наличии у компании проблем с ликвидностью может возникнуть просрочка, которой не побрезгуют воспользоваться «налетчики». Выкупив долг у банка, они смогут завладеть имуществом на вполне законных основаниях, при этом по цене значительно ниже рынка. Кроме того, приобретение дефолтного обязательства у банка может привести к инициированию рейдером процедуры банкротства, нередко сопровождаемой отстранением руководства и выводом активов. В связи с этим рекомендуется в целях защиты бизнеса обременять активы залогом в пользу контролируемых лиц и организаций.

Помимо «обездвиживания» активов используется названная выше схема структурирования компаний. 

Кроме того, неплохо зарекомендовал себя в данной области такой способ защиты имущества, как интернационализация бизнеса. Конечно, после выступлений первых лиц государства о полупреступном характере оффшорных схем многие подумают дважды прежде, чем вывести имущество на иностранные фирмы. Однако нашему ментальному складу все еще весьма близко высказывание «подальше положишь – поближе возьмешь».

Когда компания, владеющая основными объектами, зарегистрирована за рубежом и подчиняется иностранному праву, рейдеру придется приложить совсем иные усилия к ее захвату, нежели когда вся информация и документы фирмы «лежат» в налоговой инспекции в пятиминутной досягаемости.

Защита нормального функционирования

После бурного расцвета рейдерского движения в нашей стране и введения законодательных ограничений, в том числе в сфере уголовного права, недружественные поглощения стали осуществлять другими методами.

Сегодня с целью парализовать деятельность компании-цели, лишить ее сил и времени сопротивляться, и в конечном итоге вынудить уступить захватчикам применяется так называемое серое рейдерство или «гринмейл».

Гринмейл (англ. green mail) является производным от английских greenback и blackmail, первое слово означает долларовую банкноту, а второе – шантаж. Таким образом, применительно к сфере слияний и поглощений этот термин означает корпоративный шантаж с целью получения денег. Серое рейдерство как таковое не направлено на поглощение бизнеса. Прежде всего, оно преследует цель заработать на недооцененности компании.

В определенной ситуации гринмейлер может купить небольшой пакет акций «жертвы» за относительно скромные деньги (чтобы предотвратить это, в ООО и ЗАО возможно введение уставного запрета на продажу акций и долей третьим лицам). При этом эквивалент этих акций в имуществе компании может в разы превышать стоимость приобретения ценных бумаг.

Тогда шантажист прибегает к законным, но изнуряющим для компании, акционером которой он стал, мерам, направленным на затруднение текущей деятельности компании. В частности, могут подаваться бесконечные иски об оспаривании решений корпоративных органов управления, подаваться требования о созыве общих собраний акционеров, совета директоров, проведении аудита, ревизии, организовываться забастовки персонала и т.п. Следует заметить, что обоснованные юридически действия серого рейдера, не должны подлежать правовой защите ввиду злоупотребления правом. Шикана, как иначе именуют такое злоупотребление, находится под законодательным запретом, и в случае судебных тяжб в числе прочих аргументов необходимо использовать ссылку на данное ограничение. 

Помимо отвлечения ресурсов на сопровождение коммуникации с таким акционером компания несет репутационные издержки, способные повлиять на капитализацию и инвестиционную привлекательность.

В конечном итоге шантажист может получить требуемое отступное за прекращение своих действий в виде платы за принадлежащий ему пакет акций. Цена этих акций будет значительно выше той, которую заплатил за них гринмейлер. Более того, она будет серьезно превосходить рыночную. В США, где гринмейл родился и был развит в самостоятельную отрасль финансового бизнеса, такие отступные называются «прощальным поцелуем», очевидно с очень горьким привкусом.

Все упомянутые выше способы защиты бизнеса применимы и в данном случае. Выделение компании – хранителя активов, имеющей максимально закрытую структуру, может помешать шантажисту осуществить задуманное. Равно как и интернационализация основных компаний группы.

В то же время необходимо понимать, что основным инструментом адепта гринмейла является использование юридической неграмотности органов управления компании-цели. Неправильное оформление сделок, корпоративных решений, несоблюдение порядка созыва и проведения заседаний органов управления компании ведет к возможности их обжалования в судебном порядке.

В данном случае самым надежным средством является скрупулезное следование закону в каждом действии руководства фирмы. В случае возникновения угрозы недружественного поглощения компания должна усилить бдительность при составлении каждого, даже самого незначительного документа, не говоря уже о доверенностях, товарных, кассовых документах, договорах.

Кроме того, и гринмейлеры, и рейдеры используют все доступные способы давления на бизнес, в том числе через контролирующие и разрешительные органы. Риск, связанный с неожиданной проверкой той или иной службы, диктует необходимость легализации всех бизнес-процессов, начиная от коммерческой деятельности, заканчивая трудовыми отношениями с сотрудниками. Тотальное следование закону жизненно важно в свете того, что инструментом в руках рейдера (зачастую невольным) могут стать и органы правопорядка.

Что касается трудовых отношений, тут необходимо отметить, что весьма действенным механизмом предотвращения рейдерского захвата (или нивелирования его результатов) является предоставление руководству гарантий на случай досрочного прекращения полномочий. При смене акционеров, они обязательно в первую очередь сменят директора, его заместителей и совет директоров. Контрактами с данными лицами может быть предусмотрена выплата компенсации при преждевременном расторжении. Иногда размер такого «золотого парашюта» может превысить выгоду от захвата компании или даже повлиять на количество акций, которые останутся в собственности покупателя после расторжения контракта с директором (если «золотой парашют» предусматривает реализацию определенного опциона).

Лучшая защита – нападение

Данная формула применима в любой борьбе, в том числе в борьбе за выживание в бизнесе, однако подлежит небольшой корректировке. Нападение возможно и разумно только при надежно защищенном тыле, о чем говорилось выше. Знание своего врага – это уже половина победы.

Осведомленность жертвы о том, кто является субъектом атаки, поможет понять возможные пути развития ситуации и спланировать дальнейшие ответные действия.

В зависимости от глубины проблемы и текущего положения осаждаемая компания должна выбрать те или иные инструменты как пассивной, так и активной обороны.

Пассивные способы защиты описаны выше. К числу активных, наступательных действий можно отнести «зеркальные» меры в отношении захватчика. Можно организовывать бесконечные проверки государственных органов и служб, инициировать судебные тяжбы. Как правило, рейдер рассчитывает на быструю окупаемость «проекта». Поэтому для него крайне не выгодно затягивание процесса, а также ситуация, в которой он сам оказывается под атакой.

Криминализация (преследование по закону) рейдерства во всех проявлениях вызывает опасения у захватчиков. Поэтому заявления в полицию, в прокуратуру, в Следственный комитет, а иногда и в ФСБ могут стать действенными средствами обороны от захвата.

Рейдерский захват компании полностью провалился — Реальное время

Производство косметики под брендами Natura Siberica и «Рецепты бабушки Агафьи» продолжится. Об этом говорится в заявлении сооснователя Natura Siberica Ирины Трубниковой.

Сейчас руководство ведет переговоры с крупными холдингами на предмет поддержки в выпуске продукции под товарными знаками Natura Siberica, Organic Shop и другие.

За пару недель из Natura Siberica уволились более ста сотрудников, после было отрезано финансирование подрядчикам, говорится в заявлении Трубниковой.

— Первые розничные магазины начали закрываться спустя несколько дней после рейдерского захвата компании. Сейчас новые управленцы пытаются списать свои ошибки на запрет использования товарных знаков, — приводит «РИА Новости» ее слова.

Фото: naturasiberica.ru

Трубникова заявила, что приложит все усилия, чтобы не допустить остановки производства.

— Уже сейчас я могу сказать, что рейдерский захват компании полностью провалился, — отметила она.

Вчера СМИ сообщили, что производитель российской косметики Natura Siberica временно закрыл магазины и приостановил выпуск продукции. Президент предприятия Сергей Буйлов заявил РБК, что вынужден прекратить работу 80 фирменных магазинов и остановить производство до «прояснения правовой позиции и всех обстоятельств вывода наиболее ценных активов группы за рубеж».

В понедельник совладелица бизнеса и бывшая жена основателя компании Андрея Трубникова Ирина в одностороннем порядке прекратила действие договора на использование товарных знаков «Рецепты бабушки Агафьи», «Аптечка Агафьи», Planeta Organica, Natura Siberica. Таким образом, производитель косметики — компания «Первое решение» — лишилась права выпускать продукцию под этими брендами. В начале августа работники компании Natura Siberica пожаловались на действия нового президента Сергея Буйлова в открытом письме.

БизнесРозничная торговля

Рейдерский захват предприятия: как противостоять

Рейдерство – это насильственное поглощение предприятия, противоречащее воли владельцев и руководителей захватываемого бизнеса. Данные атакующие действия по отношению к мишени рейдеров называются рейдерским захватом предприятия, целью которого является неправомерное завладение выгодными производственными площадями, зданиями и постройками, техникой и средствами производства, денежными средствами, бизнесом в целом.

Одной из основных специализаций команды адвокатов МКА «Юрист-Про» является «защита от рейдеров» (недружественных захватов предприятий, захвата доли в ООО, поглощений, захвата недвижимости).

В этой области мы добились успехов и наработали многолетний опыт, которым делимся в практической и общественной работе. 

Многолетняя работа по защите бизнеса в Экспертном и Общественном Совете Уполномоченного при Президенте России по защите прав предпринимателей также способствует постоянному повышению квалификации, авторитета и расширяет арсенал защитных инструментов.

Главная составляющая успеха при рейдерской атаке — Своевременность обращения за защитой!

Если Вы столкнулись с рейдерами — звоните нам, и мы поможем!

(495) 97-97-400

(495) 210-59-10 — для связи круглосуточно!

Подробнее об услуге

 

НАША ПРАКТИКА:

Дело о захвате дома отдыха в Помосковье

Дело о захвате завода в Москве

Дело о захвате 50% доли в ООО

 

Существует три основных вида рейдерства:

1. Черное – это незаконные схемы атаки, которые предполагают использование силовых захватов, взятие персонала в заложники, шантаж, использование коррупции, осаждение территории предприятия-объекта, подделка документов и подтасовка фактов, др.
2. Серое – интеграция законных и незаконных методов агрессии, например, создание искусственных барьеров для функционирования предприятия, перекрытие потоков финансирования, формирование отрицательного имиджа компании-жертвы в СМИ, давление на руководящие структуры и т. д.
3. Белое – нападение в рамках закона, когда используются такие методы, как приобретение контрольного пакета акций предприятия, манипуляция мнением и вывод на демонстрацию работников, инициирование всевозможных проверок и т.д.

