Субъекты и объекты рынка ценных бумаг – а. Субъекты и объекты рынка ценных бумаг — КиберПедия

§ 3. Объекты рынка ценных бумаг

В качестве объектов рынка ценных бумаг выступают различные виды ценных бумаг. В соответствии с легальным определением цен­ная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с со­блюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 143 ГК). Ст. 128 ГК относит ценные бумаги к объектам гражданских прав, а именно, к разновидности вещей. Но имущественные права, удостоверяемые ценными бума­гами, эта же статья определяет как «иное», помимо вещей, имуще­ство. При этом сущность имущественного права в ГК не раскрыва­ется. Основные виды имущественных отношений, регулируемые гражданским законодательством, перечислены в ч. 1 п. 1 ст. 1 ГК. Однако сделать из этого вывод относительно того, что представляет собой имущественное право не представляется возможным. Из ана­лиза ст. 128 ГК можно предположить, что имущественные права, удостоверяемые ценными бумагами, -это права, которые существу­ют в рамках обязательств, но не вне их (вещные права). Ценная бумага не может удостоверять права, неразрывно связанные с лич­ностью кредитора, например, требование о возмещении вреда, при­чиненного жизни или здоровью.

Таким образом, как юридическая категория ценная бумага имеет двойственную природу. Во-первых, она представляет собой имуще­ственное право. «Бумага является как бы носителем права. Право овеществляется в бумаге…. Зависимость, существующая между ценной бумагой и выраженным в ней правом, приводит к тому, что передача этого права предполагает и передачу права на бумагу. Только тот, кто имеет право на бумагу, может в силу этого права распоряжаться ею с целью осуществления права из бумаги. Право на бумагу и право из бумаги имеют одну и ту же судьбу. Они могут быть разъединены только в случае, специально установленном за­коном, каковым является случай объявления бумаги уничтоженной в особом, определенном законом, порядке»

1. Во-вторых, ценная бумага-это документ, являющийся способом формализации этого права, т.е. вещью со всеми присущими ей признаками. Невзирая на то, что ценная бумага характеризуется, с одной стороны, как документ, она «выступает как обязательство между выдавшим ее лицом субъектом прав, удостоверенных ценной бумагой, ее владельцем. Это абстрактное, вторичное обязательство, отказ от его исполнения ссылкой на отсутствие основания либо на его недействительность не допускается (п. 2 ст. 148 ГК). Определяя его как вторичное обя­зательство, необходимо иметь в виду, что оно не дополняет основ­ное обязательство как неустойка или какое-либо другое средство обеспечения исполнения договора, а возникает вновь, теряя при этом свое первоначальное основание для его участников»¹. Много­образие ценных бумаг вызывает необходимость их классификации, проводимой по различным критериям.

По способу обозначения управомоченного лица ценные бумаги подразделяются на:

— предъявительские — ценные бумаги, в которых не указывает­ся конкретное лицо, которому необходимо произвести исполнение. Управомоченным лицом по такой ценной бумаге является любой держатель ценной бумаги, который должен лишь ее предъявить;

— именные — ценные бумаги, выписанные на имя конкретного лица, исключительно которому принадлежит право реализации воп­лощенной в ней юридической возможности;

— ордерные — ценные бумаги, которые также выписываются на конкретное лицо, однако последнее может осуществить удостове­ренное ценной бумагой право не только самостоятельно, но и пере­дать его другому лицу путем совершения на этой бумаге переда­точной надписи — индоссамента, который может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого дол­жно быть произведено исполнение).

В зависимости от природы удостоверяемых прав, внешнего вида и способа выпуска ценные бумаги делятся на основные и производ­ные ценные бумаги. Основные — ценные бумаги, удостоверяющие базовые имущественные права, существующие в рамках обяза­тельств. Положение о производных ценных бумагах определяет про­изводные ценные бумаги как ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ба­зисного актива, в качестве которого может выступать фондовый ин­декс, ценные бумаги, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. Под такими ценными бумагами Поло­жение понимает опционы и фьючерсы (Подробнее об этом см. § 5 главы 14). Следовательно, производные ценные бумаги удостове­ряют вторичные обязательственные права, первичным же является обязательство, составляющее обязательство базисного актива.

С учетом того, в какой форме выпускаются ценные бумаги, раз­личают: эмиссионные — ценные бумаги: а) выпускаемые обычно круп­ными сериями; б) имеющие равный объем и сроки осуществления удостоверяемых ими прав независимо от времени их приобретения (акции, облигации и т.д.), не эмиссионные — ценные бумаги, выпус­каемые в каждом конкретном случае и закрепляющие за их вла­дельцами индивидуальный объем прав (вексель, двойное и простое складское свидетельство и т.д.).

