Пфи простыми словами – Что такое деривативы простыми словами и зачем они нужны?

что это такое простыми словами

Определение дериватива

Деривативы – это ценные бумаги, а именно производные финансовые инструменты, дающие право на совершение определенных действий с активами, которые лежат в их основе и называются базовыми, как в настоящем, так и в будущем.

Широкое определение, требующее пояснения:

Под производным финансовым инструментом понимается не сам актив (например, товар), который лежит в основе такого контракта, а лишь право на совершение действий с этим активом. В этом заключается одно из принципиальных отличий между спот-рынком и рынком деривативов: на спот-рынке, если ты купил акцию, то ты «имеешь вещь» – акцию можно продать, ее можно подарить и даже заложить в банке, получив за нее деньги (сделки РЕПО).

Но вот деривативы (хоть эти контракты и стоят больших денег) с точки зрения имущества представляют собой… не пойми что. Пока контракт на поставку товара не будет исполнен, никакого имущества по данному контракту фактически «взыскать» не получится (а такие контракты имеют срок действия 3, 6, реже – 9 месяцев). Теоретически, единственное, что можно сделать с этим контрактом, пока он у инвестора на руках и срок его действия не истек, – это опять его монетизировать, то есть попросту продать, получив (в теории) за него то, что было в свое время в него вложено.

Какие действия можно совершить с базовыми активами в рамках деривативного контракта? Очевидно, что-либо поставить, либо принять (то есть, купить). Иными словами, купить деривативный контракт – это означает приобретение права на поставку или же приобретение базового актива. Может показаться, что к примеру, приобретение деривативного контракта и приобретение самого актива – это «две большие разницы». Однако это не так. Просто деривативы подразумевают разнесение оплаты и поставки базового актива во времени (на те самые 3, 6, реже – 9 месяцев).

К примеру, приобретение контракта на поставку какого-то товара в будущем фактически означает продажу этого товара. А продажа права на его покупку… – тоже его продажу!

Суть деривативов

Формулировка факта разнесения во времени поставки и оплаты играет для понимания сущности деривативов ключевое значение. Как бы запутанно не звучало определение, по своей сути деривативные контракты – это просто сделки с предоплатой. И из этого уже следуют различные возможности для покупателей и продавцов. К примеру:

• Поставка базового актива по данному контракту должна состояться непременно.
• Либо же одна из сторон, определяемых заранее, получает возможность отказаться от ее исполнения в случае, если экономические условия для этой стороны не представляются выгодными.

Удивительно, не правда ли? Кому может понадобиться договор на поставку чего-то через хотя бы даже 3 месяца, но по цене на настоящий момент, да еще и при том, что кто-то из участников сделки может от нее отказаться? Однако востребованность именно таких условий деривативных контрактов наглядно демонстрируется на следующем примере:

Допустим, субъект «А» предполагает, что хлопок, стоящий в настоящее время $100, недооценен, и по логике вещей он должен стоить дороже. Рациональным экономическим поведением спекулянта «А» было бы купить некоторый объем этого «белого золота», в соответствии с собственным прогнозом, подождать, пока рынок хлопка вырастет, а затем реализовать его с прибылью. Но «А» хочет подстраховаться: он ищет продавца хлопка – субъекта «В», с которым договаривается о цене и формулирует следующие условия: давай я дам тебе предоплату, процентов 10, с тем, чтобы ты мне поставил хлопок через 3 месяца. При этом, он (субъект «А») оставляет за собой право отказаться от того, чтобы доплачивать и забирать хлопок, если по каким-то причинам это ему станет невыгодно, однако, сделанная предоплата в любом случае к субъекту «А» от «В» уже больше не возвращается.

Субъекту «В» это выгодно: он получает гарантированную предоплату, а если «А» откажется забирать товар, который он ему «подгонит» через 3 месяца, ну что ж воля ваша, господин покупатель, продам другому! Что же получается в итоге?

Допустим, прогноз, на котором основывалась вся «комбинация», оправдался и хлопок за 3 месяца подорожал до $200. В этом случае «А» с чистой совестью платит «В» оставшиеся $90 (90% после изначально сделанной 10%-ной предоплаты) и за результирующие $100 забирает товар, который уже стоит $200.

Но если вдруг прогноз не сбывается и стоимость хлопка падает до $40. В этом случае «А» выгоднее вовсе отказаться от того, чтобы доплачивать по контракту. Ведь если он доплатит $90, то получит (в итоге, за те же $100) товар, который стоит $40 – потеря составит целых $60! А если он откажется завершать сделку, то потеряет всего лишь предоплату — $10.

Субъект «А» изначально приобретал хлопок, чтобы алчно нажиться на росте его рыночной (биржевой) стоимости. Поэтому он и изобрел такие «интересные» условия поставки и расчетов, где решение о завершении сделки остается за покупателем. Но почему же на это должен соглашаться поставщик хлопка? Неужели он не понимает, что если он останется с подешевевшим хлопком, то потеряет ровно то, что боится потерять «А»?

Да все он понимает. Просто согласно условиям деривативного договора (а это именно он и есть) право на принятие решения о завершении сделки находится у холдера данного контракта (его покупателя). Райтер же (его продавец) несет лишь одни обязанности по поставке. Но ничего не мешает «В» самому выступить покупателем обязательства по поставке хлопка по другому договору и уже самостоятельно решить, имеет ли смысл делать поставку.

Виды деривативов

Основными примерами деривативов (то есть, контрактов, сделок, поставка и оплата по которым разнесены на некие промежутки времени) являются:

• Фьючерсные контракты;
• Опционы;
• Форвардные контракты.

Чем же они отличаются? Вот приведенный в предыдущем разделе пример – это типичный опцион.

Опцион – это ценная бумага, дающая право (но не обязанность) его приобретателю осуществить сделку с базовым активом через указанный стандартный промежуток времени, но по цене на момент приобретения опциона (цена исполнения).

Если же не завершать сделку нельзя, то в этом случае речь идет о фьючерсе.

Фьючерс – это ценная бумага, обязывающая его приобретателя осуществить сделку с базовым активом через указанный стандартный промежуток времени, но по цене на момент приобретения опциона (по цене исполнения).

И здесь устремления участников торговли несколько видоизменяются. Если контракт нельзя бросить, значит, если нет особого желания осуществлять по нему поставку, нужно его либо продать, либо скомпенсировать, купив точно такой же, только не на покупку (если на руках обязательство купить), а на продажу. А это несколько интенсифицирует фьючерсную торговлю.

Что фьючерсы, что опционы являются стандартными ценными бумагами, вращающимися на организованных рынках (валютных, фондовых площадках). Эмиссии акций и облигаций производятся конкретными юридическими лицами – участниками финансового рынка. Но вот опционы с фьючерсами могут быть эмитированы… кем угодно, кто захочет взять на себя право/обязанность поставить или приобрести базовый актив.