Как правило, захват предприятия проходит по тщательно отработанной и специально подготовленной рейдерской схеме. Все действия захватчиков проходят под строгой секретностью, и распознать угрозу захвата – не простая задача для руководства компании. В настоящее время управляющие органы предприятий не уделяют должного внимания обеспечению безопасности компании до момента фактического рейдерского наступления, что в дальнейшем усугубляет положение фирмы и выстоять в борьбе с рейдерами гораздо сложнее.

Поэтому для своевременного выявления угрозы рейдерского захвата и успешного отражения атаки рекомендуется проведение антирейдерских мероприятий, которые поднимут безопасность и защищенность Вашего бизнеса на новый уровень.

Для начала, чтобы противостоять рейдерам и сохранить свой бизнес необходимо знать, как работают недоброжелатели, что используют в своих махинациях, какие моменты деятельности компании-объекта будут способствовать успешному исходу рейдерского захвата. Поэтому ниже мы предлагаем для рассмотрения наиболее распространенные схемы лишения владельцев их бизнеса, что поможет Вам сориентироваться в положении дел Вашего предприятия и оценить риски возможного рейдерского нападения.

Типовая схема, которая используется как основа для рейдерского захвата.
Этапы деятельности захватчиков следующие:

1. Сбор информации о компании-объекте нападения:

• оценка собственности предприятия
• анализ экономических показателей
• исследование юридически оформленной структуры управления и реально действующей изучение кредитной истории и источников формирования контрольных пакетов акций
• анализ юридической чистоты истории предприятия
• сбор информации о конфликтах и недоброжелательных отношениях с другими субъектами хозяйствования и др.

2. Непосредственный рейдерский налет:

• скупка акций у акционеров, не заинтересованных в управлении предприятием
• блокировка деятельности предприятия посредством наличия значительного пакета акций
• возбуждение уголовных дел против руководителей
• закрепление прав собственности на активы организации
• перехват власти и легализация владения компанией.

На основании данного сценария рейдерами выбирается наиболее уязвимое место в деятельности компании-жертвы, и, исходя из этого, формируется дальнейшая специальная тактика. Например:

Захват с использованием бюджетной задолженности – предполагает использование в рейдерских целях долг предприятия перед бюджетом страны. Это и пенсионный фонд, и социальное страхование – любая государственная организация, куда жертва должна перечислить деньги. Чаще всего используется налоговая служба. По инициативе налоговой, связанной с рейдерами, может формироваться просроченная задолженность путем выставления требования немедленной выплаты налогов. Далее налоговый орган блокирует деятельность организации, накладывая арест на счета фирмы и его имущество. Рейдер в свою очередь перекрывает все возможные пути получения средств для погашения задолженности, в результате чего компании-жертве выставляется банкротство.

Рейдерский захват с использованием залога – такая комбинация выбирается, главным образом, организациями-кредиторами, которые предоставили заемные средства под залог имущества или контрольного пакета акций. При заключении договора кредитования формируется пункт о возможном досрочном требовании долга в случае снижения стоимости заложенных активов, при этом оценка стоимости будет проводиться исключительно аккредитованными банком-кредитодателем специалистами.

Далее схема такова:

• Предприятию, которому грозит захват, резко выставляется требование долга на основании снижения стоимости активов, и фирма становится на грань банкротства.
• Если в залоге находится часть активов, непосредственно участвующих в производстве, то рейдеры блокируют их и останавливают деятельность организации.
• Если в залог предоставлен управляющий пакет акций, то на собрании акционеров рейдеры могут просто сменить руководство.

Рейдерский захват предприятия при помощи коррупции – один из самых простых, но и самых применимых способов нападения с целью недружественного поглощения. Заключается в использовании коррумпированных лиц, чаще это представили правоохранительной службы, которые действуют от своего лица и их причастность к рейдерству практически невозможно доказать. Состоит из следующих этапов:

1. Сбор провокационных данных о предприятии, которые в дальнейшем выступают основой для возбуждения уголовного дела против фирмы. В случае нехватки таких данных, дела фабрикуются и проводится подтасовка фактов.
2. Далее проводятся многочисленные проверки организации с поиском документов, подтверждающих наличие преступления.
3. На следующем этапе начинается давление на руководство с угрозой открытия уголовного дела. Для избежания этого владельцам предлагается выкупить их бизнес по заниженной цене, кредитование деятельности по невыгодным условиям и с залогом имущества или покупка активов предприятия.
4. Соглашаясь на условия рейдеров, фирма попадает под влияние захватчиков, которые могут блокировать работу, заключать под стражу руководство и т.д. То есть путь к недружественному поглощению открыт.

Рейдерское поглощение чужого бизнеса на основании кредиторской задолженности. В этом случае рейдеры собирают информацию обо всех кредитных задолженностях предприятия, перекупают их у кредиторов, что происходит без информирования кредитополучателя. Особенно выгодными для рейдера являются просроченные задолженности, цена которых значительно ниже и требования по ним можно предъявлять незамедлительно. На основании информации о кредитной задолженности и консолидированного скупленного долга агрессоры могут вносить нарушения в процесс функционирования фирмы путем срыва сделок, разрушения деловых связей, наложения ареста на счета из-за величины долга, увеличение долга за счет штрафов. Кроме этого рейдеры стараются перекрыть возможные пути финансирования задолженности.

Однако следует помнить, что для проведения недоброжелательного поглощения рейдеры в своих действиях всегда используют индивидуально-разработанные схемы нападения, которые сопровождаются черным пиаром компании-жертвы, корпоративным шантажом, организацией всевозможных проверок деятельности фирмы. Поэтому не стоит дожидаться, когда рейдеры приступят реализовывать захват именно Вашей компании, лучше заблаговременно предпринять ряд предупреждающих мер, которые будут способствовать усилению безопасности Вашего предприятия от недружественного поглощения.

Знание сценариев рейдерской деятельности способствует формированию общей оценки состояния дел Вашего предприятия. Однако в полной мере оценить и провести комплексный анализ существующей ситуации самостоятельно невозможно. Поэтому наша компания предлагает Вам профессиональные услуги по разработке и проведению антирейдерских мероприятий. Накопленный нами опыт, полученный в результате успешного сопровождения дел антирейдерского характера, индивидуальный подход к Вашей ситуации, неоспоримая компетентность наших специалистов гарантируют Вам результативность реализации комплекса защитных мероприятий. Которые смогут как предупредить появление угрозы захвата предприятия, так и защитить Вашу компанию в момент фактического нападения рейдеров.

Целью проведения антирейдерских мероприятий в качестве профилактики нападений, которые наша компания разработает специально для Вашего предприятия, учитывая специфику деятельности, ситуацию на рынке, индивидуальные замечания, служит:

• Анализ рисков возникновения угрозы нападения на Ваше предприятие и их минимизация;
• Анализ существующих уязвимых мест в функционировании компании, которые могут стать причиной инициации захвата и плачевного исхода;
• Ликвидация слабых мест компании, являющихся дополнительным источником формирования привлекательности фирмы для рейдерских махинаций;
• Разработка целого комплекса защитных от захвата мер (корпоративных, силовых, экономических, юридических, административных, структурных), которые станут надежным щитом компании-мишени;
• Организация защиты информации предприятия;
• Организация и оптимизация повышенного контроля над всеми процессами функционирования фирмы;
• Формирование надежной службы безопасности для противостояния силовому захвату организации;
• Осведомление узкого руководящего звена о признаках подготовки рейдерского захвата для своевременного отражения агрессорских действий.

Для обеспечения минимальной защиты от рейдерских захватов мы рекомендуем провести следующие мероприятия:

1. Провести юридический анализ учредительных документов:

• ликвидировать те моменты, которые допускают возможность передачи собственности предприятия третьим лицам
• содержание должно быть законодательно грамотным
• организация надежного хранения учредительных документов, печати предприятия для предотвращения подделки документов и фальсификации данных
• обязательное принятие положения «О коммерческой тайне».

2. Провести пересмотр управляющего аппарата и сокращение его к минимальной структуре из надежных и проверенных лиц.

3. Установить контакт с независимым и надежным регистратором, договориться с ним об информировании, о случаях подачи заявок на смену руководства.

4. В случае, когда захват уже начался, наложить арест на собственные акции для предотвращения их дальнейшей перепродажи.

5. Организовать постоянный контроль над выписками из Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ), ЕГРП о находящемся в собственности недвижимом имуществе.

Реализовать данные мероприятия по минимальной защите Вашего предприятия необходимо в обязательном порядке, чтобы рейдерский натиск был предупрежден. Кроме этого, будьте разборчивы и аккуратны в выборе партнеров, кредиторов и сотрудников.

Но с какой стороны не посмотреть, самым эффективным способом организации полноценной защиты предприятия является обращение к специалистам. Наши юристы, владея исчерпывающей информацией о рейдерстве в целом, о наиболее результативных методах создания безопасности фирмы, помогут Вам реализовать защищенность Вашего бизнеса на практике. Наши надежные деловые контакты обеспечат всестороннюю блокировку рейдерских действий в Вашем направлении.

Наша цель – Ваш защищенный бизнес! Мы используем все самые действенные ресурсы для создания максимально стабильных условий функционирования Вашего предприятия и гарантированного предупреждения или отражения рейдерских захватов!

Рейдерские захваты в Украине: судебная практика и схемы

І. РЕЙДЕРОВ НЕ ЖДАЛИ? — А ОНИ ПРИШЛИ

С каждым годом в Украине учащаются случаи рейдерского захвата имущества, а его способы становятся все изощреннее.

Сегодня вы — владелец бизнеса и имущества, а завтра — все это у вас отобрали, особенно, если бизнес успешен, а имущество является потенциально прибыльным.

Захват может происходить как путем перерегистрации прав в соответствующих реестрах, так и путем фактического захвата предприятия или имущества.

Ключевую роль при осуществлении рейдерского захвата играет первичный переход права собственности или корпоративного права от законного владельца к другому лицу, а также взаимодействие с государственными регистраторами.

Если факт рейдерского захвата уже состоялся, продолжает происходить, следует не медлить, а обратиться за помощью к специалистам и действовать решительно.

Способы защиты прав зависят от многих факторов и в каждом конкретном случае они будут разными.

Одним из таких способов защиты является отмена государственной регистрации права собственности.

Для быстрого реагирования на факты незаконных регистрационных действий в Украине создана так называемая Антирейдерская коллегия — Коллегия по рассмотрению жалоб в сфере государственной регистрации, которая действует в качестве постоянно действующего консультативно-совещательного органа при Министерстве юстиции Украины.

По результатам рассмотрения жалобы Антирейдерская коллегия может принять решение об отмене незаконных перерегистраций имущества и/или корпоративных прав.