По национальной принадлежности эмитентов ценные бумаги де­лятся на: национальные и иностранные.

В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, выделяют: государственные ценные бумаги и ценные бумаги час­тных лиц.

По форме существования ценные бумаги подразделяются на:

документарные — ценные бумаги, владелец которых устанав­ливается посредством предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи на счетах. Сертификат представляет собой документ, выпускаемый эмитентом, удостоверяющий сово­купность прав на указанное в нем количество ценных бумаг;

бездокументарные — ценные бумаги, владелец которых уста­навливается на основании записей на счетах.

С точки зрения содержания удостоверяемых прав ЦБ подразде­ляются на:

денежные ценные бумаги — удостоверяют право их владель­ца на получение определенной денежной суммы;

товарные ценные бумаги — удостоверяют право их владель­ца на товары, услуги. Такие ценные бумаги называют иногда товаро­распорядительными, поскольку владелец посредством передачи Ценной бумаги другому лицу распоряжается принадлежащим ему товаром. Примером такой ценной бумаги является коносамент. При этом сферой его обращения является товарный рынок, а не рынок Ценных бумаг. Этот вывод подтверждается п. 3 ст. 225 ГК, устанавливающим, что к передаче вещи приравнивается передача коносамента или иного товарораспорядительного документа на нее. Инте­рес заключается в приобретении товара, а не самой ценной бумаги. Ст. 144 ГК предусматривает следующие виды ценных бумаг: го­сударственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бума­ги и другие документы, которые законодательством о ценных бума­гах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бу­маг.

Коротко рассмотрим основные виды ценных бумаг. Облигация — ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную сто­имость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации вы­пускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпус­ка и погашения. В качестве эмитентов могут выступать государство, административно-территориальные единицы и юридические лица. Последние выпускают облигации под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа. Цель выпуска этих ценных бумаг юридическими лицами — привлечение дополнитель­ных средств, государством или административно-территориальной единицей — покрытие дефицита соответствующего бюджета. Поря­док эмиссии облигаций юридическими лицами регулируется также Положением о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на тер­ритории Республики Беларусь, утвержденным Постановлением Ко­митета по ценным бумагам от 12 февраля 2002 г. № 03/П

1 (далее -Положение о порядке эмиссии). В соответствии с п. 8 указанного Положения облигации могут быть именными и на предъявителя.

Облигации со сроком обращения до одного года выпускаются в размере не более 75 процентов стоимости собственных основных и оборотных фондов эмитента, со сроком обращения от одного года до трех лет — не более 50 процентов и со сроком обращения свыше трех лет — не более 25 процентов стоимости собственных основных и оборотных фондов, представляемых в качестве залога на момент принятия эмитентом решения о выпуске облигаций. При этом состав и стоимость имущества, предлагаемого эмитентом в качестве зало­га по выпускаемым облигациям, должны быть подтверждены аудитором. В объеме залога стоимость основных средств должна ее составлять не менее 70 процентов.

Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумм не превышающую размер уставного фонда. При этом сумма залог должна превышать объем эмиссии облигаций не менее чем на 2 процентов вне зависимости от срока их обращения.

Продажа облигаций может быть открытой и закрытой. Под закрытым размещением облигаций понимается их продажа не более чем ста лицам. Погашение облигаций проводится в срок не более одного месяца с момента окончания их обращения. Таким образом, облигация представляет собой срочную долговую ценную бумагу, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем и эмитентом.

вексель-ценная бумага, удостоверяющая безусловное денеж­ное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселя лица уплатить по наступлении предусмотренного векселем срок определенную денежную сумму владельцу векселя. Правовую основу вексельного обращения составляет ГК, Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999 г. «Об обращении простых и переводных векселей»¹, Порядок выпуска, учета и авалирования векселей субъектами хозяйствования, утвержденный Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 19 мая 1999 г. № 719 с послед, изм. I доп. ², Правила проведения банками Республики Беларусь операций с использованием векселей, утвержденные Постановлением Национального банка от 31 января 2002 г. № 25

3 и т. д. Законодательство предусматривает два вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель (соло-вексель) — ценная бумага, которая со держит в себе абстрактное обязательство векселедателя по уплате определенной денежной суммы по требованию или в обозначенный срок первому векселедержателю или по его приказу другому лицу которому в последующем в установленном порядке были передать Удостоверенные векселем права. Выдача простого векселя представляет собой одностороннюю безусловную сделку. Векселедатель по простому векселю не вправе обусловливать возникновение своей обязанности по уплате денежной суммы наступлением какого либо обстоятельства.