Если базовый актив – акции, то его популярность и привлекательность с позиций участников рынка определяется именно величиной оборота по деривативным контрактам, объем которых в комплексе характеризует надежность и ликвидность самого эмитента бумаг, то есть, само юридическое лицо.

А вот форвардные контракты – это менее стандартные, небиржевые договоры, которые, впрочем, имеют все те же качества и характеристики, что и рыночные опционы. Как правило, форвардные контракты заключаются в том случае, если участники хотят прописать в них некие дополнительные условия, а кроме того, если их сумма существенно превышает «рыночный стандарт» (в 100 тыс. единиц базового актива).

Заключение или каковы же основные функции деривативов

Обе главные функции деривативных контрактов просматриваются в приведенном выше примере:

Хеджирование рисков

Хедж – страхование. Но только, не в плане обращения к услугам профессионального страховщика (страховой компании с выписыванием полиса), а, по существу. То есть, сам механизм сделки страхует ее стороны (или только одну из сторон) от повышенных убытков. В приведенном примере это был покупатель хлопка – субъект «А». Но это легко мог стать и субъект «В», если купит у кого-нибудь опцион на право поставки. Только тогда отказываться от сделки он будет в том случае, если цена подрастет, так как поставщику выгодно падение цены.

Спекуляции

Фьючерсам здесь просто нет равных. Залог или предоплата по контракту (наполнение), по сути, формирует кредитное плечо – мультипликатор, который увеличивает масштаб финансового результата изменения рыночной стоимости актива. Ведь если цена изменяется, то не только у предоплаченной части, но и у всей остальной части контракта тоже. И это качество делает фьючерсы прекрасным инструментом для реализации торговых стратегий буквально «на больших ставках».

Итак, деривативы: что это такое простыми словами? Пожалуй, что компактное сочетание первого и второго: чтобы тех раков, что были вчера и по 5, можно было купить завтра, а заплатить сегодня и по 3…

ardma.ru

Что такое деривативы и как они соотносятся с рынком криптовалют

Производные финансовые инструменты, или деривативы, служат ценной функцией на рынках ценных бумаг. Постепенно они проникают в расширяющийся мир криптовалют. Многие воспринимают дериваты как нечто грязное, связанное с махинациями и пустой наживой (для этого есть исторические основания, например, скандал Энрон в 2001 году), но реальность иная. Нужно просто разобраться в их особенностях и предназначении.

Что такое деривативы?

Как следует из их названия, деривативы представляют собой финансовые ценные бумаги, которые основаны на другом объекте или привязаны к нему (поэтому и производные). То есть их стоимость основана на базовом активе или активах. Они принимают форму контракта между по меньшей мере двумя сторонами, сосредоточенными на соответствующих активах, и оцениваются в соответствии с колебаниями цены этого базового актива. Большинство деривативов продаются на внебиржевом, нерегулируемом основании, хотя на биржах существует крупный стандартизованный рынок.

Риск — одна из ключевых особенностей этих финансовых инструментов, как с точки зрения управления, так и с точки зрения возможностей. Деривативы предоставляют игрокам рынка средство для передачи своего риска другой стороне (хеджирование).

Самый известный недавний пример произошел в начале Мирового экономического кризиса 2008 года, когда свопы (внебирживые соглашения) на рынках кредитования и недвижимости стали терпеть неудачу. Результатом стали хаос и кризис, они были вызваны бесконтрольным ростом рисков.

Криптовалютные рынки уже страдают от обвинений со всех сторон. Уже есть риски, связанные с:

• нерегулируемыми рынками (мошенничество и схемы pump and dump),
• технологической сложностью рынка,
• новизной всей системы.

Немногие изначально предсказывали стремительный взлет BTC. Сейчас догадки о том, будут ли цены расти, падать, консолидироваться или обваливаться, постоянно сыпятся со всех сторон. Точные прогнозы в криптовалютной сфере сложны и рискованны. Деривативы предлагают защититься от перегретости рынка и привлечь больше игроков.

Виды деривативов

Вся ситуация в целом такова: покупатель соглашается приобрести актив в определенную дату по определенной цене.

Производные финансовые инструменты часто используются для товаров, таких как нефть, бензин или золото. Другим классом активов являются валюты, часто доллар США. Существуют деривативы, основанные на акциях или облигациях. Третьи используют процентные ставки, такие как доходность облигаций Казначейства США (10-Year Treasury Note).

Продавец не должен владеть базовым активом. Он может выполнить контракт, предоставив покупателю достаточно денег для покупки актива по обозначенной цене. Он также может предоставить покупателю еще один производный контракт, который компенсирует стоимость первого. Таким образом, деривативами гораздо легче торговать, чем самими товарами в основе.

Более 90% из 500 крупнейших компаний мира используют деривативы для снижения риска. Компании заключают контракты, чтобы защитить себя от изменений обменных курсов и процентных ставок. Деривативы делают будущие денежные потоки более предсказуемыми. Они позволяют более точно прогнозировать доходы. Эта предсказуемость повышает цены на акции. Предприятиям требуется меньше денежных средств для покрытия чрезвычайных ситуаций. Они могут больше инвестировать в бизнес.

Производные финансовые инструменты требуют только небольшой первоначальный взнос, называемый «выплатой по марже». Многие контракты компенсируются или ликвидируются другим деривативами. Это означает, что эти трейдеры не беспокоятся о наличии достаточного количества денег для погашения производного инструмента.

Некоторые понятия:

OTC (Over-The-Counter), внебиржевая торговля — более 95% всех деривативов торгуются между двумя компаниями или трейдерами, которые знают друг друга лично. Происходит это за пределами биржи.

Только 4% мировых деривативов торгуются на биржах. Они устанавливают стандартизованные условия контракта. Они определяют премии или скидки.

Крупнейшая биржа CME, например, торгует деривативами во всех классах активов.

Наиболее известными деривативами являются обеспеченные долговые обязательства — CDO. Они были основной причиной финансового кризиса 2008 года. Это кредиты на машину, ипотека, задолженность по кредитным картам и т .д. Стоимость основана на обещанном погашении кредита. Существует два основных типа:

• Коммерческая бумага, обеспеченная активами (Asset-backed commercial paper) , поддерживается корпоративным долгом.
• Ипотечные ценные бумаги (Mortgage-Backed Securities) основаны на ипотечных кредитах.

Еще одним распространенным типом производной является своп. Это соглашение об обмене одного актива или долга на аналогичный. Цель заключается в снижении риска для обеих сторон. Большинство из них либо валютные свопы, либо свопы процентных ставок. Например, трейдер может продавать акции в США и ​​покупать их в иностранной валюте для хеджирования валютного риска.