Казалось бы, ну вот на этом все должно закончиться, но нет. Рейдеры будут пытаться любыми способами добиваться запланированного: обращаться с различными исками в суд, чтобы прервать процесс рассмотрения жалобы в Антирейдерской коллегии, поскольку Минюст не рассматривает жалобы, если в суде рассматривается судебный спор относительно недвижимого имущества, или, например, обращаются в суд с иском об отмене приказа Минюста.

Как следствие, неизбежным в таких делах является этап судебных процессов.

ІІ. ДЕЙСТВУЮЩИЕ ЛИЦА ПРИ РЕЙДЕРСКОМ ЗАХВАТЕ

— Государственный регистратор, нотариус — кто они в схемах рейдерского захвата?

— Будут ли они нести ответственность в случае обращения в суд законного владельца имущества за защитой своих прав?

— О чем просить суд? От кого истребовать незаконно захваченное имущество и права?

Ответы на эти и другие вопросы следует искать в судебной практике.

Ни один рейдерский захват не проходит без участия государственного регистратора, или нотариуса, который является специальным субъектом Государственной регистрации прав на недвижимое имущество и их обременений.

И будет ли он ответчиком в судебном процессе в случае подачи иска об отмене государственной регистрации права собственности, несмотря на то, что предметом обжалования являются регистрационные действия?

Большая Палата Верховного Суда отметила, что спор об отмене решения о государственной регистрации вещного права на недвижимое имущество должен рассматриваться как спор, связанный с нарушением гражданских прав истца на недвижимое имущество другим лицом, на которого зарегистрировано аналогичное право в отношении того же недвижимого имущества.

Надлежащим ответчиком в таком споре является лицо, вещное право на имущество которого оспаривается и в отношении которого внесена запись в ДРРП на недвижимое имущество. Участие в таком споре регистратора в качестве соответчика (если истец считает его виновным в нарушении своих прав) не изменяет частноправового характера спора.

С полным текстом постановления БП ВС от 06.11.2019 по делу № 826/3051/18 можно ознакомиться по ссылке.

Более того, Большая Палата Верховного Суда по делу № 520/13067/17 в постановлении от 01.04.2020 отметила: «Государственный регистратор, в частности частный нотариус обязан выполнять решения суда об отмене государственной регистрации вещного права или его обременения независимо от того, был этот регистратор привлечен к участию в деле третьим лицом, не заявляющего самостоятельные требования относительно предмета спора, или не был ».

К такому же выводу пришел Верховный Суд в составе коллегии судей Второй судебной палаты Кассационного гражданского суда при рассмотрении дела № 357/7734/18.

Надлежащими ответчиками по делам, по обстоятельствам которых недвижимое имущество выбыло помимо воли его владельца будет лицо, которое является последним приобретателем этого имущества.

Большая Палата Верховного Суда обращает внимание на то, что владелец с соблюдением требований статьи 388 ГК Украины может истребовать принадлежащее ему имущество от лица, являющегося последним его приобретателем, независимо от того, сколько раз это имущество было отчуждено до того, как оно попало во владение последнего приобретателя. Для такого истребования не нужно признавать недействительными решения органов государственной власти или местного самоуправления, которые уже были реализованы и исчерпали свое действие, оспаривать всю цепочку договоров и других сделок относительно спорного имущества.

Большая Палата Верховного Суда обращает внимание на то, что закон не требует установления судом таких обстоятельств в другом судебном деле, в частности не требует признания незаконными решений, согласно которым состоялось распоряжение имуществом в пользу физических лиц, у которых на основании этих решений возникли права и были в дальнейшем отчуждены.

Итак, для возвращения имущества, которое выбыло помимо воли законного владельца, необходимо истребовать принадлежащее имущество от лица, являющегося последним его приобретателем.

Подробнее с текстом постановления БП ВС от 22.01.2020 по делу № 910/1809/18 можно ознакомиться по ссылке.

Итак, последний приобретатель имущества является надлежащим ответчиком по делам, по обстоятельствам которых недвижимое имущество выбыло без волиизьявления его собственника одновременно государственный регистратор не является надлежащим ответчиком по таким делам, более того, его вовлечение в дело в качестве третьего лица, не заявляющего самостоятельных требований относительно предмета спора не является обязательным.

ІІІ. В КАКОЙ СУД НУЖНО ОБРАЩАТЬСЯ, ЕСЛИ НУЖНО ОТМЕНИТЬ ГОСУДАРСТВЕННУЮ РЕГИСТРАЦИЮ?

Большая Палата Верховного Суда уже решала вопрос о предметной юрисдикции в правоотношениях об отмене государственной регистрации прав (постановление от 29. 01.2019 по делу № 813/1321/17, от 02.04.2019 по делу № 137/1842/16-а). В указанных судебных решениях Большая Палата Верховного Суда пришла к выводу, что спор об отмене действий и решение о государственной регистрации вещного права на недвижимое имущество за другим лицом является частноправовым и в зависимости от субъектного состава должен быть решен по правилам гражданского или хозяйственного судопроизводства.

Учитывая судебную практику и принимая во внимание роль государственного регистратора или нотариуса в схеме рейдерского захвата, их можно привлекать к участию в деле в качестве третьих лиц.

И только, если предметом обжалования будут непосредственно действия или бездействие субъекта государственной регистрации как субъекта властных полномочий, а спор будет публично-правовым, то дело будет рассматриваться в порядке административного судопроизводства.

Большая палата Верховного Суда в постановлении от 17.06.2020 по делу № 826/10249/18 отметила, что критериями разграничения юрисдикции, то есть предусмотренными законом условиями, при которых определенное дело подлежит рассмотрению по правилам того или иного вида судопроизводства, являются субъектный состав спорных правоотношений, предмет спора и характер спорных материальных правоотношений в их совокупности. Кроме того, таким критерием может быть прямое указание в законе на вид судопроизводства, в котором рассматривается определенная категория дел.

Определяющим признаком дела административной юрисдикции является суть (содержание, характер) спора. Публично-правовой спор, на который распространяется юрисдикция административных судов, является спором между участниками публично-правовых отношений и касается именно этих отношений.

При определении предметной юрисдикции дел суды должны исходить из сути права и / или интереса, за защитой которого обратилось лицо, заявленных требований, характера спорных правоотношений.

Таким образом, иск об отмене действий и решение о государственной регистрации вещного права на недвижимое имущество за другим лицом, в случае когда имущество выбыло без волиизьявления собственника и истребовании его от приобретателя следует подавать в местный общий или хозяйственный суд, в зависимости от субъектного состава участников такого спора. По сути, спор должен быть частноправовым.

Споры об отмене регистрационных действий субъекта государственной регистрации будут рассматриваться в порядке административного судопроизводства при условии, что спор является публично-правовым.

ІV. РАСПРОСТРАНЕННЫЕ СПОСОБЫ РЕЙДЕРСКОГО ЗАХВАТА

В этом разделе рассмотрим два примера рейдерского захвата: перерегистрация имущества путем несанкционированного вмешательства в Государственный реестр вещных прав на недвижимое имущество и их обременений, а также захват имущества путем овладения корпоративными правами.

1) Перерегистрация имущества с помощью удаленного доступа и личных ключей доступа государственного регистратора в ДРРП

Как уже отмечалось ранее, ни один рейдерский захват не происходит без государственного регистратора или нотариуса.

В некоторых случаях даже сами нотариусы или государственные регистраторы становятся жертвой рейдеров.

Как, например, в деле, где в результате незаконных действий, при отсутствии правоустанавливающих документов и на основании поддельного решения Ленинского районного суда г. Донецка, рейдеры завладели спорным имуществом, принадлежащим истцу, вследствие чего действительный владелец лишился доступа к этому имущества и возможности распоряжаться им.

При этом перерегистрация спорного имущества осуществлялась с помощью личных ключей доступа государственного регистратора — нотариуса в ДРРП.

В данном случае частный нотариус вынужден был защищать себя, инициировав проведение компьютерно-технической экспертизы, которая, по факту, подтвердила его объяснения о том, что он не совершал соответствующих регистрационных действий, а имело место несанкционированное вмешательство в Государственный реестр вещных прав на недвижимое имущество и их обременений через программу удаленного доступа.

Указанные обстоятельства рассматривались Антирейдерские коллегией, а также в дальнейшем в деле № 921/133/19, согласно которого рейдерам отказано в признании за ними права собственности, а также в деле № 921/230/19, по результатам рассмотрения которого суд истребовал из чужого незаконного владения недвижимое имущество в пользу законного владельца.

Кроме того, по делу № 921/230/19 суд пришел к выводу о том, что привлечение частного нотариуса к участию в деле не является обязательным, поскольку решение по делу не окажет влияния на его права или обязанности.

Несмотря на то, что в деле № 921/133/19 уже были установлены факты и обстоятельства незаконного выбытия недвижимого имущества от законного владельца, рейдеры в дальнейшем пытались и пытаются закончить начатое.

Они даже прибегли к обжалованию приказа Министерства юстиции Украины об отмене решений о государственной регистрации права собственности рейдерами на объекты недвижимости, выданного по результатам рассмотрения жалобы, обращаясь с исками в административный и хозяйственный суды.

С целью создания менее благоприятных условий для несанкционированного вмешательства посторонних лиц в государственные реестры, Министерством юстиции Украины издан приказ «О внесении изменений в порядок обеспечения доступа лиц, уполномоченных на осуществление регистрационных действий, единых и государственных реестров, создание и обеспечение функционирования которых относится к компетенции Министерства юстиции Украины» от 02. 12.2020 № 4186/5, который вступил в силу 12.12.2020.

Приказ должен способствовать оптимизации процесса обеспечения государственных регистраторов дополнительными средствами идентификации и внедрение эффективных мер противодействия рейдерству.

2) Захват имущества путем овладения корпоративными правами

Распространенным но более сложным способом рейдерского захвата является захват имущества путем овладения корпоративными правами.

Проще говоря, происходит захват бизнеса и в дальнейшем захвата имущества.

Допустим, есть ООО «А» с единственным участником, которое является собственником недвижимого имущества, а именно земельных участков, и ООО «Б» (рейдерская компания) с единственным участником.

Участник ООО «Б» решил завладеть земельными участками ООО «А». Что происходит дальше?

С целью завладения этими земельными участками, участник ООО «Б» через «подкупленного» нотариуса осуществляет смену участника и директора ООО «А», и становится единственным участником и директором ООО «А».

После этого участник ООО «А» принимает решение о вступлении ООО «А» в ООО «Б» путем внесения земельных участков в качестве вклада третьего лица в уставный капитал ООО «Б».

Одновременно с этим ООО «Б» принимает решение об увеличении уставного капитала за счет вклада третьего лица. Осуществляются соответствующие регистрационные действия. Вот здесь земельные участки становятся собственностью рейдеров.

Далее, участник ООО «А» принимает решение о выходе из состава участников ООО «Б» и продаже своей доли участнику ООО «Б» и, позже, решение о ликвидации ООО «А».