Переводный вексель (тратта) — ценная бумага, которая содержи»

предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить обозначенную в векселе денежную сумму указанному в нем лицу (первому векселедержателю или ремитенту) либо по его приказу, требованию или в установленный срок. При этом в соответ­ствии со ст. 9 Закона векселедатель отвечает за акцепт переводно­го векселя плательщиком и за платеж по нему либо, при наличии соответствующей оговорки, только за платеж. В случае полного или частичного отказа плательщиком в акцепте векселедержатель впра­ве до наступления срока платежа, а также при несовершении плате­жа — по наступлении его срока обратиться с иском к векселедателю об уплате суммы векселя.

Вексель является средством платежа и кредитования. Участни­ками вексельного оборота являются коммерческие организации, индивидуальные предприниматели, государство и его органы, на­пример, при выпуске векселей Правительства Республики Беларусь или Национального банка¹.

Чек-это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем сум­мы чекодержателю (ст. 280 БК). Основные положения, касающиеся чекового обращения в Республике Беларусь, содержатся в банков­ском законодательстве, в частности, в Инструкции о порядке прове­дения операций с использованием чеков из чековых книжек и рас­четных чеков, утвержденной Постановлением Правления Националь­ного банка от 29 марта 2001 № 64 «Об утверждении нормативных правовых актов Национального банка Республики Беларусь»² (да­лее-Инструкция). Указанная Инструкция предусматривает два вида чеков: чек из чековой книжки и расчетный чек. Участниками чеково­го правоотношения являются: 1. Чекодатель:

— юридическое лицо, индивидуальный предприниматель, физи­ческое лицо, осуществляющее расчеты за товары, работы, услуги посредством чека из чековой книжки;

— физическое лицо, осуществляющее расчеты за товары, рабо­ты, услуги посредством расчетного чека или получающее по рас­четному чеку наличные денежные средства в банке чекодателя, его филиалах (отделениях) или в других банках, их филиалах (отделени­ях), при условии заключения соответствующих договоров между банком чекодателя и другими банками.

2. Банк чекодателя — банк, его филиалы (отделения), где чекода­тель имеет средства, предназначенные в уплату чеков из чековых книжек либо расчетных чеков.

3. Чекодержатель — юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель, являющиеся получателем платежа по чеку из чековой книжки или расчетному чеку. Чекодержатель может совпа­дать в одном лице с чекодателем — физическим лицом в случае получения наличных денежных средств по расчетному чеку, кроме случаев выдачи данного чека за счет компенсационных и кредит­ных средств. Обязательным условием выдачи чека из чековой книжки выступает наличие самой чековой книжки, которую физическое лицо либо представитель физического лица может получить в банке при наличии на текущем счете физического лица необходимой суммы средств, при получении банковского кредита, компенсационных средств либо после внесения в банк наличных денежных средств.

Юридическое лицо и индивидуальный предприниматель могут получить в банке чековую книжку при наличии на их текущем счете необходимой суммы денежных средств.

Расчетный чек может быть выдан банком после внесения в банк наличных денежных средств за счет средств, имеющихся на теку­щем счете физического лица, либо за счет компенсационных или кредитных средств. При выдаче расчетного чека за счет компенса­ционных или кредитных средств на бланке расчетного чека (в верх­нем левом углу) делается запись: «Без права получения наличных денежных средств».

Чек является формой расчетов, преимущество которой по срав­нению с другими формами заключается в оперативности и простоте, ^т— к. чек может быть выписан в любом месте и в любое время. Как Ценная бумага он не обладает товарной функцией и не обращается на вторичном рынке. Данная ценная бумага не предполагает воз­можности получения процентных и иных доходов, вследствие чего ^не является объектом инвестирования свободных денежных средств.

Чел относится к срочным ценным бумагам и подлежит оплате ^Плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, не превышающий 30 календарных дней, не считая дня выписки.

Сберегательный и депозитный сертификаты- ценные бума­ги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в банк, и права вклад­чика (держателя сертификата) или его правопреемника на получе­ние по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отде­лении) этого банка (ст. 197 БК). Различаются они тем, что в первом случае в качестве вкладчика и держателя сертификата выступает физическое лицо, а во втором — юридическое лицо, индивидуаль­ный предприниматель.