Форварды являются еще одним внебиржевым деривативом. Это соглашения о покупке или продаже актива по согласованной цене в определенную дату в будущем.

Другим важным типом является фьючерсный контракт. Наиболее широко используются товарные фьючерсы. Из них наиболее важными являются фьючерсы на нефть. Это потому, что они устанавливают цену на нефть и, в конечном счете, на бензин. Его отличие от форварда в том, что фьючерс заключается на бирже.

Еще есть опцион. Он дает возможность покупать или продавать актив по определенной цене и в определенную дату. Остается опция. Я плачу деньги покупателю за то, что он купит у меня товар по цене Х в сентябре. Оплачиваю опцион. Если в сентябре цена несильно отличается от Х, продаю товар и все хорошо. Если цена в разы выросла, оставляю плату за опцион, а сам товар по старой цене продавать не хочу, на бирже продаю по цене 3Х. Например, я говорю Алисе: купи у меня BTC за $3000 в декабре 2017 года, если я не передумаю. Плачу ей за ее обещание. И тут к моменту выполнения контракта биткоин радует меня ценой в $20к долларов: передумываю продавать его Алисе, но у нее осталась моя компенсация за ее упущенную выгоду.

Четыре риска производных

Деривативы имеют четыре больших риска.

1. Самое опасное — практически невозможно узнать реальную стоимость любого производного инструмента. Это потому, что он основан на стоимости одного или нескольких базовых активов. Вот почему ценные бумаги с ипотечным покрытием были настолько опасны для экономики в 2008 году. Никто, даже создавшие их, не знал, какова их цена, когда цены на жилье упали. Банки перестали торговать ими, потому что не могли оценить их.
2. Другой риск — рычаги. От 2 до 10 процентов контракта на маржинальный счет для поддержания права собственности. Его покрытие может привести к огромным потерям.
3. Ограничение по времени. Одно дело, что рынок криптовалют будет расти. Другое дело — точно предсказать, в какой именно момент.
4. Мошенничество. Можете познакомиться с такими историями, как Афера Бернарда Мейдоффа и Скандал Enron.

Деривативы в криптовалютах

Несколько крупных компаний недавно объявили, что будут предлагать деривативы с криптовалютами: Cboe Global Markets, TrueEx и Goldman Sachs.

Хорошо развитый рынок бумаг косвенно увеличивает ликвидность и объем в базовом активе, так как все больше и больше разнообразных игроков получают возможность войти.

Крупные монеты привлекают институциональные деньги. Большие объемы и институциональные инвестиции сохраняют волатильность, что, в свою очередь, приводит к увеличению объемов и институциональных инвестиций.

Рынок сделок с определенным сроком позволяет игрокам с опытом управления рисками войти в сферу криптовалют. Это не значит, что риск пропадает, все еще очень шатко.

Например, в открытом письме к инвесторам власти США предупреждают, что некоторые криптовалютные деривативы, в частности контракты на разницу (CFD), несут необычно большой риск из-за волатильности, которая достигает 50:1, а также относительно непрозрачные цены.

Криптовалюта — это виртуальная валюта, которая не выдается или не поддерживается центральным банком или правительством. Это чрезвычайно рискованные спекулятивные инвестиции.

Также надо заметить, что хорошо развитый бумажный рынок, как правило, привлекает внимание, и это внимание может привести к большему вовлечению правительства в криптосферу.

Скорость, с которой криптовалюты распространились, значительно опередили способность традиционных игроков рынка, учреждений и правительственных организаций идти в ногу со временем.

Суммы денег, которые сейчас вливаются в мир криптовалют, не останутся незамеченными. Банки обращают на это внимание, как и государственные регулирующие и налоговые органы. Теперь игроки традиционного финансового рынка находят подходящий инструмент для своей работы. В некотором роде криптовалюта является идеальным внебиржевым производным: высокие риски, высокий потенциальный выигрыш, слабое регулирование и низкая текущая ликвидность, что оставляет место для роста, множество проектов.

Ясно одно, что это внесет определенные изменения. Неизвестно, являются ли эти изменения катастрофическими (какими они стали для ипотечных кредитов), или же они помогут преобразить пока еще дикий рынок криптовалют.

crypto-fox.ru

Особенности и виды производных финансовых инструментов 🚩 Финансы 🚩 Другое

По определению производный финансовый инструмент является письменным соглашением сторон о купле-продаже или изменении цены базового актива с получением определенного финансового результата для участников контракта, как положительного, так и отрицательного.

Производные финансовые инструменты обладают определенными свойствами: срочностью, производностью и способностью использовать эффект финансового рычага. Срочность заключается  в удаленности момента сделки.

Производность деривативов в следующем: величина финансового результата по итогу сделок, зависит от изменения базового актива или размера базового параметра. Доход от срочных сделок – это разница между стоимостью исполнения договора и текущей стоимостью актива на спот-рынке.

Эффект финансового рычага заключается в возможности получения прибыли при меньших инвестициях, чем на рынке базовых рыночных активов. Дериватив основан на товаре, ценной бумаге, процентной ставке или валюте.

• К производным финансовым инструментам относят:
• фьючерсы;
• форварды;
• опционы;
• свопы.

Опционы и фьючерсы относятся к биржевым деривативам, а форварды и свопы – к внебиржевым.

Фьючерсом называют особый биржевой договор, по которому владелец  должен продать или купить товар в будущем. При этом в контракте оговаривается вид товара, его количество и конкретная цена.

Чтобы оперативно продать актив по рыночной цене, для каждого из базисных активов отдельно устанавливают условия поставки, например, время и место. Поэтому участники вторичных рынков быстро и легко находят как покупателей, так и продавцов.

Чтобы не получить отказ от одного из участников сделки, предусмотрено получение от них залога. Цель такого инструмента – минимизировать риск и закрепить прибыль. Также фьючерсы служат гарантией поставки. Эти деривативы чаще бывают без обязательства поставок реальных товаров.

Форвард – это договор на продажу и покупку одного из базовых активов в будущем по заведомо объявленной стоимости. Он обращается на внебиржевом рынке и может быть составлен на договорной основе. Стоит отметить, что, в отличие от фьючерса, при форварде к активу не предъявляются какие-то стандарты.

Это наиболее простой из производных финансовых инструментов. Он отличается обязательностью исполнения, четким определением обязанностей по всем сторонам. Сделки, заключаемые по форварду не приведены в соответствие с какими-то конкретными стандартами.

Опционом называется договор, дающий лишь право, но не обязательство покупателю приобрести или продать определенный базовый актив в течение определенного момента времени по конкретной цене. Предусматривается премия продавцу. Для составления опциона следует знать некоторые термины:

• опцион-колл – право на покупку;

• опцион-пут – право на продажу;

• надписант – продавец;

• эспирация – дата продажи;

• цена-страйк – стоимость актива.