— Что делать ООО «А», остался без своего имущества, и, у которого были незаконно отчуждены корпоративные права?

В первую очередь, бывшему участнику ООО «А» необходимо вернуть себе корпоративные права, оспаривая и отменяя все незаконные регистрации.

Когда законный владелец корпоративных прав станет официально участником ООО «А», оно сможет обратиться в суд с иском о возврате земельных участков в собственность ООО «А».

Способ защиты в этом случае:

— признание недействительными решения единственного участника или общего собрания, на оснований которых было отчуждено имущество;

— отмена регистрационных действий, совершенных на основании недействительных актов и решений.

Спор между участниками юридического лица или спор участников юридического лица с этим юридическим лицом об отмене записи в Едином государственном реестре является корпоративным спором и подлежит решению по правилам хозяйственного судопроизводства.

То есть, требования по отмене регистрационных действий рассматриваются хозяйственным судом, если такие требования являются производными от спора, возникшего по корпоративным отношениям.

Требование об отмене действия по внесению в Единый подержанный реестр юридических лиц, физических лиц-предпринимателей и общественных формирований сведений, в достоверности которых возник корпоративный спор, имеет производный характер от корпоративного спора и зависит от наличия самого нарушенного права, подлежащего защите в эффективный способ. Следовательно, требование об отмене регистрационного действия по внесению решение учредителей (участников) юридического лица или уполномоченного ими органа о прекращении юридического лица в результате ликвидации является следствием нарушения требований законодательства в связи с принятием спорного решения участника общества, поэтому есть обращенной к ответчику-1 производной требованием от требования о недействительности указанного решения участника Общества (указано соответствует правовой позиции, изложенной в постановлении Верховного Суда от 15.01.2020 по делу № 910/3648/19, в которой удовлетворено исковое требование об отмене регистрационного действия, проведенной государственным регистратором, без привлечения государственного регистратора к участию в деле).

Итак, указанное требование об отмене регистрационного действия не является самостоятельной требованием к регистратору, который совершает определенные действия в соответствии с действующим законодательством, не влечет отдельных процессуальных последствий для регистратора и не затрагивает его права и интересы.

Подробнее с текстом постановления БП ВС от 15.01.2020 по делу № 910/3648/19 можно ознакомиться по ссылке.

Ирина Видловская, адвокат АФ Pragnum

__

Хотите узнать всю информацию о конкурентах и партнерах? Получите полные данные из реестров благодаря IT-решению Liga360. Узнавайте о руководителях и бенефициарах компаний, изменениях видов деятельности в госреестре, о последних тендерах и судебных решениях. Попробуйте Liga360:Руководитель уже сейчас и будьте готовы к любым рискам с контрагентами.

Рейдерская атака компаний в 2021 году: что важно знать

Понятие «рейдерский захват» появилось в девяностые — тогда рейдеры любыми возможными методами забирали себе чужой бизнес. В наше время рейдерские захваты никуда не делись, но стали незаметнее: теперь рейдеры проникают в компании, подтасовывают документы, используют суды и контролирующие органы.

Все просто: посторонние лица захватывают бизнес по поддельным документам. Мошенники регистрируют на руководящие должности левых людей, а потом шантажируют собственников, предлагая выкупить долю своего же бизнеса.

В 2021 году 40% предпринимателей заявили о таком мошенничестве.

Компании, которыми интересуются рейдеры

Для рейдерского захвата подходит любая фирма со значимыми активами: акциями, деньгами, машинами, зданиями и землей.

Способы рейдерского захвата

Перечислим основные.

• Махинации с акционерным капиталом

Пример. Рейдер скупает миноритарный пакет акций или заставляет передать его силой.

• Руководителем становится близкое к рейдеру лицо

Как директор, он может распоряжаться 25% активов организации. Он берет кредит под залог собственности, предприятие не справляется с бешеными процентами, и банк забирает его за долги. Затем рейдер выкупит его у банка с большой скидкой.

• Подделка учредительных документов, внесение изменений в реестр

По сути, практически любой человек может принести в налоговую инспекцию поддельный комплект учредительных документов. Иногда подкупают нотариуса или непосредственно сотрудника налоговой, а порой и этого не требуется.

• Формирование или покупка задолженности

Выкупить с большой скидкой долги предприятия, стать его крупнейшим кредитором, потом инициировать банкротство и забрать имущество по заниженной стоимости.

• Давление на реального собственника

Самый распространенный метод — заведение уголовного дела. Именно так обычно принуждают собственника продать актив по заниженной цене.

• Вынесение судом решения в пользу рейдера

Нужные захватчикам решения выносятся либо на законных основаниях — по представленным рейдером документам, либо из-за сговора судьи с атакующей стороной.

• Распространение информации, компрометирующей компанию

Так рейдеры дестабилизируют работу компании и добиваются снижения ее капитализации. В результате либо меняется собственник фирмы, либо предприятие теряет ценную клиентуру.

Ошибки предпринимателей, которые приводят к потере бизнеса

Одна из распростарненных ошибок: руководство пренебрегает корпоративными рисками при операциях с акциями и долями, когда выбирает способ управления обществом и формирует уставные документы.

Например, собственники оформляют бизнес на номинального владельца, когда создают новое юридическое лицо или сворачивают деятельность старой компании.

Другая ошибка: компании затягивают корпоративный конфликт, в результате которого бизнес становится уязвимым в результате трудовых или иных споров. В ходе судебных разбирательств на свет выводится и делается доступной внутренняя документация компании. Злоумышленники активно изучают полученную информацию и затем используют методы психологического и физического давления на собственников и руководителей компаний.

Вредные советы: как стать легкой добычей для мошенников?

1. Храните оригиналы учредительных документов в доступном месте.
2. Не стоит обременять себя и своих заместителей обязанностью ставить подписи на документах, лучше выдать генеральную доверенность курьеру с правом подписи всего, что пожелает.
3. Ходить на общие собрания участников не обязательно, лучше передать полномочия доверенному лицу.
4. В офисе всегда и у всех должны быть чистые листы с подписью руководителя.

Защита от рейдерских захватов

Чтобы не допустить рейдерского захвата, лучше подготовиться заранее. Прежде всего нужна юридическая защита — лучше нанять юриста или компанию на аутсорсинг, чтобы они проверяли договоры, анализировали контрагентов и сопровождали сделки.

Для защиты от рейдерских захватов важно иметь четко прописанный устав предприятия, который содержит в себе меры, ограничивающие продажу акций, доступ к учредительным документам и документам на недвижимость. Нужно контролировать информацию о компании, которая содержится в единых государственных реестрах.

Уже сегодня можно принять некоторые меры по защите компании.

1. Следите за бизнесом. Регулярно проверяйте сведения о компании в ЕГРЮЛ.
2. Внесите в Устав положения, защищающие от рейдерской атаки.
3. Исключите возможность продажи долей в уставном капитале третьим лицам без согласия всех участников.
4. Не допускайте передачу в залог пакетов акций или долей в уставном капитале.
5. Разделите собственность компании на несколько юридических лиц. Например, одно юридическое лицо может владеть недвижимостью, другое — вести основную деятельность. Такое разделение усложнит рейдерский захват.
6. Проверяйте кандидатов при приеме на работу. Регламентируйте доступ к документации и печатям. Организуйте работу с архивами.
7. Контролируйте каждую проверку компании со стороны государственных органов. Привлекайте юристов, если проверяющие предъявляют нестандартные требования.
8. Обеспечьте конфиденциальность информации, особенно об обязательствах компании.
9. Проводите ежегодный аудит бизнеса по выявлению уязвимых мест. Адаптируйте компанию к внешним угрозам.

Что необходимо сделать в первую очередь в случае рейдерского захвата?

Вариант, если решение о регистрации изменений еще не принято:

1. Незамедлительно представить в регистрирующий налоговый орган возражение заинтересованного лица относительно предстоящей государственной регистрации изменений устава юридического лица или предстоящего внесения сведений в Единый государственный реестр юридических лиц (Форма № Р38001).
2. При возможности прибыть лично в регистрирующую налоговую на личный прием, в ходе которого изложить все обстоятельства.
3. Изложить все обстоятельства, подтверждающие незаконность использования электронной подписи, в письменном обращении. Его можно подать в регистрирующий орган в ходе личного приема.

Если решение о регистрации изменений уже принято:

1. Сообщить о данном факте в обслуживающую кредитную организацию (банк)
2. Представить в регистрирующий орган заявление о недостоверности сведений (Форма № Р34002).
3. Обжаловать решение о госрегистрации в соответствующее Управление ФНС России.
4. Отслеживать все последующие попытки представления подложных документов на сайте ФНС.
5. Обратиться в правоохранительные органы.

В екатеринбургском бизнес-центре «Манхэттен» заявили о рейдерском захвате — Газета.

Ru

06 февраля 2022, 19:28

Прослушать новость

Остановить прослушивание

В Екатеринбурге случился рейдерский захват бизнес-центра «Манхэттен». Об этом сказано в аккаунте БЦ в Instagram.

Захват произошел из-за конфликта между двумя управляющими компаниями: «Аурус» и «Кировская».

«(Неизвестные — «Газета.Ru») зашли в наш деловой комплекс, нейтрализовали нескольких сотрудников охранного предприятия и незаконно установили контроль над комнатой охраны и техническими помещениями», — говорится в сообщении.

Сотрудники УК «Кировская», реагируя на это, вызвали полицию.

««Аурус» не оставляет попыток насильно установить контроль над БЦ», — сказано в сообщении.

Также в нем указывается, что данная УК стремится «дестабилизировать работу центра и вынудить собственников согласиться с их правилами». А какие-либо законные основания на присутствие в БЦ у «Ауруса» отсутствуют, отмечается в публикации.

Как заявил в беседе с ural.kp.ru заместитель директора УК «Кировская» Владислав Лебедев, в захвате, который произошел в ночь на 5 февраля, приняли участие около 30 человек кавказской внешности. По его словам, официально правом управлять этим БЦ обладает его управляющая компания. Собеседник издания сообщил, что спор на тему того, кто будет управлять «Манхэттеном» длится очень давно.

«По факту прошлым летом собственники помещений дважды проголосовали за то, чтобы именно мы управляли бизнес-центром, а после этого суд подтвердил законность работы компании в БЦ «Манхэттен», — сказал замдиректора «Кировской».

Как утверждает Лебедев, мужчин, которые захватили бизнес-центр, нанял директор УК «Аурус» Алексей Шешуков. Он заявил, что злоумышленники все еще находятся в здании, они никого туда не пускают, а также «выключают провода» и «портят общее имущество». Как уточнил представитель УК «Кировская», из-за действий рейдеров не работают шлагбаумы и пожарная сигнализация.