Правовую основу выпуска, обращения и погашения сертифика­тов составляют БК и Правила выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов на территории Республики Беларусь, утвержденные Постановлением Правления Национального банка от 24 июня 2001 г. №118¹.

Сертификаты являются неэмиссионной ценной бумагой, выпус­каемой в документарной форме. Продажа незаполненных бланков, а также сертификатов на предъявителя не допускается. Рассматри­ваемые ценные бумаги могут быть как краткосрочными, так и долго­срочными. В последнем случае банк-эмитент должен предусмот­реть порядок и периодичность выплаты процентов. Минимальный срок обращения сберегательных сертификатов должен составлять не менее 30 дней. Операции по покупке, продаже и погашению де­позитных сертификатов должны осуществляться через расчетные (текущие) счета участников сделок. Сделки с этими ценными бума­гами заключаются в валюте вклада.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя- ценная бумага, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегатель­ную книжку (ст. 196 БК). Порядок осуществления банковских опе­раций по привлечению денежных средств физических лиц во вкла­ды с выдачей сберегательной книжки определяются Инструкцией о сберегательных книжках, выдаваемых банками и небанковскими кре­дитно-финансовыми организациями Республики Беларусь, утверж­денной Постановлением Правления Национального банка Респуб­лики Беларусь от 26 октября 2001 г. № 282².

Коносамент -товарораспорядительный документ (ценная бума­га), удостоверяющий заключение договора морской перевозки гру­за и служащий доказательством приема перевозчиком указанного в этом документе груза (ч. 7 ст. 2 Кодекса торгового мореплавания от 19 ноября 1999 г.¹). Основная сфера применения коносамента — мор­ские перевозки грузов, при которых он удостоверяет: факт заключения договора перевозки; факт приема груза к перевозке;

право держателя коносамента на распоряжение грузом путем передаточной надписи и предоставления коносамента.

Коносамент может быть, именным, ордерным, и на предъявителя.

Акция- эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли общества в виде дивиден­да, на участие в управлении обществом и на часть имущества, ос­тавшегося после его ликвидации. Выпуск акций вправе осуществ­лять лишь коммерческие организации в форме АО. В соответствии с п. 8 Положения о порядке эмиссии акции могут быть именными, хотя возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо (и) в качестве ордерных, либо (и) в качестве бумаг на предъявителя, согласно п. 2 ст. 146 ГК, может быть исключена толь­ко законодательными актами.

Простая акция — ценная бумага, удостоверяющая право владель­ца на долю собственности АО при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде диви­денда и на участие в управлении обществом.

Привилегированная акция — ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного про­цента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом (ч. 1,2 п. 1 ст. 3 Закона о фондовых биржах). В соответствии с п. 1 ст. 102 ГК доля привилегированных акций в общем объеме уставного фонда АО не должна превышать двадцати пяти процентов.

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за квартал или год и представляют собой часть чистой прибыли общества, причитающуюся распределению среди акционеров и при­ходящуюся на одну простую или привилегированную акцию. Запрет на объявление и выплату дивидендов установлен в следующих случаях:

-до полной оплаты всего уставного фонда АО; — если стоимость чистых активов АО меньше его уставного фон­да и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Доход по простым акциям не является фиксированным. Его ве­личина зависит от размера полученной обществом прибыли и реше­ния общего собрания акционеров о направлении части средств на выплату дивидендов.

Приватизационные ценные бумаги- государственные ценные бумаги целевого назначения, выпущенные на срок, установленный Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Пре­зидентом Республики Беларусь, обеспеченные государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам Республики Беларусь, свидетельствующие о праве их владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и вы­ражающие размер этой доли (квоту). Примером таких ценных бумаг являются именные приватизационные чеки, которые в соответствии с их целевым назначением имеют обозначение «Жилье», «Имуще­ство» и выпускаются в виде напечатанного на бумаге бланка с уче­том на банковских счетах (ст. 1 Закона Республики Беларусь «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» от 6 июля 1993 г. с послед, изм. и доп.).О порядке их обращения и погашения см. § 3 главы 8.

Складские свидетельства (двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей и простое складское свидетельство) -ценные бумаги, выдаваемые товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение (п. 5 Положе­ния о простых и двойных складских свидетельствах, утвержденно­го Постановлением Государственного Комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 4 мая 2001 г. № 39/П¹).