Своп – это контракт на обмен платежами, а точнее комплекс форвардных договоров, в которых обязательства появляются периодически. По сути это перенос открытой сделки через ночь. Результат свопы – это начисленная или списанная комиссия. Такие операции популярны в средне- и долгосрочных сделках. Свопы не начисляют днем.

По будням в первом часу ночи пересчитывают все открытые сделки. Происходит это с помощью их закрытия и повторного открытия. Далее начисляют своп  по текущей ставке рефинансирования. Минимальные проценты дают за такие сочетания, как доллар и евро. Процентный своп начисляется каждый день.

Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:

• спекуляция;
• хеджирование;
• арбитраж.

Спекуляция

Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.

Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.

Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.

Хеджирование рисков

Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.

При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.

Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно  захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.

При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.

Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.

При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.

Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования — в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.

Арбитраж

Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.

Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.

www.kakprosto.ru

Деривативы (производные финансовые инструменты) — это…

Что такое деривативы?

Производный финансовый инструмент (дериватив, англ. – derivative) – представляет собой финансовый инструмент, стоимость, ценообразование и условия которого основываются на другом финансовом инструменте, являющимся базовым для него. Фактически дериватив представляет собой соглашение между двумя лицами об обязательстве или праве передать оговоренный актив в установленный срок и по оговоренной цене.

Большинство производных финансовых инструментов не являются ценными бумагами согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», исключение – опцион эмитента. Однако часто встречаются так называемые производные ценные бумаги, такие как опционы, форварды, фьючерсы, свопы и т.д.

Зачем нужны производные финансовые инструменты?

Основной целью использования деривативов является получение спекулятивной прибыли и хеджирование рисков, как временных, так и материальных.

Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Их используются для перенесения элементов риска и, таким образом, они могут служить определенной формой страховки. Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.

Для приобретения производного финансового инструмента необходимы небольшие начальные инвестиции, в отличие от его базового инструмента, поэтому зачастую количество имеющихся на рынке таких бумаг не совпадает с реальным количеством базового.

Виды деривативов

Классификация производных финансовых инструментов строится по двум основным признакам.

По типу базового актива:

• Реальные товары: золото, нефть, пшеница и т.д.
• Ценные бумаги: акции, облигации, векселя и многое другое.
• Валюта.
• Индексы.
• Данные статистики, например, ключевые ставки, уровень инфляции и т.д.

По типу отложенной сделки:

• Форвардный контракт

Форвардным контрактом называется сделка, участники которой договариваются о поставке в указанный срок актива определенного качества и в конкретном количестве. Базовым активом в форвардных контрактах выступают реальные товары, курс которых оговаривается заранее.

• Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт – соглашение, по которому сделка должна состояться в конкретный момент времени по рыночной цене на дату исполнения договора. То есть, если при форвардном договоре стоимость является фиксированной, то в случае с фьючерсом она может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Обязательным условием фьючерсных контрактов является только то, что товар будет продан/куплен в конкретный момент времени.

• Опционный контракт

Опцион – право, но не обязанность на приобретение или продажу актива по фиксированной цене до конкретной даты. То есть, если держатель акций некоего предприятия объявляет о своем желании их продать по определенной цене, то заинтересованное в покупке лицо может заключить с продавцом опционный контакт. По его условию потенциальный покупатель передает продавцу определенную сумму денег, а тот обязуется продать акции покупателю по установленной цене.

Однако, подобные обязательства продавца остаются действительными только до истечения оговоренного в контракте срока. Если к указанной дате покупатель так и не совершил сделку, то уплаченная им премия достается продавцу, который получает право продать акции кому угодно.

Своп – двойная финансовая операция, в рамках которой совершается одновременно покупка и продажа базового актива на разных условиях. По своей сути своп является спекулятивным инструментом и единственная цель подобных действий – получение выгоды за счет разницы в цене контрактов.

Еще о деривативах

Полезные статьи по теме

Эксперты журнала FORTRADER

Журнал FORTRADER — это большая команда специалистов в торговле на финансовых рынках. Трейдеры, управляющие, инвесторы, программисты, тестировщики, технические администраторы — мы все работаем для Вас каждый день уже много лет. Иногда мы пишем статьи сообща, тогда автором становится целый журнал.

fortrader.org

это… Особенности и виды производных финансовых инструментов :: BusinessMan.ru

На современном фондовом рынке существуют несколько типов инструментов. Акции и облигации являются самыми простыми из них, но не единственным. По объёму торгов их давно оставили позади так называемые деривативы. Это контракты с отсроченным исполнением, по которым стороны получают право и/или обязанность купить, продать либо обменять некий актив на обговоренных заранее условиях. Что же они собой являют и чем привлекательны?

Что это такое?

Деривативы часто называют инструментами второго уровня, финансовыми производными или «бумагой на бумагу». В основе любого из них всегда лежит базовый актив, который стороны договорились впоследствии поставить и принять. На стоимость производных могут оказывать влияние разные факторы, однако, в первую очередь, она зависит от изменения цены актива.

Что может выступать в качестве базы, на которую заключают деривативы? Ценная бумага, валюта, биржевой индекс, процентная ставка, кредит, сельхозпродукция (зерновые и бобовые, кофе, сахар, апельсиновый сок и другие), металл, в том числе драгоценный, нефть, газ и даже явление природы. По сути, дериватив представляет собой обязательство относительно этого актива. Оно может быть обоюдным, то есть контрагенты могут обменяться своими обязательствами. А может быть и односторонним — тогда одна сторона покупает обязательство другой.

Срочный характер — ещё одна особенность, отличающая деривативы. Это значит, что расчёт по ним контрагенты осуществляют не при заключении контракта, а в будущем. Любой производный инструмент имеет дату экспирации — день, в который должно произойти его исполнение. После этого дериватив теряет свою ценность и выходит из обращения.

Виды производных инструментов

Основными видами производных инструментов являются опционы, фьючерсы, форварды и свопы. Расскажем о них подробней. Фьючерс и форвард представляют собой контракты на будущую поставку базового актива. При этом цена должна быть зафиксированной на дату заключения. Например, форвард на пшеницу подразумевает, что фермер обязан поставить определённое её количество в установленный срок. А покупатель — принять и оплатить по заранее оговоренной стоимости. Главное отличие между фьючерсом и форвардом заключается в том, что первый обращается на биржевом рынке, а второй является внебиржевым инструментом.

Опцион даёт покупателю право требовать исполнения условий контракта, хотя сам он не имеет никаких обязательств перед продавцом. Что представляют собой эти деривативы? Это приобретение покупателем (держателем) обязательств продавца (подписчика) за определённую премию. Например, торговец выписал фермеру опцион (то есть продал свое обязательство) на покупку у него будущего урожая пшеницы по цене чуть выше текущей рыночной. В назначенный срок аграрий будет решать, поставлять ли продукцию торговцу по этой стоимости или нет. Если рынок пшеницы упадёт, то фермеру будет выгодно исполнить опцион. Если же стоимость пшеницы просядет, то контракт истечёт без исполнения. Тогда торговец зафиксирует прибыль в виде полученной ранее премии.