Ранее сотрудники компаний «Натура Сиберика» и «Первое Решение» заявили о рейдерском захвате их организаций.

Corporate Raider — обзор, принцип работы, пример

Что такое корпоративный рейдер?

Корпоративный рейдер — это физическое лицо или группа лиц, которые приобретают значительную долю (достаточную для получения контрольного положения) в компании, стоимость которой считается недооцененной. Другими словами, корпоративный рейдер — это лицо, которое получает контроль (обычно посредством враждебного поглощения). непосредственно акционерам целевой компании, либо сделав тендерное предложение, либо через голосование по доверенности.Отличие враждебной и дружественной) недооцененной компании.

 

 

Как это работает

Основным мотивом корпоративного рейдера является получение привлекательной прибыли от своих инвестиций. Таким образом, корпоративные рейдеры ищут компании, которые считаются недооцененными. Выявление недооцененной компании требует глубокого понимания, среди прочего, текущего финансового положения компании, компетентности руководства, бизнес-модели. Бизнес-стратегия и бизнес-модель.Для достижения своих целей и достижения успеха, владельцев и будущих деловых перспектив.

Отправной точкой для выявления недооцененной компании может быть анализ акций и поиск компаний, которые торгуются с низким коэффициентом оценки (по сравнению с аналогами). Например, инвестор может использовать скрининг акций для выявления компаний, которые торгуются с более низким мультипликатором цены к балансовой стоимости и стоимостью предприятия по EBITDAEBITDAEBITDA или Прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации, Амортизация — это прибыль компании до любого из этих чистых вычетов. сделаны.EBITDA фокусируется на операционных решениях по сравнению с аналогами.

При прочих равных, если мультипликаторы оценки рассматриваемой компании существенно ниже, чем у ее аналогов, она обычно считается недооцененной. После этого корпоративный рейдер погрузится в анализ бизнеса и его финансовой отчетности, чтобы определить, оправданы ли низкие мультипликаторы оценки.

Если корпоративный рейдер считает, что компания недооцененаНедооцененныйНедооцененный актив — это любая инвестиция, которая может быть приобретена по цене ниже ее внутренней стоимости.Например, если внутренняя стоимость компании составляет 11 долларов, он или она начнет процесс рейда. Самый распространенный метод, который используют рейдеры для приобретения недооцененной компании, — покупка акций на открытом рынке.

Приобретя недооцененную компанию, корпоративный рейдер попытается увеличить стоимость компании, заменив плохо работающее руководство, избавившись от активов или подготовив бизнес для продажи или слияния. Иллюстрация представлена ​​ниже:

 

 

По мнению экспертов, корпоративные рейдеры делают рынки капитала более эффективными, выявляя неэффективные компании и улучшая их.Таким образом, корпоративных рейдеров обычно называют «необходимым злом», чтобы уравновесить неэффективные компании.

 

Общая тактика для сдерживания рейдеров

Наиболее распространенные тактики, используемые для сдерживания рейдеров, включают: Золотой парашют : Большой компенсационный пакет, гарантированный руководителям компании при увольнении

Защита жемчужины короны : Продажа активов компании, чтобы сделать ее менее привлекательной

 

Пример корпоративного рейдера

и определяет компанию, чья рыночная стоимость значительно ниже ее балансовой стоимости. Инвестор проводит дополнительную комплексную проверку, проводя дисконтированный денежный поток и мультипликаторную оценку компании, и приходит к выводу, что компания должна торговаться по значительно более высокой цене.

Определяя причину низкой рыночной стоимости компании, инвестор обнаруживает, что ее исторические коэффициенты рентабельности сопоставимы с показателями конкурентов, но что руководство компании демонстрирует плохую репутацию в поиске сделок для развития бизнеса.

Таким образом, инвестор приобретает контрольный пакет акций компании, покупая акции на открытом рынке.На ежегодном общем собрании компании инвестор голосует за нынешнюю управленческую команду и восстанавливает управленческую команду из опытных ветеранов. На этой новости цена акций компании взлетела до небес.

 

Карл Айкан – печально известный корпоративный рейдер

В 1980-х годах известный американский бизнесмен Карл Айкан заработал репутацию корпоративного рейдера благодаря враждебному поглощению компании Trans World Airlines (TWA). В 1985 году Карл Айкан осуществил враждебное поглощение авиакомпании и продал активы компании, чтобы получить значительную прибыль от своих инвестиций.

 

Дополнительная литература

CFI предлагает страницу программы для коммерческих банковских и кредитных аналитиков (CBCA)™ — CBCAGПолучите сертификат CFI CBCA™ и станьте коммерческим банковским и кредитным аналитиком. Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших сертификационных программ и курсов. Сертификационная программа для тех, кто хочет поднять свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и расширять свою базу знаний, воспользуйтесь дополнительными соответствующими ресурсами, указанными ниже:

• Стратегия переворота Стратегия переворотаСтратегия переворота — это стратегия ядовитой пилюли, используемая компаниями для защиты от враждебного поглощения.Благодаря стратегии переворота акционеры целевой компании имеют возможность приобрести акции приобретающей компании. или цена бизнеса к его балансовой стоимости капитала на балансе.
• Возврат инвестиций (ROI) Возврат инвестиций (ROI) Возврат инвестиций (ROI) — это показатель эффективности, используемый для оценки возврата инвестиций или сравнения эффективности различных инвестиций.
• Механизмы защиты от предварительного предложения Механизм защиты от предварительного предложения Механизм защиты от предварительного предложения — это общий термин для широкой группы защитных стратегий в сделках по слиянию и поглощению. По сути, механизм защиты от предварительного предложения представляет собой упреждающую стратегию, предпринимаемую целевой компанией для защиты себя от возможного предложения на торгах со стороны враждебного покупателя.

Корпоративный рейдер (определение, примеры) | Ключевой мотив корпоративного рейдера

Определение корпоративного рейдера

Корпоративный рейдер — это тип инвестора, который получает выгоду, покупая крупный пакет акций недооцененной компании либо с целью повлиять на процесс принятия решений в компании, либо продать ее с целью получения прибыли. Самый распространенный пример — смена совета директоров, что поможет им влиять на жизненно важные решения компании.

Мотив корпоративного рейдера

Основным мотивом корпоративного рейдера является проведение таких кардинальных изменений в компании, чтобы улучшить общую репутацию компании, что, в свою очередь, влияет на цену акций компании на фондовом рынкеФондовый рынок работает по основному принципу соответствия спрос и предложение посредством аукционного процесса, когда инвесторы готовы заплатить определенную сумму за актив и готовы продать то, что у них есть, по определенной цене.читать более позитивно. Когда акции продаются по премиальной цене, они получают солидную прибыль для себя. Корпоративный рейдер, который аккумулирует более 5% акций компании, находящихся в обращении, должен зарегистрироваться в SEC.

Вы можете использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку на авторствоСтатья Ссылка будет гиперссылкой
Например:
Источник: Corporate Raider (wallstreetmojo. com)

Пример корпоративного рейдера

Чтобы проиллюстрировать это, мы можем предположить, что компания, акции которой торгуются по 3 доллара, но у компании есть 5 долларов на акцию наличными без долгов.В этом сценарии корпоративный рейдер купит акции оптом, чтобы получить контроль над организацией. Как только он получит крупный пакет акций, он распределит 5 долларов наличными за акцию среди всех своих акционеров. Они могут получить достойную прибыль, ища такие компании, которые выкупаются с использованием заемных средств. Анализ LBO (выкуп с использованием заемных средств) помогает определить максимальную стоимость, которую финансовый покупатель может заплатить за целевую компанию, и сумму долга, который необходимо привлечь, наряду с финансовыми соображениями, такими как текущие и будущие свободные денежные потоки целевой компании, инвесторы в акционерный капитал, требуемые пороговые ставки и процентные ставки, структура финансирования и банковские соглашения, которые требуются кредиторам. читайте больше и принесите пользу рейдеру.

Одним из лучших примеров корпоративного рейдера является Карл Селиан Айкан, основатель и владелец контрольного пакета акций Icahn Enterprises. В 1980 году Карл Икан нажился на враждебном поглощении американской авиакомпании TWA. Он купил 20% акций Trans World Airline и заработал состояние в 469 миллионов долларов. Он преобразовал компанию TWA в частную компанию, изменил совет директоров. Совет директоров (СД) относится к корпоративному органу, состоящему из группы избранных людей, которые представляют интересы акционеров компании.Совет образует верхний уровень иерархии и фокусируется на обеспечении эффективного достижения компанией своих целей. читать дальше, и, наконец, призвал к продаже активов. Эта сделка обанкротила авиалинии, но корпоративный рейдер обогатился приличной личной прибылью.

Другим примером является Виктор Познер, который приобрел крупный пакет акций DWG Corporation и использовал его в качестве инвестиционного инструмента для поглощения других корпораций (таких как Sharon Steel Corporation).

Как защититься от корпоративных рейдеров?

Глядя на пагубное влияние на компанию нерешительных действий корпоративных рейдеров, компании решили следовать жесткому противовесу. Некоторые из методов противодействия угрозам для корпораций:

Преимущества

Ниже перечислены преимущества корпоративного гонщика.

• Такие враждебные поглощенияВраждебное поглощение — это тип приобретения целевой компании приобретающей компанией, при котором руководство целевой компании не поддерживает приобретение, но участник торгов по-прежнему использует другие каналы для приобретения компании, такие как приобретение компании через тендерное предложение путем прямого предложения населению купить акции приобретаемой компании по заранее оговоренной цене, превышающей существующие рыночные цены.читать далее дают возможность переосмыслить свою бизнес-стратегию, чтобы они могли улучшить свой баланс и конкурировать с конкурентами на рынке.
• Синергия или комбинированные выгоды приводят к экономии за счет масштаба и эффективности управления денежными средствами. Управление денежными средствами относится к надлежащему сбору, обработке и выплате денежных средств для обеспечения финансовой стабильности и предотвращения риска неплатежеспособности. читать дальше, чтобы компания в целом извлекла из таких поглощений максимальную выгоду.
• Приобретение корпоративным рейдером дает шанс заменить некомпетентных менеджеров. Потому что они получают возможность внести существенные изменения в состав Совета директоров, который принимает рациональные для компании решения.
• Приобретение приводит к спекулятивной прибыли для корпоративных рейдеров, таким образом предоставляя им психическое вознаграждение или дополнительную денежную компенсацию.
• ПриобретениеПриобретение относится к стратегическому шагу одной компании, покупающей другую компанию путем приобретения крупных пакетов акций фирмы.Обычно компании приобретают существующий бизнес, чтобы поделиться своей клиентской базой, операциями и присутствием на рынке. Это один из популярных способов расширения бизнеса. Можно получить налоговые льготы, поскольку такие поглощения могут увеличить налоговый щит. активы, проценты по долгам и т. д. Он рассчитывается путем умножения вычитаемых расходов за текущий год на ставку налогообложения, применимую к заинтересованному лицу.подробнее, предоставляя возможность амортизировать активы по более высокой ставке. Иногда такие поглощения также могут финансироваться за счет долга.