Простое складское свидетельство выдается на предъявителя, в силу чего обладает повышенной оборотоспособностью. Держатель простого складского свидетельства имеет право распоряжения то­варом, помещенным на хранение по простому складскому свиде­тельству.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей -складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга. Указанное складское

свидетельство и каждая из его частей являются ордерными ценны­ми бумагами. Держатель складского и залогового свидетельства имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в пол­ном объеме, в том числе получить товар со склада. Держатель склад­ского свидетельства имеет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства передаточной надписи — индоссамента, но не может взять товар со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству. Залоговое свидетельство предостав­ляет возможность получить кредит под залог товара, хранящегося на складе. Держатель такого свидетельства иной, чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и процентов по нему, о чем делается отметка на складском свидетельстве.

Виды производных ценных бумаг рассматривались в § 5 гла­вы 14.

studfiles.net

2. Сущность и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это часть финансового рынка, которая обеспечивает наиболее быстрый перелив сбережений в инвестиции. Финансовый рынок имеет достаточно сложную структуру, которая представлена на рисунке 1.1.

Финансовый рынок подразделяется также на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке обращаются краткосрочные (до 1 года) накопления, на рынке капиталов – средне- и долгосрочные (свыше 1 года) накопления. Рынок ценных бумаг является сегментом и денежного рынка и рынка капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется в его функциях. Функция (от латинского «functio» — исполнение, осуществление) — деятельность, обязанность, работа; внешнее проявление свойств какого-либо объекта в данной системе отношений. В соответствие с данными определениями можно выделить следующие функции рынка ценных бумаг:

— общерыночные:

— коммерческая – извлечение прибыли от операций на данном рынке;

— ценовая – рынок обеспечивает процесс становления и движения рыночных цен;

— информационная – рынок доводит до своих участников рыночную информацию об объектах и субъектах торговли;

— регулирующая – рынок создает правила выпуска и обращения ценных бумаг, торговли ими, порядок лицензирования профессиональных участников и саморегулируемых организаций, разрешения споров между участниками рынка и т.п.;

— контрольная — предполагает создание и функционирование органов контроля, определение порядка осуществления ими контрольных функций; — специфические:

— перераспределительная – рынок ценных бумаг перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами деятельности, переводит сбережения из непроизводительной формы в производительную, осуществляет финансирование дефицита госбюджета на неинфляционной основе;1

– страхования ценовых и финансовых рисков — на основе производных финансовых инструментов (хеджирование) и на основе диверсификации портфелей ценных бумаг;

— спекулятивная – извлечение прибыли из колебания цен на рынке ценных бумаг путем реализации стратегии «покупка ради продажи»;

— оценочная – идентификация рыночной стоимости организаций на основе котировок их акций и облигаций.

Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру. В зависимости от способа торговли выделяются следующие виды рынков:

– первичный и вторичный;

– организованный и неорганизованный;

– биржевой и внебиржевой;

– традиционный и компьютеризированный;

– кассовый и срочный;

– международный, национальный, региональный рынки;

– рынки ценных бумаг организаций отдельных отраслей.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. Отличительная черта рынка – наиболее полное раскрытие информации об эмитенте. Назначение – мобилизация временно свободных денежных средств (только с данного сегмента рынка эмитенты получают внешние финансовые ресурсы). Кроме того, этот рынок дает возможность влиять на рыночные курсы ценных бумаг и на их распределение среди инвесторов.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные на первичном рынке ценные бумаги. Отличительная черта данного рынка – ликвидность т.е. способность к успешной и обширной торговле, возможность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и низких затратах на реализацию ценных бумаг. Назначение данного рынка – перераспределение денежных средств и прав собственности между его участниками.

Организованный рынок – обращение ценных бумаг на основе установленных правил между лицензированными профессиональными участниками по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – всегда организованный рынок, охватывающий совокупность операций, совершаемых на фондовой бирже. Фондовая биржа – это аукцион, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и сделки совершаются только профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Неорганизованный внебиржевой рынок называют еще «уличным» рынком. Внебиржевой рынок охватывает совокупность операций, совершаемых вне фондовой биржи.

На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок. Черты данного рынка: отсутствие прямого контакта продавцов и покупателей ценных бумаг; полная автоматизация процесса торговли; роль участников сводится, в основном, к вводу заявок на покупку или продажу в торговую систему.

Кассовый рынок – это рынок с исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения более двух рабочих дней, обычно до 3 месяцев. К нему относятся фьючерсные, опционные рынки.

По территориальному признаку рынки ценных бумаг подразделяются на международный, национальные, региональные рынки.

По отраслевому признаку выделяют рынки, на которых обращаются ценные бумаги организаций, относящихся к различным отраслям: нефтяной, газовой, пищевой, металлургической и др. С точки зрения технологии торговли на рынке ценных бумаг можно выделить следующие виды рынков.