Своп — это контракт внебиржевого рынка. На его основании стороны временно обмениваются своими активами или обязательствами. Этим инструментом пользуются банки, инвестиционные фонды и крупные компании для того, чтобы улучшить структуру своих активов, получить прибыль или снизить риски.

Биржевые деривативы

Биржевой дериватив — инструмент, который торгуется на бирже. Такими контрактами являются фьючерсы или опционы. Их особенность заключается в том, что они имеют стандартные параметры. Биржа как регулятор и гарант исполнения условий сделки устанавливает спецификацию для каждого инструмента. В ней оговариваются все условия контракта, помимо его цены. Она как раз и является предметом торгов. Сделки на бирже обезличены, то есть контрагенты деривативов друг другу не известны.

Большая часть биржевых деривативов истекает без поставки реального актива. Поэтому их рынок часто называют спекулятивным и сравнивают с торговлей воздухом. Многие биржевые производные не предполагают поставку изначально, то есть являются расчётными. Например, фьючерсы и опционы на валюты, индексы, процентные ставки, природные явления. Продавец и покупатель лишь фиксируют прибыль или убыток — в день экспирации одна сторона перечисляет денежные средства другой. Существуют и поставочные деривативы — это фьючерсы и опционы на товары и акции. Однако в большинстве своём их обращение также заканчивается без поставки — продавец и покупатель закрывают свои позиции до экспирации.

Внебиржевые деривативы

Внебиржевые деривативы — контракты между конкретными участниками, которые известны друг другу. Таким образом могут заключаться форварды, свопы и опционы. Стороны заранее путём переговоров могут обговорить любые условия сделки. В отличие от своих биржевых собратьев, внебиржевые деривативы в основном исполняются. При нежелании выходить на поставку актива одна из сторон контракта может переуступить его третьему лицу. Однако на внебиржевом рынке продать дериватив достаточно проблематично — нужно искать покупателя, которого удовлетворят все условия контракта.

Применение

Из-за механизма маржинального кредитования (плеча), который «встроен» в биржевые деривативы, трейдеры любят использовать их для создания спекулятивных позиций. Это значит, что уплатив за покупку (продажу) контракта небольшое обеспечение, можно оперировать всей его суммой. Скажем, купив на российском срочном рынке 1 фьючерс на 1 тыс. USD, трейдер получает возможность оперировать суммой почти в 8 раз превышающий затраты на открытие позиции.

Но всё же главное назначение финансовых производных — защищать активы от рисков. Например, используя валютные деривативы, владелец банковского вклада в долларах США может обезопасить свои средства от падения курса валюты относительно рубля. Как вариант, сделать это можно, купив пропорциональное количество соответствующих опционов типа put (то есть рассчитанных на снижение цены актива). Сумма, потраченная на их приобретение, будет своего рода платой за страховку от падения курса USD/RUR. Однако она компенсируется, если американская валюта вырастет относительно рубля. Если же произойдёт иначе, то put-опционы принесут сопоставимую прибыль.

Деривативы являются важной составляющей современного финансового рынка. Они пользуются популярностью как у частных любителей спекулятивных сделок, так и у крупных инвестиционных инвесторов, желающих застраховать свои капиталы. На связке базового актива и деривативов строится множество интересных стратегий, которые позволяют зарабатывать в различных рыночных условиях.

businessman.ru

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕРИВАТИВОВ (СРОЧНЫХ СДЕЛОК, ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ)

LEGAL REGULATION OF DERIVATIVES (FUTURES, DERIVATIVES)

Valentina Samoylova

candidate of legal Sciences, associate Professor, associate Professor of the Department of Financial law

Of the Russian state humanitarian University,

Russia, Moscow

Ekaterina Pichugova

4th year student, speciality “Law” Faculty of Social technologies and management

Of the Moscow Polytechnic University,

Russia, Moscow

 

АННОТАЦИЯ

В статье рассмотрены основные составляющие таких финансовых инструментов, как деривативы, и их правовое регулирование. Представлены основные характеристики и признаки деривативов. Кроме того, выделяются в работе и производные финансовые инструменты и их нормативно-правовое регулирование.

ABSTRACT

The article describes the main components of financial instruments such as derivatives, and their legal regulation. The main characteristics and features of derivatives. In addition, stand out in the work and derivative financial instruments and their legal regulation.

 

Ключевые слова: деривативы, финансовые инструменты, ценные бумаги, срочные сделки.

Keywords: derivatives, financial instruments, securities, forward transactions.

 

Деривативы представляют собой изобретение предпринимателей и экономистов. Деривативы служат финансовыми инструментами, используемыми для достижения определенных экономических целей в предпринимательской деятельности. Изначально единственной целью применения указанных финансовых инструментов было страхование рисков, в частности рисков изменения (повышения для покупателя, снижения для продавца) цены на товар.

Примером приложения такого финансового инструмента является продажа зерна, когда цена оговаривается в момент заключения сделки, а поставка осуществляется позднее в определенный срок, не ранее третьего дня после заключения договора. В дальнейшем предприниматели стали отказываться от фактической поставки товара и уплачивали лишь разницу между ценой зерна на дату заключения договора и ценой зерна на дату исполнения договора. В результате развития торговли, возникновения специализированных торговых площадок и профессиональных посредников предприниматели поняли, что срочные сделки заключают в себе широкие возможности для спекуляции (построения инвестиционных стратегий, финансового инжиринга) на колебании цен на товары. Помимо хеджирования, целью использования деривативов стала спекуляция, начался процесс моделирования различных видов единых по своей природе производных финансовых инструментов. Это привело к формированию срочного рынка, объектом которого выступают деривативы.

Если обратиться к экономической литературе, можно выделить следующие характеристики деривативов:

Во-первых, цена деривативов производна от цены товара, другого финансового инструмента (в том числе дериватива), иных показателей (например: биржевых индексов, платежеспособности субъектов, погодных условий и т. д.), которые именуются базисным активом. Следует отметить, что цена дериватива «зависит также и от множества других факторов, однако влияние цены базисного актива наибольшее. Кроме того, наряду с ценовой всегда присутствует очевидная функциональная взаимосвязь базисного актива и производного инструмента. В частности, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента» [1, с. 105].

Во-вторых, исполнение деривативов отложено как минимум на третий день, «операции с производными ценными бумагами имеют срочный характер – выполнение обязательств контрагентов должно произойти в определенный срок в будущем, и их обращение имеет ограниченный срок (от нескольких дней до нескольких месяцев) по сравнению с базисными активами» [7, с. 43].