Недостатки

Ниже приведены недостатки корпоративного райдера.

• Такие стратегии корпоративных рейдеров не являются долгосрочными стратегиями. Подразделения закрываются или продаются, люди увольняются, а развитие останавливается.
• Такие поглощения, естественно, вызывают тревогу у руководства, так как являются результатом жесткой конкуренции.
• Они получают возможность перевернуть руководство корпорации, может использовать такие полномочия в личных целях, что может запятнать имидж компании.
• Внезапное повышение цены акций компании, а затем последующее фиксирование прибыли может привести к резкому падению цены в кратчайшие сроки, что затронет розничных инвесторов. сумма в акции, облигации, взаимные фонды, биржевые фонды и другие корзины ценных бумаг.Они часто пользуются услугами онлайновых или традиционных брокерских фирм или консультантов для принятия инвестиционных решений. Подробнее.
• Замена опытных руководителей высшего звена спекулянтами-попрошайкамиСпекулянт — это физическое лицо или финансовое учреждение, которое делает краткосрочные ставки на ценные бумаги на основе спекуляций. Например, вместо того, чтобы сосредотачиваться на долгосрочных перспективах роста конкретной компании, они будут брать на себя просчитанный риск в отношении акций, потенциально способных принести более высокую прибыль.Читать далее или строители империи, которые ничего не знают о бизнесе, в котором они растут, разрушат долгосрочные результаты компании.
• Корпоративный рейдер берет с собой, чтобы собрать, лишить и завалить компанию долгами. Перед приобретением компании устраняют инвестиции, продают ценные дочерние компании и берут на себя значительные долги до того, как придет гонщик.

Заключение

В заключение можно сказать, что корпоративные рейдеры могут разыгрывать карты по-своему, потому что окончательная судьба компании находится в их руках.Корпоративный рейдер, владеющий огромным пакетом акций корпорации, может либо добиваться личной выгоды, либо думать на благо компании в целом. История знает такие примеры, как Нельсон Пельтц, Саул Стейнберг, Ашер Эдельман и т. д. Некоторые из них работали на корпоративный имидж корпорации, в то время как немногие получали приличную прибыль, чтобы набить свои карманы. Законы о корпоративном управлении и кодекс этики пытались ограничить роль корпоративного рейдера.

В конце концов, мы можем сказать, что они могут быть как благом, так и проклятием для корпорации, в зависимости от интересов рейдера.

Рекомендуемые статьи

Эта статья была руководством по корпоративному рейдеру и его определению. Здесь мы обсуждаем мотивы корпоративных наездников на примерах и способы их отпугивания. Мы также обсудим преимущества и недостатки. Вы можете узнать больше о наших статьях ниже о финансах —

корпоративных рейдеров и их дисциплинарная роль на рынке корпоративного контроля на JSTOR

Абстрактный

В небольшом исследовании изучается предполагаемый дисциплинирующий эффект рынка корпоративного контроля на укоренившиеся и неэффективные управленческие команды.Наш анализ взаимосвязей между эффективностью работы фирмы и текучестью кадров и директоров в трех группах компаний — тех, на которые нацелены корпоративные рейдеры, их ближайших конкурентов и контрольной группы — дал мало подтверждений этой гипотетической дисциплине. Имелись только свидетельства рыночной дисциплины среди целевых фирм и конкурентов с устойчивой историей плохой работы. Интересно, что деятельность по поглощению затронула как должностных лиц, так и директоров фирм. Мы исследуем последствия этих результатов для нашего понимания процессов корпоративного контроля в частности и агентской теории в целом.

Информация о журнале

Журнал Academy of Management представляет передовые исследования, которые дают читателям прогноз новых идей и методов управления. Все статьи, опубликованные в журнале, должны вносить значительный эмпирический и/или теоретический вклад. Представлены все эмпирические методы, включая (но не ограничиваясь) качественные, количественные или комбинированные методы. Статьи, опубликованные в журнале, имеют явное отношение к теории и практике управления и определяют как важную практическую проблему управления, так и прочную теоретическую основу для ее решения.На протяжении более 40 лет журнал был признан незаменимым чтением для ученых-менеджеров. Журнал цитируется на таких форумах, как The Wall Street Journal, The New York Times, The Economist и The Washington Post. Журнал издается шесть раз в год тиражом 15 000 экземпляров.

Информация об издателе

Академия управления (Академия; АОМ) является ведущей профессиональной ассоциацией ученых, занимающихся созданием и распространением знаний об управлении и организациях. Основная миссия Академии состоит в том, чтобы улучшить профессию менеджера, продвигая стипендию в области управления и обогащая профессиональное развитие ее членов. Академия также стремится формировать будущее исследований и образования в области управления. Академия управления, основанная в 1936 году, является старейшей и крупнейшей научной ассоциацией менеджмента в мире. Сегодня Академия является профессиональным домом для более чем 18 290 членов из 103 стран. Членство в Академии открыто для всех, кто ценит принадлежность к ней.

Как Карл Икан стал корпоративным рейдером

Осенью 1975 года Карл Айкан и его правая рука Альфред Кингсли обдумывали новую инвестиционную стратегию в тесном офисе Icahn & Co., расположенном на Бродвее, 25, в нескольких шагах от будущего места проведения «Атакующего быка». , культовая бронзовая скульптура весом 7000 фунтов, воздвигнутая Артуро Ди Модикой после краха фондового рынка 1987 года.

Icahn & Co. в то время была небольшой, но успешной брокерской компанией дисконтных опционов, специализирующейся на арбитраже.Г-н Кингсли, выпускник Уортонской школы со степенью магистра налогов Нью-Йоркского университета, присоединился к г-ну Икану в 1968 году.

Немедленно впечатленный его способностью разбираться в сложных сделках, мистер Икан спросил мистера Кингсли, что он знает об арбитраже. — Ничего, — ответил мистер Кингсли. Вскоре г-н Кингсли проводил большую часть своих дней, занимаясь арбитражем ценных бумаг таких конгломератов, как Litton Industries, LTV и IT&T.

Арбитраж — это практика одновременной покупки и продажи актива, который торгуется на двух или более рынках по разным ценам.В классической версии арбитражер покупает по более низкой цене и продает по более высокой, получая при этом безрисковую прибыль, представляющую обычно небольшую разницу между ними.

Г-н Икан привлек г-на Кингсли к варианту, известному как конвертируемый арбитраж, одновременно торгуя акцией и ее конвертируемыми ценными бумагами, которые по причинам ликвидности или рыночной психологии иногда оценивались неправильно по сравнению с акцией. Конгломераты выпустили алфавитный суп из обыкновенных акций, привилегированных акций, опционов, варрантов, облигаций и конвертируемых долговых обязательств.

НЕЭФФЕКТИВНОЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ

В качестве брокера по опционам г-н Икан использовал свое превосходное знание рынка, чтобы извлечь выгоду из неэффективности между, скажем, ценами обыкновенных акций и варрантов или обыкновенных акций и конвертируемого долга. Привлекательность конвертируемого арбитража заключалась в том, что он был рыночно-нейтральным, а это означало, что клиенты Icahn & Co. не подвергались риску резкого падения рынка.

Г-н Икан и г-н Кингсли вскоре перешли к арбитражу закрытых взаимных фондов и ценных бумаг в базовом портфеле.Закрытый взаимный фонд имеет фиксированное количество выпущенных акций или паев. В отличие от открытых фондов, руководство не может выпускать или выкупать новые акции или паи для удовлетворения спроса инвесторов. По этой причине закрытый фонд может торговаться со значительной скидкой или, что реже, с премией к стоимости чистых активов.

Г-н Икан и г-н Кингсли купили паи закрытых фондов, торгуемых с самым большим дисконтом от стоимости их базовых активов, а затем хеджировали рыночный риск, продав ценные бумаги, составлявшие портфель взаимных фондов.Как и стратегия конвертируемого арбитража, арбитраж закрытого фонда был безразличен к направлению рынка, принося прибыль по мере того, как разрыв между ценой за единицу и базовой стоимостью сокращался. Однако это не был классический безрисковый арбитраж.

Поскольку между ценой паев взаимных фондов и базовой стоимостью портфеля мог образоваться разрыв, этот разрыв также мог увеличиться. Когда это произошло, инвестор, который купил паи фонда и продал без покрытия базовый портфель, понес краткосрочные нереализованные убытки, пока рынок не закрыл разрыв.В худшем случае инвесторы могут быть вынуждены реализовать эти убытки, если гэп продолжит увеличиваться и они не смогут удерживать позиции. Иногда они не выполняли маржин-колл или были вынуждены закрыть короткую позицию.

Не желая полагаться на рынок, чтобы сократить разрыв, мистер Икан и мистер Кингсли взяли дело в свои руки. Установив свою позицию, они лоббировали ликвидацию фонда.

Менеджер либо согласился, и Mr.Икан и г-н Кингсли закрыли позицию с прибылью, или простая перспектива ликвидации управляющего привела к полному или частичному закрытию разрыва. Стратегия приносила хорошие доходы, но набор закрытых фондов с большими дисконтами был невелик. Г-н Икан и г-н Кингсли увидели гораздо более широкий спектр перспектив, возникающих в публичных компаниях с недооцененными активами. Это была новая инвестиционная стратегия, которую они разрабатывали на Бродвее, 25 в 1975 году.

НЕДОСТАТОЧНЫЕ АКЦИИ

Хотя немногие могли это почувствовать, тихая революция вот-вот начнется.Г-н Икан и г-н Кингсли увидели то, что упустили многие другие: десятилетие потрясений на фондовом рынке создало редкую возможность. После девяти лет безудержной инфляции в результате безудержной инфляции появилось множество недооцененных акций, активы которых учитывались с огромным дисконтом по сравнению с их истинной стоимостью. Недавний опыт научил большинство инвесторов тому, что даже сильно обесцененные акции могут продолжать падать вместе с рынком, но г-н Икан и г-н Кингсли были в уникальном положении, чтобы понять, что им не нужно полагаться на прихоти рынка, чтобы сократить разрыв между Цена и внутренняя стоимость.

Г-н Кингсли позже вспоминал: «Мы спросили себя: «Если мы можем быть активистами в недооцененном закрытом паевом фонде, почему мы не можем быть активистами в корпорации с недооцененными активами?»

Как и в случае с закрытыми взаимными фондами, мистер Икан и мистер Кингсли будут стремиться контролировать судьбу публичных компаний. Их влияние на американские корпорации будет огромным.