Стихийный рынок. На этом рынке правила заключения сделок, требования к ценным бумагам не установлены, торговля осуществляется произвольно, система распространения информации отсутствует. Данная технология была характерна, например, для рынка ценных бумаг Великобритании 17-го века, России – конца 20-го.

Простой аукцион. При использовании данной технологии состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует. Простой аукцион происходит путем публичного, последовательного оглашения списка предложений, по каждому из которых производится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен.

Двойные аукционные рынки. На данных рынках состязаются не только покупатели, но и продавцы. Эти рынки, в свою очередь, подразделяются на онкольный рынок (американский и голландский аукционы) и непрерывный аукцион. На онкольном рынке до начала торгов происходит накопление заявок на покупку и предложений на продажу ценных бумаг, которые затем ранжируются по цене, времени поступления и количеству. По определенным правилам устанавливается официальный курс (цена отсечения), по которому удовлетворяется наибольшее количество заявок. В голландском аукционе все заявки удовлетворяются по единому официальному курсу. В американском аукционе удовлетворяются все совпадающие заявки и предложения. По технологии онкольного рынка в РФ работают валютные биржи, рынок государственных ценных бумаг, проводятся кредитные аукционы Банка России.

Непрерывный аукцион характеризуется тем, что на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений на продажу, которые регистрируются специальными уполномоченными на то лицами (в Нью-Йорке такие лица называются специалистами, во Франкфурте – курсовыми маклерами), сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с ранее зарегистрированными и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо меняет цену и вновь предлагает поручение к исполнению, либо регистрирует как неисполненное. Для такой технологии требуется значительный объем ежедневного предложения ценных бумаг (хотя бы 10 тысяч лотов).

Дилерские рынки. На этих рынках дилеры объявляют цену покупки или продажи, что является для них минимальным условием. Дилер обязан совершать сделки по тем ценам, которые он объявил. Прямая открытая конкуренция продавцов или покупателей на этих рынках отсутствует. Более подробно содержание деятельности дилеров как профессиональных участников рынка ценных бумаг будет рассмотрено в главе 2.

studfiles.net

Понятие рынка ценных бумаг, его объекты и субъекты — курсовая работа

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

— частное размещение;

— публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынок акций, облигаций, векселей и т.п.

По виду инструментов, основанных на ценных бумагах. Рынок отдельной ценной бумаги, в свою очередь, может подразделяться на рынок самой этой бумаги, или основной её рынок, и на рынки зависимых от неё инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

Рынок вторичных ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, основанных на других ценных бумагах. Примером вторичных ценных бумаг в российских условиях, в частности, являются опционы эмитента или американские депозитарные расписки.

Рынок производных финансовых инструментов на ценные бумаги (рынок ПФИ) – это рынок срочных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг, заключаемых не с целью действительной их покупки или продажи, а лишь с целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. Можно сказать, что рынок производных финансовых инструментов есть купля-продажа, в результате которой происходит передача только денег, но не самих ценных бумаг.

В зависимости от эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица, хотя потенциально они могут быть ими для некоторых видов бумаг (вексель, закладная). Строго говоря, рынку государственных ценных бумаг противостоит не рынок корпоративных, а рынок негосударственных бумаг, который, в свою очередь, подразделяется на рынок корпоративных ценных бумаг и рынок ценных бумаг частных граждан.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок, международный и национальный рынки. Мировой рынок ценных бумаг есть совокупность национальных рынков ценных бумаг. Международный (межнациональный) рынок ценных бумаг есть рынок, на котором происходит перемещение национальных ценных бумаг между странами. Национальный рынок, в свою очередь, может подразделяться на общенациональный рынок и на региональные (территориальные) рынки, и на его национальную и интернациональную части.

В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов, с точки зрения места, времени, процессов и т.п., рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой (небиржевой).

Биржевой рынок – это рынок, имеющий юридический статус «биржи». Экономическим признаком биржи как рынка является единая цена на одну и ту же ценную бумагу в данный момент времени. На биржевом рынке обычно достигается высокая степень концентрации сделок купли-продажи с ценными бумагами.

Внебиржевой (небиржевой) рынок – это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане он рассредоточен по стране и по участникам. Экономическим признаком внебиржевого рынка является возможность одновременного существования нескольких цен на одну и ту же ценную бумагу в силу организованной разобщенности участников такого рынка.

Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг может быть публичным или электронным (компьютеризированным)

Публичный рынок – это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т.е. в присутствии профессиональных торговых участников рынка, а информация о его ценах является открытой для всех участников любого рынка независимо от их местонахождения.

Электронный (компьютеризированный) рынок – это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

—              отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

—              полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

В зависимости от сроков исполнения сделок рынок ценных бумаг может быть кассовым и срочным.

Кассовый рынок ценных бумаг («кэш»-рынок или «спот»-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.

Классификация рынка ценных бумаг наглядно представлена в Приложении 1.

 

 

1.4 Объекты и субъекты рынка ценных бумаг

 

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их ещё называют – инструментов рынка ценных бумаг или объектов фондового рынка.

Определение бумаги как ценной означает ее способность прямо или опосредованно соответствовать интересам людей и их объединений и удовлетворять их потребности, т.е. способность такой бумаги быть носителем потребительной стоимости. Поскольку бумага должна быть потенциально способной удовлетворить потребность не одного, а нескольких субъектов, подобная бумага потенциально способна быть предметом обмена, т.е. она является носителем меновой стоимости. Способность бумаги, как и любого иного объекта отношений, быть носителем потребительной и меновой стоимости называется ценностью бумаги.

Ценными бумагами с точки зрения гражданского и торгового правового регулирования являются не все бумаги, обладающие ценностью. Ценными бумагами в юридическом смысле являются ценные документы, которые ценны не сами по себе, в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность (товар, услуги нематериального характера, деньги или иные ценные бумаги). Кроме того, они не должны быть запрещены государством к обращению в качестве таковых.

Однако не всякий документ, соответствующий вышеназванным критериям, признается ценной бумагой, а лишь тот, который ставит право на ценность в тесную связь с бумагой. Гражданское законодательство РФ определяет ценную бумагу следующим образом: «Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги». Для того чтобы передать воплощенное в бумаге право другому лицу, требуется передать ему, прежде всего, саму бумагу, чтобы последнее могло ее предъявить.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам. Один из таких признаков – порядок подтверждения прав владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

— ценные бумаги на предъявителя;

— именные ценные бумаги;

— ордерные ценные бумаги.

Ценные бумаги на предъявителя это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный вторичный рынок. В России  в связи с особенностями законодательства, запрещавшего до последнего времени эмиссию предъявительских акций, ценные бумаги на предъявителя не получили распространения (в настоящее время эмиссия акций на предъявителя возможна, но только в соответствии с нормативом по отношению к размеру уставного капитала, установленному Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Лишь некоторые разновидности ценных бумаг (например, облигации) могут иметь предъявительскую форму, которая, впрочем, все равно применяется очень редко. Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых западных странах,  в первую очередь в Германии, а также в США.

Права владельца на именную ценную бумагу должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими. Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными.

Права владельцев ордерных бумаг подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

Другая важная классификация ценных бумаг – деление их на долговые, представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и недолговые (акции, опционы).

По срокам ценные бумаги делятся на краткосрочные (со сроком погашения или реализацией задолженных ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет), бессрочные (акции) и сроком по предъявлению.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы) и ценные бумаги иностранных эмитентов.

Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и небанковские.

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные, дающие право на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы, приватизированные чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное имущественное право или требование, вспомогательные дают какое-либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, т.е. акции, облигации, опционы. Коммерческие  ценные бумаги обслуживают процесс товара оборота и различные имущественные сделки, к ним относятся векселя, коносаменты.

Степень распространенности ценных бумаг разных видов наглядно показано в таблице 1.

Таблица 1 — Степень распространенности ценных бумаг разных видов

 

№ п/п	Ценная бумага	Вид ценной бумаги
		Предъявительская	Ордерная	Именная
1	Облигация	О	Не существ.	О
2	Чек	_	+	Не существ.
3	Вексель	_	+	Не существ.
4	Акция	_	Не существ.	+
5	Коносамент	+	_	_
6	Депозитный и сберегательный сертификаты	+	_	_
7	Казначейские обязательства государства	+	Не существ.	Запрещена законом
8	Вкладные документы	+	Не существ.	—
9	Складочные свидетельства и квитанции	О	О	О
10	Бумаги транспортного оборота	+	Не существ.	_

student.zoomru.ru

Понятие и сущность объектов рынка ценных бумаг, их виды — КиберПедия

Специфическим объектом торговли на фондовом рынке являются ценные бума­ги. Ценные бумаги характеризуются как движимые вещи и признаются объектами ку­пли-продажи, хранения, залога и иных имуществен­ных сделок, совершаемых с объектами права собст­венности. Гражданский кодекс РФ (далее – ГК РФ) признает ценной бумагой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, которые могут быть осуществлены или переданы только при предъявлении документа (ст. 142). Право, удосто­веренное ценной бумагой, может быть передано дру­гому лицу лишь путем передачи ценной бумаги.