В-третьих, деривативы имеют рисковый характер. Это означает, что независимо от воли сторон, в результате изменения цены базисного актива в течение определенного времени, изменяется размер обязательств, закрепленных производным финансовым инструментом, т. е. стоимость дериватива.

В.А. Галанов, А.И. Басов отмечают, что «производный инструмент – это такой инструмент рынка, который позволяет получать дифференциальную прибыль из-за временных и пространственных различий в цене актива, который лежит в его основе без каких-либо действий с самим этим активом» [6, с. 378].

Таким образом, признаками деривативов с экономической точки зрения являются:

• цель-хеджирование рисков или спекуляция;
• производность;
• срочность;
• рисковый характер.

В соответствии с указанными признаками в качестве деривативов может быть квалифицирован довольно широкий круг финансовых инструментов: фьючерсы, форварды, опционы, свопы, депозитарные расписки, опционы эмитента, коносаменты, купоны акций и облигаций и др.

Е.Б. Стародубцева определяет деривативы через ценные бумаги. «Деривативы – это производные ценные бумаги, сделки с которыми не связаны напрямую с куплей продажей материальных или финансовых активов и которые используются для страхования рисков и извлечения дополнительной спекулятивной прибыли» [8, с. 176].

С экономической точки зрения деривативы, как и ценная бумага, представляют собой фиктивную форму существования капитала. «Договор между участниками рынка есть капитал в форме этого договора или капитал как чисто экономическое отношение безотносительно к его «вещной» форме проявления, безотносительно к этому активу, который лежит в основе заключаемого договора. Договор, целью которого является получение дохода (т.е. самовозрастание капитала), при определенных условиях сам становится «объектом» рынка …» [6, с. 378]. Именно этим можно объяснить то, что экономическая, как и юридическая наука практически отождествляет срочные сделки и ценные бумаги.

В юридической литературе также можно встретить точку зрения, относительно того, что производные финансовые инструменты представляют собой ценные бумаги или то, что к ним следует применять правовой режим ценных бумаг.

Например, А.В. Габов предлагает следующее: «С нашей точки зрения, создавать для таких контрактов какой-то особый правовой режим отличный от ценных бумаг, не имеет смысла. Все (как регулятивные, так и охранительного характера) проблемы могли бы быть решены, если бы мы распространили на них правовой режим ценной бумаги (естественно, с особенностями, которые соответствуют природе таких контрактов)» [3, с. 35].

Некоторые авторы выделяют такой вид ценных бумаг как производные ценные бумаги. Е.Н. Решетина предлагает понимать под производными ценными бумагами такие ценные бумаги: «сущность права по которым подразумевает, что субъект права по такой бумаге управомочен осуществить свое право в отношении уже выпущенных ценных бумаг. Обязательство, возникающее на основании такой бумаги, всегда является вторичным (производным) по отношению к обязательству на основании бумаги, права по отношению к которой закреплены» [5, с. 77]. По мнению В.А. Белова производными ценными бумагами следует называть «серийные ценные бумаги, предметом которого являются права, удостоверяемые серийными ценными бумагами, либо сами серийные ценные бумаги» [2, с. 108].

К числу производных ценных бумаг некоторые правоведы относят деривативы, в частности, такой вид как опционы. Если быть точнее, то зачастую происходит смешение понятий опциона как срочной сделки и опциона эмитента как ценной бумаги. В соответствии с ч. 4 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой [9].

Современная система правового регулирования деривативов в форме сделок несовершенна.

Во-первых, используемая в законодательстве терминология не дает четкого понимания, что представляют собой деривативы как сделки, а именно не позволяет отграничить деривативы от иных типов сделок.

Во-вторых, пробелы правового регулирования срочных сделок порождают проблемы в судебной практике. Дело в том, что в отсутствии в Гражданском кодексе РФ специальных норм, регулирующих срочные сделки, суду приходится применять общие нормы, не принимая во внимание специфику и природу срочных сделок, тем самым дается неправильная квалификация обязательств.

Далее авторы рассмотрели указанные аспекты подробнее.

В статье 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» дается определение срочной сделки, в соответствии с которым производный финансовый инструмент – это договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну обязанность или более из следующего перечня:

• обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на базисный актив;
• обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требований другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
• обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом [9].

Банк России дал определение срочных сделок, в числе которых опцион, фьючерс, форвард.

Проанализировав определение срочных сделок, закрепленных в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» [10] и Указании Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У [9], можно сделать вывод о том, что ни одно определение не закрепляет все упомянутые авторами экономические признаки деривативов, а именно их цель (хеджирование рисков или спекуляция), производность, срочность, рисковой характер.

В соответствии со ст. 2 закона о рынке ценных бумаг [10] срочной сделкой является договор, предусматривающий обязанность сторон или стороны периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороны, в зависимости от изменения цен на базисный актив. В этом случае формально закреплены два признака производность и рисковый характер.

В соответствии с п. 5 Указания Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У, своп-договором признается договор (за исключением договора репо), предусматривающий обязанность одной стороны передать валюту, ценные бумаги или товар в собственность второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить валюту ценные бумаги или товар, а также обязанность второй стороны передать валюту, ценные бумаги или товар в собственность первой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора и обязанность первой стороны принять и оплатить валюту, ценные бумаги или товар [9]. В этом случае формально закреплены лишь два признака производность и срочность.

Предполагается, что с экономической точки зрения все рассмотренные сделки следует признать деривативами, поскольку, совершая такие сделки в рамках предпринимательской деятельности, все четыре обозначенные признаки деривативов фактически присутствуют. Например, форвард всегда заключается с целью хеджирования либо спекуляции, иначе предпринимателю просто нет смысла заключать такую сделку. Имеет место признак рискового характера сделки, поскольку, фиксируя цену на дату заключения сделки, покупатель может заплатить за товар больше его спотовой цены, так как в момент исполнения сделки цена может снизиться.

Далее, авторы попытались выделить основные правовые признаки срочных сделок, что позволит индивидуализировать их и тем самым отграничить от известных типов договоров.

При конструировании правовой модели деривативов в качестве самостоятельного типа договоров возникает вопрос о том, какие из экономических признаков требуют юридического оформления.

Призрак срочности, который согласно его трактовке в экономической литературе или в некоторых нормативных правовых актах представляет собой исполнение договора не ранее чем на третий день, также не следует закреплять в специальных нормах ГК РФ. Поскольку признак срочности означает не конкретно три дня с момента заключения сделки, а абстрактный период времени, в течение которого изменяется стоимость базисного актива и который выступает условием для достижения целей использования дериватива. Например, сторона срочной сделки на второй день заключила офсетную сделку и тем самым закрыла позицию по ней. На рынке с большой волатильностью, в частности на валютном рынке, предприниматели в течение дня неоднократно могут открывать и закрывать позиции по деривативам. Тем самым в определенных случаях, даже в период менее трех дней использование деривативов позволяет решать поставленные задачи.