Путь г-на Икана от арбитражера и ликвидатора закрытых фондов до полномасштабного корпоративного рейдера начался в 1976 году с превращения стратегии в инвестиционный меморандум, разосланный потенциальным инвесторам:

«Мы считаем, что элементы сегодняшней экономической среды объединились уникальным образом, чтобы создать большие возможности для получения прибыли при относительно небольшом риске. Реальная или ликвидационная стоимость многих американских компаний заметно возросла за последние несколько лет; однако, что интересно, это совсем не отразилось на рыночной стоимости их обыкновенных акций. Таким образом, мы сталкиваемся с уникальным набором обстоятельств, которые при правильном подходе могут привести к получению больших прибылей, а именно: приобретается.

«Они ревностно охраняют свои прерогативы, возводя вокруг своих предприятий «китайские стены», которые надеются отразить вторжение отечественных и иностранных долларов.Хотя эти «стены» проницаемы, большинство отечественных компаний и почти все иностранные компании не желают предпринимать «недружественные» попытки поглощения компании-мишени. Однако всякий раз, когда начинается борьба за контроль, это обычно приводит к неожиданной прибыли для акционеров. Часто целевая компания, если ей серьезно угрожают, будет искать другое, более дружественное предприятие, широко известное как «белый рыцарь», чтобы сделать более высокую ставку, тем самым начав войну торгов. Другой гамбит, который время от времени используется целевой компанией, заключается в попытке купить акции приобретателя или, если ничего не помогает, цель может предложить ликвидацию.

«Мы утверждаем, что значительную прибыль можно получить, занимая крупные позиции в «недооцененных» акциях, а затем пытаясь контролировать судьбы рассматриваемых компаний с помощью:

а) попытка убедить руководство ликвидировать или продать компанию «белому рыцарю».

б) проведение конкурса по доверенности.

в) внесение тендерного предложения.

d) продать нашу позицию компании».

«Манифест Айкана» — как сформулировал его биограф Айкана Марк Стивенс — был решением Айкана старой корпоративной дилеммы между принципалом и агентством, сформулированной Адольфом Берле и Гардинером Минсом в их основополагающей работе 1932 года «Современная корпорация и частная собственность».Проблема принципал-агент говорит о том, что одной стороне (принципалу) трудно мотивировать другую (агента) ставить интересы принципала выше собственных интересов агента.

Берл и Минс утверждали, что современная корпорация ограждает агентов (советы директоров) от надзора со стороны принципалов (акционеров), в результате чего директора, как правило, управляют компаниями в своих собственных целях, грубо управляя акционерами, которые были слишком малы, рассредоточены и плохо информированы, чтобы дать отпор.

Согласно Берле и Минсу:

«Традиционно корпорация должна управляться в интересах своих владельцев, акционеров, и что им должна доставаться вся распределяемая прибыль. Однако теперь мы знаем, что контролирующая группа может иметь право отвлекать прибыль в свои карманы.

«Больше нет никакой уверенности в том, что корпорация на самом деле будет управляться в первую очередь в интересах акционеров».

Мистер Икан перешел прямо к сути дела, сравнив проблему с смотрителем в поместье, который отказывается позволить владельцу продать собственность, потому что смотритель может потерять работу.В его манифесте предлагалось вернуть акционерам их законное положение путем отстаивания прав собственности.

Если руководство не прислушается к его увещеваниям как акционера, он будет добиваться контроля над советом через конкурс доверенных лиц, в котором конкурирующие списки директоров будут спорить, почему они лучше подходят для управления компанией и повышения акционерной стоимости. Если он не преуспеет в этом методе, он может подать тендерное предложение или продать свою позицию обратно компании, используя практику, известную как гринмейл.

Greenmail — это уже незаконная практика, при которой руководство целевой компании платит выкуп рейдеру, выкупая акции рейдера с премией к рыночной цене.

В своем письме председателя правления от 1984 года Уоррен Баффет, назвавший гринмейл «одиозным и отвратительным», описал характер сделки в характерно красочных выражениях:

«В этих сделках две стороны достигают своих личных целей, эксплуатируя невиновную и непроконсультированную третью сторону.Игроки: (1) вымогатель «акционер», который еще до того, как высохнут чернила на его сертификате акций, доставляет менеджерам сообщение «ваши деньги или ваша жизнь»; (2) корпоративные инсайдеры, которые быстро ищут мира любой ценой — пока цену платит кто-то другой; и (3) акционеры, чьи деньги используются (2), чтобы заставить (1) уйти. Когда пыль уляжется, грабитель, преходящий акционер произносит свою речь о «свободном предпринимательстве», грабительское руководство произносит речь о «наилучших интересах компании», а невиновный акционер молча финансирует выплату.

Г-н Икан несколько раз принимал гринмейл, прежде чем он был объявлен вне закона, в одном из таких случаев он привлек коллективный иск от акционеров Saxon Industries, нью-йоркского дистрибьютора бумаги, который обанкротился после сделки. В иске утверждалось, что г-н Икан не сообщил рынку, что он запросил гринмейл в обмен на отказ от участия в конкурсе по доверенности. Когда Saxon Industries объявила, что заплатила Икану 10,50 доллара за акцию в качестве гринмейла, что принесло ему существенную прибыль на его 7 долларов.21 за акцию средняя цена покупки, акции резко упали.

Согласно иску, поданному против г-на Икана, после внезапного объявления Saxon о покупке акций г-на Икана рыночная цена акций Saxon резко упала до 6,50 долларов. Хотя банкротство Saxon Industries, возможно, было более прямым результатом мошенничества с бухгалтерским учетом ее председателя Стэнли Лурье, жалоба продемонстрировала две идеи: во-первых, несправедливость гринмейла. Значительная премия, выплачиваемая гринмейлеру, приходится на долю всех акционеров.

Во-вторых, жалоба иллюстрирует силу активистской кампании. Угроза Айкана провести конкурс по доверенности подтолкнула цену акций с 6 до 10,50 долларов. В отсутствие возможности доверенного конкурса акции упали до своей средней цены до кампании в 6,50 доллара.

Опыт г-на Айкана с закрытыми фондами преподал ему ценный урок: простое привлечение внимания к скидке на рыночную цену компании привлекло бы внимание других инвесторов. Он надеялся, что, сигнализируя рынку, что компания недооценена, фирмы, выкупающие заемные средства, или стратегические покупатели будут конкурировать за контроль и, таким образом, подтолкнут вверх рыночную цену его пакета.Затем Икан мог продать в любой заявке на поглощение, выставив свои акции на рынок или доставив их участнику торгов.

Это была классическая беспроигрышная ситуация, к которой стремился мистер Икан: даже если он не получит место в совете директоров, конкурс по доверенности послужит катализатором, сигнализируя другим потенциальным участникам торгов на рынке о недооценке компании и плохом управлении.

Выдержка из книги «Глубокая ценность: почему инвесторы-активисты и другие противники борются за контроль над убыточными корпорациями» Тобиаса Э.Карлайл (Уайли, 2014).

История лихих корпоративных рейдеров

Джесси Айзингер, старший репортер ProPublica, работает над книгой о преступлениях белых воротничков и безнаказанности.

Бизнес корпоративных слияний находится на подъеме: в прошлом году отрасль сообщила о рекордных сделках на сумму 4,7 миллиарда долларов по всему миру, побив предыдущий рекорд, установленный в 2007 году. о бизнесе слияний и поглощений, «Кровавый спорт», прослеживая, как спекулянты и руководители богатеют, в то время как другие — в основном рабочие — сталкиваются с увольнениями, увольнениями и испорченной карьерой.Тейтельман следует за несколькими десятилетиями реального финансового мира с 1960-х годов до знаменитой борьбы за поглощение RJR Nabisco в конце 1980-х, которая ознаменовала своего рода конец бума выкупа заемных средств в эпоху Рейгана. Мы читаем о нескольких выскочках с Уолл-стрит, которые были центральными фигурами в волнах слияний и поглощений: Марти Липтон (из юридической фирмы Wachtell, Lipton, Rosen & Katz), Джозеф Флом (из юридической фирмы Skadden Arps) и инвестиционные банкиры, такие как Брюс Вассерштейн и Феликс Рогатин. В изображении корпоративных рейдеров, таких как Карл Икан и Рональд О.Перлмана и знатока мусорных облигаций Майкла Милкена, Тейтельман явно передает некоторую ностальгию по тем лихим временам.

В книге также оцениваются интеллектуальные аргументы по поводу поглощений. Академики обсуждали основные вопросы на протяжении десятилетий без особого консенсуса. Кому принадлежит корпорация? Только акционеры или, на самом деле, существует более крупная группа заинтересованных сторон, в которую входят менеджеры, сотрудники, клиенты, поставщики и держатели облигаций, у которых есть свои в равной степени обоснованные требования? Если собственниками являются акционеры, как они могут обеспечить, чтобы менеджеры действовали в их интересах? И кто решает, когда покупать или продавать?

Тейтельман, редактор-основатель отраслевого издания Daily Deal, которое отслеживает бизнес слияний и поглощений, обсуждает идеи нескольких ученых, среди которых Адольф Берле, Генри Манн и Майкл Дженсен. Неудивительно, что Чикагский университет наложил свой отпечаток на эти аргументы. Ученые, придерживающиеся либертарианского направления мышления, выступали за более активный рынок корпоративного контроля, потому что беспрепятственные поглощения помогут сохранить честность менеджеров и сделают компании более эффективными и прибыльными. Тейтельман отлично справляется с тем, чтобы пронзить этих ученых за их лицемерие и дыры в их логике: они меняют свое мнение от десятилетия к десятилетию, они склонны следовать тенденциям и ведут себя как групповые старшеклассники.

«Кровавый спорт: когда безжалостные дельцы, проницательные идеологи и скандальные юристы свергли корпоративный истеблишмент» Роберта Тейтельмана (PublicAffairs) пишет Тейтельман. Компании не стали более эффективными благодаря слияниям, они не стали более инновационными или прибыльными, а покупатели часто сожалели о своих покупках.

Примечательно, что слияния и поглощения никуда не исчезли.Бизнес просто переименовал себя. Фирмы по выкупу за счет заемных средств, понимая, что «заемные средства» имеют неприятный оттенок, превратились в более благородно звучащие частные инвестиционные компании. Рейдеры стали активистами акционеров.

Безумные битвы за поглощение с участием нескольких участников по большей части ушли в прошлое. Но компании по-прежнему постоянно берут верх друг над другом при поддержке своих акционеров. Те же жалобы, которые высказывались в предыдущие десятилетия, актуальны и сегодня: акционеров заботит только краткосрочная перспектива; слияния часто не работают; страдают рабочие и другие заинтересованные стороны.