Ценная бумага — это объект особого права собственности, выраженный в документарной или бездокументарной форме. Однако, со­гласно традициям под ценной бумагой понимается собственно бумага, документ, который оформляет определенное правоотношение. В развитых странах все большее количество ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме. Принадлеж­ность ценных бумаг фиксируется в виде записей в памяти ЭВМ на специальных счетах, но одновремен­но ведется реестр владельцев именных ценных бумаг. Передача ценных бумаг производится путем учинения новой записи и исчезновения старой. Правовой режим ценной бумаги и записи на счете несколько разнится.

Юридические и технические признаки ценной бу­маги должны быть дополнены ее экономическими признаками: это ликвидность, доходность, надеж­ность, наличие самостоятельного оборота. И лишь совокупность названных экономических, юридиче­ских и технических признаков делает бумагу цен­ной. Ценные бумаги выпол­няют несколько функций.

1. Функция передачи. Право, удостоверенное цен­ной бумагой, может быть передано другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги. Функция пере­дачи состоит в том, что с переходом собственности на ценную бумагу передается право, закрепленное в ней. Ценные бумаги на предъявителя передаются другому лицу путем их вручения согласно принци­пам вещного права (п. 1 ст. 146 ГК РФ). Именные ценные бумаги передаются, согласно п. 2 ст. 146 ГК РФ, в порядке, установленном для уступки требований цессии. Права по ордерной ценной бумаге пере­даются путем совершения на этой бумаге передаточ­ной надписи – индоссамента.

2. Функция гарантии означает, что полученное в связи с приобретением ценной бумаги право имеет такое содержание, которое указано в документе, и что не могут быть выдвинуты претензии, не имею­щие отношения к самой ценной бумаге.

3. Функция легитимации. Владелец может осуществить право, выраженное в ценной бумаге, только после предъявления этой бумаги. Для ценной бумаги на предъявителя необходимо лишь предъявление этой бумаги. Обладатель именной ценной бумаги должен быть легитимирован в соответствии с формой, устанавливаемой законом для данного вида бумаг. В документе указывается субъект права, а его
имя заносится в специальный реестр владельцев именных ценных бумаг.

В общем виде ценные бума­ги представляют собой титулы собственности, т. е. такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на имущество.

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам отно­сятся: государственная облигация, облигация, век­сель, чек, депозитный и сберегательный сертифика­ты, банковская сберегательная книжка на предъяви­теля, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

По субъектам прав воз­можна классификация ценных бумаг на именные, ордерные и ценные бумаги на предъявителя.

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся за выпуском ценных бумаг, а также цели их выпуска, они подразделяются на фондовые (прежде всего к ним относятся акции и облигации, имеющие хождение на фондовых биржах) и коммерческие бумаги, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (вексе­ля, чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, закладные и т. д.).

Эмиссия (выпуск) фондовых ценных бумаг, как правило, отличается массовым характером. При этом оговаривается количество и сумма, на которую они выпускаются. Особо важным обстоятельством, которое в отличие от других видов ценных бумаг и делает их биржевым товаром, является тождествен­ность каждой акции или облигации одного выпуска другой, а также то, что они представляют определен­ную долю в акционерном (облигационном) фонде.

Фондовые ценные бумаги подразделяются по внешнему виду и способу их выпуска на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование, и вспомогательные, выпускаемые для подтверждения или исполнения, являющиеся носителями определенных или дополнительных прав, требований по ценной бумаге. Например, к ак­циям могут быть выданы опционные сертификаты, дающие право на льготы для их обладателей (пре­имущественную покупку, покупку по льготной це­не). К вспомогательным относятся также бумаги, дающие право периодически получать доход (про­цент или дивиденд) и называемые купонами. Купо­ны чаще всего выдаются на предъявителя, даже ес­ли основная бумага (акция или облигация) является именной. Существует и такой вид вспомогательных бумаг, как талоны, дающие право на получение ку­пона. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, могут стать самостоятельной ценной бумагой и иметь хождение на рынке, но они никогда не обращаются на фондовых биржах.

По характеру отношений, фиксируемых ценной бумагой можно выделить две категории ценных бу­маг: долговые и долевые. Именно они чаще всего об­ращаются на фондовой бирже.

 

cyberpedia.su