Квалифицирующими признаками срочных сделок следует считать производность и рисковый характер. Признак производности должен юридически оформляться таким образом, чтобы был определен базисный актив, на основе цены которого в любой момент по определенной сторонами формуле можно было рассчитать действительную стоимость дериватива, т. е. размер обязательств сторон. Рисковый характер должен быть юридически оформлен наличием хотя бы у одной стороны договора стохастически обусловленных платежей. Таким образом, к числу срочных сделок, принимая во внимания определения, закрепленные в Указании Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У, следует относить опционы, фьючерсы, форварды, предполагающие выплату вариационной маржи и свопы, предусматривающие обязанность хотя бы одной из сторон осуществлять платежи по плавающей ставке [9]. К категории срочных сделок также следует относить договоры, заключаемые на рынке Форекс в соответствии ч. 1 ст. 4.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [10].

В юридической литературе неоднократно отмечалось, что срочные сделки не следуют квалифицировать в качестве игр и пари. По словам Г. Райнера «отношение обмена (меновая каула) в данном случае находит выражение не во взаимном исполнении обязательств, по крайней мере одно из которых является стохастически неопределенным, а заключается либо во взаимном принятии сторонами стохастически обусловленных платежных обязательств, которые сами по себе обладают имущественной ценностью, либо в стохастически обусловленном платежном обязательстве одной стороны против премии за риск, уплачиваемой другой стороной» [4, с. 469].

Представляется правильным относить к срочным сделкам также те срочные сделки, в которых помимо условий о производности и стохастическом характере обязательств, зафиксировано условие о реальной поставке базисного актива или условие заключить иной договор. В этом случае законодательно следует установить норму о том, что к срочным сделкам в этой части применяются нормы, регулирующие соответственно договор купли продажи, мены и другие, если это не противоречит существу срочности сделки.

Стороны биржевых и внебиржевых срочных сделок должны достигнуть соглашения о базисном активе, о порядке (формуле и сроках) определения суммы денежных средств, подлежащих уплате стороной (сторонами) договоров, вследствие изменения цены (значения) базисного актива (базисных активов) договоров или наступления события (событий), являющегося базисным активом договоров.

Таким образом, в целях правового регулирования прав и обязанностей сторон по деривативам как самостоятельного типа договоров необходимо изъять нормы, посвященные деривативам из ст. 1062 ГК РФ. В отдельной главе раздела 4 ГК РФ следует закрепить нормы, регулирующие деривативы, в частности закрепить права и обязанности сторон, порядок заключения, исполнения и прекращения договоров. Предполагается, что такие изменения в системе правового регулирования деривативов будут способствовать укреплению доверия участников отечественного финансового рынка к российской правовой системе, а значит, они перестанут выбирать другие рынки в зарубежных юрисдикциях.

 

Список литературы:

1. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы // Методическое пособие, 2014, С. 105.
2. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: учебное пособие по спец. курсу. В 2 т. Т. 2. – М., 2007, С. 108.
3. Габов А.В. О проблеме определения момента возникновения акций как объектов гражданских прав // Журнал российского права № 3 (147), «Норма», 2009, С. 35.
4. Деривативы и право. Перевод с немецкого / Райнер Г.; Пер.: Алексеев Ю.М., Иванов О.М. – М.: Волтерс Клувер, 2005, С. 496.
5. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг, «Городец», 2005, С. 77.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М: Финансы и статистика, 2006, С. 378.
7. Рынок ценных бумаг: Учебник / под редакцией Жукова Е.Ф., 2009 г. С. 43.
8. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Е.Б. Стародубцевой. – Москва: ИД «Форум», – Инфра-М, 2006, С. 176.
9. Указание Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов» (Зарегистрировано в Минюсте России 27.03.2015 № 36575) – [Электронный ресурс] – Режим доступа – URL: http:// http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/70832794/ – (Дата обращения 10.09.2016).
10. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. // Российская газета, № 79 от 25.04.1996 г. // в редакции Федерального закона № 292-ФЗ от 03.07.2016 г. – [Электронный ресурс] – Режим доступа – URL: http://ivo.garant.ru/#/document/10106464/paragraph/1977070:1 – (Дата обращения 16.10.2016).

sibac.info

Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования

В статье проведён анализ сущности производных финансовых инструментов, изучены основные виды деривативов, выявлены основные стратегии использования данных инструментов.

Ключевые слова:дериватив, производный финансовый инструмент, фьючерс, форвард, опцион, своп, спекуляция, хеджирование, арбитраж.

Рынок производных финансовых инструментов, или деривативов, является одним из самых быстро растущих сегментов финансового рынка. Производные финансовые инструменты получили значительное распространение в рыночных экономиках в условиях финансовой глобализации. Благодаря широким возможностям рынок деривативов привлекает большой круг участников: от частных спекулянтов до риск-менеджеров крупных организаций.

Рассмотрим, в чём заключается сущность деривативов и каковы основные стратегии применения данных инструментов.

Итак, производный финансовый инструмент — договор (контракт) реализации для его сторон прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны [1, с. 112]. Так, в основе дериватива лежит определённый базовый актив, которым могут являться товар, ценная бумага, процентные ставки, валюта, статистические данные и многое другое.

Согласно российскому законодательству, к производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, форварды, опционы и свопы. Различают биржевые и внебиржевые деривативы. Так, к биржевым деривативам относят опционы и фьючерсы, к внебиржевым — форварды и свопы.

Представим определение каждого из инструментов:

—        фьючерс — биржевой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем [6, с. 216];

—        форвард — это контракт на совершение сделки купли-продажи базового актива в будущем по заранее оговорённой цене, обращается на внебиржевом рынке, составляется на договорной основе, базовый актив при этом не стандартизирован [5, с. 349];

—        опцион — это контракт, который даёт право, но не налагает обязательства, его покупателю на покупку (в случае, если это опцион-колл) либо на продажу (в случае, если это опцион-пут) определённого базового актива у продавца (надписанта) опциона в течение оговоренного срока исполнения контракта (до даты экспирации) по заранее оговоренной цене (цене-страйк) с уплатой за это право продавцу премии (цены контракта) [5, с. 349];

—        своп — это соглашение между сторонами, заключающееся в обмене платежами; по сути это несколько форвардных контрактов, обязательства по которым возникают с определённой периодичностью [5, с. 349].

Рассмотрим основные стратегии использования данных инструментов, а именно спекуляцию, хеджирование и арбитраж.