Кровавый спорт

Когда безжалостные торговцы, проницательные идеологи и задиристые юристы свергли корпоративный истеблишмент

Автор Роберт Тейтельман

PublicAffairs. 412 стр. 28,99 долл. США

Некоторые корпоративные рейдеры 80-х попали в беду в 90-х: поглощения: Рональд Перельман, Т. Бун Пикенс и Карл Айкан, чьи сделки стали легендарными, были вынуждены продать активы и пересмотреть условия кредита.

НЬЮ-ЙОРК – 

Если бум выкупа в 1980-х годах был разгулом для стратегов поглощений и корпоративных рейдеров, то 1990-е для некоторых оказались трезвым утром после обеда.

Рональд Перельман был вынужден продать активы и реструктурировать финансы в Revlon Inc. Карл Айкан и Т. Бун Пикенс, которые также совершили приобретения, которые обременили их компании долгами, были вынуждены предпринять аналогичные шаги.

Некоторые наблюдатели говорят, что эти печально известные организаторы сделок, возможно, в конце концов не заключали таких хороших сделок.

«Высокомерие подтолкнуло их к заключению невыгодной сделки», — сказал Джон Уитни, профессор менеджмента в Школе бизнеса Колумбийского университета. «В духе погони они теряют перспективу.

Другие говорят, что управление не является сильной стороной стратегов.

«Они не менеджеры. Они финансовые инженеры. . . . Образ мышления финансового инженера сильно отличается от мышления стратегического менеджера, который пытается понять, как человек конкурирует в конкретной отрасли», — сказал Дэвид Джемисон, доцент кафедры менеджмента Техасского университета в Остине.

Третьи придерживаются более понимающей точки зрения.

«Я не думаю, что можно когда-либо критиковать менеджера постфактум за решение, которое принял менеджер, за решение, которое было разумным в то время», — сказал Аллен Мишель, профессор Школы Бостонского университета. Управление.

«Мы слишком часто виним руководителей корпораций, потому что обладаем преимуществом задним числом».

Но Мишель заметил, что некоторые стратеги поглощения лучше организовывали выкуп с привлечением заемных средств, чем руководили компанией.

«Некоторые проделали необычайно хорошую работу в процессе финансового планирования (выкупа с привлечением заемных средств), а также управления сделкой. Другие доказали, что управление бизнесом оказалось более сложной задачей, чем предполагалось изначально», — сказал он.

Некоторые сделки были основаны на анализе, «который не учитывал предыдущую историю компании во время рецессии, поэтому, когда разразилась рецессия, они получили денежный поток, который отклонился от их прогнозов», — сказал Мишель.

Уитни был еще более критичен: «Люди, которые смотрят на мир с точки зрения финансовой модели, испытывают некую наивность или детское высокомерие по поводу того, что их модели, их проекции являются отражением реального мира. Они плохо подготовлены к неприятностям и не знают, как с ними справиться».

Многие приобретения 80-х годов идут хорошо. Но внешние факторы, такие как рецессия, война и погода, нанесли ущерб некоторым сделкам.

Mesa Limited Partnership, энергетическая компания Буна Пикенса, иллюстрирует проблему.

Пикенс использовал Mesa для преследования крупных нефтяных компаний в 80-х, а затем обратился к более мелким приобретениям после того, как юридические решения заблокировали многие враждебные поглощения.

Хотя покупка Mesa запасов природного газа у Tenneco Inc. за 715 миллионов долларов меркнет по сравнению с более ранними многомиллиардными предложениями Пикенса, приобретение 1988 года оказалось больше, чем Mesa могла выдержать.

Меса пострадала от падения цен на природный газ в результате не по сезону теплой зимней погоды. В прошлом году Меса получила в среднем 1 доллар.61 за 1000 кубических футов, что значительно ниже 2,30 доллара, необходимых партнерству для безубыточности.

Падение доходов помешало Mesa обслуживать свой долг в 1,5 миллиарда долларов. Партнерство потеряло 19,6 миллиона долларов в первом квартале 1991 года после убытка в размере 208,9 миллиона долларов в 1990 году, и Пикенс был вынужден продать активы, чтобы уменьшить долг Mesa.

Пикенс признал, что сделка с Tenneco была ошибкой.

«У нас слишком большой кредит. . . . Мы слишком сильно ставим на то, что цена на природный газ останется выше 2 долларов», — сказал он в прошлом месяце.

Рональд Перельман считался гением бизнеса после того, как в 1985 году выиграл битву за Revlon за 2,7 миллиарда долларов. Но по мере углубления рецессии за последний год Перельман стал похож на многих других проблемных бизнесменов, которым приходилось пересматривать кредиты с нервными банкирами и продавать активы. чтобы сократить долг его фирмы, оцениваемый в 3,3 миллиарда долларов.

В апреле компания Revlon согласилась продать линейку продуктов Max Factor и дочернюю компанию в Германии. Компания также предложила публике часть своих Национальных лабораторий здравоохранения.

Есть и другие примеры.

Икан получил контроль над Trans World Airlines в 1985 году, а в 1988 году приватизировал ее, получив солидную прибыль. Но TWA стала жертвой рецессии и войны в Персидском заливе и изо всех сил пытается избежать суда по делам о банкротстве.

Мишель из Бостонского университета не винит Икана в проблемах TWA, которые, по его словам, являются результатом циклического характера авиационной отрасли.

«Это не значит, что Карл Айкан был плохим менеджером. . . . Это вопрос типа бизнеса, которым он руководил», — сказал он.

«В середине 1980-х преобладал стандарт, согласно которому определенные типы сделок должны заключаться с определенным кредитным плечом», — сказал Мишель.

Но Уитни из Колумбийского университета обвинила организаторов сделок в следовании этому стандарту. «Когда вы структурируете компанию таким образом, в ней нет ни люфта, ни права на ошибку. Даже у хорошего операционного менеджера в такой ситуации были бы очень и очень трудные времена».

Джемисон из Техасского университета согласился: «Пруденс подсказывает, что если не учитывать спад или возможность спада, а также то, что действительно может произойти в любой отрасли», компания может столкнуться с проблемами.

Возможно, самый крайний случай провала сделки связан с канадским девелопером Робертом Кампо, который заплатил премию за землю Allied Stores Corp. и Federated Department Stores Inc. Миллиарды долларов долга и резкое падение продаж в конечном итоге вынудили розничных продавцов обратиться в федеральный суд по делам о банкротстве. .

Insilco Corp. — еще одна цель, застрявшая в разбирательстве по главе 11.

Нефтяники Сирил Вагнер и Джек Браун в 1988 году предприняли попытку поглощения, безуспешно преследуя USG Corp., прежде чем выиграть Insilco.Они завалили диверсифицированного производителя долгами, и когда наступила рецессия, Insilco не смогла справиться с платежами.

Тассос Филиппакос, аналитик Moody’s Investors Service, сказал в то время, что баланс Insilco с чрезмерной долей заемных средств был корнем ее проблем. «Подушки не было. Не было места для какого-либо снижения операционных показателей компании».

Хотя количество проблемных сделок за последние годы выросло, многие другие оказались успешными.Наиболее примечательной является компания RJR Nabisco Inc., которая начала приносить прибыль после выкупа в 1989 году рекордной суммы в 24,5 миллиарда долларов с привлечением заемных средств — с некоторой помощью от продажи акций и вливания акций материнской компании Kohlberg Kravis Roberts Inc.

Но даже KKR, у мастера выкупа заемных средств 1980-х годов были проблемы. Компания Seaman Furniture Co. была вынуждена реструктурировать свой долг в прошлом году, когда рецессия сократила продажи ритейлера.

Рейдер — Финансовый справочник

Рейдер

Что такое «Рейдер»

Лицо или организация, которые пытаются захватить компанию, инициировав враждебное поглощение. Рейдеры ищут компании с недооцененными активами, а затем пытаются совершить враждебное поглощение, покупая достаточное количество акций, чтобы получить контрольный пакет. Цель рейдера обычно состоит в том, чтобы получить огромную прибыль за достаточно короткий промежуток времени, разделив компанию-мишень и распродав ее активы, а не пытаясь изменить ее деятельность и раскрыть ценность в долгосрочной перспективе.

Современные рейдеры предпочитают использовать прозвище «акционеры-активисты».

Объяснение «Рейдера»

Рейдеры должны иметь глубокие карманы и достаточную финансовую поддержку, чтобы приступить к своим рейдам.У них также должна быть четко определенная стратегия выхода для получения прибыли за счет продажи активов.

Компании с существенно недооцененными активами на балансе и без мер по защите от недружественных поглощений уязвимы для рейдерских атак.

Например, рассмотрим компанию с рыночной стоимостью 100 миллионов долларов, без долгов и с 25 миллионами долларов наличными, что дает стоимость предприятия 75 миллионов долларов. Если рыночная стоимость материальных активов компании составляет около 200 миллионов долларов, у рейдера может возникнуть соблазн подать враждебное предложение, чтобы получить огромную прибыль, которую можно было бы получить, продав ее активы.

Дополнительное чтение

Рейдеры или спасители? Свидетельства о шести спорных инвесторах
www.sciencedirect.com [PDF]… Это исследование финансировалось Исследовательским центром управленческой экономики Высшей школы … это расследование также несовместимо с гипотезой о том, что эти шестеро были корпоративными рейдерами … доказательства из обеих частей нашего расследования, не согласуется с рейдерским имиджем … Корпоративные рейдеры и их дисциплинарная роль на рынке корпоративного контроля
журналов.aom.org [PDF]… Это исследование финансировалось Исследовательским центром управленческой экономики Высшей школы … это расследование также несовместимо с гипотезой о том, что шестеро были корпоративными рейдерами . .. данные обеих частей нашего расследования несовместимы с рейдерский образ … Об экономике и политике корпоративных финансов и корпоративного контроля
madoc.bib.uni-mannheim.de [PDF]… Это исследование финансировалось Исследовательским центром управленческой экономики Высшей школы … это исследование также несовместимо с гипотеза о том, что эти шестеро были корпоративными рейдерами … данные, полученные в обеих частях нашего расследования, не согласуются с представлением о рейдерах … Raider: Адаптивная архитектура для междоменной экономики и маршрутизации
ieeexplore.ieee.org [PDF]… Это исследование финансировалось Исследовательским центром управленческой экономики Высшей школы … это расследование также несовместимо с гипотезой о том, что шестеро были корпоративными рейдерами … данные обеих частей нашего расследования несовместимы с рейдерский образ … Поглощения и корпоративные рейдеры: эмпирические данные расширенных исследований событий были корпоративными рейдерами … доказательства из обеих частей нашего расследования несовместимы с имиджем рейдеров … Предыдущая статьяРациональное ценообразованиеСледующая статьяДоктрина реальных векселей.