Спекуляция — это совершение сделок с целью получения прибыли от изменения рыночной стоимости инструмента. Спекулянты обеспечивают ликвидность рынка, однако готовы принять все риски на себя. Срочный рынок привлекателен для спекулянта большими возможностями ввиду того, что в сущность данных инструментов заложен механизм кредитного плеча. Так, для открытия позиции на срочном биржевом рынке необходимо внести лишь маржу или премию, поэтому деривативы позволяют игрокам совершать сделки на гораздо большую сумму по сравнению с той, которой располагает инвестор.

Однако соотношение доходности и риска говорит о том, что чем выше потенциально возможный доход, тем выше и риск. Поэтому целесообразно отметить, что вложения в биржевые деривативы несут в себе очень высокие риски, так как в случае движения рынка в обратном направлении участник сделки может понести немалые убытки.

Таким образом, вложение денег в производные финансовые инструменты является очень интересным и весьмадоходным способом инвестирования, который, при условии правильного обращения с ним, способен значительно увеличить первоначальный капитал. При этом желательно обладать хотя бы минимальными знаниями, связанными с законами инвестирования, и понимать законы рынка [7, с. 35].

Второй стратегией использования деривативов является хеджирование рисков. Обратимся к понятию хеджирования.

Хеджирование — это страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора [3, с. 320].

Многие компании, работающие с иностранными поставщиками по системе отсрочки платежа, часто сталкиваются с риском потерь от колебаний валютного курса. Это так же характерно и для организаций, специализирующихся на товарах, цены на которые обладают высокой волатильностью как внутреннем, так и на внешнем рынках (например, сельскохозяйственная продукция, металлы, нефть и нефтепродукты). Для компенсации этого вида риска в частности политикой многих западных компаний предусматривается использование хеджирования [9, с. 223].

Суть хеджирования состоит в том, что на срочном рынке заключается сделка, доходность по которой будет отрицательна коррелирована с доходностью базового актива. Любое изменение цены принесёт продавцу и покупателю выигрыш на одном рынке и проигрыш на другом. Таким образом, хеджирование позволяет зафиксировать цену в будущем [5, с. 351].

Фьючерсы могут торговаться с премией (ситуация контанго), могут со скидкой (ситуация бэквордэйшн), поэтому зачастую есть возможность не только захеджировать позицию по базовому активу, но и получить прибыль в размере базиса за вычетом издержек. Важно отметить, что при хеджировании фьючерсами финансовый результат хеджера будет одинаковый в случае движения цены базового актива в любом направлении [8, с. 20].

В случае с покупкой опциона (колл или пут) сумма, которую необходимо будет временно затратить на хеджирование, будет определяться премией по выбранной цене-страйк. По сравнению с фьючерсами опционы являются менее затратными и рискованными.

Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах относительно будущего развития событий на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери. Поэтому, чтобы ограничить риск хеджирования определенной суммой, целесообразнее применять опционы.

Стоит отметить, что фьючерсные и опционные контракты являются срочными и стандартизированными, и довольно сложно найти такие контракты, которые смогли бы захеджировать риск, как того желает инвестор.

Однако помимо стандартизированных контрактов на рынке широкое распространение получили внебиржевые деривативы — форварды и свопы, которые позволяют эффективно хеджировать базисный риск и имеют большую гибкость относительно условий заключения контракта.

Внебиржевые инструменты хеджирования заключаются на договорной основе и позволяют учесть любые условия срочной сделки. Однако не всегда легко найти контрагента по сделке ввиду низкой ликвидности внебиржевых деривативов.

Хеджирование форвардными контрактами подразумевает использование внебиржевых срочных сделок купли/продажи активов. Заключаемые контракты могут быть заключены на условиях полной поставки активов обоими сторонами (поставочные) или поставки одним контрагентом разницы между рыночной ценой на базовый актив на момент исполнения сделки и ценой контракта (индексные) [3, с. 321].

Своп-контракт также широко используется в хеджировании валютных, процентных, товарных рисков. Сфера применения данного финансового инструмента колоссальна. Так, к примеру, товарный своп позволяет зафиксировать покупателю и продавцу соответственно цены покупки и продажи базового актива в будущем на протяжении долгого периода времени.

Таким образом, предназначение хеджирования в том, чтобы устранить неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так и положительных), что позволит иметь полное представление о будущих доходах и расходах, возникающих в процессе финансовой или коммерческой деятельности [4, с. 133].

Третьей стратегией применения производных финансовых инструментов является арбитраж. Арбитраж — извлечение фиксированной прибыли за счёт открытия противоположных позиций на один и тот же базовый актив, но на различных рынках. Так как существует рынок деривативов носит производный характер, то это даёт возможность совершения арбитражных операций.

Так, если цена на базовый актив и цена на срочном рынке, приведённые к одному и тому же периоду времени, будут отличаться, то это даёт возможность проведения арбитражной сделки.

Помимо рассмотренных выше стратегий, есть ещё множество возможностей, которые предлагают финансовому рынку производные финансовые инструменты. Так, деривативы широко используются при формировании инновационных финансовых продуктов, внедряемых посредством финансового инжиниринга в различные сферы экономической деятельности.

Таким образом, производные финансовые инструменты предлагают современному рынку большие возможности, связанные с хеджированием рисков, проведением спекулятивных и арбитражных сделок, внедрением инновационных продуктов на финансовый рынок. Развитие рынка производных финансовых инструментов и использование его возможностей будет способствовать совершенствованию деятельности различных субъектов финансового рынка.

Литература:

1.      Анисимова Ю. А., Аюпов А. А. Модели хеджирования финансовых рисков на рынках электрической энергии / Ю. А. Анисимова, А. А. Аюпов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2012. — № 3. — С. 111–115.

2.      Коваленко О. Г., Медведева О. Е. Банковские риски: сущность, классификация / О. Г. Коваленко, О. Е. Медведева Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2013. — № 3. — С. 340–344.

3.      Курилова А. А. Использование теории активных систем в принятии решений по хеджированию рисков предприятиями автопрома / А. А. Курилова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2011. — № 1. — С. 320–326.

4.      Курилова А. А., Курилов К. Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. — 2011. — № 2. — С. 132–137

5.      Макшанова Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Макшанова, О. Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2013. — № 3. — С. 348–352.

6.      Павлова Е. В. Сущность производных финансовых инструментов / Е. В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2011. — № 3. — С. 214–217.

7.      Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности / Т. В. Полтева, Н. В. Мингалёв // Карельский научный журнал. — 2013. — № 4. — С. 33–36.

8.      Полтева Т. В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок / Т. В. Полтева // Азимут научных исследований: экономика и управление. — 2013. — № 3. — С. 19–22.

9.      Фатхуллина Л. И. Хеджирование рыночных рисков / Л. И. Фатхуллина // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. — 2013. — № 12. — С. 222–227.

moluch.ru